Entorno Internacional y la Economía Colombiana
19 de junio de 2019
Entorno Internacional y la Economía
Colombiana
Luis Fernando Mejía
Director Ejecutivo
@LuisFerMejia
19 de junio de 2019
Entorno Internacional y la Economía Colombiana
19 de junio de 2019
Entorno internacional1
2
3
Colombia: Actividad productiva
Balance externo, inflación y crédito
4 Finanzas Públicas y MFMP 2019
Agenda
Entorno Internacional y la Economía Colombiana
19 de junio de 2019
En abril el Fondo Monetario Internacional redujo su pronóstico de crecimiento
mundial para el 2019 con respecto a lo esperado en enero
Fuente: World Economic Outlook– Fondo Monetario Internacional
Crecimiento EconómicoEntorno Internacional
Crecimiento económico Diferencia con WEO enero 2019
2018 2019p 2020p 2019 2020
Economía Mundial 3,6 3,3 3,6 -0,2 0,0
Economías avanzadas 2,2 1,8 1,7 -0,2 0,0
Estados Unidos 2,9 2,3 1,9 -0,2 0,1
Zona del Euro 1,8 1,3 1,5 -0,3 -0,2
Alemania 1,5 0,8 1,4 -0,5 -0,2
Italia 0,9 0,1 0,9 -0,5 0,0
España 2,5 2,1 1,9 -0,1 0,0
Economías emergentes y en
desarrollo4,5 4,4 4,8 -0,1 -0,1
China 6,6 6,3 6,1 0,1 -0,1
América Latina y el Caribe 1,0 1,4 2,4 -0,6 -0,1
Colombia 2,7 3,5 3,6 0,2 0,0
Brasil 1,1 2,1 2,5 -0,4 0,3
Chile 4,0 3,4 3,2 0,0 0,0
México 2,0 1,6 1,9 -0,5 -0,3
Perú 4,0 3,9 4,0 0,1 -0,1
Entorno Internacional y la Economía Colombiana
19 de junio de 2019
El crecimiento económico promedio esperado de los socios
comerciales se redujo en 2019 y en 2020
Fuente: World Economic Outlook– Fondo Monetario Internacional
Crecimiento Socios ComercialesEntorno Internacional
País
Participación
Exportaciones
Totales
(2018)
Estados Unidos 25,4%
Unión Europea 11,7%
China 9,7%
Panamá 7,3%
México 3,9%
Crecimiento Socios Comerciales(Porcentaje, promedio ponderado por participación en las exportaciones totales
para los países que representan el 90% de las exportaciones)
Entorno Internacional y la Economía Colombiana
19 de junio de 2019
Fuente: Reserva Federal de los Estados Unidos y Bloomberg.
El comunicado de prensa de la reunión del FMOC de mayo sugiere que no habría
más alzas en 2019. El mercado incluso espera reducciones.
Política Monetaria EE.UU
Tasa de Interés de la FED y rendimientos de los bonos del tesoro
Entorno Internacional
Entorno Internacional y la Economía Colombiana
19 de junio de 2019
Fuente: EIA & Bloomberg. Cálculos Fedesarrollo
Los riesgos asociados a la reducción en el suministro mundial de petróleo han
presionado al alza las proyecciones de la referencia Brent para 2019
PetróleoEntorno Internacional
Balance Oferta/Demanda de Petróleo y precio del Brent(Junio 2019)
Evolución y Perspectivas del Precio del Brent(USD por barril)
Entorno Internacional y la Economía Colombiana
19 de junio de 2019
La correlación entre el precio del petróleo y la tasa de cambio se ha deteriorado en
los últimos meses de 2019
Tasa de cambio y Petróleo
Fuente: Banco Mundial y Banco de la República
* Promedio hasta 12 de junio
Entorno Internacional
Petróleo Brent y Tasa de cambio USD/COP
Entorno Internacional y la Economía Colombiana
19 de junio de 2019
Se espera que la tasa de cambio promedio se deprecie respecto al nivel promedio
observado en 2018
Tasa de cambio
Fuente: Banco de la República. Cálculos Fedesarrollo
Entorno Internacional
Tasa de Cambio USD/COP
Entorno Internacional y la Economía Colombiana
19 de junio de 2019
La depreciación en Colombia es menor que en Argentina y Brasil y se encuentra
cerca a la de Chile
Tasa de cambio
Fuente: Pacific Exchanges Rates, Bloomberg, Reuters & International Financial Statistics (IFS) – Cálculos Fedesarrollo
Entorno Internacional
Índice de Tasa de Cambio respecto a USD(Enero 2018=100)
124,4
114,3
115,6
100,9
103,6
236,2
0
50
100
150
200
250
94
99
104
109
114
119
124
129
en
e-1
8
feb
-18
ma
r-18
ab
r-18
ma
y-1
8
jun
-18
jul-
18
ag
o-1
8
sep
-18
oct
-18
no
v-1
8
dic
-18
en
e-1
9
feb
-19
ma
r-19
ab
r-19
ma
y-1
9
Índ
ice
(e
ne
ro 2
01
8 =
10
0)
Índ
ice
(e
ne
ro 2
01
8 =
10
0)
Real Brasileño Peso chileno Peso colombiano
Peso mexicano Sol peruano Peso Argentino
(eje derecho)
Entorno Internacional y la Economía Colombiana
19 de junio de 2019
El riesgo país en Colombia se mantiene en niveles relativamente bajos comparado
con otros países de la región
Riesgo País
Fuente: Bloomberg & Reuters
Entorno Internacional
Índice de Bonos de Mercados Emergentes (EMBIG)(Puntos básicos)
Entorno Internacional y la Economía Colombiana
19 de junio de 2019
Entorno internacional1
2
3
Colombia: Actividad productiva
Balance externo, inflación y crédito
4 Finanzas Públicas y MFMP 2019
Agenda
Entorno Internacional y la Economía Colombiana
19 de junio de 2019
Fuente: DANE y Fondo Monetario Internacional- WEO octubre 2018
Crecimiento PIB
PIB Colombia(Variación anual, %)
Colombia: Actividad Productiva
Crecimiento Económico Acumulado, LAC-7(índice 2009 = 100)
Aunque los resultados evidencian una recuperación económica lenta (2,6% en
2018), Colombia es el segundo en crecimiento entre los países LAC-7
114,7
114,8
141,9
144,3
132,4
157,8
55,450
60
70
80
90
100
110
120
130
140
150
160
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
15
20
16
20
17
20
18
20
19
Entorno Internacional y la Economía Colombiana
19 de junio de 2019
Actividades asociadas a comercio y transporte, administración pública e industria
manufacturera jalonaron el crecimiento del PIB en el primer trimestre de 2019
Fuente: Dane.
Nota: Organizado de mayor a menor participación en el PIB nominal de 2018
Resultados 2019-I Crecimiento Económico
Variación anual del PIB por ramas de actividad
(variación ,%)
Entorno Internacional y la Economía Colombiana
19 de junio de 2019
14
Fuente: Encuesta de Opinión del Consumidor (EOC) - Fedesarrollo
En abril el Índice de Confianza del Consumidor (ICC) registró una caída y se ubicó
nuevamente en terreno negativo
Índice de Confianza del ConsumidorColombia: Actividad Productiva
Índice de Confianza del Consumidor(Balance)
-11,9-14,9
-0,5
-4,2
-35
-25
-15
-5
5
15
25
35
45
55
ab
r-1
1
oct-
11
ab
r-1
2
oct-
12
ab
r-1
3
oct-
13
ab
r-1
4
oct-
14
ab
r-1
5
oct-
15
ab
r-1
6
oct-
16
ab
r-1
7
oct-
17
ab
r-1
8
oct-
18
ab
r-1
9
Bala
nce,
%
ICC
Índice Expectativas del Consumidor
Índice de Condiciones Económicas
1,5
8,9
15,59,8
4,7
-0,7 -1,3
-19,6
-8,3
-2,8 -5,6
1,2
-9,6
ab
r-1
8
may-1
8
jun
-18
jul-
18
ag
o-1
8
sep
-18
oct-
18
no
v-1
8
dic
-18
en
e-1
9
feb
-19
mar-
19
ab
r-1
9
Entorno Internacional y la Economía Colombiana
19 de junio de 2019
15
Fuente: Dane. Encuesta de Opinión del Consumidor (EOC) - Fedesarrollo
A pesar de lo anterior, el ICC sigue aproximando de buena manera la dinámica del
consumo final de los hogares
Índice de Confianza del ConsumidorColombia: Actividad Productiva
4,0
-2,4
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
ma
r-07
se
p-0
7
ma
r-08
se
p-0
8
ma
r-09
se
p-0
9
ma
r-10
se
p-1
0
ma
r-11
se
p-1
1
ma
r-12
se
p-1
2
ma
r-13
se
p-1
3
ma
r-14
se
p-1
4
ma
r-15
se
p-1
5
ma
r-16
se
p-1
6
ma
r-17
se
p-1
7
ma
r-18
se
p-1
8
ma
r-19
Ba
lan
ce
, %
Va
ria
ció
n a
nu
al,%
Consumo ICC (eje derecho)
Comportamiento ICC vs Consumo final de los Hogares Correlación móvil 5 años ICC vs Consumo
Entorno Internacional y la Economía Colombiana
19 de junio de 2019
Fuente: EOC- Fedesarrollo.
Disposición a comprar de los hogares(Balance, %)
Disposición a Consumir de los HogaresColombia: Actividad Productiva
En abril la disposición a comprar vivienda y bienes durables se deterioró y volvió a
terreno negativo
-19,7 -18,1
4,1-1,3
-3,2
-60
-40
-20
0
20
40
60
ab
r-1
1
oct-
11
ab
r-1
2
oct-
12
ab
r-1
3
oct-
13
ab
r-1
4
oct-
14
ab
r-1
5
oct-
15
ab
r-1
6
oct-
16
ab
r-1
7
oct-
17
ab
r-1
8
oct-
18
ab
r-1
9
Ba
lan
ce
, %
Disposición a comprar bienes durables
-5,1-9,0
14,3
3,3
0,3
-30
-10
10
30
50
ab
r-1
1
oct-
11
ab
r-1
2
oct-
12
ab
r-1
3
oct-
13
ab
r-1
4
oct-
14
ab
r-1
5
oct-
15
ab
r-1
6
oct-
16
ab
r-1
7
oct-
17
ab
r-1
8
oct-
18
ab
r-1
9
Ba
lan
ce
, %
Disposición a comprar vivienda
Entorno Internacional y la Economía Colombiana
19 de junio de 2019
17
Fuente: DANE
Índice de actividad Industrial y Comercial
Índice de Producción Industrial (IPI) total (Promedio móvil trimestral)
Los indicadores de seguimiento a los sectores de industria y comercio muestran
un deterioro reciente, pero en promedio continúan mejor que en 2018
Indicador de Comercio Minorista(Promedio móvil trimestral)
Principales Insumos
1,0
0,2
3,0
-4,0
-2,0
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
ma
r-15
jun
-15
se
p-1
5
dic
-15
ma
r-16
jun
-16
se
p-1
6
dic
-16
ma
r-17
jun
-17
se
p-1
7
dic
-17
ma
r-18
jun
-18
se
p-1
8
dic
-18
ma
r-19
Va
ria
ció
n a
nu
al, %
Entorno Internacional y la Economía Colombiana
19 de junio de 2019
18
Fuente: Encuesta de Opinión Empresarial (EOE) - Fedesarrollo
Índices de Confianza Industrial y Comercial
Índice de Confianza Industrial y Comercial(Balance, promedio móvil trimestral)
Lo anterior se refleja en la confianza industrial y comercial, que continúan
desempeñándose de buena manera
Principales Insumos
1,3 0,9 1,6 2,64,3 4,7
3,5
0,3-1,3
0,3
3,54,8 4,2
24,626,8
28,8 29,1 28,9 28,2 27,4 27,8 28,0 28,830,1 29,5 29,7
ab
r-18
ma
y-1
8
jun
-18
jul-
18
ag
o-1
8
se
p-1
8
oct-
18
no
v-1
8
dic
-18
en
e-1
9
feb
-19
ma
r-19
ab
r-19
Entorno Internacional y la Economía Colombiana
19 de junio de 2019
Tasa de desempleo nacional y 13 ciudades principales(Desestacionalizada)
*Trimestre móvil
Fuente: DANE. Cálculos Fedesarrollo
Cambio anual en el total de ocupados*
Los indicadores del mercado laboral se han deteriorado en los últimos meses
Mercado LaboralColombia: Actividad Productiva
10,5
11,1
2016:9,2
2017: 9,4
2018: 9,7
2019: 10,5
2016:10,0
2017: 10,62018: 10,8
2019:11,3
8,0
8,5
9,0
9,5
10,0
10,5
11,0
11,5
12,0
ab
r-16
jun
-16
ag
o-1
6
oct-
16
dic
-16
feb
-17
ab
r-17
jun
-17
ag
o-1
7
oct-
17
dic
-17
feb
-18
ab
r-18
jun
-18
ag
o-1
8
oct-
18
dic
-18
feb
-19
ab
r-19
Po
rce
nta
je,
%
Total nacional 13 ciudades
40
-164
-0,8
-0,3
0,2
0,7
1,2
1,7
2,2
-300
-200
-100
0
100
200
300
400
500
ab
r-16
jun
-16
ag
o-1
6
oct-
16
dic
-16
feb
-17
ab
r-17
jun
-17
ag
o-1
7
oct-
17
dic
-17
feb
-18
ab
r-18
jun
-18
ag
o-1
8
oct-
18
dic
-18
feb
-19
ab
r-19
Variació
n a
nual, %
Miles d
e o
cupados
CabecerasÁrea ruralVar % total nacional (eje derecho)
Entorno Internacional y la Economía Colombiana
19 de junio de 2019
Tasa de desempleo nacional (Porcentaje,%)
*Proyectado
Fuente: WEO-Abril 2019 y Latin Focus-Junio 2019
La tasa de desempleo de Colombia se encuentra por encima de la de México, Chile
y Perú
Mercado LaboralColombia: Actividad Productiva
10,2
11,7
6,9
10,1
3,6
6,6
0
2
4
6
8
10
12
14
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019*
Po
rce
nta
je,%
Argentina Brasil Chile Colombia México Perú
Entorno Internacional y la Economía Colombiana
19 de junio de 2019
Esperamos un crecimiento de la economía de 3,3% en 2019
Proyecciones de Crecimiento del PIBColombia: Actividad Productiva
Sectores productivos
Crecimiento (%)
Participación (%) 2016 2017 2018 2019p
Comercio y Transporte 17,7 1,9 1,9 3,1 3,6
Administración Pública y defensa 14,9 3,6 3,5 4,1 4,6
Manufacturas 11,3 2,8 -1,8 2,0 2,5
Actividades inmobiliarias 8,7 3,3 3,1 2,0 3,4
Actividades profesionales y científicas 7,0 -2,3 1,3 5,0 4,7
Construcción 6,5 3,0 -2,0 0,3 3,0
Agropecuario 6,3 2,2 5,5 2,0 2,3
Minería 5,7 -3,0 -5,7 -0,8 1,3
Actividades financieras 4,3 6,6 5,4 3,1 3,5
Electricidad, gas y agua 3,1 0,0 2,9 2,7 1,8
Información y comunicaciones 2,8 -0,8 -0,2 3,1 3,2
Actividades artísticas y de entretenimiento 2,4 5,5 2,2 1,4 3,1
Impuestos 9,3 1,2 1,1 2,6 3,5
Producto Interno Bruto 2,0 1,4 2,7 3,3
Entorno Internacional y la Economía Colombiana
19 de junio de 2019
Esperamos un crecimiento de la economía de 3,3% en 2019
Proyecciones de Crecimiento del PIBColombia: Actividad Productiva
Componentes de demanda
Crecimiento (%)
Participación (%) 2016 2017 2018 2019p
Consumo Total 83,8 1,4 2,4 3,9 4,1
Consumo privado 68,5 1,4 2,1 3,5 4,0
Consumo Público 15,3 1,8 3,8 5,9 4,4
Inversión Total 21,2 0,3 -3,2 3,5 4,0
Exportaciones 15,9 -1,4 2,5 1,2 2,1
Importaciones 20,9 -4,0 1,2 8,0 6,0
Producto Interno Bruto 2,0 1,4 2,7 3,3
Entorno Internacional y la Economía Colombiana
19 de junio de 2019
La economía enfrenta algunos riesgos al alza, que de materializarse llevarían a alcanzar un
crecimiento de 3,7%. De materializarse los riesgos a la baja, el crecimiento estaría cerca al 2,8%
Balance de riesgos Colombia: Actividad Productiva
Riesgos al Crecimiento económico
Al Alza A la Baja
Condiciones Externas
Mayor volatilidad en el mercado internacional y
menores expectativas de crecimiento,
especialmente de principales socios comerciales,
afectando las exportaciones colombianas
Formación Bruta de Capital
Fijo
Aceleración en la ejecución de proyectos de
infraestructura y recuperación de la construcción
de edificaciones
Dificultades en la ejecución de proyectos de
infraestructura y deterioro en la construcción de
edificaciones
InflaciónPass-through de depreciación a inflación que
obligue a la autoridad monetaria a subir su tasa
de intervención durante el segundo semestre
Crecimiento PIB 3,7% 2,8%
Entorno Internacional y la Economía Colombiana
19 de junio de 2019
En el mediano esperamos que la economía continúe con una dinámica de recuperación,
jalonada por la demanda interna, y logre tasas de crecimiento alrededor del 3,9%
Escenarios crecimiento Colombia: Actividad Productiva
Fuente: PND 2018-2022- Fedesarrollo
Senda de crecimiento económico 2019-2023(Variación anual, %)
Entorno Internacional y la Economía Colombiana
19 de junio de 2019
Entorno internacional1
2
3
Colombia: Actividad productiva
Balance externo, inflación y crédito
4 Finanzas Públicas y MFMP 2019
Agenda
Entorno Internacional y la Economía Colombiana
19 de junio de 2019
Las exportaciones 12 meses a abril fueron cerca de USD 42 mil millones y crecieron 4,9%
anual, principalmente por las exportaciones de commodities
Fuente: Cálculos Fedesarrollo - DANE - Banco de la República
* Exportaciones sin commodities: Se refieren a las exportaciones sin combustibles, café, piedras y perlas preciosas (oro), ni fundición de hierro y acero (Ferroníquel).
ExportacionesBalance externo, inflación y crédito
Exportaciones* (acumulado 12 meses, variación porcentual anual)
6,8
16,6
4,9
-4,5
12,3
-0,4
13,6
18,8
7,4
-50
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
ab
r-15
jul-
15
oct-
15
en
e-1
6
ab
r-16
jul-
16
oct-
16
en
e-1
7
ab
r-17
jul-
17
oct-
17
en
e-1
8
ab
r-18
jul-
18
oct-
18
en
e-1
9
ab
r-19
Vari
ació
n a
nu
al,
%
Exportaciones totales Exportaciones sin commodities Exportaciones commodities
Entorno Internacional y la Economía Colombiana
19 de junio de 2019
Importaciones
(acumulado 12 meses, variación porcentual anual)
Fuente: DANE y Banco de la República, Cálculos Fedesarrollo
Las importaciones 12 meses a marzo fueron cerca de USD 52 mil millones y
crecieron 13,2%, principalmente por compras de manufacturas
ImportacionesBalance externo, inflación y crédito
13,2
12,8
13,4
13,3
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
50
ma
r-11
se
p-1
1
ma
r-12
se
p-1
2
ma
r-13
se
p-1
3
ma
r-14
se
p-1
4
ma
r-15
se
p-1
5
ma
r-16
se
p-1
6
ma
r-17
se
p-1
7
ma
r-18
se
p-1
8
ma
r-19
Vari
ació
n a
nu
al,
%
Total Consumo Intermedios Capital
Entorno Internacional y la Economía Colombiana
19 de junio de 2019
Balanza Comercial
Fuente: DANE y Banco de la República, Cálculos Fedesarrollo
El ajuste de la balanza comercial ya se dio, al pasar de -4,6% del PIB en 2015 a
-1,6% del PIB en 2018. Para 2019 esperamos un déficit de 2,6%
Balanza ComercialBalance externo, inflación y crédito
El crecimiento de
las importaciones
contrarrestó el
efecto del aumento
en los precios del
petróleo
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
0
10
20
30
40
50
60
70
dic
-10
mar-
11
jun
-11
sep
-11
dic
-11
mar-
12
jun
-12
sep
-12
dic
-12
mar-
13
jun
-13
sep
-13
dic
-13
mar-
14
jun
-14
sep
-14
dic
-14
mar-
15
jun
-15
sep
-15
dic
-15
mar-
16
jun
-16
sep
-16
dic
-16
mar-
17
jun
-17
sep
-17
dic
-17
mar-
18
jun
-18
sep
-18
dic
-18
mar-
19
Po
rcen
taje
del P
IB (%
)
Miles d
e M
illo
nes d
e U
SD
Balanza Comercial (%PIB)
Exp
Imp
2013:0,8
2014: -1,2
2016: -3,2
2015: -4,6
2017: -1,5
2018: -1,6
2012:1,3
2011:1,8
2019pr: -2,6
dic
-19
Entorno Internacional y la Economía Colombiana
19 de junio de 2019
Esperamos que en 2019 el déficit en cuenta corriente se ubique alrededor de
4,2% del PIB y se mantenga relativamente estable en 2020
Déficit de Cuenta Corriente
Déficit de cuenta corriente(Porcentaje del PIB)
Fuente: Modelo Cuenta Corriente – Fedesarrollo
Nota: los escenarios alternativos corresponden a desviaciones de 4 dólares en el escenario base del precio del petróleo (USD 62 por barril)
Balance externo, inflación y crédito
-4,5
-3,9
-6,4
-4,3
-3,3
-3,8-4,2
-6,5
-6
-5,5
-5
-4,5
-4
-3,5
-3
-2,5
2014 2015 2016 2017 2018 2019
Escenario Base
Entorno Internacional y la Economía Colombiana
19 de junio de 2019
En 2018 Colombia tuvo el déficit en cuenta corriente más alto comparado con
algunos países de la región
Déficit de Cuenta Corriente
Balance en Cuenta Corriente países de la región(Porcentaje del PIB)
Fuente: Fondo Monetario Internacional WEO- Abril 2019
Balance externo, inflación y crédito
-0,8
-1,7
-3,1
-3,2
-3,8-3,9
-1,8
-1,7
-1,5-1,4
-7
-6
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019*
Po
rcen
taje
, %
Brasil Chile Colombia México Perú
Entorno Internacional y la Economía Colombiana
19 de junio de 2019
Fuente: Banco de la República y EOF Fedesarrollo.
Inflación observada(Variación anual)
En mayo la inflación estuvo cerca del punto medio del rango meta. Se destaca la
caída de transables y la fuerte persistencia de regulados
Inflación total y por componentesBalance externo, inflación y crédito
3,44
2,00
2,93
4,40
8,20
4,37
3,163,31
3,02
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
may-1
0
no
v-1
0
may-1
1
no
v-1
1
may-1
2
no
v-1
2
may-1
3
no
v-1
3
may-1
4
no
v-1
4
may-1
5
no
v-1
5
may-1
6
no
v-1
6
may-1
7
no
v-1
7
may-1
8
no
v-1
8
may-1
9
Vari
ació
n a
nu
al,
%
Inflación por componentes(Variación anual)
1,58
1,22
4,57
3,34
5,79
5,54
1,50
3,96
-2
0
2
4
6
8
10
12
14
16
may-1
0
no
v-1
0
may-1
1
no
v-1
1
may-1
2
no
v-1
2
may-1
3
no
v-1
3
may-1
4
no
v-1
4
may-1
5
no
v-1
5
may-1
6
no
v-1
6
may-1
7
no
v-1
7
may-1
8
no
v-1
8
may-1
9
%
Transables No transables Regulados Alimentos
Entorno Internacional y la Economía Colombiana
19 de junio de 2019
Nota: Las expectativas de inflación del Banco de la República y de la EOF hacen referencia a los valores 12 meses adelante.
Fuente: Banco de la República y EOF Fedesarrollo.
Expectativas de inflación a 12 meses(Variación anual)
Las expectativas de inflación continúan ancladas, por lo tanto, no esperamos
cambios en la tasa de intervención en lo que resta del año
Expectativas y tasa de intervenciónBalance externo, inflación y crédito
3,30
3,26
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
4,5
5,0
5,5
may-1
6
jul-
16
sep
-16
no
v-1
6
en
e-1
7
mar-
17
may-1
7
jul-
17
sep
-17
no
v-1
7
en
e-1
8
mar-
18
may-1
8
jul-
18
sep
-18
no
v-1
8
en
e-1
9
mar-
19
may-1
9
%
Rango Meta
Expectativa 12 meses EOF
Expectativa 12 meses BanRep
Tasa de Intervención y DTF(Porcentaje)
4,254,25
4,70
4,50
2
3
4
5
6
7
8
may-1
3
no
v-1
3
may-1
4
no
v-1
4
may-1
5
no
v-1
5
may-1
6
no
v-1
6
may-1
7
no
v-1
7
may-1
8
no
v-1
8
may-1
9
%
Tasa de intervención DTF
Entorno Internacional y la Economía Colombiana
19 de junio de 2019
Fuente: Banco de la República.
*Mes corrido hasta el 11 de junio.
Devaluación del Peso e Inflación total(Variación anual)
Sin embargo, la reciente devaluación del peso podría tener implicaciones sobre la
inflación total
Inflación y expectativasBalance externo, inflación y crédito
14,1*
3,31
0
2
4
6
8
10
12
-35
-15
5
25
45
65
jun
-01
jun
-02
jun
-03
jun
-04
jun
-05
jun
-06
jun
-07
jun
-08
jun
-09
jun
-10
jun
-11
jun
-12
jun
-13
jun
-14
jun
-15
jun
-16
jun
-17
jun
-18
jun
-19
Infl
ació
n, %
Devalu
ació
n i
nte
ran
ual,
%
Devaluación Inflación (eje der.)
Entorno Internacional y la Economía Colombiana
19 de junio de 2019
* Calidad medida como la proporción de la cartera vencida sobre la total.
Fuente: Banco de la República. Superfinanciera
Crecimiento real anual de la cartera de crédito Calidad de la cartera de crédito*
El crecimiento de la cartera de crédito se ha estabilizado. La calidad de la cartera
aún no retorna a los niveles observados en 2014
Evolución de la carteraBalance externo, inflación y crédito
4,6
6,2
5,4
3,1
3,2
4,9
4,9
4,9
1
2
3
4
5
6
7
ab
r-1
5
jul-
15
oct-
15
en
e-1
6
ab
r-1
6
jul-
16
oct-
16
en
e-1
7
ab
r-1
7
jul-
17
oct-
17
en
e-1
8
ab
r-1
8
jul-
18
oct-
18
en
e-1
9
ab
r-1
9
%
-0,3
-0,1
5,2
7,8
6,4
6,4
2,42,7
-5
0
5
10
15
ab
r-1
5
jul-
15
oct-
15
en
e-1
6
ab
r-1
6
jul-
16
oct-
16
en
e-1
7
ab
r-1
7
jul-
17
oct-
17
en
e-1
8
ab
r-1
8
jul-
18
oct-
18
en
e-1
9
ab
r-1
9
%
Entorno Internacional y la Economía Colombiana
19 de junio de 2019
Entorno internacional1
2
3
Colombia: Actividad productiva
Balance externo, inflación y crédito
4 Finanzas Públicas y MFMP 2019
Agenda
Entorno Internacional y la Economía Colombiana
19 de junio de 2019
Los tres grandes temas del Marco Fiscal de Mediano Plazo (2019)
MFMP 2019Finanzas Públicas y MFMP 2019
1. Cambios metodológicos en la definición de déficit fiscal:
• Privatizaciones: el Gobierno estima ingresos por enajenación de activosde 0,6% del PIB en 2019 y 0,8% del PIB en 2020. Se contemplanenajenaciones hasta el 2022.
• Utilidades del Banco de la República: Se estiman ingresos por 0,2% delPIB en 2019 y 0,3% del PIB en 2020.
2. Impacto de la factura electrónica:
• El Gobierno espera recaudar 0,2% del PIB en 2020 hasta alcanzar 1,3%del PIB en el año 2023.
3. Ajuste del gasto público:
• El Gobierno espera reducir el gasto público total en 1,0% del PIB del 2019al 2022.
Entorno Internacional y la Economía Colombiana
19 de junio de 2019
Ley de Financiamiento
La Ley 1943 de 2018 generaría mayor recaudo en 2019, pero de 2020 en adelante
se reducirían los ingresos dados los beneficios tributarios
Finanzas Públicas y MFMP 2019
* Se asume que los recursos adicionales crecen con el PIB nominal.
Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público y Fedesarrollo
Recaudo Adicional Esperado por Ley 1943 de 2018
% del PIB
2019 2020 2021 2022
Impuestos indirectos1. IVA plurifásico a cervezas y gaseosas 0.1 0.1 0.1 0.1
2. ImpoConsumo de 2% para venta de vivienda de más de $880 m 0.1 0.1 0.1 0.1
Personas naturales
1. Unificación de Cédulas y Tarifas de 0%, 19%, 28%, 33%, 35%,
37% y 39% 0.2 0.2 0.2 0.2
2. Patrimonio (Tarifa 1% para base gravable > 5.000 m
descontando los primeros $463 m del valor de vivienda)0.1 0.1 0.1 0.1
Personas jurídicas
1. Disminución de Tarifa de Renta: 32% en 2020, 31% en 2021 y
30% a partir de 20220.0 -0.1 -0.2 -0.3
2. Descuento de IVA (100%) por adquisición de bienes de capital
contra impuesto de renta0.0 -0.6 -0.6 -0.6
3. Disminución gradual (2,5%, 1,5% y 0%) de renta presuntiva 0.0 0.0 0.0 0.0
4. Impuesto de Normalización 0.1 0.0 0.0 0.0
5. Descuento ICA contra impuesto de renta (50% entre 2019 y 2021,
100% a partir de 2022)0.0 -0.1 -0.1 -0.3
6. Descuento GMF contra impuesto a la renta (50% a partir de
2019)0.0 -0.2 -0.2 -0.2
Otros1. Dividendos (Tarifa de 15% para dividendos superiores a $10,3
m, Tarifa de 7,5% para giro de utilidades al exterior)0.0 0.0 0.0 0.0
Recaudo adicional respecto a 2018 0.5 -0.5 -0.6 -0.9
Entorno Internacional y la Economía Colombiana
19 de junio de 2019
Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público y Fedesarrollo.
*Valores de 2019 y 2020 provienen del MFMP2019. Resto de años son proyecciones de Fedesarrollo.
*Corresponde a las utilidades del Banco de la República que sean asumidas por la Nación (CONFIS 2019).
Contabilidad Creativa
Los ingresos por privatizaciones y las utilidades del Banco de la República no están
contemplados en nuestros cálculos
Evolución de ingresos por recursos de capital(Porcentaje del PIB)
Finanzas Públicas y MFMP 2019
2018 2019 2020 2021* 2022* 2023*
Recursos de capital Total Fedesarrollo 1.3 1.3 0,9 1,1 1,1 1,1
Utilidades del Banco de la República 0.0 0.2 0.3 0.2 0.2 0.2
Privatizaciones* 0.6 0.8 0.7 0.4 0.0
Recursos de capital Total (MFMP 2019) 1.3 2.1 2.0 2.0 1.6 1.3
Entorno Internacional y la Economía Colombiana
19 de junio de 2019
Ingresos del GNC
En el mediano plazo el Gobierno espera un incremento de los ingresos totales en
gran parte por facturación electrónica y recursos de capital. Nuestros cálculos son
más conservadores
Finanzas Públicas y MFMP 2019
Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público, Cálculos Fedesarrollo.
*Cálculos preliminares de Fedesarrollo. Cifras en estado de revisión.
Ingreso Total del GNC. Fedesarrollo* vs. MinHacienda(Porcentaje del PIB)
14,0 14,313,7 14,2
13,214,3
13,0
14,7
1,32,1
0,9
2,0
1,1
2,0
1,1
1,60,2
0,2
0,2
0,2
0,2
0,2
0,2
0,215,616,6
14,8
16,5
14,6
16,5
14,3
16,4
Fedesarrollo MFMP 2019 Fedesarrollo MFMP 2019 Fedesarrollo MFMP 2019 Fedesarrollo MFMP 2019
2019 2020 2021 2022
Tributarios Recursos de Capital Fondos Especiales y No Tributarios
Entorno Internacional y la Economía Colombiana
19 de junio de 2019
Ingresos del GNC
En particular, estimamos una caída en el impuesto de renta como porcentaje del
PIB, mientras que IVA y consumo aumentan en el 2019 y disminuyen al 2022
Finanzas Públicas y MFMP 2019
Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público, Cálculos Fedesarrollo.
*Cálculos preliminares de Fedesarrollo. Cifras en estado de revisión.
Participación por tipo de impuesto en el recaudo tributario
(% del PIB)
4,3 4,2
6,35,3
0,7
0,7
2,42,4
0,2
0,3
14,013,0
2019p 2022p
IVA y Consumo Renta+CREE GMF Recaudo Externo Resto Total
Entorno Internacional y la Economía Colombiana
19 de junio de 2019
Fuente: MHCP. Cálculos Fedesarrollo.
Gastos del GNC
Gastos Totales del Gobierno Nacional Central(% del PIB)
El Gobierno se sinceró sobre el pago de intereses y el gasto de funcionamiento e
inversión, ajustando al alza la senda de gasto para 2019 y el mediano plazo
Finanzas Públicas y MFMP 2019
16,0 15,7 16,0 15,5 15,5 15,7 15,3 15,3 15,5 15,3 15,1 15,4
3,1 2,9 3,0 3,1 2,9 3,0 3,1 2,9 2,8 3,1 2,9 2,7
19,1 18,6 19,0 18,7 18,4 18,7 18,4 18,2 18,4 18,4 18,0 18,1
Fed
esarr
ollo
PN
D
MF
MP
20
19
Fe
de
sa
rro
llo
PN
D
MF
MP
20
19
Fe
de
sa
rro
llo
PN
D
MF
MP
20
19
Fe
de
sa
rro
llo
PN
D
MF
MP
20
19
2019 2020 2021 2022
Funcionamiento e Inversión Intereses
Entorno Internacional y la Economía Colombiana
19 de junio de 2019
Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público y Fedesarrollo
Nota: Cálculos preliminares de Fedesarrollo. Cifras en estado de revisión.
Déficit Fiscal y Deuda del GNC
El Gobierno sobrecumple la meta de déficit en 2019 y 2020. Sin embargo, en 2022
y 2023 el déficit se amplía respecto a lo establecido por el CCRF
Déficit Total del GNC(Porcentaje del PIB)
Deuda Bruta del GNC(Porcentaje del PIB)
Finanzas Públicas y MFMP 2019
-3,5
-3,9 -4,0 -4,1-3,8
-2,4
-3,0
-4,0
-3,6
-2,4
-2,2
-1,8-1,6 -1,5
-2,7
-2,3
-1,8-1,4
-1,2
20
14
20
15
20
16
20
17
20
18
20
19p
20
20p
20
21p
20
22p
20
23p
Escenario Fedesarrollo
MFMP 2019
Permitido por el CCRF 201952,1
52,3 53,1 53,8 54,0
40,2
45,046,0
47,0
50,651,5
49,948,3
46,945,4
20
14
20
15
20
16
20
17
20
18
20
19p
20
20p
20
21p
20
22p
20
23p
Escenario Fedesarrollo Escenario del MFMP 2019
Entorno Internacional y la Economía Colombiana
19 de junio de 2019
Entorno Internacional y la Economía
Colombiana
Luis Fernando Mejía
Director Ejecutivo
@LuisFerMejia
19 de junio de 2019