Claudia Tatiana Suárez O. – Ricardo Calderón M.
Estructura Financiera Corporativa
Claudia Tatiana Suárez O.
Julio 2011
ESTRUCTURA ESTRUCTURA FINANCIERA FINANCIERA
CORPORATIVACORPORATIVA
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Estructura Financiera Corporativa
La dirección financiera de la empresa se centra en la forma en
que se puede crear valor y mantenerlo utilizando eficientemente
los recursos financieros.
Decisiones de Inversión
Decisiones de Financiación
Política de Dividendos
Decisiones Financieras
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Estructura Financiera Corporativa
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Estructura Financiera Corporativa
Decisiones de Inversión
Factores Estratégicos
Seguridad
Rentabilidad
Liquidez
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Estructura Financiera Corporativa
Decisiones de Financiación
Factores Estratégicos
Costo de los recursos
Oportunidad o Permanencia
Riesgo
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Estructura Financiera Corporativa
¿Dónde Impactan Las Decisiones Financieras?
En los resultados de la empresa, visibles en la información financiera
que se registra en LOS ESTADOS FINANCIEROS.
Balance General: Resume lo que tenemos y la forma como lo hemos
adquirido.
Estado de Resultados: Permite identificar como se distribuye el ingreso
y cuánto queda de utilidad.
Estado de Flujos de Efectivo: En el se identifica la capacidad de
generar y retener efectivo.
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Estructura Financiera Corporativa
Estados FinancierosEstados Financieros
ESTRUCTURA FINANCIERA ESTRUCTURA FINANCIERA CORPORATIVACORPORATIVA
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Estructura Financiera Corporativa
Estado de Flujos de Efectivo
Balance GeneralEstado de
Resultados
Estados Financieros Básicos
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Estructura Financiera Corporativa
¿Qué hace la contabilidad?¿Qué hace la contabilidad?
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Estructura Financiera Corporativa
La contabilidad debe permitir:
La identificación, medición, clasificación, registro, interpretación, análisis, evaluación e información…
…sobre las operaciones de una empresa en forma clara, completa y
fidedigna.
*Artículo 68 de la Ley 43 de 1990
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Estructura Financiera Corporativa
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Principios de contabilidad generalmente aceptados
Conjunto de conceptos básicos y de reglas que deben ser observados al registrar e informar contablemente sobre los asuntos y actividades de
personas naturales o jurídicas.
*Artículo 68 de la Ley 43 de 1990
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Estructura Financiera Corporativa
¿Qué son los estados financieros?
Medio principal para suministrar información sobre los hechos
económicos y su impacto en la empresa.
Permiten…Recopilar, clasificar y resumir
los datos contables
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Estructura Financiera Corporativa
Balance General
Es un registro contable que muestra bienes y derechos que tiene la
empresa (activos) y como los ha financiado, con recursos de terceros (pasivos) o recursos de los socios
(patrimonio).
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Ecuación Fundamental
Activos = Pasivos + Patrimonio
¿Qué es un activo? ¿Qué es un pasivo?
¿Qué es el patrimonio?
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Estructura Financiera Corporativa
¿Cómo se organiza la información en el Balance General?
Activo Corriente
Activo No Corriente
Pasivo Corriente
Pasivo Largo Plazo
Patrimonio
Balance General
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Estructura Financiera Corporativa
¿Qué cuentas se encuentran en el Activo Corriente?
Activo Corriente
Activo No Corriente
Pasivo Corriente
Pasivo Largo Plazo
Patrimonio
Balance General
Caja y bancosInversiones temporalesDeudoresInventarios
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Estructura Financiera Corporativa
¿Qué cuentas se encuentran en el Activo No Corriente?
Pasivo Corriente
Pasivo Largo Plazo
Patrimonio
Balance General
Activo No Corriente
Propiedad, planta y equipo
Inversiones permanentes
Otros activos
Activo Corriente
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Estructura Financiera Corporativa
¿Qué cuentas se encuentran en el Pasivo Corriente?
Pasivo Largo Plazo
Patrimonio
Balance General
Activo Corriente
Pasivo CorrienteObligaciones bancariasCuentas por pagarImpuestos por pagarObligaciones laboralesOtros pasivos corrientes
PasivoCorriente
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Estructura Financiera Corporativa
¿Qué cuentas se encuentran en el Pasivo a Largo Plazo?
Pasivo Corriente
Patrimonio
Activo Corriente
Pasivo Largo Plazo
Obligaciones financierasCuentas por pagar
Activo No Corriente
Balance General
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¿Qué cuentas se encuentran en el Patrimonio?
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¿Cómo se organizan los resultados?
Ingreso Operacional-Costo de VentasUtilidad Bruta
-Gastos Administración-Gastos de Ventas-DepreciaciónUtilidad Operativa
+Ingresos No Operacionales-Gastos No OperacionalesUtilidad Antes de Impuestos
-Provisión Impuesto
Estado de Resultados
Utilidad o Pérdida Neta
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¿Cómo se organizan los movimientos de efectivo?
Efectivo Actividades Operación
Estado de Flujos de Efectivo
Efectivo Actividades Inversión
Efectivo Actividades Financiación
Efectivo y Equivalentes Inicio
Efectivo y Equivalentes Final
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¿Qué es la vida útil de un activo?
Tiempo durante el cual se puede sacar provecho de un activo.
Período de aprovechamiento
VehículosEquipo de Computo y Comunicaciones
5 Años
10 Años
20 Años
Muebles y Enseres
Maquinaria y Equipo
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Conceptos fundamentales según las definiciones oficiales
Decreto 2649 de 1993
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Estados Financieros Básicos
1. Balance general.
2. Estado de resultados.
3. Estado de cambios en el patrimonio.
4. Estado de cambios en la situación financiera.
5. Estado de flujos de efectivo.Artículo 68 de la Ley 43 de 1990
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ActivoRepresentación financiera de un recurso obtenido por la empresa como resultado de eventos pasados, de cuya utilización se esperan beneficios económicos futuros
PasivoRepresentación financiera de una obligación presente de la empresa, derivada de eventos pasados, en virtud de la cual se reconoce que en el futuro se deberá transferir recursos o proveer servicios a otros entes.
PatrimonioEs el valor residual de los activos de la empresa, después de deducir todos sus pasivos
* Decreto 2649 de 1993
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Estructura Financiera Corporativa
Ingresos Representan flujos de entrada de recursos, en forma de incrementos del activo o disminuciones del pasivo o una combinación de ambos, que generan incrementos en el patrimonio, devengados por la venta de bienes, por la prestación de servicios o por la ejecución de otras actividades realizadas durante un período, que no provienen de los aportes de capital.
CostosRepresentan erogaciones y cargos asociados clara y directamente con la adquisición o la producción de los bienes o la prestación de los servicios, de los cuales un ente económico obtuvo sus ingresos.
GastosRepresentan flujos de salida de recursos, en forma de disminuciones del activo o incrementos del pasivo o una combinación de ambos, que generan disminuciones del patrimonio, incurridos en las actividades de administración, comercialización, investigación y financiación, realizadas durante un período, que no provienen de los retiros de capital o de utilidades o excedentes.
* Decreto 2649 de 1993
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Análisis de Información FinancieraAnálisis de Información Financiera
ESTRUCTURA FINANCIERA ESTRUCTURA FINANCIERA CORPORATIVACORPORATIVA
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Lectura de Estados FinancierosLectura de Estados Financieros
ESTRUCTURA FINANCIERA ESTRUCTURA FINANCIERA CORPORATIVACORPORATIVA
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Papeles y Lápices Ltda.
Balance GeneralEstado de Resultados
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Capital de Trabajo
Capital Fijo
Recursos inmovilizados en el negocio –no tienen
vocación de venta.
Recursos que se renuevan continuamente
(rotan o circulan permanentemente)
Clasificación del capital en la empresa
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Capital de Trabajo
Capital Fijo
• Disponible• Inversiones temporales • Inventarios• Cuentas por cobrar
comerciales• Otras cuentas por cobrar
• Maquinaria• Terrenos• Muebles y enseres• Edificios• Vehículos• Marcas• Licencias• Diferidos• Inversiones permanentes (p.e. acciones)
Clasificación del capital en la empresa
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Estructura Financiera Corporativa
Lectura Vertical
Busca identificar concentración de recursos para centrar la atención en las cuentas más significativas.
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Estructura Financiera Corporativa
Lectura Horizontal
Sirve para evaluar la evolución de una variable en diferentes períodos y establecer comparaciones.
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Señales de Alarma
Comportamientos por fuera de lo común, diferencias con tendencias del sector o crecimientos/decrecimientos exagerados en algunas cuentas.
Son aspectos que requieren una revisión detallada para determinar las causas y definir si hay que tomar algún tipo de medida correctiva.
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Estructura Financiera Corporativa
Señales de Alarma
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Estructura Financiera Corporativa
Señales de Alarma
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Estructura Financiera Corporativa
Señales de Alarma
Disminución en las ventas o ingresos operacionales Disminución en las utilidades Aumento en costos y gastos en proporción superior al aumento
del ingreso Altos niveles de endeudamiento Concentración de endeudamiento en el corto plazo Aumento de inventarios superior al aumento de ventas Aumento de cuentas por cobrar a un ritmo superior al aumento de
las ventas Crecimiento exagerado de pasivos laborales o fiscales.
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Capital de Trabajo y FinanciaciónCapital de Trabajo y Financiación
ESTRUCTURA FINANCIERA ESTRUCTURA FINANCIERA CORPORATIVACORPORATIVA
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Estructura Financiera Corporativa
¿Qué es capital de trabajo?
¿Por qué es importante gestionar el capital
de trabajo?
¿Qué elementos componen el capital de
trabajo?
¿Cómo se financia el capital de trabajo?
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Estructura Financiera Corporativa
¿Cuál empresario duerme más tranquilo?
¿Por qué?
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Estructura Financiera Corporativa
¿El capital de trabajo lo necesitamos para cubrir ...?
Compras de materia prima
Arrendamientos
Seguros
Servicios
Gastos de personal
Compra de insumos
Mantenimiento
Impuestos (IVA)
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Estructura Financiera Corporativa
Se ve reflejado en …
Inventario acumulado
Cuentas por cobrar
Disponible (Caja y Bancos)
Inversiones temporales
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¿Cómo se financia el Capital de Trabajo?
Fuentes espontáneas
Las características propias del negocio permiten acceder a financiación “automática”, debido a la participación de algunos agentes en el proceso que otorgan facilidades de pago. Ejemplos de ello son:
Proveedores de Bienes y Servicios (Cuentas por pagar)
Empleados (Cesantías, Vacaciones, Primas)
El Estado (Impuestos como el IVA)
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Estructura Financiera Corporativa
¿Cuánto cuesta financiarse con proveedores?
a. Nada
b. Si se paga tarde … Intereses de mora
c. Muy poco
d. Depende de la situación
e. Todas las anteriores
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Estructura Financiera Corporativa
¿Cuánto cuesta financiarse con proveedores?
¿Qué aspectos positivos encuentra en la financiación con los
proveedores?
¿Qué aspectos podrían mejorarse cambiando la forma de financiar
las compras de bienes y servicios?
¿Bajo qué circunstancias se deberían financiar las compras con los
proveedores?
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Estructura Financiera Corporativa
¿Cómo se financia el Capital de Trabajo?
Fuentes negociadas
Sobregiro
Cupos de crédito rotativo
Tarjeta de crédito
Crédito a largo plazo ??
Recursos de socios
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Estructura Financiera Corporativa
Ciclo de caja
Días de reposición de inventarios
Días recaudo de ventas
Días de pago a proveedores
KTNO
Margen de utilidad
% efectivo retención en la fuente
Recaudo de IVA
Ingresos diferidos
Costo de la financiación
Variables críticas en la Gestión del Capital de Trabajo
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Estructura Financiera Corporativa
¿Qué es el capital de trabajo operativo?
¿Qué son los pasivos operativos?
¿Qué es el capital de trabajo neto operativo?
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Estructura Financiera Corporativa
Capital de trabajo operativo (KTO)
• Inventarios
• Cuentas por cobrar comerciales
• Otros
Pasivos operativos
• Cuentas por pagar a proveedores
• Laborales por pagar
• Impuestos por pagar
• Otras cuentas por pagar de la operación
Capital de trabajo neto operativo (KTNO)
KTNO = KTO – Pasivos operativos
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¿Cuál empresario duerme más tranquilo?
¿Por qué?
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Estructura Financiera Corporativa
Periodo 1
2. Tesorería1. Mayor
financiación de proveedores
4. Bancos
5. Socios
KTO
-PO
KTNO
KTO
-PO
KTNO
Periodo 2
¿Cómo se financia el Capital de Trabajo?
3. Utilidades
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Flujos de CajaFlujos de Caja
ESTRUCTURA FINANCIERA ESTRUCTURA FINANCIERA CORPORATIVACORPORATIVA
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Existen otros flujos de caja que vale la pena
analizar para identificar el uso que se le está
dando a los recursos en efectivo.
¿Después de EBITDA qué?
¿Para qué sirven?
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Estructura Financiera Corporativa
Si se toma EBITDA y se pagan los impuestos a cargo por
Renta, se obtiene el Flujo de Caja Bruto, que muestra
operativamente cuánto deja el negocio en efectivo.
Otra forma de calcular el Flujo de Caja Bruto es a
partir de EBITDA.
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Estructura Financiera Corporativa
Los Flujos de Caja son más que simplemente ingresos y gastos, para
medir la liquidez de un negocio hay que observar algo más que eso,
es fundamental analizar las necesidades de inversión.
Si al Flujo de Caja Bruto se le resta el incremento en el Capital de
Trabajo Neto Operativo, se obtiene el Efectivo Generado por las
Operaciones (la operación misma requiere dinero para soportar las
variaciones en su capital de trabajo, y será después de ello, que
operativamente quede algún excedente en efectivo).
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Estructura Financiera Corporativa
Finalmente, para
completar la operación,
es posible que se
requieran algunas
inversiones vitales para la
supervivencia, las cuales
se denominan Reposición
de Activos Fijos y al
restarlas al Efectivo
Generado por las
Operaciones se llega al
Flujo de Caja Libre de la
Empresa.
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Estructura Financiera Corporativa
Ahora,
considerando los
efectos
financieros en los
flujos de caja
tenemos …
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Estructura Financiera Corporativa
Flujos de Caja Operativos
Flujos de Caja Financieros
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Indicadores FinancierosIndicadores Financieros
ESTRUCTURA FINANCIERA ESTRUCTURA FINANCIERA CORPORATIVACORPORATIVA
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Estructura Financiera Corporativa
Un empresario ha invertido $406,7 millones y durante un año logra
que su empresa tenga ingresos por $1922,2 y utilidades por
$190,7 millones.
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Estructura Financiera Corporativa
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Estructura Financiera Corporativa
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Estructura Financiera Corporativa
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Estructura Financiera Corporativa
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Estructura Financiera Corporativa
Márgenes de UtilidadMárgenes de Utilidad
ESTRUCTURA FINANCIERA ESTRUCTURA FINANCIERA CORPORATIVACORPORATIVA
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Estructura Financiera Corporativa
“Las finanzas son el arte de hacer pasar el dinero de mano en mano, hasta que desaparece” ROBERT SARNOFF
Márgenes de Utilidad
¿Cómo se interpretan los márgenes de utilidad?*Distribuidor Celular
*Año 5
Márgen Bruto 61,9%Margeo Operacional 9,6%Margen antes Impuestos 7,1%Margen Neto 4,1%
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Estructura Financiera Corporativa
Márgenes de Utilidad
IngresoOperacional
100%
Costo de Ventas
38,1%
Margen Bruto
61,9%
Año 5Márgen Bruto 61,9%Margeo Operacional 9,6%Margen antes Impuestos 7,1%Margen Neto 4,1%
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Estructura Financiera Corporativa
Gastos Operacionales52,3%
Margen Operacional9,6%
Márgenes de Utilidad
IngresoOperacional
100%
Costo de Ventas
74,3%
Margen Bruto
25,7%
Costo de Ventas
38,1%
Margen Bruto
61,9%
Año 5Márgen Bruto 61,9%Margeo Operacional 9,6%Margen antes Impuestos 7,1%Margen Neto 4,1%
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Estructura Financiera Corporativa
Ingresos NOOperacionales
2,1%
Margen Operacional
9,6%
Márgenes de Utilidad
Gastos NO Operacionales
5,0%
Margen antes de Impuestos
7,1%
Corrección Monetaria
0,4%
Margen Neto4,1%
Impuestos 3,0%
Claudia Tatiana Suárez O. – Ricardo Calderón M.
Estructura Financiera Corporativa
Contacto S.A. Año 5 Año 6 %Año 5 %Año 6Ingresos Operacionales 5.364,5 7.298,1 100,0% 100,0% -Costo de Ventas 2.041,6 3.520,9 38,1% 48,2%Utilidad Bruta 3.322,9 3.777,2 61,9% 51,8% -Gastos Administración 468,0 594,2 8,7% 8,1% -Gastos de Ventas 2.339,5 2.737,5 43,6% 37,5%Utilidad Operacional 515,4 445,5 9,6% 6,1% +Otros ingresos 110,3 127,5 2,1% 1,7% -Otros egresos 269,1 198,0 5,0% 2,7% +Corrección Monetaria 23,4 7,1 0,4% 0,1%Utilidad antes de impuestos380,0 382,1 7,1% 5,2% -Impuestos 160,1 157,3 3,0% 2,2%Utilidad Neta 219,9 224,8 4,1% 3,1%
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Estructura Financiera Corporativa
Indicadores de ProductividadIndicadores de Productividad
ESTRUCTURA FINANCIERA ESTRUCTURA FINANCIERA CORPORATIVACORPORATIVA
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Estructura Financiera Corporativa
¿Qué es productividad?
¿Cómo se mide la productividad?
¿Qué se entiende por productividad en
términos financieros?
Claudia Tatiana Suárez O. – Ricardo Calderón M.
Estructura Financiera Corporativa
Productividad de los Activos
Productividad Activos Operativos = Ingreso Operacional
Activos Operativos
Productividad KTO = Ingreso Operacional
KTO
Productividad Planta & Equipo = Ingreso Operacional
Planta & Equipo
¿Cuántos pesos de ingreso se obtienen por cada peso invertido?
Claudia Tatiana Suárez O. – Ricardo Calderón M.
Estructura Financiera Corporativa
Capital de Trabajo & Ciclos
Claudia Tatiana Suárez O. – Ricardo Calderón M.
Estructura Financiera Corporativa
Análisis del comportamiento de la Cartera
Si se observa el Estado de Resultados, se identifican las
ventas de todo un año.
En el balance pueden identificarse las cuentas por cobrar de
un momento determinado.
Una relación entre estas dos magnitudes nos permite precisar
la eficiencia en la gestión de recaudo.
Claudia Tatiana Suárez O. – Ricardo Calderón M.
Estructura Financiera Corporativa
Si la cartera rota 12 veces en el año (12 ciclos de venta-recaudo) …
¿Un solo ciclo en cuánto tiempo se cumple?
Análisis del comportamiento de la Cartera
Claudia Tatiana Suárez O. – Ricardo Calderón M.
Estructura Financiera Corporativa
Las empresas continuamente venden a crédito y recaudan.... La
cartera rota.
Incluir deudores asociados con la operación.
Trabajar con promedios.
Cuidado con las estacionalidades.
Análisis del comportamiento de la Cartera
Claudia Tatiana Suárez O. – Ricardo Calderón M.
Estructura Financiera Corporativa
Administración de inventarios Medida de eficiencia de procesos productivos. Los inventarios se venden y se reponen ... Rotan. Rotación de inventarios ... # veces que el inventario se vende en un
período (promedio). Baja rotación de inventarios = altos niveles de recursos comprometidos. Alta rotación de inventarios... dinamismo en las ventas! Si, pero ...
¿Qué sucede si no se tienen inventarios suficientes para satisfacer la demanda?
Claudia Tatiana Suárez O. – Ricardo Calderón M.
Estructura Financiera Corporativa
Gestión de Proveedores
Número de veces que se cumple el proceso de compra de mercancías a
crédito y pago de las mismas, durante un período.
Considerar sólo obligaciones contraídas por la operación.
Claudia Tatiana Suárez O. – Ricardo Calderón M.
Estructura Financiera Corporativa
Dias de Recaudo Deudores x 360 / Ingreso Operac.
Productividad KTO Ingreso Operac./KTO
Deudores C/KTO
Prod. Activos Operativos KTO/Activo Op.
Dias de Reposición Inventarios x 360 / Costo Ventas
Ingreso Operac./Activo Operativo Productividad P&EqIngreso Operac./Planta&E
Inventarios/KTO
Planta&Eq / Activo Op.
Productividad Otros Activos
Utilidad Oper./Activo Operativo
Margen Bruto Crecimiento Ingreso Op.
Utilidad Bruta/Ingreso Operacional Crecimiento Costo
Margen Operativo
Utilidad Oper./Ingreso Operacional
%Gastos Operacionales
Gasto Operacional/Ingreso Operacional
ÁRBOL DE RENTABILIDAD
RentabilidadOperativa