Fidelity Live Roadshow Obiettivo 2017
Questo documento contiene informazioni riservate ai clienti
professionali e non è destinato a clienti al dettaglio o potenziali
clienti al dettaglio
Agenda
Il punto nave
Aggiornamento macro
Esempi di portafoglio modello e soluzioni core
Aggiornamento esempi di portafoglio iPower
Il punto nave
| 3 Fidelity Live Roadshow
Il punto nave I temi toccati nel 2016
Fonte: FIL Limited. *NICE=Not Inflationary Continuous Expansion, VILE=Volatile Inflation Low Expansion.
Da un mondo "NICE" a un mondo "VILE"*
• Crescita sì, ma non brillante
• Economia USA sostenuta dai consumi
• Graduale ripresa in Europa e Giappone
• Cina: prosegue ribilanciamento ma con volatilità
• Crescita non omogenea tra i Paesi Emergenti
Banche Centrali: un "game changer"
• Misure straodinarie per condizioni eccezionali
• Divergenza delle Politiche Monetarie
• Dalla Politica Monetaria alla Politica Fiscale
Un nuovo mercato obbligazionario
• Rendimenti diversificati a livello obbligazionario
• Spazio per il restringimento degli spread
Volatilità destinata a proseguire
• L’importanza del fattore politico
• L’impatto dei cambiamenti normativi
• Sentiment, rischio e incertezza
L’asset allocation tra ricerca di rendimento e bisogno di sicurezza
• Decoupling tra economia e mercati finanziari
• Cambiano le correlazioni tra le asset class
Conoscenza e capacità di adattamento diventano centrali per gestire il nuovo mondo
| 4 Fidelity Live Roadshow
4.2%
-3.3%
10.0%
5.6% 4.5%
-1.2%
12.9%
8.2%
1.5% 3.6%
-5.8%
6.2%
1.1% 0.1%
8.2%
5.6%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
FF GlobalDividend
FF GlobalDemographics
FF GMAI FF GMATModerate
FF GMATDefensive
FF EuroBalanced
FF EmergingMarket TotalReturn Debt
FF EuropeanHigh Yield
FF FlexibleBond*
FF Euro ShortTerm Bond
Da inizio anno (al 31/12/2016) Da inizio anno euro hedged (al 31/12/2016)
Fonte: Fidelity International, Morningstar Direct. Performance su base NAV/NAV in Euro dal 31/12/2015 al 31/12/2016 con rendimento lordo reinvestito ed escludendo la commissione di ingresso. *FF Flexible Bond: classe eur hedged lanciata il 16.02.2016; performance calcolata dal lancio della share class.
Il punto nave Le soluzioni proposte nel 2016 (risultati ottenuti da inizio anno)
Azionari Multi asset Obbligazionari
-3.3%
Diversificazione e gestione attiva per generare valore in contesti volatili
Aggiornamento macro
| 6 Fidelity Live Roadshow
80
85
90
95
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105
110
115
120
dic-15 gen-16 feb-16 mar-16 apr-16 mag-16 giu-16 lug-16 ago-16 set-16 ott-16 nov-16
2016: un anno ricco di eventi Ancora un anno di crescita per i mercati finanziari
Fonte: FIL Limited. Indice MSCI AC World in Euro. Performance Total Return
Cina (7 gennaio): giorno di
contrattazione
più corto
Europa (11 febbraio): Banche sotto pressione
Petrolio (11 febbraio): Petrolio ai minimi storici
degli ultimi anni
FED (16 marzo): FED riduce aspettative di
crescita del GDP USA
FED (15 giugno): FED lascia i tassi di
interesse invariati
UK (23 giugno): BREXIT referendum
Francia (14 luglio): Attentato a Nizza
Turchia (14 luglio): Tentato colpo di stato
Brasile (31 agosto): Cambio presidenziale
FED (21 settembre): FED lascia i tassi di
interesse invariati
Sterlina (7 ottobre): Valuta UK perde il 6% in
circa 2 minuti
USA (8 novembre): Elezione di Trump come
nuovo presidente
I mercati finanziari sono cresciuti nel 2016 nonostante un anno ricco di eventi spesso inattesi
BCE (8 dicembre): Estensione programma di
Quantitative Easing
FED (14 dicembre): Aumento tassi di 0.25%
| 7 Fidelity Live Roadshow
Di che tipo di fattori stiamo parlando?
Cosa guida i mercati finanziari?
Fonte: Fidelity International
Un evento è un Cigno Nero se
- È imprevedibile
- Non ha precedenti
Un evento è un Cigno Nero se
- È di grandi dimensioni
- Cambia permanentemente lo scenario
Gli eventi critici sono diventati sempre più frequenti, ma non si tratta sempre di «cigni neri»
| 8 Fidelity Live Roadshow
La dispersione dei rendimenti e le ricadute sulla volatilità
Dai «cigni neri» ai «cigni grigi»
Fonte: Fidelity International
Un evento è un Cigno Grigio se
- È prevedibile ma poco probabile
- Ha precedenti ma infrequenti
Un evento è un Cigno Grigio se
- È di grandi dimensioni
- Altera l’equilibrio
I «cigni grigi» influenzano la volatilità e accrescono la dispersione dei rendimenti
| 9 Fidelity Live Roadshow
Gli appuntamenti del 2017 Eventi esogeni ed endogeni in un mondo che sta cambiando
Fonte: FIL Limited
Inaugurazione
presidenziale • 20 Gennaio
FED meeting • 14-15 Marzo
• 13-14 Giugno
• 19-20 Settembre
• 12-13 Dicembre
BCE meeting • 19 Gennaio
• 9 Marzo
• 27 Aprile
• 8 Giugno
• 20 Luglio
• 7 Settembre
• 26 Ottobre
• 14 Dicembre
Brexit articolo 50 • 31 Marzo
Elezioni
generali • 15 Marzo
Elezioni
presidenziali • 23 Aprile
• 7 Maggio
Elezioni
generali • Autunno 2017
19º Congresso
partito • Autunno 2017
Meeting BoJ • 30-31 Gennaio
• 26-27 Aprile
• 19-20 Luglio
• 30-31 Ottobre
Anche il calendario del 2017 sarà ricco di eventi e scadenze, specialmente in Europa
| 10 Fidelity Live Roadshow
Di politica si parla ma è la politica monetaria che domina ancora i mercati
Cosa guida i mercati finanziari
Mercato azionario e politica monetaria
Fonte: Bloomberg (Gennaio 2017); Google Trend (Gennaio 2017)
98
99
100
101
102
103
104
105
1000
1500
2000
2500
3000
3500
4000
4500
5000
Azionario Globale Condizioni del Credito
Mercato azionario e incertezza politica
75
125
175
225
275
1500
2000
2500
3000
3500
4000
4500
5000
Azionario Globale Globale - Indice Incertezza
Di cosa si parla…
Trump
Brexit
Fed
| 11 Fidelity Live Roadshow
Ricadute sul sentiment ed effetto sulla volatilità
Gli eventi esogeni non sono comunque «neutrali»
Volatilità
Fonte: Bloomberg (Gennaio 2017)
Indice Panico-Euforia
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
Global Risk Appetite Panico Euforia
Fonte: Credit Suisse, Fidelity (Gennaio 2017)
Le Banche Centrali controllano la volatilità media ma non sono in grado di evitare i picchi
| 12 Fidelity Live Roadshow
Quando la percezione conta più della realtà
Procedere con il freno a mano
Fonte: BlackRock Investment Institute , EPFR (Novembre 2016) Fonte: BofA Merrill Lynch Global Investment Strategy, EPFR Global (Dicembre 2016)
AZIONI OBBLIGAZIONI
Discorso di Bernanke
Indici Rendimento Flussi
MSCI World 7.9% -93,005
Global Bond 1.7% 147,783
Flussi cumulati nei fondi (mld $) Flussi annui nei fondi azionari (mld $)
L’incertezza condiziona la propensione al rischio verso un approccio più difensivo
| 13 Fidelity Live Roadshow
L’incertezza e le scelte difensive
I capitali che restano alla finestra
Gestori globali: % di liquidità media in portafoglio
Fonte: BofA Merrill Lynch Global Fund Manager Survey (Dicembre 2016)
Italia: depositi delle famiglie
Fonte: Banca d’Italia, Banche e Monete (Ottobre 2016)
865,000
875,000
885,000
895,000
905,000
915,000
925,000
L’incertezza ha fatto sì che molto denaro restasse «parcheggiato» nonostante il trend di mercato
| 14 Fidelity Live Roadshow
Alla ricerca del rendimento
L’effetto dell’azione delle Banche Centrali
Scadenze delle obbligazioni (anni)
Fonte: Fidelity International (Dicembre 2016)
Siamo ancora in un mondo di ricerca di rendimento: gli investitori avversi al rischio hanno
bisogno più che mai di una soluzione
Scadenza delle Obbligazioni in Anni (A)
1A 2A 3A 4A 5A 6A 7A 8A 9A 10A
Svizzera
Giappone
Germania
Olanda
Austria
Belgio
Danimarca
Finlandia
Francia
Svezia
Irlanda
Italia
Spagna
Portogallo
Norvegia
UK
Usa
Rendimento negativo Rendimento positivo Rendimento > 1%
| 15 Fidelity Live Roadshow
La soluzione FF Euro Short Term Bond Fund
Fonte: FIL Limited. Performance su base NAV NAV in Euro con rendimento lordo reinvestito ed escludendo la commissione di ingresso al 31.12.2016
Performance
Strategia difensiva in grado di offire un rendimento interessante
1.5%
5.2%
11.9%
0.6%
3.1%
10.6%
0.0%
2.0%
4.0%
6.0%
8.0%
10.0%
12.0%
14.0%
1 anno 3 anni 5 anni
Fondo Indice
| 16 Fidelity Live Roadshow
Una ripresa diffusa?
L’effetto-Trump trascina le aspettative globali
% netta di attese di un miglioramento economico
Fonte: BofA Merrill Lynch Global Fund Manager Survey (Dicembre 2016)
-6
-4
-2
0
2
4
6
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
1992 1994 1997 1999 2002 2004 2007 2009 2012 2014 2017
Growth Score (fwd 6 months) (LHS) G7 Real GDP Growth YOY % (RHS)
G7: indicatori di crescita economica
Fonte: Datastream, PIL % a T3_2016, indice di crescita anticipato di 6 mesi (Dicembre 2016)
Le prospettive di accelerazione dell’economia americana spostano il consensus verso una più
forte ripresa a livello globale
| 17 Fidelity Live Roadshow
Fonte: FIL Limited
Eccesso di aspettative sugli effetti della reflazione keynesiana
L’effetto-pecora: evitare di seguire il gregge
Sul mercato si sperimenta un eccesso di ottimismo e una forte convergenza di vedute
| 18 Fidelity Live Roadshow
È l’economia a essere sensibile alla risalita dei tassi, specie quella Usa
L’indebitamento mondiale continua a crescere
Debito lordo totale (% PIL)
Fonte: FMI Fiscal Monitor, BIS (Ottobre 2016)
Variazione settoriale del debito (% PIL)
Fonte: FMI Fiscal Monitor, BIS, World Economic Outlook (Ottobre 2016); LICs = Low Income Country; AEs = Advanced Economies; EMs = Emerging Economies
La sensibilità ai tassi dell’economia mondiale è un meccanismo automatico di «freno» al
surriscaldamento
2002/08 2008/15 2002/08 2008/15 2002/08 2008/15
| 19 Fidelity Live Roadshow
La storia si ripete? Il ritorno della politica fiscale espansiva
Fonte: FIL Limited, BIS (Novembre 2016)
1.0
1.2
1.4
1.6
1.8
2.0
2.2
2.4
11.8
12.0
12.2
12.4
12.6
12.8
13.0
13.2
-5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5
Reagan (Sin) Trump (Des)
2,020
2,040
2,060
2,080
2,100
2,120
2,140
2,160
2,180
2,200
123
124
125
126
127
128
129
130
131
132
-5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5
Reagan (Sin) Trump (Des)
10A Treasury: rendimento S&P 500
I mercati finanziari hanno reagito all’elezione di Trump come a quella di Reagan, su aspettative di
reflazione legate a politiche economiche simili a quelle degli anni ‘80
Giorni pre/post elezioni Giorni pre/post elezioni
| 20 Fidelity Live Roadshow
La storia non si ripete mai uguale a se stessa Il supporto a un’economia in crescita
Fonte: FIL Limited, Bloomberg, FMI (Gennaio 2016)
Elezione Reagan (Gennaio 1981)
Elezione Trump (Novembre 2016)
Disoccupazione 7.20% 4.70%
Crescita reale del PIL -0.04% 1.50%
Inflazione Core 9.60% 1.70%
# di trimestri da
ultima recessione 2 28
Rapporto Debito/PIL 30% 108%
Federal funds rate 18% 0.75%
Shiller P/E 9.3 26.6
La situazione economica attuale è completamente diversa da quella degli anni ‘80:
l’economia Usa è già in espansione da anni
| 21 Fidelity Live Roadshow
La spinta inflazionistica dopo i timori di deflazione
Uno scenario di reflazione
% netta di attese di risalita dell’inflazione
Fonte: BofA Merrill Lynch Global Fund Manager Survey (Dicembre 2016)
% delle componenti del CPI superiore
all’inflazione media (2006-2016)
Fonte: BlackRock Investment Institute, US Bureau of Labor Statistics, Eurostat, UK Office for National Statistics (Novembre 2016)
L’inflazione è già in risalita su base globale ma l’effetto Trump fa crescere ulteriormente
l’aspettativa di accelerazione dei prezzi
| 22 Fidelity Live Roadshow
-45
-40
-35
-30
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
10
Ma
y-1
5
Jun-1
5
Jul-1
5
Aug-1
5
Sep-1
5
Oct-
15
No
v-1
5
De
c-1
5
Jan-1
6
Feb
-16
Ma
r-1
6
Apr-
16
Ma
y-1
6
Jun-1
6
Jul-1
6
Aug-1
6
Sep-1
6
Oct-
16
No
v-1
6
US Eurozone Major Economies EM
Gestire l’inflazione a livello globale
Fonte: Fidelity International, Bloomberg (Novembre 2016)
La brusca caduta del petrolio aveva ridotto le
attese d’inflazione
Fonte: Citigroup, Bloomberg (Novembre 2016)
25
35
45
55
65
75
85
95
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115
125
1.8
2.0
2.2
2.4
2.6
2.8
3.0
Jan 1
4
Ma
r 14
Ma
y 1
4
Jul 14
Sep 1
4
No
v 1
4
Jan 1
5
Ma
r 15
Ma
y 1
5
Jul 15
Sep 1
5
No
v 1
5
Jan 1
6
Ma
r 16
Ma
y 1
6
Jul 16
Sep 1
6
No
v 1
6
USD Inflation Swap Forward 5Y (LHS)
Brent Oil Price (RHS)
“Sorpresa” d’inflazione nelle diverse regioni
Fattori globali e fattori locali guidano la risalita dell’inflazione nelle diverse aree economiche
L’inflazione e la minaccia al valore reale del denaro
| 23 Fidelity Live Roadshow
-35
-25
-15
-5
5
15
25
Min5 Succ15 Succ15 Succ15 Succ15 Succ15 Succ15 Max5
Obbligazioni Azioni Inflazione
Fonte: Equity Investments as a Hedge against Inflation, Dimson/Marsh/Staunton – Universo: 19 paesi e 112 anni * “Tasso d’inflazione almeno di”
Le azioni vincenti sulle obbligazioni nominali
Le azioni: uno scudo contro l’inflazione
La sovraperformance delle azioni nei diversi scenari d’inflazione
Percentile d’inflazione*
% r
en
dim
en
to r
ea
le -
in
fla
zio
ne
Scenari estremi di
inflazione/deflazione
| 24 Fidelity Live Roadshow
La soluzione FF Global Inflation Linked Bond Fund
Fonte: FIL Limited. Dati al 30.11.2016
Protezione dal rialzo dei prezzi con bassa sensibilità ai tassi di interesse
Caratteristiche
Indice di
riferimento
Barclays Global Government
Inflation-Linked Bond Index (1-10yr)
Data di lancio 29 Maggio 2008
Portfolio
Manager Tim Foster
Numero tipico di
emittenti 50 – 150
Duration Rating medio
5.3 AA
| 25 Fidelity Live Roadshow
«Lower for longer» non «lower forever»
La «nuova» politica monetaria della Fed
«Dots» della Fed: Dicembre vs Giugno 2016
Fonte: FOMC, Fidelity (Dicembre 2016)
«The Committee
expects that
economic
conditions will
evolve in a manner
that will warrant
only gradual
increases in the
federal funds rate»
(FOMC 14 Dicembre 2016)
Nell’ultimo FOMC la Fed ha anticipato 3 rialzi dei tassi invece dei 2 attesi ma parla sempre di
movimenti «graduali» della politica monetaria, fortemente legati all’evoluzione dello scenario
| 26 Fidelity Live Roadshow
La Fed non è dietro la curva…a meno di un super-Trump
C’è «graduale» e «graduale»
Fed Funds: aspettative sui tassi americani
Fonte: Fidelity International, Bloomberg (Dicembre 2016)
-2
0
2
4
6
8
10
12
1986 1989 1993 1997 2001 2005 2009 2013 2017 2021 2025 2029 2033
%
Actual Fidelity International central projection Market implied
Sebbene la Fed parli da tempo di rialzo «graduale» dei tassi, negli ultimi anni questa espressione è
coincisa con decisioni monetarie spesso differenti
Il mercato si è allineato alla prospettiva di una Fed «falco», ma per Fidelity la Yellen non è «dietro la
curva»
| 27 Fidelity Live Roadshow
0
2
4
6
8
1995 2000 2005 2010 2015 2020 2025
1996 2000 2005
2010
2015
Nota: Le previsioni sono quelle riportate da Blue Chip Economic Indicators a Marzo di ogni anno, media di oltre 50 economisti del settore privato Fonte: Blue Chip Economic Indicators, Aspen Publishers
Il mercato tende a sovrastimare la reazione dei rendimenti
Stiamo di nuovo urlando “al lupo, al lupo!”?
Rendimento del 10A Treasury e aspettative di mercato
La flessione record dei bond a Novembre ha spinto il consensus di mercato verso una forte
risalita dei rendimenti dei titoli di stato, senza tenere conto di fattori strutturali
| 28 Fidelity Live Roadshow
Fonte: Bloomberg (Gennaio 2017)
Esiste un tetto alla risalita dei rendimenti
La fine del «secular bull market»?
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
1.25
1.5
1.75
2
2.25
2.5
2.75
3
3.25
Treasury 10A: rendimento dal 1900 Treasury 10A: rendimento
Taper
Tantrum
Vi sono fattori strutturali che pongono un tetto alla risalita dei rendimenti: elevato debito,
invecchiamento della popolazione, crescita della diseguaglianza di reddito
| 29 Fidelity Live Roadshow
La stabilità di alcuni investitori
I deflussi dal mercato obbligazionario: mito o realtà?
Fonte: BofA Merrill Lynch Global Fund Manager Survey (Dicembre 2016) Fonte: BIS Quarterly Review (Dicembre 2016)
Il mercato bond è più stabile perché un ruolo maggiore è giocato da investitori istituzionali di
lunghissimo periodo: il Quantitative Easing ha cambiato le proporzioni nella base degli investitori
Flussi cumulati nei fondi dal 2006 (trl $) Maggiori detentori di Treasury
| 30 Fidelity Live Roadshow
Il ritorno del Value
Cosa ha cambiato Trump - 1
Azionario: Value vs Growth
Fonte: Bloomberg (Gennaio 2017)
300
400
500
600
700
800
900
1000
1100
1200
1300
Value Growth
La reflazione trumpiana cambia la leadership di mercato, con un ritorno di attenzione al tema-Value
| 31 Fidelity Live Roadshow
La rotazione settoriale
Cosa ha cambiato Trump - 2
Azionario globale vs Treasury 10A
Fonte: Bloomberg (Gennaio 2017)
Mercato azionario: settori e scenario tassi
Beneficiano di bassa inflazione/tassi Penalizzati da bassa inflazione/tassi
Fonte: Datastream (Novembre 2016)
1.3
1.5
1.7
1.9
2.1
2.3
2.5
2.7
75
80
85
90
95
100
105
110
115
Azionario Globale Banche Utilities 10A Treasury
La risalita dei rendimenti riporta in auge i settori ciclici e l’irripidimento della curva supporta i
finanziari
| 32 Fidelity Live Roadshow
Dal «bond-like1» al «dividend-grower2»
La rotazione dei dividendi
Aristocratici dei dividendi vs Treasury 10A
Fonte: Bloomberg (Gennaio 2017) 1) Bond-like = società di qualità, con bassa volatilità degli utili; 2) Dividend-grower = società con cash-flow sostenibile e capacità di aumentare il dividendo nel tempo
50
60
70
80
90
100
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95
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107
109
111
113
115
Aristocratici S&P/S&P 10 anni Treasury
Siamo ancora in un mondo di ricerca di rendimento e dividendi restano un importante tema
d’investimento, cambia però la loro fonte: stabilità del business più importante di quella di mercato
| 33 Fidelity Live Roadshow
Le strategie di diversificazione del portafoglio
Cosa ha cambiato Trump - 3
Correlazione azioni vs obbligazioni*
Fonte: Bloomberg (Gennaio 2017); * indici globali
-1.00
-0.80
-0.60
-0.40
-0.20
0.00
0.20
0.40
0.60
0.80
-0.80
-0.60
-0.40
-0.20
0.00
0.20
0.40
0.60
0.80
1.00
-0.80
-0.60
-0.40
-0.20
0.00
0.20
0.40
0.60
0.80
Correlazione azioni vs petrolio
Correlazione azioni vs oro
Default Grecia
Taper Tantrum
Cina
Trump
La duration è ancora il miglior diversificatore o
siamo a una svolta epocale? Ci sono alternative?
| 34 Fidelity Live Roadshow
Fonte: Fidelity International
Divergenza economica e desincronizzazione delle politiche
2016
2017
Non solo i cicli economici sono oggi desincronizzati ma il cambio di fattori porta volatilità e rapide
rotazioni dei temi di mercato: è necessario un approccio diversificato unito a una gestione attiva
La diversificazione di portafoglio in un nuovo regime economico
| 35 Fidelity Live Roadshow
Fonte: S&P Global Market Intelligence, FT (Gennaio 2017)
Lo slogan di Trump per il portafoglio d’investimenti
«America First»
S&P500: aziende sane e ricche
Fonte: Bloomberg (Novembre 2016)
Utili aziendali (S&P500): il ritorno alla crescita
0
50
100
150
200
250
0
5
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98
19
99
20
00
20
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10
20
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20
12
20
13
20
14
20
15
20
16
Debt/Assets (LHS) Cash Flow/Share (RHS)
La reflazione, il taglio delle tasse, l’amnistia sui capitali esteri, gli investimenti in infrastrutture e la
deregolamentazione finanziaria possono accelerare la ripresa degli utili delle società americane
| 36 Fidelity Live Roadshow
Fonte: Bloomberg (Gennaio 2017)
Aziende Usa: un effetto-boomerang dal tasso di cambio?
America forte = Dollaro forte?
65
70
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80
85
90
95
100
Scomposizione per capitalizzazione
Fonte: Fidelity (Novembre 2016). Le partecipazioni del fondo possono variare rispetto a quelle dell'indice citato. Per questo motivo l'indice di riferimento viene utilizzato solo come confronto.
Dollaro (ponderato per gli scambi)
Non tutti gli effetti della reflazione trumpiana sono necessariamente positivi per il mercato:
bisogna gestire l’apprezzamento del Dollaro quando si investe sull’azionario americano
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
$0-$10bn $10-$50bn +$50bn
FF America Fund S&P 500
| 37 Fidelity Live Roadshow
La soluzione FF America Fund
Fonte: FIL Limited. Performance su base NAV NAV in Euro con rendimento lordo reinvestito ed escludendo la commissione di ingresso al 31.12.2016
Una soluzione capace di battere il mercato azionario più efficiente al mondo
Performance
12.4%
68.5%
150.1%
217.9%
14.6%
65.4%
136.2%
185.3%
0%
50%
100%
150%
200%
250%
1 anno 3 anni 5 anni Dal lancio
Fondo Indice
| 38 Fidelity Live Roadshow
Fonte: Fidelity International (Novembre 2016); EMBIG = JP Morgan Emerging Market Bond Index Global (Hard Currency Sovereign)
Paesi Emergenti guidati dall’esterno
Crescita economica vs spread del debito Apprezzamento del
Dollaro
Risalita dell’inflazione
Protezionismo
Corporate
in Dollari Governativo
in valuta
locale Governativo
in Dollari
Nonostante venti contrari il debito emergente resta un’opportunità; fattori diversi condizionano i
vari segmenti e rendono il Corporate il più appetibile per rendimento e duration
| 39 Fidelity Live Roadshow
La soluzione FF Emerging Market Total Return Debt Fund
Fonte: FIL Limited. Performance su base NAV NAV in Euro con rendimento lordo reinvestito ed escludendo la commissione di ingresso al 31.12.2016
Delegare al gestore la ricerca di valore tra le diverse componenti del Debito Emergente
Performance
12.9%
16.9%
8.2% 8.1%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
18%
1 anno Dal lancio (30/09/2015)
Cambio aperto Cambio coperto
| 40 Fidelity Live Roadshow
C’è ancora bisogno della BCE
Eurozona: problemi aperti tra economia e politica
Costo unitario del lavoro
Produzione industriale
Tasso di disoccupazione
50
60
70
80
90
100
110
120
130
1970
1972
1975
1977
1980
1982
1985
1987
1990
1992
1995
1997
2000
2002
2005
2007
2010
2012
2015
2017
IND
EX
2000 =
100
GERMANY FRANCE ITALY*
Obre = reccioni Usa
EURO INTRODUCED
Germania: trend di produzione
industriale
Fonte: Minack Advisers, Eurostat (dati pre-1990 “smussati”), (Dicembre 2016)
75
80
85
90
95
100
105
110
115
120
1995 2000 2005 2010 2015
IND
EX
ITALY FRANCE GERMANY
Introduzione
dell’Euro
0
5
10
15
20
25
30
1999
2000
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2015
2016
Germany Greece France
Italy Spain
NPL
| 41 Fidelity Live Roadshow
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
'07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 '16
BB B CCC and lower
Fonte: Fidelity International, BofA Merrill Lynch Q639 Index, Bloomberg (Ottobre 2016) Fonte: Fidelity International, BofA Merrill Lynch Euro Large Cap Index (EMUL) (Ottobre 2016)
“5” è il nuovo “8”
High Yield europei: il sostegno della BCE…e non solo
Solo il 18% dell’universo Euro Investment
Grade ha un rendimento maggiore dell’1% Le BB mai così numerose
72%
23%
5%
Percentage of Market Value
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
Jan-13 Oct-13 Jul-14 Apr-15 Jan-16 Oct-16
Negative yields Yield 0-1% Yields greater than 1%
18%
45%
37%
Tanti fattori supportano l’High Yield in Europa: la BCE (CSPP) , ma anche il rendimento a premio,
la qualità, il basso tasso di default, la salute delle aziende
| 42 Fidelity Live Roadshow
La soluzione FF European High Yield Fund
Fonte: FIL Limited. Performance su base NAV NAV in Euro con rendimento lordo reinvestito ed escludendo la commissione di ingresso al 31.12.2016
Soluzione d’eccellenza per un’asset class con caratteristiche di rischio/rendimento uniche
Performance
8.2% 11.6%
48.8%
91.8%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
1 anno 3 anni 5 anni Dal lancio
| 43 Fidelity Live Roadshow
Fonte: Fidelity International
Outlook per asset class Ricapitolando
Azionario
Obbligaz. Governativo
Valute
High Yield
Corporate
Inflation Linked
Esempi di portafoglio modello e soluzioni core
| 45 Fidelity Live Roadshow
Esempi di Portafoglio Modello Principali variazioni
Fonte: FIL Limited.
Allocazione costruita per beneficiare di fonti di rendimento diversificate
Obbligazionario Multi asset Azionario
Riduzione della duration e del peso
della componente obbligazionaria
Esposizione complessiva
• Riduzione dell’esposizione su strategie
Inv.Grade per presa di profitto e
aumento rischio tasso in USA
• Parziale presa di profitto sul Debito
Emergente
• Inserimento di una strategia indicizzata
all’inflazione a bassa duration
• Aumento dell’esposizione all’High Yield
Europeo
Dettaglio
Mantenimento di una componente core di
strategie multi-asset diversificate
Esposizione complessiva
• Mantenimento in portafoglio di soluzioni
multi asset diversificate e gestite
attivamente
• Predilezione per strategie con copertura
del rischio cambio per limitare la volatilità
Dettaglio
Incremento dell’esposizione azionaria
complessiva al di sopra della neutralità
Esposizione complessiva
• Aumento dell’esposizione al mercato
USA che può beneficiare dell’ "effetto
Trump" e del flight to quality
• Tra gli EM predilezione per l’area
asiatica: inserimento nel portafoglio
Dinamico di una strategia small cap
sull’Asia-Pacifico ex Giappone
Dettaglio
| 46 Fidelity Live Roadshow
Comparto ISIN Peso precedente Peso nuovo Variazione
FF - Euro Cash Fund - A - ACC - Euro LU0261953490 5% 5% 0%
FF - Flexible Bond Fund - A - ACC - Euro (EUR/GBP Hedged) LU1345484874 35% 26% -9%
FF - Global Inflation linked Bond Fund - A - ACC - Euro (Hedged) LU0353649279 0% 5% 5%
FF - Euro Short Term Bond Fund - A - ACC - Euro LU0267388220 20% 22% 2%
FF - Euro Corporate Bond Fund - A - ACC - Euro LU0370787193 12% 12% 0%
FF - Emerging Market Total Return Debt Fund - A - ACC - Euro (EUR/USD Hedged) LU1268459010 5% 5% 0%
FF - Global Multi Asset Income Fund - A - ACC - Euro (Hedged) LU0987487336 10% 10% 0%
FF - GMAT Defensive - A - ACC - Euro (EUR/USD Hedged) LU0393653596 5% 5% 0%
FF - Global Dividend Fund - A - ACC - Euro (Hedged) LU0605515377 8% 10% 2%
100% 100%
Portafoglio prudente Per gestire la volatilità e navigare in modo stabile
Fonte: FIL Limited. Performance su base NAV-NAV in Euro con rendimento lordo reinvestito ed escludendo la commissione di ingresso
Elevata diversificazione come strumento efficace di difesa
Azioni 0%-20%
1º quadrimestre 2º quadrimestre 3º quadrimestre
Performance +1.9% +3.8% -1.7%
| 47 Fidelity Live Roadshow
Portafoglio prudente Allocazione portafoglio
Fonte: FIL elaborazione interna al 30.11.2016
Dati Allocazione per Asset Class
Allocazione geografica Allocazione valutaria
% azionaria 13%
Duration 3.7
Rendimento a scadenza (YTM) 2.2%
FF Flexible Bond Fund
| 49 Fidelity Live Roadshow
Fonte: Fidelity International, Datastream, indici BofA Merrill Lynch indices, 2016. Performance mensili (USD hedged).
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Governativo globale 4.8% 3.3% 6.6% 9.5% 0.4% 4.4% 6.0% 3.9% -0.7% 7.7% 1.3% 3.7%
Credito Investment Grade 3.7% 3.8% 3.4% -4.8% 16.3% 7.4% 4.9% 10.8% 0.0% 7.7% -0.2% 6.1%
High Yield 3.2% 12.0% 1.8% -27.0% 60.7% 15.4% 3.2% 18.9% 7.1% 2.5% -2.0% 16.2%
Inflation-Linked 5.7% 1.3% 7.9% 0.5% 8.8% 5.0% 11.2% 7.1% -4.7% 9.5% -0.7% 10.3%
Debito Emergente 10.2% 9.9% 6.2% -12.0% 29.8% 12.2% 7.3% 17.4% -5.3% 7.4% 1.2% 10.2%
Media 5.5% 6.1% 5.1% -6.8% 23.2% 8.9% 6.5% 11.6% -0.7% 7.0% -0.1% 9.3%
Delta “migliore – peggiore” 7.0% 10.7% 6.1% 36.5% 60.3% 11.0% 8.0% 15.0% 12.4% 7.0% 3.4% 12.5%
Performance annuali
Il mondo obbligazionario Performance divergenti fra le diverse asset class
L’importanza di saper allocare il capitale nel modo corretto
| 50 Fidelity Live Roadshow
Universo di investimento
globale >
Bilanciare diversità e
flessibilità > Ridurre dipendenza da indici di
riferimento e utilizzo di soluzioni
con approccio Total Return >
Le sfide Le soluzioni =>
Fonte: Fidelity International, 2016.
Soluzioni flessibili e Total Return per cogliere le opportunità di mercati in rapida evoluzione
Identificare le fonti di reddito in
un mondo di tassi bassi >
>
Ottimizzare il rendimento per
livello di rischio >
Cercare di ridurre o eliminare
rischi di concentrazione
indesiderati
In questo contesto, come approcciare il mercato?
Il mondo obbligazionario
| 51 Fidelity Live Roadshow
FF Flexible Bond Fund Le caratteristiche del fondo
Fonte: Fidelity International
Una soluzione costruita partendo dai bisogni dei clienti
Fondo obbligazionario unconstrained
che punta a generare rendimenti
aggiustati per il rischio superiori
rispetto alle sub-asset class del reddito
fisso durante un ciclo di mercato tramite:
Allocazione attiva
Selezione dei titoli
Strategie di overlay
| 52 Fidelity Live Roadshow
FF Flexible Bond Fund L’approccio di Fidelity
Fonte: Fidelity International.
Massima flessibilità e gestione attiva
Approccio all'investimento obbligazionario
unconstrained e globale
Titoli di Stato
Obbligazioni indicizzate
all'inflazione
Obbligazioni corporate
IG
Debito dei mercati
emergenti
Obbligazioni
high yield*
- Obbligazioni high yield
- Obbligazioni corporate IG
- Debito dei mercati emergenti
Reddito
- Titoli di Stato
- Obbligazioni corporate IG
- Obbligazioni indicizzate
Bassa volatilità
- Titoli di Stato
- Obbligazioni corporate IG
- Obbligazioni indicizzate
Diversificazione
Differenti asset class** per soddisfare i
diversi obiettivi
** In grassetto le asset class core, non in grassetto le asset class tattiche *High Yield max: 50%
| 53 Fidelity Live Roadshow
98
100
102
104
106
108
110
112
feb-16 mar-16 apr-16 mag-16 giu-16 lug-16 ago-16 set-16 ott-16 nov-16 dic-16
FF Flexible Bond Fund
Fonte: Fidelity International, Bloomberg, performance su base NAV NAV in Euro con rendimento lordo reinvestito ed escludendo la commissione di ingresso al 31.12.2016
FF Flexible Bond Fund Performance nel corso del 2016
Flessibilità per adattarsi ai diversi contesti di mercato
+5.6%
| 54 Fidelity Live Roadshow
-2.0
0.0
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
USD EUR JPY GBP CAD AUD / NZD Other Total
FF Flexible Bond Fund
Gestione storica della duration*
Fonte: Fidelity International, al 30 novembre 2016. * Strategia flessibile domiciliata nel Regno Unito
Min Max
4.3 (Nov ‘16) 8.9 (Set ‘08)
Interest rate duration
(years)
Gestione della duration nel corso del 2016
Gestione della duration
L’importanza di interpretare correttamente le diverse fasi di mercato
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
9.0
Feb-16 Mar-16 Apr-16 May-16 Jun-16 Jul-16 Aug-16 Sep-16 Oct-16 Nov-16
Interest rate duration (years)
FF Flexible Bond - Total duration
| 55 Fidelity Live Roadshow
-1.0
-0.8
-0.6
-0.4
-0.2
0.0
0.2
0.4
0.6
0.8
1.0
Corr
ela
tion o
f to
tal re
turn
s to G
lobal E
quitie
s
Fidelity's existing similar flexible strategy
7.3%
5.9%
5.3%
8.1%
6.1%
5.3% 5.0% 5.0%
10.6%
4.9%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
Fidelity'sexistingsimilarflexiblestrategy
GlobalGovernment
Bonds
GlobalInvestment
Grade Credit
Global HighYield Credit
20/60/20Blend
Annualised return Annualised risk (standard deviation)
Fonte: Fidelity International, Bloomberg, BofA Merrill Lynch, al 30 novembre 2016. Rendimenti mensili da aprile 2005, performance su base NAV NAV con rendimento lordo reinvestito ed escludendo la commissione di ingresso in GBP. Correlazione calcolata con rendimenti settimanali in GBP verso l’indice MSCI World (GBP hedged)
FF Flexible Bond Fund Risultati - Strategia flessibile domiciliata nel Regno Unito
Performance e volatilità dal lancio (aprile 2005) Correlazione con il mercato azionario
Dal lancio
-0.12
I risultati del metodo: promesse mantenute
| 56 Fidelity Live Roadshow
0%
20%
40%
60%
80%
100%
'06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 '16
Cash & Other Index Linked Government Bonds
Investment Grade High Yield
Rating allocation
Posizionamento attuale
FF Flexible Bond Fund
Sector allocation
Fonte: Fidelity International, al 30 novembre 2016. *Strategia flessibile domiciliata nel Regno Unito
Optimal long-term high yield credit: 20%
Optimal long-term investment grade credit : 60%
Optimal long-term government bonds: 20%
Asset allocation storica*
28.4%
36.1%
22.5%
6.0% 1.8%
5.2% Titoli di stato esovranazionaliCorporate IG
Corporate HY
Titoli legati all'inflazione
Liquidità
Altro
5.4%
21.8%
14.3%
25.0%
15.7%
7.4%
AAA
AA
A
BBB
BB
B
CC
Elevata diversificazione e gestione fortemente attiva
| 57 Fidelity Live Roadshow
Caratteristiche del portafoglio
FF Flexible Bond Fund
Fonte: Fidelity International, al 30 novembre 2016.
Attuale Range storico Limiti
Distribution yield 3.0% –
Interest rate duration (anni) 4.3 4.3 – 8.9 anni Unconstrained
Numero di titoli 1273 Estremamente diversificato
Numero di emittenti 687 Estremamente diversificato
Esposizione a titoli governativi 27% 5% – 68% Unconstrained
Esposizione credito Investment Grade 44% 25% – 65% Unconstrained
Esposizione a titoli High yield 23% 5% – 34% Massimo 50%
Esposizione a titoli legati all’inflazione 6% 0% – 12% Unconstrained
Esposizione Debito Emergente 6% 0% – 11% Unconstrained
Massima flessibilità di gestione per cogliere le migliori opportunità del mondo obbligazionario
| 58 Fidelity Live Roadshow
FF Flexible Bond Fund Scheda prodotto
Fonte: FIL Limited, dati al 30/11/2016
Data di lancio:
16 febbraio 2016
AUM del fondo:
$269m
AUM strategia domiciliata in UK:
$2.2b
Fund Manager:
Ian Spreadbury
Basato a:
Londra
Anni di esperienza:
31 anni
Fund Manager:
Tim Foster
Basato a:
Londra
Anni di esperienza:
12 anni
Flessibilità che consente
il rispetto dei capisaldi
dell'investimento
obbligazionario
Comprovato track
record nell'investimento
in asset class
obbligazionarie
Team competente ed
esperto e uno dei
maggiori team del
reddito fisso buy-side
| 59 Fidelity Live Roadshow
Comparto ISIN Peso precedente Peso nuovo Variazione
FF - Flexible Bond Fund - A - ACC - Euro (EUR/GBP Hedged) LU1345484874 20% 15% -5%
FF - Global Inflation linked Bond Fund - A - ACC - Euro (Hedged) LU0353649279 0% 5% 5%
FF - Euro Short Term Bond Fund - A - ACC - Euro LU0267388220 15% 10% -5%
FF - European High Yield Fund - A - ACC - Euro LU0251130802 5% 8% 3%
FF - Emerging Market Total Return Debt Fund - A - ACC - Euro (EUR/USD Hedged) LU1268459010 10% 7% -3%
FF - Global Multi Asset Income Fund - A - ACC - Euro (Hedged) LU0987487336 20% 20% 0%
FF - GMAT Moderate - A - ACC - Euro (EUR/USD Hedged) LU0365262384 10% 10% 0%
FF - America Fund - A - ACC - Euro LU0251127410 0% 5% 5%
FF - Global Dividend Fund - A - ACC - Euro LU1261431768 20% 20% 0%
100% 100%
Portafoglio moderato Per costruire valore con un mix bilanciato
Fonte: FIL Limited. Performance su base NAV-NAV in Euro con rendimento lordo reinvestito ed escludendo la commissione di ingresso
Il «natural income» accumulato contribuisce a moderare il rischio
Azioni 20% - 40%
1º quadrimestre 2º quadrimestre 3º quadrimestre
Performance +1.6% +4.3% -0.6%
| 60 Fidelity Live Roadshow
Portafoglio moderato Allocazione portafoglio
Fonte: FIL elaborazione interna al 30.11.2016
Dati Allocazione per Asset Class
Allocazione geografica Allocazione valutaria
% azionaria 33%
Duration 2.8
Rendimento a scadenza (YTM) 2.3%
FF Global Multi Asset Income Fund
FF Global
Dividend
| 62 Fidelity Live Roadshow
-2
0
2
4
6
8
10
$ C
ash
1 m
th
€ C
ash
1 m
th
£ C
ash
1 m
th
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ash
1 m
th
US
10Y
Gov.
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v.
UK
10Y
Gov.
Jap
an 1
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Go
v.
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s
UK
Eq
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s
Jap
an E
qu
itie
s
Yie
ld (
%)
Fonte: Fidelity International, Datastream, BofA Merrill Lynch Bond Indices - Redemption Yields, MSCI Equity Indices – Dividend Yields (31/10/2016).
Reddito generato dalle principali asset class pre e post crisi del 2007
Reddito: un bisogno "antico" che richiede risposte "nuove"
AREE BIANCHE = Rendimenti pre-crisi del 2007
AREE COLORATE = Rendimento post-crisi del 2007
Obbligazioni
Invest.Grade
Obbligazioni
Governative Liquidità High Yield Azioni EMD
La ricerca di reddito spinge l’investitore verso asset class più rischiose
| 63 Fidelity Live Roadshow
Le caratteristiche del fondo
FF Global Multi Asset Income Fund
La soluzione Multi Asset per rispondere al bisogno di reddito
Fonte: Fidelity International
Reddito elevato e
sostenibile
Preservazione del
capitale
Volatilità contenuta
| 64 Fidelity Live Roadshow
FF Global Multi Asset Income Fund Performance
Performance ai vertici della categoria
Fonte: Fidelity International, Bloomberg. Performance su base NAV NAV in Euro con rendimento lordo reinvestito ed escludendo la commissione di ingresso. Dati al 31.12.2016. Lancio classe a cambio aperto: 27.03.2013. Lancio classe a cambio coperto: 11.11.2013
10.0%
41.6% 36.6%
6.2%
11.7%
12.8%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
1 anno 3 anni Dal lancio
Cambio aperto Cambio coperto
(27.03.2013)
(11.11.2013)
| 65 Fidelity Live Roadshow
Fonte: Fidelity International. Dividend Yield mensile della classe A Mincome USD. Dati al 31.12.2016. *Non è un rendimento garantito. Per un rendimento aggiornato contattare Fidelity.
GMAI: la soluzione efficiente per crescita e reddito
FF Global Multi Asset Income Fund
Generazione di reddito elevato e sostenibile
0.00%
0.20%
0.40%
0.60%
ag
o-1
3
set-
13
ott
-13
no
v-1
3
dic
-13
ge
n-1
4
feb-1
4
ma
r-1
4
ap
r-1
4
ma
g-1
4
giu
-14
lug-1
4
ag
o-1
4
set-
14
ott
-14
no
v-1
4
dic
-14
ge
n-1
5
feb-1
5
ma
r-1
5
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r-1
5
ma
g-1
5
giu
-15
lug-1
5
ag
o-1
5
set-
15
ott
-15
no
v-1
5
dic
-15
ge
n-1
6
feb-1
6
ma
r-1
6
ap
r-1
6
ma
g-1
6
giu
-16
lug-1
6
ag
o-1
6
set-
16
ott
-16
no
v-1
6
dic
-16
ge
n-1
7
Dividend Yield - sx
Reddito distribuito %
5.5% 5.2% 5.0%
| 66 Fidelity Live Roadshow
Fonte: Fidelity International al 30.11.2016. Volatilità ex post utilizzando dati mensili in USD
GMAI: la soluzione efficiente per crescita e reddito
FF Global Multi Asset Income Fund
Efficace controllo del rischio
Volatilità a tre anni vs principali Asset Class
5.8%
4.3%
6.0% 6.1% 6.5%
11.2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
GMAI Titoli Corporate Governativi Globali Debito Emergente High Yield Azionario Globale
| 67 Fidelity Live Roadshow
FF Global Multi Asset Income Fund Attuale composizione del portafoglio
Fonte: FIL Limited, 30.11.2016. Non è un rendimento garantito. Rendimenti al 30.11.2016. Per un rendimento aggiornato contattare Fidelity. 1 - Nota: gross estimated distribution yield per Asset Income e Hybrid (fixed income assets) e net dividend yield per Asset Growth (equity e infrastructure). 2 - Yield stimato sulla base dei payout attuali 3 – La liquidità è usata come asset class in modo tattica. Escludendo il cash l’Yield di portafoglio sarebbe superiore
Asset Ibridi Asset Crescita
Asset Reddito
Tutte le asset class contribuiscono alla generazione del reddito
Allocazione Reddito stimato
Asset Crescita: 38.5% 3.6%
Equity 33.2% 3.3%
Infrastructure 4.5% 5.3%
REITs 0.8% 5.3%2
Asset Ibridi: 45.9% 5.9%
HY Bonds 30.9% 6.1%
Hybrid Strategies 4.9% 4.9%
Loans 4.0% 6.3%
EMD Local Currency 6.2% 5.2%
Asset Reddito: 15.6% 4.3%
IG Bonds 10.2% 3.9%
EMD Hard Currency 2.0% 5.7%
Mortgages 0.3% 6.0%
Cash & Other 3.1% -
Coperture:
Equity Futures -7.8% -
Bond Futures -1.0%
Reddito stimato di portafoglio 4.6%3
| 68 Fidelity Live Roadshow
Evoluzione del posizionamento nel 2016
FF Global Multi Asset Income Fund
68
Fonte: Fidelity International, 30.11.2016.
Asset Reddito Asset Ibridi Asset Crescita
Riduzione Debito Emergente in HC per
presa profitto e valutazioni meno
attraenti
EM Debt HC
Incremento Asian IG per efficiente profilo
rischio/rendimento e decorrelazione vs
altre asset class
Credito IG
Riduzione High Yield asiatico e leggero
aumento High Yield Europeo
High Yield
Aumento strategie ibride per eccellente
profilo di rischio e rendimento,
diversificazione e tasso variabile
Hybrids
Aumento selettivo dell’esposizione verso
EMD LC per valutazioni attraenti e
miglioramento fondamentali
EM Debt LC
Incremento Equity Europa vs Equity Asia
e aumento azionario globale
Equity
Investimento nella strategia FF Global
Financials come protezione vs rialzo
tassi
Financials
Mantenimento di short Equity Future per
coprire parte dell’esposizione azionaria
senza rinunciare al reddito sottostante
Coperture tattiche
Mantenimento di un adeguato livello di
liquidità all’interno del portafoglio
Liquidità
Ricerca delle migliori opportunità in un universo investibile ampio e diversificato
| 69 Fidelity Live Roadshow
350
400
450
500
550
600
650
700
750
800
850
900
950
1000
Dec-15 Jan-16 Feb-16 Mar-16 Apr-16 May-16 Jun-16 Jul-16 Aug-16 Sep-16 Oct-16 Nov-16
US HY Europe HY Asia HY
Fonte: Fidelity International, Bloomberg, Novembre 2016. Indici BofA Merrill Lynch.
Gestione tattica del portafoglio
FF Global Multi Asset Income Fund S
pre
ad
(b
ps)
Incremento US HY date le valutazioni
interessanti Riduzione esposizione HY complessiva per presa di profitto
Aumento HY Europeo dato il continuo supporto
BCE e programma di acquisto Corporate
Il valore di una conoscenza approfondita dei mercati globali al servizio dell’allocazione tattica
Focus sulla componente obbligazionaria High Yield
| 70 Fidelity Live Roadshow
Fonte: Fidelity International, Bloomberg, Novembre 2016.
FF Global Multi Asset Income Fund Gestione tattica del portafoglio
Utilizzo dei titoli finanziari come protezione dal rialzo tassi
1.0
1.2
1.4
1.6
1.8
2.0
2.2
2.4
2.6
2.8
3.0
80
85
90
95
100
105
110
MSCI World Banks / MSCI World 30 Yr USTs - 2 Yr USTs (%, rhs)
Focus sulla componente azionaria settoriale
| 71 Fidelity Live Roadshow
Il team di gestione
FF Global Multi Asset Income Fund
Lead Portfolio
Manager:
Eugene
Philalithis
Basato a:
Londra
In carica
dal lancio
Co-Portfolio
Manager:
Nick
Peters
Basato a:
Londra
In carica
dal lancio
Data di lancio FF GMAI Fund (SICAV):
27 marzo 2013
AUM del fondo:
4.5 miliardi di dollari
Fonte: Fidelity International
I risultati del metodo
Fonte: FIL Limited, 31/12/2016
Fidelity: premiata per il terzo anno consecutivo come Migliore Società Multi Asset
| 72 Fidelity Live Roadshow
Comparto ISIN Peso precedente Peso nuovo Variazione
FF - Flexible Bond Fund - A - ACC - Euro (EUR/GBP Hedged) LU1345484874 20% 15% -5%
FF - Euro Short Term Bond Fund - A - ACC - Euro LU0267388220 10% 7% -3%
FF - Emerging Market Total Return Debt Fund - A - ACC - Euro (EUR/USD Hedged) LU1268459010 10% 5% -5%
FF - European High Yield Fund - A - ACC - Euro LU0251130802 0% 5% 5%
FF - Global Multi Asset Income Fund - A - ACC - Euro (Hedged) LU0987487336 15% 15% 0%
FF - America Fund - A - ACC - Euro LU0251127410 10% 17% 7%
FF - Global Dividend Fund - A - ACC - Euro LU1261431768 30% 26% -4%
FF - Asian Smaller Companies Fund - A - ACC - Euro LU0702159772 0% 5% 5%
FF - China Consumer Fund - A - ACC - USD LU0594300179 5% 5% 0%
100% 100%
Portafoglio dinamico Per cercare crescita attraverso la gestione attiva
Fonte: FIL Limited. Performance su base NAV-NAV in Euro con rendimento lordo reinvestito ed escludendo la commissione di ingresso
Generare valore in un mondo a bassa crescita
Azioni 40% - 60%
1º quadrimestre 2º quadrimestre 3º quadrimestre
Performance -1.1% +6.0% +0.4%
| 73 Fidelity Live Roadshow
Portafoglio dinamico Allocazione portafoglio
Fonte: FIL elaborazione interna al 30.11.2016
Dati Allocazione per Asset Class
Allocazione geografica Allocazione valutaria
% azionaria 54%
Duration 1.9
Rendimento a scadenza (YTM) 1.9%
FF Global Dividend Fund
| 75 Fidelity Live Roadshow
4.8
6.1 5.3
4.7
3.9 5.3
3.6
-4.0
-2.0
0.0
2.0
4.0
6.0
8.0
UK US France Germany Australia Canada Japan
Dividend Yield Dividend growth Multiple expansion Total annualised returns
Perchè l’azionario globale a dividendo La forza dei dividendi
Fonte: SG Cross Asset Research, MSCI real return al Q1 2016, in USD
I dividendi sono il principale contributore alla performance dei mercati azionari
Scomposizione del rendimento azionario
(rendimenti reali dal 1970)
| 76 Fidelity Live Roadshow
Le caratteristiche del fondo
FF Global Dividend Fund
Gli ingredienti per una soluzione di successo
Fonte: Fidelity International
Sostenibilità
del dividend yield
Minor rischio
(drawdown e volatilità)
Extra-rendimento
| 77 Fidelity Live Roadshow
FF Global Dividend Fund
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
0.00%
0.05%
0.10%
0.15%
0.20%
0.25%
0.30%
0.35%
ma
r-1
2
ma
g-1
2
lug-1
2
set-
12
no
v-1
2
ge
n-1
3
ma
r-1
3
ma
g-1
3
lug-1
3
set-
13
no
v-1
3
ge
n-1
4
ma
r-1
4
ma
g-1
4
lug-1
4
set-
14
no
v-1
4
ge
n-1
5
ma
r-1
5
ma
g-1
5
lug-1
5
set-
15
no
v-1
5
ge
n-1
6
ma
r-1
6
ma
g-1
6
lug-1
6
set-
16
no
v-1
6
ge
n-1
7
Dividend Yield % (sx) Andamento NAV ex-cedola (dx)
Fonte: FIL Limited, dividend yield e andamento NAV ex cedola classe A Mincome Euro. Dati al 02.01.2017
Andamento NAV ex-cedola e reddito distribuito
(Classe a distribuzione mensile)
Sostenibilità del dividend yield
77
La risposta ai bisogni del cliente: Reddito e Crescita
| 78 Fidelity Live Roadshow
Fonte: Fidelity International, Bloomberg, al 30 Novembre 2016. Performance su base NAV NAV in Euro con rendimento lordo reinvestito ed escludendo la commissione di ingresso dal lancio (30 Gennaio 2012). Performance rolling media è calcolata su un periodo di 12 mesi. Le partecipazioni del fondo possono variare rispetto a quelle dell'indice citato. Per questo motivo l'indice di riferimento viene utilizzato solo come confronto.
FF Global Dividend Fund Andamento nelle diverse fasi di mercato
Elevata capacità di difesa nelle fasi più controverse senza perdere terreno nelle fasi rialziste
14.2%
18.5%
7.1%
1.1%
13.4%
18.7%
7.0%
-5.4%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
Tutti i periodi Mercati "toro" (>10%) Mercati "moderati"(0%<>10%)
Mercati "orso" (<0%)
Fondo Indice di riferimento (MSCI AC World Index)
Performance del FF Global Dividend vs Indice di riferimento
| 79 Fidelity Live Roadshow
FF Global Dividend Fund Performance dal lancio
Fonte: Fidelity International, Morningstar Direct. Performance dal 30.01.2012 al 31.12.2016 su base NAV/NAV in EUR, con rendimento lordo reinvestito ed escludendo la commissione di ingresso. Le partecipazioni del fondo possono variare rispetto a quelle dell'indice citato. Per questo motivo l'indice di riferimento viene utilizzato solo come confronto.
Sovraperformance costante rispetto a indice di riferimento e fondi di categoria
Rendimento dal lancio (30.01.2012)
vs indice e peer group
Rendimento dal lancio (30.01.2012)
vs fondi "Dividend" più utilizzati
89%
84%
72%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
Fidelity MSCI AC World Peer Group
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
Fid
elit
y
Fon
do 1
Fon
do 2
Fon
do 3
Fon
do 4
Fon
do 5
Fon
do 6
Fon
do 7
Fon
do 8
Fon
do 9
+5% +17%
| 80 Fidelity Live Roadshow
Ponderazioni regionali per esposizione
economica (%)
FF Global Dividend Fund
Fonte: Fidelity International, al 30.11.2016. FactSet.
Ponderazioni regionali per domicilio (%)
Allocazione geografica
Strategia globale con approccio unconstrained
80
4% 5%
6%
10%
4%
12%
35%
8%
3%
7% 5% 4% 3%
4%
8%
5%
34%
2% 2%
20%
10%
5% EM
US US
EM
UK
UK
Australia France Germany Japan Switzerland
UK USA Netherlands Canada Italy
Emerging Markets Other Countries Cash
| 81 Fidelity Live Roadshow
Sottopeso settori dove aziende hanno maggiore difficoltà a generare dividendi in crescita e sostenibili nel tempo
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
18%
20%
Industr
ials
Co
nsum
er
Sta
ple
s
Fin
ancia
ls
He
alth C
are IT
Co
nsum
er
Dis
c.
Utilit
ies
Tele
com
m.
Energ
y
Re
al E
sta
te
Ma
teri
als
Fondo Indice
FF Global Dividend Fund
Fonte: Fidelity International, al 30.11.2016. Le partecipazioni del fondo possono variare rispetto a quelle dell'indice citato. Per questo motivo l'indice di riferimento viene utilizzato solo come confronto. Indice: MSCI All Countries World Index
Posizionamento settoriale
Gestione attiva ed elevata diversificazione a livello settoriale
81
Sovrappeso su Health Care date valutazioni interessanti e business di qualità in grado di generare utili in maniera sostenibile
Focus su società a basso rischio con business model semplici
| 82 Fidelity Live Roadshow
FF Global Dividend Fund
Fonte: Fidelity International, al 30.09.2016. Lancio del fondo in data 30 gennaio 2012.
Analisi della performance
82
La capacità di selezionare i titoli migliori genera valore
116 >60% titoli in portafoglio
complessivamente
dal lancio
dei titoli in portafoglio
hanno contribuito
positivamente alla
sovraperformance
16 degli attuali titoli in
portafoglio presenti
sin dal lancio
| 83 Fidelity Live Roadshow
FF Global Dividend Fund Scheda prodotto
Fonte: FIL Limited, dati al 31/12/2016, Performance cumulativa su base NAV/NAV in Euro, con rendimento lordo reinvestito ed escludendo la commissione di ingresso.
Le principali caratteristiche
Data di lancio: 30 gennaio 2012
Indice di riferimento: MSCI All Countries World Index
Numero di titoli in portafoglio: 50-60
AUM del fondo: $4.4b
Fund Manager:
Daniel Roberts
Basato a:
Londra
• Fondo difensivo, meno volatile dell’indice
stesso
• Si basa su poche idee di grande convinzione
per Fidelity
• Consente di partecipare alla crescita dei
mercati azionari offrendo allo stesso tempo
una cedola stabile (circa il 3%)
% di peers
battuti Quartile
3 anni 77 1
Dal lancio 95 1
Fondo #1 della
categoria dal lancio
| 84 Fidelity Live Roadshow
Soluzioni per ogni esigenza e condizione di mercato
Reddito
Stabilità
Crescita
Crescita, Reddito, Stabilità
Crescita difensiva
FF Global Dividend Fund
Decorrelazione
FF Flexible Bond Fund
Al centro dei portafogli dei Clienti
Reddito sostenibile
FF GMAI Fund
FF European
High Yield Fund
FF Euro Short
Term Bond Fund
FF Emerging Market
Total Return Debt Fund
FF America Fund
FF Global Inflation
Linked Bond Fund
Aggiornamento esempi di portafoglio iPower
| 86 Fidelity Live Roadshow
Fidelity: il vostro Partner di riferimento per il Reddito La gamma più completa sul mercato italiano
Fonte: Fidelity International. Dati al 01.05.2016
| 87 Fidelity Live Roadshow
• Basso beta azionario
• Generazione di reddito
stabile
• Basso rischio cambio
• Riduzione volatilità
• Diversificazione verso
azionario
• Reddito stabile e crescita
• Medio rischio cambio
• Beta azionario medio/alto
• Income elevato
• Gestione attiva cambio
• Posizioni tattiche
Portafoglio 3% Portafoglio 5% Portafoglio 4%
Esempi di portafogli iPower Tre proposte ottimizzate per i profili di rischio più tipici
| 88 Fidelity Live Roadshow
Portafoglio Cedola 3% Andamento 2016
Fondo Q1 Q2 Q3 Q4
FF Global Strategic Bond - A Gmidt EurHdg 22.0% 22.0% 22.0% 25.0%
FF Euro Corporate - A Mdist Eur 20.0% 20.0% 20.0% 20.0%
FF Global Income Fund - A Mincome Usd 18.0%
FF Global Income Fund - A Qincome EurHdg 20.0% 20.0% 15.0%
FF European High Yield - A Mdist Eur 15.0% 15.0% 15.0% 15.0%
FF Global Dividend - E Mincome EurHdg 13.0% 13.0%
FF Global Dividend - A Mincome Eur 13.0% 10.0%
FF Euro Bond - A Mdist Eur 12.0% 10.0% 10.0% 15.0%
Cedola 0.25% 0.76% 0.74% 0.73%
NAV performance 0.71% 1.61% 1.11% -1.44%
Total return 0.96% 2.37% 1.85% -0.71%
Cedola
cumulata
Performance
annua
Portafoglio +2.5% +4.5%
Fonte: Fidelity International. iPower tool al 01.01.2017
+
+
-
| 89 Fidelity Live Roadshow
Portafoglio Cedola 4% Andamento 2016
Cedola
cumulata
Performance
annua
Portafoglio +4.1% +6.8%
Fondo Q1 Q2 Q3 Q4
FF Global Income Fund - A Mincome Usd 27.0% 25.0% 25.0% 23.0%
FF GMAI - A Mincome Usd 23.0% 12.5% 12.5%
FF GMAI - A Qincome EurHdg 12.5% 12.5% 23.0%
FF Global High Yield - A Mincome EurHdg 20.0% 18.0% 18.0% 15.0%
FF Global Dividend - E Mincome EurHdg 15.0% 17.0% 17.0% 17.0%
FF Global Strategic Bond - A Gmidt EurHdg 15.0% 15.0% 15.0% 22.0%
Cedola 1.05% 1.04% 1.00% 0.97%
NAV performance -1.27% 3.29% 1.20% -0.59%
Total return -0.22% 4.33% 2.20% -0.38% Fonte: Fidelity International. iPower tool al 01.01.2017
=
- +
-
| 90 Fidelity Live Roadshow
Portafoglio Cedola 5% Andamento 2016
Cedola
cumulata
Performance
annua
Portafoglio +4.6% +8.3%
Fondo Q1 Q2 Q3 Q4
FF GMAI - A Mincome Usd 38.0% 43.0% 43.0% 43.0%
FF Global Income Fund - A Mincome Usd 20.0%
FF Global Income Fund - A Qincome EurHdg 10.0% 10.0% 10.0%
FF Asia High Yield - Amdist Usd 15.0% 15.0% 15.0%
FF Asia High Yield - Emdist EurHdg 7.5%
FF European High Yield - A Mdist Eur 12.0% 10.0% 10.0% 10.0%
FF Global Dividend - A Mincome Eur 10.0%
FF Global Dividend - E Mincome EurHdg 7.0% 7.0% 7.5%
FF Emerging Market Debt - E Mdist EurHdg 5.0% 15.0% 15.0% 14.0%
FF US High Yield - E Mdist EurHdg 8.0%
Cedola 1.18% 1.20% 1.11% 1.07%
NAV performance -2.70% 4.31% 1.75% 0.26%
Total return -1.52% 5.51% 2.86% 1.33% Fonte: Fidelity International. iPower tool al 01.01.2017
-
+
-
+
| 91 Fidelity Live Roadshow
Paesi
Emergenti
Corporate
High Yield Governativi Inflation
linked
Corporate
Investment
Grade
Asset Alternativi
(REITs, Loans,
Infrastrutture)
Azioni
+
-
+
-
+
-
+
-
+
-
+
-
+
-
+
- RISCHIO
CAMBIO
I nuovi portafogli per il primo quadrimestre 2017 Un mix equilibrato per affrontare l’anno
1Q2017
| 92 Fidelity Live Roadshow
Portafoglio Cedola 3% La proposta per il primo quadrimestre 2017
| 93 Fidelity Live Roadshow
Portafoglio Cedola 3% La proposta per il primo quadrimestre 2017
| 94 Fidelity Live Roadshow
Portafoglio Cedola 4% La proposta per il primo quadrimestre 2017
| 95 Fidelity Live Roadshow
Portafoglio Cedola 4% La proposta per il primo quadrimestre 2017
| 96 Fidelity Live Roadshow
Portafoglio Cedola 5% La proposta per il primo quadrimestre 2017
| 97 Fidelity Live Roadshow
Portafoglio Cedola 5% La proposta per il primo quadrimestre 2017
| 98 Fidelity Live Roadshow
FF America Fund Le classi disponibili in Italia
Fonte: Fidelity International
Classe ISIN Tipologia Comm. di
Ingresso
Comm. di
Gestione
Comm. di
Distribuzione
A - ACC - Euro LU0251127410 Accumulazione Max 5.25% 1.50% -
A - ACC - Euro (Hedged) LU0945775517 Accumulazione Max 5.25% 1.50% -
A - ACC - USD LU0251131958 Accumulazione Max 5.25% 1.50% -
A - Euro LU0069450822 Distribuzione Annuale Max 5.25% 1.50% -
A - USD LU0048573561 Distribuzione Annuale Max 5.25% 1.50% -
E - ACC - Euro LU0115759606 Accumulazione - 1.50% 0.75%
| 99 Fidelity Live Roadshow
FF Emerging Market Total Return Bond Fund Le classi disponibili in Italia
Fonte: Fidelity International
Classe ISIN Tipologia Comm. di
Ingresso
Comm. di
Gestione
Comm. di
Distribuzione
A - Euro LU1268459101 Distribuzione Annuale Max 3.50% 1.20% -
A - ACC - USD LU1268458988 Accumulazione Max 3.50% 1.20% -
A - ACC - Euro (Euro/USD hedged) LU1268459010 Accumulazione Max 3.50% 1.20% -
E - MDIST - Euro (Euro/USD
hedged) LU1268459283 Distribuzione Mensile - 1.20% 0.40%
| 100 Fidelity Live Roadshow
FF Euro Short Term Bond Fund Le classi disponibili in Italia
Fonte: Fidelity International
Classe ISIN Tipologia Comm. di Ingresso Comm. di Gestione Comm. di Distribuzione
A - ACC - Euro LU0267388220 Accumulazione - 0.50% -
E - ACC - Euro LU0346393613 Accumulazione - 0.50% 0.15%
| 101 Fidelity Live Roadshow
FF European High Yield Fund Le classi disponibili in Italia
Fonte: Fidelity International
Classe ISIN Tipologia Comm. di
Ingresso
Comm. di
Gestione
Comm. di
Distribuzione
A - ACC - Euro LU0251130802 Accumulazione Max 3.50% 1.00% -
A - Euro LU0110060430 Distribuzione Annuale Max 3.50% 1.00% -
A - MDIST - Euro LU0168053600 Distribuzione Mensile Max 3.50% 1.00% -
E - ACC - Euro LU0238209786 Accumulazione - 1.00% 0.25%
E - MDIST - Euro LU0718468068 Distribuzione Mensile - 1.00% 0.50%
| 102 Fidelity Live Roadshow
FF Flexible Bond Fund Le classi disponibili in Italia
Fonte: Fidelity International
Classe ISIN Tipologia Comm. di
Ingresso
Comm. di
Gestione
Comm. di
Distribuzione
A - ACC - Euro (Euro/GBP Hedged) LU1345484874 Accumulazione Max 3.50% 1.00% -
A - ACC - GBP LU0261947765 Accumulazione Max 3.50% 1.00% -
A - ACC- Euro LU1345485095 Accumulazione Max 3.50% 1.00% -
A - GBP LU0048620586 Distribuzione Trimestrale Max 3.50% 1.00% -
E - ACC - Euro (Euro/GBP Hedged) LU1345485335 Accumulazione - 1.00% 0.60%
E - MDIST - Euro (Euro/GBP Hedged) LU1345484528 Distribuzione Mensile - 1.00% 0.60%
| 103 Fidelity Live Roadshow
FF Global Dividend Fund Le classi disponibili in Italia
Fonte: Fidelity International. Sulle classi M-income/Q-income iI reddito viene corrisposto agli azionisti. Il comparto cerca di mantenere un pagamento costante per azione, per quanto ragionevolmente possibile. Il pagamento non è fisso e può variare a seconda delle condizioni economiche e di altre circostanze, nonché della capacità del comparto di supportare pagamenti costanti senza un impatto negativo o positivo a lungo termine sul capitale. In alcuni casi ciò può comportare il pagamento del reddito a carico del capitale. Gli oneri vengono prelevati dal capitale
Classe ISIN Tipologia Comm. di
Ingresso
Comm. di
Gestione
Comm. di
Distribuzione
A - ACC - Euro LU1261431768 Accumulazione Max 5.25% 1.50% -
A - ACC - Euro (Hedged) LU0605515377 Accumulazione Max 5.25% 1.50% -
A - ACC - USD LU0772969993 Accumulazione Max 5.25% 1.50% -
A - MINCOME (G) -Euro LU0731782826 Distribuzione Mensile Max 5.25% 1.50% -
A - MINCOME (G) - USD LU0731783048 Distribuzione Mensile Max 5.25% 1.50% -
A - Q INCOME (G) - Euro LU0731782404 Distribuzione Trimestrale Max 5.25% 1.50% -
A - Q INCOME (G) - USD LU0731782586 Distribuzione Trimestrale Max 5.25% 1.50% -
E - MINCOME (G) - Euro (Hedged) LU0840139785 Distribuzione Mensile - 1.50% 0.75%
E - ACC - Euro LU1038895451 Accumulazione - 1.50% 0.75%
| 104 Fidelity Live Roadshow
Classe ISIN Tipologia Comm. di
Ingresso
Comm. di
Gestione
Comm. di
Distribuzione
A - ACC - USD LU0353648891 Accumulazione Max 3.50% 0.50% -
A - ACC - Euro (Hedged) LU0353649279 Accumulazione Max 3.50% 0.50% -
E - ACC - Euro (Hedged) LU0353649352 Accumulazione - 0.50% 0.15%
FF Global Inflation Linked Bond Fund Le classi disponibili in Italia
Fonte: Fidelity International
| 105 Fidelity Live Roadshow
FF Global Multi Asset Income Fund Le classi disponibili in Italia
Fonte: Fidelity International. Sulle classi M-income/Q-income iI reddito viene corrisposto agli azionisti. Il comparto cerca di mantenere un pagamento costante per azione, per quanto ragionevolmente possibile. Il pagamento non è fisso e può variare a seconda delle condizioni economiche e di altre circostanze, nonché della capacità del comparto di supportare pagamenti costanti senza un impatto negativo o positivo a lungo termine sul capitale. In alcuni casi ciò può comportare il pagamento del reddito a carico del capitale. Gli oneri vengono prelevati dal capitale
Classe ISIN Tipologia Comm. di
Ingresso
Comm. di
Gestione
Comm. di
Distribuzione
A - ACC - Euro LU1116430247 Accumulazione Max 3.50% 1.25% -
A - ACC - USD LU0905233846 Accumulazione Max 3.50% 1.25% -
A - Euro LU1333218029 Distribuzione Annuale Max 3.50% 1.25% -
A - MINCOME (G) - USD LU0905234141 Distribuzione Mensile Max 3.50% 1.25% -
A - ACC - Euro (Hedged) LU0987487336 Accumulazione Max 3.50% 1.25% -
A - QINCOME (G) - Euro (Hedged) LU0987487419 Distribuzione Trimestrale Max 3.50% 1.25% -
E - ACC - Euro (Hedged) LU1116430676 Accumulazione - 1.25% 0.60%
E - QINCOME (G) - USD LU1116430916 Distribuzione Trimestrale - 1.25% 0.60%
E - QINCOME (G) - Euro (Hedged) LU0987487500 Distribuzione Trimestrale - 1.25% 0.60%
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I nostri contatti
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in paesi dove i fondi non sono autorizzati alla distribuzione o dove non è richiesta alcuna autorizzazione. FIL Limited e le sue controllate costituiscono l'organizzazione per la
gestione degli investimenti globali meglio nota come Fidelity International. Fonte: FIL Limited al [data]. I dati non sono stati oggetto di audit. Fidelity, Fidelity International, il logo
Fidelity International e il simbolo F sono marchi di proprietà di FIL Limited. Fidelity fornisce esclusivamente informazioni sui suoi prodotti e non offre consulenza sugli investimenti
basata su circostanze individuali. Fidelity Funds ""FF"" è una società di investimento a capitale variabile (SICAV) di diritto Lussemburghese multicomparto e con più classi di
azioni. A causa della mancanza di liquidità che caratterizza molti dei mercati azionari più piccoli, determinati fondi possono risultare volatili e, in circostanze eccezionali, il diritto
di riscatto potrebbe subire limitazioni. Il valore degli investimenti può diminuire o aumentare e l’investitore potrebbe riprendere meno di quanto investito. L’importo ottenuto
dal’investitore potrebbe essere superiore o inferiore rispetto a quello di investito anche in conseguenza delle fluttuazioni delle valute. In alcuni paesi, e per alcuni tipi di
investimenti, i costi connessi alle operazioni sono maggiori e la liquidità è inferiore che altrove. Ci possono essere anche minori opportunità di trovare modi alternativi per gestire
i flussi di cassa, in particolare dove il focus di investimento è relativo a imprese di piccole e medie dimensioni. Per i fondi specializzati in tali paesi e tipologie di investimento, le
operazioni, in particolare quelle di grandi dimensioni, sono suscettibili di avere un maggiore impatto sui costi di gestione di un fondo rispetto a quello che operazioni simili hanno
su fondi non specializzati.I potenziali investitori dovrebbero tenerne conto nella scelta dei fondi. Il valore delle obbligazioni risente dell'andamento dei tassi d'interesse e dei
rendimenti obbligazionari. Se i tassi e i rendimenti salgono, i prezzi scendono e viceversa. In genere i prezzi delle obbligazioni a più lunga scadenza risentono in misura
maggiore dell'andamento dei tassi d'interesse rispetto a quelle a scadenza più breve. Il rischio di default dipende dalla capacità dell'emittente di pagare gli interessi e rimborsare
il debito a scadenza. Il rischio di default può pertanto essere diverso da un emittente pubblico ad un altro e da un emittente privato ad un altro. La politica d'investimento di
questo comparto prevede che più del 35% possa essere investito in titoli di stato e di enti pubblici che possono essere emessi o garantiti da altri stati. Per l'elenco completo si
rimanda al prospetto informativo. A causa della maggiore possibilità di default, l’investimento in obbligazioni corporate generalmente è meno sicuro rispetto all’investimento in
titoli di Stato. Le obbligazioni high yield sono considerate obbligazioni più rischiose. Esse hanno un rischio di default più elevato che può incidere sia sul reddito sia sul valore del
capitale del Fondo che vi investe. Alcuni comparti possono investire in un numero relativamente ristretto di titoli. Ciò può rendere tali comparti più volatili rispetto a comparti più
diversificati. II reddito viene corrisposto agli azionisti. Il comparto cerca di mantenere un pagamento costante per azione, per quanto ragionevolmente possibile. Il pagamento
non è fisso e può variare a seconda delle condizioni economiche e di altre circostanze, nonché della capacità del comparto di supportare pagamenti costanti senza un impatto
negativo o positivo a lungo termine sul capitale. In alcuni casi ciò può comportare il pagamento della cedola a carico del capitale. Gli oneri vengono prelevati dal capitale. Il
reddito viene corrisposto agli azionisti. Il comparto cerca di mantenere un pagamento costante per azione, per quanto ragionevolmente possibile. Il pagamento non è fisso e può
variare a seconda delle condizioni economiche e di altre circostanze, nonché della capacità del comparto di supportare pagamenti costanti senza un impatto negativo o positivo
a lungo termine sul capitale. In alcuni casi ciò può comportare il pagamento della cedola a carico del capitale. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri. Il valore
dell’investimento può aumentare o diminuire e un investitore può non recuperare l’importo investito. Le partecipazioni del fondo possono variare rispetto a quelle dell'indice
citato. Per questo motivo l'indice di riferimento viene utilizzato solo come confronto. Non è un rendimento garantito. Rendimenti al [data]. Per un rendimento aggiornato
contattare Fidelity. Per i fondi che investono in mercati esteri, le variazioni dei tassi di cambio possono influenzare il valore dell'investimento. Le operazioni in valuta estera
possono essere effettuate a condizioni di mercato mediante o tramite società di Fidelity le quali potranno trarre benefici da predette operazioni. Gli investimenti nelle SICAV
Fidelity devono basarsi sul prospetto in vigore / documento contenente le informazioni chiave per gli investitori (“KIID”). Potrete richiederne gratuitamente una copia, assieme al
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