MODULO III
TITULO III
ADMINISTRACIN DEL CAPITAL
DE TRABAJO
FINANZAS IIIADMINISTRACION DEL CAPITAL DE TRABAJO
PARTE 1.- ANALISIS DEL CAPITAL DE TRABAJO
FUNDAMENTOS E IMPORTANCIA DEL CAPITAL DE TRABAJO
1.- El capital de trabajo compromete ms del 50% de
los recursos obtenidos por la empresa de sus
diferentes fuentes de financiamiento
2.- Porque la gestin eficiente de las diversas cuentas
del activo corriente proporciona la liquidez necesaria
COMENTARIOS AL FUNDAMENTO DE CAPITAL DE TRABAJO
1.- Los niveles excesivos de activo circulante pueden
contribuir de manera significativa a que una empresa
obtenga un rendimiento de su inversin por debajo
de lo normal.
2.- En el caso de las empresas pequeas y aun medianas,
el pasivo circulante es la principal fuente de
financiamiento externo. Estas compaas no tienen
acceso a mercados de capital a ms largo plazo
RENTABILIDAD Y RIESGO
Detrs de la administracin adecuada del capital de trabajo
subyacen dos aspectos fundamentales relacionados con la
toma de decisiones en las empresas:
1.- El nivel ptimo de inversin en activo circulante.
2.- Mezcla adecuada de financiamiento a corto y largo
plazos utilizada para apoyar esta inversin en activo
circulante
EL IMPACTO DELAS POLTICAS DE CAPITAL DE TRABAJO SOBRE LA
RENTABILIDAD
RAZON Empresa A Empresa B Empresa C
Conservadora Pol. Promedio Pol. Agresiva
RENTABILIDAD 15% 20% 28%
Circulante 3:1 2:1 1.1
Rotacin del 1:7 2.5 5.0
Activo Circulante
Pasivo Circulante 0.7:1 2:1 2:1
a Pasivo L/P
CONCLUSIN: A MAYOR LIQUIDEZ MENOS RENTABILIDAD
COMPOSICIN Y CARACTERSTICAS DEL LAS CUENTAS QUE
CONFORMAN EL CAPITAL DE TRABAJO
Nivel ptimo del activo circulante
Utilidad neta Utilidad Neta RSI = ------------------- = ---------------------------------------------------------------------- Activo total (Efectivo+ cuentas x cobrar + inventario + activo fijo)
ICLASIFICACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO
- - Elementos: efectivo, valores comercializables, cuentas por cobrar e
inventario
- - Tiempo: como un factor permanente o temporal.
FINANCIAMIENTO DEL CIRCULANTE
1.- Riesgo relativo implcito: cuanto ms corto sea el plazo de deuda, mayor ser el riesgo de pagar el capital y los intereses
2.- El equilibrio del riesgo contra el costo: las diferencias de riesgo entre el financiamiento a corto y largo plazos se deben equilibrar con las diferencias en el costo de los intereses
FINANCIAMIENTO DEL CIRCULANTE: MEZCLA DE CORTO Y LARGO
PLAZO
POLTICO DE COBERTURA(ADAPTACIN DEL VENCIMIENTO)
CICLO DE CONVERSIN DEL EFECTIVO
CONSIDERACIONES:
1.- La administracin del activo circulante reconoce la importancia de tener
niveles de inversin ptimos tanto en el inventario como en las cuentas por cobrar con el
objeto de disminuir el riego derivado de las obligaciones de corto plazo.
2.- Con este propsito se deben relacionar permanentemente las razones deperiodo de rotacin de las cuentas por cobrar versus las cuentas por pagar, cuidando de
mantener siempre entre estas un plazo razonable que permita tomar medidas correctivas
ante la morosidad de los clientes.
Periodo de Rotacin Periodo de rotacin
de las cuentas por cobrar de las cuentas por pagar
PARTE 1.- ANALISIS DEL CAPITAL DE TRABAJO
1.1.- Fundamentos e importancia del capital de trabajo neto
1.2.- Composicin y caractersticas del las cuentas que conforman el
capital
1.3.- Financiamiento del circulante: mezcla de corto y largo plazo
1.4.- Ciclo de conversin del efectivo
PARTE 1.- ANALISIS DEL CAPITAL DE TRABAJO
1.1.- Fundamentos e importancia del capital de trabajo neto
1.2.- Composicin y caractersticas del las cuentas que conforman el
capital
1.3.- Financiamiento del circulante: mezcla de corto y largo plazo
1.4.- Ciclo de conversin del efectivo
PARTE 1.- ANALISIS DEL CAPITAL DE TRABAJO
1.1.- Fundamentos e importancia del capital de trabajo neto
1.2.- Composicin y caractersticas del las cuentas que conforman el
capital
1.3.- Financiamiento del circulante: mezcla de corto y largo plazo
1.4.- Ciclo de conversin del efectivo
PARTE 1.- ANALISIS DEL CAPITAL DE TRABAJO
1.1.- Fundamentos e importancia del capital de trabajo neto
1.2.- Composicin y caractersticas del las cuentas que conforman el
capital
1.3.- Financiamiento del circulante: mezcla de corto y largo plazo
1.4.- Ciclo de conversin del efectivo
CICLO OPERATIVO VERSUS CICLO DE EFECTIVO
PARTE 2
ADMINISTRACION DE EFECTIVO Y VALORES
COMERCIABLES
CUNTO SE DEBE TENER EN EFECTIVO?
Las causas que explican porque las empresas requieren
permanentemente efectivo para solventar sus operaciones, son las
siguientes:
1.- Transaccional: para hacer pagos, como compras, salarios,
impuestos y dividendos
2.- Especulativo: aprovechar las oportunidades como la
disminucin repentina del precio de las materias primas.
3.- Precautorio: mantener un cojn de seguridad, para satisfacer
las necesidades inesperadas
Cuanto ms predecibles sean las entradas y salidas de efectivo de una empresa, menor
ser el efectivo que se debe tener para cubrir necesidades preventivas.
1.- No todas las necesidades de efectivo de las empresas implican solo tener saldos en efectivo. Parte de estas necesidades se puede satisfacer con valores activos financiero de corto plazo
2.- La administracin de efectivo implica el cobro, desembolso e inversin de efectivo en forma eficiente.
3.- El presupuesto de entradas y salidas de efectivo, permite saber la cantidad de efectivo que se tendr, el momento en que eso suceder, y durante cunto tiempo
CONSIDERACIONES SOBRE ELEFECTIVO
ACELERACIN DE LOS INGRESOS
1.- Los mtodos de cobranza y control de gastos a los que
recurren las empresas para aumentar su eficiencia en la
administracin de efectivo constituyen las dos caras de una
moneda.
2.- La idea general es que las compaas se beneficien
acelerando el ritmo de sus ingresos y disminuyendo el de
sus salidas.
3.- Desearn acelerar la recuperacin de sus cuentas por cobrar
para utilizar el dinero a la brevedad.
COBRANZAS (ENTRADAS)
La aceleracin del cobro: son diferentes los modelos que existen
para acelerar este proceso
1.- Elaborar y remitir de manera expedita las facturas
2.- Acelerar los procedimientos de cobro
3.- Reducir el tiempo en el que los pagos recibidos se
mantienen como fondos no cobrados.
Aunque uno de los principales objetivos de la administracin de efectivo es acelerar los cobros, otro consiste en demorar los gastos el mayor tiempo posible. La combinacin de cobros rpidos y pagos lentos se traducir en una mayor disponibilidad de efectivo
JUGAR CON LA FLOTACIN
En realidad, los fondos disponibles en toda institucin por lo
general son mayores que el saldo en sus libros
.
La diferencia monetaria entre el saldo bancario de las
compaas y su saldo de efectivo en libros se le conoce como
flotacin, debido a la posibilidad de que los cheques que giren
las empresas an no sean cobrados.
Si se puede calcular con precisin el nivel de flotacin neta, es
posible reducir los saldos bancarios y los fondos invertidos para
tener utilidades positivas
CONTROL DE GASTOS
El control de los gastos que frenarn las salidas son esenciales
para el manejo adecuado de efectivo
La idea es tener un nivel adecuado de efectivo en bancos, pero no permitir la acumulacin excesiva de saldos. Para esto se re quiere informacin diaria sobre los saldos cobrados.
Una forma de llevar un control estricto de los gastos consiste en centralizar las cuentas por pagar de preferencia en las oficinas centrales de las empresas
Una forma de demorar pago es mediante instrumentos financieros como las letras de cambio. La ventaja de este sistema es que prolonga el tiempo con que en realidad cuentan las empres para tener los fondos en depsito
PAGO DE PLANILLA DE PERSONAL Y DIVIDENDOS
1.- Muchas compaas mantienen una cuenta independiente
para el pago de la planilla
2.- Con el fin de reducir al mnimo el saldo de dicha cuenta se
deben determinar las fechas en que se efectuaran los pagos.
3.- Muchas empresas tambin establecen una cuenta
independiente para el pago de dividendos, como la que se
utiliza en el caso de la nmina. En este sentido, la idea es
tambin anticipar el tiempo en que se efectuaran los pagos,
LA TRANSFERENCIA ELECTRNICA DE FONDOS (TEF)
1.- Es una importante modalidad del sistema de cobros y pagos
vigente en el sistema financiero nacional.
2.- Se realiza entre instituciones de depsito (bsicamente
bancos) que hacen y reciben pagos electrnicos conocido
como el Cdigo de Transferencia Interbancario.
3.- En el comercio internacional este mismo sistema se aplica a
travs de una cmara automatizada de compensacin (CAC)
y las instrucciones y transferencias a travs de la Sociedad
para las Telecomunicaciones Financieras Interbancarias
Mundiales (SWIFT)
OUTSOURCING (SUBCONTRATACIN)
1.- En busca de lograr la ventaja competitiva las
empresas se han enfocado cada vez ms en los
procesos bsicos de sus operaciones
2.- Las dems reas esenciales, pero no bsicas, son
candidatas para la subcontratacin de servicios con
empresas ajenas u outsourcing.
3.- Las empresas estn considerando la posibilidad de
poner en manos de empresas externas el manejo de
la administracin de efectivo: cobro, desembolsos e
inversin en valores comercializables.
SALDOS EN EFECTIVO
1.- La mayora de las empresas establecen un nivel en el
que deben mantener sus saldos en efectivo.
2.- No desean tener saldos excesivos en efectivo porque
prefieren invertir dichos fondos en valores comercializables.
3.- Cuanto ms altas sean las tasas de inters de dichos
valores, mayor ser el costo de oportunidad de mantener
saldos ociosos en efectivo.
SALDOS COMPENSATORIOS Y CUOTAS
Determinar el nivel mnimo de los saldos en efectivo depende, en parte, de los requerimientos de los bancos de que exista un saldo compensatorio, es especial cuando otorgan a sus clientes lneas de crdito
La necesidad de las empresas de mantener cierta cantidad de depsitos a la vista que no devenguen intereses para compensar a los bancos por los servicios ofrecidos se basa en la rentabilidad
de las cuentas
Es aconsejable que las empresas investiguen y ubiquen aquellas instituciones que exigen los saldos compensatorios ms bajos para determinado nivel de actividad
INVERSION EN VALORES COMERCIABLES
En trminos generales, las empresas tratan de mantener cierto nivel
de efectivo para satisfacer sus necesidades operativas y requisitos de
saldos compensatorios, o ambas cosas.
Pero tambin se observa que las compaas invierten en valores
comercializables a corto plazo. En esta seccin se habla del uso que
dan las empresas a este tipo de valores como inversiones casi en
efectivo
Cuando se considera la posibilidad de comprar valores
comercializables, el administrador del portafolio de las empresas
primero tiene que entender la forma en que la adquisicin de cada
posible valor se relaciona con determinadas variables relevantes.
Entre las ms importantes estn la seguridad, la
comerciabilidad, el rendimiento y el vencimiento:
VARIABLES RELEVANTES PARA INVERTIR EL EFECTIVO DISPONIBLE
EN VALORES COMERCIALES.
1.- La seguridad: posibilidad de recuperar la misma suma de
dinero originalmente invertida.
2.- La comerciabilidad: capacidad d los tenedores de
convertirlos en efectivo a corto plazo
3.- El rendimiento: relacionado con el inters y apreciacin del
capital, o ambas cosas, generados por dicho valor.
4.- El vencimiento: se refiere a la vigencia de los valores
OPCIONES DE COLOCACION DE APITALES DE COROT PLAZO
Instrumentos Comunes del Mercado de Dinero: Emisiones de deuda
gubernamental o corporativa de alta calidad a corto plazo.
Acuerdos de Recompra: Contratos para la venta de valores a corto plazo
entre agentes e inversionistas, mediante los cuales los primeros se
comprometen a recomprar los valores a un precio establecido
Aceptaciones Bancarias: Obligaciones en la modalidad de Pagars a
corto plazo que las empresas giran contra un banco para ayudar a financiar
el comercio nacional e internacional.
Papel Comercial: Pagars a corto plazo sin garanta, emitidos por
empresas financieras y algunas compaas industriales.
Certificados Negociables de Depsito: Inversin a corto plazo en la
forma de un depsito negociable a plazo
Fondos Mutuos del Mercado de Dinero: Mecanismos financieros de
inversin en valores de oferta pblica
GRACIAS
Recommended