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Finanzas y Mercadeo
Carlos Mario Morales CUnidad 1 – Función Financiera Septiembre -2015
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Al finalizar la unidad los estudiantes estarán en capacidad
de comprender las finanzas empresariales, el papel que estas juegan en el éxito empresarial, la relación de las finanzas con las demás áreas funcionales de la empresa y las funciones del
administrador financiero
Objetivo de la Unidad
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Agenda
Unidad de Aprendizaje 1 – Función Financiera La Organización funcional de la empresa La Función financiera El Objetivo Básico Financiero (OBF) Valor Económico Agregado (EVA) El papel del administrador financiero Factibilidad Económica y Financiera Proyecto de Inversión
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1. Las funciones de la Empresa2. La función financiera de la empresa3. El objetivo financiero de la empresa4. El papel del administrador financiero5. Las decisiones financieras6. Herramientas para el manejo
financiero
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EMPRESA
(Proyecto)Egresos
Egresos
Trabajo
Capital
Recursos Naturales
Ingresos
Servicios
Bienes
INVERSIÓN
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Egresos
Egresos EMPRESA
(Proyecto)
Ingresos
UTILIDAD = INGRESOS – EGRESOS
INVERSIÓN
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Egresos
Egresos EMPRESA
(Proyecto)
Ingresos
RENTABILIDAD = UTILIDAD / INVERSIÓN
INVERSIÓN
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Alta Gerencia • Satisfacer
necesidades de los trabajadores
• Satisfacer las necesidades de los Clientes
• Productividad: mas cantidad y calidad a menor costo
• Incrementar el Valor de los Dueños
CONTABILIDAD Y FINANZAS PRODUCCIÓN
RECURSOS HUMANOS MERCADEO
Organización Funcional
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ADMINISTRACION Alta Gerencia
Contabilidad Y Finanzas
Incrementar el Valor de los Dueños
Recursos Humanos
Producción Mercadeo
Bienes
Servicios
Trabajo
Capital
Recursos Naturales
Inversionistas
EMPRESA
Organización Funcional
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ADMINISTRACION Alta Gerencia
Contabilidad Y Finanzas
Incrementar el Valor de los Dueños
Recursos Humanos
Satisfacer las necesidades de los
Empleados
Producción Mercadeo
Bienes
Servicios
Trabajo
Capital
Recursos Naturales
Inversionistas Empleados
EMPRESA
Organización Funcional
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Contabilidad Y Finanzas
Incrementar el Valor de los Dueños
Recursos Humanos
Satisfacer las necesidades de los
Empleados
Producción
Productividad: mas cantidad y calidad
a menor costo Mercadeo
Bienes
Servicios
Trabajo
Capital
Recursos Naturales
Inversionistas Empleados
Consumidores
EMPRESA
Organización Funcional
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Contabilidad Y Finanzas
Incrementar el Valor de los Dueños
Recursos Humanos
Satisfacer las necesidades de los
Empleados
Producción
Productividad: mas cantidad y calidad
a menor costo
Mercadeo
Satisfacer las necesidades de los
Clientes
Bienes
Servicios
Trabajo
Capital
Recursos Naturales
Consumidores
Inversionistas Empleados
Consumidores
EMPRESA
Organización Funcional
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El Éxito de la Empresa depende de que las áreas funcionales alcancen los objetivos básicos por los cuales los directores deben
responder y para cuyo cumplimiento toman decisiones apoyadas en una serie de herramientas y técnicas propias de su área
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Objetivo de Mercadeo
Objetivos Complementarios
Herramientas
SATISFACCION DE LAS NECESIDADES DE LOS CONSUMIDORES
METAS DE VENTAS
PENETRACION DEL MERCADO
CANALES DE DISTRIBUCIÓN
TÉCNICAS DE VENTAS
SISTEMAS DE DISTRIBUCIÓN Y
PROMOCIÓN INVESTIGACION DE MERCADOS PUBLICIDAD
Objetivo Básico
GRUPO DE INTERES: CONSUMIDORES
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Objetivo de Producción
Objetivos Complementarios
Herramientas
OBTENER LA MAYOR CANTIDAD DE UNIDADES AL MENOR COSTO Y MEJOR CALIDAD (PRODUCTIVIDAD)
NIVEL DE EFICIENCIA DE
LAS PERSONAS
NIVEL DE EFICIENCIA DE LAS MAQUINAS
NIVELES MINIMOS DE DESPERDICIO
ESTUDIOS DE TIEMPOS Y
MOVIMIENTOS PROGRAMACIÓN
LINEALESTADISTIC
A DISEÑO
Objetivo Básico
GRUPO DE INTERES: CONSUMIDORES
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Objetivo de Talento Humano
Objetivos Complementarios
Herramientas
SATISFACCIÓN DE LAS NECESIDADES DE LOS TRABAJADORES
CAPACITACIÓN RECREACIÓN BIENESTAR SOCIAL
TECNICAS DE MOTIVACIÓN
ESTUDIOS DE
SALARIOS
ANALISIS TRANSACCIONA
L
CIRCULOS DE
CALIDAD
Objetivo Básico
GRUPO DE INTERES: TRABAJADORES
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Objetivo Financiero
El objetivo financiero no debe remitirse exclusivamente a la
maximización de las utilidades
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El Objetivo Básico Financiero de la
empresa es el incremento del
patrimonio de los accionistas en
armonía con los objetivos asociados
con clientes, trabajadores y demás
grupos de interés
Objetivo Financiero
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Objetivo Financiero
El Objetivo Básico Financiero consiste en incrementar el valor de la empresa (Valor Agregado) en mayor
proporción a lo que se haya invertido para ello
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¿Cómo se puede determinar si un accionista esta
incrementando su riqueza?
Valor Agregado
“El valor de la acción en el mercado dará la repuesta; si el valor de esta aumenta entonces
también lo hace su riqueza”
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Ejemplo: Una empresa cuya utilidad neta del año fue de $700 millones, de
los cuales a los accionistas se les repartieron dividendos por $300
millones. El número de acciones en el mercado es de 1 millón y el valor de
cada acción al inicio del periodo era de $1.500
Valor Agregado
¿Cuál debió ser el mínimo incremento del valor de la acción en bolsa al final del periodo, para poder
afirmar que hubo valor agregado”
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Un accionista no solamente espera dividendos sino también la valorización de sus acciones; aspectos que a su vez están
relacionados con dos variables trascendentales de la empresa:
Flujo de Caja y Rentabilidad
Valor Agregado
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La rentabilidad que un accionista espera obtener
de una inversión en acciones sirve de base para fijar el precio que
estaría dispuesto a pagar por la acción
Valor de la Empresa
Suponga una acción que paga dividendos por $500, si el inversionista espera una rentabilidad del 2% mensual;
entonces el estaría dispuesto a pagar hasta $25.000; ya que $25.000 al 2% producen exactamente $500
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¿Cómo puede el propietario de una empresa que no
cotiza en bolsa saber si se esta cumpliendo con el
Objetivo Básico Financiero?
El Valor de la Empresa
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Un negocio produce una utilidad neta de $912.000 millones mensuales; si el interés de captación del mercado es 0,8% mensual. La valoración que el
propietario hará de su empresa es $114´000.000 millones
El Valor de la Empresa
𝑽𝒂𝒍𝒐𝒓=𝟗𝟏𝟐 .𝟎𝟎𝟎𝟎 ,𝟎𝟎𝟖 =𝟏𝟏𝟒 ´ 𝟎𝟎𝟎 .𝟎𝟎𝟎
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Para el propietario…
¿Son indiferentes las dos alternativas: vender o continuar
con el negocio?
Un posible comprador…
¿Estaría dispuesto a invertir $114´000.000 millones, para obtener un rendimiento del 0,8% o exigirá una
mayor rentabilidad?
El Valor de la Empresa
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Existe una relación entre la rentabilidad y el riesgo; mientras mayor sea el riesgo percibido por el
inversionista mayor será la rentabilidad que este esperará de
su inversión
Riesgo versus Rentabilidad
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Menor riesgo menor rentabilidad
Mayor riesgo mayor rentabilidad
Riesgo versus Rentabilidad
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El valor de una empresa se puede determinar como el valor presente, descontado a una rentabilidad, de sus futuros flujos de caja a
perpetuidad
Valor de la Empresa
0 1 2 3 n ∞
$912.000
$114 ´ 000.000
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Reponer su capital de trabajo
Atender los requerimientos de inversión
Atender sus obligaciones financieras
Repartir utilidades entre los socios
Valor de la EmpresaUna empresa se puede considerar como buen negocio y por lo tanto afirmarse que esta cumpliendo su Objetivo Básico Financiero si genera un Flujo de Caja que le permita:
1
2
3
4
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“Son los recursos financieros que una empresa requiere para realizar sus
operaciones por el tiempo que transcurre entre el inicio de operaciones hasta el
momento recibir el efectivo por concepto de ventas”
La administración del Capital de Trabajo, es una función que compete estrictamente al administrador financiero, aun cuando cada uno de sus componentes estén manejados
por otros ejecutivos de la organización, como es el caso de la cartera, los
inventarios y el manejo de las cuentas por pagar a proveedores
Capital de Trabajo
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Capital de Trabajo Neto Operativo (KTNO)
Se calcula como la suma de:Cuentas por Cobrar Inventarios Efectivo (aproximadamente igual a 0)Menos Cuentas por Pagar
Capital de Trabajo
KTNO C x C Inventarios C x P
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“Tiene que ver con la reposición de los activos
existentes, y nuevas inversiones para el crecimiento
de la empresa”
Reposición de activos
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“Es el pago (servicio a la deuda) que deben realizarse a las entidades financieras,
proveedores, entre otros, como consecuencia de prestamos de dinero o
créditos hechos para financiar la compra de activos o el capital de trabajo”
Obligaciones Financieras
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“Son los rendimientos monetarios que espera
el inversionista por apostar a una iniciativa”
Utilidades
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Flujo de Caja LibreEs el dinero que queda de la operación para cubrir las obligaciones con los acreedores financieros y las utilidades que esperan los inversionistas. A los acreedores financieros se les atiende con el servicio a la deuda (capital más intereses) y a los propietarios con la suma restante, con lo cual ellos toman decisiones: repartir dividendos, o reservar.
ACTIVOS
Flujo de Caja Libre FCL
Utilidad Operativa
PASIVOS Acreedores Financieros
Servicio a la deuda
PATRIMONIO Accionistas
Utilidad Neta
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Estructura del Flujo de Caja LibreFLUJO DE CAJA LIBRE
+ Ventas- Costo de ventas, Gastos de administración y Ventas= EBITDA- Depreciaciones y Amortizaciones= UTILIDAD OPERATIVA- Intereses = UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS- Impuestos = UTILIDAD NETA+ Depreciaciones y Amortizaciones+ Intereses = FLUJO DE CAJA BRUTO- INCREMENTO DEL CAPITAL DE TRABAJO- INCREMENTO DE ACTIVOS FIJOS POR REPOSICIÓN= FLUJO DE CAJA LIBRE - SERVICIO A LA DEUDA = FLUJO DE CAJA DE LOS PROPIETARIOS
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Función financiera y demás funciones
Capacidad limitada para comprometer fondos
Mercadeo
Producción
personal
Generación de ProyectosDemanda de Fondos
El administrador financiero debe al momento de
generarse la demanda de fondos determinar cuales son las que le generan valor a la
empresa
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Objetivos de la Empresa
Objetivo FinancieroObjetivo
Mercadeo
Objetivo Recursos Humanos
Objetivo Producción
“Crecimiento y Permanencia”
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El Éxito de la Empresa depende de que todas las áreas funcionales alcancen los objetivos básicos;
por lo cual para cada una de ellas se deben toman decisiones apoyadas en una serie de herramientas
y técnicas propias de cada área
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Más que un cargo se debe entender como una mentalidad, una actitud, en el sentido de que todos aquellos que con sus decisiones afectan las finanzas del negocio, deberán tomarlas teniendo en cuenta la repercusión financiera que dichas decisiones tendrán
para la empresa
Administrador financiero
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Factibilidad Económicaversus
Factibilidad Financiera
Administrador financiero
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Factibilidad Económica Resultado de analizar la decisión de
inversión independiente del dueño del proyecto; se enfatiza únicamente en
los recursos comprometidos en la empresa, excluyendo el origen de
estos
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Factibilidad Financiera Resultado de analizar si la inversión, obtendrá la
rentabilidad esperada por los inversionistas
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Proyecto de Inversión Oportunidad de efectuar desembolsos de dinero con las
expectativas de obtener retornos o flujos de efectivo (rendimientos), en condiciones de riesgo
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Actividades del Gerente Financiero:
Canaliza las actividades de las realizaciones de las demás áreas hacia la obtención del Objetivo Financiero
Lidera el diseño de la estrategia empresarial Ejerce liderazgo en el desarrollo de la
estrategia empresarial Tiene la responsabilidad en el aseguramiento
de la efectiva y eficiente administración de los recursos financieros
Administrador financiero
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Aparte de las contradicciones con las demás áreas funcionales, el Gerente Financiero debe dilucidar otro dilema:
LIQUIDEZ o RENTABILIDAD; o ambas cosas a la vez.
Una empresa puede ser rentable y quebrarse por falta de liquidez y
viceversa. El gerente financiero debe procurar estos dos objetivos
simultáneamente
Dilema Liquidez-Rentabilidad
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Dilema Liquidez-RentabilidadRE
NTAB
ILID
AD
LIQUIDEZ
A Mayor Liquidez Menor será la Rentabilidad
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Decisiones Financieras
De Inversión
• El volumen de activos
• Ventas a crédito• Inventarios
De Financiación
• Estructura financiera
• Fuentes de Financiación
• Costo de Capital
De Dividendos
• Utilidades que se repartirán
• Estabilidad en el reparto de utilidades
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Costo de Capital
Se calcula como el Costo Promedio ponderado de las diferentes fuentes de financiación que utiliza la empresa para
financiar sus activos
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Fuente Monto Costo % Participación Ponderación
Proveedores 150 50,04 % 15 % 7,51 %
Préstamo Corto Plazo
200 36,00 % 20 % 7,20 %
Préstamo Largo Plazo
300 42,00 % 30 % 12,60 %
Patrimonio 350 55,00 % 35 % 19,25 %
TOTAL 1.000 Costo Ponderado 46,56 %
Calculo del Costo de Capital
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Ejemplo: Se desea determinar si durante el año 2008 la Comercializadora la Rendidora S.A. ha generado valor para sus socios. Para ello se cuenta con la siguiente información: la tasa de impuesto sobre la renta es del 33%, la tasa de rentabilidad esperada por los accionistas es del 20%, el costo de la deuda es del 31,84%, el valor de los activos es de $11.802 millones de pesos, los pasivos de $3.259 y el patrimonio de $8.543. A continuación se presenta el Estado de Resultados da la Compañía
.
Concepto de EVA(Valor Económico Agregado)
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La Utilidad neta de la empresa durante el periodo fue $3003 Millones.
Rentabilidad = 3.003/11.802 X100 = 25,44%
Calculo del EVA
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Para determinar si se Genero Valor se debe calcular el costo del capital, para ello debemos tener en
cuenta la siguiente regla. Es la sumatoria de costo ponderado de las fuentes de financiamiento que
son utilizados por la empresa.
La rentabilidad de acuerdo al Costo de Capital debería haber sido: $11.802 X 23,27%
= 2.746,32
Calculo del EVA
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El EVA se calcula, de acuerdo a la definición, como:
EVA = Rentabilidad – Costo de CapitalEVA = 25,44% - 23,27% = 2,17%EVA = 3003,0 - 2.746,32 = 256,68
De acuerdo al resultado anterior podemos afirmar que durante el año 2008 la comercializadora la Rendidora S.A. ha generado riqueza para sus accionistas por un valor de 256,68 millones de pesos.
Calculo del EVA
Calculo del EVA