GESTION DE
FINANCIAMIENTO A CORTO
PLAZO
FREDDY ANAYA YANCES
Objetivos:
Ofrecer elementos para determinar la estructura financiera, el costo de capital y las principales técnicas orientadas al análisis del financiamiento.
Explicar las alternativas mas comunes de financiamiento empresarial, detallando las características de cada modalidad
CONTENIDO
Estructura de Financiamiento
Herramientas, métodos y técnicas para el análisis de la estructura de financiamiento
Análisis del Costo de Capital. Proporciones entre Fuentes y Tipos de Financiación
Fuentes de Financiamiento Empresarial
¿Cuáles son las razones para tomar deudas para financiar el capital de trabajo?
Obtención de fondos y mantenimiento de la liquidez.
Evaluación de las alternativas de:
1. Inversión
2. Financiación
Patrones de financiación a nivel internacional
Los recursos propios y el crédito bancario son la principal fuente de financiación
0 10 20 30 40 50 60 70
Recursos propios
Bancos Nal.
Bancos Extranj.
Leasing
Fondos de Inv.
Proveedores
Tarj. de crédito
Familia, amigos
Capital
Fuente Informal
Otros
Porcentaje
Grande (>100)
Mediana (20-99)
Pequeña (<20)
Fuente: Encuesta de Clima de Inversión – Banco Mundial. Meghana Ayyagari, Intervención en III Congreso de banca para Pyme, 2007 Asobancaria. George Washington University.
En Colombia la tendencia es similar…
Fuente: FUNDES
Sistema
Financiero
43%
Recursos
propios
24%
Proveedor
18%
Gobierno
2%
Extra
Bancario
12%
Cooperativa
1%
El crédito bancario es la principal fuente de financiación
Alternativas de financiación de la pyme
Si se financia con el agiotista paga entre el 5% y el 20% mensual
Si se financia con el proveedor y paga a 30 días entonces debe pagar el 100% y pierde el descuento.
Si paga de contado entonces recibe un descuento de 3% del pago total
Factoring a 30 días a 1,23%
Me
no
r co
sto
de
fi
na
ncia
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n
Ma
yo
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de
cré
dit
o
Crédito ordinario a 30 días a 1,58%
Equilibrio Financiero
Plantea que una empresa tiene Equilibrio Financiero cuando es capaz de satisfacer sus deudas en sus respectivos plazos y vencimientos.
Existen tres relaciones básicas:
1. Relación de Liquidez. Condición donde los Activo Circulante (AC) sean mayores que los Pasivos Circulantes (PC). AC > PC.
2. Relación de Solvencia. Esta condición se cumple siempre que los Activos Reales (AR) sean mayores que los Recursos Ajenos (RA). AR > RA.
3. Relación de Riesgo o Endeudamiento. El riesgo en una empresa está dado por la probabilidad de llegar a ser técnicamente insolvente y esta relación no es más que comparar aproximadamente los RA y los Recursos Propios (RP). RP ≥ RA.
LIQUIDEZ DEL ACTIVOS
PLAN DE
FINANCIACIÓN
BAJA LIQUIDEZ
BAJA INVERSION DE
CAPITAL DE TRABAJO
ALTA LIQUIDEZ
ALTA INVERSION DE
CAPITAL DE TRABAJO
A CORTO PLAZO
1
Alta Rentabilidad
Alto Riesgo
2
Rentabilidad Moderada
Riesgo Moderado
A LARGO PLAZO
3
Rentabilidad Moderada
Riesgo Moderado
4
Rentabilidad Baja
Riesgo Bajo
Necesidades
de fondos de
corto plazo
Activos
corrientes
permanentes
Activos
corrientes
Necesidades de
fondos
permanentes
Activos no
corrientes
GRÁFICO DE COBERTURA
FINANCIERA
Monto ($)
Tiempo
C. POSICIÓN EXTREMA
RIESGO MÍNIMO
AÑO VALOR ACTIVOS
FIJOS
VALOR ACTIVOS
CORRIENTES
VALOR
ACTIVOS TOTALES
FUENTES LARGO PLAZO
FUENTES DE CORTO
PLAZO
FINANCIA
MIENTO TOTAL
1 10.000 3.000 13.000 13.000 0 13.000 2 12.000 3.750 15.750 15.750 0 15.750 3 14.400 4.688 19.088 19.088 0 19.088 4 17. 280 5.859 23.139 23.139 0 23.139
5 20.736 7.324 28.060 28.060 0 28.060 6 24.883 9.155 34.038 34.038 0 34.038 7 29.860 11.444 41.304 41.304 0 41.304 8 35.832 14.305 50.137 50.137 0 50.137 9 42.998 17.881 60.880 60.880 0 60.880 10 51.598 22.352 73.950 73.950 0 73.950
B. POSICIÓN INTERMEDIA
RIESGO MEDIO
AÑO VALOR ACTIVOS
FIJOS
VALOR ACTIVOS
CORRIENTES
VALOR ACTIVOS TOTALES
FUENTES LARGO PLAZO
FUENTES CORTO
PLAZO
FINANCIA
MIENTO TOTAL
1 10.000 3.000 13.000 11.500 1.500 13.000 2 12.000 3.750 15.750 13.875 1.875 15.750 3 14.400 4.688 19.088 16.744 2.344 19.088 4 17.280 5.859 23.139 20.210 2.929 23.139
5 20.736 7.324 28.060 24.398 3.662 28.060 6 24.883 9.155 34.038 29.461 4.577 34.038 7 29.860 11.444 41.304 35.582 5.722 41.304
8 35.832 14.305 50.137 42.984 7.153 50.137 9 42.998 17.881 60.880 51.939 8.940 60.879 10 51.598 22.352 73.950 62.774 11.176 73.950
EMPRESA HIPOTÉTICA FINANCIAMIENTO DE LOS ACTIVOS
A. POSICIÓN EXTREMA ALTO RIESGO
(VALORES EN MILES DE PESOS) AÑO VALOR
ACTIVOS FIJOS
VALOR ACTIVOS
CORRIENTES
VALOR ACTIVOS TOTALES
FUENTES DE LARGO
PLAZO
FUENTES DE CORTO
PLAZO
FINANCIA
MIENTO
TOTAL 1 10.000 3.000 13.000 10.000 3.000 13.000 2 12.000 3.750 15.750 12.000 3.750 15.750 3 14.400 4.688 19.088 14.400 4.688 19.088 4 17.280 5.859 23.139 17.280 5.859 23.139 5 20.736 7.324 28.060 20.736 7.324 28.060 6 24.883 9.155 34.038 24.883 9.155 34.038 7 29.860 11.444 41.304 29.860 11.444 41.304 8 35.832 14.305 50.137 35.832 14.305 50.137 9 42.998 17.881 60.880 42.998 17.881 60.880 10 51.598 22.352 73.950 51.598 22.352 73.950
Fuentes de Financiación a corto plazo
Fuentes Internas
Fuentes Externas
Financiación interna o autofinanciación
1. Reservas: “son una prolongación del capital permanente de la empresa, Las reservas aseguran la expansión “sobre todo cuando resulta de gran dificultad la financiación ajena para empresas pequeñas y medianas con escasas posibilidades de acceso a los mercados de capital, o en otros casos en que el riesgo de la inversión es muy grande para confiarlo a la financiación ajena, generadora de un elevado coste.”
2. Provisiones, que “son también una prolongación del capital pero a título provisional, con objetivos concretos y que pueden requerir una materialización de los fondos. Se constituyen para hacer frente a riesgos determinados aún no conocidos o pérdidas eventuales y también se dotan con cargo al beneficio del período.”
3. Amortización, que es “la constatación contable de la pérdida experimentada sobre el valor del activo de los inmovilizados que se deprecian con el tiempo.” Las cuotas de depreciación pueden ser constantes o variables, bien crecientes o bien decrecientes.
Financiación Externa:
Fuente: (Amat 1998)
FUENTES DE FINANCIAMIENTO EXTERNAS
DECISIÓN
FINANCIERA
Deuda
Títulos
Convertibles
Patrimonio
LARGO PLAZO
LEASING
Leasing
Financiero
Leasing
Operacional
CORTO PLAZO
Creditos
Bancario
Papel Comercial
Préstamo Con
Garantía
Venta de C x C
e Inventarios
Préstamos a
Plazos
Asegurado
Pagares
Líneas de
Créditos
Cartas de
Creditos
Aceptaciones
Bancarias
Factoring
Titularización
No Asegurado
Acciones
Comunes
Acciones
Preferenciales
Utilidades
Retenidas
POLITICA DE FINANCIAMIENTO
FORMULACION POLITICA
COSTOS CAPITAL
EFECTOS PALANCA
MARCO TRIBUTARIO
RIESGO CAMBIARIO
POTENCIAL CREDITICIO
RIESGO INFLACION
ALTERNATIVAS
TITULARIZACION
ACEPT ACIONES
F ACTORING
CARTAS DE CREDITOS
CREDITOS BANCARIOS
BONOS Y ACCIONES
MEZCLA OPTIMA FINANCIAMIENTO
COSTO PONDERADO DE CAPITAL
VALOR DE EMPRESA MERCADO
RIESGO DE INSOLVENCIA
VALOR DE MERCADO AGREGADO
VALOR TASA DE DESCUENTO
VALOR ECONOMICO AGREGADO
INDICES DE RENTABILIDAD
ASEGURAR OPERACION EMPRESARIAL AL
MENOR COSTO PONDERADO CAPITAL OBJETIVO INSTRUMENTOS
FLUJOS DE CAJA
COSTO PONDERADO CAPITAL
EVA, RENTABILIDAD Y VALORES EMPRESA
RIESGO DE CREDITO
M
A
X
I
M
I
Z
A
M
I
N
I
M
I
Z
A
L E A S IN G
CREDITOS DE FOMENTOS
BANCOS DE SEGUNDO PISOS
La principal decisión en torno a la financiación de una empresa radica en determinar la mejor combinación de las fuentes de financiación, es decir, LA ESTRUCTURA FINANCIERA.
Con el adecuado uso de las fuentes de financiación se busca obtener rentabilidades positivas y crecientes.
Las financiación de una empresa (estructura financiera) se evidencia en el Balance General, mediante la relación de pasivos y patrimonio.
DECISIONES DE FINANCIACIÓN
LA ESTRUCTURA FINANCIERA de una empresa determina su costo de capital.
pasivos y capital propio:
1. Afecta utilidades y
costo de capital
2. Determina el riesgo del
negocio
Fuentes básicas:
Aspectos a tener en cuenta:
Combinación deuda a corto
y largo plazo
Fuentes específicas de
financiación
Garantías a ofrecer
FUENTES DE
FINANCIAMIENTO
Proveedores
Créditos a corto plazo
Empréstitos largo plazo
Provisión prestaciones
Acciones comunes
Acciones preferentes
Utilidades retenidas
PASIVOS TOTALES
VALOR
PROMEDIO
ANUAL : V
25,0
65,4
180,6
32,5
248,6
52,4
30,2
635, 8
COSTOS DE
CAPITAL
CC %
16,1
19,2
12,0
25,0
28,4
25,O
21,84 13.891,22
V x CC %
1.052,94
3.467,52
390, 00
6.215,00
1.488,16
755,00
CC $
CC %
CC $ $ 138 , 9
21,84 %
COSTO DE CAPITAL EXPRESADO EN PESOS
COSTO DE CAPITAL EXPRESADO EN PORCENTAJE
EVALUACION
13.891,22 / 634,7
ROI > 21,84 %
RENTABILIDAD SOBRE LA INVERSION = ROI
UTILIDAD NETA DE IMPUESTOS
INVERSION ANUAL PROMEDIA 100
20.0 522,6
ACTIVOS TOTALES 10.000,0
UDI $ 2.510 , 0