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2010 2009 2008ventas 2,243,155 2,001,501 2,115,002 costo ventas -1,458,051 -1,300,976 -1,374,751 utilidad bruta 785,104 700,525 740,251 gastos admi -574,316 -550,150 -561,500 utilidad operativa 210,788 150,375 178,751

EBITDA 260,788 200,375 228,751

PROPIETARIO 1,303,940 Esto pide el dueño5 VECES EBITDA

Pedro rios 3 veces EBITDA 782,364 4 veces EBITDA 1,043,152

Cuando compras una empresa deberas restructurar

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Con restructuracion 2010 2009 2008ventas 2,243,155 2,001,501 2,115,002 costo ventas 10% menos -1,312,246 -1,300,976 -1,374,751 utilidad bruta 930,909 700,525 740,251 gastos admi -574,316 -550,150 -561,500 Ahorro asistente 50,000 Ahorro gasto administrativo 50,000 utilidad operativa 456,593 150,375 178,751

EBITDA 506,593 200,375 228,751

5 VECES EBITDA 2,532,965

Pedro rios 3 veces EBITDA 1,519,779 Esto esta dispuesto a pagar4 veces EBITDA 2,026,372

Respuesta Por lo tanto si le conviene comprar

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1 2 3U.operativo 15,500,000 15,500,000 15,500,000

impuesto -1,550,000 -1,550,000 -1,550,000 U. Neta O NOPAT 13,950,000 13,950,000 13,950,000

DEPRECIACION& AMORTIZACION 500,000 500,000 500,000 FCO 14,450,000 14,450,000 14,450,000 CAPEX -500,000 -500,000 -500,000

VARIACION CTN -465,000 -465,000 -465,000 FCL 13,485,000 13,485,000 13,485,000

WACC 13.20%

VPN S/. 47,199,323.60 VALOR DE MERCADO DE LA EMPRESA

DEUDA 25,000,000 VALOR ACCIONISTA, EQUITY, PATRIMONIO 22,199,323.60 VALOR DE LA EMPRESA

50% DE LA EMPRESA 11,099,661.80

multipo sector EBIT Y EBITDAEV/EBIT 2.2 15,500,000 EV/EBITDA 2.9 16,000,000

FCL NUNA UTILIZA O DESCUENTA LOS GASTOS FINANCIEROSLa ventaja del flujo de caja libre evaluas el desempeño de la emrpesamultiplo En el mercado se transan empresas a 10mill

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4 5 15,500,000 15,500,000 deuda 25,000,000

-1,550,000 -1,550,000 intereses 2,500,000 13,950,000 13,950,000

500,000 500,000 14,450,000 14,450,000 KE 16% -500,000 -500,000 D 0.4

-465,000 -465,000 E 0.6 13,485,000 13,485,000 KD 0.1

VALOR DE MERCADO DE LA EMPRESA El valor de una empresa considera la deuda

= PRECIO ACC * NUM ACC + DEUDA

VE PATRIMONIO O EQUITY 50% 34,100,000 9,100,000 4,550,000 46,400,000 21,400,000 10,700,000

NUNA UTILIZA O DESCUENTA LOS GASTOS FINANCIEROSevaluas el desempeño de la emrpesaEn el mercado se transan empresas a 10mill

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Siempre que se valorice una empresa en marcha no se consdera el año 0

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0 1 2 3Ingreso por ventas 50,000 54,000 58,320 62,986 Costo de ventas -32,000 -33,000 -33,000 -33,000 Otros costos -5,000 -6,797 -6,797 -6,797 Depreciacion y amortizacion -5,678 -5,600 -6,250 -5,500 Inversion en tecnologia y equipo(capex) -11,300 -10,100 -11,800 -12,300 variacion en capital de trabajo neto 1,230 -800 1,250 -1,020

EBIT 8,603 12,273 17,689 IMPUESTOS -2,581 -3,682 -5,307 U.NETA O NOPAT 6,022 8,591 12,382 DEPRECIACION 5,600 6,250 5,500 FCO O FEN 11,622 14,841 17,882

Inversiones en tecnologia y equipo (Capex) -10,100 -11,800 -12,300 varacion en capital de trabajo -800 1,250 -1,020 FLUJO DE CAJA LIBRE 722 4,291 4,562

.VALOR TERMINALVALOR PRESENTE FCL S/. 18,267.75

VALOR PRESENTE DEL VT 48,769.51 VALOR DE MERCADO S/. 67,037.26

DEUDA DE MERCADO 17,500 VALOR DE EQUITY O PATRIMONIO, CAPITAL , FREEE CASH F 49,537.26

NUMERO DE ACCIONES 800PRECIO POR ACCION 61.92

50% DE LAS ACCINES 408

PROPUESTA MINIMA 20,400 PROPUESTA MAXIMA 25,264

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4 5 68,024 73,466 -33,000 -33,000 -6,797 -6,797 -6,780 -7,200 -10,300 -12,700 -1,500 -1,600

21,447 26,469 -6,434 -7,941 15,013 18,528 6,780 7,200 21,793 25,728

-10,300 -12,700 -1,500 -1,600 9,993 11,428

98,092.91 VT=FCL(1+G)/(WACC-G)P0=DIV0*(1+G)/(R-G)

Vp de VT = VT/(1+WACC)^(1+AÑOS)

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Propuesta 13,600,000 2011 2012 2013 2014

G base 10% 8% 5%Ventas 20,282 100% 22,310 24,095 25,300 Costo de ventas 10,211 50.3% 11,232.10 12,130.67 12,737.20 Utilidad bruta 10,071 49.7% 11,078.10 11,964.35 12,562.57 Gastos administracion 6,310 31.1% 6,941.00 7,496.28 7,871.09 Depreciacion del periodo 1,451 1,500.00 1,500.00 1,500.00 Utilidad operativa 2,310 11.4% 2,637 2,968 3,191 impuesto 693 30% 791.13 890.42 957.44 U.neta o Nopat 1,617 1,845.97 2,077.65 2,234.03 Depreciacion y amortizacion 1,451 1,500.00 1,500.00 1,500.00 FCO O FEN 3,068 3,346 3,578 3,734

CAPEX -1,500.00 -1,500.00 -1,500.00 VARIACION EN CTN -500 -500 0FCL 1,345.97 1,577.65 2,234.03

VALOR TERMINALVALOR PRESENTE FCL S/. 5,319.50

VALOR PRESENTE DEL VT 14,533.44 VALOR DE MERCADO S/. 19,852.94

DEUDA DE MERCADO 10,000.00 c)EQUITY, PATRIMONIO, FREE 9,852.94 b) El valor de la infraestructura de la empresa vale mas de lo que genera.

No debera aceptar la oferta

A16
DIS: Te interesa l oque se invierte, para realizar tu flujo de caja, por eso toams variaciones de CTN que son inversiones en CTN
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20155%

26,565 2011 2012 2013 13,374.06 CTN 4000 4500 5000 13,190.69 VAR CTN 500 500 0 8,264.65 1,500.00 Infrasestructura 15,000,000.00 10 3,426 3000000 18,000,000.00 1,027.81 1,500,000.00 2,398.23 1,500.00 3,898

-1,500.00 -400

1,998.23

G 3%WACC 12%

22,868.65

El valor de la infraestructura de la empresa vale mas de lo que genera.No debera aceptar la oferta

M9
DIS: LOS 18 MILLONES SON VALOR DE TASACION
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2014 2015 20165000 5400 5700

400 300 -5700

años

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2010 2011Ingresos netos 1300 1360EBIT 460 510 37.50%Depreciacion y amort 120 130Tasa IR 30% 30%Depreciacion como % ventas 9% 9%Capital d e trabajo como % de ventas 5% 7%

2011 2012 2013 2014Capital d e trabajo como % de ventas 95.2 102.816 111.04128 116.593344Variacion de Capital de trabajo -7.616 -8.22528 -5.552064

8% 8%Flujo de caja Libre 2010 2011 2012 2013Ingreos netos 1360.00 1,468.80 1,586.30 EBIT 550.80 594.86 Impuesto -165.24 -178.46Utilidad Neta o Nopat 385.56 416.40Depreciacion y amort 132.19 142.77FCO = FEN 517.75 559.17

CAPEX -132.19 -142.77Inv. En Capital de trabajo -8 -8 Flujo de inversiones -139.81 -150.99

Flujo de Caja Libre 377.944 408.180

Valor Terminal

vp de fcl 1554.25vp vt 3507.07valor emrpesa 5061.32deuda 2500valor equity 2561.32

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2015 2016120.0911443 123.69387865-3.49780032 -3.60273433

5% 3% 3%2014 2015 2016

1,665.62 1,715.59 1,767.06 624.61 643.35 662.65

-187.38 -193.00 -198.79437.23 450.34 463.85149.91 154.40 159.03587.13 604.74 622.89

-149.91 -154.40 -159.03 -6 -3 -4 -155.46 -157.90 -162.64

NG restaurants tiene costo undido no lo pones en tu flujo, los costos undidos no los consideras!431.673 446.844 460.249 Si es a la par el YTM es igual a la tasa cupon

wacc kd5913.8821098 ke

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0.0490.049

NG restaurants tiene costo undido no lo pones en tu flujo, los costos undidos no los consideras!Si es a la par el YTM es igual a la tasa cupon TASA(1-IMP)

BONOS 2000 7% 5% 5.04% 40% 2500DLP 500 8% 6%ACC 3750 15% 60%

6250 11.02% 11.02%