INFOBAEprofesional.comConferencia sobre
Fideicomisos
“Fideicomiso y FID´s:herramientas para hacer
Negocios”
Francisco M. Pertierra Cánepa
Sheraton Hotel, 10 de noviembre de 2006
Fideicomiso y el efecto teléfono descompuesto !!!!
•Es sólo una herramienta financiera ….•El fideicomiso es un gran negocio !!!!•Fashion; todos lo hacen ….•Tiene ventajas impositivas ….•Sirve para evadir ….•Es una receta; me pasan el contrato ….•Commodity que cualquiera conoce ….•Sólo es para los bancos y grandes empresas ….
Francisco M. Pertierra Cánepa
Qué es el Fideicomiso?Qué es el Fideicomiso?
•Es un instituto jurídico regulado por una ley especial promulgada en enero de 1995, la 24.441.
Según esta ley: “habrá fideicomiso cuando una persona transmita la Propiedad fiduciaria de bienes
determinados a otra, quien se obliga a ejercerla en beneficio de quien se designe en el contrato y a
transmitirla al cumplimiento de un plazo o condición al designado como fideicomisario”.
MBA F. Pertierra Cánepa
FIDUCIANTETrasmite el o
los bienes
Bienes Fideicomitidosgeneran un patrimonio
especial
FIDUCIARIOTitular de los
Bienes afectados BeneficiariosSe ejecuta en función
de ellos
Partes del contrato y Sujetos del negocioPartes del contrato y Sujetos del negocio
Fideicomisario
Recibe el remanente
Dr. Francisco Pertierra Cánepa
Agentes y Asesores
Fundamentos del FideicomisoFundamentos del Fideicomiso
•Transferencia de propiedad,
•Encargo de confianza,
•Destino preestablecido para los bienes.
MBA F. Pertierra Cánepa
“Mayor seguridad y garantía aplicado a los buenos negocios”
Fideicomiso: característicasFideicomiso: características
• Es temporal y bilateral, basado en confianza.
• Se genera un patrimonio especial, no alcanzado por los acreedores de los sujetos.
• Posee una contabilidad separada.
• No es sujeto de derecho.
• Es sujeto fiscal y tributario.
MBA F. Pertierra Cánepa
• Crea una “campana protectora” que permite
aislar los activos involucrados (excepto
acreedores del Fideicomiso).
• Otorga certeza en la provisión de fondos.
• Asegura el destino de los recursos.
Fideicomiso: CaracterísticasFideicomiso: Características
Dr. F. Pertierra Cánepa
Fideicomiso: CaracterísticasFideicomiso: Características
• Subyace un negocio que debe ser analizado previa y completamente
• Debería contar con gestión empresarial idónea
• Diseño de garantías y colaterals
• Permite titulizar bienes para crear un mercado secundario (títulos) destinados a obtener fondos para proyectos de inversión
MBA F. Pertierra Cánepa
Fideicomisos: clasificación por la Fideicomisos: clasificación por la Ley 24441Ley 24441
Dr. Pertierra Cánepa
•Financieros (art. 19): Fiduciario es una entidad Financieros (art. 19): Fiduciario es una entidad financiera o PJ autorizada por CNV. Beneficiarios son financiera o PJ autorizada por CNV. Beneficiarios son tenedores de valores negociables (CP o VRD); c/s OP.tenedores de valores negociables (CP o VRD); c/s OP.
•Ordinarios Públicos: Fiduciario inscripto en Registro Ordinarios Públicos: Fiduciario inscripto en Registro de Fiduciarios Ordinario Público de la CNV.de Fiduciarios Ordinario Público de la CNV.
•Ordinarios privados: el Fiduciario no ofrece sus Ordinarios privados: el Fiduciario no ofrece sus servicios públicamente.servicios públicamente.
Fideicomisos OrdinariosFideicomisos Ordinarios
• No existen datos agregados pero es un monto muy No existen datos agregados pero es un monto muy significativo.significativo.
• Versatilidad, garantía, bajo costo y eficacia son los Versatilidad, garantía, bajo costo y eficacia son los motores.motores.
• Es el medio estrella para inversiones directas: Es el medio estrella para inversiones directas: construcción y agrícolaconstrucción y agrícola
• Tendencia: constante crecimiento.Tendencia: constante crecimiento.
• Rol clave: la actuación de Fiduciarios profesionales e Rol clave: la actuación de Fiduciarios profesionales e idóneos comprobable.idóneos comprobable.
Francisco M. Pertierra Cánepa - www.cema.edu.ar/u/fpeca
F. Financiero; Securitización
• Es el procedimiento por el cual se transforman activos no líquidos hoy, en títulos valores que serán activos líquidos.
• Se colocan a través del mercado de capitales,
• Se pagan con el flujo de fondos originado en los préstamos o cuentas a cobrar.
MBA F. Pertierra Cánepa
Oferta pública de títulos valores. Oferta pública de títulos valores. Ley 17.811 (art. 16)Ley 17.811 (art. 16)
“ la invitación que se hace a personas en general o a sectores o grupos determinados para realizar cualquier
acto jurídico con títulos valores, efectuada por los emisores o por organizaciones unipersonales o
sociedades dedicadas en forma exclusiva o parcial al comercio de aquellos, por medio de ofrecimientos
personales, publicaciones periodísticas, transmisiones radiotelefónicas o de televisión, proyecciones
cinematográficas, colocación de afiches, letreros o carteles, programas, circulares y comunicaciones
impresas o cualquier otro procedimiento de difusión.”.
F. Pertierra Cánepa
X
El Fiduciario
Tiene y ejerce la “Propiedad Fiduciaria”
MBA F. Pertierra Cánepa
• El Fiduciario puede ser una persona física o jurídica (excepto en F. Financieros).
• Sólo podrán ofrecerse al público para actuar como Fiduciarios las entidades financieras autorizadas a funcionar como tales sujetas a las disposiciones de la ley respectiva y las personas jurídicas que autorice la Comisión Nacional de Valores quien establecerá los requisitos que deban cumplir.
Fiduciario: quién es ?Fiduciario: quién es ?
Profesor F. M. Pertierra Cánepa
• Art. 6: estándar de responsabilidad frente a las
obligaciones a cumplir por el Fiduciario.
• Art. 7: está prohibido dispensar al Fiduciario de sus
obligaciones (Culpa o dolo. Rendición de cuentas.
Adquisición de bienes).
• Art. 11: sobre los bienes se constituye una propiedad
fiduciaria (título 7mo., libro III, Cód. Civil).
• Art. 14: patrimonio separado. Responsabilidad objetiva.
• Art. 15: acreedores de los sujetos: imposibilidad de acción
(excepto acreedores del Fideicomiso).
Dr.F. Pertierra Cánepa
Marco legal: ley 24.441Marco legal: ley 24.441
Fiduciario: incompatibilidadFiduciario: incompatibilidad
• Incompatibilidades:
– Fiduciante-Fiduciario (fideicomiso por acto unilateral). Específicamente prohibido en el caso de fideicomisos financieros con oferta pública de sus títulos
– Fiduciario-Fideicomisario (adquirir para sí los bienes fideicomitidos).
Dr. F. Pertierra Cánepa
• Buen Hombre de Negocios– El Fiduciario deberá cumplir las obligaciones impuestas
por la ley con la prudencia y diligencia del buen hombre de negocios que actúa sobre la base de la confianza depositada en él.
• Rendición de Cuentas:– El Contrato no podrá dispensar al Fiduciario de la
obligación de rendir cuentas. – En todos los casos los Fiduciarios deberán rendir
cuentas a los beneficiarios con una periodicidad no mayor a un (1) año.
FiduciarioFiduciario
Dr. F. Pertierra Cánepa
X
• Culpa o Dolo
– El contrato no podrá dispensar al Fiduciario de la culpa o dolo en que pudieren incurrir él o sus dependientes, ni de la prohibición de adquirir para sí los bienes fideicomitidos.
FiduciarioFiduciario
Dr. F. Pertierra Cánepa
FiduciarioFiduciario
Francisco M. Pertierra Cánepa
• Contratar todos los seguros existentes y razonables
• Sus bienes no responden por las obligaciones del fideicomiso.
• Ante insuficiencia de los bienes fideicomitidos no hay declaración de su quiebra.
Cesación del FiduciarioCesación del Fiduciario
• Remoción judicial por incumplimiento de sus obligaciones, a instancia del Fiduciante; o a pedido del Beneficiario con citación del Fiduciante;
• Por muerte o incapacidad judicialmente declarada si fuera una persona física o por disolución si fuere una persona jurídica;
• Por quiebra o liquidación; • Por renuncia si en el contrato se hubiese autorizado
expresamente esta causa. La renuncia tendrá efecto después de la transferencia del patrimonio objeto del Fideicomiso al Fiduciario sustituto.
Dr. F. Pertierra Cánepa
X
FID´S:FID´S:
FONDOS de FONDOS de
INVERSION DIRECTAINVERSION DIRECTA
Dr. Francisco M. Pertierra Cánepa
¿Qué es?
• Es un proyecto productivo nuevo (sin activos o pasivos anteriores).
• Es un patrimonial especial integrado por bienes de igual o distinta naturaleza.
• Carece de personería jurídica.
• Necesita de una administración profesional.
• Evaluación objetiva del emprendimiento estratégico-económico-productivo-financiero y comercial.
• Sus inversores tendrán participación en los resultados.
Profesor: F. Pertierra Cánepa
•Son proyectos emprendedores donde confluyen el capital de riesgo de los inversores, el de los propietarios, y la capacidad de diseño y gestión de los administradores profesionales.
•Las áreas de mayor actividad son la inmobiliaria/urbanística y la agropecuaria (specialties).
•Estos fondos se constituyen mediante un contrato de fideicomiso específico que regula los derechos y obligaciones de los inversores, de sus organizadores y de los distintos órganos de administración, operación, control y custodia.
“FID o Fideicomisos productivos”
Fte. M. Gómez de la Lastra
•Un FID es un patrimonio especial separado del de los administradores del fondo, con objeto concreto: “desarrollar un determinado negocio o proyecto de inversión productiva”.
•Dicho patrimonio especial estará en cabeza del Fiduciario y en beneficio de los inversores y/o de aquellas personas que se determine en el contrato de Fideicomiso.
“FID o Fideicomisos productivos”
Profesor: F. Pertierra Cánepa
Diseño y Participantes
• Cada FID necesita “su diseño a medida” (sujetos / negocio / industria / cadena).
• Complejidad del Negocio y su diseño puede incluir a: Organizadores, Inversores de riesgo, Sociedades Fiduciarias, Operadores y Asesores Técnicos, Controles externos, Entidades Financieras autorizadas por el BCRA, Agentes del mercado de capitales, Calificadoras de riesgo, Bolsas y Mercados de valores, etc..
Profesor: F. Pertierra Cánepa
CONTRATO DEFIDEICOMISO
ENTRE FIDUCIANTEY FIDUCIARIA
(adhesión)
CONTRATO DEFIDEICOMISO
ENTRE FIDUCIANTEY FIDUCIARIA
(adhesión)
PROPIEDAD
FIDUCIARIA
PROPIEDAD
FIDUCIARIAARRIENDO
CU
ST
OD
I O
Fondos Fondos dde Inversie Inversióón Directan Directa
OrganizadorDesarrollo
del Proyecto
OrganizadorDesarrollo
del Proyecto
Dueños de campos, lotes,
etc.(Adherentes)
Dueños de campos, lotes,
etc.(Adherentes)
Usuarios, consumidores,
etc.(Adherentes)
Usuarios, consumidores,
etc.(Adherentes)
Inversores
Fiduciantesoriginarios
$ $ $ $
Inversores
Fiduciantesoriginarios
$ $ $ $
SOCIEDADFIDUCIARIA
(Gerente)
FONDO(Patrimonio en
Propiedad Fiduciaria)
CUSTODIO
BENEFICIOSBENEFICIOS
PROYECTO PRODUCTIVOPROYECTO
PRODUCTIVO
CERTIFICADOS DEPARTICIPACION
Y/OTITULOS DE DEUDA
CERTIFICADOS DEPARTICIPACION
Y/OTITULOS DE DEUDA
Fte. M. Gómez de la Lastra
Fondos Fondos dde Inversie Inversióón Directan DirectaI. FORMULACION Y EVALUACION DEL
PROYECTO PRODUCTIVO
GRUPOORGANIZADOR
GRUPOORGANIZADOR
EVALUACIONINDEPENDIENTE
EVALUACIONINDEPENDIENTE
P.I.P.E.P.I.P.E.ESTUDIO DE PREINVERSION
ESTUDIO DE PREINVERSION
II. INGENIERIA JURIDICA
SOCIEDADGERENTE
(FIDUCIARIA)
SOCIEDADGERENTE
(FIDUCIARIA)
OPERADOR(CONTRATISTA)
OPERADOR(CONTRATISTA)
INVERSORES(FIDUCIANTES)INVERSORES
(FIDUCIANTES)
AUDITORIAINDEPENDIENTE
AUDITORIAINDEPENDIENTE
ENTIDADCUSTODIAENTIDAD
CUSTODIA
CONTRATODE
FIDEICOMISO
CONTRATODE
FIDEICOMISO
MERCADOS AUTOREGULADOS (OFERTA SEC.)
III. TITULIZACION - EMISION Y COLOCAC. DE CERTIF. DE CP / VRD
PROSPECTOPROSPECTO CALIF. DE RIESGOCALIF. DE RIESGO
AGENTESCOLOCADORES
AGENTESCOLOCADORES C. N. V.C. N. V.
OFERTA PUBLICAOFERTA PUBLICA
IV. SUSCRIPCION (ADHESION)
Inv. CPInv. CPInv. VRDInv. VRD
V. RETORNOS DEL PROYECTO PRODUCTIVO
SERVICIOSDE DEUDA
PARTICIPACIONY RENTA
BENEFICIARIOSBENEFICIARIOS
FIDEICOMISARIOSFIDEICOMISARIOS FONDO
PATRIMONIO EN PROPIEDADFIDUCIARIA AFECTADO
AL PROYECTO
FONDO
PATRIMONIO EN PROPIEDADFIDUCIARIA AFECTADO
AL PROYECTO
Fte. Juan L. Catuogno
Argentina 2005, 06 y 07Argentina 2005, 06 y 07
Análisis y perspectivas; Análisis y perspectivas; contexto de inserción del contexto de inserción del
FideicomisoFideicomiso
Francisco M. Pertierra Cánepa
www.cema.edu.ar/u/fpeca
Situación ArgentinaSituación Argentina
ESCENARIO ACTUALESCENARIO ACTUAL
•Liquidez de los bancos / depósitos totales : 21,4% (liquidez Liquidez de los bancos / depósitos totales : 21,4% (liquidez de los bancos en pesos y dólares x TCN: circulante en poder de los bancos en pesos y dólares x TCN: circulante en poder de los bancos + encajes de los bancos en el BCRA),de los bancos + encajes de los bancos en el BCRA),•Casi 50 % de las empresas argentinas son familiares Casi 50 % de las empresas argentinas son familiares (subjetividad),(subjetividad),•No hay una estructura de calificación institucional de No hay una estructura de calificación institucional de riesgo pymes profesionalizada,riesgo pymes profesionalizada,•Inversión aprox. 22 % del PBI (hay que desagregar).Inversión aprox. 22 % del PBI (hay que desagregar).
Francisco M. Pertierra Cánepa - www.cema.edu.ar/u/fpeca
Debilidades y AmenazasDebilidades y Amenazas
•Falta de financiamientoFalta de financiamiento•Atraso tecnológicoAtraso tecnológico•Conflictos societariosConflictos societarios•Conflictos gremialesConflictos gremiales•Inseguridad jurídicaInseguridad jurídica•Des-inversiónDes-inversión•IncertidumbreIncertidumbre
Francisco M. Pertierra Cánepa - www.cema.edu.ar/u/fpeca
Inversión en Argentina
Stock de Créditos del sector privadoStock de Créditos del sector privado
25.000
50.000
75.000
E05
M M J S N E06
M M J S
Fuente: elaboración propia con datos de BCRA
Variación de los principales segmentos del Variación de los principales segmentos del crédito al sector privado en el 10 meses '06crédito al sector privado en el 10 meses '06
-
4.000
8.000
12.000
16.000
20.000
Total Adelantos encuenta
corriente
Documentosa sola firma
Hipotecarios Personales A titulares detarjetas de
créditos
Fuente: elaboración propia con datos de BCRA
Crecimiento desestacionalizado del producto, el consumo y la inversión en relación al trimestre anterior
-1%
4%
9%
14%
II III IV I'03 II III IV I'04 II III IV I'05 II III IV I'06
crecimiento del PBI crecimiento del consumo crecimiento de la inversión
Fuente: Estudio Joaquín Ledesma con datos de MECON
Aporte al crecimiento por sectoresAporte al crecimiento por sectores2006 – Promedio Anual2006 – Promedio Anual
Fuente: elaboración propia con datos de MECON
-14,3%
21,8%
1,1%
15,9%
75,5%
-30% 0% 30% 60% 90%
Primarios
Industria
EGyA
Construcción
Servicios
La participación de la construcción en el crecimiento
0%
3%
6%
9%
12%
15%
18%
05 vs. '02 03 vs. '02 04 vs. '03 05 vs. '04 06 vs. '05 07 vs. '06
Fuente: Elaboración propia con datos de INDEC y proyecciones propias.
Perspectivas ArgentinaPerspectivas Argentina
ESCENARIO PROBABLEESCENARIO PROBABLE
•Lenta recuperación del crédito de LPLenta recuperación del crédito de LP
•Dólar estable; alivio para sistema exportadorDólar estable; alivio para sistema exportador
•Baja de impuestos sin chances (ley de cheque)Baja de impuestos sin chances (ley de cheque)
•Mantener el superávit fiscalMantener el superávit fiscal
•Financiamiento sólo por: inversores, ahorros, reinversión de Financiamiento sólo por: inversores, ahorros, reinversión de utilidades o instrumentos no tradicionales del Mdo. de utilidades o instrumentos no tradicionales del Mdo. de Capitales (tradicionales en el mundo)Capitales (tradicionales en el mundo)
•Mayor gasto público (superior a ingreso)Mayor gasto público (superior a ingreso)
Francisco M. Pertierra Cánepa - www.cema.edu.ar/u/fpeca
Perspectivas 2006 / 07Perspectivas 2006 / 07
•Crecimiento sostenido (+ del 6 %)Crecimiento sostenido (+ del 6 %)
•Conflictividad social y reclamos por atrasos salarialesConflictividad social y reclamos por atrasos salariales
•Alto consumo (Acuerdos de precios y alza de salarios)Alto consumo (Acuerdos de precios y alza de salarios)
•Incertidumbre energética (riesgo)Incertidumbre energética (riesgo)
•Baja inversión / productividadBaja inversión / productividad
•Crecimiento sostenido por SectoresCrecimiento sostenido por Sectores
•Inflación contenida pero creciente (por encima del 11 %)Inflación contenida pero creciente (por encima del 11 %)
•Conflictos bilaterales no resueltosConflictos bilaterales no resueltos
•Intervenciones del BCRAIntervenciones del BCRA
Francisco M. Pertierra Cánepa - www.cema.edu.ar/u/fpeca
Argentina: IncertidumbreArgentina: Incertidumbre
•Control de preciosControl de precios•Tasa de interésTasa de interés•Hold outs (son + de 28.000 MM de u$)Hold outs (son + de 28.000 MM de u$)•Tarifas de servicios públicos (H2O, Luz, Tarifas de servicios públicos (H2O, Luz, Telecomunicaciones, Rutas, Gas, etc.)Telecomunicaciones, Rutas, Gas, etc.)•Expectativas inflacionariasExpectativas inflacionarias•Obras de infraestructura pendientes (esp. energía)Obras de infraestructura pendientes (esp. energía)•Necesidades del Gobierno de financiamientoNecesidades del Gobierno de financiamiento
Francisco M. Pertierra Cánepa - www.cema.edu.ar/u/fpeca
E-mail: [email protected]
Website: www.cafidap.org.ar
•Entidad privada sin fines de lucro.
•Con personería jurídica.
•Fundada en el año 1993.
•Federal: cuenta con + de 50 Miembros.
•Heterogénea: reúne a todo el espectro relacionado.
•Es Miembro de la CAC.
•Adherida a la BCBA y con representación en el
Consejo Directivo.
La Cámara
www.cafidap.org.ar
•Ser la entidad rectora en opinión y formación a nivel nacional y
regional.
•Ser el referente nacional con una visión federal y representativa
respecto de las diferentes regiones.
•Ser el agente natural de “salvaguarda” de la figura del fideicomiso en
su aplicación práctica a los negocios en Argentina.
•Conformar un ámbito específico para coadyuvar a la comunicación
provechosa entre inversores y emprendedores.
Visión estratégica
www.cafidap.org.ar
X
COMISIÓN DIRECTIVA
COMISIÓN FISCALIZADORA
Chart StructureA
sesores externos
DIRECCIÓN EJECUTIVA
COMITES TECNICOS DELEGACIONES
Comisiones ad-hoc
• Federalización a través del proyecto Delegaciones
(8 designadas y 5 aprobadas)
• Ley de FID´s
• Registro Voluntario de Fideicomisos Ordinarios
• Efectividad en las ponencias de los Comités.
• Fuente de consulta para todos los reguladores
Metas 2006
www.cafidap.org.ar
FF; Evolución y Análisis
Dr. Francisco M. Pertierra Cánepa
Estudio J. Ledesma para CAFIDAP con datos de BCBA
Aprobados por CNV y autorizados a cotizar por BCBA
Resumen año 2005
•+ del 50 % de los recursos captados por los FF tuvieron
destino la Titulización de carteras de préstamos y
préstamos garantizados.
•Las cadenas de electrodomésticos captaron casi el 30 %.
•Tarjetas de crédito aprox. el 10 %.
•Pymes menos del 2 %.
Fte.: Estudio J. Ledesma para CAFIDAP con datos de BCBA
X
Autorización de fideicomisos financieros con oferta Autorización de fideicomisos financieros con oferta pública en pesos (10 meses ’04, ’05 y ‘06)pública en pesos (10 meses ’04, ’05 y ‘06)
0
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
2004 2005 2006
Mill
ones
de
pe
sos
Fuente: CAFIDAP con datos de Bolsa de Comercio de Buenos Aires
96 %
Fideicomisos Financieros Fideicomisos Financieros por objeto - en pesos – 10 meses ‘06por objeto - en pesos – 10 meses ‘06
Tarjetas de Crédito
17%Inmobiliario/hipotecario
4%
Créditos comerciales
5%
Consumo54%
Préstamos Garantizados
20%
Fuente: CAFIDAP con datos de Bolsa de Comercio de Buenos Aires
Fideicomisos por Fiduciario, 10 meses (en Fideicomisos por Fiduciario, 10 meses (en pesos)pesos)
2.111
1.729
524
435
107
68
60
44
36
17
14
14
0 500 1.000 1.500 2.000 2.500
Banco de Valores
Deutsche Bank
Equity Trust
Banco Patagonia
HSBC
BACS
Banco Supervielle
Banco Galicia
Rosario A.F
Nación Fideicomisos
BST
BAPRO
Fuente: CAFIDAP con datos de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires
TendenciaTendencia
• Los costos de financiamiento para los tomadores de fondos por Los costos de financiamiento para los tomadores de fondos por esta modalidad han oscilado entre el 6 y 8% anual en dólaresesta modalidad han oscilado entre el 6 y 8% anual en dólares
• Las rentabilidades anuales para los inversores medidas en Las rentabilidades anuales para los inversores medidas en dólares, se sitúan por encima del 10%. dólares, se sitúan por encima del 10%.
• Los costos de constitución de un fideicomiso se sitúan entre el Los costos de constitución de un fideicomiso se sitúan entre el 2 y el 4% del activo gestionado.2 y el 4% del activo gestionado.
• Estos costos refieren básicamente a los incurridos en la Estos costos refieren básicamente a los incurridos en la estructuración (legales, financieros y asesorías) así como en la estructuración (legales, financieros y asesorías) así como en la gestión.gestión.
• Plazos de FF, 180 días con tendencia a más.Plazos de FF, 180 días con tendencia a más.
F. Pertierra Cánepa
Tendencia en FF Tendencia en FF
• Se observa un crecimiento de las colocaciones en $, Se observa un crecimiento de las colocaciones en $, especialmente post default.especialmente post default.
• Comienzan a extenderse los plazos de las emisiones.Comienzan a extenderse los plazos de las emisiones.
• Tasa de Títulos fija para plazos cortos (6 meses) y Tasa de Títulos fija para plazos cortos (6 meses) y variables por plazos mayores (12 meses).variables por plazos mayores (12 meses).
• Alta participación de inversores institucionales (Bancos 30 Alta participación de inversores institucionales (Bancos 30 %, AFJP 40 %; Cias. De Seguros 20 %.%, AFJP 40 %; Cias. De Seguros 20 %.
• Ausencia de otros instrumentos de colocación de fondos Ausencia de otros instrumentos de colocación de fondos excedentes para renta de mediano plazo.excedentes para renta de mediano plazo.
• Aumento de emisiones.Aumento de emisiones.
Francisco M. Pertierra Cánepa - www.cema.edu.ar/u/fpeca
Año 2006 / 7; lo que viene !
Acorde a la tendencia de los últimos años y la situación Argentina, las proyecciones
para el 2006 son muy optimistas:
•En FF se pueden alcanzar colocaciones por + de 7000 MM de pesos.•En FO seguirán creciendo con énfasis en sectores líderes
Francisco M. Pertierra Cánepa - www.cema.edu.ar/u/fpeca
Fideicomisos y FID´s
Síntesis
Dr. F. Pertierra Cánepa
Fundamentos del FideicomisoFundamentos del Fideicomiso
•Transferencia de propiedad
•Contrato por Encargo de confianza con destino preestablecido para los bienes
MBA F. Pertierra Cánepa
“Es un vehículo que otorga mayor seguridad jurídica y garantía a los
negocios”
La complejidad que puede adquirir una operación apoyada en un Contrato de Fideicomiso y su diseño requieren un conjunto de capacidades diversas para la Estructuración y Gestión eficiente, tales como: aspectos estratégicos, administrativos, legales, financieros e impositivos, de comercio exterior, técnicos específicos, etc..
AdvertenciaAdvertencia
Dr. F. Pertierra Cánepa
Barreras al FideicomisoBarreras al Fideicomiso
1. Confusión y voracidad fiscal.
2. Se lo equipara a una Sociedad de Capital
3. Difusión y Docencia.
4. Falta de Estrategias de Estado para el
desarrollo de Negocios y Pymes
MBA F. Pertierra Cánepa
Dónde surgen los problemas ?Dónde surgen los problemas ?
• Inexistencia de una real y efectiva transmisión de bienes Fte. – Fciario.;
• Desconocimiento y falta de experiencia;
• Incorrecta interpretación de los roles;
• Contratos mal redactados;
• Contratos que no se ajustan a ley;
• Negocios no rentables y/o no sustentables.MBA F. Pertierra Cánepa
• Definir concretamente las partes y los participantes necesarios; los roles, funciones y los bienes.
• Idoneidad del Fiduciario• El plan comercial del Fiduciante.• Destino final de los bienes o el remanente.• Tener en cuenta que puede ser necesario involucrar más
de un Fideicomiso para su correcta estructuración.
Tips para la estructuración Tips para la estructuración
MBA F. Pertierra Cánepa
• Calidad del patrimonio a transferir y su valuación (bienes fideicomitidos).
• Los riesgos endógenos y exógenos (regulatorios, macroeconómicos, políticos e institucionales).
• Consultores especializados que garanticen el esquema.• Los efectos impositivos y los planes de contingencia.
Tips para la Estructuración Tips para la Estructuración
Dr. F. Pertierra Cánepa
El Fideicomiso ……El Fideicomiso ……
…. “no es un fin en sí mismo, sino una herramienta de seguridad para el desarrollo más sustentable de los
negocios”
MBA F. Pertierra Cánepa
“Diseñar un Fidecomiso es sólo el principio”
Muchas Gracias ! Muchas Gracias !
Q & AQ & A
Consultas:
www.cema.edu.ar/u/fpeca
Francisco María Pertierra Cánepa