UNIVERSIDAD DE EL SALVADOR FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS
ESCUELA DE ECONOMÍA
Informe Semestral de Coyuntura de la Economía Salvadoreña.
Primer Semestre: enero-junio 2010
Elaborado por estudiantes de la carrera de economía:
Edgar Eduardo Arévalo De La O (coordinador)
Griselda Argentina Henríquez Cisneros
Johnny Amílcar Mármol Molina
Lourdes Beatriz Molina Escalante
Sandra Teresa Pérez Avelar
Eduardo Omar Romero Palacios
Marixa Jandy Urriola Palma
Flor Margarita Alas Alas
Director del Proyecto de investigación: Lic. Jesús Evelio Ruano
INTRODUCCIÓN
Bajo un entorno internacional de
recesión, que vislumbra algunas
perspectivas de recuperación de la
económica mundial, en particular las que
apuntan a la recuperación de la
economía de Estados Unidos, se
presenta el siguiente informe de
coyuntura económica que pretende
analizar el comportamiento de las
principales variables económicas de la
Economía Salvadoreña en el primer
semestre del 2010, agrupadas en cuatros
sectores:
El primer apartado contiene las
principales variables del Sector Real de
la economía salvadoreña, que
comprende aquellos mercados en donde
se transan bienes y servicios, para ello
las variables se han dividido en dos
grandes secciones, la primera
denominada Producción y empleo, que
contiene el análisis del PIB, IVAE y la
variación de cotizantes deI ISSS, y la
segunda que corresponde a Precios y
Salarios, contiene el seguimiento del
IPM, IPRI, IPC y los Salarios Mínimos.
El segundo es el Externo, con relación a
éste se expone el comportamiento de
las diferentes variables que lo forman
como lo son las Exportaciones e
Importaciones, destacando la
composición económica de estas, así
como sus orígenes y destinos que se
expresan en los resultados de la balanza
comercial, además se exponen otras
variables como las transferencias y los
términos de intercambio, midiendo la
evolución relativa de los precios de las
exportaciones y de las importaciones del
país, identificando así las transacciones
económicas sobre bienes y servicios,
rentas, transferencias, activos y pasivos,
entre el país y el resto del mundo.
El tercero es el sector Fiscal, en el cual a
partir de la consideración del
comportamiento de los Ingresos y Gastos
del Sector Público No Financiero, se
estudia la evolución experimentada por
los principales indicadores de la situación
fiscal de El Salvador, como el Ahorro
Corriente, el Resultado Fiscal y la deuda
pública interna y externa.
El último sector, corresponde al
Financiero y Monetario, dentro del cual
se abordan algunas de las variables más
sobresalientes, como la evolución de los
depósitos y préstamos de las
instituciones bancarias, la tasa de
interés, las carteras de préstamos, así
como algunos indicadores financieros
sobre la situación del sector bancario,
clasificaciones de riesgo y la tendencia
del uso de los diferentes instrumentos de
pago en las transacciones de bienes y
servicios de la economía salvadoreña.
1. SECTOR REAL
En el presente apartado se trata de
realizar un breve sondeo de las
principales variables de la economía
salvadoreña, con énfasis en el primer
semestre del 2010 (Enero, Febrero y
Marzo, Abril, Mayo y Junio) como un
seguimiento a la coyuntura de la
economía salvadoreña en lo
concerniente al sector real.
La economía salvadoreña en el año 2008
inició un proceso de disminución en las
tasa de crecimiento que culminó en una
recesión1, observándose en el año 2009
los peores resultados, en el presente
sector se pretende dar seguimiento a las
variables reales que sin duda tuvieron
este comportamiento, así como conocer
cuál es su comportamiento en el primer
semestre del año 2010.
En la tabla 1 se muestra un resumen de
los valores tomados por las principales
variables, en la cual puede observarse
para el semestre, un modesto
crecimiento del IVAE, al igual que el
IVAE de las principales Ramas,
exceptuando dos ramas: la Industria
manufacturera que ha disminuido el valor
del índice de 233.5 a 233.39 y la
1 Recesión Económica: se da cuando el desempleo
aumenta y se produce menos de lo que puede producirse con los recursos y la tecnología existente, Suele definirse en función de dos trimestres consecutivos con una caída real de PIB.
Construcción que presenta bajas en el
valor del índice en los meses de Marzo,
Abril y Mayo. Por su parte los precios se
han mantenido estables con pequeñas
variaciones al alza, esto se observa en el
valor del IPC con unas pequeñas bajas
en Abril y Mayo, efectos que también se
observan en el valor de la Canasta
Básica Alimentaria Rural (CBAR) y la
Canasta Básica Alimentaria Urbana
(CBAU)
Tabla 1.1
Fuente: Elaboración propia en base a datos del BCR y
DIGESTYC.
1.1 Producción y Empleo.
En el primer semestre del 2010 la
actividad económica se ha empezado a
recuperar, aunque con resultados más
favorables que en el año 2009 todavía
son bajos, lo anterior se refleja en el
comportamiento del PIB trimestral y el
IVAE tanto General y por las principales
ramas.
Indicador Enero FebreroMarzo Abril Mayo Junio
IVAE 197.30 198.56 199.47 199.90 200.33 ND
IVAE
Agricultura 126.36 127.15 127.60 127.71 127.91 ND
IVAE Ind.
Manufacturera 231.65 232.75 233.40 233.54 233.39 ND
IVAE Comercio 179.66 182.00 184.38 186.46 188.21 ND
IVAE
Construcción 146.74 147.14 147.17 146.33 145.17 ND
Cotizantes del
ISSS 544873 547491 553471 550545 556536 ND
IPC 100.44 100.57 100.89 100.71 100.50 100.96
IPRI 153.95 151.08 153.30 155.51 154.20 151.99
CBAR 114.79 118.25 121.23 115.54 113.45 119.28
CBAU 166.05 168.03 170.67 168.17 165.81 173.59
1.1.1 Producto Interno Bruto (PIB)
El PIB es una medida de flujo total de
bienes y servicios producidos por la
economía de un país, durante
determinado período, generalmente un
año. Se obtiene al valuar la producción
de bienes y servicios.2
En la gráfica 1.1 se observa el
comportamiento del PIB trimestral a
precios constantes donde se muestra la
variación punto a punto, en la que puede
verse que para el 2009 los resultados
fueron negativos en los 4 trimestres,
teniendo la mayor caída en el último de
estos, con una tasa de -4.9 puntos
porcentuales; es de mencionar que El
Salvador es el país que mostró el peor
desempeño de Centroamérica para el
2009, comparado al -2.0% de Honduras,
que fue duramente afectada por la crisis
política y el cierre de los créditos
externos y la ayuda de países amigos,
del -1.5% de Costa Rica y el -1.0% de
Nicaragua, mientras que Guatemala
creció 0.4%, y Panamá lideró la región
con 1.8% de expansión3.
Entre las causas por las que El Salvador
obtuvo el peor desempeño de la región
están la carencia de política monetaria y
cambiaria que dificulta la capacidad de
2 Tomado del Glosario de Términos del BCR.
3 “Baja probabilidad de recuperación en 2010”. En
www.laprensagrafica.com Lunes 04 de Enero 2010.
recuperación de la economía, además
del predominio de una situación fiscal
muy estrecha y la dependencia de
remesas4.
Por lo que respecta al primer trimestre
del 2010, el PIB muestra una mejoría,
con una tasa siempre negativa pero con
un cambio en la tendencia siendo esta
de -0.5 %, lo cual denota que aunque de
manera lenta, la economía salvadoreña
puede encontrarse cerca de una
recuperación.
Gráfica 1.1
Fuente: Elaboración propia en base a datos del BCR
1.1.2 Índice de Volumen de la
Actividad Económica (IVAE).
El Índice de Volumen de la Actividad
Económica es un indicador de corto
plazo que tiene como objetivo principal,
señalar la trayectoria interanual de la
actividad productiva, y de esa forma
proporcionar señales a los agentes
económicos sobre la tendencia-ciclo de
4 “El Salvador crecería menos por crisis mundial, según
Fitch”. En www.elsalvador.com Miércoles 19 de Febrero 2009.
I II III IV I II III IV I
2008 2009 2010
PIB Trimestral 3.3 3 2.1 1.3 -1.6 -3.5 -4.1 -4.9 -0.5
-6
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
Porc
enta
jeTasa de Crecimiento del PIB Trimestral
la actividad económica.5 Para este
análisis el indicador que se utilizará es el
IVAE Tendencia de Ciclo, que es una
metodología moderna que proporciona
estadísticamente una trayectoria
consistente, y libre de oscilaciones
estacionales.6
1.1.2.1 IVAE Índice General
Respecto al comportamiento de este
índice, se ha observado desde el año
2008 hasta mediados del 2009, la
tendencia a la disminución de las tasas
de crecimiento del IVAE en el país, ya
que tal como puede observarse en la
gráfica 1.2, es a partir de mediados del
año 2008 que la tasa de variación va
tomando cifras negativas, aunque la
tendencia decreciente en dicha tasa de
variación es claramente notoria desde los
primeros meses de 2008 hasta mayo del
2009 donde la tasa tocó fondo con un
decrecimiento de 8.5%.
A partir del mes de junio del 2009 ha
habido una leve mejoría aunque las
tasas continúan siendo negativas, ya que
en el primer trimestre del año 2010, para
enero la variación fue de -2.1% mientras
que en febrero continuó la tendencia a
mejorar con una tasa de -1.2%, llegando
a un crecimiento de 0.8% para Marzo, en
5 Tomado de “Metodología del Índice de Volumen de la
Actividad Económica (IVAE)” del departamento de cuentas Macroeconómicas del BCR. 6 Ibíd.
Abril fue 1.9% y en Mayo de 2.6%, por lo
cual el BCR destacó que el buen
desempeño del comercio junto al de
sectores como el financiero, la industria
manufacturera y el agropecuario, los
cuales contribuyeron para que el IVAE
registrara en Marzo su primera tasa
positiva desde Julio de 2008.
Gráfica 1.2
Fuente: Elaboración propia en base a datos del BCR
A fin de comprender mejor la dinámica
de actividad económica, se presenta a
continuación el desempeño de esta de
manera desagregada, tomando en
cuenta las principales ramas que la
integran.
1.1.2.2 Rama de Agricultura, caza,
silvicultura y pesca.
En lo referente a esta rama de actividad
económica la tasa de variación del IVAE
se muestra en la gráfica 1.3, que para el
2008 tuvo una tasa con tendencia cíclica,
la cual después de mostrar un
crecimiento desde marzo hasta junio del
2008, se desploma abruptamente hasta
E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M
2008 2009 2010
Indice General 3.7 3.1 2.4 1.9 1.2 0.3 -1 -2 -3 -4 -5 -6 -7 -8 -8 -8 -9 -8 -8 -8 -7 -6 -5 -3 -2 -1 0.8 1.9 2.6
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
Tasa
de
cre
cim
ien
to (
%)
Tasa de Crecimiento IVAE indice General
volverse negativa en enero del 2009 con
-1.1%, para luego mostrar un leve
crecimiento desde febrero hasta abril del
mismo año, donde volvió a caer
manteniéndose ligeramente en tasas
negativas, situación que tiende a
recuperarse desde inicios del 2010,
presentando para enero una variación
del IVAE para esta rama de 1.4%, para
febrero de 1.7%, 2.2% para Marzo, en
abril de 2.1% y para Mayo 2.7%.
Gráfica 1.3
Fuente: Elaboración propia en base a datos del BCR
Es importante recordar que la actividad
de esta rama depende de diversos
factores entre los que están las
estaciones y los desastres naturales,
siendo estos últimos, los que han
afectado mayormente la producción de
esta rama a nivel nacional.
1.1.2.3 Rama de Industria
Manufacturera
En cuanto a la rama de la Industria
Manufacturera, la gráfica 1.4 muestra el
comportamiento del IVAE, cuya tasa de
variación presenta para el 2008 una
tendencia a decaer, la cual continuó así
durante el 2009 hasta alcanzar el valor
más bajo del período en mayo de ese
año con -5.5%, manteniendo este mismo
decrecimiento en los siguientes 4 meses
hasta octubre en donde inicia una
tendencia a la recuperación, dicha
tendencia persistió en el resto de ese
año hasta que en enero del 2010 la tasa
de decrecimiento fue de tan solo -0.5%,
mientras que en febrero la tasa volvió a
ser positiva llegando 0.4%, en Marzo de
2.8%, en abril de 2.9% y en Mayo de 3%
dando indicios de una posible
recuperación en la actividad económica
de esta rama, aunque no a los niveles de
años anteriores a la recesión.
Gráfica 1.4
Fuente: Elaboración propia en base a datos del BCR
Dentro del gremio textilero la
recuperación es adjudicada a la
reactivación de la economía
estadounidense, ya que los pedidos de
ese país para el sector salvadoreño
comenzaron a llegar a finales del año
pasado, dando una señal de que la
demanda podría reactivarse y que ya
E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M
2008 2009 2010
Agricultura 5.6 4.2 3.1 2 2.5 4.6 5.3 4.2 2.8 2 1.4 0.3 -1 -1 0.4 0.5 -1 -2 -2 -1 -0 -0 -0 -0 1.4 1.7 2.2 2.1 2.7
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
Tasa
de
Cre
cim
ien
to (
%)
Tasa de crecimiento IVAE Indice de Rama Agricultura, caza, silvicultura y pesca
E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M
2008 2009 2010
Industria Manufacturera 3 2.7 2.6 2.3 1.6 1 0.7 0.5 0.3 -0.3 -1.2 -2.2 -3.2 -4.2 -4.9 -5.3 -5.5 -5.4 -5.4 -5.3 -5.2 -4.6 -3.3 -1.8 -0.5 0.4 2.8 2.9 3
-6
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
Tasa
de
cre
cim
ien
to (
%)
Tasa de Crecimiento IVAEIndice de Industria Manufacturera
generó inversiones de expansiones y
nueva infraestructura en el país.7
1.1.2.4 Rama de comercio,
Restaurantes y Hoteles
La tasa de variación del Índice de
Volumen de la Actividad Económica para
la rama Comercio se ilustra en la gráfica
1.5, que durante todo el período ha
mostrado una tendencia cíclica, la cual
expresa una disminución en el 2008,
como consecuencia de una menor
demanda, hasta llegar a una tasa de -
20.8% en abril del 2009, a partir de la
cual, la actividad económica en esta
rama comienza a mostrar una tenue
mejora pero aún con cifras negativas,
presentando para enero y febrero del
2010 una variación de -4.8% y -2.6%
respectivamente, mientras que en Marzo
fue de 2.5%, en abril de 7.1% y en mayo
8.9%, lo cual refleja un comportamiento
favorable en la rama.
Gráfica 1.5
Fuente: Elaboración propia en base a datos del BCR
7 “Sector textil y confección espera mejor desempeño”
En www.laprensagrafica.com. Lunes 04 de enero 2010.
Según informes oficiales, el
comportamiento de esta rama obedece a
que el comercio al por menor creció en
términos reales, al igual que el comercio
al por mayor, mientras el comportamiento
de la subactividad Restaurantes y
Hoteles estuvo determinado por una
contracción en sus ingresos anuales,
debido a la menor demanda en sus
servicios8, el aumento en el comercio al
por menor y por mayor fue debido a que
el aumento en el flujo de remesas ha
sido una de las variables que ha
contribuido a la reactivación de las
ventas9.
1.1.2.5 Rama de Construcción
El comportamiento del IVAE de la rama
construcción ilustrado en la gráfica 1.6
muestra para todo el período de estudio
tasas negativas, tocando su tasa más
baja en septiembre del 2008 con una
variación respecto al mismo mes del año
anterior de -12.4%, a partir de ese punto
la reducción de la actividad económica
en la construcción comienza a ser menos
drástica, con tasas negativas que llegan
a -0.1% en septiembre y octubre del
2009, después de los cuales se
deterioran aún más las tasas de
variaciones, llegando al primer semestre
8 Comunicado de Prensa N° 19/ 2010. Departamento de
Comunicaciones del BCR. 9 “El comercio logró revertir su caída en marzo” En
www.elsalvador.com Martes 1 de Junio 2010.
E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M
2008 2009 2010
Comercio 5.6 4.7 3.4 1.9 -0 -2 -5 -7 -10 -12 -15 -17 -19 -20 -21 -21 -20 -19 -18 -17 -15 -13 -10 -7 -5 -3 2.5 7.1 8.9
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
Tasa
de
cre
cim
ien
to (
%)
Tasa de Crecimiento IVAEIndice de Rama Comercio, Restaurantes y Hoteles
del 2010 con este comportamiento,
obteniendo para enero una tasa de -
2.9%, en Febrero de -3.6%, en Marzo -
1.8%, Abril fue -3.5% y mayo -4.2%,
observándose un deterioro en lo que va
progresando el año 2010 en esta rama.
Gráfica 1.6
Fuente: Elaboración propia en base a datos del BCR
El resultado negativo que tiene esta rama
en el periodo y en el primer semestre del
2010, puede deberse tanto a que los
Bienes Inmuebles y Servicios prestados
a las empresas contrajeron su actividad
debido a una menor demanda de
servicios de arrendamiento de
maquinaria y equipo, de publicidad, de
servicios prestados a las empresas y de
bienes y raíces10, como también a la falta
de inversión pública, existencia de
trámites complicados, la recesión en que
se encuentra el país y el poco acceso al
crédito, según lo expresa Cámara
Salvadoreña de la Construcción
(CASALCO)11.
10
Comunicado de Prensa N° 19/ 2010. Departamento de Comunicaciones del BCR. 11
“La Construcción sigue estancada”. En www.elsalvador.com Lunes 10 de Mayo 2010.
1.1.3 Empleo
El empleo formal ha tenido un
comportamiento similar al que presenta
el IVAE, en la Gráfica 1.7 se muestra la
tasa de crecimiento mensual del número
de cotizantes del ISSS, que en este
primer semestre ha crecido lentamente el
número de cotizantes con excepción de
Abril donde decreció aproximadamente
en -0.5% volviendo a ser positivo en
Mayo con 1.1%, cabe aclarar que el
comportamiento del número de
cotizantes del ISSS, es un indicador
proxy del comportamiento del empleo en
la economía salvadoreña.
Gráfica 1.7
Fuente: ISSS y BCR.
En el año 2009 se vio una fuerte caída
en el número de cotizantes, ya para el
cuarto trimestre del 2009 se da un
cambio en el comportamiento de esta
tasa, en la que aun cuando las cifras
continúan siendo negativas se logró un
moderado crecimiento del número de
cotizantes del ISSS, aunque claramente
lejos de sus niveles en años anteriores.
La disminución del número de cotizantes
E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M
2008 2009 2010
Construcción -10 -9 -9 -9 -10 -11 -12 -12 -12 -12 -11 -10 -8 -7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 -0 -0 -1 -2 -3 -4 -2 -4 -4
-14
-12
-10
-8
-6
-4
-2
0
Tasa
de
Cre
cim
ien
to (
%)
Tasa de Crecimiento IVAE de la rama Construcción
Enero Febrero Marzo Abril Mayo
Variacion Mensual de Cotizantes ISSS
0.7% 0.5% 1.1% -0.5% 1.1%
-0.8%
-0.6%
-0.4%
-0.2%
0.0%
0.2%
0.4%
0.6%
0.8%
1.0%
1.2%
Po
rce
nta
je
Tasa de Crecimiento Mensual de Cotizantes ISSS
del ISSS puede atribuirse a la reducción
de personal que han enfrentado un buen
número de empresas en estos años.12
Como ya se vio en la gráfica, en el primer
semestre del año 2010 se ha dado una
recuperación, pero esta no ha sido
uniforme en todos los rubros, pues el de
construcción sigue teniendo resultados
negativos.13
Por todo lo anterior puede decirse, que
después de haber pasado por un periodo
de recesión, la actividad económica
manifestada en la variación del IVAE, ha
vuelto a tener tasas positivas con
excepción de la rama construcción,
indicando que la economía salvadoreña
ha entrado en una fase de recuperación,
que a pesar de ser débil, refleja que las
condiciones están tornándose favorables
para el país14.
1.2. Precios y Salarios
1.2.1 Inflación
Inflación es el crecimiento continuo y
generalizado de los precios de los bienes
y servicios y factores productivos de una
economía a lo largo del tiempo. Esta
puede medirse a través de la variación
12
“La crisis hace caer las cotizaciones del ISSS”. Lunes 6 de Abril 2009. En www.elsalvador.com 13
“El Sube y Baja del desempleo”. Lunes 16 de Agosto de 2010. En www.laprensagrafica.com 14
“FUSADES: Economía salvadoreña sale de recesión y entra a fase de recuperación”. Miércoles 18 de Agosto de 2010. En www.laprensagrafica.com
del nivel de precios es decir las
variaciones de los índices de precios.15
1.2.1.1 Comportamiento de IPC
A continuación se presenta en la gráfica
1.8 la variación que ha tenido el IPC
(tomando para ello, el nuevo índice con
base diciembre 2009 encadenado a la
serie del índice base diciembre 1992),
que para el todo el 2009 presentó una
tendencia a la baja respecto al año
anterior, llegando a ser negativa a partir
del mes de junio, lo que significaría que
los precios disminuyeron durante la
segunda mitad del 2009 en comparación
con ese mismo período del año anterior.
Gráfica 1.8
Fuente: Elaboración propia en base a datos del BCR
Para los primeros 6 meses del 2010 la
variación ha sido positiva, mostrando
para enero, febrero, marzo, abril, mayo y
junio un aumento de 0.8%, 1.0%, 0.9%,
0.6%, 0.1% y 0.6% respectivamente en
comparación a esos mismos meses del
15
En www.econlink.com.ar/definicion/inflacion
E F M A M J J A S O N D E F M A M J
2009 2010
Variación del IPC 3.8 2.9 2.6 1.8 1.0 -0. -1. -2. -1. -2. 0.0 -0. 0.8 1.0 0.9 0.6 0.1 0.6
-3.0
-2.0
-1.0
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
Po
rce
nta
je
Variación del IPC (inflacion )
año anterior, cabe mencionar que
aunque fue una variación positiva, la
misma fue mucho menor comparada con
eso meses en el 2009, en los que los
precios incrementaron en una mayor
proporción en relación al 2008.
Según CEPAL, el observado repunte de
la inflación, durante el primer semestre
del 2010 está asociado al impacto del
incremento de los impuestos selectivos,
la revisión de las tarifas de la energía
eléctrica y la focalización de algunos
subsidios16.
El comportamiento de este índice puede
comprenderse de mejor manera si se
toma en cuenta la importancia relativa
que tienen las diferentes divisiones
dentro del índice que se presentan en la
gráfica 1.9, en el que según DIGESTYC
las 4 más representativas son, en orden
de mayor relevancia: Alimentos y
bebidas no alcohólicas (26.28%),
seguida de Alojamiento, agua,
electricidad, gas y otros combustibles
con un peso de 12.44%, Transporte con
una ponderación del 12.02% y
Restaurantes y hoteles con una
incidencia de 8.24% dentro del índice.17
El resultado del IPC para el mes de
marzo de 2010 con la inflación anual fue
de 0.88%. Este incremento anual estuvo
16
“Estudio económico de América Latina y el Caribe ▪ 2009-2010, El Salvador”. Publicado en www.eclac.org 17
Boletín IPC Abril 2010 Vol. 4. DIGESTYC
relacionado con el aumento en los
precios observado en las Divisiones
Restaurantes y Hoteles con 1.2%,
Transporte con 8.5% y Alojamiento,
Agua, Electricidad, Gas y Otros
Combustibles con 7.2%, pero a pesar
que estas divisiones tendieron a
aumentar, esto fue compensado por la
división de Alimentos y bebidas no
alcohólicas que todavía en Marzo
continúa con una tasa negativa de -2.1%,
y para Abril arroja un resultado similar, tal
y como se observa en la gráfica 1.9, en
la que se detalla la variación del IPC de
acuerdo a sus cuatro principales
divisiones, ya en Mayo y Junio del
presente, las 4 divisiones muestran tasas
positivas.
Gráfica 1.9
Fuente: Elaboración propia en base a datos del BCR
Ene Feb Mar Abr May Jun
2010
Alimentos y Bebidas no Alcohólicas -5.6 -4.1 -2.1 -1.6 -2 1.3
Alojamiento, Agua, Electricidad, Gas y otros Combustibles 16.9 16.6 7.2 7.1 6.9 6.9
Transporte 7 6.4 8.5 7.4 6.1 1.3
Restaurantes y Hoteles 1.6 1.9 1.2 0.9 0.3 0.6
-10
-5
0
5
10
15
20
Po
rce
nta
je
Variación anual del IPC según sus principales Divisiones
1.2.1.2 Índice de precios al por mayor
(IPM)
El IPM se utiliza para efectos de
seguimiento a las variaciones de los
precios de los productos en las primeras
transacciones comerciales, es decir, los
precios transados entre productores,
intermediarios y distribuidores.18
Gráfica 1.10
Fuente: Elaboración propia en base a datos del BCR
Dicho índice ha presentado una gran
variación en los últimos 3 años (gráfica
1.9), pasando de un significativo
aumento de 25% en los precios para
junio 2008, a una reducción de los
mismos para noviembre de ese año (-
3%), lo anterior contrasta con el
comportamiento que se observa en el
2009, año en el que a excepción de
diciembre todos los meses presentaron
una disminución de precios respecto al
año anterior, mientras que para el 2010
enero y febrero tuvieron un aumento de
6% y marzo un incremento de 4.8% en
relación al 2009, tasa muy superior al –
18
Glosario de términos y conceptos del BCR.
11.4% que se obtuvo en ese mismo mes
del año anterior, en Abril continúa con
tasas positivas, teniendo una variación
de 4.8% al igual que un mes anterior.
1.2.1.3 Índice de Precios Industriales
Es un indicador mensual que mide la
evolución de los precios de los bienes
industriales en el primer paso de
comercialización. Su objetivo es mostrar
la tendencia de los precios de los bienes
industriales en el corto plazo, lo que
permite mejorar el análisis de la
inflación.19
Este, como lo demuestra la gráfica 1.11,
ha tenido un comportamiento similar, al
del IPM, con un alza durante la mayor
parte del 2009 y a partir de noviembre de
ese mismo año una reducción de 5% en
los precios, por el contrario, todo el 2009
exceptuando noviembre y diciembre
presentó una disminución en los precios,
siendo la más significativa en julio con un
-20% en comparación a julio de 2008.
Gráfica 1.11
Fuente: Elaboración propia en base a datos del BCR
19
Ibíd.
E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A
2008 2009 2010
IPM 14 13 15 16 16 18 23 15 12 1.7 -3 -7 -10 -10 -11 -13 -13 -15 -17 -13 -13 -6 -1 2.7 6 6 4.8 4.8
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
25
Po
rce
nta
je
Variación Anual del Indice de Precios al por mayor (IPM)
E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J
2008 2009 2010
IPRI 19 18 20 20 23 27 28 25 22 11 -0 -6 -8 -9 -13 -15 -18 -18 -20 -16 -17 -8 0.9 4.9 6.6 5.1 7.4 8.5 6.8 2.2
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
Po
rce
nta
je
Variación Anual del Indice de Precios Industriales (IPRI)
A partir de noviembre 2009 y para el
primer trimestre del 2010 se da un
incremento en la variación, obteniendo
en enero un 6.6%, en febrero un 5.1%,
un 7. 4% en marzo, en abril 8.5%, en
mayo 6.8% y en Junio 2.2% respecto a
dichos meses del año anterior, esto
debido al aumento de los precios del
petróleo, otra fuente por la que vieron
afectados fueron los mayores precios en
el hierro y aluminio, asociado a
incrementos de los precios en la división
de fabricación de sustancias químicas y
productos derivados del petróleo y en la
industria metálica básica20.
1.2.1.4 Canasta Básica Alimentaria
Gráfica 1.12
Fuente: Elaboración propia en base a datos de Digestyc.
La Canasta Básica Alimentaria es el
conjunto de productos considerados
básicos en la dieta de la población
residente en el país, en cantidades
suficientes para cubrir adecuadamente,
por los menos, las necesidades de
20
Boletín estadístico mensual Marzo, BCR pág.6
calorías y proteínas para que una
persona subsista.21 En el Gráfico 1.12 se
muestra el comportamiento de la
Canasta Básica Alimentaria Rural y la
Urbana, donde se observa que ambas
tienen una leve tendencia al alza en el
primer semestre del año 2010.
1.2.2 Salarios
El Salario es la retribución de los
servicios personales prestados por un
trabajador en una relación laboral22.
En este apartado se presenta el
comportamiento del salario mínimo
nominal y el salario mínimo real, siendo
el salario mínimo, la retribución mínima
obligatoria que el patrono debe pagar al
empleado por su trabajo. Este se
establece por medio de un decreto
ejecutivo23 y el salario real expresado en
medios de vida y servicios de que
dispone el trabajador, indica la cantidad
de artículos de consumo y de servicios
que puede comprar un trabajador con su
salario nominal24.
En la gráfica 1.13 se observa el
comportamiento de los salarios mínimos
reales25 por Actividad Económica, los
cuales en el periodo estudiado (enero del
21
Según Digestyc. 22
Glosario del Ministerio de trabajo y seguridad Social. 23
Ibíd. 24
Diccionarios, www.eumed.net. 25
Los Salarios reales se han calculado deflactando el Salario nominal con IPC base diciembre 2009.
0
50
100
150
200
Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio
Do
lare
s
Canasta Basica Alimentaria Rural y Urbana
CBAR CBAU
2009 a Junio del 2010), han sido
relativamente constantes para las 4
ramas de actividades, esto debido a que
la inflación -como ya se describió en el
comportamiento del IPC- en el primer
semestre del año 2009 fue positiva pero
a tasa muy pequeñas, por lo que los
salarios mínimos reales disminuyeron en
0.74%, mientras en el segundo semestre
del año 2009 con tasa de inflación
negativas, los salarios mínimos reales se
recuperaron, volviendo en Diciembre del
2009 a valores aproximadamente iguales
a los obtenidos en enero del mismo año.
Gráfica 1.13
Fuente: Elaboración propia en base a datos del
Ministerio de Trabajo y Previsión Social y Digestyc.
En el primer semestre del año 2010 se
da una disminución de los salarios
mínimos reales de 0.43%, mientras en
febrero la caída es de 0.13% y en marzo
continúa decreciendo a una tasa de
0.31% hasta el mes de Junio, esto
debido a que en este primer semestre las
tasas de inflación han vuelto a ser
positivas mientras que los salarios
mínimos nominales se han mantenido
constantes.
90.00
110.00
130.00
150.00
170.00
190.00
210.00
en
e-0
9
feb
-09
mar
-09
abr-
09
may
-09
jun
-09
jul-
09
ago
-09
sep
-09
oct
-09
no
v-0
9
dic
-09
en
e-1
0
feb
-10
mar
-10
abr-
10
may
-10
jun
-10
Salarios Reales por Actividad
Maquila Comercio Industria Agropecuario
2. SECTOR EXTERNO
Sector externo se le denomina al
término utilizado para identificar las
transacciones económicas sobre bienes
y servicios, rentas, transferencias,
activos y pasivos, entre un país y el resto
del mundo26.
Para elaborar el análisis de dicho sector
se utilizará como principal instrumento la
balanza de pagos, la cual registra todas
las transacciones económicas
internacionales realizadas por residentes
en El Salvador y los residentes del resto
del mundo, dicho análisis se elaborará
para el primer semestre de los años
2008, 2009 y 2010.
2.1 Cuenta Corriente
La Cuenta Corriente forma parte de la
Balanza de Pagos y registra los pagos
procedentes del comercio de bienes y
servicios, así como las rentas en formas
de beneficios, intereses y dividendos
obtenidos del capital invertido en otro
país. Las transacciones de bienes se
registran en la balanza comercial,
mientras que las de servicios en la
balanza de servicios. A continuación se
presenta una tabla resumen de algunas
de las variables que componen la cuenta
corriente:
26
www.terminoseconomicos.com
Tabla 2.1
Fuente: Elaboración propia con datos del BCR.
2.2 Exportaciones
Al revisar los datos de la cuenta corriente
y específicamente el de las
exportaciones, se observa que para el
primer semestre del año 2008 las
exportaciones registraron un monto de
$2304.5 millones, mostrando un
pronunciado decrecimiento del 16.51%
para el primer semestre del 2009,
provocado en gran medida por la
reducción en la demanda externa,
particularmente la proveniente de los
EE.UU. uno de los principales socios
comerciales de la economía salvadoreña,
mientras que para el primer semestre de
2010 se registra un incremento del
13.56%, es decir un crecimiento de las
exportaciones con respecto al año
anterior, pero sin alcanzar el nivel
registrado en 2008.
2.2.1 Exportaciones Según Su
Clasificación.
Las exportaciones se clasifican en
tradicionales, no tradicionales y el rubro
de maquila, en cuanto a las
exportaciones tradicionales, estas
registraron un monto de $249.5 millones
para el primer semestre de 2008,
presentando un decrecimiento del 8.5%
para dicho semestre en el año 2009, esto
debido principalmente a la reducción de
las exportación de café, la cual cayó en
un 7%, producto de la disminución del
precio del mismo en los mercados
internacionales, dicho panorama mejoró
para el primer semestre de 2010, en el
cual las exportaciones de bienes
tradicionales presentaron un crecimiento
del 6.2%, cabe destacar que dicho
crecimiento fue mucho más pronunciado
en el segundo trimestre del presente año.
La recuperación en las exportaciones de
bienes tradicionales en el primer
semestre de 2010, se atribuye en gran
medida al crecimiento en las
exportaciones de azúcar, la cual a pesar
de registrar una disminución en el
periodo de 2009, presenta una
considerable recuperación para el primer
semestre de 2010, obteniendo un
aumento del 53%, algo que incidió
positivamente en las exportaciones
totales en dicho periodo.
En cuanto al comportamiento de las
exportaciones no tradicionales, estas
presentaron un monto de $1106.9
millones para el primer semestre de
2008, reduciéndose en un 12% para
dicho periodo en el año 2009, esto como
consecuencia de la crisis económica que
afecto a los principales socios
comerciales de El Salvador27.
Caso contrario ocurrió en el primer
semestre del año 2010 en el cual las
exportaciones de bienes no tradicionales
se incrementaron considerablemente en
un 19%, esto producto del aumento de
dichas exportaciones al mercado
Centroamericano, al igual que al resto
del mundo aunque este en una menor
medida.
Otro de los rubros importantes dentro de
la economía nacional es el de la maquila,
ya que este representa alrededor del
40% de las exportaciones totales.
Dicho rubro registró un monto de $947.9
millones para el primer trimestre de 2008,
mientras que para 2009 presentó una
brusca caída del 22%, esto debido a que
algunas compañías estadounidenses
tuvieron que detener su producción por
ajustes de inventarios acumulados, lo
cual ocasionó que la demanda se
detuviera para el país, como
27
www.elsalvador.com
consecuencia de la menor demanda de
artículos de confección de Estados
Unidos28 lo que afectó directamente a las
exportaciones globales, a pesar de que
para el primer semestre de 2010 se
presentó un incremento del 8%, las
exportaciones en concepto de maquila
aun están lejos de alcanzar los niveles
registrados en el año 2008.(ver gráfica
2.1)
Gráfica 2.1
Fuente: Elaboración propia con datos del BCR
En cuanto al destino de las
exportaciones, estas se dividen en dos
grandes áreas geográficas, las dirigidas
a Centroamérica y al resto del mundo.
Siendo el mercado Centroamericano el
que cubre la mayor proporción de las
exportaciones, considerándose como el
principal socio comercial del país.
Para el primer semestre de 2008 las
exportaciones al mercado
Centroamericano registraron un monto
de $717.8 millones, disminuyendo un
28
Cámara Salvadoreña de la Industria Textil y de la Confección de El Salvador.
16% para el mismo periodo del año
2009, y mostrando una considerable
recuperación para el primer semestre de
2010 en el cual reportó un incremento
del 21.1%, explicado en gran medida por
el aumento de exportaciones no
tradicionales a los países
Centroamericanos.
En cuanto a las exportaciones al resto de
mundo, estas presentaron un monto de
$389.2 millones para el primer semestre
del año 2008, presentando una
disminución del 7% en el mismo periodo
para el año 2009, esto explicado por la
crisis económica que afectaba
directamente a los principales socios
comerciales del país, ya para el primer
semestre de 2010, se observa un
incremento del 15% en las
exportaciones, dando muestras de que la
demanda externa ha tenido una mejoría.
2.3 Importaciones
Las importaciones totales en el primer
semestre de 2008 presentaron un monto
de $4969.2 millones, reduciéndose en
2009 en un 28.74%, una de las causas
principales de dicho comportamiento fue
el descenso significativo de las
importaciones en el rubro de maquila, así
como de una disminución considerable
de las importaciones de bienes
intermedios y de capital, dando una clara
muestra de la etapa recesiva que vivió la
economía salvadoreña en ese año,
mientras que en los primeros seis meses
de 2010 las importaciones totales
presentaron señales de mejoría
mostrando un incremento del 18.27%.
2.3.1 Importaciones Según Su
Clasificación.
Las importaciones se clasifican en bienes
de consumo, bienes intermedios y bienes
de capital.
Para el primer semestre de 2008 las
importaciones de bienes de consumo
presentaron montos de $1472.1,
mostrando una evidente reducción del
14% para el mismo periodo de 2009,
tendencia que se revierte para el primer
trimestre de 2010 en el cual dichas
importaciones presentan un incremento
del 11.1%, en cuanto a los bienes
intermedios, es decir aquellos utilizados
como insumos para la producción, estos
registraron para el primer semestre de
2008 un monto de $2158.5, decreciendo
en un 37.9% para el mismo periodo de
2009 dando señales claras de la
contracción que vivió la producción
nacional en ese periodo, mientras que el
primer semestre de 2010 presenta un
panorama favorecedor, ya que las
exportaciones de bienes intermedios
registraron un incremento del 32%,
vislumbrándose una recuperación en la
economía nacional para el presente año.
Al analizar las importaciones de bienes
de capital, el panorama en el primer
semestre de 2009 es muy similar al
acontecido por los bienes intermedios, ya
que dichos bienes presentan una
reducción significativa del 21.6% en sus
importaciones para ese periodo,
constatando la etapa recesiva que vivió
el país en ese año, dicha tendencia
negativa se mantuvo en el primer
semestre de 2010, ya que dichas
importaciones presentaron un
decrecimiento del 2.6%.
Al analizar el comportamiento de las
importaciones del rubro de maquila, se
destaca que para el primer semestre del
año 2008 estas reportaron un monto de
$669.1 millones, mientras que para el
mismo semestre de 2009 registra una
abrupta caída del 37%, mientras que
para el primer semestre de 2010, dichas
importaciones crecieron en un 21%, a
pesar de dicha mejoría las cifras globales
de 2010 están muy por debajo de lo
importado en 2008 por dicho sector, lo
anterior se debió a que las importaciones
del rubro de la confección se utilizan en
su mayoría como insumos de
producción, por lo cual al reducirse la
demanda de productos textiles por parte
de Estados Unidos, genera un efecto
negativo en las importaciones de maquila
tal y como se reflejó en los datos
anteriores. (Ver gráfica 2.2)
Gráfica 2.2
Fuente: Elaboración propia con datos del BCR
Al igual que las exportaciones las
importaciones se dividen en dos áreas
geográficas, las dirigidas a
Centroamérica y al resto del mundo.
Aunque en las importaciones, es el resto
del mundo el que se destaca como
principal fuente de exportaciones,
seguidas por el mercado
Centroamericano.
Para el primer semestre de 2008 las
importaciones provenientes del resto del
mundo registraron un monto de $3534.2
millones de dólares, generándose un
pronunciado decrecimiento del 31.2% en
ese mismo periodo para el año 2009,
mientras que para el primer semestre del
año 2010 se obtuvo un crecimiento del
21%, es decir un aumento significativo
en consideración al año anterior.
En cuanto a las importaciones
provenientes del mercado
Centroamericano, estas registraron un
monto de $765.7 millones para el primer
semestre de 2008, mientras que para el
mismo periodo en el año 2009 se
observa una disminución de dichas
exportaciones en un 10%, mientras que
para el primer semestre de 2010 se
presenta un leve aumento en las
importaciones provenientes de la región
Centroamericana en un 6%.
2.4 Balanza Comercial
Luego de analizar tanto las
exportaciones como las importaciones en
el periodo en estudio, se puede
determinar el comportamiento de la
balanza comercial del país.
La balanza comercial registra la
diferencia existente entre exportaciones
e importaciones en un período de tiempo
determinado, dando como resultado ya
sea un superávit o déficit comercial29.
La balanza comercial durante el período
analizado mantiene un comportamiento
deficitario, al realizar una comparación,
se observan fluctuaciones entre los
semestres mencionados, la balanza
comercial de 2008 presentó un déficit de
$2664.7 millones, que para 2009 se
redujo en un 39.31% siendo de $1617
millones mientras que en 2010 se
incrementó dicho déficit en un 23.88%
con respecto a 2009 con un monto de
$2003.3 millones.
29
www.zonaeconomica.com
Claramente se observa una tendencia de
decrecimiento del déficit comercial de
2009 con respecto al año anterior, y
luego un alza en 2010 aunque por debajo
del nivel de déficit registrado en 2008.
Dicho decrecimiento del déficit comercial
presentado en 2009, se explica debido a
que si bien, las exportaciones
disminuyeron, la caída en las
importaciones fue aún mayor en dicho
año, siendo este un comportamiento
atípico de la economía nacional,
acostumbrada a que el comportamiento
del déficit comercial sea a la alza. (Ver
gráfica 2.3)
Gráfica 2.3
Fuente: Elaboración propia con datos del BCR.
2.5 Transferencias Directas
En lo que respecta a las transferencias
directas nos enfocaremos en las
donaciones y las remesas familiares
provenientes del exterior, reflejadas en la
balanza de pagos, las cuales estas
enfocadas a financiar el consumo.
2.5.1 Donaciones
Al analizar el comportamiento de las
donaciones, se observa que para el
primer trimestre de 2008 se reportó un
monto de $2.3 millones de dólares, una
cifra relativamente baja, aumentando en
un 95% para el mismo periodo del año
2009 llegando a un monto de $4.5
millones, mientras que para el primer
trimestre de 2010 este panorama cambió
drásticamente, ya que la cooperación
internacional aumentó de manera
sobresaliente en un 740%, esto debido a
la gran cantidad de ayuda internacional
que se destinó a la reconstrucción de los
daños producidos por la tormenta Ida en
noviembre de 2009, así como los demás
desastres de origen climáticos que
afectaron negativamente a El Salvador,
todo esto pese a las dificultades
financieras que sufren las principales
naciones donantes, como lo son:
Estados Unidos, España, Taiwán, entre
otras.30
2.5.2 Remesas Familiares
Las remesas familiares son consideradas
como uno de los pilares fundamentales
de la economía salvadoreña,
representando alrededor del 20% del
total del PIB salvadoreño. Dichas
remesas registraron para el primer
30
www.elsalvador.com
semestre de 2008 un monto de $1938.5
millones, mostrando una caída del
10.25% en el mismo periodo de 2009,
dicha caída fue histórica en la economía
salvadoreña, ya que esta se da tras más
de una década de crecimiento constante,
la cual se produjo fundamentalmente por
el aumento del desempleo en los
Estados Unidos, especialmente en
aquellos sectores intensivos en mano de
obra, tales como el rubro de
Construcción, entretenimiento,
manufacturas, servicios profesionales y
ventas minoristas, dichos rubros
concentran la mayor parte del empleo
migrante y los cuales han registrado una
caída de entre el 5 y el 15 por ciento a
consecuencia de la crisis económica que
afecta a dicha nación norteamericana.31
Gráfica 2.4
Fuente: Elaboración propia con datos del BCR.
Mientras que para el primer semestre de
2010 las transferencias en concepto de
remesas familiares registraron un
incremento de apenas el 2.48%,
31
Ibíd.
mostrando que la economía
Estadounidense sigue estando
deprimida, y que los empleos perdidos
aun no han sido recuperados, dicha
situación afecta directamente la situación
de los migrantes salvadoreños y la de
sus familiares dentro del país.
2.6 Inversión Extranjera Directa
El comportamiento de la Inversión
Extranjera Directa en el país ha
mantenido una tendencia creciente
dentro del periodo analizado, para el
primer trimestre de 2008 dicha inversión
registró un monto de $6208.6 millones,
presentando para el mismo periodo de
2009 un incremento del 7.4%, esto pese
a que 2009 fue un año electoral, lo cual
influye negativamente a la inversión,
sumado a esto la crisis económica que
vivían la mayoría de países en el mundo,
mientras que para el primer trimestre de
2010 la inversión extranjera directa
obtuvo un leve crecimiento del 2.9%, es
decir una cifra menor a lo registrado en
los periodos anteriores.
2.7 Términos De Intercambio.
El índice de termino de intercambio32 es
un índice con base en el año 2000, el
cual es utilizado como una herramienta
en economía y comercio internacional,
32
Es un Índice Encadenado de Laspeyres Coincidente
Anual, por lo cual su base cambia año con año.
para medir la evolución relativa de los
precios de las exportaciones y de las
importaciones de un país, y puede
expresar asimismo la evolución del
precio de los productos exportados de
los países, calculado según el valor de
los productos que importa, a lo largo de
un período33, y de esta manera
comprobar si existen mejoras o deterioro
de los términos de intercambio en el
país.
Cabe destacar que una mejora en los
términos de intercambio es algo positivo
para un país, porque eso significa que
debe pagar menos por los productos que
importa y por lo tanto puede comprar
más cantidad de los mismos sin realizar
un esfuerzo adicional.
Gráfica 2.5
Fuente: Elaboración propia con datos del BCR.
De manera global el índice de términos
de intercambio expresa que en el final
del primer trimestre de 2008 fue de 70.06
puntos porcentuales, mostrando una
33
Glosario de términos y conceptos del BCR.
tendencia a mejorar en 2009, donde
alcanzó un índice por encima del 80%,
declinando en 2010 cerrando el trimestre
con un índice de 79.28.
3. SECTOR FISCAL.
En el año 2009, la economía salvadoreña
se vio afectada por la crisis económica
mundial, como resultado de dicha crisis,
las finanzas públicas sufrieron un fuerte
deterioro: los ingresos del SPNF fueron
decreciendo, frente a un alza en los
gastos realizados por el sector. Debido a
esto el carácter deficitario del resultado
fiscal empeoró.
Para el 2010, los principales indicadores
fiscales presentan una leve tendencia a
mejorar, sin embargo en su gran
mayoría, no han logrado retornar a los
niveles observados para el 2008.
Para conocer la situación fiscal del país
se pueden utilizar muchas variables e
indicadores, pero entre los comúnmente
usados se encuentran los ingresos,
gastos del SPNF, el ahorro corriente, el
déficit/superávit fiscal y la deuda pública.
La Tabla 3.1 muestra el desempeño de
los principales indicadores fiscales
durante el primer semestre del 2010, los
cuales han sido utilizados en el presente
documento.
Tabla 3.1 Principales indicadores fiscales.
Primer semestre 2010. Millones de USD
Fuente: Elaboracion propia a partir de datos del Banco Central de Reserva de El Salvador (BCR).
3.1. Ingresos y donaciones
Los ingresos que percibe el sector
público no financiero incluyen los
ingresos corrientes, los ingresos de
capital y las donaciones.
Durante el primer semestre de los
últimos 3 años, los ingresos del SPNF
han experimentado una tendencia a la
baja. Entre enero y junio del 2008, los
ingresos y donaciones del SPNF fueron
de $2,028.4 millones, para ese mismo
período del año 2009, los ingresos y
donaciones experimentaron una
disminución del 9.8% respecto al mismo
período del año anterior; esta caída en
los ingresos del SPNF coincide con los
efectos contractivos de la crisis
económica mundial en El Salvador34.
Para el año 2010 se puede observar un
crecimiento del 9%, comportamiento que
puede explicarse con la entrada en
vigencia de la primera parte de la
reforma fiscal35 .
Gráfica 3.1
Fuente: Elaboracion propia a partir de datos del Banco Central de Reserva de El Salvador (BCR).
Sin embargo a pesar que la entrada de
recursos ha aumentado para el 2010, los
valores observados continúan siendo
34 “Memoria de Labores 2009-2010” Ministerio de Hacienda. 35
“Ingresos tributarios suben 20.2 millones”. En www.laprensagrafica.com. Miércoles 7 de Abril de 2010.
menores que los niveles alcanzados en
el año 2008.
En el caso de los ingresos fiscales, es
importante señalar la presencia de un
componente estacional para el mes de
abril, mes en el cual se lleva a cabo la
mayor parte de la recaudación fiscal en
concepto de impuesto sobre la renta.
3.1.1 Comportamiento de los ingresos
corrientes.
Los ingresos corrientes representan
cerca del 98%36 del total de ingresos
recibidos por el sector público no
financiero, por ello es importante
identificar sus principales fuentes; los
ingresos corrientes abarcan los ingresos
tributarios, las contribuciones a la
seguridad social, los ingresos no
tributarios, el superávit de operaciones
de las empresas pública y las
transferencias financiera públicas.
La principal fuente de ingresos corrientes
para El Salvador, son los diferentes
tributos (Impuesto sobre la renta,
impuesta al valor agregado, aranceles a
las importaciones, consumo de
productos, contribuciones especiales,
entre otros).
36
Participación promedio de los ingresos corrientes en los ingresos totales en el primer semestre, para los años 2008-2010.
0
100
200
300
400
500
600
Ene Feb Mar Abr May Jun
Ingresos y donaciones mensualesSector Público No Financiero
Millones de USD
2008
2009
2010
En el 2009 la recaudación tributaria
disminuyó en un 9.8%, para el presente
año se ha presentado crecimiento
equivalente al 6.7%, sin embargo, dicho
crecimiento no ha sido suficiente para
permitir que los ingresos tributarios
retornen a los niveles iniciales
observados en el primer semestre del
2008.
La caída de los ingresos tributarios
confirma la relación directa que éstos
tienen con el ritmo de la actividad
productiva, ya que con la falta de
dinamismo de la economía, los
impuestos no encuentran la base
gravable para obtener los ingresos
esperados.
Este fenómeno se ilustra claramente en
la caída de la recaudación de impuestos
específicos al consumo, las personas
están postergando e incluso suprimiendo
la compra de productos con impuestos
específicos como los cigarrillos, las
bebidas gaseosas y las bebidas
alcohólicas: para febrero del presente
año la recaudación del impuesto a los
cigarrillo se redujo en un 19.5% respecto
al mismo período del 2009; mientras que
los montos recaudados de los impuestos
a las bebidas gaseosas y alcohólicas se
redujeron en 21.5% y 6%
respectivamente37
Gráfica 3.2
Fuente: Elaboracion propia a partir de datos del Banco Central de Reserva de El Salvador (BCR).
Otro porcentaje importante de los
ingresos corrientes proviene de las
contribuciones a la seguridad social y de
fuentes no tributarias de ingreso como lo
son la renta de activos, las tasas y
derechos, las multas entre otras.
Durante el primer semestre del 2010, los
ingresos no tributarios han
experimentado un significativo aumento
respecto al año anterior, estos se han
incrementado en un 38.9%, lo que le ha
permitido alcanzar los $100.7 millones e
incluso superar los $89.6 millones
percibidos en 2008.
37
“Recaudación de renta cayó $14 millones”. En www.elsalvador.com. Lunes 22 de Febrero de 2010.
0
500
1000
1500
2000
2008 2009 2010
Composición de los ingresos corrientesSector Público No Financiero
Millones de USD
Transferencias de Financieras públicas
Superávit de operación de empresas públicas
No tributarios
Contribuciones a la
seguridad social
Tributarios
La falta de empresas públicas
productivas se pone en evidencia al
observar la contribución que estas
hacen, en concepto de superávit, a los
ingresos públicos.
3.2. Gasto Público.
El gasto ejecutado por el Sector Público
No Financiero está formado por los
gastos corrientes, gastos de capital y la
concesión neta de préstamos.
En los primeros semestres de los últimos
años, el gasto público ha experimentado
un comportamiento creciente, es decir, el
Estado incurre cada vez más en mayores
gastos a pesar de la ya observada
tendencia a la baja de sus ingresos, las
repercusiones de esta tendencia se
observará más adelante, al estudiar el
comportamiento del déficit fiscal desde el
año 2008.
Dicha tendencia a la alza es explicada
por las políticas sociales que el sector
público ha adoptado con el fin de reducir
los efectos que la crisis económica
genera en la población salvadoreña,
entre esas políticas están las ya
conocidas entregas de transferencias a
familias de escasos recursos mediante el
programa de comunidades solidarias
(con un costo aproximado de $35
millones), el pago de subsidios de
servicios básicos. La administración
pública también ha implementado
programas sociales que incrementan las
erogaciones estatales, tal es el caso del
programa de entrega de paquetes
escolares, cuyo costo asciende a los $79
millones38.
Gráfica 3.3
Fuente: Elaboracion propia a partir de datos del Banco Central de Reserva de El Salvador (BCR).
En el primer semestre del 2009, el gasto
público creció en un 8.4% respecto a los
primeros tres meses del año anterior,
alcanzando los $2,112.5 millones. Para
el 2010, el gasto continuó
experimentando crecimiento, sin
embargo lo hizo en una proporción
menor, ya que en referencia al 2009
únicamente aumentó en un 0.7%.
Tal y como lo muestra la gráfica 3.4, la
mayor parte del gasto del sector público
no financiero, aproximadamente 85%, es
38
“Paquetes escolares continúan entre apoyos y críticas”. En www.diariocolatino.com. Martes 26 de Enero de 2010.
0
500
1000
1500
2000
0
50
100
150
200
250
300
350
400
450
2008 2009 2010
Gasto y concesión neta de préstamosSector Público No Financiero
Millones de USD
Ene
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Total
destinado al consumo corriente. En los
primeros seis meses del 2009 el gasto
corriente aumentó en 9%; para el 2010 el
crecimiento fue de 1.4%.
Sólo cerca del 15% del gasto público es
destinado a realización de inversión bruta
o transferencias de capital. Para los
primeros meses del año 2009 se observó
un incremento del 5.7% en el gasto
destinado a la inversión y a las
transferencias de capital.
Gráfica 3.4
Fuente: Elaboracion propia a partir de datos del Banco Central de Reserva de El Salvador (BCR).
Dado que el consumo corriente,
representa la mayor parte de las
erogaciones del gobierno, es importante
conocer el destino de las mismas.
Más de la mitad del gasto corriente,
aproximadamente un 66%, se traduce
en gasto de consumo, tanto de bienes y
servicios, como de factores productivos,
especialmente de trabajo. Este
componente en los últimos años se ha
mantenido relativamente estable, en el
2009 su tasa de crecimiento fue de 12%,
pasando de un monto de $1,060 millones
a los $1,187.8 millones; pero para el
primer semestre del 2010 únicamente fue
de 2.7%.
Gráfica 3.5
Fuente: Elaboracion propia a partir de datos del Banco Central de Reserva de El Salvador (BCR).
Cerca del 15% del gasto corriente, es
destinado al pago de las obligaciones del
gobierno en concepto de intereses, para
el primer semestre del 2009 disminuyó
en un 0.1%, para el 2010 experimentó
una caída del 6.6%.
El resto de la proporción del gasto
corriente se destina a transferencias
corrientes, las cuales para el 2009
aumentaron en un 6.3%. Para el 2010,
0
500
1000
1500
2000
2500
2008 2009 2010
Composición Económica del Gasto PúblicoSector Público No Financiero
Millones de USD
Gasto de capital
Gasto corriente0
500
1000
1500
2000
2008 2009 2010
Clasificación del Gasto CorrienteSector Público No Financiero
Millones de USD
Transferencias corrientes
Intereses
Consumo
este componente se ha incrementado en
un 3%, respecto al año anterior.
3.3. Ahorro corriente.
Se entiende como ahorro corriente el
exceso de ingreso corriente – que incluye
tributos, contribuciones a la seguridad
social, no tributarios, entre otros -recibido
con respecto al gasto corriente- que se
expresa en consumo, intereses y
transferencias corrientes-; es decir el
ahorro corriente depende de la buena
administración de recursos que no se
hallan destinados a la inversión y que se
tienen que generar período a periodo.
El ahorro corriente es importante ya que
implica actividades que no son en sí
mismas inversiones de capital y que se
enlazan con las actividades cotidianas
del gobierno.
Gráfica 3.6
Fuente: Elaboración propia a partir de datos del Banco
Central de Reserva de El Salvador (BCR).
De acuerdo a la Gráfica 3.6 el ahorro
corriente del SPNF ha sido muy
fluctuante.
En la primera parte del primer semestre
de este año, los gastos corrientes han
sido muy similares a los ingresos
corrientes, en este periodo el ahorro
corriente ha sido positivo $8.1 millones y
por lo tanto es muy superior al saldo
negativo del mismo periodo del año
anterior. En los meses de abril, mayo y
junio sin embargo, se ha experimentado
un alza en la generación de ahorro
corriente, mucho más representativa que
la del mismo periodo del año pasado y
que ha superado en casi $100 millones a
la cifra de los meses anteriores, de
manera que de continuar con el mismo
comportamiento, que si bien no ha
permitido regresar a los niveles del año
2008, podría esperarse un
comportamiento positivo para el resto del
año.
3.4. Resultado Fiscal.
El superávit o déficit fiscal es el resultado
del diferencial entre los ingresos y gastos
del sector público no financiero (SPNF),
si los ingresos son mayores se tiene un
saldo superavitario, de lo contrario si son
mayores las erogaciones se tiene saldo
deficitario.
En los periodos que se tuvieron a
consideración, se presentó una clara
0.00
50.00
100.00
150.00
200.00
250.00
300.00
350.00
400.00
2008 2009 2010
Mill
on
es
de
US$
1ºsemestre del año
Ahorro Corriente
tendencia: no solo deficitaria, sino que un
déficit que se agudiza cada vez más, tal
y como se observa en la Gráfica 3.7.
La gráfica 3.7 muestra la diferencia entre
el resultado fiscal incluyendo o
excluyendo donaciones, con esta
descripción de los datos se puede
observar que a pesar de la existencia de
cierta dependencia con la comunidad
extranjera, al menos en materia de
donaciones, estas no hacen variar
demasiado ni la tendencia ni el nivel del
déficit fiscal.
Hay que destacar que en los primeros
meses del 2010 el comportamiento del
resultado fiscal, si bien no ha dejado de
ser deficitario no se ha profundizado,
esto a pesar que las políticas sociales
del gobierno actual son muy
demandantes de ingresos, si se siguen
teniendo este tipo de rendimientos a
mediano plazo se podría al menos
subsanar en cierta medida las cuentas
fiscales.
Incluso finalizando el semestre se ha
logrado llegar a presentar resultados
superavitarios, es curioso de alguna
manera el comportamiento muy
fluctuante que ha tenido este resultado y
definitivamente en lo que lleva
transcurrido del 2010 no se puede
plantear con certeza la tendencia en el
resultado fiscal, sin embargo y tomando
en cuenta los resultados anteriores de
los mismos periodos.
Gráfica 3.7
Fuente: Elaboración propia a partir de datos del Banco
Central de Reserva de El Salvador (BCR).
Ante el problema del déficit fiscal, la
propuesta del gobierno es una reducción
progresiva del mismo entre 2010 y 2012,
a fin de liberar recursos para reducir la
pobreza, reactivar la economía,
mantener la estabilidad financiera,
modernizar la red vial y expandir la
generación eléctrica y se ha
comprometido con el Fondo Monetario
Internacional (FMI) a cerrar el presente
año con un déficit fiscal máximo de 1,047
millones de dólares39.
La Gráfica 3.8 hace referencia al
resultado fiscal trimestral en los
diferentes años, la tendencia deficitaria
es la misma, sin embargo, al analizar de
39
“FMI aprueba el acuerdo Stand-by por unos $790 millones con El Salvador”. En www.elsalvador.com. Miércoles 17 de Marzo de 2010.
-200
-150
-100
-50
0
50
100
150
200
en
e-0
8
mar
-08
may
-08
jul-
08
sep
-08
no
v-0
8
en
e-0
9
mar
-09
may
-09
jul-
09
sep
-09
no
v-0
9
en
e-1
0
mar
-10
may
-10
Resultado Fiscal
Incluyendo Donaciones Excluyendo Donaciones
esta manera los datos, se observa que
en el 2009 se tuvieron los peores
resultados fiscales trimestralmente: el
déficit fue de alrededor de $160 millones.
Al inicio del 2010 tiene el resultado fiscal
presentó tendencia deficitaria de
aproximadamente $130 millones de
dólares, alejada de lo que sucedía en el
mismo periodo del 2008, sin embargo no
alcanzó niveles tan profundos como en el
trimestre I-2009.
Tal como sucede en los meses
siguientes, cuando luego de una
pequeña caída de enero a marzo, el
resultado fiscal se volvió muy
satisfactorio, creciendo de forma tal que
en el mes de abril alcanzó las cifras
superavitarias que se presentaban en el
mismo mes del año 2008 y superó en
casi $100 millones de dólares la cifras
del año 2009, este comportamiento
responde a la estacionalidad de la
recaudación de los ingresos tributarios
directos, específicamente porque es en
el mes de abril que se realiza el pago del
impuesto sobre la renta, el panorama se
vuelve a tornar desalentador en el mes
de mayo y junio donde se produce
nuevamente un déficit y esta vez, se
acerca mucho a los $150 millones de
dólares.
Gráfica 3.8
Fuente: Elaboración propia a partir de datos del Banco
Central de Reserva de El Salvador (BCR).
3.5. Deuda pública40.
Al hablar de deuda pública, en este, caso
nos referimos a todas aquellas
obligaciones monetarias representativas
que adquiere el SPNF ya sea en forma
de créditos nacionales o internacionales
y de la emisión y colocación de títulos y
valores del Estado y entidades públicas.
La Gráfica 3.9 muestra la composición
promedio de la deuda para el primer
semestre de los últimos 3 años, en
función del ente al que se destinan los
recursos.
En el caso de El Salvador existe una
diferencia sustancial entre la deuda
contraída por el Gobierno Central, que
es en promedio el 94.2% de toda la
deuda del SPNF, y el resto del SPNF. Es
decir, son las entidades del Gobierno
40
Excluyendo deuda previsional
-200
-150
-100
-50
0
50
100
150
200
Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio
Resultado Fiscal (Superavit-Deficit Global)
2008 2009 2010
central llamase los ministerios y demás
instituciones, las que recuren
principalmente a este mecanismo de
endeudamiento para realizar sus
funciones y saldar sus adeudos tanto al
interior del país con la iniciativa privada
como en el sector externo.
El 0.20% de la deuda está a cargo del
resto del Gobierno General; las
empresas publicas no financieras tienen
responsabilidad del 5.55% de la deuda
del SPNF en promedio en el periodo de
análisis.
Gráfica 3.9
Fuente: Elaboración propia a partir de datos del Banco
Central de Reserva de El Salvador (BCR).
La evolución de la deuda pública ha
seguido una tendencia predecible al
observar al conjunto de cuentas que se
relacionan en el sector fiscal, de acuerdo
con la Gráfica 3.10 la tendencia ha sido
creciente y se observa que para el 2010
la situación no parece cambiar.
Gráfica 3.10
Fuente: Elaboración propia a partir de datos del Banco
Central de Reserva de El Salvador (BCR).
En los primeros meses del primer
semestre del presente año el nivel de
deuda alcanzó los $27,550 millones,
representando una tasa de incremento
del 17% con respecto al mismo periodo
del año anterior; en la segunda parte del
primer semestre del año, si bien se ha
reducido en $400 millones de dólares en
relación al monto de los meses de enero,
febrero y marzo aun sigue siendo
significativamente más elevada que en
los años anteriores, lo que pone de
manifiesto los efectos de la reducción del
ahorro público y el incremento
significativo de los gastos sociales, en la
capacidad del sector público no
financiero para financiarse con recursos
internos. Sumado a lo anterior se
encuentra la presión de la crisis
94.24%
0.20%5.55%
Composición de la Deuda SPNF
Gobierno Central Resto Del Gobierno General
Empresas Públicas No Financieras
0
10000
20000
30000
40000
50000
60000
70000
2008 2009 2010
Mill
on
es
de
US$
1º semestre del año
Deuda Publica SPNF
financiera internacional y la recesión
local41.
De acurdo a los datos del BCR, un hecho
alarmante en El Salvador es que la
mayoría de recursos que se consiguen a
través de préstamos se destinan a la
realización de los gastos corrientes:
pagos de servicios financieros de deuda
y de pago de antiguos compromisos con
instituciones financieras internacionales,
por lo tanto se está dejando de invertir en
obras públicas.
La situación de la deuda pública es una
de las justificaciones a la iniciativa del
gobierno de hacer un pacto fiscal, el cual
busca alcanzar un acuerdo de todos los
agentes que participan en las actividades
económicas, y así viabilizar las cuentas
del sector público. Montos altos de deuda
pública pueden llegar a cerrar
oportunidades de conseguir nuevos
financiamientos, ante lo cual se necesita
garantizar que los ingresos públicos sean
suficientes para cubrir todos los gastos.
41
“La deuda aumentó $1,602 Millones en un año”. En www.elsalvador.com. Jueves 18 de Febrero de 2010.
4. SECTOR FINANCIERO Y
MONETARIO.
En esta sección podrán encontrarse las
principales variables relacionadas con el
sistema financiero y monetario; aunque
podría especularse que es un apartado
que sólo interesa a aquellos que toman
decisiones en las empresas y el
gobierno, es de saber que toda
circunstancia que implique transacciones
en los mercados, en tal caso, en el
mercado de dinero afectan
indirectamente a los consumidores aun
cuando no se participe haciendo
préstamos, realizando depósitos,
adquiriendo seguros, acciones o títulos
valores etc.
Considerando que es la primera edición
se introducen definiciones puntuales de
las variables para un mejor
entendimiento de las implicaciones de
cada una de estas en el transcurrir del
tiempo; presentando algunas de las
variables claves en el cuadro 4.1, donde
se resume el comportamiento de dichas
variables para el primer semestre de año
2010 y que serán retomadas en la
presentación de dicho sector.
Tabla 4.1
Fuente: Elaboración propia en base a datos del SSF y el BCR
4.1 Préstamos y Depósitos Bancarios
Los préstamos bancarios son
operaciones a través de las cuales una
entidad financiera pone a disposición del
público una cantidad determinada de
dinero mediante un contrato en el que se
adquiere la obligación de devolver ese
dinero en un plazo de tiempo establecido
y de pagar unas comisiones e intereses
acordados, dichas operaciones suelen
ser de medio o largo plazo otorgados a
personas particulares para un uso
privado requiriendo a cambio garantías
personales o garantías reales (prendas o
hipotecas) para validar y hacer efectiva la
transacción.
A través de la Superintendencia del
Sistema Financiero (SSF) entidad que
juega un papel de supervisión prudencial
Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio
Préstamos Totales
Depósitos Totales
Tasas de Interés
Pasivas
30 días 3.3 3.28 3.1 2.86 2.7 2.61
90 días 3.27 3.16 3.04 2.86 2.77 2.69
180 días 3.59 3.57 3.47 3.2 3.1 2.98
Tasas de Interes
Activas
Hasta un año plazo 8.6 8.81 8.22 8.23 7.86 7.49
A más de 1 año plazo 10.81 10.62 10.47 10.64 10.55 10.55
Cartera de Préstamos
Totales 8645,966 8561,546 8546,403 8558,844 8474,037 8399,058
Montos de créditos
otorgados 394,433 381,827 514,843 513,084 407,096 480,369
Agregados
Monetarios
Medio Circulante M1 2060 2093.9 2106.8 2033.7 2054.3 2004.5
Cuasidinero 6448.7 6484.6 6495.7 6445.2 6469.4 6498.7
Otros Pasivos 1030.1 1023.4 1010.2 991.5 964.9 904.2
M3 9538.8 9601.9 9612.7 9470.4 9488.6 9407.4
2010Variables
8185,063
9262,191
8044,290
9172,110
y que registra los préstamos otorgados
por las instituciones bancarias a
empresas privadas, particulares,
entidades del estado y a otras entidades
bancarias.
Gráfica 4.1
0
1000,000
2000,000
3000,000
4000,000
5000,000
6000,000
7000,000
8000,000
9000,000
10000,000
Enero - Marzo Abril - Junio Enero - Marzo Abril - Junio Enero - Marzo Abril - Junio
2008 2009 2010
Préstamos Otorgados Instituciones Bancarias (Saldos en Miles de Dólares)
I. PRESTAMOS HASTA UN AÑO PLAZO II. PRESTAMOS A MAS DE UN AÑO PLAZO
III. PRESTAMOS VENCIDOS PRESTAMOS TOTALES
Fuente: Elaboración propia en base a datos de la SSF
La mayor parte de los saldos de
préstamos otorgados que han sido
adquiridos son con un plazo a más de un
año con cifras que rondan los 6,992
millones de dólares y que han disminuido
a inicios del primer semestre del año
2010 han 6,484 millones de dólares.
En términos de préstamos totales, se han
restringido a su vez hasta llegar a
otorgarse para el primer trimestre del
presente año 8,185 millones de dólares.
Al mes de abril del 2010 son once las
instituciones bancarias que operan con la
autorización de captar fondos del público,
dos de los cuales son estatales, los
restantes son bancos privados con la
característica principal de ser de capital
transnacional.
Los depósitos captados por dichas
instituciones son clasificadas en seis
categorías: depósitos en cuenta
corriente, ahorros, títulos de ahorro a
menos de 30 días, depósitos hasta un
año plazo, depósitos a más de un año
plazo y los depósitos que no han tenido
algún movimiento denominados
inactivos, restringidos o que tiene una
situación de embargo.
Gráfica 4.2
Fuente: Elaboración propia en base a datos de la SSF
En la Gráfica 4.2 únicamente se reflejan
aquellas categorías que abarcan el
mayor porcentaje como la cuenta
corriente, los ahorros y los depósitos
hasta un año plazo lo que refleja que en
dicha actividad las transacciones con un
0
1000,000
2000,000
3000,000
4000,000
5000,000
6000,000
7000,000
8000,000
9000,000
10000,000
Enero - Marzo Abril - Junio Enero - Marzo Abril - Junio Enero - Marzo Abril - Junio
2008 2009 2010
Depósitos OtorgadosInstituciones Bancarias (Saldos en Miles de Dólares)
I. CUENTAS CORRIENTESII. AHORROSIV. DEPOSITOS HASTA UN AÑO PLAZO
fin de corto plazo ganando un poco o
nulo rendimiento.
A pesar de los acontecimientos
financieros y económicos desfavorables
los niveles de depósitos se han
mantenido estables durante los primeros
semestres de los tres años en estudio.
4.2 Tasas de Interés
Como en el mercado de bienes y
servicios que se transan ciertas
cantidades de bienes y servicios a
determinados precios, en el mercado de
dinero el precio reviste la forma de tasa
de interés expresada en términos de
porcentajes, visto desde el sistema de
mercado simple el consumidor asume el
papel de prestamista o ahorrante y las
instituciones financieras y bancarias son
las empresas.
De acuerdo al papel que desempeñe y
las transacciones que realice el precio
del dinero dado por la tasa de interés
son denominadas tasa de interés pasiva
y tasa de interés activa.
4.2.1 Tasa de Interés Activa
La tasa de interés activa es denominada
también tasa de colocación y representa
el porcentaje cobrado a los demandantes
de dinero por medio de diferentes tipos
de servicios de crédito por los préstamos
otorgados.
Este tipo de préstamos están a
disposición de particulares y empresas
para un año o más de plazo así como
para la adquisición de viviendas42.
Gráfica 4.3
Fuente: Elaboración propia en base a datos del BCR
Las tasas de interés promedio
ponderadas activas para préstamos de
hasta un año plazo ha variado en torno a
un porcentaje de 7.2% a 7.69% durante
el primer semestre del año 2008; con un
incremento de alrededor de más de 2
puntos porcentuales a inicios del año
2009, la tasa de interés para préstamos
hasta un año plazo presenta en promedio
del semestre un 9.54% retornando para
el año 2010 a cifras como las
anteriormente obtenidas en el año 2008
42
La última cuenta de las cuales no se toma en
consideración por la falta de disponibilidad de los datos.
0
2
4
6
8
10
12
Ene Feb Mar Abr May Jun Ene Feb Mar Abr May Jun Ene Feb Mar Abr May Jun
2008 2009 2010
Tasa de Interés Activa(En Porcentaje)
Hasta un año plazo A más de 1 año plazo
con una tasa establecida de 7.49% en
junio de 2010. En cuanto a préstamos a
más de un año de plazo han tenido
fluctuaciones de alzas y baja con tasas
que se sitúan en más de un 11% para el
primer semestre del año 2009 con una
mayor tasa presentada de 11.28% a
mayo de 2009.
4.2.2 Tasa de Interés Pasiva
Al valor porcentual que paga el
intermediario financiero a los oferentes
de recursos por el dinero captado en
forma de depósitos se les conoce como
tasa de interés pasiva o de captación.
Estas son calculadas para períodos
múltiplos de 30 determinados de acuerdo
al plazo de colocación pactado, que van
desde los 30 días hasta los 360 días del
año comercial.
Gráfica 4.4
Fuente: Elaboración propia en base a datos del BCR
La Gráfica 4.4 muestra la tendencia de
tasas de interés representativas de 30
días, 90 días y 180 días. Estas presentan
un comportamiento similar dentro de un
mismo semestre, no así existe un
quiebre al iniciar el primer semestre del
año 2009.
Reportándose tasas de interés promedio
ponderadas pasivas dentro de un
intervalo de 2.61% a un porcentaje
cercano a 5.48% en los tres primeros
semestres de los años en estudio. A
inicios del primer trimestre de 2010 la
trayectoria que sigue es la anteriormente
abandonada después de las inflexiones
del año 2009. La mayor proporción de
cobros por los depósitos realizados se
presentó en el nivel de 30 días plazo
durante el período de 2009.
4.3 Cartera de Préstamos
Es el conjunto de créditos y
financiamientos otorgados por el Banco
de la Nación a personas naturales y
jurídicas. Créditos y financiamientos que
desde el punto de vista de quien lo
solicita implica un cambio de riqueza
presente por riqueza futura.
El comportamiento en términos totales
del crédito en los primeros semestres de
los años 2008, 2009 y 2010 en unidades
monetarias han descendido durante este
período específicamente en el año
0
1
2
3
4
5
6
En
e
Fe
b
Ma
r
Ab
r
Ma
y
Jun
En
e
Fe
b
Ma
r
Ab
r
Ma
y
Jun
En
e
Fe
b
Ma
r
Ab
r
Ma
y
Jun
2008 2009 2010
Tasa de Interés Pasiva (En Porcentajes)
30 días
90 días
180 días
reciente con un valor máximo para enero
de 8645,966 miles de dólares en
comparación con el dato máximo del mes
de enero 9082,652 miles de dólares.
De acuerdo a lo observado a través de
la Gráfica 4.5, al final del semestre del
año 2010 se ha obtenido la menor de las
cifras a lo largo de los semestres
analizados.
Gráfica 4.5
Fuente: Elaboración propia en base a datos de la SSF
4.3.1 Distribución de Carteras de
Crédito por Sectores Económicos
El sistema bancario proporciona
préstamos relacionados con la actividad
productiva a la que los deudores se
dedican o necesitan para dar continuidad
a sus labores diarias o proyectos de
inversión.
Los montos de otorgamiento de
préstamos por sectores económicos en
el primer semestre de año 2010 revela
que dentro de los doce Sectores
Económicos que en El Salvador se
realizan y hacia los cuales se destinan
dichos recursos financieros, tres son los
más sobresalientes, estos presentan una
composición casi invariable incluso en el
primer semestre de los dos años
anteriores al 2010. Tres son los sectores
que predominan en la adquisición de
créditos con una obtención del 25% de
los recursos son destinados para el
Comercio, seguido por el sector de la
Industria Manufacturera con una
participación promedio menor en un
punto porcentual al Comercio y un 21%
de los créditos fueron destinados para el
Consumo durante los meses de enero a
junio del año en curso.
Los montos de crédito en el sector
industrial se encuentran compuestos
principalmente por la industria de
productos alimenticios que constituyen
alrededor del 43% de los financiamientos
que adquiere la rama de la industria
manufacturera imperando con un
promedio de $ 45,961 en los tres seis
meses del presente año.
Durante el primer semestre del año 2010
la tasa interanual apreciada en la Gráfica
4.6 para el sector industria
manufacturera ha tenido un
comportamiento inconstante de
crecimiento y decrecimientos de un mes
para otro obteniendo picos cercano a
7800,000
8000,000
8200,000
8400,000
8600,000
8800,000
9000,000
9200,000
9400,000
en
e-0
8
feb
-08
ma
r-0
8
ab
r-0
8
ma
y-0
8
jun
-08
en
e-0
9
feb
-09
ma
r-0
9
ab
r-0
9
ma
y-0
9
jun
-09
en
e-1
0
feb
-10
ma
r-1
0
ab
r-1
0
ma
y-1
0
jun
-10
Cartera de Préstamos(Saldos en miles de $ US)
20%, 60.60% y 67.83% para los meses
de enero, marzo y mayo respectivamente
que se debió drásticamente al volumen
de montos de préstamos otorgados a la
industria de textiles y vestuarios que
reporto un crecimiento interanual
promedio de en esta rama de la
economía de 390% durante el primer
semestre de 2010 respecto al mismo
semestre del año pasado.
Gráfica 4.6
Fuente: Elaboración propia en base a datos de la SSF
En unidades monetarias la industria
manufacturera presentó un nivel medio
de $80,933 en el 2009 ante un $106,966
a 2010. El monto de créditos otorgados
para el Comercio fueron en promedio
$124,340 en el primer semestre del 2009
frente a $109,347 para el 2010. En la
situación de los montos de consumo se
presenta un promedio estimado de
$77,236 y $95,241 para el primer
semestre de los años 2009 y 2010
respectivamente.
Gráfica 4.7
Fuente: Elaboración propia en base a datos de la SSF
Mientras que la trayectoria de montos de
crédito otorgados para el Consumo y el
Comercio continúa su ritmo de descenso
dando paso nuevamente a las cifras
negativas, lo que significa que en dichos
sectores estan disminuyendo el uso de
créditos para financiar las actividades.
Actividades como el financiamiento para
el comercio interno y de importaciones
que dentro de este destino económico
ocupan un mayor porcentaje.
En la rama Comercio Interno los montos
han sido menores a los primeros
semestres anteriores con un monto
promedio para el primer trimestre del
2010 de $57,628, a diferencia de los
montos de crédito otorgados en el sector
del Comercio de Importación que
aumentó sus montos de $46,849 en el
2009 a $45,742 para el primer semestre
del año en curso.
Adquisición de Vivienda
3%
Agropecuario5%
Minería y Canteras0%
Industria Manufacturera
24%
Construcción4%
Electricidad, gas, agua y servicios
3%
Comercio25%
Transporte, almacenaje y comunicación
4%
Servicios7%
Instituciones Financieras
2%
Otras Actividades2%
Consumo21%
Participación Promedio de los Sectores Económicos en la Adquisición de Montos
Primer Semestre del Año 2010
25.01
-28.95
-49.12
60.6067.83
-60.00
-40.00
-20.00
0.00
20.00
40.00
60.00
80.00
Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio
2009 2010
Monto de Préstamos Otorgados por Sectores Económicos Sobresalientes
Crecimiento Interanual (Periódo de 2008 - 2010)
comercio consumo industria manufacturera
Gráfica 4.8
Fuente: Elaboración propia en base a datos de la SSF
Armando Arias presidente de ABANSA
se quejó de que los montos de crédito
otorgados han bajado a consecuencia de
la menor demanda en 2009, lo cual es
producto de la crisis, "porque la gente
produce menos, compra menos, vende
menos, todo eso pues ha afectado”43
.
En unidades monetarias la industria
manufacturera presentó montos
acumulados durante los meses de enero
a junio de 2009 de $ 485,597 ante
$641,799 en montos acumulados en los
primeros seis meses del año 2010. El
monto de créditos otorgados para el
consumo en cifras acumuladas fueron de
$463,413 en el primer trimestre del 2009
frente a $571,446 para el 2010. Respecto
a los montos destinados al comercio se
presentan de $746,043 y $656,084 en
43
El Diario de Hoy; Revista Summa; 23 de noviembre de 2009.
cifras acumuladas para el primer
semestre de los años 2009 y 2010
respectivamente.
4.4 Indicadores Financieros
Con el objetivo de garantizar el
funcionamiento adecuado en las
operaciones de intermediación los
indicadores financieros son instrumentos
por medio de los cuales permiten evaluar
el desempeño de las instituciones
asociadas a cargo del sistema financiero
como bancos, financieras y sociedades
de seguros y sus sucursales, filiales y
agencias en el extranjero. Asimismo
tratan de ayudar a tomar decisiones al
demandante y colocador de recursos
para optar por aquellas instituciones
rentables y confiables, comparando de
acuerdo a los parámetros óptimos
establecidos.
Por ser las entidades que son
mayormente concurridas tanto por
empresas como por la población
salvadoreña en general, los bancos son
objeto de análisis detallando a
continuación la evolución de la calidad de
los activos y la liquidez por medio de la
tendencia de la actividad del sistema
bancario nacional.
0100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,000800,000900,000
1000,000
En
ero
Fe
bre
ro
Ma
rzo
Ab
ril
Ma
yo
Ju
nio
En
ero
Fe
bre
ro
Ma
rzo
Ab
ril
Ma
yo
Ju
nio
En
ero
Fe
bre
ro
Ma
rzo
Ab
ril
Ma
yo
Ju
nio
2008 2009 2010
Montos Acumulados de CréditoPeríodo de 2008 - 2010 (En Dólares)
comercio consumo industria manufacturera
4.4.1 Calidad de los Activos de las
Instituciones Bancarias
El desempeño de la cartera refleja la
calidad del manejo de la actividad básica
de la institución. Se ha retomado dos
indicadores que calcula la
Superintendencia del Sistema Financiero
(SSF), el índice de vencimiento, el cual
no deben de sobrepasar el parámetro
máximo de 4% establecido por la anterior
entidad y la cobertura de reserva,
permitiendo medir ambos indicadores el
nivel de morosidad de cartera.
Gráfica 4.9
2.37 2.34
3.12 3.65 3.82
4.10
0.00
0.50
1.00
1.50
2.00
2.50
3.00
3.50
4.00
4.50
Enero - Marzo Abril - Junio Enero - Marzo Abril - Junio Enero - Marzo Abril - Junio
2008 2009 2010
Indice de VencimientoInstituciones Bancarias
Fuente: Elaboración propia en base a datos de la SSF
El índice de vencimiento44 es un
indicador cuantitativo45 que muestra el
porcentaje de cartera que ha caído en
incumplimiento de pago mayor a 90 días
esto puede deberse a dos acciones:
44
45 A su vez de clasificación de riesgo de las instituciones
financieras
1) Que el volumen de préstamos brutos
haya disminuido y el de préstamos
vencidos aumentado. Que dicho índice
sea mayor al establecido indica que el
volumen de préstamos vencidos es tres
veces mayor los préstamos brutos46.
2) Que después de llegada la fecha de
vencimiento (mostrada por el círculo
naranja) han transcurrido más de 90 días
y estos préstamos aún no han sido
cancelados (reflejando en pasado el
círculo rojo aún no han sido liquidados
los préstamos).
Dicho porcentaje de incumplimiento de
pago ha rondado entre el 3% en el primer
semestre del año 2009 y proporción
cercana al estándar de 3.82% en los
primeros tres meses del semestre del
año 2010.
Mientras que la cobertura de reserva
muestra el nivel de recursos que han
sido destinados para cubrir las posibles
46
Los préstamos brutos es saldo de los préstamos otorgados a una fecha determinada. (ellos incluyen intereses por cobrar que están contabilizados dentro del activo).
pérdidas por irrecuperabilidad de los
préstamos vencidos y el cual debe
ubicarse dentro de un valor mínimo de
100%.
Este parámetro a nivel de instituciones
bancarias que brindan sus servicios a
nacional ha estado muy cercano al
mínimo durante los últimos tres meses
del primer semestre del año 2009
llegando a 101.04% pero que ha visto un
leve aumento iniciado el 2010.
Gráfica 4.10
109.1
113.44
107.33
101.04
110.25
101.94
94
96
98
100
102
104
106
108
110
112
114
116
Enero -Marzo
Abril - Junio Enero -Marzo
Abril - Junio Enero -Marzo
Abril - Junio
2008 2009 2010
Cobertura de ReservaInstituciones Bancarias
Fuente: Elaboración propia en base a datos de la SSF
Un hecho más que podría abonarse por
la crisis económica presentada ya sea
esta por la restricción de los préstamos o
la falta de incumplimiento total o parcial
de pago de los recursos prestados y que
vendría a deteriorar la calidad de los
activos de las instituciones bancarias
respecto a los años anteriores.
4.4.2 Liquidez de las Instituciones
Bancarias
Una forma de medir la liquidez de estas
instituciones bancarias es calculando la
evolución de dos principales cuentas de
depósitos y préstamos47 y a través del
Coeficiente de Liquidez de Neta.
Las variaciones en los depósitos es un
indicador que muestra la evolución de la
actividad de banco medida a través de la
principal cuenta del pasivo relacionada
directamente con la actividad de
intermediación. De tal manera que una
disminución en el nivel de depósitos
genera un efecto negativo, no
permitiendo la canalización de recursos
hacia otros sectores u actividades que de
no ser por los intermediarios financieros
no resultaría una inversión óptima o
simplemente no podrían llevarse a cabo
ciertos planes o proyectos. Este tipo de
comportamiento es el presentado
durante primer semestre del año 2009
cuyas diferencias de acuerdo a cada
ejercicio son nulas e incluso negativas
como una antesala a la recesión
económica internacional, reflejando
dichas variaciones una constricción de
47
Ello significa tomar en cuenta la diferencia del mes en análisis menos el mes del año anterior como cociente del mes del año anterior. Así respecto a las variaciones de depósitos:
los depósitos y una negatividad en la
variación de préstamos llegando este
comportamiento incluso hasta el año
2010, año en el cual solo se vislumbra
una leve mejoría en la obtención de
depósitos más no así la de préstamos.
Dicho aumento en las variaciones de
depósitos puede interpretarse como una
mayor disposición de fondos disponibles
para realización de transacciones de
intermediación.
Gráfica 4.11
(6.00)
(4.00)
(2.00)
0.00
2.00
4.00
6.00
8.00
10.00
12.00
Enero - Marzo Abril - Junio Enero - Marzo Abril - Junio Enero - Marzo Abril - Junio
2008 2009 2010
Variación de Depósitos y PréstamosInstituciones Bancarias
VARIACION DE PRESTAMOS VARIACION DE DEPOSITOS
Fuente: Elaboración propia en base a datos de la SSF
De la misma manera la variación de los
préstamos trata de enfocarse en la
evolución de la actividad del banco
medida esta vez por la principal cuenta
del activo relacionada directamente con
la actividad de intermediación. Las
variaciones de los préstamos reflejan los
cambios en el estado de las
transacciones bancarias, estos pueden
ser endurecimiento de la oferta de crédito
dado por el nivel de exigencia en los
criterios establecidos por las entidades
para conceder préstamos y por la
intensidad en las solicitudes de fondos
por parte de los agentes privados.
Durante el primer trimestre del año 2010
el indicador de variaciones en los
préstamos detecta un decrecimiento
cercano al 5%.
Gráfica 4.12
33.32 33.75
38.11
39.45
43.15
42.71
0.00 5.00
10.00 15.00 20.00 25.00 30.00 35.00 40.00 45.00 50.00
Enero - Marzo Abril - Junio Enero - Marzo Abril - Junio Enero - Marzo Abril - Junio
2008 2009 2010
Coeficiente de Liquidez NetaInstituciones Bancarias
Fuente: Elaboración propia en base a datos de la SSF
En tanto, el Coeficiente de Liquidez
Neta48 mide la capacidad que tienen las
entidades para responder ante las
obligaciones en un horizonte temporal de
corto plazo, siendo a su vez un indicador
legal con un umbral de 17%; este se
diferencia del encaje legal en el aspecto
que permite proteger los intereses de los
ahorrantes y depositantes en el caso de
48
que los bancos tengan problemas
financieros.
En este aspecto las instituciones
bancarias durante los primeros
semestres de los años 2008, 2009 y
2010 han venido aumentando su
capacidad de respuesta como forma de
prevención a los shocks económicos y
ante la incertidumbre de la crisis
financiera.
4.5 Calificaciones Crediticias
A nivel internacional existe una serie de
organismo que presentan indicativos de
la estabilidad del sistema financiero y la
economía en general. Así las
calificadoras de riesgos como Standard &
Poor’s utilizan como metodología una
evaluación sobre la dirección potencial
de la calificación para el mediano y largo
plazo. Atribuyendo una perspectiva -
tendencia de calificación que tiene en
cuenta los cambios en las condiciones
económicas y/o de negocios. De acuerdo
a ello El Salvador se ubicó dentro de una
menor calificación crediticia pasando de
BB+ a BB, a efectos de la crisis
internacional en la economía
salvadoreña que pueden reflejarse
principalmente en la situación fiscal. En
otras palabras de una situación de mayor
grado de especulación y más vulnerable
en el corto plazo en comparación con la
posición anterior enfrenta constante
incertidumbre y exposiciones ante
situaciones financieras, económicas o
comerciales adversas, lo que puede
llevar a reducir su capacidad para
cumplir con sus compromisos
financieros, como lo anteriormente
indicado por medio de la suficiencia de
reservas. Entre tanto la calificación de la
deuda soberana según Moody's pasó de
una calidad aceptable (media) Baa3 a
una calidad cuestionable y sensible a los
entornos adverso Ba1, con perspectiva
negativa. Significando que El Salvador se
convierte en uno de los países con
dudosa calidad crediticia y esta última
calificadora advirtió el mantenimiento de
este perfil de la deuda soberana
salvadoreña hasta 2010, cuando se
espera que mejore la economía, y por
ende, las finanzas públicas.
Mientras tanto la calificación de los
bancos se realiza con respecto a una
serie de criterios como riesgos en
diferentes áreas como, riesgos
económicos, en la industria, el crédito y
el mercado, además de la diversificación
de los negocios, la rentabilidad, el
capital, la flexibilidad financiera, el fondeo
y liquidez, entre otros.
Respecto a ello las instituciones
financieras como Banco Agrícola S.A. y
Banco HSBC Salvadoreño S.A. se
encuentran en una categoría de
BB/Estable de acuerdo a la calificadora
de riesgos Standard & Poor’s. EL
encontrarse dentro de esta calificación
implica que son menos vulnerables en
comparación con otras instituciones
financieras, no obstante pueden estar
enfrentando constante incertidumbre y
exposiciones ante situaciones
financieras, económicas o comerciales
adversas.
4.6 Agregados Monetarios
Para poder identificar los medios o las
formas de pago que utilizan las personas
sean estas naturales o jurídicas en sus
transacciones son utilizados los
agregados monetarios.
Los agregados monetarios son “los
pasivos del sistema financiero con el
público no financiero (billetes y moneda,
depósitos a la vista, depósitos a plazo y
de ahorro, etc.)”49
De acuerdo a ello lo agregados
monetarios se desglosan dependiendo
de la convertibilidad rápida en dinero en
efectivo; de la forma más líquida hacia la
menos líquida.
49
Cuestiones Económicas Vol. 23, No 2:2-3, 2007
Medición del Circulante en Dolarización: Ecuador 2000-
2007; Wilson Vera L.
El agregado monetario M1 agrupa los
billetes y monedas que se encuentran en
poder del público (monedas en
circulación); al cash o al contado
mencionado comúnmente, constituye la
forma más liquida, la cual a partir de la
entrada en vigencia de la dolarización no
ha sido determinada, ello debido a que
la emisión de dinero no es determinada
por el Instituto Emisor (Banco Central),
así como la creación primaria de dinero,
ya no es función de este organismo. Por
la tanto, la cuenta monedas en
circulación representa los colones que
aún se encuentran en poder de la
población. A su vez en este agregado
monetario se toma en consideración el
uso de las cuentas corrientes y aquellos
depósitos de los que podemos disponer
sin previo aviso mediante el uso de
tarjetas de débito o emisiones de
cheques. Formas de pago que han sido
muy utilizadas en comparación con el
primer trimestre del año anterior, pero en
términos absolutos ha variado muy poco.
De esta manera el M1 representaba para
el primer semestre del 2009 $1752
millones de dólares mientras que al 2010
fueron utilizados 2058 millones de
dólares.
El uso de formas de cuasi dinero (M2)
que pueden ser letras de cambio,
pagares, títulos privados y públicos,
depósitos de ahorro y depósitos a plazo.
En términos de crecimiento interanual el
cuasi dinero (M2) se encuentra muy por
debajo de las demás formas de pagar
pero con una tendencia de estabilidad.
Mediante variación punto a punto se
muestra la evolución de la cuenta de
otros pasivos, que a partir de marzo de
2009 disminuyó como implicación de la
realización de transacciones, el uso de
títulos valores y otros pasivos para el
pago en los mercados.
El agregado M3 compuesto por la suma
de M1, cuasi dinero y Otros Pasivos;
registran mediante la observancia de un
crecimiento interanual una trayectoria
semejante a la que revela el cuasi dinero.
Gráfica 4.13
Fuente: Elaboración propia en base a datos del BCR
En resumen la situación financiera y
monetaria presenta la realización de
diversas acciones para los próximos
semestres, acciones que se encuentran
ejecutando desde inicios del año, que
buscan permitir la estabilidad financiera
como uno de los principales objetivos del
programa económico de El Salvador
mediante aprobación de un acuerdo de
Stand-By por 790 millones de dólares por
36 meses para ayudar al país a mitigar
los efectos adversos de la crisis
financiera mundial50, dicho dinero se
encuentra disponible para usarse en
caso de una crisis de liquidez en el
sistema financiero.
El FMI plantea la existencia de un gran
desafío la generación de las condiciones
que permitan impulsar la inversión para
llevar a cabo dicha tarea, un reto
fundamental es incrementar los ingresos
públicos. Como condición, la entidad
multinacional Andy Wolfe expresó que se
acordó la reducción del déficit a 4.7%
(alrededor de 1,47 millones de dólares) al
final de 2010 y como meta es reducirlo al
2.5% para el 201251.
50
Business to Business CentralAmericanData; Jueves 28 de marzo de 2010. 51
Respecto a declaraciones periodísticas de Elsalvador.com; Miércoles, 17 de marzo de 2010; FMI aprueba $785 millones a El Salvador
-20.00
-15.00
-10.00
-5.00
0.00
5.00
10.00
15.00
20.00
25.00
Ene Feb Mar Abr May Jun Ene Feb Mar Abr May(p) Jun(p)
2009 2010
Agregados MonetariosCrecimiento Interanual (En Porcentajes)
Medio Circulante M1 Cuasidinero Otros Pasivos M3
CONCLUSIONES
En el Sector Real de la Economía
salvadoreña la actividad económica y el
empleo han tenido tasas negativas en el
2009 y en los últimos meses tasas
positivas pero modestas debido a la
recesión en la que se encontraba el país,
el comportamiento de los precios ha
vuelto al alza con tasas moderadas y se
ha dado un deterioro en los salarios
mínimos reales, sin embargo existe un
cambio en la tendencia que ha
presentado la actividad económica del
país, la cual a pesar de tener valores
negativos todavía en algunas ramas,
presenta tasas positivas en otras para
el primer semestre del presente año,
mientras que el PIB aunque continúa con
valores negativos para el primer
trimestre del año 2010, su tendencia ha
comenzado a dar señales de una posible
recuperación.
El sector externo, en el primer trimestre
de los años 2008-2010, logra visualizar
una tendencia marcada de decrecimiento
en el año 2009 y de una leve mejoría en
los seis primeros meses del 2010. Dicha
mejoría hace prever que el
comportamiento en términos de
exportaciones e importaciones en 2010
sea diferente a lo ocurrido en 2009, en
donde estas dos variables llegaron a
cifras muy bajas, aunque es importante
recalcar, que si bien las variaciones de
exportaciones e importaciones en 2010
son positivas, aun no se llega a los
niveles registrados en 2008.
En cuanto a la balanza comercial, en el
primer semestre del 2010 es deficitaria,
un comportamiento habitual en la
economía nacional en las últimas
décadas.
En el Sector Fiscal, en el primer
semestre de los últimos 3 años, los
ingresos totales del sector público no
financiero han presentado un
comportamiento decreciente, en el 2009
cayeron cerca de un 9.8%, para el
presente año, los ingresos se
recuperaron en aproximadamente un 9%.
Este hecho permitió reducir el monto del
déficit fiscal, sin embargo, esta
recuperación no ha sido suficiente para
alcanzar un saldo superavitario sostenido
en las cuentas del sector público no
financiero.
A pesar de que en el primer semestre del
presente año el monto de déficit fiscal se
redujo, la deuda pública, tanto interna
como externa, ha mantenido desde el
2008 una tendencia a la alza. Dichos
fondos están destinados principalmente
al pago de deudas que están por vencer
e intereses, además de algunos
proyectos sociales de iniciativa de la
administración pública.
Referente al sistema financiero y
monetario en el primer semestre de los
años 2008-2010 se ha podido obtener
un visualización de que la crisis mundial
y nacional ha impactado en este sector
de la economía en las transacciones de
captación de depósitos pero sobre todo
por el lado de los préstamos, los cuales
se han visto disminuidos de la misma
manera en los montos acumulados de
créditos otorgados el primer semestre al
año 2010, el cual no ha sido el mejor de
los años en comparación con los dos
años anteriores, a ello se le suma el
deterioro generado en dichas
transacciones de la entidades
integrantes, en especial a lo referente al
sistema bancario al disminuir la calidad
de los activos.
ANEXOS
Anexo 1: Seguimiento De Prensa
Fecha Noticia Fuente
19 de Febrero 2009
El Salvador crecería menos por
crisis mundial, según Fitch El Diario de Hoy
23 de noviembre de 2009
A su vez de clasificación de
riesgo de las instituciones
financieras
El Diario de Hoy; Revista
Summa
6 de Abril 2009. La crisis hace caer las
cotizaciones del ISSS El Diario de Hoy
04 de Enero 2010. Baja probabilidad de
recuperación en 2010 La Prensa Gráfica
04 de enero 2010. Sector textil y confección espera
mejor desempeño La Prensa Gráfica
26 de Enero de 2010 Paquetes escolares continúan
entre apoyos y críticas Diario Colatino
18 de Febrero de 2010. La deuda aumentó $1,602
Millones en un año El Diario de Hoy
22 de Febrero de 2010. Recaudación de renta cayó $14
millones El Diario de Hoy
17 de Marzo de 2010.
FMI aprueba el acuerdo Stand-
by por unos $790 millones con
El Salvador
El Diario de Hoy
17 de marzo de 2010. FMI aprueba $785 millones a El
Salvador El Diario de hoy
28 de marzo de 2010 FMI aprueba $790 millones para
El Salvador
Business to Business
CentralAmericanData
7 de Abril de 2010. Ingresos tributarios suben 20.2
millones La Prensa Gráfica
9 de abril de 2010 Los intereses tienden a la baja
en El Salvador El Diario de hoy
16 de abril de 2010 La colocación de crédito a El Diario de hoy
febrero cayó 4.9%
30 de abril de 2010 Aumenta el número de morosos
bancarios El Diario de hoy
10 de Mayo 2010. La Construcción sigue
estancada El diario de Hoy
1 de Junio 2010. El comercio logró revertir su
caída en marzo El Diario de hoy
16 de Agosto de 2010 El Sube y Baja del desempleo La Prensa Gráfica
18 de Agosto de 2010
FUSADES: Economía
salvadoreña sale de recesión y
entra a fase de recuperación
La Prensa Gráfica
Anexo 2: Fuentes de Datos
Bases de Datos del BCR.
DIGESTYC.
Ministerio de trabajo y seguridad Social.
ISSS.
SSF.
Anexo 3: Fuentes conceptuales
Metodología del Índice de Volumen de la Actividad Económica (IVAE) del
departamento de cuentas Macroeconómicas del BCR.
Glosario de términos y conceptos del BCR.
Boletines estadístico mensual, BCR.
Boletines IPC. DIGESTYC.
Glosario del Ministerio de trabajo y seguridad Social.
Cámara de la Industria Textil y de la Confección de El Salvador (CAMTEX).
Diccionarios, www.eumed.net.
Superintendencia del Sistema Financiero.