INSTITUCIONES DE
INVERSIÓN
COLECTIVA
Miquel Planiol i Ribera
2
ÍNDICE
LA INVERSIÓN COLECTIVA
LAS INSTITUCIONES DE INVERSION COLECTIVA
EL VALOR LIQUIDATIVO
LEGAL / FISCALIDAD
3
La pérdida de rentabilidad de los instrumentos tradicionalesde ahorro como cuentas corrientes e imposiciones a plazolleva a los inversores/ahorradores a buscar otras posibilidadesde ahorro/inversión.
LA INVERSIÓN COLECTIVA
4
Así como existen distintos tipos de inversores…
5
… estos disponen hoy día de infinidad de posibilidades de inversión…
6
… y diferentes estrategias de decisión.
7
Un inversor individual se enfrenta aun sinfín de opciones, que en muchoscasos no conoce suficientementecomo para tomar las decisiones quemejor se adaptan a sus objetivos,gustos, temores, exigencias,expectativas…
LA INVERSIÓN COLECTIVA
8
La inversión colectiva aparece como respuesta aesta necesidad y como una alternativa deinversión profesional completamenteregulada al alcance tanto del inversor novatocomo del más experto, y para importesmodestos o grandes patrimonios.
Además, la inversión colectiva ofrece un conjunto de ventajasrespecto la inversión individual o particular:
Acceso a mercados Posibilidad de diversificación Comisiones por operaciones Dedicación y profesionalidad Simplicidad Reinversión Fiscalidad
9
Serán consideradas Instituciones de Inversión Colectiva,
aquellas que :
tienen por objeto la captación de fondos, bienes o derechos del
público para gestionarlos e invertirlos en bienes, derechos, valores u
otros instrumentos, financieros o no
el rendimiento del inversor se establece en función de los resultados
colectivos.
I.I.C
GESTORA
(S.G.I.I.C.)DEPOSITARIO
PARTÍCIPE
( € )
LA INVERSIÓN COLECTIVA
10
LA INVERSIÓN COLECTIVA
11
La administración de recursos ajenos y escándalos ocurridos pueden
comportar cierto grado de recelo o desconfianza, por esta razón, estas
instituciones están fuertemente reguladas y controladas :
Obligación de ser auditadas
La Comisión Nacional del Mercado de Valores
Separación jurídica y funcional de la gestora y el depositario (vigilancia mutua)
Control interno de la gestora ( middle office )
Información periódica a partícipes
LA INVERSIÓN COLECTIVA
12
ÍNDICE
LA INVERSIÓN COLECTIVA
LAS INSTITUCIONES DE INVERSION COLECTIVA
Diversificación del Riesgo
Información a partícipes
Tipos de IIC
Requisitos
Costes asumidos por la IIC
EL VALOR LIQUIDATIVO
LEGAL / FISCALIDAD
13
Un
ive
rso
de
activos financieros
LAS INSTITUCIONES DE INVERSION COLECTIVA
14
Un
ive
rso
de
activos financieros
Activos aptos
LAS INSTITUCIONES DE INVERSION COLECTIVA
15
Activos en que pueden invertir las IIC (aptos)
Valores o instrumentos financieros cotizados
Otras IIC conformes a directiva 2009/65/CE (UCIT) y con inversión en cadena<10%
Derivados negociados
Derivados OTC pero con subyacente apto para la inversión, contraparte,
supervisada y cotización de precio diario
IIC no armonizadas (residente en OCDE) con límites a la inversión en
cascada (10%)
Depósitos en entidades de crédito con vencimiento < 12 meses
Instrumentos del mercado monetario no cotizados
Hasta el 10% del patrimonio en otros activos:
Valores en mercados que no cumplen ciertos requisitos
Otras IIC no armonizadas *
IIC de inversión libre e IIC de IIC de inversión libre*
Valores no cotizados
Acciones y participaciones en fondos o sociedades de capital-riesgo
LAS INSTITUCIONES DE INVERSION COLECTIVA
16
La inversión en los activos e instrumentos financieros emitidos o avalados por un
mismo emisor no podrá superar el 5 % del patrimonio de la IIC. Este límite se
aplicará con las siguientes especialidades:
quedará ampliado al 10 por 100, siempre que la inversión en los emisores en los quesupere el 5 por 100 no exceda del 40 por 100 del patrimonio de la misma.
quedará ampliado al 35 por 100 cuando se trate de inversiones en valores emitidos oavalados por un Estado miembro de la Unión Europea, una ComunidadAutónoma, una Entidad local, un organismo internacional del que España seamiembro o por cualquier otro Estado que presente una calificación de solvenciaotorgada por una agencia especializada en calificación de riesgos de reconocidoprestigio, no inferior a la del Reino de España
excepción : cuando el objeto de la IIC sea desarrollar una política de inversión que tomecomo referencia un determinado índice
Activos emitidos por un emisor, derivados sobre él y depósitos en la entidad no
podrá superar el 20 por ciento del patrimonio de la entidad
Diversificación del riesgo
LAS INSTITUCIONES DE INVERSION COLECTIVA
17
Un
ive
rso
de
activos financieros
Activos aptos
LAS INSTITUCIONES DE INVERSION COLECTIVA
18
Un
ive
rso
de
activos financieros
Activos aptos
Vocación inversora
LAS INSTITUCIONES DE INVERSION COLECTIVA
19
Circular CNMV 3/2011 : vocaciones de inversión
RV RV area € Divisa Mat Primas RF Duración Vto medio Vto residual Rating
Monetario a corto
plazo.No No No Sí < 60 días < 120 días < 397 días > A3
Mercado monetario y
depósitos
(directamente y
através de IIC)
Monetario No No No Sí < 6 meses < 12 meses < 2 años* > A3*
Mercado monetario y
depósitos
(directamente y
através de IIC)Renta fija euro. No < 10%
Renta fija
internacional.No Sí
Renta fija mixta
euro.< 30% < 30%
Renta fija mixta
internacional.< 30% Sí
Renta variable
mixta euro.30%<X<75% < 30%
Renta variable
mixta
internacional.
30%<X<75% Sí
Renta variable
euro.> 75 % > 60 % < 30%
Renta variable
internacional.> 75 %
IIC de gestión
pasiva.Garantizado de
rendimiento fijo.Garantizado de
rendimiento
variable.De garantía
parcial.
Retorno absoluto.
Global.
IIC que replican o reproducen un índice, incluidas las IIC cotizadas del artículo 49 del RIIC, así como IIC con objetivo
concreto de rentabilidad no garantizado.
IIC para el que existe garantía de un tercero y que asegura la inversión más un rendimiento fijo.
IIC con la garantía de un tercero y que asegura la recuperación de la inversión inicial más una posible cantidad total o
parcialmente vinculada a la evolución de instrumentos de renta variable, divisa o cualquier otro activo. Además incluye
toda aquella IIC con la garantía de un tercero que asegura la recuperación de la inversión inicial y realiza una gestión IIC con objetivo concreto de rentabilidad a vencimiento, ligado a la evolución de instrumentos de renta variable, divisa o
cualquier otro activo, para el que existe la garantía de un tercero y que asegura la recuperación de un porcentaje inferior al
IIC que se fija como objetivo de gestión, no garantizado, conseguir una determinada rentabilidad/riesgo periódica. Para ello
IIC cuya política de inversión no encaje en ninguna de las vocaciones señaladas anteriormente.
LAS INSTITUCIONES DE INVERSION COLECTIVA
20
Un
ive
rso
de
activos financieros
Activos aptos
Vocación inversora
LAS INSTITUCIONES DE INVERSION COLECTIVA
21
Un
ive
rso
de
activos financieros
Activos aptos
Vocación inversora
Política de inversión
LAS INSTITUCIONES DE INVERSION COLECTIVA
22
Información periódica a partícipes
Folleto Completo *
Folleto Simplificado (DFI/KIID) *
Informe anual *
Informe Semestral y trimestral *
Extracto de movimientos
Hechos Relevantes *
Participaciones significativas
Distribución de resultados
Cuentas anuales *
Auditoría de cuentas *
* (consultables en www.cnmv.es)
LAS INSTITUCIONES DE INVERSION COLECTIVA
23
Clasificación según :
24
IIC Financiera
IIC Inmobiliaria
Activos en los que invierte
Clasificación según :
25
IIC Financiera
Fondo
o
Sociedad
Activos en los que invierte
Forma Jurídica
Fondo o SociedadIIC Inmobiliaria
Clasificación según :
26
Los Fondos de Inversión :
instituciones configuradas como patrimonios separados sin personalidad
jurídica
su gestión y representación corresponde a una sociedad gestora de IIC (en
adelante SGIIC), con el concurso de un depositario
formado por participaciones, sin valor nominal y pueden ser fraccionadas
pertenecientes a una pluralidad de inversores
su objeto es la captación de fondos, bienes o derechos del público para
gestionarlos e invertirlos en bienes, derechos, valores u otros instrumentos,
financieros o no
el rendimiento del inversor se establece en función de los resultados
colectivos
Según forma Jurídica
LAS INSTITUCIONES DE INVERSION COLECTIVA
27
Las Sociedades de Inversión :
instituciones que adoptan la forma de sociedad anónima
formado por acciones
su objeto social es la captación de fondos, bienes o derechos del público
para gestionarlos e invertirlos en bienes, derechos, valores u otros
instrumentos, financieros o no
el rendimiento del inversor se establece en función de los resultados
colectivos
la sociedad de inversión habrá de contar con un consejo de
administración
serán órganos de administración y representación de la sociedad de
inversión los determinados en sus estatutos ( SGIIC )
cotización en bolsa opcional / MAB
Según forma Jurídica
LAS INSTITUCIONES DE INVERSION COLECTIVA
28
Elementos comunes entre Fondos de Inversión y SICAV:
Sujeción a control y supervisión por parte de la CNMV
Auditadas anualmente
Cumplimiento de las limitaciones de las vocaciones de inversión
Misma fiscalidad
Número mínimo de inversores
Cálculo del valor liquidativo
Valoración de la cartera de valores
Libre entrada de cualquier inversor en la IIC
Según forma Jurídica
LAS INSTITUCIONES DE INVERSION COLECTIVA
29
Elementos diferenciadores entre Fondos de Inversión y SICAV:
En el FI, los inversores no tienen voz ni voto en el desempeño de la IIC; en la
SICAV, los accionistas, representados en el Consejo de Administración,
ostentan la representación jurídica de la IIC, y para empezar seleccionan la
gestora y el depositario de la IIC.
Los partícipes del FI pueden salir (reembolsar participaciones) de la IIC
mediante traspaso entre IIC sin limitaciones; en la SICAV, el accionista sí
tiene ciertas limitaciones para salir de la IIC mediante traspaso
Los partícipes del FI pueden reembolsar participaciones de la IIC sin
limitaciones; en la SICAV, el accionista sí tiene ciertas limitaciones para
vender sus acciones.
Según forma Jurídica
LAS INSTITUCIONES DE INVERSION COLECTIVA
30
IIC Financiera
Fondo
o
Sociedad
Activos en los que invierte
Forma Jurídica Tipo de IIC
Fondo o SociedadIIC Inmobiliaria
Clasificación según :
31
IIC Financiera
Fondo
o
Sociedad
Ordinaria
Activos en los que invierte
Forma Jurídica Tipo de IIC
Fondo o SociedadIIC Inmobiliaria
Clasificación según :
32
IIC Financiera
Fondo
o
Sociedad
Ordinaria
Monetarios (2)
Renta Fija (4)
Renta Variable (4)
De Gestión Pasiva
Garantizados (3)
Retorno Absoluto
Global
Activos en los que invierte
Forma Jurídica Tipo de IICVocación de Inversión
Fondo o SociedadIIC Inmobiliaria
Clasificación según :
33
IIC Financiera
Fondo
o
Sociedad
Ordinaria
IIC Subordinada
Activos en los que invierte
Forma Jurídica Tipo de IIC
Fondo o SociedadIIC Inmobiliaria
Clasificación según :
34
IIC principal / subordinada
LAS INSTITUCIONES DE INVERSION COLECTIVA
35
IIC Financiera
Fondo
o
Sociedad
Ordinaria
IIC que invierte en otras IIC
IIC Subordinada
Activos en los que invierte
Forma Jurídica Tipo de IIC
Fondo o SociedadIIC Inmobiliaria
Clasificación según :
36
IIC Financiera
Fondo
o
Sociedad
Ordinaria
IIC de Gestión Pasiva
IIC que invierte en otras IIC
IIC Subordinada
Activos en los que invierte
Forma Jurídica Tipo de IIC
Fondo o SociedadIIC Inmobiliaria
Clasificación según :
37
Son fondos cuya vocación es replicar la evolución de un determinado índice bursátil
o de renta fija representativo de uno o varios mercados radicados en un Estado
miembro o en cualquier otro Estado, o de valores negociados en ellos.
Éste índice a replicar deberá cumplir ciertos requisitos :
Tener una composición suficientemente diversificada.
Resultar de fácil reproducción.
Ser una referencia suficientemente adecuada para el mercado o conjunto de valores
en cuestión.
Tener una difusión pública adecuada.
Quedan parcialmente exentos del cumplimiento de los criterios de diversificación de
riesgos.
IIC Índice
LAS INSTITUCIONES DE INVERSION COLECTIVA
38
Normas de diversificación de riesgos
Se establecen excepciones para IIC de Índices:
• IIC que replica un índice: se eleva el límite al 20% del patrimonio envalores de un emisor, con un único emisor que puede llegar al 35%
• IIC que toma como referencia un índice: 10% del patrimonio de la IICen valores de un emisor más otro 10% adicional mediante derivadosnegociados en mercados secundarios oficiales o extranjerosequivalentes, pudiendo llegar al 35% para un solo emisor
IIC Índice
LAS INSTITUCIONES DE INVERSION COLECTIVA
39
• Estas IIC siguen estrategias encaminadas a obtener una determinada
rentabilidad, normalmente no muy elevada, aunque no hay que
confundirlos con las IIC garantizadas, ya que estas no garantizan en
ningún caso la rentabilidad expuesta en el folleto de la IIC.
• Son la categoría de IIC que está cogiendo (hoy día) mucha
importancia a medida que muchos garantizados vencen.
IIC con objetivo concreto de rentabilidad
LAS INSTITUCIONES DE INVERSION COLECTIVA
40
IIC Financiera
Fondo
o
Sociedad
Ordinaria
IIC Cotizadas (ETF)
IIC de Gestión Pasiva
IIC que invierte en otras IIC
IIC Subordinada
Activos en los que invierte
Forma Jurídica Tipo de IIC
Fondo o SociedadIIC Inmobiliaria
Clasificación según :
41
Conocidos también como Exchange Traded Funds.
Son semejantes a los fondos índice, pero permiten la adquisición o venta de la
participación de manera continua, incluso dentro del día.
Su política de inversión será reproducir un índice financiero o bursátil.
Deberán existir entidades que asuman el compromiso de ofrecer en firme
posiciones compradoras o vendedoras de participaciones con un diferencial máximo
de precios.
Tienen un régimen fiscal particular, semejante al de las acciones: las plusvalías
obtenidas no están sujetas a retención, por lo que no les es de aplicación tampoco el
procedimiento de traspaso de participaciones y diferimiento de la tributación aplicable
a las IIC.
FI Cotizados (ETF)
LAS INSTITUCIONES DE INVERSION COLECTIVA
42
FI Cotizados
LAS INSTITUCIONES DE INVERSION COLECTIVA
43
IIC Financiera
Fondo
o
Sociedad
Ordinaria
IICIL / IICIICIL
IIC Cotizadas (ETF)
IIC de Gestión Pasiva
IIC que invierte en otras IIC
IIC Subordinada
Activos en los que invierte
Forma Jurídica Tipo de IIC
Fondo o SociedadIIC Inmobiliaria
Clasificación según :
44
Características :
también conocidos como “Hedge Funds”
regulación muy reducida
dirigidas a inversores institucionales o particulares de alto patrimonio
invierten en una amplia gama de activos
reducida liquidez
uso de posiciones cortas y de apalancamiento financiero.
se exige un desembolso inicial de 50.000 €
sólo se pueden comercializar a inversores cualificados
no se les aplican los límites de comisiones ni las normas de inversiones del RIIC
endeudamiento máximo: cinco veces el valor del patrimonio
requiere reconocimiento por escrito por parte del partícipe de los riesgos
inherentes a este tipo de inversión
IIC de Inversión Libre
LAS INSTITUCIONES DE INVERSION COLECTIVA
45
IIC de Inversión Libre
Características :
Su objetivo es la rentabilidad absoluta independientemente de la
evolución delos mercados
Grupos de Estrategias
Market Neutral :
Son los Hedge Funds originarios; son un conjunto de estrategias encaminadas a quedar con una posición neutra
al mercado aprovechando ineficiencias temporales en la formación de los precios.
Event Driven :
Esta estrategia se puede definir como invertir en “situaciones especiales”, designadas para capturar los
movimientos de precios generados por un evento corporativo pendiente como una fusión, una reestructuración,
liquidación, quiebra o reorganización.
Directional :
Aprovechando la normativa que regula estas IIC, se posicionan en el sentido del mercado y con los instrumentos
que en cada momento el gestor considera más oportunos.
46
Permite a los minoristas aprovechar las ventajas de la inversión libre, pero con
mayor diversificación entre IICIL
Se les requiere tener al menos el 60% invertido en IIC de IL españolas, de la
OCDE o gestionada por una sociedad de la OCDE
No pueden invertir más del 10% del patrimonio en una sola IIC
El valor liquidativo y liquidez ha de ser trimestral o, si las inversiones lo exigen,
semestral
No se les aplican los límites de comisiones del RIIC
IIC de IIC de Inversión Libre
LAS INSTITUCIONES DE INVERSION COLECTIVA
47
IIC de Inversión Libre
Fuente : www.hedgeindex.com
YTD 1 Year Avg
Currency Value ROR Value ROR Return Return
Credit Suisse Hedge Fund Index USD 553.92 0.01% 553.85 1.50% 4.13% 4.13% 8.49% 7.17% 0.80
Convertible Arbitrage USD 411.86 -1.15% 416.64 -0.10% -1.68% -1.68% 6.97% 6.58% 0.64
Dedicated Short Bias USD 30.28 0.90% 30.01 0.64% -5.61% -5.61% -5.53% 16.34% -0.51
Emerging Markets USD 435.31 0.19% 434.50 1.71% 1.53% 1.53% 7.26% 14.04% 0.32
Equity Market Neutral USD 264.66 -0.69% 266.49 0.57% -1.19% -1.19% 4.74% 9.75% 0.21
Event Driven USD 632.57 -0.55% 636.04 0.55% 1.57% 1.57% 9.18% 6.11% 1.06
Distressed USD 767.72 -0.49% 771.52 0.14% 2.55% 2.55% 10.19% 6.34% 1.18
Multi-Strategy USD 575.33 -0.57% 578.65 0.73% 1.14% 1.14% 8.69% 6.60% 0.90
Risk Arbitrage USD 344.15 0.08% 343.87 0.57% -1.32% -1.32% 6.06% 4.05% 0.82
Fixed Income Arbitrage USD 301.09 -0.07% 301.29 0.21% 4.37% 4.37% 5.39% 5.39% 0.49
Global Macro USD 883.12 -0.25% 885.36 1.65% 3.11% 3.11% 10.93% 9.19% 0.89
Long/Short Equity USD 654.08 0.35% 651.78 1.89% 5.55% 5.55% 9.36% 9.46% 0.70
Managed Futures USD 319.61 1.67% 314.37 7.50% 18.37% 18.37% 5.69% 11.52% 0.26
Multi-Strategy USD 501.90 0.41% 499.86 1.22% 6.09% 6.09% 8.08% 5.12% 1.05
*Average Annual Index data begins January 1994. M onthly Standard Deviation annualized. Sharpe ratio calculated using the ro lling 90 day T-bill rate.
Std Dev*
Sharpe* Dec 2014 Nov 2014
Index / Sub Strategies Annl*
48
IIC Financiera
Fondo
o
Sociedad
Ordinaria
IICIL / IICIICIL
IIC Cotizadas (ETF)
IIC de Gestión Pasiva
IIC que invierte en otras IIC
IIC Subordinada
Monetarios (2)
Renta Fija (4)
Renta Variable (4)
De Gestión Pasiva
Garantizados (3)
Retorno Absoluto
Global
Activos en los que invierte
Forma Jurídica Tipo de IICVocación de Inversión
Clasificación según :
Fondo o SociedadIIC Inmobiliaria
49
IIC por compartimentos
Son fondos de inversión por compartimentos aquéllos en los que bajo un único
contrato constitutivo y reglamento de gestión se agrupen dos o más
compartimentos.
Cada compartimento dará lugar a la emisión de sus propias participaciones, que
podrán ser de diferentes clases, representativas de la parte del patrimonio del fondo
que les sea atribuido.
La parte del patrimonio del fondo que le sea atribuido a cada compartimento
responderá exclusivamente de los costes, gastos y demás obligaciones expresamente
atribuidas a ese compartimento
Cada compartimento tendrá una única política de inversión.
En ningún caso podrán existir compartimentos de carácter financiero en IIC de
carácter no financiero ni a la inversa.
LAS INSTITUCIONES DE INVERSION COLECTIVA
50
Requisitos de capital, número de inversores y aportaciones
IIC Cada compartimentoAportación
Mínima
Tipo gravamen
en ISPatrimonio Inversores Patrimonio Inversores
FI financiero 3.000.000€ 100 600.000 € 20 Libre 1%
SICAV 2.400.000€ 100 480.000€ 20 Libre 1%
FI inmobiliario 9.000.000€ 100 2.400.000€ 20 Libre 1%
SI inmobiliaria 9.000.000€ 100 2.400.000€ 20 Libre 1%
IIC de IL = FI/SICAV 25 = FI/SICAV 20 50.000€ 1%
IIC de IICIL Igual que los FI o SICAV Libre 1%
LAS INSTITUCIONES DE INVERSION COLECTIVA
51
Límite máximo de las comisiones para los FI (SICAV no tiene límites):
Comisión de suscripción/reembolso: 5% del valor liquidativo ( FIAMM 1 % )
Comisión gestión:
en función de resultados: 18% ( FIAMM 10 % )
en función del patrimonio: 2,25% ( FIAMM 1 % )
en función de ambas: 9% resultados +1,35% patrim.( FIAMM 3,33%+0,67% )
Comisión del depositario: 0,2% del patrimonio ( FIAMM 0,15 % )
Marca de agua en Comisión de gestión en función de resultados
COSTES ASUMIDOS POR LA IIC
52
ÍNDICE
LA INVERSIÓN COLECTIVA
LAS INSTITUCIONES DE INVERSION COLECTIVA
EL VALOR LIQUIDATIVO
Suscripción/reembolso
Traspaso
LEGAL / FISCALIDAD
53
El Valor Liquidativo
Suscripciones y reembolsos
Aunque son valores mobiliarios, las participaciones no se negocian ( como las
acciones ), no cotizan; así pues, no hace falta un vendedor para poder comprar, ni un
comprador para vender. En caso de reembolsos, la gestora y el depositario se
encargarán de tener liquidez suficiente para poder hacer efectivo el pago, vendiendo
títulos de la cartera si es necesario. En caso de suscripción, el importe suscrito,
simplemente se añade a la liquidez del Fondo, susceptible de ser invertido en la
compra de valores.
El precio de compra de las participaciones será el calculado por la fecha valor en
que el dinero del partícipe haya entrado a la cta. corriente de la Institución
La suscripción y reembolso de participaciones no afecta al valor liquidativo, ya
que el movimiento de participaciones hace variar en la misma proporción el
patrimonio y el número de participaciones. Solo le afectará en ocasiones en que a
operaciones de suscripciones o reembolsos se tenga que aplicar el valor liquidativo
de algún día anterior.
54
El Valor Liquidativo
Suscripciones y reembolsos
Partícipe
€Depositario
Comercializador
Gestora
I.I.C
ii
ii
DIA S+1 :
Gestora V.L. Día S PartícipeCálculo i
DIA S :
55
El Valor Liquidativo
Suscripciones y reembolsos
Gestora V.L. PartícipeCálculo
i
Boletín bolsa
Internet
Periódicos
Teléfono
i
Información legal periódica
Partícipe
Comercializador
Gestora
i
i
i
Gestora V.L. día RCálculo
Depositario Partícipei €
DIA N+2, +3... :
DIA R :
DIA R+1 :
56
El Valor Liquidativo
Suscripciones y reembolsos
Día S : El futuro partícipe decide suscribir participaciones y efectúa un ingresoen la cuenta corriente del Fondo en la entidad depositaria por el importe quequiere invertir, ya sea ingreso en efectivo, ingresando un cheque nominal afavor del Fondo o haciendo una transferencia desde otra entidad *. Depende deltipo de ingreso tendrá una fecha valor u otra, y al valor liquidativo de la fechavalor del ingreso es al que se comprarán las participaciones. La gestora, porcomunicación del depositario o por la consulta en internet de la c/c tieneconocimiento de la recepción del dinero y además, recibe la boleta desuscripción que contiene todas los datos del partícipe.
* Desde 2003 existe la posibilidad de hacer traspasos des de otras I.I.C.conservando la antigüedad de las suscripciones, con la ventaja fiscal quecomporta.
57
El Valor Liquidativo
Suscripciones y reembolsos
Día S+1 : La gestora calcula el valor liquidativo del día N y obtiene el precio enque el día N se compran o venden participaciones, y envía a cada partícipe queha efectuado movimientos un extracto de las mismas.
Día S+1,+2… : La gestora calcula el valor liquidativo diariamente y envía lainformación periódica establecida. El partícipe puede consultar el valor de suinversión buscando el valor liquidativo informado diariamente en Boletines deBolsa, periódicos, internet...
Día R : El partícipe (conociendo el v.l. del día R-1) decide vender todas o partede sus participaciones y lo pone en conocimiento de la gestora (directamente o através de su comercializadora) mediante los procedimientos establecidos.
Día R+1 : La gestora calcula el v.l. del día R i dado éste, ordena al depositario laentrega del dinero correspondiente a la orden de reembolso cursada por elpartícipe ( ya sea en número de participaciones o en importe solicitado )
58
El Valor Liquidativo
59
El Valor Liquidativo
60
ÍNDICE
LA INVERSIÓN COLECTIVA
LAS INSTITUCIONES DE INVERSION COLECTIVA
ORGANIZACIÓN DE LAS IIC
EL VALOR LIQUIDATIVO
LEGAL / FISCALIDAD
61
LEGAL
Normativa principal IIC :
• Ley 35/2003, de 4 de noviembre
• Real Decreto 1082/2012, de 13 de julio
• Circulares CNMV ( última: CR 7/2014 )
• Ordenes EHA
• Directiva 2009/65/CE (UCIT IV - V)
62
FISCALIDAD
Cuando un inversor opte por el reembolso :
• Tributará al tipo correspondiente en el IRPF, y si es un FI en el
momento del reembolso estará sujeta a retención.
• Cuando se opta por el traspaso no hay retención y se difiere la
tributación hasta el momento del reembolso.
El inversor en una SICAV puede realizar un traspaso de salida desde
la SICAV si su sociedad de origen (da igual la IIC de destino) tiene
más de 500 socios, y el accionista no ha ostentando un porcentaje
mayor del 5% en el último año.
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