PANORAMA MACROECONÓMICO INTERNACIONAL
La proyección de crecimiento mundial 2015 se revisa a la baja, de 3,4% en abril a 3,2%.
Hacia adelante, periodo 2016-2018, se espera una lenta aceleración en torno a un
crecimiento anual de 3,6%. En este contexto de reducción del crecimiento mundial para
este año, se ha revisado significativamente a la baja el desempeño económico de los
principales socios comerciales de Perú de 2,4% a 1,9%, en medio de una fuerte
desaceleración económica en América Latina y el Caribe como resultado de menores
precios de materias primas, menor dinamismo en EE.UU., el proceso de desaceleración con
mayor incertidumbre en China, y un deterioro en las expectativas de los agentes
económicos.
La región de América Latina y el Caribe es la más afectada en el actual contexto
internacional de caída de precios de materias primas e incremento de los costos financieros,
afectando principalmente la inversión privada. La proyección de crecimiento para el 2015
se revisa a la baja de 1,1% en abril a 0,4%, con lo cual acumula cinco años consecutivos de
desaceleración económica. Tal como se señaló en el MMM de abril, el entorno
internacional actual plantea desafíos para América Latina y el Caribe tanto en el corto plazo
(ciclo económico) como en el largo plazo (potencial de crecimiento). Así, para el periodo
2016-2018 se espera un crecimiento de 2,0% por debajo tanto de la proyección de 2,1% de
abril como del potencial de crecimiento de la región (2,3%)
El crecimiento proyectado para el 2015 de Estados Unidos se revisa de 3,3% en abril a
2,4% reflejo de factores puntuales, como un severo invierno y el cierre de puertos, que
vinieron acompañados de una fuerte apreciación del dólar americano y caída del precio del
petróleo que afectó la inversión en el sector energético; sin embargo, en lo que resta del año
se espera una aceleración en el crecimiento sobre la base de un mayor dinamismo del
consumo e inversión privada; lo que evidencia la dificultad que aún tiene la economía de
los EE.UU. para alcanzar tasas de crecimiento por encima de 3,0% desde el 2004-2005, por
lo que se revisa a la baja el crecimiento proyectado para el mediano plazo (2016-2018) de
3,0% a 2,8%, en un contexto de mayores costos financieros y menor competitividad
cambiaria.
Si bien se mantiene la proyección para China de 6,8% para el 2015 y 6,3% para el periodo
2016-2018, se ha incrementado la incertidumbre respecto del desempeño futuro de la
economía debido al menor dinamismo del sector industrial que crece por debajo del
crecimiento total.
Adicionalmente, el deterioro en las condiciones internacionales, junto con factores internos,
ha impactado adversamente en las expectativas de inversión y consumo de los agentes
económicos en la región.
Precio de materias primas
Se ha revisado a la baja el precio del cobre y oro para todo el horizonte de proyección
respecto del MMM de abril, en un contexto de mayor incertidumbre respecto de la
evolución futura de la economía china(riesgo de menor crecimiento) y la aparente
proximidad del primer incremento de la tasa de interés de política monetaria de la Reserva
Federal de los EE.UU., la volatilidad que esta genera, el consiguiente fortalecimiento del
dólar y la salida de flujos de capital desde materias primas hacia activos en dólares de bajo
riesgo.
Mercados Financieros
En las últimas semanas se ha observado un incremento de la volatilidad financiera global
no vistas desde la crisis griega del 2011 o la crisis de crédito sub-prime en EE.UU. del 2008
ante la significativa caída de bolsas mundiales y precios de materias primas, la depreciación
de monedas de economías emergentes, y vaivenes del dólar estadounidense, que conducen
a que los flujos de capital se refugien en mercados de renta fija, principalmente bonos del
Tesoro americano, y oro.
Riesgos
El contexto internacional plantea múltiples riesgos a la baja:
i) Desaceleración abrupta de China y caída de precios de materias primas,
ii) Incertidumbre respecto del inicio y la magnitud del incremento de la tasa de política
monetaria de la Reserva Federal,
iii) salida súbita y masiva de capitales desde economías emergentes activada por una mayor
caída de precios de materias primas y/o retiro del estímulo monetario en EE.UU.,
iv) contagio de un menor crecimiento de Japón, Zona Euro y China sobre la economía de
EE.UU., el único motor de crecimiento y,
v) posible burbuja bursátil en EE.UU.
Cabe señalar que se ha incrementado la probabilidad de ocurrencia de escenarios de riesgos
como una desaceleración abrupta de China y una salida masiva de capitales desde
economías emergentes activada por una mayor caída de precios de materias primas y/o
retiro del estímulo monetario en EE.UU. A esto se suman nuevos riesgos:
1. Un mayor deterioro en el desempeño económico de Brasil y el efecto que podría tener
sobre la región la reciente reducción de su calificación crediticia
2. Deterioro en las expectativas de inversión y consumo de los agentes económicos en
América Latina que golpean aún más el ya debilitado círculo virtuoso de inversión-empleo-
consumo