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INFORME SEMANAL
DE MERCADOS
NACIONAL E
INTERNACIONAL
RESEARCH 17 de Marzo de 2021
ARGENTINA
MERCADO EN PESOS. El BCRA le giró al Tesoro ARS 70.000 MM
en la primera semana de marzo, y es la primera asistencia
monetaria que realiza el Central en el año. La OPC indicó que el
gasto fiscal se aceleró +61% yoy en febrero. Más déficit y mayor
emisión de pesos, manteniendo el resto de las variables constantes,
pondría más presión sobre el TC. El dato oficial del MECON se
conocerá el 22 de marzo. Ver informe diario monetario aquí.
IPC INDEC de febrero @ 3.6% mensual (+40.7% interanual). La
inflación de febrero volvió a superar las expectativas (último REM
esperaba +3.5% mensual) y los precios al consumidor suben 7.8%
en el primer bimestre del año. El REM espera una inflación de
+48.1% para 2021 y de +37.2% en 2022 (+49.4% próximos 12
meses y +39.2% próximos 24 meses). Ver gráfico aparte.
Preocupa que la inflación núcleo vuelva a acelerarse a niveles de
+4.1% en febrero vs +3.9% de enero (en diciembre había
alcanzado máximos de +4.9%). Considerando los últimos 3
meses, la inflación núcleo anualizada es superior al 60%, cifras
sólo vistas con importantes devaluaciones. Para marzo la
expectativa es de un aumento del 3.6%.
DÓLAR. La AFIP habilitó un plan de pagos para el impuesto a las
Grandes Fortunas lo que podría descomprimir el efecto esperado
sobre el TC (se esperaba una liquidación hasta el 31-03 de USD
2.000 – 3 .000 MM y más flujo de venta de CCL). Las personas
alcanzadas van a poder optar entre el 23-03 y 28-04 por hacer un
anticipo del 20% de la deuda consolidada e ingresar el saldo en 5
pagos mensuales consecutivos.
El BCRA acumula compras mayores a USD 1.000 MM en marzo.
El dólar mayorista sube +33% anualizado en la última semana,
muy por debajo del ritmo de depreciación del 55% anual que
veíamos en febrero. Es probable que el BCRA continúe acotando
el ritmo de depreciación del TC oficial, pero también es cierto que
si la inflación núcleo persiste entorno al 4% mensual, va a ser difícil
CONTACTOS
Esteban Goyheneix Lucas Mieres Hernán Naccarato Francisco Nolazco Ignacio Mendiberri
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contener la brecha dólar oficial/CCL que hoy opera con TNA del
55% (minorista) y 64% (mayorista). La brecha entre el CCL y dólar
MEP vuelve a niveles del 3%, tras haberse aplanado a inicios de
mes. Ver gráfico aparte.
Bajan las proyecciones de la campaña de soja 2021 lo que
implicaría una menor oferta de dólares del sector privado. USDA,
BCR y la Bolsa de Cereales corrigieron a la baja sus estimaciones
de producción de soja a: 47.5 MT, 45 MT y 44 MT,
respectivamente. Recordemos que la cosecha tendría un valor
superior a los USD 28.000 (USD 8.000 MM mayor a la de 2020),
pero esa cifra va en descenso. Ver gráfico aparte e informe aquí.
BONOS. ¿Piso para los bonos? Los bonos en USD rebotan 2% en
los últimos días, pero su mal desempeño en las últimas semanas
refleja la fragilidad de la estabilidad nominal: los títulos en dólares
descuentan un escenario pesimista (GD35 llegó a operar por
debajo de USD 30 offshore, una caída del 35% desde el canje). La
curva en dólares parece barata, pero sin drivers positivos en el
corto plazo, no aparece demanda. Adicionalmente, la deuda
emergente sigue mostrando debilidad: el EMB (del JPMorgan) cae
-2.8% en la última semana y -6.5% desde inicios de año.
Baja la ponderación de Argentina en el índice CDX.EM de IHS
Markit del 5% al 2%. Los CDX son una familia de CDS (“seguros
de deuda”) que se pueden tradear. Ver anuncio aquí.
En el corto plazo vemos valor en la parte corta de la curva en ARS:
Lepases y CER 2021, DICP. Los soberanos en USD lucen baratos,
pero sin drivers positivos en el corto plazo y en un año electoral,
podría haber mejores puntos de entrada.
S&P MERVAL. Las acciones líderes recuperan casi 7% en la última
semana, destacándose la performance del sector bancario con
ganancias semanales del 8% ($BMA, $GGAL, $BBAR). En Wall
Street: $BIOX (+41%), $DESP (+35%) y $FRAN (+18%).
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INTERNACIONALES
BRASIL. Hoy finaliza la reunión del Comité de Política Monetaria
del BCB y el mercado no espera cambios, las minutas de la última
reunión del BCB marcaron que no hay intención de subir las tasas
en el corto plazo, pero que siguen atentos a riesgos fiscales.
En la última semana el real recupera 25 centavos (+3%) a niveles
de USD/BRL 5.61 al observarse también a una pausa en la suba
de los rendimientos de los bonos en EEUU y un dólar a nivel global
más calmo (DXY -0.14% semanal).
En Wall Street se destaca la performance de los ADRs brasileros
relacionados a la industria del turismo y leisure. Ver gráfico aparte.
EEUU. La aprobación del paquete de estímulos por USD 1.9 T y la
expectativa de cada vez mayor reapertura de la economía dio un
nuevo impulso al Dow Jones, S&P500 y Rusell 2000 (IWM, índice
de pequeñas y medianas empresas), que alcanzaron nuevos
máximos. Las acciones tecnológicas, también mostraron una fuerte
recuperación en la última semana: el Nasdaq está -4.5% en el
mes, pero llegó a estar -10%. Ver gráfico aparte.
Hoy finaliza la reunión del FOMC y el mercado espera que
mantenga la tasa corta de referencia en 0%-0.25%: Powell ya
anticipó que la reapertura de la actividad podría impulsar la
inflación temporalmente y que la economía y el mercado de
empleo debieran fortalecerse en los próximos meses, pero que aún
estamos lejos de los objetivos de la FED.
El dólar a nivel global más calmo en la última semana, se sostiene
en DXY ~ 91-92 y la 10yr yield marcó un nuevo máximo anual en
1.63%. El mercado anticipa tasas más altas y más inflación a
medida que la economía sigue reabriendo, pero Powell, presidente
de la FED observó que el impulso a la inflación será temporario.
La Confianza del Consumidor (Michigan Consumer Sentiment),
alcanza máximos de 1 año en marzo hasta 83 pts vs 76 pts de
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febrero. Se proyecta un mayor crecimiento en el gasto privado,
sobre todo en el sector servicios y el relacionado a turismo, viajes
y restaurants, algo que venimos observando en la performance de
las acciones relacionadas con esos sectores (en el Rusell 2000 ó
IWM). Recordemos que el mercado es un mecanismo de descuento
y suele anticipar en precios su expectativa a 6 meses vista.
Para el 1T2021 el crecimiento estimado de ganancias para las
compañías del S&P500 es de 22.1%. De confirmarse, sería el
crecimiento trimestral de ganancias más alto desde el 3T2018.
Recordemos que en diciembre se esperaba un crecimiento de
ganancias para el 1T2021 de 15.5%, por lo que los datos están
siendo mucho mejores a los proyectados y los sectores más fuertes
son los de Consumo Discrecional, Financials y Materiales. Esta se
llegan los resultados de algunas tecnológicas como YALA, FUTU,
vehículos eléctricos (FCEL), FEDEX y Accenture, entre otras. Ver
calendario semanal aparte y más info aquí.
EUROPA. UE. El BCE mantuvo la tasa de referencia en mínimos
récord y anunció que aumentará el ritmo de compras de bonos de
su programa de emergencia (el monto total se mantuvo en hasta
EUR 1.85 T por lo menos hasta marzo 2022). El objetivo es
mantener bajos rendimientos en los bonos soberanos para apoyar
la recuperación económica de la Eurozona. UK. Se reúne el Comité
de Política Monetaria del BoE: el mercado no espera cambios de
tasas, sigue en modo “wait & see” los efectos del COVID19 y
BREXIT sobre la economía. La libra esterlina opera en GBP/USD
1.39 (YTD +2%).
ASIA. CHINA. Expectativa por los datos de producción industrial,
ventas retail e inversión fija para el primer bimestre del año. El
mercado anticipa crecimientos récords. JAPÓN. El BoJ podría
modificar su approach a controlar la curva de rendimientos en su
próxima reunión del 18 y 19 del corriente.
Earning Whispers
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COTIZACIONES DE CIERRE PRINCIPALES INDICADORES