INSTITUTO TECNOLÓGICO SUPERIOR DE COATZACOALCOS Unidad 3 : Apalancamiento 3.1 CONCEPTO DE APALANCAMIENTO 3.2 APALANCAMIENTO OPERATIVO 3.3 APALANCAMIENTO FINANCIERO 3.4APALANCAMIENTO TOTAL
1. Unidad 3 : Apalancamiento3.1 CONCEPTO DE APALANCAMIENTO3.2
APALANCAMIENTO OPERATIVO3.3 APALANCAMIENTO
FINANCIERO3.4APALANCAMIENTO TOTAL
2. Se denomina apalancamiento en el mundo financiero de
lasunidades empresariales, a la estrategia que se utiliza
paraincrementar las utilidades de tal forma que se superen
lasutilidades que se obtienen con el capital propio. Se denomina
apalancamiento a la posibilidad de financiardeterminadas compras de
activos sin la necesidad de contarcon el dinero de la operacin en
el momento presente. Es un indicador del nivel de endeudamiento de
unaorganizacin en relacin con su activo o patrimonio. Consisteen
utilizacin de la deuda para aumentar la rentabilidadesperada del
capital propio. Se mide como la relacin entredeuda a largo plazo ms
capital propio. Se considera como una herramienta, tcnica o
habilidad deladministrador, para utilizar el Costo por el inters
Financieros
3. Es decir: los intereses por prestamos actan como unaPALANCA,
contra la cual las utilidades de operacin trabajanpara generar
cambios significativos en las utilidades netas deuna empresa.
Debemos entender por Apalancamiento Financiera, laUtilizacin de
fondos obtenidos por prstamos a un costo fijomximo, para maximizar
utilidades netas de una empresa.
4. El apalancamiento operativo es bsicamente convertircostos
variables en costos fijos logrando que a mayoresrangos de produccin
menor sea el costo por unidadproducida. Para entenderse mejor
veamos cmo funciona en unafbrica de confecciones poco tecnificada
que utilizamucha mano de obra para transformar la materia primaen
el producto final. Esta mano de obra es un costovariable que
guardar siempre la proporcin; a mayorunidades producidas, mayor
mano de obra utilizada. Si se decide comprar mquinas computarizadas
quecumplen varias funciones a la vez y a mayor velocidad,estara
reduciendo considerablemente la mano de obrapor consiguiente
reducira el costo variable, peroaumentara el costo fijo por la
compra de las mquinascomputarizadas que deber ajustarse al proceso
dedepreciacin por desgaste. Obteniendo que podraumentar su
produccin sin temor a un aumento en suscostos variables y
permitiendo que por simple lgica, a
5. frmula que nos permite conocer el apalancamiento operativo?
La frmula que nos permite conocer en qu grado se estutilizando el
apalancamiento operativo en la unidad denegocios es la siguiente:
Primero recordemos algunas convenciones: GAO = Grado de
apalancamiento operativo. UAII = Utilidad antes de impuestos e
intereses. Vta = Ventas. MC = Margen de contribucin % = Cambio
porcentual o porcentaje de cambio Ahora s, existen dos frmulas para
hallar el grado deapalancamiento operativo: MC % UAII 1) GAO =
------ 2) GAO = ----------- UAII % Vta
6. Suponga que tiene la siguiente informacin para el ao 2011 de
su industria: La capacidad de produccin es de 27.000 unid, el
Volumen de produccin y ventas es de18.000 unid, el precio de venta
por unidad es de $1.600,oo, el costo variable unitario es
de$1.000,oo, los costos y gastos fijos de operacin son de
$4500.000. El pronstico para elao 2012 se considera en un aumento
en produccin y ventas del 12%. Su misin esconocer el grado de
impacto en su utilidad bruta operacional GAO y comprubalo. El
planteamiento se ve as: Capacidad de produccin 27.000 unidades
Volumen de produccin y ventas 18.000 unidades Precio de venta
unidad $1.600 Costo variable unitario $1.000 Costo y gastos fijo de
operacin $4.500.000 El estado de resultados sera el siguiente:
Ventas (18.000 X $1.600) $ 28.800.000 - Costo variable (18.000 X
$1.000 ) $ 18.000.000 = Margen de contribucin $ 10.800.000 - Costos
y gastos fijos de operacin $ 4.500.000 = Utilidad operacional UAII
$ 6.300.000
7. Si utilizamos la frmula 1 MC 10.800.000 1) GAO = ------ GAO
= ---------------- = 1.7143 UAII 6.300.000 Interpretacin: por cada
punto de incremento en el margen decontribucin, a partir de 18.000
unidades de produccin y hasta27.000, la utilidad operacional antes
de intereses e impuestos seincrementar en 1.7143 puntos. Cmo
comprobarlo? Al estado de resultado previamente armado, modifquele
el pronsticoas Incremente porcentualmente el nmero de unidades
producidas yvendidas. Tenga en cuenta no modificar el precio de
venta. Recuerde que si incrementa el nmero de unidades vendidas,
porlgica el valor total de los costos variables tambin incrementarn
enla misma proporcin, y por la misma lgica, Los costos
variablesunitarios no deben sufrir variacin alguna. Recuerde
igualmente que los costos fijos no se incrementan hastacuando los
niveles de produccin superen la capacidad instalada. Arme el nuevo
estado de resultados y verifique su nueva UAII. Ahora desde el
estado de resultados pronosticado, haga la misma
8. Utilizar la frmula 2 para el aumento. % UAII (UAII aumento /
UAII pronstico) - 1 GAO = ------------ =
-------------------------------------------------------- = ? % Vta
(Vas aumento / Vas pronstico) - 1 (7.596.000 / 6.300.000) - 1 GAO =
---------------------------------------- = 1.7143 (32.256.000 /
28.800.000) - 1 Como se puede apreciar el GAO es igual a 1.7143.
Interpretacin: por cada punto de incremento en ventas, a partir de
18.000 unidades deproduccin y hasta 27.000 unidades, la utilidad
operacional antes de intereses e impuestosse incrementar en 1.7143
puntos. Ahora utilizar la frmula 2 para la disminucin. % UAII 1 -
(UAII disminucin / UAII pronstico) GAO = -------------
-------------------------------------------------------- = ? % Vta
1 - (Vas disminucin / Vas pronstico) 1 - (5.004.000 / 6.300.000)
GAO = ----------------------------------------- = 1.7143 1 -
(25.344.000 / 28.800.000)
9. Como se puede apreciar el GAO es igual a 1.7143.
Interpretacin: por cada punto de incremento en ventas, apartir de
18.000 unidades de produccin y hasta 27.000unidades, la utilidad
operacional antes de intereses eimpuestos se incrementar en 1.7143
puntos. Ahora utilizar la frmula 2 para la disminucin. % UAII 1 -
(UAII disminucin / UAIIpronstico) GAO = -------------
-------------------------------------------------------- = ? % Vta
1 - (Vas disminucin / Vaspronstico) 1 - (5.004.000 / 6.300.000) GAO
= ----------------------------------------- = 1.7143 1 -
(25.344.000 / 28.800.000) Como se puede apreciar el GAO es igual a
1.7143. Interpretacin: por cada punto de disminucin en ventas,
a
10. El apalancamiento financiero es bsicamente el uso de
ladeuda con terceros. En este caso la unidad empresarial en vezde
utilizar los recursos propios, accede a capitales externospara
aumentar la produccin con el fin de alcanzar una mayorrentabilidad.
Sigamos con el mismo ejemplo para entenderlo mejor si sedecide
comprar las mquinas computarizadas haciendo uso dela deuda se
tendrn que pagar intereses por la deudacontrada, recordemos que los
gastos financieros (intereses)en que se incurra son gastos fijos
que afectarn el costo porunidad producida. En el caso de las
sociedades annimas, sociedades annimassimplificadas y en las
comanditas por acciones utilizan elapalancamiento financiero para
lograr maximizar elrendimiento en las utilidades por accin cuando
existe un
11. la frmula que nos permite conocer el apalancamiento
financiero La frmula que nos permite conocer en qu grado se est
utilizando elapalancamiento financiero en la unidad de negocios es
la siguiente: Primero agreguemos otras convenciones: GAF = Grado de
apalancamiento financiero. UAI = Utilidad antes de impuestos. UPA =
Utilidad por accin. Ahora s, tambin existen dos frmulas para hallar
el grado deapalancamiento financiero: UAII % UPA 1) GAF = -------
2) GAF = ------------- UAI % UAII Se va a continuar con el mismo
ejemplo: Suponga que la empresa tiene un nivel de endeudamiento del
50%sobre la inversin que esta asciende a $12000.000, tendra un
montode deuda de $6000.000. El costo de la deuda se calcula en 20%
anualy se estima una tasa de impuestos del 33% y se debe tener en
cuentala reserva legal, el patrimonio de la empresa es de
$12.500.000 y est
12. Se plantea: Inversin inicial $12.000.000 Nivel de
endeudamiento 50% Monto de la deuda $6.000.000 Costo de la deuda
20% Tasa de impuestos 33% Reserva legal 10% Patrimonio $12.500.000
Nmero de acciones 800
13. Por la frmula 1 se resuelve as: UAII 6.300.000 1) GAF =
------- = ---------------- = 1,2353UAI 5.100.000 Interpretacin: por
cada punto de incremento en la utilidadoperativa antes de intereses
e impuestos a partir de 18.000unidades de produccin y hasta 27.000
unidades, la utilidadantes de impuestos se incrementar 1,2353 en
puntos. Ahora por la frmula 2 para aumento se comprueba as: % UPA
(UPA aumento / UPA pronstico) -1 GAF = -------------- =
------------------------------------------------- % UAII (UAII
aumento / UAII pronstico) - 1(4.821 / 3.844) -1 GAF =
------------------------------------- = 1,2353 (7.596.000 /
6.300.000) - 1
14. Interpretacin: por cada punto de incremento en la
utilidadoperativa antes de intereses e impuestos a partir de
18.000unidades de produccin y hasta 27.000, la utilidad por accinse
incrementar en 1,2353 puntos. La frmula 2 par disminucin se
comprueba as: % UPA (UPA disminucin / UPA pronstico) -1 GAF =
-------------- =
----------------------------------------------------- % UAII (UAII
disminucin / UAII pronstico) - 1 (2.867 / 3.844) -1 GAF =
-------------------------------------- = 1,2353 (5.004.000 /
6.300.000) - 1 Interpretacin: por cada punto de disminucin en la
utilidadoperativa antes de intereses e impuestos a partir de
18.000unidades de produccin, la utilidad por accin se disminuir
en1,2353 puntos.
15. Apalancamiento Total es el efecto combinado de
losapalancamiento Operativo y Financiero sobre el riesgo de
laEmpresa. Este podra definirse: Como la capacidad de laempresa
para utilizar los costos fijos tanto operativo comofinancieros,
maximizando as el efecto de los cambios en lasventas sobre las
utilidades por accin (Gitman) es decir, elefecto total de los
costos fijos sobre la estructura financiera yoperativa de la
empresa. Si se sabe que el apalancamiento operativo hace que
uncambio en el volumen de las ventas se amplifique las UAIItendrn
como resultado una amplificacin de las utilidadesdisponibles para
los accionistas. Por consiguiente unautilizacin razonable de
Apalancamiento Operativo yFinanciero, aun en los cambios pequeos de
las ventas traerconsigo un incremento de las utilidades disponibles
para losAccionistas Comunes: entonces el grado de
apalancamientototal vendr dado por la multiplicacin del GAO y el
CAF que
16. GAT = GAO x GAF pero como GAT = ^% UAII___ x ^% UPA
entonces queda que ^% VENTAS ^% UAII GAT = ^ % UPA ^ % Ventas El
GAT tiene su importancia en que nos capacita para estimarel efecto
de un cambio en el volumen de las ventas sobre lasutilidades
disponibles para los accionistas comunes y nospermite mostrar la
interrelacin entre el apalancamientooperativo y financiero. El
Apalancamiento total funciona en ambas direcciones,ampliando los
efectos tanto incrementos como dedisminuciones en las ventas de una
empresa, se darnmayores riesgo tanto sea mayor el grado de
apalancamientototal. Por lo tanto los altos costos fijos aumentan
elapalancamiento total y el riesgo total
17. Si una empresa tiene un alto grado de
apalancamientooperativo, su punto de equilibrio es relativamente
alto, y loscambios en el nivel de las ventas tienen un
impactoamplificado o apalancado sobre las utilidades. En tanto
queel apalancamiento financiero tiene exactamente el mismo tipode
efecto sobre las utilidades; cuanto ms sea el factor
deapalancamiento, ms alto ser el volumen de las ventas delpunto de
equilibrio y ms grande ser el impacto sobre lasutilidades
provenientes de un cambio dado en el volumen delas ventas.