ANÁLISIS Y PLAN FINANCIERO

- Estados financieros de la empresa. - Análisis Financiero: Presupuesto de la Operación y Financiación - Valor Actual Neto ( VAN ) - Tasa Interno de Retorno ( TIR ) - Sensibilidad

CUENTAS ANUALES:

o Balance de Situacióno Estado de Pérdidas y Gananciaso Estado de Cambios en el Patrimonio Neto (ECPN)o Estado de Flujos de Efectivo (EFE)o Memoria

ESTADOS FINANCIEROS DE LA EMPRESA

ACTIVO

• BIENES• DERECHOS

PATRIMONIO NETO Y PASIVO

• RECURSOS PROPIOS• RECURSOS AJENOS (DEUDAS)

ESTRUCTURA ECONÓMICA ESTRUCTURA FINANCIERA

¿EN QUÉ INVERTIMOS? ¿CON QUÉ NOS FINANCIAMOS?

BALANCE DE SITUACIÓN

Balance de Situación / Comparativo / Consolidado / Estimativo / Proforma

ACTIVO• ACTIVO NO CORRIENTE / INMOVILIZADO•INTANGIBLE•Propiedad industrial•Aplicaciones informáticas

•MATERIAL•Terrenos•Construcciones•Maquinaria•Elementos de Transporte•Mobiliario

•INVERSIONES INMOBILIARIAS•Terrenos•Construcciones

•FINANCIERO•Acciones•Participaciones de Empresas

• ACTIVO CORRIENTE / ACTIVO CIRCULANTE•EXISTENCIAS•Materias Primas•Mercaderías•Productos Acabados•Anticipos de Proveedores

•REALIZABLE•Clientes•Deudores diversos•Efectos a cobrar•Efectos impagados•Acciones

•DISPONIBLE•Caja•Bancos

PATRIMONIO NETO Y PASIVO• RECURSOS PROPIOS

• PATRIMONIO NETO

• Capital Social• Reservas• Subvenciones/Donaciones• Acciones propias• Pérdidas y Ganancias

• RECUSOS AJENOS

• PASIVO NO CORRIENTE (L/P)

• Préstamos a Largo Plazo• Acreedores a Largo Plazo

• PASIVO CORRIENTE (C/P) / PASIVO CIRCULANTE

• Préstamos a corto Plazo• Acreedores a Corto Plazo• Proveedores• Efectos a Pagar• Anticipos de Clientes• Hacienda Pública Acreedora

BALANCE DE SITUACIÓN

- LIQUIDEZ + - EXIGIBILIDAD +

CAPITAL CORRIENTE / FONDO DE MANIOBRA / WORKING CAPITAL= Activo Corriente – Pasivo Corriente ˃ 0

= PN + P.NO CTE – A.NO CTE

ACTIVO

• A. NO CORRIENTE

• A. CORRIENTE

PN + PASIVO

• PATRIMONIO

• P. NO CORRIENTE

• P. CORRIENTE

FM

FONDO DE MANIOBRA

CICLO DE MADURACIÓN

CICLO DE CAJA

Stock materias primas

Stock productos en curso

Stock productos acabados

Clientes

Recepción materiales Inicio producción Fin producción Venta al cliente Cobro del cliente

CICLO DE PRODUCCIÓN

CICLO DE MADURACIÓN

CICLO DE MADURACIÓN

Días stock Materia Prima Días stock Producto en Curso Días stock Producto Acabado Plazo cobro Clientes

PLAZO PAGO PROVEEDOR

CICLO DE CAJA (días)

COM

PRA

COBR

O

PAG

O-=

RESULTADO DE OPERACIONES

•Ingresos - Gastos

RESULTADO DE FINANCIACIÓN•Ingresos – Gastos

RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS

RESULTADO DEL EJERCICIO

IMPUESTOS SOBRE BENEFICIOS

ESTADO DE RESULTADOS O DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS

ESTADO DE RESULTADOS O DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS

RESULTADO NETO DEL EJERCICIO

BENEFICIO ANTES DE IMPUESTOS (BAI)

- Impuesto sobre beneficios

BENEFICIO ANTES DE IMPUESTOS E INTERESES (BAII) (EBIT)

- Gastos financieros (intereses)

BENEFICIO OPERATIVO (EBITDA)- Amortizaciones – Otras Depreciaciones

MARGEN BRUTO

- Gastos de estructura - Deterioros +/- Ingresos & Gastos excepcionales

FACTURACIÓN O VENTA NETA(=Venta bruta-Bonificaciones-Devoluciones-Descuentos-Rappels-Comisiones)

- Gastos proporcionales de fabricación/comercialización: Costes de Venta (=Compras – Variación existencias)

Recoge los cambios en el Patrimonio Neto derivados de : Afectación por Resultado (Pérdidas y Ganancias) Imputación directa de Ingresos y Gastos según normas

de registro y valoración (Cambios de valor) Transferencias realizadas (Subvenciones, Donaciones) Ajustes por cambio de criterio y corrección de Errores Variaciones por operaciones con socios o propietarios (Dividendos) Otras variaciones (Capital social, Ampliaciones de capital, Compra

de acciones, Reservas..)

ESTADO DE CAMBIOS DEL PATRIMONIO NETO (ECPN)

Estado de ingresos y gastos Reconocidos

P N

ANÁLISIS FINANCIERO: VARIACIÓN DE TESORERÍA O “CASH FLOW”

EFE operativo + EFE de Inversión + EFE de Financiación = Flujo de Efectivo (Cash Flow) = COBROS - PAGOS

PRESUPUESTO DE TESORERÍA

ENE FEB MZO ABR MAY JUN JUL AGO SEP OCT NOV DIC TOTAL

SALDO INICIAL X0 X1 … X11

∑

+ COBROS PREVISTOS + + +

∑

- PAGOS PREVISTOS - - - ∑

= SALDO FINAL X1 X2 … X12 ∑

CASH FLOW ECONÓMICO: CF= Bºneto (=I-G) +Amortización Indicador de Riqueza[criterio imputación: cuando se conocen]

CASH FLOW FINANCIERO: CF= Cobros ordinarios –Pagos ordinarios Indicador de Tesorería [criterio del devengo: cuando son efectivos]

Informa sobre el origen y utilización de cobros y pagos. Clasifica movimientos por actividades: operación, inversión y financiación (según

NICs). Eliminación de ingresos/gastos cuando NO sean cobros/pagos:

(Amortizaciones, Deterioros, Venta/compra inmovilizado, Construcción propia, Provisiones, Ampliación de capital, Dividendos, I/G Anticipados, Subvenciones).

Ajustes de ingresos/gastos por realización de cobro/pago diferente. Reflejo del grado de liquidez y solvencia de empresa, independientemente del

resultado económico. Herramienta de previsión del efectivo para la eficiente gestión del capital y la

utilización futura de recursos.

ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO (EFE)

FLUJO DE EFECTIVO= CASH FLOW ECONÓMICO – INVERSIÓN – PAY OUT + FINANCIACIÓN

(Ingresos-Gastos+Amortización)

VARIACIÓN DEL BALANCE (EOAF)= ORÍGENES DE FONDOS – APLICACIONES DE

FONDOS(∆ PASIVO + Amortización) – (∆ ACTIVO + Amortización)DIS

PON

IBIL

IDAD

D

E EF

ECTI

VO

FINANCIACIÓN OPERATIVA

DECISIONES OPERATIVAS

Volúmen de producción Stocks Contratación fija / temporal Compras: relación volumen/precioProducción constante / estacionalPublicidad y PromociónPolítica financiación de clientesDescuentos comerciales (rappel, pronto pago, mix de productos,..)Compras con leasingAutomatización de procesosReducciones de costesSelección de productos bancariosSubcontratacionesProducción propia o adquisición de productos intermediosetc

RESULTADOS DE EXPLOTACIÓNVolumen de ventasPrecio neto de ventaCostes de producción:• Precio de compra• Calidad del producto• Coste materias primas, mano de obra

directa,..• Subproductos y/o mermas

Gastos generales

RESULTADOS FINANCIEROS

FINANZAS OPERATIVAS: BalanceNecesidades de TesoreríaAplicación en ClientesAplicación en StocksFinanciación con ProveedoresFinanciación con Bancos

Identificar origen, causa, motivo de necesidad de fondos Calcular el Cash Flow (Tesorería) y Capacidad de pago (liquidez) Cuantificar NOF (necesidad operativa de fondos)

Escoger el método de financiación más adecuado

Estudiar diferentes escenarios Plantear Replanificación de objetivos

FINANCIACIÓN OPERATIVA

A C/P A L/PRENOVABLEC/P → L/P

AMPLIAR CAPITALES

DESINVERSIÓN FUNCIONAL

DESINVERSIÓN EXTRAFUNCIONAL

Cash Flow Financiero ˂ 0 → Pagos ˃ Cobros → Necesidad de financiación

NOF (desfase financiero) = Cash Flow Ec (Tesorería) + Necesidad financiera hasta objetivo ( Flujo de Actividad Ordinaria o de Explotación )

↓CLIENTES↓Compras↓Plazo cobro(↑Descuento de efectos)

↑PROVEEDORES↑Ventas↑Plazo pago (y Floating)

↓STOCKCambio políticaDecrecimiento

↓Gap: NOF

NOF = CF Ec + NF

↓INVERSIÓN ↑FINANCIACIÓN

CLIENTES

STOCK

CAJA MÍNIMA

PROVEEDORES

FINANCIACIÓN OPERATIVA: Flujo de Caja

MP PC PA Clientes NOF

Proveedores NOF

INVERSIÓN

CICLO DE CAJA

FINANCIACIÓN ESPONTÁNEA

NECESIDAD DE FONDOS

Flujo de Caja equilibrado = 0 = ∆ Efectivo + Cash Flow Ec + ∆ Deuda – NOF – ∆ Inversión

NOF = Existencias + Clientes y Deudores – Proveedores y Acreedores

Orígenesde fondos

Aplicacionesde fondos

CICLO DE CAJA : ∆ Ventas → ∆ NOF

CICLO DE CAJA : ∆ Ventas → ∆ FOF (- ∆ NOF)

Necesidad Operativade Financiación

Facilidad Operativade Financiación

RATIOS óptimos

•Liquidez: A.Corriente/P.Corriente =2

•Tesorería: [Realizable+Disponible]/P.Corriente =1

•Disponibilidad: Disponible/P.Corriente =0,3 =30%

LIQ

UID

EZ

•Endeudamiento: ∑Deudas*100/[PN+Pasivo] =60-65%

•Calidad de deuda: P.Corriente/P.Total = A menor ↓

•Gastos financieros: Intereses*100/Ventas ≤ 3%

•Capacidad devolución: CashFlow/ Préstamos c/p = A mayor ↑

END

EUDA

MIE

NTO

•De la empresa: ROI (R.Económica) = BAII / Activo

•Del accionista: ROE (R.Financiera) = BºN / Rec.Propios

•Apalancamiento =Endeudamiento x Interés =

REN

TABI

LIDA

D

ROE = BºNeto/Vtas * Vtas/A * A/RecPropios

A/RecPropios * BAI/BAIIAp “positivo” ˃ 1 : ∆ Deuda → ↑ RentabilidadAp “neutro” = 1 : ∆ Deuda → = RentabilidadAp “negativo” ˂ 1 : ∆ Deuda → ↓ Rentabilidad

∆

Rtdo = 0 = I – G = I – (CF+CV) = p*q – CF – c*q

q = CF / (p-c)

q = CF / (1-%CV)

PUNTO MUERTO / PUNTO DE EQUILIBRIO / UMBRAL DE RENTABILIDAD / BREAK-EVEN

Es el punto en que Ingresos = Gastos

PUNTO MUERTO

q

$

Bº = 0

VAN : Valor Actual Neto Donde,I0 = valor del desembolso inicial de la inversión.Vt = los flujos de caja en cada periodo t.n = número de períodos considerado.k = tipo de interés.

INVERSIÓN FINANCIADA

INVERSIÓN SIN RIESGO

AHORRO

COSTE : INTERÉS DEL CRÉDITO

COSTE : INTERÉS DEL AHORRO

COSTE: C. DE OPORTUNIDAD

VAN ˃ 0 : Ganancias ˃ Coste …Aprobar proyectoVAN ˂ 0 : Ganancias ˂ Coste …Rechazar proyectoVAN = 0 : Ganancias = Coste …Valorar conveniencia

TIR – Tasa Interna de Retorno

TIR : interés con que Ingresos actualizados = Gastos actualizados

VAN = 0

INVERSIÓN / PRÉSTAMO Siendo r el tipo de mínima rentabilidad requerida / coste de oportunidad

•TIR ≥ r : Rentabilidad esperada ≥ Rentabilidad mínima… Aceptar proyecto•TIR ˂ r : Rentabilidad esperada ≥ Rentabilidad mínima… Rechazar proyecto

CRÉDITO Siendo r el tipo de máxima rentabilidad exigida (coste financiero)

•TIR ˃ r : Coste fin. esperado ˃ Coste fin. máximo… Rechazar proyecto•TIR ˂ r : Coste fin. esperado ˂ Coste fin. máximo… Aceptar proyecto

(VANn − VANo) / VANo Donde , VANn es el nuevo VAN obtenido

VANo es el VAN inicial*100 = % Cambio

ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD

PRECIO

PRODUCTO

LOGÍSTICA

PROMOCIÓN

COMPETENCIACONSUMIDORES

POLÍTICA

ECONOMÍA

LEGALIDAD

RUEGOS Y PREGUNTAS

EDUARDO VILLANUEVA BLASCO