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VII-1N° 275 Segunda Quincena - Marzo 2013

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C o n t e n i d o

Informe fInancIero Instrumentos financieros: bonos VII - 1

Instrumentos financieros: bonos

Ficha Técnica

Autora : Mariela Melissa Ricra Milla

Título : Instrumentos financieros: bonos

Fuente : Actualidad Empresarial Nº 275 - Segunda Quincena de Marzo 2013

1. IntroducciónUn método probado para aumentar el capital es a través de la emisión de pagarés. Uno de los pagarés es el bono. Aunque estas entidades pueden capitalizarse de distintas maneras, los bonos se utilizan frecuentemente cuando se hace difícil el préstamo de grandes cantidades de di-nero de una sola fuente o cuando deban pagarse en un largo periodo de tiempo.

2.DefiniciónUn bono es una obligación a largo pla-zo, emitida por una corporación o una entidad gubernamental con el propósito de financiar proyectos importantes. En esencia, el prestatario recibe dinero ahora, a cambio de una promesa de pago para más adelante, con interés desde el mo-mento en que se pidió prestado el dinero hasta el momento en que es pagado.

3. Participantes en un contrato de emisión de los bonos

Los participantes de un contrato de emi-sión de bonos son dos:

a) Emisor o prestatario: Es la parte que emite el bono como promesa de deu-da en un periodo de tiempo. Es quien debe efectuar pagos fijos semestrales o anuales al poseedor del título.

b) Tenedor o prestamista: Es la per-sona natural o jurídica que compra los bonos y realiza el préstamo al emisor. El tenedor tiene el derecho a una retribución por medio de cupones semestrales o anuales, dependiendo del contrato de emisión.

4.Clasificacióndelosbonos

4.1. De acuerdo con el emisor

Bonos públicos Son los títulos emitidos por el Estado

o por personas jurídicas de derecho público, con la finalidad de financiar inversiones y obtener fondos para cancelar obligaciones contraídas.

- Del Gobierno central Son los títulos emitidos por el Mi-

nisterio de Economía y Finanzas a través de la Dirección General del Tesoro Público, con la finalidad de recaudar fondos para programas de interés nacional. Estos se cla-sifican en:a) Simples: Son títulos que re-

presentan una obligación con-traída por parte del emisor, el cual debe pagar intereses periódicos y la amortización del principal al vencimiento. Entre estos podemos mencio-nar a algunos.

Bonos privados Son obligaciones contraídas por

empresas privadas, con la finalidad de destinar los recursos captados por la emisión al capital de trabajo de la empresa u operaciones de arrenda-miento financiero de esta según sea el caso.

4.2. Según la empresa emisora

Empresasprivadasnofinancieras Son obligaciones respaldadas úni-

camente por el prestigio de la em-presa emisora, sin existir garantías específicas para su pago, en caso de liquidación de esta. Su vencimiento es mayor a un año. Estas pueden ser:

b) No remunerados: Son títulos que representan una obligación contraída por el emisor. Se caracterizan prin-cipalmente por no otorgar interés.

Emisor

Promesa de pago

Tenedor

Valor nominal

Cupones + Valor nominal

Para ayudar a los posibles inversionistas, todos los bonos son clasificados por varias compañías de acuerdo con la cantidad de riesgo asociado con su compra. Una de estas, la Standard y Poor’s, los clasifica desde AAA (máxima calidad) a DDD (bono en mora).

Bonos de inversión pública Bonos de tesorería

Son títulos emitidos con la finalidad de captar recursos para financiar inversiones del Estado, teniendo un vencimiento máxi-mo de diez años.

Son títulos emitidos en moneda nacional por el Tesoro Público, extendido al portador y de libre negociabi-lidad cuya finalidad es obtener recursos para atender las ne-cesidades transitorias de la caja del Tesoro. Tienen un vencimien-to máximo de siete años.

Bonos de reconocimiento

Son emitidos por algunas instituciones estata-les como parte de las medidas asistencialistas del Estado.

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Informe Financiero

N° 275 Segunda Quincena - Marzo 2013

Simples Convertibles Eurobonos

Son títulos que representan una obl iga-ción contraída por parte del emisor, el cual debe pagar in-tereses perió-dicamente y la amortización del principal al vencimiento.

Son títulos que representan una obl iga-ción contraída por parte del emisor, el cual le da al tene-dor el derecho de optar por recuperar el importe del bono o ad-quirir acciones de la empresa emisora.

Son títulos que se caracterizan por ser colo-cados simul-táneamente en al menos dos países, en una m i sma moneda que no es necesa-riamente la de cualesquiera de ellos. Su vencimiento es superior a 2 años, pudien-do alcanzar hasta 40 años.

Un bono se emite con valor nominal de S/.1,000 y es convertible en 30 acciones de la compañía. Se sabe que el precio actual es de S/.36 por acción. ¿Es conveniente hacer efectivo el bono convertible?

En el contrato de emisión de bonos se establece que el primer pago cupón que deberá efectuar el emisor al tenedor será el 15 de marzo de 2013, y se menciona que esta tasa será un 6 % + Tasa Libor al 15 de marzo 2013 de 6 meses. El valor nominal es de S/.2,000. ¿A cuánto as-ciende el pago cupón semestral?

El mercado de capitales se subdivide en mercado primario, que es donde se colocan los instrumentos financieros nuevos, y el mercado secundario, donde se negocian los instrumentos existentes. En nuestro país, el segmento de mayor expansión a lo largo de los últimos diez años ha sido el mercado primario de bonos, destacando en particular las emi-siones de bonos corporativos emitidos por empresas privadas no financieras.

Los bonos negociados en el Perú son: bonos de arrendamiento financiero, bo-nos subordinados, emitidos por bancos o instituciones financieras a corto plazo no mayores de cinco años, bonos corpora-tivos, letras hipotecarias y bonos Brady.

“Actualmente, las compañías peruanas están hallando una calidad acogida de los inversionistas, al momento de colocar sus bonos para financiarse en los mercados internacionales Así, muchas firmas perua-nas están buscando fuentes de fondeo barato para expandir agresivamente sus operaciones, y refinanciar deuda más costosa”1.

1 Tomado de diario Gestión del 20 de marzo de 2013

¿En cuánto asciende el pago cupón semestral y anual?, dado los datos si-guientes:

- Tasa cupón= 7 %- Valor nominal = S/.3,000

Repuesta: Sí, ya que el ratio de conver-sión es de 30, lo que quiere decir que se adquiría acciones a un precio de S/.33.33 (1,000/30) cada una, cuando realmente cuestan S/.36.

Solución: Pago cupón semestral = (6 + 0.4449) % * 2000Pago cupón semestral = 0.064449*2000Pago cupón semestral = S/.128.90

Solución: Cupón anual = 7 % * 3,000 = S/.210Cupón semestral = (7/2) % * 3,000 = S/.105

4.3. Otros tipos de bonos

Bonossingarantíasespecíficas:Obli-gaciones que pueden estar respaldadas únicamente por el prestigio de la empresa que las emite. No existe garantía especí-fica para su pago en caso de liquidación de la empresa emisora.

Bonoscongarantíasespecíficas:Obli-gaciones que pueden estar respaldadas a favor de los tenedores de títulos, por medio de hipotecas, prendas de efecto público, garantías del Estado, de personas jurídicas de derecho público interno o de alguna entidad paraestatal. En caso de liquidación de la empresa emisora, se reembolsa a los tenedores de estos tipos de obligaciones con recursos provenien-tes de la realización efectiva de dichas garantías.

Bonos subordinados: Obligaciones emi-tidas por empresas bancarias y financie-ras. Su plazo de vigencia debe ser inferior a cuatro años, emitiéndose generalmente a dos. Deben ser emitidos necesariamente por oferta pública y no pueden ser paga-dos antes de su vencimiento ni procede su rescate por sorteo.

Bonos cupón cero: Bonos que tienen como características el no pago de cupo-nes, solo depositan el valor nominal a la fecha de vencimiento más los intereses. Se venden con descuento.

Bonos internacionales simples: Obliga-ciones que se caracterizan por ser emiti-dos en la moneda del país donde serán colocados, efectuándose dicha colocación a través de un prestatario extranjero.

Bonos a tipo variable y variable inver-so: Realizan pagos de intereses que están vinculados a algunas referencias de tipos anuales de mercado. Mayormente, en mercados internacionales es común utiliza la tasa LIBOR. Entonces:

S/.10,000

S/.100,000 + InTERéS

0

1

Pago cupón = Tipo cupón x Valor nominal

5.Definicionesclavesa) Valor nominal: Es el monto que debe

pagar el emisor al tenedor a la fecha de vencimiento del bono.

b) Rendimiento actual del bono: Tasa actual del bono.

c) Rendimiento al vencimiento (i): Es la tasa de descuento que hace que el valor actual de los pagos del bono sea igual a su precio.

6. Diferencias del bono con otro instrumentofinanciero

7. Mercado de bonos peruanos

d) Tasa cupón: Tasa de interés que deberá ser utilizada para el pago de cupones.

e) Pago cupón: Pago semestral o anual que el emisor deberá efectuar al te-nedor por el préstamo efectuado.

Pr minecio del bono Pago cupón

i

Valor no al

in

i

N

n=+( )

∑ ++( )= 1 11

Bonos AccionesRenta fija. Renta variable.Representa una porción de deuda.

Representa una parte del capital pagado.

Es emitido por una S.A. o S.R.L.

Es emitida solo por las S.A.

Promete un rendi-miento o interés.

Puede generar dividendos.

Es emitido en el ámbito bursátil.

Es emitida en el ámbito bursátil y extrabursátil.

Puede convertirse en una acción.

No puede convertirse en un bono

No origina el de-recho de participa-ción en una junta o asamblea.

Si origina el derecho de participación en una junta o asamblea.

Tiene un plazo de vencimiento.

No tiene plazo de venci-miento.

Tasa cupón = Tasa LIBOR + Tasa fija

Tasa cupón (variable inversa) = Tasa fija – Tasa LIBOR

Caso práctico N° 1

Caso práctico N° 2

Caso práctico N° 3