Ing. Yeanette Quiñonez

ANALISIS FINANCIERO DE

PROYECTOS

ESTUDIO ECONOMICO

EVALUACION ECONOMICA FINANCIERA

OBJETIVO ESTUDIO ECONOMICO:

* Ordenar y sistematizar la informacion decarácter monetario que proporcionan losestudios de mercado y tecnico, para elaborarlos cuadros analiticos , que sirven de basepara la evaluacion economica-financiera

Que se busca.:

Determinar el monto total de recursoseconómicos necesario para la realizacióny puesta en marcha del proyecto.

Determinar el costo total de la operaciónde la planta?

ESTRUCTURA DEL ESTUDIO ECONOMICO

Estudio

Mercado

Estudio

Técnico

DEPRECIACION Y

AMORTIZACION

CAPITAL DE TRABAJO

COSTO DE CAPITAL

INVERSION TOTAL FIJA

Y DIFERIDA

COSTOS FINANCIEROS

Tabla de pago de Deuda

COSTO TOTALES

Producción- Administración-

Ventas - Financieros

INGRESOS

DEPRECIACION Y

AMORTIZACION

CAPITAL DE TRABAJO

COSTO DE CAPITAL

INVERSION TOTAL FIJA

Y DIFERIDA

COSTO TOTALESProducción- Administración-

Ventas - Financieros

INGRESOS

COSTOS FINANCIEROS

Tabla de pago de Deuda

EVALUACION ECONOMICA –

FINANCIERA

ESTADO DE RESULTADOS

PUNTO DE EQUILIBRIO

BALANCE GENERAL

INFORMACION

ECONOMICAOBTENEMOS

Como desarrollar el estudio económico:

1. Determinar las inversiones (tangible e intangible y

capital de trabajo)

2. Determinar de los costos totales.

3. Describir las fuentes de financiamiento.

4. Determinar el costo de capital.

5. Elaborar los estados financieros

DETERMINAR LAS INVERSIONES

Las inversiones en un proyecto se dividen en:

Intangibles: Puesta en marcha, estudio

económico, organización, desarrollo deempaques, estudios y planes de productividady calidad, desarrollo de recursos humanos,intereses durante la construcción, imprevistos yotros vinculados con el proyecto.

Capital de Trabajo: Materias primas,

Productos en proceso, terminados y en transito,cuentas por cobrar e Inventario de repuestos yherramientas.

INVERSIONES

EN ACTIVOS

CIRCULANTES

Tangibles: Terreno, construcciones,

maquinaria y equipos, muebles y equipos de

oficina, instalación y montaje.

INVERSIONES FIJAS

Activos Fijos TangiblesDescripción Inversión

Bs.

Vida

útil

años

Aporte

Propio

Crédito 1 Crédito 2 N Crédito

Terreno 1.000.000. 500.000 500.000

Acond. Terreno 250.000 7 250.000

Edificios 30.000.000 30 10.000.000 20.000.000

Licuadora 360.000 5 360.000

Cocina 2.400.000 10 2.400.000

Freidor 270.000 270.000

Vehículos de Carga 8.600.000 5 8.600.000

Equipos de Oficina 1.700.000 1.700.000

Total 44.580.000 14.960.000 29.620.000

Activos Fijos IntangiblesDescripción Inversión

Bs.

Periodoamortizació

n

Aporte

Propio

Crédito 1 Crédito 2 N Crédito

Estud y Proyectos 1.500.000

.

2 500.000 1.000.000

Organización 2.000.000 3 2.000.000

Insta y Montaje - - - -

Puesta en Marcha 3.200.000 5 200.000 3.000.000

Investigación 500.000 1 500.000

Otros 1.000.000 1 1.000.000

Total 8.200.000 1.200.000 7.000.000

DETERMINAR EL CAPITAL DE TRABAJO.

El capital prestado a la empresa, a corto plazo, puedellegar a ella de diversas.

Los rubros comprendidos en este aparte son los siguientes:A)Efectivo realizable.B)Deudas a proveedores:C)Disponible:

El Capital de Trabajo (CT) sería igual a:CT = A - B + C

DETERMINAR EL CAPITAL DE TRABAJO.

A) Efectivo realizable. Incluye este concepto- Inventario de Materias Primas

- Inventario de Productos en Proceso

- Inventario de Productos Terminados y en Tránsito

- Créditos o cuentas por cobrar a clientes

- Inventario de repuestos y herramientas.

B)Deudas a proveedores: Se determina lo que se consume

por día y se multiplica por el crédito que recibirá la empresa (por

concepto de proveedores).

C)Disponible: Se determina la cantidad mínima de dinero

disponible que debe tener la empresa para cubrir: pago de

salarios, sueldos, servicios, gastos de administración y de

mantenimiento, durante un período determinado.

Esta cantidad se conoce como: Capital de Trabajo.

DETERMINAR EL CAPITAL DE TRABAJO.

Otra manera práctica de calcular el capital de

trabajo consiste en determinar los gastos en

efectivo por año, adicionarle un porcentaje de

imprevistos, luego estimar los gastos mensuales y

ese resultado, multiplicarlo por el tiempo que

transcurra, desde el inicio de actividades hasta el

primer cobro.

CONCEPTO MONTO (BS) TIEMPO PORCENTAJE

MATERIA Prima

Otros materiales

Mano de Obra

Gto Operación

TOTAL

Fuentes:

EL CAPITAL DE TRABAJO NETO ES LA DIREFENCIA ENTRE LOS ACTIVOS CORRIENTES Y LOS PASIVOS CORRIENTES.

EL CAPITAL DE TRABAJO NETO ES LA DIREFENCIAENTRE LOS ACTIVOS CORRIENTES Y LOS PASIVOSCORRIENTES

Es el total proveniente de la suma de:

Inversiones Fijas:

Tangibles

Mas (+) Intangibles

Mas (+) Capital de Trabajo

Igual (=)Total Inversiones

=============

TOTAL INVERSIONES

CONCEPTO 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

11

12

TOTAL INVER-

SION

• TERRENO

• CONSTRUCCION

•COMPRA DE MAQUINARIA Y EQUIPOS

•INSTALACION Y MONTAJE

•PUESTA EN MARCHA

•TRASLADO

•INTERESES DURANTE

•LA CONSTRUCCION

•IMPREVISTOS

•CAPITAL DE TRABAJO

•OTROS

DETERMINAR DE LOS COSTOS TOTALES.

Por razones de carácter analítico en la

formulación del proyecto, es conveniente

dividir los costos en:

a)Costo Primo (costo directo)

b)Gastos de Fabricación.

c)Costos de Administración y Ventas

d)Costos financieros

DETERMINAR DE LOS COSTOS TOTALES.

Costo Primo o costo de producción directo:incluye, Materias Primas, Otros materiales directos. y

Mano de Obra Directa. Es decir, que el Costo Primo es el

costo de aquellos insumos que se incorporan al producto

terminado en forma directa

Gastos de Fabricación.: Incluyen: la Mano de Obra

Indirecta, Electricidad, Combustible, Repuestos para

mantenimiento, Depreciación de maquinaria y equipos,

Amortización de activos diferidos, Royalties, Impuestos

indirectos y Otros gastos de fabricación.

DETERMINAR DE LOS COSTOS TOTALES.

Gastos de Administración y Ventas: Incluye las

remuneraciones del personal de Administración y Ventas,

la Depreciación, la Amortización de activos diferidos y

Otros gastos de administración y ventas.

Gastos Financieros: Corresponde a los intereses a ser

pagados por los préstamos previstos, calculados según

las condiciones del (o los) préstamo (s) a solicitar.

Se debe indicar cuales son las fuentes de financiamiento del proyecto

y en que proporción:

Fuentes de Capital (Inversión):

•Financiamiento Propio:

Efectivo

Terrenos

Edificaciones

Bienes, muebles, etc

•Prestamos o Créditos con instituciones financieras públicas o

privadas o Inversionistas:

Bancos regionales o nacionales

Banca de inversión

Financiamiento de proveedores.

•Mixtas (propio y préstamos).

FINANCIAMIENTO

Modalidad de financiamiento para el año 0

Concepto Inversión

total

Aporte

Propio

Crédito 1

Maquinaria principal 150.000 20.000 130.000

Varios Equipos y maquinarias 250.000 250.000 0

Equipo de carga 40.000 40.000 0

Vehículos para oficina 100.000 100.000 0

Mobiliario y Equipo 50.000 50.000 0

Estudios y proyectos 5.000 5.000 0

Capital de trabajo 20.000 20.000 0

Total 615.000 485.000 130.000

Porcentaje 100,00% 78,86% 26,87%

Calculo de costo capital

Si la inversión es solo aporte propio, se debe calcular la

tasa mínima aceptable de rendimiento (TMAR):Según Baca Urbina:

TMAR: i + pr+ ixpr;

donde:

i= inflación y pr: premio al riesgo

pr: puede variar y que se puede tomar como la tasa de crecimiento real

del dinero habiendo compensado los efectos inflacionarios (10 a 15%).

PRIMA DE RIESGO: Remuneración adicional que pretende conseguir un

inversor por soportar el riesgo afecto a una inversión determinada.Se puede considerar relación riesgo rendimiento del sector (bolsa de

valores)

Si existe financiamiento o crédito con una entidad

financiera, se debe elaborar la TABLA DE PAGO DE DEUDA

Ejemplo de un cuadro de pago de deuda de L.150,000.00 a 5

años de plazo, con una tasa del 25% de interés anual y

cancelación de cuotas iguales cada año.

Periodo Cuota Anual Intereses

Amortización a

Préstamo

Saldo

Préstamo

- 130.000,00

1 48.340,08 32.500,00 15.840,08 114.159,92

2 48.340,08 28.539,98 19.800,10 94.359,83

3 48.340,08 23.589,96 24.750,12 69.609,71

4 48.340,08 17.402,43 30.937,65 38.672,06

5 48.340,08 9.668,02 38.672,06 -

Situación Financiera Proyectada

PRESUPUESTO DE GASTOS

Por razones de carácter analítico en la formulación del

proyecto, es conveniente dividir los costos en:

a- Costo Primo

b- Gastos de Fabricación

c- Gastos de Administración y Ventas

d- Gastos financieros

Estructura del costo con financiamiento

Detalles Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Costo primo 128.258 132.221 159.984 169.238 187.747Materia prima 101.798 111.053 138.816 148.070 166.579

Mano de obra directa 26.460 21.168 21.168 21.168 21.168

Gastos de fabricación 87.576 87.576 87.576 86.276 86.276Mano de obra indirecta 10.584 10.584 10.584 10.584 10.584

Otros gastos de fabricación 28.658 28.658 28.658 28.658 28.658Depreciación 47.034 47.034 47.034 47.034 47.034

Amortización 1.300 1.300 1.300 - -Gastos de administración y ventas 80.176 80.667 82.137 82.627 83.608Mano de obra de admón.. y ventas 56.526 56.526 56.526 56.526 56.526Otros gastos de admón.. y ventas 14.400 14.400 14.400 14.400 14.400Otros impuestos 5.392 5.882 7.353 7.843 8.824Depreciación 3.858 3.858 3.858 3.858 3.858Gastos financieros 32.500 28.540 23.590 17.402 9.669

Intereses del crédito 32.500 28.540 23.590 17.402 9.669

Total costo con financiamiento 328.511 329.003 353.287 355.544 367.300

Fuentes: Koch Tovar, Josefina : (2006) Manual del Empresario Exitoso Edición electrónica. Texto completo en

www.eumed.net/libros/2006c/210

Presupuesto de Ingresos

Ingresos: De acuerdo con las proyecciones de la demanda

de productos terminados, del proyecto y los precios unitarios

de los productos, se obtienen los ingresos proyectados

PROYECCIÓN DE INGRESOS

AÑOS •PRODUCTOSKGS.

PRECIO UNITARIOBS./KG

TOTAL BS.

00 A1 B1 A1 x B1

01 A2 B2 A2 x B2

02 A3 B3 A3 x B3

Concepto Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

Ventas 539.220 588.240 735.300 784.320 882.360

Estado de Resultados ProyectadosEl Estado de resultado se prepara periódicamente y en el se registran

ventas, costos de ventas, gastos y utilidades o perdidas.

Tabla :Estado de ganancias y perdidas con financiamiento

Concepto Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Ventas 539.220 588.240 735.300 784.320 882.360

Ventas 539.220 588.240 735.300 784.320 882.360

Egresos 328.510 329.004 353.287 355.543 367.300

Costo primo 128.258 132.221 159.984 169.238 187.747

Gastos de fabricación 87.576 87.576 87.576 86.276 86.276

Gastos de administración 80.176 80.667 82.137 82.627 83.608

Gastos financieros 32.500 28.540 23.590 17.402 9.669

Utilidad neta 210.710 259.236 382.013 428.777 515.060

Impuesto sobre la renta 34% 71.641 88.140 129.884 145.784 175.120

Utilidad liquida con financiamiento 139.068 171.096 252.129 282.993 339.939

Los balances generales proyectadosdeben de reflejar cual es el movimientode las cuentas, por ejemplo, a través delos años la maquinaria y equipo vadisminuyendo su valor ya que sedeprecian, los activos diferidos a travésde los años disminuyen de valor ya que seamortizan.

Por otro lado estas proyecciones tambiénreflejan cual es el comportamiento de losprestamos, ya que a través del tiempo vandisminuyendo de valor hasta llegar a sucancelación.

BALANCE GENERAL PROYECTADO

ACTIVO PASIVO Y PATRIMONIO

PASIVO

Activo Corriente Pasivo Corriente

Caja y Bancos Proveedores

Clientes Bancos

Otras Cuentas por Cobrar Empleados

Inventarios Estado

Gastos Pagados por Anticipado Total Pasivo Corriente

Total Activo Corriente Pasivo No Corriente

Deudas a Largo Plazo

Activo No Corriente Total Pasivo No Corriente

Activo Fijo Total Pasivo

Depreciación Patrimonio

Acitvo Fijo Neto Capital

Total Activo No Corriente Utilidades Acumuladas

Total Patrimonio

TOTAL ACTIVO TOTAL PASIVO + PATRIMONIO

FLUJO DE CAJA

Es un estado financiero que muestra el total de efectivo

que ingreso o que salió de la empresa durante un

periodo determinado.

El flujo de caja permite proyectar de manera concreta y

confiable, la situación de la empresa en tiempos

futuros, facilitando a la vez, tanto el calculo de las

cantidades de dinero que se requerirán en fechas

posteriores ( para compra de equipo, materia prima,

pago de deudas, pago de sueldos, etc.), y como de las

cantidades de dinero que ingresara a la empresa, por

concepto de ventas, intereses, otros ingresos, etc

Tabla Nº :Flujo de caja con financiamiento (en millones de bolívares)

Concepto Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

Inversiones 615.000 - - 5.500 12.416

Inversión fija y diferida 595.000 - - 5.500 12.416

Capital de trabajo 20.000 - -

Egresos - 274.187 385.601425.631 478.298 454.511

Materia prima - 101.798 111.053138.816 148.070 166.579

Mano de obra - 93.570 88.278 88.278 88.278 88.278Otros costos de fabricación - 28.658 28.658 28.658 28.658 28.658Otros costos de adm. y vent. - 14.400 14.400 14.400 14.400 14.400

Otros impuestos - 5.392 5.882 7.353 7.843 8.824

Gastos financieros 30.369 60.738 60.738 60.738

Impuesto sobre la renta - - 76.592 87.388 130.311 147.772

Total egresos 615.000 274.187 385.601425.631 483.798 466.927

Ingresos 534.727 587.832734.075 783.911 881.543

Ingresos - 534.727 587.832734.075 783.911 881.543

Aporte propio 485.000 - -

Crédito 130.000 - -

Saldo FC -615.000 260.540,0 202.231308.444 300.113 414.616

EVALUACIÓN FINANCIERA

Se aplicaran las diferentes razones

financieras tales:

• Valor actual neto (VAN)

• Tasa interna de retorno (TIR)

• Periodo de recuperación

• Otras como: liquidez, endeudamiento y

rentabilidad.

Valor actual neto (VAN)

Es el monto neto entre el valor presente

descontado de todos los Flujos Efectivo (FE),

que genera el proyecto durante su periodos

de evaluación, menos el monto actual de la

inversión a realizar a valor presente (Io).

n

ott

t IoTd

FEVAN

)1(

)(

Io

FE1 FE2 FE3 FE4 FE5

0 1 2 3 4 5

Td (i%)

El VAN de un proyecto se calcula restando

todos los costos, en un período, de los

beneficios en dicho período para obtener los

beneficios netos (positivos o negativos (FE).

Además se determina una tasa de descuento

(Td) que mida el costo de oportunidad de los

fondos con usos alternativos en la economía

(fuentes de financiamiento)

Calculo de la Tasa de DescuentoSuponiendo una fuente de financiamiento mixta(capital propio y préstamo bancario)

donde:

Td : Tasa de Descuento

IC : Tasa de Interés del Crédito (25%)

C: Monto del Crédito (Bs. 130.000)

IT: Inversión Total (Bs. 615.000)

IBP: Tasa bancaria pasiva aprox (11%)

AP: Aporte Propio (Bs. 485.000,oo)

I : Tasa de Inflación anualizada (30% )

T: Tasa de impuesto a las ganancias

IIT

APIBP

IT

CTICTd **)1(*

Obtención de la tasa de descuento WACC (INFORMACION ADICIONAL)El Weighted Average Cost of Capital (WACC) o Promedio Ponderado del Costo de Capital, es la

tasa de descuento que debe utilizarse para descontar los flujos de fondos operativos para valuar

una empresa utilizando el descuento de flujos de fondos, en el "enterprise approach".

La necesidad de utilización de este método se justifica en que los flujos de fondos operativos

obtenidos, se financian tanto con capital propio como con capital de terceros. El WACC lo que

hace es ponderar los costos de cada una de las fuentes de capital.

Donde:

WACC : Weighted Average Cost of Capital (Promedio Ponderado del Costo de Capital)

Ke: Tasa de costo de oportunidad de los accionistas. Generalmente se utiliza para obtenerla el

método CAPM

CAA: Capital aportado por los accionistas

D: Deuda financiera contraída

Kd: Costo de la deuda financiera

T: Tasa de impuesto a las ganancias

Obtención de la tasa costo de oportunidad de los accionistas

Se obtiene utilizando el método de CAPM. La fórmula matemática es la siguiente:

onde tenemos que:

E(rj) es la tasa de rendimiento esperada de capital sobre el activo.

(rf) Rendimiento libre de riesgo.

βjm es nuestro beta. Es el riesgo no diversificable del mercado donde actúa la empresa a ser valuada.

(rm) Rendimiento del mercado.

http://es.wikipedia.org/wiki/Flujos_de_Fondos_Descontados

Tasa Interna de Retorno (TIR)

La tasa interna de retorno (TIR) se define como aquella tasa de

descuento intertemporal que aplicada a los ingresos netos de un

proyecto, para cada año de la vida de la inversión, estos apenas

cubren el monto de las inversiones realizadas y el costo de

oportunidad del dinero invertido (Td).

La TIR se obtiene por la solución de:

Tasa Interna de Retorno o TIRTasa Interna de Retorno o TIRPOR LO ANTERIOR, TENEMOS QUE:

LA TASA INTERNA DE RETORNO (TIR) ES LA TASA DE DESCUENTO QUE HACE QUE EL VALOR ACTUAL NETO (VAN) SEA CERO

VAN

TASA DEDESCUENTOTIR

0

0)1(

)(

n

ott

t IoTd

FE

Criterios de Decisión

VAN TIR

VAN >= O, Aceptar proyecto TIR >= Tasa de descuento (Td), Aceptar proyecto

VAN < O, rechazar proyecto TIR < Tasa de descuento( Td), Rechazar proyecto

Punto de Equilibrio (PE)El Punto de Equilibrio de un proyecto está representado por el nivel de

ingresos por ventas que se deben realizar para que la empresa no obtenga

utilidades ni pérdidas en su ejecución, es decir, que los montos de ingresos

se igualan a los costos en ese período

El punto de equilibrio es aquel punto donde los Ingresos totales se igualan a los Costes totales.

Vendiendo por encima de dicho punto se obtienen beneficios y vendiendo por debajo se obtienen pérdidas.

Datos para el gráfico

Q Ventas 0 3 7 10

Datos iniciales $ Ventas 0 116.250 232.500 348.750

Precio Venta 35.000 Costo Variable 0 69.750 139.500 209.250

Coste Unitario 21.000 Costo Fijo 93.000 93.000 93.000 93.000

Gastos Fijos Mes 93.000 Costo Total 93.000 162.750 232.500 302.250

Pto. Equilibrio 7 Beneficio -93.000 -46.500 0 46.500

Bs Ventas Equilibrio 232.500 Para alcanzar el punto de equilibrio debes vender 7 unidades mes

-200.000

-100.000

0

100.000

200.000

300.000

400.000

0 3 7 10

Venta

s ($

)

Cantidad (Q)

$ Ventas

Costo

Variable

Costo Fijo

Costo Total

Beneficio

ANALISIS DE SENSIBILIDAD

Para asegurarse de la bondad de un proyecto, o prevenir a la

empresa de los aspectos que puedan incidir más en la tasa de

rentabilidad, se realizan pruebas de sensibilidad

Las pruebas de sensibilidad consisten en modificar las condiciones

del proyecto en relación a algunos aspectos y medir lo que sucede

con los parámetros de evaluación (VPN, TIR, B/C), y Recuperación

del Capital, etc.

Las pruebas de sensibilidad pueden referirse a:

- Variación en los ingresos

- Variación en los costos

Se dice que el proyecto es sensible a determinada condición,

cuando la variación porcentual de la TIR o VAN, es mayor que la

variación porcentual inducida para el análisis de sensibilidad.

Tabla Nº 27 :Sensibilidad de la tasa interna de retorno para el proyecto C.F.

Concepto % d e a u m e n t o o d i s m i n i c i o n

-60 -40 -20 0 20 40 60

Ingresos

0,00% 0,00%

31,56

% 57,88% 81,71%

104,75

%

127,44

%

Inversión

133,33% 91,62%

70,69

% 57,88% 49,09% 42,59% 37,55%

Materia prima

71,57% 67,06%

62,50

% 57,88% 53,19% 48,40% 43,49%

Otros materiales

57,88% 57,88%

57,88

% 57,88% 57,88% 57,88% 57,88%

Mano de obra

68,04% 64,63%

61,24

% 57,88% 54,54% 51,23% 47,94%

Otros gastos de fabricación

61,08% 60,01%

58,95

% 57,88% 56,82% 55,76% 54,70%

Otros gastos de admón.. y

ventas 59,49% 58,95%

58,42

% 57,88% 57,35% 56,81% 56,28%

Otros impuestos

58,62% 58,37%

58,13

% 57,88% 57,63% 57,39% 57,14%

Otros egresos

57,88% 57,88%

57,88

% 57,88% 57,88% 57,88% 57,88%

Impuesto sobre la renta

65,23% 62,89%

60,44

% 57,88% 55,18% 52,32% 49,25%

Gastos financieros

62,42% 60,90%

59,38

% 57,88% 56,40% 54,93% 53,47%

Fuentes: Cálculos propios

Tabla Nº 28 :Sensibilidad del valor actual neto para el proyecto C.F. (en millones de bolívares)

Detalles P o r c e n t a j e d e a u m e n t o o d i s m i n i c i o n

-60 -40 -20 0 20 40 60

Ingresos

- 947.388

-

416.682 114.024 644.731 1.175.437 1.706.143 2.236.849

Inversión

924.728 831.396 738.063 644.731 551.398 458.066 364.733

Materia prima

945.885 845.500 745.116 644.731 544.346 443.961 343.576

Otros materiales

644.731 644.731 644.731 644.731 644.731 644.731 644.731

Mano de obra

836.389 772.503 708.617 644.731 580.845 516.958 453.072

Otros gastos de

fabricación 706.125 685.660 665.195 644.731 624.266 603.801 583.336

Otros gastos de

admón.. y ventas 675.580 665.297 655.014 644.731 634.448 624.165 613.882

Otros impuestos

660.683 655.365 650.048 644.731 639.413 634.096 628.779

Otros egresos

644.731 644.731 644.731 644.731 644.731 644.731 644.731

Impuesto sobre la

renta 876.888 799.502 722.116 644.731 567.345 489.959 412.573

Gastos financieros

716.217 692.388 668.559 644.731 620.902 597.073 573.245

Fuentes: Cálculos propios

Análisis de Riesgo

El riesgo de un proyecto de inversión lo podemos definir

como la volatilidad o variabilidad de los flujos de caja

reales respecto a los flujos estimados, mientras mayor sea

la viabilidad de estos flujos mayor será el riesgo a que se

encontrará sometido el proyecto de inversión. El análisis

de riesgo tiene su fundamentación e importancia en los

últimos años debido a la incertidumbre e inestabilidad de

nuestra economía.

Análisis de Riesgo

En el riesgo podemos identificar dos componentes, el Riesgo

General basado en el entorno económico y la política

económica de un país (riesgo país) y el Riesgo Específico

asociado a las particularidades propias de cada negocio

(mercado, tecnológico).

Análisis de Riesgo

¿Cómo medimos el riesgo de un proyecto?

Uno de los métodos mas tratados es a través de la

distribución de probabilidades de los flujos de caja

esperado por el proyecto, si la dispersión de estos

flujos es muy alta, mayor será el riesgo inherente a

nuestro proyecto de inversión. Las formas precisas

para medir estas dispersiones pueden realizarse con

los siguientes métodos: (1) Desviación estándar. (2) La

Dependencia e Independencia de los flujos de caja en

el tiempo. (3) El ajuste a la tasa de descuento. (4)

Equivalencia a certidumbre y el tradicional árbol de

decisión.

Análisis de Riesgo

¿Cómo medimos el riesgo de un proyecto?

La importancia de esta metodología radica en la

incorporación del factor riesgo a la decisión en la

inversión de capital para lograr disminuir la

incertidumbre y el riesgo en nuestros proyectos

Económicos – Financieros.