Espíritu Económico

1

Julio 2015

2

GFBX+

Índice / Introducción

04. Comparativo Internacional 05. Pronósticos 08. Medidas Antidumping en Acero 09. Estados Con Mayor Relevancia 10. Estados Con Mayor y Menor Crecimiento 11. Crecimiento del PIB Excluyendo Sectores 12. Grecia – Incertidumbre Política

Méx

ico

EU

A

Re

leva

nte

G

lob

al

14. Crecimiento Económico 15. Producción Industrial 16. México Compite con China en EUA 17. Comparativo de Exp. a China y a EUA 17. Exportaciones a EUA 19. Sector Automotriz 20. Consumo Privado 21. Inflación, Tipo de Cambio y Política Monetaria

23. Crecimiento Económico 24. ¿Qué Está Observando la FED? 25. Política Monetaria

27. Crecimiento Global – PIB 28. Actividad Industrial – PMI 29. Riesgos de Deflación – OCDE 30. Política Monetaria Global 31. Precios de Productos Agrícolas

Nuestro Grupo Financiero Está conformado por Banco, Casa de Bolsa y Arrendadora BX+.

Contamos con un Índice de Capitalización de 17.04%, que nos convierte en uno de los Bancos más sólidos del sector financiero.

Nuestro Índice de Rentabilidad Financiera es de 0.60%. Esto significa que somos uno de los Grupos Financieros más eficientes de la banca en México.

En septiembre de 2013 Banco Popular y Grupo Financiero BX+ llevamos a cabo una alianza estratégica con el objetivo de triplicar nuestro tamaño para incrementar nuestra oferta de valor.

Objetivo El documento *Espíritu Económico refleja nuestra orientación por ser más y dar más al cliente. No basta una innovadora oferta de productos de inversión, financiamiento y asesoría. Compartir periódicamente información importante para una mejor estrategia y toma de decisiones es indispensable.

Espíritu Económico se publica cada mes, brindando un panorama y pronósticos tanto de México, Estados Unidos y el resto del mundo.

*)Como principio, el Espíritu es un impulsor del ánimo que permite obrar en

armonía: Se relaciona también con el vigor natural o fortaleza que alienta a

obrar (ánimo, valor, aliento, brío, esfuerzo, vivacidad, ingenio). Es también un

sinónimo ocasional de personalidad o carácter y/o la parte racional de una

persona; En química, es la porción más pura de una sustancia.

3

GFBX+

Relevante

Comparativo Internacional

4

GFBX+

Grupo Financiero BX+ /Bloomberg /Banco de México /Banamex /SHCP. /AoP: Promedio de Periodo /EoP: Fin del Periodo /*Consenso.

Re

leva

nte

Estimados 2015 BRICS

PIB (a/a%) AoP 2.80% -1.00% 2.70% 3.20% 5.20%

Inflación (a/a%)EoP 2.90% 8.40% 3.80% 3.90% 3.60%

Balance Fiscal (%PIB) EoP -3.80% -5.90% -2.30% -2.90% -3.00%

Tasa de Interés (%) EoP 3.25% 14.20% 3.00% 4.45% n.d.

Tipo de Cambio ($) EoP 15.49* 3.25 637.00 2,610 n.d.

Tipo de Cambio (Var. %) -9.3% 1.8% 0.6% -2.7% n.d.

Calificación Crediticia (S&P's) BBB+ BBB- AA- BBB n.d.

Pronósticos

5

GFBX+

Variable Promedio Últimos 3 Años

2014 2015 2016

Realizado Estimado Estimado

PIB (a/a%) AoP* 2.50% 2.10% 2.80% 3.20%

Inflación (a/a%)EoP* 4.00% 4.08% 2.90% 3.45%

Balance Fiscal (% de PIB) EoP -2.70% -3.50%e -3.80% -3.50%

Tasa de Interés (%) EoP 3.80% 3.00% 3.25% 4.00%

Tipo de Cambio ($) EoP 13.08 14.75 15.49* 15.00*

Mezcla Mexicana (dls/brl.) EoP 96.22 45.45 59.60 n.d.

Re

leva

nte

Grupo Financiero BX+ /Bloomberg /Banco de México /Banamex /SHCP. /AoP: Promedio de Periodo /EoP: Fin del Periodo /*Consenso.

6

GFBX+

Relevante

• Caída en precios internacionales del acero ocasionada por sobreoferta (China 50% de la producción global). • Secretaría de Economía anuncia cuotas compensatorias en dos productos. Ello tendrá repercusiones en

sectores manufactureros relacionados, principalmente en equipos de transporte y maquinaria y equipo (39.6% de exportaciones a EUA).

• En México, los Estados de mayor relevancia están relacionados con servicios, petróleo y manufacturas de

exportación.

• Dentro del PIB, y excluyendo la caída del sector de minería petrolera y otros sectores de bajo desempeño en 4T14 y 1T15, la economía habría crecido 0.2 y 0.5 puntos porcentuales por encima del PIB realizado.

• Grecia representa 1.9% de la economía de la Eurozona. Desde 2007 su economía se ha contraído 29.6% y los principales tenedores de bonos son países de la Eurozona y el FMI.

Re

leva

nte

GFBX+

7

GFBX+

Generales

México

• En México esperamos un moderado crecimiento de la economía (2.8%) en 2015.

• La manufactura mexicana sigue ligada a la economía de EUA, por lo que ha mostrado un menor dinamismo al esperado. La producción en abril creció 1.1% respecto al mes homólogo del 2014.

• El consumo privado en México presenta una recuperación desde principios de año.

• La inflación en 2015 cerrará en 2.9% ante ausencia de presiones de demanda y de tipo de cambio en inflación. La tasa de interés subirá a la par que en EUA.

EUA

• EUA registró un bajo desempeño en 1T15 (-0.2%) debido a menores exportaciones. La apreciación del dólar es el mayor riesgo en la economía.

• La Fed vigilará la recuperación de la economía antes de subir la tasa de referencia.

• Tanto la Fed como el consenso esperan que el ciclo de alza en la tasa de interés comience a finales de 2015. El alza será más moderada en 2016.

Global

• Creciente expectativa de una mejora económica en la Eurozona con riesgos de baja derivados de Grecia.

• Los riesgos de deflación continúan estando presentes a pesar de un repunte en el precio del petróleo. Esperamos que la tendencia se revierta en 2016, ante una dilución de los efectos de energéticos y por el efecto del QE del BCE.

Re

leva

nte

GFBX+

8

GFBX+

México – Medidas Antidumping en Acero

GFBX+ / World Steel Association /Bloomberg /Diario Oficial de la Federación /Departamento de Comercio de EUA.

Caída en precios internacionales del acero ocasionada por sobreoferta (China 50% de la producción global). SE anuncia cuotas compensatorias en dos productos. Ello tendrá repercusiones en sectores manufactureros relacionados, principalmente en equipos de transporte y maquinaria y equipo (39.6% de exportaciones a EUA).

Re

leva

nte

Ver +

30.2%

17.2%

17.0%

16.7%

11.2%

11.1%

10.1%

12.0%

China

Colombia

México

India

Argentina

Chile

Brasil

EUA

Participación Económica de las Manufactura (%)

1,080

-66%

370

900

+17%

460

541

300

550

800

1,050

2008 2011 2014 2017

Precio del Acero (USD/MT) Rollos de Acero Caliente Lámina Rolada en Frío

Francia China

12.42% ArcelorMittal M. 65.99% Baoshan

14.12% Otras

Alemania 82.08% Tangshan

25.43% ArcelorMittal B.

36.08% Otras

103.41%

Beijing

Shougang

Jingtang y

Otras

China

72.16% Tangshan

78.96% Otras

33.3%

6.3%

60.4%

Exportaciones MX a EUA (% del total)

Equipo de Transporte

Maquinaria

Otros

México - Estados Con Mayor Relevancia Económica

9

Rango por Peso del PIB:

Mayor a 4%

Entre 1% y 4%

Menor a 1%

ESTADO PESO PIB

Distrito Federal 17.1%

México 9.1%

Nuevo León 7.3%

Jalisco 6.3%

Veracruz 5.2%

Campeche 4.8%

Guanajuato 4.0%

Coahuila 3.3%

Tabasco 3.2%

Puebla 3.2%

Re

leva

nte

Los Estados de mayor relevancia están relacionados con servicios, petróleo y manufacturas de exportación.

GFBX+

GFBX+ / INEGI

México - Estados Con Mayor y Menor Crecimiento 2014

10

Rango por Crecimiento:

Mayor a 5%

Entre 1% y 4%

Menor a 1%

MAYOR 2014 TENDENCIA

Aguascalientes 12.4%

Querétaro 7.5%

Michoacán 6.9%

Zacatecas 6.6%

Guerrero 6.4%

MENOR 2014 TENDENCIA

Morelos 0.3%

Sonora -0.5%

Baja California -0.7%

Baja California Sur -2.0%

Campeche -4.7%

Re

leva

nte

Estados con mayor y menor dinamismo durante 2014. La tendencia de los últimos 5 años está relacionada con el desempeño de 2014.

GFBX+

GFBX+ / INEGI

11

GFBX+

México – Crecimiento del PIB Excluyendo Sectores

Grupo Financiero BX+ /EIA. /*Diferencia entre Producción y Consumo.

Excluyendo la caída del sector de minería petrolera y otros sectores de bajo desempeño en 4T14 y 1T15, la economía habría crecido 0.2 y 0.5 puntos porcentuales por encima del PIB realizado.

Re

leva

nte

Ver +

4.0% 4.0%

1.4%

2.1%

2.5%

4.1% 4.0%

1.4%

2.3%

3.1% 3.6% 3.7%

1.2%

1.8%

2.2%

1.0%

1.5%

2.0%

2.5%

3.0%

3.5%

4.0%

4.5%

2011 2012 2013 2014 2015*

PIB PIB (Exc. minería, químicos y acero) PIB (Exc. Equipos de transporte)

12

GFBX+

Grecia – Incertidumbre Política

Grupo Financiero BX+ /JPM Asset Management /Bloomberg.

Grecia representa 1.9% de la economía de la Eurozona. Desde 2007 su economía se ha contraído 29.6% y los principales tenedores de bonos son países de la Eurozona y el FMI.

Re

leva

nte

Ver +

17%

19%

13%

11%

11%

10%

8% 6%

3%

Tenencia de la Deuda Griega

Alemania

Otros bonos

Francia

Italia

Eurozona,otrosFMI

España

BCE

BancosgriegosBanco deGreciaBancosextranjeros

0

10

20

30

40

-

1

2

3

4

2010 2011 2012 2013 2014 2015

Bonos de 10 Años Alemania Grecia (der.)

13

GFBX+

México

14

GFBX+

Crecimiento Económico

Grupo Financiero BX+ /INEGI.

Esperamos un moderado crecimiento de la economía (2.8%) en 2015.

Méx

ico

Ver +

3.0%

5.0%

3.1%

1.4%

-4.7%

5.1%

4.0% 4.0%

1.4% 2.1%

2.8%

-5.0%

-3.0%

-1.0%

1.0%

3.0%

5.0%

2005 2007 2009 2011 2013 2015

PIB, Enfoque Ingreso

Agropecuarias Servicios Industria

51% 8%

100% 16%

25%

-25% -0.4

-0.2

0

0.2

0.4

0.6

0.8

1

1.2

PIB

Co

nsu

mo

Go

bie

rno

Inve

rsió

n

Exp

ort

acio

nes

Imp

ort

acio

nes

Composición del PIB

15

GFBX+

Producción Industrial

Grupo Financiero BX+ /INEGI.

La manufactura mexicana sigue ligada a la economía de EUA, por lo que ha mostrado un menor dinamismo al esperado. La producción en abril creció 1.1% respecto al mes homólogo del 2014.

Méx

ico

Ver +

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

2004 2007 2010 2013

Industria (a/a%)

EUA México

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

2004 2007 2010 2013

Industria, México (a/a%)

Mineria Manufacturas Construcción

16

GFBX+

Comparativo de Exportaciones a China y a EUA

Grupo Financiero BX+ /Census Bureau.

México es el país más beneficiado de una recuperación de EUA.

Méx

ico

23.6%

Promedio 4.5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

Tu

rquía

Arg

entin

a

Po

lon

ia

Ma

rruecos

Eg

ipto

Bra

sil

Rusia

R. C

he

ca

Indonesia

India

Su

dáfr

ica

Hungrí

a

Pe

rú

Chile

Fili

pin

as

Core

a

Chin

a

Colo

mb

ia

Ta

ilan

dia

Ta

iwán

Ma

lasia

Isra

el

Mé

xic

o

Exportaciones a EUA (%del PIB)

0.2%

Promedio 7.1%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

Mé

xic

o

Po

lon

ia

Tu

rquía

Eg

ipto

Colo

mb

ia

Ma

rruecos

R. C

he

ca

Isra

el

India

Arg

entin

a

Hungrí

a

Bra

sil

Rusia

Indonesia

Pe

rú

Su

dáfr

ica

Fili

pin

as

Chile

Ta

ilan

dia

Core

a

Ta

iwán

Ma

lasia

Exportaciones a China (%del PIB)

Ver +

17

GFBX+

Exportaciones a EUA

Grupo Financiero BX+ /INEGI /Census Bureau.

Las exportaciones manufactureras seguirán siendo un motor de la economía mexicana.

Méx

ico

Equipo de Transporte,

30%

Equipos de Cómputo y Eléctricos,

17%

Petróleo y Gas, 10%

Equipo Eléctrico,

8%

Maquinaria no Eléctrica,

6% Otros, 29%

Exportaciones a EUA (% del Total)

Ver +

-60.0%

-40.0%

-20.0%

0.0%

20.0%

40.0%

60.0%

80.0%

100.0%

120.0%

2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014

Exportaciones (a/a%)

Equipo de Transporte Petróleo y Gas

18

GFBX+

Sector Automotriz

Grupo Financiero BX+ /Census Bureau /INEGI /Bloomberg.

El sector automotriz se posiciona como uno de los más dinámicos en el país apoyado por la compra de vehículos desde EUA.

Méx

ico

Ver +

0

50

100

150

200

250

500

600

700

800

900

1,000

1,100

1,200

1,300

1,400

1,500

2005 2007 2009 2011 2013 2015

Automóviles

Ventas EUA (miles) Producción México (miles)

+17.0 a/a%

+16.7 a/a%

+10.9 a/a%

+13.1 a/a%

0.0

10.0

20.0

30.0

40.0

50.0

60.0

70.0

80.0

90.0

100.0

2010 2011 2012 2013 2014

Exportaciones de MX a EUA (Mmd)

Vehículos ligeros Vehículos pesados

Autopartes Otros vehículos

19

GFBX+

México Compite con China en EUA

Grupo Financiero BX+ /Census Bureau.

México y China son los principales exportadores de manufacturas a EUA.

Méx

ico

28% 12%

14% 5%

11% 19%

7%

5% 5%

5% 9%

9% 13%

10% 12%

11% 14%

25% 25%

7% 8%

13%

7% 16%

28% 58%

41% 67%

24% 15%

50%

9% 37%

35% 6%

33% 20%

51% 42%

5% 60%

23% 22%

0% 25% 50% 75% 100%

Agricultura

Ganadería

Industrial Forestal

Productos del Mar

Petróleo y Gas

Minerales

Alimentos

Beibdas y Tabaco

Textiles y Telas

Manufacturas Textiles

Vestido

Productos de Cuero

Productos de Madera

Papel

Imprenta

Productos de Petróleo y Carbón

Químicos

Productos de Plástico

Productos de Minerales no Metálicos

Manufactura de Metales Primarios

Productos Fabricados de Metal

Maquinaria no Eléctrica

Equipos de Cómputo y Eléctricos

Equipo Eléctrico

Equipo de Transporte

Muebles

Otros

Total

México Otros China

Ver +

20

GFBX+

Consumo Privado

Grupo Financiero BX+ / INEGI.

El consumo privado en México presenta una recuperación desde principio de año.

Méx

ico

Ver +

-10%

-5%

0%

5%

10%

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Consumo Privado (a/a%) Ventas Minoristas Promedio

75

80

85

90

95

100

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Confianza (Puntos) Confianza del Consumidor Promedio

-5%

-3%

-1%

1%

3%

5%

7%

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Empleo (a/a%) Empleo Promedio

-60%

-40%

-20%

0%

20%

40%

2006 2008 2010 2012 2014

Ventas de Automóviles (a/a%) Automóviles Promedio

21

GFBX+

Inflación, Tipo de Cambio y Política Monetaria

Grupo Financiero BX+/Bloomberg /INEGI/ Banco de México.

La inflación en 2015 cerrará en 2.9% ante ausencia de presiones de demanda y de tipo de cambio en inflación. La tasa de interés subirá a la par que en EUA.

Méx

ico

-0.5%

0.0%

0.5%

1.0%

1.5%

2011 2012 2013 2014 2015

Brecha del Producto (% de Desviación vs Producto Potencial)

Ver +

2.9%

1.5%

2.5%

3.5%

4.5%

2011 2012 2013 2014 2015

Inflación (a/a%) General Subyacente Banxico

0.50%

3.25%

0.0%

2.0%

4.0%

6.0%

8.0%

10.0%

2011 2012 2013 2014 2015

Tasa de Referncia (%) EUA México

12.86

15.73

10.00

12.00

14.00

16.00

2011 2012 2013 2014 2015

Tipo de Cambio

22

GFBX+

Estados Unidos (EUA)

23

GFBX+

Crecimiento Económico

Grupo Financiero BX+ /BEA /Bloomberg.

EUA registró un bajo desempeño en 1T15 (-0.2%) debido a menores exportaciones. La apreciación del dólar es el mayor riesgo en la economía.

EUA

68% 19%

100% 16%

13%

-17%

-0.6

-0.4

-0.2

0

0.2

0.4

0.6

0.8

1

1.2

1.4

1.6

PIB

Co

nsu

mo

Go

bie

rno

Inve

rsió

n

Exp

ort

acio

nes

Imp

ort

acio

nes

Composición del PIB

1.7% 1.6%

3.1%

2.4%

2.1%

1.0%

1.5%

2.0%

2.5%

3.0%

3.5%

2011 2012 2013 2014 2015e

PIB EUA (a/a%)

Ver +

24

GFBX+

¿Qué Está Observando la FED?

Grupo Financiero BX+ /Bloomberg. /NAIRU: Desempleo de equilibrio. FED: Objetivo de inflación de 2.0%.

La Fed vigilará la recuperación de la economía antes de subir la tasa de referencia.

EUA

Ver +

0.0

1.0

2.0

3.0

2001 2004 2007 2010 2013

Sector Inmobiliario Permisos de Construcción (millones)

-3%

-1%

1%

3%

5%

2001 2004 2007 2010 2013

Inflación General (a/a%) Salarios (a/a%)

-3%

-1%

1%

3%

5%

7%

9%

11%

2001 2004 2007 2010 2013

Inflación General (a/a%) Desocupación (% de la PEA)

FED (Objetivo de inflación) NAIRU (% de la PEA)

25

GFBX+

Política Monetaria

Grupo Financiero BX+ /Bloomberg /FED.

Tanto la Fed como el consenso esperan que el ciclo de alza en la tasa de interés comience a finales de 2015. El alza será más moderada en 2016.

EUA

Ver +

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014

Tasa de Referencia

Prima de Inflación (2 años, a/a%)

Prima de Inflación (10 años, a/a%)

0

2

4

6

8

0.00-0.25 0.25-0.50 0.50-0.75 0.75-1.00 1.00-1.25 1.25-1.50 1.50-1.75Núm

ero

de M

iem

bro

s F

OM

C

Tasa de Referencia al Finalizar el Año

Expectativas de Tasa de Referencia 2015 (Miembros FOMC)

Reunión de Marzo Reunión de Junio

0

2

4

6

8

0.25-0.50

0.50-0.75

0.75-1.00

1.00-1.25

1.25-1.50

1.50-1.75

1.75-2.00

2.00-2.25

2.25-2.50

Más de2.50

Núm

ero

de M

iem

bro

s F

OM

C

Tasa de Referencia al Finalizar el Año

Expectativas de Tasa de Referencia 2016 (Miembros FOMC)

Reunión de Marzo Reunión de Junio

26

GFBX+

Global

27

GFBX+

Crecimiento Global – PIB

Grupo Financiero BX+ /Bloomberg.

Las economías avanzadas lideran el crecimiento en 2015. Creciente expectativa de una mejora económica en la Eurozona con riesgos de baja derivados de Grecia.

Glo

bal

1.6%

0.6%

1.8% 1.7% 1.9%

0.0%

0.5%

1.0%

1.5%

2.0%

2.5%

2011 2012 2013 2014 2015e

G10 1.7%

-0.8%

-0.3%

0.9%

1.5%

-1.0%

-0.5%

0.0%

0.5%

1.0%

1.5%

2.0%

2011 2012 2013 2014 2015e

Eurozona

7.2%

5.6% 5.6% 5.2% 5.0%

0.0%

2.0%

4.0%

6.0%

8.0%

2011 2012 2013 2014 2015e

BRICS 5.1%

2.3%

3.3%

1.0%

-0.1% -1.0%

0.0%

1.0%

2.0%

3.0%

4.0%

5.0%

6.0%

2011 2012 2013 2014 2015e

LatAm

28

GFBX+

Actividad Industrial – PMI

Grupo Financiero BX+ /Markit Economics /ISM /IMEF.

La actividad manufacturera en la Eurozona anticipa un crecimiento acelerado. En junio China, EUA, Alemania, Francia y la Eurozona se ubicaron en zona de expansión.

Glo

bal

Ver +

42

46

50

54

58

62

2011 2012 2013 2014 2015

Eurozona Alemania Francia

46

48

50

52

54

56

58

60

2011 2012 2013 2014 2015

EUA México China

29

GFBX+

Riesgos de Deflación – OCDE

Grupo Financiero BX+ /OCDE /Bloomberg.

Los riesgos de deflación continúan estando presentes a pesar de un repunte en el precio del petróleo. Esperamos que la tendencia se revierta en 2016, ante una dilución de los efectos de energéticos y por el efecto del QE del BCE.

Glo

bal

Jun. 08 140.00

Ene. 90 41.68

Jun. 14 105.37

Ene. 15 48.24

May. 15 60.30

0

20

40

60

80

100

120

140

160

2004 2006 2008 2010 2012 2014

WTI (USD/brl)

Sep. 09 78%

May. 15 87%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

2004 2006 2008 2010 2012 2014

Países con inflación menor a 2.0%

30

GFBX+

Política Monetaria Global

Grupo Financiero BX+ /Bloomberg.

La política monetaria en las economías avanzadas continúa siendo expansiva. En las economías emergentes se observa una política divergente.

Glo

bal

0%

5%

10%

15%

20%

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

BRIC (%) Brasil Rusia India China México

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Avanzados (%) EUA Eurozona R. Unido Japón

0%

5%

10%

15%

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

LatAm (%) Chile Brasil México Colombia

1,707

599 586

269

496

-

500

1,000

1,500

2,000

2011 2012 2013 2014 2015

Compra de Activos (Bancos Centrales)

31

GFBX+

Precios Internacionales de Productos Agrícolas

Grupo Financiero BX+ /Bloomberg. /BU = Bushel, Lbs = Libra, MT = Tonelada Métrica, Kg = Kilogramo.

Glo

bal

Precio Actual

Fin de año Variación

Maíz (c/bu) 383.25 397 -3.46%

Trigo (c/bu) 580.5 589.75 -1.57%

Café (c/lb) 130.8 166.6 -21.49%

Azúcar (c/lb) 11.82 14.52 -18.60%

Cacao (usd/MT) 3336 2910 14.64%

Algodón (c/lb) 66.8 60.27 10.83%

300

400

500

600

700

800

may-13 oct-13 mar-14 ago-14 ene-15 jun-15

Maíz (USD/BU)

400

500

600

700

800

may-13 oct-13 mar-14 ago-14 ene-15 jun-15

Trigo (USD/BU)

12

14

16

18

20

may-13 oct-13 mar-14 ago-14 ene-15 jun-15

Azúcar (USD/lbs)

Maíz

(USD/BU) Soya

(USD/BU) Trigo

(USD/BU) Café

(USD/lbs) Azúcar

(USD/lbs) Algodón

(USD/lbs) Cacao

(USD/MT) Sorgo

(USD/MT) Canola

(USD/MT) Arroz

(USD/CWT) Frijol Rojo

(USD/60kg)

Precio Último 383.3 1,002.5 580.5 130.8 11.8 66.8 3,336.0 234.0 648.0 9.8 72.6

Var. % Mensual 8.4% 8.3% 18.8% 4.5% -1.0% 3.8% 7.0% 0.5% 11.4% 2.9% 1.0%

Var. % 2015 -3.5% -1.6% -1.6% -21.5% -18.6% 10.8% 14.6% -3.8% 23.4% -14.8% -1.8%

Var. % Anual -9.7% -28.4% 2.8% -24.4% -28.9% -15.7% 6.1% -13.2% 24.7% -32.7% -30.2%

32

GFBX+

Glosario

33

GFBX+

Término Definición Fuente

Balance Fiscal

El balance público tradicional se puede dividir en balance presupuestario, que es el resultado de comparar los ingresos y egresos del Gobierno Federal más los de las entidades paraestatales de control presupuestario directo, y en balance no presupuestario, que es el que resulta de comparar los ingresos y egresos de las entidades paraestatales de control presupuestario indirecto.

Cámara de Diputados

Balanza Comercial

Las exportaciones miden el valor y cantidad de bienes intercambiados. Estos se contabilizan mediante el Estándar de Clasificación de Comercio Internacional de la ONU. Lo anterior permite hacer comparaciones entre países al tener una clasificación igual para todos. las categorías principales son: 1) comida, bebidas, tabaco; 2) materias primas; 3) productos energéticos; 4) químicos; 5) maquinaria y equipo de transporte; 5) otros bienes manufacturados.

Eurostat

Brecha del Producto

La brecha del producto es la diferencia entre el producto efectivo y el producto potencial de una economía. El producto potencial es la cantidad máxima de bienes y servicios que una economía puede generar operando a máxima eficiencia, es decir, a plena capacidad. También suele denominarse capacidad de producción de la economía.

FMI

BRICS Brasil, Rusia, India, China y Sudáfrica

34

GFBX+

Término Definición Fuente

Confianza del Consumidor

Encuesta mensual cuyo propósito es, en primer lugar, recolectar información de la intención de gasto y ahorro de las familias y, en segundo lugar, medir la percepción de éstas sobre el entorno económico. Percepción de la situación económica hace 12 meses y en 2 meses. Percepción de la situación familiar. Qué tan probable es adquirir bienes durables. En la unión europea, intenciones y capacidad de ahorro.

Comisión Europea

Desocupación

Las personas se clasifican como desocupadas si no tienen trabajo y han buscado uno en las últimas cuatro semanas y están disponibles para trabajar. Las personas que no están trabajando pero se encuentran esperando ser recontratados de un trabajo del que fueron despedidos también se consideran desempleadas. La tasa de desocupación se calcula como porcentaje de la fuerza laboral en Estados Unidos o en México de la Población Económicamente Activa.

BLS

Empleo Todas las personas que forman parte de la población ocupada y están aseguradas en el IMSS.

STPS

Empleo El número total de trabajadores de todas las profesiones, excluyendo el sector agrícola y otros sectores no remunerados.

BLS

FOMC Junta de Gobierno de Política Monetaria de la Reserva Federal compuesta por 12 miembros

FED

G10 Las 10 economías más grandes del mundo

35

GFBX+

Término Definición Fuente

Inflación

El Índice de Precios al Consumidor es una encuesta mensual que produce datos sobre los cambios en los precios pagados por los consumidores sobre una canasta representativa de bienes y servicios. El índice subyacente, una medida más estable de la inflación, excluye los precios más volátiles de la economía, comúnmente alimentos y energéticos. En México, El índice subyacente incluye mercancías y servicios, mientras que el no subyacente incorpora agropecuarios y energéticos.

BLS y INEGI

LatAm Latinoamérica

PMI Manufacturero

El PMI es un índice de difusión, es decir que se enfoca en la magnitud del cambio en vez del nivel absoluto y se utiliza para cuantificar respuestas cualitativas. Se elaboran mensualmente mediante encuestas que se remiten a empresas seleccionadas representativas de cada sector para poder lograr una fotografía avanzada de lo que está ocurriendo realmente en la economía del sector privado. Estos índices siguen diferentes variables: producción, nuevos pedidos, nivel de inventarios, empleo y precios dentro del sector manufacturero, sector servicios, construcción y sector de comercio al por menor. En Estados Unidos, su homólogo lo constituye el ISM, mientras que en México, el Indicador IMEF.

Markit Economics

Población Económicamente Activa (PEA)

Aquella en edad de trabajar, con quince años o más, de acuerdo a la Ley Federal del Trabajo.

INEGI

Prima de Inflación La diferencia entre las tasas de interés nominales y las tasas de interés reales

PIMCO

36

GFBX+

Término Definición Fuente

Producción industrial

Mide cuatro grandes grupos de actividad industrial: manufacturas, minería, construcción, electricidad y gas. El índice mide la producción expresada como porcentaje de un año base. Su publicación es mensual. Junto con la construcción son los principales indicadores de actividad económica.

FED

Producto Interno Bruto (PIB)

El PIB es el registro de todos los bienes y servicios correspondientes a los 20 sectores de la economía; agricultura, ganadería, minería, industrias manufactureras, construcción, comercio, entre otros. Los datos trimestrales se presentan en precios constantes, es decir, descontando el efecto de la inflación, para un año base.

INEGI

QE Compra de activos por parte del Banco Central en una escala superior a la convencional.

FED

Tasa de Referencia

Instrumento principal de los bancos centrales para controlar la política monetaria, cuyo objetivo es procurar la estabilidad de precios (inflación). tener una tasa de referencia fija un objetivo operacional sobre las tasas de interés, la tasa de fondeo interbancario a un día.

Banco de México

Tipo de Cambio

Precio de una moneda en términos de otra. Se expresa habitualmente en términos del número de unidades de la moneda nacional que hay que entregar a cambio de una unidad de moneda extranjera. Equivalencia del peso mexicano con respecto a la moneda extranjera.

Banco de México

37

GFBX+

Término Definición Fuente

Ventas Minoristas

Encuesta mensual sobre las ventas de tiendas al menudeo. Se encuesta a las tiendas minoristas y de alimentos con uno o más establecimientos asociados con la venta al consumidor final. Estos resultados van directamente al cómputo del PIB. Se utilizan para predecir tendencias de corto plazo.

Census Bureau

WTI

En el petróleo de referencia para Estados Unidos, se produce en el occidente del país. En México, el crudo de referencia es la Mezcla Mexicana. En el mercado, se compran y venden en dólares por barriles de 42 galones, aunque el intercambio de derivados sobre petróleo es más común que el del crudo en sí.

Administración de la Información de Energía (EIA)

38

GFBX+

Disclaimer

REVELACIÓN DE INFORMACIÓN DE REPORTES DE ANÁLISIS DE CASA DE BOLSA VE POR MÁS, S.A. DE C.V., GRUPO FINANCIERO VE POR MÁS, destinado a los clientes de CONFORME AL ARTÍCULO 50 DE LAS Disposiciones de carácter general aplicables a las casas de bolsa e instituciones de crédito en materia de servicios de inversión (las “Disposiciones”).

Carlos Ponce Bustos, Rodrigo Heredia Matarazzo, Laura Alejandra Rivas Sánchez, Marco Medina Zaragoza, José Maria Flores Barrera, Juan José Reséndiz Téllez, Juan Antonio Mendiola Carmona, José Isaac Velasco, Dolores Maria Ramón Correa, Mónica Pamela Díaz Loubet, Mariana Paola Ramírez Montes y Daniel Sánchez Uranga, Analistas responsables de la elaboración de este Reporte están disponibles en, www.vepormas.com.mx, el cual refleja exclusivamente el punto de vista de los Analistas quienes únicamente han recibido remuneraciones por parte de BX+ por los servicios prestados en beneficio de la clientela de BX+. La remuneración variable o extraordinaria que han percibido está determinada en función de la rentabilidad de Grupo Financiero BX+ y el desempeño individual de cada Analista.

El presente documento fue preparado para (uso interno/uso personalizado) como parte de los servicios asesorados y de Análisis con los que se da seguimiento a esta Emisora, bajo ningún motivo podrá considerarse como una opinión objetiva sobre la Emisora ni tampoco como una recomendación generalizada, por lo que su reproducción o reenvío a un tercero que no pueda acreditar su recepción directamente por parte de Casa de Bolsa Ve Por Más, S.A. de C.V. libera a ésta de cualquier responsabilidad derivada de su utilización para toma de decisiones de inversión.

Las Empresas de Grupo Financiero Ve por Más no mantienen inversiones arriba del 1% del valor de su portafolio de inversión al cierre de los últimos tres meses, en instrumentos objeto de las recomendaciones. Los analistas que cubren las emisoras recomendadas es posible que mantengan en su portafolio de inversión, la emisora recomendada. Conservando la posición un plazo de por lo menos 3 meses. Ningún Consejero, Director General o Directivo de las Empresas de Grupo Financiero, fungen con algún cargo en las emisoras que son objeto de las recomendaciones.

Casa de Bolsa Ve por Más, S.A. de C.V. y Banco ve por Más, S.A., Institución de Banca Múltiple, brindan servicios de inversión asesorados y no asesorados a sus clientes personas físicas y corporativos en México y en el extranjero. Es posible que a través de su área de Finanzas Corporativas, Cuentas Especiales, Administración de Portafolios u otras le preste o en el futuro le llegue a prestar algún servicio a las sociedades Emisoras que sean objeto de nuestros reportes. En estos supuestos las entidades que conforman Grupo Financiero Ve Por Más reciben contraprestaciones por parte de dichas sociedades por sus servicios antes referidos. La información contenida en el presente reporte ha sido obtenida de fuentes que consideramos fidedignas, aún en el caso de estimaciones, pero no es posible realizar manifestación alguna sobre su precisión o integridad. La información y en su caso las estimaciones formuladas, son vigentes a la fecha de su emisión, están sujetas a modificaciones que en su caso y en cumplimiento a la normatividad vigente señalarán su antecedente inmediato que implique un cambio. Las entidades que conforman Grupo Financiero Ve por Más, no se comprometen, salvo lo dispuesto en las “Disposiciones” en térm inos de serializar los reportes, a realizar compulsas o versiones actualizadas respecto del contenido de este documento.

Toda vez que este documento se formula como una recomendación generalizada o personalizada para los destinatarios específicamente señalados en el documento, no podrá ser reproducido, citado, divulgado, utilizado, ni reproducido parcial o totalmente aún con fines académicos o de medios de comunicación, sin previa autorización escrita por parte de alguna entidad de las que conforman Grupo Financiero Ve por Más.

Categorías y Criterios de Opinión

CATEGORÍA

CRITERIO

CARACTERÍSTICAS CONDICION EN

ESTRATEGIA

DIFERENCIA VS. RENDIMIENTO IPyC

FAVORITA Emisora que cumple nuestros dos requisitos básicos: 1) Ser una empresa extraordinaria; 2) Una valuación atractiva. Los 6 elementos que analizamos para identificar una empresa extraordinaria son: Crecimiento, Rentabilidad, Sector, Estructura Financiera, Política de Dividendos, y Administración. Una valuación atractiva sucede cuando rendimiento potencial del Precio Objetivo es superior al estimado para el IPyC.

Forma parte de nuestro portafolio de estrategia

Mayor a 5.00 pp

¡ATENCIÓN! Emisora que está muy cerca de cumplir nuestros dos requisitos básicos: 1) Ser una empresa extraordinaria; 2) Una valuación atractiva. Los 6 elementos que analizamos para identificar una empresa extraordinaria son: Crecimiento, Rentabilidad, Sector, Estructura Financiera, Política de Dividendos, y Administración. Una valuación atractiva sucede cuando rendimiento potencial del Precio Objetivo es superior al estimado para el IPyC.

Puede o no formar parte de nuestro portafolio de estrategia

En un rango igual o menor a 5.00 pp

NO POR AHORA

Emisora que por ahora No cumple nuestros dos requisitos básicos: 1) Ser una empresa extraordinaria; 2) Una valuación atractiva. Los 6 elementos que analizamos para identificar una empresa extraordinaria son: Crecimiento, Rentabilidad, Sector, Estructura Financiera, Política de Dividendos, y Administración. Una valuación atractiva sucede cuando rendimiento potencial del Precio Objetivo es superior al estimado para el IPyC.

No forma parte de nuestro portafolio de estrategia

Menor a 5.00 pp

39

GFBX+

Directorio

GRUPO FINANCIERO VE POR MÁS, S.A. de C.V.

DIRECCIÓN

Tomas Christian Ehrenberg Aldford Director General de Grupo Financiero 55 11021800 x 1807 tehrenberg@vepormas.com.mx

Maria del Carmen Bea Suarez Cue Director General Banco 55 11021800 x 1950 msuarez@vepormas.com.mx Alejandro Finkler Kudler Director General Casa de Bolsa 55 56251500 x 1523 afinkler@vepormas.com.mx

Carlos Ponce Bustos DGA Análisis y Estrategia 55 56251537 x 1537 cponce@vepormas.com.mx

Fernando Paulo Pérez Saldivar DGA Tesorería y Mercados 55 56251517 x 1517 fperez@vepormas.com.mx Alfredo Rabell Mañon DGA Desarrollo Comercial 55 11021800 x 1876 arabell@vepormas.com.mx Francisco Javier Gutiérrez Escoto Director de Región 55 11021800 x 1910 fgutierrez@vepormas.com.mx Enrique Fernando Espinosa Teja Director de Banca Corporativa 55 11021800 x 1854 eespinosa@vepormas.com.mx Manuel Antonio Ardines Pérez Director de Promoción Bursátil 55 56251500 x 9109 mardines@vepormas.com.mx

Lidia Gonzalez Leal Director Patrimonial Monterrey 81 83180300 x 7314 ligonzalez@vepormas.com.mx

Ingrid Monserrat Calderón Álvarez Asistente Dirección de Análisis y Estrategia 55 56251541 x 1541 icalderon@vepormas.com.mx

ANÁLISIS BURSÁTIL

Rodrigo Heredia Matarazzo Subdirector A. Bursátil / Metales – Minería 55 56251515 x 1515 rheredia@vepormas.com.mx

Laura Alejandra Rivas Sánchez Proyectos y Procesos Bursátiles 55 56251514 x 1514 lrivas@vepormas.com.mx

Marco Medina Zaragoza Analista / Vivienda / Infraestructura / Fibras 55 56251500 x 1453 mmedinaz@vepormas.com.mx

Jose Maria Flores Barrera Analista / Consumo Discrecional / GAP / Gps. Inds. 55 56251500 x 1451 jfloresb@vepormas.com.mx

Gabriel Treviño Castillo Analista / Financiero / Telecomunicaciones 55 56251500 x 1709 gtrevino@vepormas.com.mx

Juan Jose Reséndiz Téllez Análisis Técnico 55 56251511 x 1511 jresendiz@vepormas.com.mx

Juan Antonio Mendiola Carmona Analista Proyectos y Procesos Bursátiles y Mercado 55 56251508 x 1508 jmendiola@vepormas.com.mx

Daniel Sánchez Uranga Editor Bursátil 55 56251529 x 1529 dsanchez@vepormas.com.mx

ESTRATEGIA ECONOMICA

José Isaac Velasco Orozco Economista Senior 55 56251500 x 1682 jvelascoo@vepormas.com.mx

Dolores Maria Ramón Correa Economista Jr. 55 56251500 x 1546 dramon@vepormas.com.mx

Mónica Pamela Díaz Loubet Economista Jr. 55 56251500 x 1767 mpdiaz@vepormas.com.mx

Mariana Paola Ramírez Montes Economista Jr. 55 56251500 x 1725 mpramirez@vepormas.com.mx

ADMINISTRACION DE PORTAFOLIOS

Mónica Mercedes Suarez Director de Gestión Patrimonial 55 11021800 x 1964 mmsuarezh@vepormas.com.mx

Mario Alberto Sánchez Bravo Subdirector de Administración de Portafolios 55 56251513 x 1513 masanchez@vepormas.com.mx

Ana Gabriela Ledesma Valdez Gestión de Portafolios 55 56251526 x 1526 gledesma@vepormas.com.mx

Ramón Hernández Vargas Sociedades de Inversión 55 56251536 x 1536 rhernandez@vepormas.com.mx

Juan Carlos Fernández Hernández Sociedades de Inversión 55 56251545 x 1545 jfernandez@vepormas.com.mx

Heidi Reyes Velázquez Promoción de Activos 55 56251534 x 1534 hreyes@vepormas.com.mx