Finanzaspymes JUJUY Edición 2014

Bolsa de Comercio de Bs. As.

Instrumentos de financiamientoInstrumentos de financiamiento

para PyMEs en el para PyMEs en el

Mercado de CapitalesMercado de Capitales

Dr. Alvaro Mario SosaDr. Alvaro Mario SosaDepto. PyMEs de la



Tasas interesantes

Plazos convenientes

Trámites accesibles

Instrumentos a medida para cada necesidad

Los componentes de la tasa son transparentes, porque la empresa ya

los conoce:

Tasa que va a pagar

Comisión del Agente de Bolsa

Gastos adicionales (estructuración, Prospecto de emisión, etc.)

SGR

¿ Por qué financiarse en el Mercado de Capitales ?


MERCADO DE CAPITALES

+ $$$$$ - $$

DINERO

A través de Títulos

( valores negociables )

emitidos según normas de CNV INVERSORES( Excedente de $ )

PARTICULARES: que desean obtener un rendimiento sobre sus ahorros

INSTITUCIONALES:ANSES, Aseguradoras,Fondos Comunes

TOMADORES( Necesidad de $ )

ESTADO

BANCOS

GRANDES EMPRESAS

PyMEsPyMEs

MERCADO

Inicial:Primario

Posterior:Secundario


A través de la cotización de:

• Cheques de Pago Diferido, propios o de terceros, por importes

mínimos desde $ 1.000.-

• Obligaciones Negociables, que pueden alcanzar un monto

máximo de $ 15 millones.

• Fideicomisos Financieros, un instrumento ideal para muchas

PyMEs simultáneamente ( aunque las cifras de cada una en particular

sean disímiles dentro del mismo ).

• Apertura del capital social, ofreciendo la participación accionaria

a terceros.

¿ Cómo se financian las PyMEs en el Mercado de Capitales ?


Fuente: Departamento PyMEs de la BCBA.

Estimaciones de facturación, para orientarnos

Anual Estimada Mensual

Instrumento

Deuda / CapitalGarantías

Cifra estimada inicial

Hasta $ 40 MHasta

$ 3.300.000CPD Avalado SGR Acuerdo con SGR

Más de $ 60 MDesde

$ 5.000.000ON PyME

SGR o Patrimonial

Hasta 2 meses de facturación, o por

acuerdo con la SGR

Más de $ 100 M Desde

$ 8.300.000

CPD Patrocinado/ON PyME/

Fideicomiso Financiero individual

Patrimonial 1 a 2 meses de

facturación

Más de $ 120 MDesde

$ 10.000.000

CPD Patrocinado/Oblig. Negociables/

F. F. individual/Apertura de Capital

Patrimonial

1 a 2 meses de facturación


CHEQUES

DE PAGO DIFERIDO

AVALADOPATROCINADO


Sistema por el cual una sociedad, autorizada por la Bolsa de Comercio

de Bs. As. (BCBA), puede librar CPD negociables en el Mercado de

Capitales.

Los beneficiarios (Proveedores de la empresa) tienen la posibilidad de

descontarlos a un menor costo, con una mayor agilidad y sin ningún

tipo de calificación sobre ellos.

Negociación en la Bolsa de MIS Cheques - no de terceros -

por parte de los Proveedores de mi empresa.

CPD Patrocinados


Resolución de Consejo BCBA N° 2/2003Resolución de Consejo BCBA N° 2/2003

Las sociedades comerciales y cooperativas; asociaciones civiles;

mutuales y fundaciones pueden cotizarcotizar cheques que libren a favor de

terceros:

oDestino exclusivo para el pago de Proveedores.

oLibrados por importes mayores a $ 1.000.-

oEndosados, por el beneficiario, a favor de la Caja de Valores S.A. para

su negociación en el Mercado de Valores.

CPD Patrocinados


• Copia certificada del estatuto social vigente.

• Indicación del domicilio o sede social y N° de CUIT.

• Nómina de los Administradores, de la sindicatura y contador dictaminante, vencimiento de sus mandatos, DNI y domicilio especial acompañado en formulario firmado por los mismos como declaración jurada.

• Estados contables anuales auditados del último ejercicio con aprobación por el órgano correspondiente.

CPD Patrocinados: Información inicial( excepto aquellas sociedades que cotizan acciones )


Además deberán adjuntar, en todos los casos:

• Copia del acta de reunión de los administradores sobre la decisión de cotizar cheques;

• Indicación del monto máximo de cheques que estiman librar para negociar en Bolsa;

• Detalle de los proveedores de bienes y/o servicios a los cuales se Detalle de los proveedores de bienes y/o servicios a los cuales se destinarán los Cheques a ser ingresados en el sistema bursátil;destinarán los Cheques a ser ingresados en el sistema bursátil;

• Fórmula de pago o flujo de fondos proyectado firmados por el Fórmula de pago o flujo de fondos proyectado firmados por el representante legal;representante legal;

• Monto acumulado por compras de insumos y saldo de la cuenta Monto acumulado por compras de insumos y saldo de la cuenta Proveedores a pagar;Proveedores a pagar;

( Estos últimos tres puntos deberán actualizarlos trimestralmente )( Estos últimos tres puntos deberán actualizarlos trimestralmente )

CPD Patrocinados: Información inicial (cont.)


El monto máximo de cheques depositado en Caja de Valores - en

todo momento - no podrá superar el importe que resulte menor entre:

- El 25% de las compras anualizadas de insumos;

- El saldo de cuenta Proveedores a pagar, según el último

estado contable presentado, sin que este importe supere el 50% del P.N.

a igual fecha.

El monto que sea autorizado se ajustará al final de cada mes, en función del mayor volumen mensual

de CPD que se hayan mantenido depositados durante el semestre inmediato anterior

CPD Patrocinados: Límites


CPD Patrocinados: Libradoras autorizadas

Aeropuertos Argentina 2000 S.A.

Central Piedra Buena S.A.

CGM Leasing Argentina S.A.

CITY PHARMA Group S.A.

Club Atlético Vélez Sarsfield

DULCOR S.A.

DYCASA S.A.

Electrificadora Del Valle S.A.

EDEMSA (Emp. Distribuidora de

Electricidad de Mendoza )

EURO S.A.

GRIMOLDI S.A.

IECSA S.A.

Insumos Agroquímicos S.A.

LOS GROBO Agropecuaria S.A.

Montever S.A.

Municipalidad de Córdoba

Municipalidad de Gral. Belgrano

Municipalidad de Rio Cuarto

OVOPROT International S.A.

Percomin S.A.

Provincia de Río Negro

SION S.A.

T.A.T.S.A.

TELEFONICA DE ARGENTINA S.A.


CPD Patrocinados: Tasas anuales (promedio ponderado)

Días de plazo

0 a 30 31 a 60 61 a 90 91 a 120 121 a 150 151 a 180 181 a 210

Feb-13 17,00 23,78 24,22 23,68 23,41 25,50 --Mar-13 -- 24,75 25,31 24,57 24,18 23,00 --Abr-13 -- 23,50 23,76 23,30 24,55 25,00 --May-13 24,50 23,50 25,40 23,09 24,66 28,65 27,50

Jun-13 18,00 22,81 21,00 22,80 24,32 -- --Jul-13 17,00 21,59 23,14 23,05 24,68 -- --Ago-13 17,75 23,82 25,77 24,40 24,76 -- --Sep-13 -- 25,87 26,91 25,61 25,05 -- --Oct-13 25,37 26,53 26,98 25,67 30,41 -- --

Nov-13 27,00 29,04 27,74 28,60 30,72 -- --Dic-13 -- 27,02 28,86 28,67 28,06 -- --Ene-14 25,00 31,00 28,30 29,62 29,24 -- --Feb-14 36,00 39,34 36,32 35,28 35,00 -- --


Sistema por el cual las Pymes, a través de una Sociedad de

Garantías Recíprocas autorizada por la BCBA, pueden negociar

los cheques de sus Clientes.

Estas SGR Autorizadas, podrán cotizarcotizar los cheques que tengan

como beneficiarios a sus socios partícipes y garantizar el pago

mediante un aval.

Negociación en la Bolsa, a través de una SGR, de los

Cheques de mis Clientes. Exclusivo para Pymes.

CPD Avalados


Fuente: Disp. Nº 50/2013 de la SepymeDisp. Nº 50/2013 de la Sepyme

Definición de la Secretaría de la Pequeña y

Mediana Empresa y Desarrollo Regional

AgropecuarioIndustria y

MineríaComercio Servicios Construcción

54.000.000 183.000.000 250.000.000 63.000.000 84.000.000

Tope de ventas totales anuales, expresadas en pesos

Se toma el promedio de los 3 últimos estados contables (sin I.V.A.) y podrá deducirse hasta el 50 % del valor de las exportaciones


CPD Avalados: Tasas promedio ponderado

Días de plazo 0 a 30 31 a 60 61 a 90 91 a 120 121 a 150 151 a 180

feb-13 15,68 15,98 16,87 17,17 17,45 17,81

mar-13 15,03 15,32 16,05 16,57 17,06 17,52

abr-13 13,43 13,93 14,56 14,98 15,55 15,79

may-13 14,59 14,84 15,39 15,58 15,86 15,56

jun-13 14,92 15,01 15,64 16,10 16,00 15,88

jul-13 14,10 13,81 14,50 14,40 14,65 14,99

ago-13 17,02 17,31 17,64 17,91 18,00 17,93

sep-13 19,10 19,53 20,25 20,09 20,51 20,94

oct-13 20,66 21,44 22,79 23,12 23,32 23,81

nov-13 21,25 21,14 22,49 22,71 23,37 23,61

dic-13 20,44 20,89 21,77 22,26 22,71 22,94

ene-14 23,97 24,10 24,97 24,66 25,11 25,18

feb-14 28,16 28,69 30,32 31,74 32,62 32,96


CPD Avalados: Tasas promedio ponderado

Días de plazo 181 a 210 211 a 240 241 a 270 271 a 300 301 a 330 331 a 360

feb-13 18,02 18,26 18,33 18,58 18,87 19,13

mar-13 18,09 18,22 18,27 18,21 18,73 18,98

abr-13 15,93 16,21 16,13 16,32 16,20 16,25

may-13 16,33 16,54 16,56 16,79 16,92 16,98

jun-13 16,65 16,58 16,15 16,69 16,27 16,42

jul-13 15,00 15,32 15,37 15,32 15,31 15,38

ago-13 17,64 18,22 18,26 18,39 18,38 18,53

sep-13 21,07 21,30 20,92 21,05 21,30 21,18

oct-13 24,34 23,83 24,34 24,72 25,21 24,42

nov-13 23,74 24,91 25,05 24,77 24,78 25,96

dic-13 22,88 23,35 24,37 23,78 23,60 25,09

ene-14 25,48 25,72 27,82 28,39 27,45 28,57

feb-14 33,38 34,58 34,92 35,12 35,64 35,61


Librador ( Patrocinador ) o Avalista ( SGR )

• $ 814.- por Derecho de Estudio en la BCBA.

Beneficiario

• Tasa Pasiva de descuento negociada;

• Derecho de Mercado (0,01% Mensual);

• Derecho de Cotización (Ej.: Por $ 10.000 = $ 30);

• Costos Caja de Valores (Ej.: Por $ 50.000 = $ 45);

• Comisión del Agente (Anualizada por el Plazo del Cheque);

COSTOS CPD


DEUDACORPORATIVA

ON PyMEsON Régimen General


• Son bonos privados que representan valores de deuda de la sociedad que los emite.

• Pueden ser colocadas entre el público inversor mediante su cotización y negociación en la Bolsa.

• El objetivo de las entidades emisoras es conseguir fondos para realizar inversiones o refinanciar deudas.

OBLIGACIONES NEGOCIABLES PyMEs

¿ Quiénes pueden emitirlas ?

Las PyMES que califiquen como tales según la Resolución Nº 50/2013 de Las PyMES que califiquen como tales según la Resolución Nº 50/2013 de

la SePyME y que, a su vez, cumplan con los requisitos de la BCBA.la SePyME y que, a su vez, cumplan con los requisitos de la BCBA.


Características y Ventajas

• Monto tope de una emisión global $ 15.000.000.-

• Una vez autorizada la cotización por parte de la BCBA tiene un régimen de presentación más sencilla de la documentación contable.

• Se obtiene un menor costo financiero totalcosto financiero total frente a las otras alternativas disponibles.

• Permite al emisor el acceso a una potencial cartera de inversores.



Características y Ventajas (cont.)

• Transparencia del sistema y de sus componentes esenciales -costo financiero total- ante los ojos del empresario Pyme.

• Posibilidad de estructurarla de acuerdo al flujo de fondos de la empresa y a sus necesidades.

• El prestigio de cotizar en la Bolsa le abre nuevas puertas a las PyMEs, tanto con sus clientes, como con sus proveedores y con otras fuentes de financiación (bancos).

• Es un canal de financiación disponible incluso en momentos difíciles de la economía.



Insumos Agroquímicos S.A.Comercialización de productos para el agro

PROGRAMA GLOBAL $ 15.000.000.-

2nda. SERIE u$s 3.000.000.-

Abril 2012

Características de la emisión:

Objeto de la financiación: Capital de trabajo

Monto emitido: u$s 2.318.000.-

Tasa de corte: 9,75 % ( fija, que fue licitada al momento de la colocación )

Amortización e intereses: 4 cuotas 31/07/2012; 30/06/2013;

31/07/2013; y 31/08/2013.



SICOM S.A.Otorgamiento de créditos

1era. SERIE $ 15.000.000.-

Septiembre 2013

Características de la emisión:

Objeto de la financiación: Capital de trabajo

Tasa de corte: Badlar ( con un mínimo de 15% y un máximo

de 23 % ) + diferencial de tasa del 2,99 %

Amortización: 4 cuotas semestrales a partir del 6° mes

Interés: Cuotas semestrales

Garantía: Común ( patrimonial )



• Últimos 3 Estados Contables. Últimos 3 Estados Contables.

• Estatuto social vigente.Estatuto social vigente.

• Brochure o carpeta comercial de la empresa.Brochure o carpeta comercial de la empresa.

• Completar la Planilla de Presentación Inicial.Completar la Planilla de Presentación Inicial.

Información solicitada por el Depto. PyMEs

Para realizarles un estudio previo de factibilidad técnica en el Departamento PyMEs –sin costo alguno––sin costo alguno– las sociedades deberán presentar la siguiente información:


PRODUCTOS ESTRUCTURADOS

FIDEICOMISOS FINANCIEROS

FIDEICOMISOS FINANCIEROS PyMEs


• Contrato bilateral entre Fiduciante y Fiduciario.

• Instrumento financiero por el cual las empresas –en forma individual o conjunta– pueden obtener fondos separando activos ( reales o financieros ) de su patrimonio.

• El Fiduciante cede los activos –en carácter de propiedad fiduciaria- a un administrador ( Fiduciario ). De esta manera, estos bienes se separan del riesgo comercial de la empresa.


Características


• El Fiduciario interviene para que esos activos cedidos se transformen en activos financieros líquidos que puedan negociarse en el mercado bursátil.

Para ello emitirá:

- Valores Representativos de Deuda y / o

- Certificados de Participación.


Características


FIDUCIARIO

(emite los valores

negociables)

FIDUCIANTE

(originante)

Suscriben los Valores emitidos por el Fiduciario

BENEFICIARIOS

(inversores)Pagan el precio de suscripción

de los Valores Fiduciarios

Le paga con el producido de la

colocación de los Valores Fiduciarios

Transfiere Activos

Fideicomisos Financieros– Estructura


• Los inversores no se perjudicarán ante eventuales inconvenientes financieros posteriores del Fiduciante ( la empresa y su balance quedan fuera del instrumento ).

• Posibilidad de incluir a empresas con algunas dificultades financieras, porque se analiza el negocio en sí de la sociedad, más que su situación patrimonial actual.

• Bajo costo final en el caso que se instrumente un FF conformado por un grupo de empresas.


Ventajas


La Bolsa tiene alternativas para el financiamiento de las PyMEs

Diversos instrumentos para distintas etapas y necesidades: Cheques ON Fideicomisos Financieros Acciones pyme

Flexibilidad en las condiciones de emisión de los títulos en relación a las necesidades de la empresa

Potencial acceso a múltiples inversores

Conclusiones


DEPARTAMENTO PyME

Bolsa de Comercio de Buenos Aires

Teléfonos: 4 3 1 6 – 7 1 2 6 / 7 1 9 1

E-mail: p y m e s @ b c b a. s b a. c o m. a r

Economy & Finance

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