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IESA – Macroeconomía ¿En dónde estamos y cuánto tiempo? Miguel Angel Santos @miguelsantos12 www.miguelangelsantos.net

IESA Clase Macroeconomía 13-01-2018

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Page 1: IESA Clase Macroeconomía 13-01-2018

IESA– Macroeconomía

¿Endóndeestamosycuántotiempo?

MiguelAngelSantos@miguelsantos12

www.miguelangelsantos.net

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¿Dóndeestamos?

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Venezuela:*GDP*per*capita*1950<2016(1950=100)

Entre2014-2016,Venezuelaperdió29.3%desueconomía:Alcierrede2016estabaenelmismoniveldeactividadpercápitaqueen1956

Source:VenezuelaCentralBank,Reuters,author´sowncalculations.

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¿Hayprecedentesaestacatástrofe?

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Venezuela:*GDP*per*capita*1950<2016(1950=100)

Ejemplosdepaísesqueperdieron29.3%delPIBpercápitaentresañosnosoncomunes,ymenosaúnsindesastresnaturalesoconflictosarmados

Source:VenezuelaCentralBank,Reuters,author´sowncalculations.

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Enlahistoriamoderna(desde1960)sóloexisteunepisodiodondesehayaregistradounapérdidaaúnmayor:Cubaenelperíodoespecial

!32.8%!29.1% !29.0%

Cuba.(1991!1993) Venezuela.(2014!2016) Nicaragua.(1978!1980)

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AntesdeCuba,elúnicoprecedentefuelacaídaregistradaenNicaraguaalcomienzodelaRevoluciónSandinista(1978-1980)

!32.8%!29.1% !29.0%

Cuba.(1991!1993) Venezuela.(2014!2016) Nicaragua.(1978!1980)

Page 8: IESA Clase Macroeconomía 13-01-2018

FueradeAméricaLatina– anivelmundial– sólocuatroepisodioshanregistradopérdidaseconómicasmayoresaVenezuela2014-2016

!60.5%

!45.9%

!36.2% !35.5%!29.1%

Libya&&&&&&&&(2009+2011)

South&Sudan&(2010+2012)

Iraq&&&&&&&&&&&(2001+2003)

Central&African&(2012+2014).&

Venezuela&(2014+2016)

LargestGDPlossworldwideinthreeyears(1985-2015)

Page 9: IESA Clase Macroeconomía 13-01-2018

¿Quénecesitamospararecuperarnos?¿Quéexactamentequieredecirconrecuperación?¿Cuántotendríamosquecrecerpararecuperarnos?

¿Porcuántotiempo?¿Quétanprobableeseso?

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Vamosadefinir“recuperación”delPIBpercápitacomo:a)Alcanzarelpicohistórico(1977),b)alcanzarelpicoreciente(2012)

Source:VenezuelaCentralBank,Reuters,author´sowncalculations.

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Venezuela:*GDP*per*capita*1950<2016(1950=100)

209.98&

192.08&

80#

100#

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180#

200#

220#

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1952#

1954#

1956#

1958#

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1966#

1968#

1970#

1972#

1974#

1976#

1978#

1980#

1982#

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1986#

1988#

1990#

1992#

1994#

1996#

1998#

2000#

2002#

2004#

2006#

2008#

2010#

2012#

2014#

2016#

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Conbaseenestasmetas,calculamoscuántonecesitaríamoscrecerporcuántotiempo,yquétanprobableesesodeacuerdoconnuestrahistoria

Years&required&to&achieve&target&1977&GDP&per&capita

CAGR&over&these&years&to&achieve&target&1977&GDP&per&capita

Frequency&in&Venezuelan&history&(1961C2015)&of&these&CAGR&rates&over&

these&years

5 10.3% 2.0%10 5.6% 2.2%15 4.0% 10.0%20 3.2% 5.7%25 2.7% 20.0%30 2.3% 44.0%35 1.8% 95.0%

Historical&peak&(1977)Meta:Alcanzarpico histórico(1977)

Añosrequeridos Tasadecrecimientocompuestarequerida

Frecuenciadeperíodoscreciendoaesatasaenlahistoria deVenezuela

(1961-2015)

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Years&required&to&achieve&target&2012&GDP&per&capita

CAGR&over&these&years&to&achieve&target&2012&GDP&per&capita

Frequency&in&Venezuelan&history&(1961D2015)&of&these&CAGR&rates&over&

these&years

5 8.3% 2.0%10 4.6% 8.9%15 3.4% 12.5%20 2.7% 17.1%25 2.3% 50.0%30 2.0% 64.0%35 1.8% 95.0%

Most&recent&peak&(2012)

Conbaseenestasmetas,calculamoscuántonecesitaríamoscrecerporcuántotiempo,yquétanprobableesesodeacuerdoconnuestrahistoria

Meta:Alcanzarpico histórico(2012)

Añosrequeridos Tasadecrecimientocompuestarequerida

Frecuenciadeperíodoscreciendoaesatasaenlahistoria deVenezuela

(1961-2015)

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¿Yelpetróleo?¡Tenemosmuchísimopetróleo!

¿Podríamoshacerloencincoaños?

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Pensemosenunhorizontedetiempofijo:5 años.¿Cuántoeslomáximoennuestrahistoriaquehacrecidonuestraproducciónpetroleraen5años?

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1935

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1941

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1947

1950

1953

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1959

1962

1965

1968

1971

1974

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1983

1986

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1992

1995

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2001

2004

2007

2010

2013

2016

Millionba

rrelsp

erday

Venezuela:Totaloilproduction(1935-2016)

Chavez-Maduro

2003-2007:0.34MBD

1994-1998:0.71MBD

(1978-2016)

(1935-2016)

1953-1957:1.01MBD

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Aúnasumiendoquealcanzamoselmáximoaumentodeproducciónencincoañosdecadaperíodo,elcrecimientono-petroleroessubstancial

Picomásreciente(2012)

Picohistórico(1977)

Máximoaumentodeproducciónpetroleraen5añosduranteelchavismo(2003-2007)

340 9.4% 11.8%

Máximoaumentodeproducciónpetroleraen5añosdurantelaIVRepública(1994-1998)

712 8.8% 11.2%

Máximoaumentodeproducciónpetroleraen5añosenlahistoriadeVenezuela(1953-1957) 1,014 8.3% 10.7%

TasadecrecimientoanualdePIBnopetroleroparaalcanzarpicoen5años

Escenarios

Aumentototaldeproducciónpetroleraen5años(milesdebarrillesdiarios)

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¿Quétanfrecuentesenlaexperienciainternacional(1961-2015)sonestosepisodiosdecrecimientoencincoaños?

0

200

400

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< -9.

5%

-8.5%

-7.

7%

-6.8%

-6.

0%

-5.2%

-4.

3%

-3.5%

-2.

7%

-1.8%

-1.

0%

-0.2%

0.7

% 1.5

% 2.3

% 3.2

% 4.0

% 4.8

% 5.7

% 6.5

% 7.3

% 8.2

% 9.0

% 9.8

% 10

.7%

11.5%

12

.3%

13.2%

14

.0%

14.8%

15

.7%

>16.5

%

Frecuenciadeexperie

nciasd

ecrecim

iento

Tasadecrecimientoanualcompuestaa5años

Fallameta AlcanzaPicoMásReciente AlcanzaPicoHistórico

Escenario Distribuciónderesultados

Fallameta 91.4%AlcanzaPicoMásReciente 8.6%AlcanzaPicoHistórico 3.2%

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¿Yendiezaños?

Page 18: IESA Clase Macroeconomía 13-01-2018

Pensemosenunhorizontedetiempofijo:5años.¿Cuántoeslomáximoennuestrahistoriaquehacrecidonuestraproducciónpetroleraen5años?

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1.00

1.50

2.00

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3.00

3.50

4.00

1935

1938

1941

1944

1947

1950

1953

1956

1959

1962

1965

1968

1971

1974

1977

1980

1983

1986

1989

1992

1995

1998

2001

2004

2007

2010

2013

2016

Millionba

rrelsp

erday

Venezuela:Totaloilproduction(1935-2016)

Chavez-Maduro

1999-2008:0.20MBD

1989-1998:1.42MBD

(1978-2016)

(1935-2016)

1948-1957:1.44MBD

Page 19: IESA Clase Macroeconomía 13-01-2018

Enestecasoelcrecimientorequeridoenelsectorno-petrolerolucemásrazonable…

Picomásreciente(2012)

Picohistórico(1977)

Máximoaumentodeproducciónpetroleraen10añosduranteelchavismo(1999-2008)

201 5.4% 6.5%

Máximoaumentodeproducciónpetroleraen10añosdurantelaIVRepública(1988-1997)

1420 4.4% 5.6%

Máximoaumentodeproducciónpetroleraen10añosenlahistoriadeVenezuela(1946-1957) 1440 4.4% 5.6%

Escenarios

Aumentototaldeproducciónpetroleraen10años(milesdebarrillesdiarios)

TasadecrecimientoanualdePIBnopetroleroparaalcanzarpicoen10años

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Aúnasumiendoquealcanzamoselmáximoaumentodeproducciónendiezaños decadaperíodo,elcrecimientono-petroleroessubstancial

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Frecuencia)of)C

AGR)in)te

n1year)se

quence

Compounded) annual)growth)rate)(CAGR))in)a)ten1year)period

Fail/target Reach/most/recent/peak Reach/historic/peak

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Algunasconsideraciones…

• Hemostomadolosañosdecrecimientocomosivinierandeunamuestraaleatoria… perolahistoriaesimportante

• Nohemosevaluadoaquílacalidaddelcrecimientoparallegaralpico:

• 1961-1977:Modelodesubstitucióndeimportacionesconproductividaddecrecientedesde1970

• 2004-2012:Labonanzamásprolongadadenuestrahistoria,dondeladeudaexternasecuadruplicóenapenasseisaños(2006-2012)

• LamayoríadelosperíodosdecrecimientodeVenezuelaseregistranenlapartemáslejanadenuestramuestra(1961-1977),elhechoesquesólohemostenidodosperíodosdecuatroañosdecrecimientoconsecutivoenlosúltimoscuarentaaños

Page 22: IESA Clase Macroeconomía 13-01-2018

¿Quéaprendimosdeesteejercicio?

• ElpetróleoeslaúnicafuentededivisasconquecuentaVenezuelahoyen

díaydebemossacarleelmáximoprovecho…perolaclavedela

recuperaciónestáenelsectorno-petrolero

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ElpetróleoselehaidoquedandopequeñoaVenezuela…

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19651967196919711973197519771979198119831985198719891991199319951997199920012003200520072009201120132015

BarrelspercapitaperyearMillionba

rrelsp

erday

Oilproduction:Totalandpercapita(1965-2016)

Oilproductionperday Barrelspercapitaperyear

Source:PODEandPDVSA,andauthor´sowncalculationbasedonpopulationreportedbyINE.

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¿Quéaprendimosdeesteejercicio?

• ElpetróleoeslaúnicafuentededivisasconquecuentaVenezuelahoyen

díaydebemossacarleelmáximoprovecho…perolaclavedela

recuperaciónestáenelsectorno-petrolero

• Mientrasmástardemosenproducirunatransiciónpolíticaquedetengael

declive,máscuestaarribaseharálarecuperación

Page 25: IESA Clase Macroeconomía 13-01-2018

Alcierrede2017Venezuelahabíaperdido37%desuactividadeconómicapercápitaencuatroañosyhabíaentradoenhiperinflación

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2002

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2012

2014

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Venezuela:Producciónporhabitante1950-2017(1950=100)

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¿Quéaprendimosdeesteejercicio?

• ElpetróleoeslaúnicafuentededivisasconquecuentaVenezuelahoyen

díaydebemossacarleelmáximoprovecho…perolaclavedela

recuperaciónestáenelsectorno-petrolero

• Mientrasmástardemosenproducirunatransiciónpolíticaquedetengael

declive,máscuestaarribaseharálarecuperación

• Volveraloqueteníamosantesnosóloesimposible,sinoquenoes

suficienteparagarantizarunarecuperación

Page 27: IESA Clase Macroeconomía 13-01-2018

¿Quépodemosmejorar?

• Elejercicioquehanhechoesincondicional,ynotomaencuentaque

cuandolospaísessufrenesosdesastres,suelencrecermás

aceleradamentedespués…

• NohantomadoencuentaelroldelFMIenlasprobabilidadesde

recuperación:IralFMIsepuedeinterpretarcomouncompromisode

cambioypropósitodeenmienda,queseparaalosgobiernosqueno

estabaninteresadosenrecuperarsedelosquesí

• Notomaronencuentaquelospaísespetrolerosserecuperanmásrápido…

Page 28: IESA Clase Macroeconomía 13-01-2018

¡Gracias!

MiguelAngelSantos@miguelsantos12

www.miguelangelsantos.net