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CAPÍTULO
MACROECONOMÍA
© 2007 Worth Publishers, all rights reserved
SEXTA EDICIÓN
Diapositivas PowerPoint® por Ron CronovichTraducción: Pablo Fleiss
N. GREGORY MANKIW
La economía abierta
5
Diapositiva2
CAPÍTULO 5 La economía abierta
En este capítulo, aprenderá…
Las identidades contables en una economía abierta
Un modelo de pequeña economía abierta Qué se entiende por “pequeña” Cómo se determinan las balanzas comerciales
y los tipos de cambio Cómo afecta la política económica a las
balanzas comerciales y a los tipos de cambio
Diapositiva3
CAPÍTULO 5 La economía abierta
Cociente Comercio-PIB, países seleccionados, 2004(Importaciones + Exportaciones) como % del PIB
Luxemburgo 275,5%
Irlanda 150,9
República Checa 143,0
Hungría 134,5
Austria 97,1
Suiza 85,1
Suecia 83,8
Korea 83,7
Polonia 80,0
Canadá 73,1
Alemania 71,1%
Turquía 63,6
México 61,2
España 55,6
Reino Unido 53,8
Francia 51,7
Italia 50,0
Australia 39,6
EE.UU. 25,4
Japón 24,4
Diapositiva4
CAPÍTULO 5 La economía abierta
En una economía abierta,
El gasto no es necesariamente igual a la producción
El ahorro no es necesariamente igual a la inversión
Diapositiva5
CAPÍTULO 5 La economía abierta
Preliminares
EX = exportaciones = gasto extranjero en bienes nacionales
IM = importaciones = C f + I f + G f = gasto en bienes extranjeros
XN = exportaciones netas (la “balanza comercial”) = EX – IM
d fC C C d fI I I d fG G G
supraíndices:d = gasto en bienes
nacionalesf = gasto en bienes
extranjeros
Diapositiva6
CAPÍTULO 5 La economía abierta
PIB = gasto en bienes y servicios producidos en el país
d d dY C I G EX
( ) ( ) ( )ff fC C I I G G EX
( )ff fC I G EX C I G
C I G EX IM
= C + I + G + XN
Diapositiva7
CAPÍTULO 5 La economía abierta
La identidad de la renta nacional en una economía abierta
Y = C + I + G + XN
o, XN = Y – (C + I + G )
Exportaciones netas
Gasto interior
Producción
Diapositiva8
CAPÍTULO 5 La economía abierta
Superávits y déficits comerciales
Superávit comercial: producción > gasto y exportaciones > importaciones Tamaño del superávit comercial= XN
Déficit comercial: gasto > producción e importaciones > exportaciones Tamaño del déficit comercial = –XN
XN = EX – IM = Y – (C + I + G )
Exportaciones netas en EE.UU. 1950-2006
Exportaciones netas EE.UU., 1950-2006
-800
-600
-400
-200
0
200
1950 1960 1970 1980 1990 2000
mile
s d
e m
illo
ne
s d
e $
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
2%
po
rce
nta
ge
de
l PIB
XN ($ miles de millones) XN (% del PIB)
Diapositiva10
CAPÍTULO 5 La economía abierta
Flujos internacionales de capital
Inversión exterior neta
= S – I
= Inversión neta de “fondos prestables”
= Compra neta de activos extranjerosLas compras por parte de un país de activos extranjeros menos la compra por parte de extranjeros de activos del país
Cuando S > I, el país es un prestamista neto
Cuando S < I, el país es un prestatario neto
Diapositiva11
CAPÍTULO 5 La economía abierta
El vínculo entre comercio y flujos de capital
XN = Y – (C + I + G )
implica
XN = (Y – C – G ) – I
= S – I
Balanza comercial = Inversión exterior neta
Así, un país con déficit comercial (XN < 0)
es un prestatario neto (S < I ).
Así, un país con déficit comercial (XN < 0)
es un prestatario neto (S < I ).
Diapositiva12
CAPÍTULO 5 La economía abierta
“El mayor deudor del mundo”
EE.UU. Tiene un gran déficit comercial y ha sido deudor neto cada año desde comienzos de los años 80.
Al 31/12/2005: Los residentes de EE.UU. poseían activos extranjeros
por valor de $10,0 trillones. El resto del mundo poseía activos de EE.UU. por valor
de $12,7 trillones. Endeudamiento neto de EE.UU. con el resto del mundo:
$2,7 trillones -mayor que cualquier otro país. Por tanto EE.UU. es “el mayor deudor del mundo”.
Diapositiva13
CAPÍTULO 5 La economía abierta
Ahorro e inversión en una pequeña economía abierta
Una versión del modelo de fondos prestables del capítulo 3 para una economía abierta
Incluye muchos elementos en común:
Función de producción
Función de consumo
Función de inversión
Var. de política exógenas
Y Y F K L ( , )
C C Y T ( )
I I r ( )
G G T T ,
Diapositiva14
CAPÍTULO 5 La economía abierta
Ahorro nacional: la oferta de fondos prestables
r
S, I
Como en el Cap. 3,el ahorro nacional no depende de la tasa
de interés
Como en el Cap. 3,el ahorro nacional no depende de la tasa
de interés
( )S Y C Y T G
S
Diapositiva15
CAPÍTULO 5 La economía abierta
Supuestos sobre los flujos de capital
a. Los bonos nacionales y extranjeros son sustitutos perfectos (igual riesgo, vencimiento, etc.)
b. Movilidad perfecta del capital:No hay restricciones sobre el comercio internacional de activos
c. La economía es pequeña:No puede afectar la tasa de interés mundial, r*
a y b implican r = r*
c implica r* es exógena
a y b implican r = r*
c implica r* es exógena
Diapositiva16
CAPÍTULO 5 La economía abierta
Inversión: La demanda por fondos prestables
La inversión es una función decreciente de la tasa de interés.
r *
Pero la tasa de interés mundial exógena…
…determina el nivel de inversión nacional.
I (r* )
r
S, I
I (r )
Diapositiva17
CAPÍTULO 5 La economía abierta
Si la economía fuese cerrada…
r
S, I
I (r )
S
rc
cI
S
r
( )
…La tasa de interés se ajustaría para igualar inversión y ahorro:
…La tasa de interés se ajustaría para igualar inversión y ahorro:
Diapositiva18
CAPÍTULO 5 La economía abierta
Pero en una pequeña economía abierta…
r
S, I
I (r )
S
rc
r*
I 1
La tasa de interés mundial exógena determina la inversión…
La tasa de interés mundial exógena determina la inversión…
…y la diferencia entre ahorro e inversión determina la inversión exterior neta y las exportaciones netas
…y la diferencia entre ahorro e inversión determina la inversión exterior neta y las exportaciones netas
XN
Diapositiva19
CAPÍTULO 5 La economía abierta
Paso siguiente: tres experimentos
1. Política fiscal nacional
2. Política fiscal en el exterior
3. Un aumento en la demanda de inversión
Diapositiva20
CAPÍTULO 5 La economía abierta
1. Política fiscal nacional
r
S, I
I (r )
1S
I 1
Un incremento de G o caída de T reduce el ahorro
Un incremento de G o caída de T reduce el ahorro
1*r
XN1
2S
XN2
Resultado:
0I
0NX S
XN y el déficit presupuestario federal (% del PIB), 1960-2006
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
Export. netas (escala izq.)
Déficit presupuestario(escala der.)
slide 21
Diapositiva22
CAPÍTULO 5 La economía abierta
2. Política fiscal en el exterior
r
S, I
I (r )
1SUna política fiscal expansiva en el extranjero aumenta la tasa de interés mundial. 1
*rNX1
NX2
Resultados: Resultados:
0I 0NX I
2*r
1( )*I r2( )*I r
Diapositiva23
CAPÍTULO 5 La economía abierta
3. Un incremento en la demanda de inversión
r
S, I
I (r )1
EJERCICIO:
Use el modelo para determinar el impacto de un aumento en la demanda de inversión en XN, S, I, y la inversión exterior neta.
EJERCICIO:
Use el modelo para determinar el impacto de un aumento en la demanda de inversión en XN, S, I, y la inversión exterior neta.
XN1
*r
I 1
S
Diapositiva24
CAPÍTULO 5 La economía abierta
3. Un incremento en la demanda de inversión
r
S, I
I (r )1
Respuestas:
I > 0,S = 0,La inversión exterior neta y NX caen, igual que I
Respuestas:
I > 0,S = 0,La inversión exterior neta y NX caen, igual que I
XN2
XN1
*r
I 1 I 2
S
I (r )2
Diapositiva25
CAPÍTULO 5 La economía abierta
El tipo de cambio nominal
e = tipo de cambio nominal, el precio relativo de la moneda nacional en términos de la moneda extranjera
(ejemplo Yen por Euro)
Diapositiva26
CAPÍTULO 5 La economía abierta
Algunos tipos de cambio respecto al dólar, en 7/14/06
País/zona Tipo de cambio
Euro 0,79 Euro/$
Indonesia 9,105 Rupias/$
Japón 116,3 Yen/$
México 11,0 Pesos/$
Rusia 27,0 Rublos/$
Sudáfrica 7,2 Rand/$
Reino Unido 0,54 Libras/$
Diapositiva27
CAPÍTULO 5 La economía abierta
El tipo de cambio real
= tipo de cambio real, el precio relativo de los bienes nacionales en términos de bienes extranjeros
(ejemplo Big Macs japonesas por Big Macs estadounidenses)
La letra griega epsilon
minúscula
ε
Diapositiva28
CAPÍTULO 5 La economía abierta
Entendamos las unidades de ε
*e PP
ε
EE.UU. debien de unidad
por japonésbien de Unidad
japonésbien de unidadpor yen
EE.UU debien de unidadpor yen
japonésbien de unidadpor yen
EE.UU.) debien de unidadpor ($ $)por (yen
Un bien: Big Mac precio en Japón:
P* = 200 yen precio en EE.UU:
P = $2,50 Tipo de cambio nominal
e = 120 yen/$ Para comprar una Big Mac en EE.UU. alguien de Japón debería pagar una cantidad que le permitiría comprar 1,5 Big Macs en Japón.
Para comprar una Big Mac en EE.UU. alguien de Japón debería pagar una cantidad que le permitiría comprar 1,5 Big Macs en Japón.
120 2 501 5
200 Yen
e PP
*$ .
.
ε
~ Mac-ejemplo ~
CAPÍTULO 5 La Economía Abierta Diapositiva 29
Diapositiva30
CAPÍTULO 5 La economía abierta
ε en el mundo real y en nuestro modelo
En el mundo real:Podemos considerar ε cómo el precio relativo de una cesta de bienes nacionales en términos de una cesta de bienes extranjeros.
En nuestro modelo macro:Solo hay un bien, “producción”.Entonces ε es el precio relativo de la producción de un país en términos de la producción de otro país.
Diapositiva31
CAPÍTULO 5 La economía abierta
Cómo NX depende de ε
ε los bienes europeos se vuelven más caros
en relación con los bienes extranjeros
EX, IM
XN
Diapositiva32
CAPÍTULO 5 La economía abierta
Exportaciones netas y el tipo de cambio real en EE.UU. 1973-2006
-7%
-6%
-5%
-4%
-3%
-2%
-1%
0%
1%
2%
3%
1973 1977 1981 1985 1989 1993 1997 2001 2005
XN
(%
of
PIB
)
0
20
40
60
80
100
120
140
Índ
ice
(M
arzo
197
3 =
100
)
Indice del tipo de cambio real ponderado por volumen de comercio
Export. netas
(escala izq)
Diapositiva33
CAPÍTULO 5 La economía abierta
La función de exportaciones netas
La función de exportaciones netas refleja la
relación inversa entre XN y ε :
XN = XN(ε )
Diapositiva34
CAPÍTULO 5 La economía abierta
La curva XN de Europa
0 XN
ε
XN(ε)
ε1
Cuando ε es relativamente baja, los bienes europeos son relativamente más baratos
XN(ε1)
Entonces las exportaciones netas de Europa serán más altas
Diapositiva35
CAPÍTULO 5 La economía abierta
La curva NX de Europa
0 XN
ε
XN(ε)
ε2
A valores lo suficientemente altos de ε, los bienes europeos se vuelven más caros
XN(ε2)
y se exporta menos de lo que se importa
Diapositiva36
CAPÍTULO 5 La economía abierta
Cómo se determina ε
La identidad contable establece XN = S – I
Hemos visto antes cómo se determina S – I : S depende de factores nacionales
(producción, variables de política fiscal, etc.) I se determina por la tasa mundial de interés
r *
Entonces, ε debe ajustarse para garantizar que
( ) ( )*NX ε S I r XN
Diapositiva37
CAPÍTULO 5 La economía abierta
Cómo se determina ε
Ni S ni I dependen de ε, por lo que la curva de inv. exterior neta es vertical.
Ni S ni I dependen de ε, por lo que la curva de inv. exterior neta es vertical.
ε
XN
XN (ε )
1 ( *)S I r
ε se ajusta para igualar XN a la inv. exterior neta, S I.
ε se ajusta para igualar XN a la inv. exterior neta, S I.
ε 1
XN1
Diapositiva38
CAPÍTULO 5 La economía abierta
Interpretación: Oferta y Demanda en el mercado de tipos de cambio
Demanda: Los extranjeros necesitan euros para comprar las exportaciones netas europeas.
Demanda: Los extranjeros necesitan euros para comprar las exportaciones netas europeas.
ε
XN
XN(ε
)
1 ( *)S I r
Oferta Inv. exterior neta (S I ) es la oferta de euros para invertir en el exterior.
Oferta Inv. exterior neta (S I ) es la oferta de euros para invertir en el exterior.
ε 1
XN1
Diapositiva39
CAPÍTULO 5 La economía abierta
Paso siguiente: cuatro experimentos
1. Política fiscal nacional
2. Política fiscal en el exterior
3. Un aumento en la demanda de inversión
4. Una política comercial que restringe las importaciones
Diapositiva40
CAPÍTULO 5 La economía abierta
1. Política fiscal nacional
Una expansión del gasto público reduce el ahorro nacional, la inversión extranjera neta y la oferta de la moneda nacional en el mercado de divisas…
Una expansión del gasto público reduce el ahorro nacional, la inversión extranjera neta y la oferta de la moneda nacional en el mercado de divisas…
…provocando un aumento del tipo de cambio real y una caída de XN.
…provocando un aumento del tipo de cambio real y una caída de XN.
ε
XN
XN(ε
)
1 ( *)S I r
ε 1
XN 1XN 2
2 ( *)S I r
ε 2
Diapositiva41
CAPÍTULO 5 La economía abierta
2. Política fiscal en el exterior
Un aumento de r* reduce la inversión, aumentando la inv. extranjera neta y la oferta de la moneda nacional en el mercado de divisas…
Un aumento de r* reduce la inversión, aumentando la inv. extranjera neta y la oferta de la moneda nacional en el mercado de divisas…
…provocando una caída del tipo de cambio real y un aumento de XN
…provocando una caída del tipo de cambio real y un aumento de XN
ε
XN
XN(ε
)
1 1( *)S I r
XN 1
ε 1
21 ( )*S I r
ε 2
XN 2
Diapositiva42
CAPÍTULO 5 La economía abierta
3. Aumento de la demanda por inversión
Un aumento en la inversión reduce la inv. extranjera neta (S-I) y la oferta de la moneda nacional en el mercado de divisas…
Un aumento en la inversión reduce la inv. extranjera neta (S-I) y la oferta de la moneda nacional en el mercado de divisas…
ε
XN
XN(ε
)…provocando un aumento del tipo de cambio real y una caída de XN
…provocando un aumento del tipo de cambio real y una caída de XN
ε 1
1 1S I
XN 1
21S I
XN 2
ε 2
Diapositiva43
CAPÍTULO 5 La economía abierta
4. Una política comercial que restringe las importaciones
ε
XN
XN (ε )1
S I
XN1
ε 1
XN (ε )2
Para cualquier valor de ε, un contingente a las importaciones
IM XN
la demanda de la moneda nacional se desplaza a la derecha
Para cualquier valor de ε, un contingente a las importaciones
IM XN
la demanda de la moneda nacional se desplaza a la derecha
La política comercial no afecta S ni I por lo que la inv. extranjera neta y la oferta de la moneda nacional permanecen constantes.
La política comercial no afecta S ni I por lo que la inv. extranjera neta y la oferta de la moneda nacional permanecen constantes.
ε 2
Diapositiva44
CAPÍTULO 5 La economía abierta
4. Una política comercial que restringe las importaciones
ε
XN
NX (ε )1
S I
XN1
ε 1
XN (ε )2
Resultados:
ε > 0 (crece la demanda)
XN = 0(oferta fija)
IM < 0 (política)
EX < 0(ε aumenta)
Resultados:
ε > 0 (crece la demanda)
XN = 0(oferta fija)
IM < 0 (política)
EX < 0(ε aumenta)
ε 2
Diapositiva45
CAPÍTULO 5 La economía abierta
Los determinantes del tipo de cambio nominal
Partimos de la expresión del tipo de cambio real:
*
e Pε
P
Despejamos el tipo de cambio nominal:*P
e εP
Diapositiva46
CAPÍTULO 5 La economía abierta
Los determinantes del tipo de cambio nominal
Entonces e depende del tipo de cambio real y de los niveles de precios nacional y extranjero…
…y sabemos cómo se determina cada elemento:
*Pe ε
P
XN
Diapositiva47
CAPÍTULO 5 La economía abierta
Los determinantes del tipo de cambio nominal
Reescriba esta ecuación en forma de tasas de crecimiento (vea “trucos aritméticos para trabajar con variaciones porcentuales” Cap. 2 ):
*Pe ε
P
*
*
e ε P Pe ε P P
*ε
ε
Para un valor dado de ε, la tasa de crecimiento de e es igual a la diferencia entre las tasas de inflación nacional y extranjera.
Diapositiva48
CAPÍTULO 5 La economía abierta
Diferenciales de inflación y tipo de cambio nominal
-5
0
5
10
15
20
25
30
35
-5 0 5 10 15 20 25 30Inflation differential
Percentage change in
nominal exchange
rate
_
U.K.
Sudáfrica
Islandia
México
Corea del Sur
Canadá
Singapur
Japón
Diapositiva49
CAPÍTULO 5 La economía abierta
Paridad del poder adquisitivo (PPA)
Dos definiciones: Es una doctrina que sostiene que los bienes se
deben vender al mismo precio (ajustados a cada moneda) en todos los países.
El tipo de cambio nominal se ajusta para igualar el coste de una cesta de bienes entre países.
Razonamiento: arbitraje, la ley de un solo precio
Diapositiva50
CAPÍTULO 5 La economía abierta
Paridad del poder adquisitivo (PPA)
PPA: e P = P*
Coste de una cesta de bienes nacionales a precios extranjeros
Coste de una cesta de bienes nacionales a precios nacionales
Coste de una cesta de bienes extranjeros en moneda extranjera
Resolvemos para e : e = P*/ P
La PPA implica que el tipo de cambio nominal entre dos países iguala el cociente entre sus niveles de precios.
Diapositiva51
CAPÍTULO 5 La economía abierta
Paridad del poder adquisitivo (PPA)
Si e = P*/P, entonces
*
* * 1P P P
ε eP P P
Y la curva XN es horizontal:
ε
XN
XNε = 1
S I Bajo la PPA, los cambios en (S – I ) no tienen impacto en ε y e.
Bajo la PPA, los cambios en (S – I ) no tienen impacto en ε y e.
Diapositiva52
CAPÍTULO 5 La economía abierta
¿Se cumple la PPA en el mundo real?
No, por dos razones:1. El arbitraje internacional no es posible.
Bienes no transportables Costes de transporte
2. Los bienes de países distintos no son sustitutos perfectos.
Sin embargo, la PPA es una teoría útil: Es simple e intuitiva En el mundo real, los tipos de cambio nominal tienden
hacia sus valores de PPA en el largo plazo.
Diapositiva53
CAPÍTULO 5 La economía abierta
sin cambio
sin cambio
sin cambio
sin cambio
129,4
-2,0
19,4
6,3
17,4
3,9
115,1
-0,3
19,9
1,1
19,6
2,2
Economía cerrada
Pequeña eco. abierta
Variac. total
ε
XN
I
r
S
G – T
1980s1970s
Datos: promedio de la década; todo excepto r , ε son expresadas como porcentajes del PIB; ε es un índice ponderado por volumen de comercio.
CASO PRÁCTICO: Los déficits de Reagan
Diapositiva54
CAPÍTULO 5 La economía abierta
EE.UU. como gran economía abierta
Hasta ahora, hemos estudiado los modelos de largo plazo para dos casos extremos: Economía cerrada (Cap. 3) Pequeña economía abierta (Cap. 5)
Una gran economía abierta -como los EE.UU.- cae entre estos dos extremos.
Los resultados del análisis de una gran economía abierta son una mezcla de los resultados de los casos de economía cerrada y pequeña economía abierta.
Por ejemplo…
Diapositiva55
CAPÍTULO 5 La economía abierta
XN
I
r
Gran economía abiertaPequeña
eco. abierta
Eco.
cerrada
Una expansión fiscal en tres modelos
Cae, pero no tanto como en una eco. pequeña
CaeSin
cambio
Cae, pero no tanto como en una eco. cerrada
Sin
cambioCae
Sube, pero no tanto como en una eco. cerrada
Sin
cambioSube
Una expansión del gasto público provoca una caída del ahorro nacional. Su efecto depende del grado de apertura y del tamaño:
ResResumenumen
Exportaciones netas: la diferencia entre exportaciones e importaciones La producción de un país (Y )
y su gasto (C + I + G)
La inversión extranjera neta es igual a Las compras de activos extranjeros menos las
compras extranjeras de activos domésticos La diferencia entre ahorro e inversión
CAPÍTULO 5 La economía abierta Diapositiva 56
ResumenResumen
La identidad contable de la renta nacional: Y = C + I + G + XN Balanza comercial XN = S I Inversión
extranjera neta
Impacto de las políticas sobre XN : XN aumenta si la política provoca que S suba
o I caiga XN no cambia si la política no afecta ni a S ni a
I. Ejemplo: política comercial
CAPÍTULO 5 La economía abierta Diapositiva 57
ResumenResumen
Tipos de cambio Nominal: el precio de la moneda de un país en
términos de la moneda de otro país Real: el precio de los bienes de un país en
términos de los bienes de otro país El tipo de cambio real es igual al tipo de cambio
nominal multiplicado por el cociente de precios de los dos países.
CAPÍTULO 5 La Economía Abierta Diapositiva 58
ResumenResumen
Como se determina el tipo de cambio real XN depende negativamente del tipo de cambio
real, con todo lo demás constante El tipo de cambio real se ajusta para igualar
XN con la inversión extranjera neta
CAPÍTULO 5 La Economía Abierta Diapositiva 59
ResumenResumen
Cómo se determina el tipo de cambio nominal e es igual al tipo de cambio real multiplicado
por el nivel de precios de un país relativo al nivel de precios extranjero.
Para un valor dado del tipo de cambio real, la variación porcentual en el tipo de cambio nominal es igual a la diferencia entre las tasas de inflación nacional y extranjera.
CAPÍTULO 5 La Economía Abierta Diapositiva 60