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Análisis de la balanza de pagos y la cuenta corriente
Mauricio León – Secretario Técnico27 de junio de 2012
1.Balanza de pagos2.Déficit en cuenta corriente3.Choque externo4.Acumulación de deuda5.Transferencias corrientes6.Ajuste doméstico7.Conclusiones
Contenido
1. BALANZA DE PAGOS
Déficit en Balanza de Pagos(% del PIB)
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
-50%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
Balanza de pagos Cuenta corrienteCuenta capital y financiera
2. DEFICIT EN CUENTA CORRIENTE
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
Cuenta corriente Bienes Servicios Renta Transferencias corrientes
Resultado de la Cuenta Corriente(% del PIB)
A partir de 2008, la balanza debienes explica el resultado encuenta corriente, ya que las otrascuentas se han compensado.
3. CHOQUE EXTERNO
Términos de intercambio(año base 2000 = 1)
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
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2008
2009
2010
2011
0.00
0.20
0.40
0.60
0.80
1.00
1.20
1.40
Términos de intercambio
En los últimos tres añoslos términos de intercambiose deterioraron
Tasa de interés internacional
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
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2009
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0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
9%
10%
Tasa de interés implícita deuda externa Tasa Libor (90 días) Tasa Prime (New York)
Ecuador se ha beneficiadode la reducción de las tasasde interés internacionales
Intereses de la deuda externa(% del PIB)
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
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2010
2011
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
Intereses
Comercio mundial (exportaciones mundiales y razón respecto al
PIB de Ecuador a precios reales)
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
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2005
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2008
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300
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600
0
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4000
6000
8000
10000
12000
14000
16000
Razón XRdM/PIBEcu (eje izq.) XRdM US$ de 2000 millardos (eje der.)
Crisis internacionalafectó la dinámicadel comercio mundial
4. ACUMULACION DE DEUDA
Saldo de la deuda externa a inicios de período
(% del PIB)19
93
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
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2004
2005
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2008
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2010
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2012
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30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
110%
Total Pública Privada
La reducción de la deuda externapública y privada ha reducidola presión sobre la cuenta corriente
5. TRANSFERENCIAS CORRIENTES
Transferencias corrientes(% del PIB)
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
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0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
9%
Transferencias corrientes
Pérdida de importanciamacroeconómica delas remesas
6. AJUSTE DOMESTICO
Absorción(% del PIB a precios reales)
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
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2005
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60%
70%
80%
90%
100%
110%
120%
Una mayor absorción doméstica
Consumo privado(% del PIB a precios reales)
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
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2007
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2009
2010
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50%
55%
60%
65%
70%
75%
Consumo público(% del PIB a precios reales)
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
Inversiones(% del PIB a precios reales)
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
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2004
2005
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0%
5%
10%
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20%
25%
30%
35%
40%
Importaciones(% de la Absorción a precios
reales)19
93
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
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5%
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20%
25%
30%
35%
40%
45%
50%
Exportaciones(% del comercio mundial
a precios reales)
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
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0.00%
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0.04%
0.06%
0.08%
0.10%
0.12%
Penetración de exportaciones
Menor penetración delas exportaciones en elcomercio mundial
Tipo de cambio real(1994 = 100)
1993
1994
1995
1996
1997
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1999
2000
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En últimos tres añoshay tendencia a laapreciación del tipode cambio
Apertura de la economía(precios corrientes y reales)
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
0%
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20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
Corriente Constante
Economía es muy abierta
7. CONCLUSIONES
Conclusiones• En la década del 2000, la cuenta corriente del
país se ha beneficiado de las siguientes tendencias:Choques externosa) evolución positiva de los términos de intercambio a
partir de la segunda mitad de la década, en buena medida explicada por el incremento del precio del petróleo. Sin embargo, en últimos años se observa un deterioro.
b) disminución de las tasas de interés internacionales.c) crecimiento del comercio mundial, con excepción de los
años de la crisis internacional 2008 y 2009, que ha frenado la demanda mundial de bienes ecuatorianos.
Política domésticad) reducción del saldo de la deuda externa que, junto con
la disminución de las tasas de interés, ha permitido la rebaja del pago de intereses al exterior como porcentaje del PIB.
Conclusiones• En la década del 2000, las siguientes tendencias presionan
hacia un mayor déficit en cuenta corriente:Choques externosa) Reducción de la importancia macroeconómica de las
remesasPolíticas domésticasb) Mayor dependencia de las importaciones medida como
porcentaje de la absorción doméstica. En últimos años hay una reducción.
c) Estancamiento de la penetración de las exportaciones en el comercio mundial, que no ha logrado revertir la pérdida de participación de la segunda mitad de los 90.
d) Aumento de la absorción doméstica, explicada principalmente por el incremento del consumo privado, la inversión (privada primero y pública en años recientes) y, a partir de 2007, del consumo público.
Implicaciones de corto plazo• Las presiones hacia un mayor déficit en cuenta corriente podrían
venir de las siguientes fuentes:– Contracción del comercio mundial por la crisis europea– Menores remesas por la crisis europea, que podría compensarse si la economía
de EEUU se recupera más rápidamente– Mayor absorción doméstica principalmente por el aumento del consumo privado
favorecido por la gran liquidez y colocación del sistema financiero.
• Las tendencias que reducirían el déficit en cuenta corriente serían:– Contracción de las importaciones de consumo por el incremento del impuesto a
la salida de divisas, siempre que éste supere a los efectos de un mayor consumo privado.
• El efecto de las exportaciones dependerá de la posibilidad de ampliar en el corto plazo otros mercados externos y del comportamiento del tipo de cambio que podría ser presionado hacia una apreciación por la inflación doméstica, afectada por el fuerte invierno.
• No se esperaría importantes reducciones adicionales de la tasa de interés internacional ni significativos aumentos del precio del petróleo ya que la primera se encuentra en niveles bastantes bajos y el segundo en niveles altos.
GRACIAS