2016-2017: MÚLTIPLES FRENTES ABIERTOS PARA

ENFRENTAR LOS DOS PRÓXIMOS AÑOS

Septiembre, 2016

-2-

Los desafíos de 2016-2017 no son nuevos, aunque sí

importantes…

Posible recaída

del crecimiento

económico

mundial y de

EUA

Mayor

desaceleración

de China,

acompañada de

una crisis

bancaria

Nueva

disminución del

precio y/o

internacional del

petróleo

Volatilidad

financiera y

cambiaria

¿Trump?

Brexit

-3-

CRECIMIENTO ECONÓMICO MUNDIAL 2015-2017 (%)

Fuente: FMI

…el crecimiento mundial será bajo en 2016-2017, con excepción

de EUA que se fortalece…

3.1

1.9 1.7

6.9

-0.1

2.4

3.4

1.8 1.4

6.2

1.5

2.5

Global Economíasavanzadas

Euro area China América Latina Estados Unidos

2015 2016 2017

-4-

ÍNDICE DE PRECIOS DE “COMMODITIES” 2012-2016 (Índice 2000=100)

Fuente: FMI

…la debilidad de China originó una caída de precios de

“commodities”, que se ha revertido a partir de 2016…

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200

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Oct

2012 2013 2014 2015 2016

Indice general Alimentos y bebidas Productos industriales

-5-

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25

30

35

40

45

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552

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15

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25

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16

04/0

7/2

01

6

18

/07

/20

16

MME WTI Brent

… en paralelo los precios internacionales del crudo disminuyeron por

una sobreoferta internacional, que promete durar largo tiempo…

PRECIOS INTERNACIONALES DE PETRÓLEO CRUDO 2014-2016 (Dólares por barril)

Fuente: PIU

Caída de

80% en

mezcla

mexicana

entre pico

y fondo

Petróleo =

8% del PIB

y 23% de

ingresos

públicos

-6-

Fuente: Emerging Portfolio Fund Research

Los flujos de capital hacia economías emergentes se siguen

contrayendo vertiginosamente

FLUJOS DE CAPITAL A ECONOMÍAS EMERGENTES

(Flujos semanales acumuluados en mmd)

-7-

INDICADORES LÍDER Y COINCIDENTE DE EUA

(2010=100)

Fuente: Bureau of Economic Analysis.

La economía de EUA sigue creciendo por arriba de su potencial

apoyada en su sector de servicios…

98

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102

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Nov

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2013 2014 2015 2016

Índice de indicadores líderes Índice de indicadores coincidentes

-8-

INGRESO Y CONSUMO PERSONAL EN EUA

(Var. % anual)

Fuente: Bureau of Economic Analysis.

El ingreso y el consumo personal de EUA siguen avanzando de

manera importante, aunque se cierra la brecha en su crecimiento…

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

Ene

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2013 2014 2015 2016

Consumo Personal Ingreso Personal

-9-

VENTA DE CASAS NUEVAS

(Miles de casas y Var.% anual)

Fuente: Census Bureau

El sector construcción sigue viento en popa…

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2013 2014 2015 2016

Venta de casas nuevas Var. % Anual

-10-

NUEVOS EMPLEOS CREADOS Y TASA DE DESEMPLEO

(Miles de empleos y % de la PEA)

Fuente: Bureau of Labor Statistics.

… y el desempleo se mantiene en niveles históricamente bajos…

4.0

5.0

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7.0

8.0

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10.0

0

50

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250

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Nov

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2013 2014 2015 2016

Incremento en la nómina no agrícola Tasa de Desempleo

¿Y entonces, por qué tanto descontento e irracionalidad en

EUA en materia de las elecciones presidenciales?

¿Trump?

-12-

1. EUA no es monolítico, en promedio crece 2.5%, pero hay

regiones que decrecen

-13-

En los últimos años las diferencias se magnifican

…y ¿México a quién le exporta?

CRECIMIENTO DEL PIB DE ESTADOS UNIDOS POR ESTADO, 1994-2015

(Tasas de crecimiento media anual)

-14-

2. Las llamadas industrias avanzadas que requieren capital

humano calificado se han ubicado también en las costas

Fuente: Brookings Institution

PARTICIPACIÓN DEL EMPLEO DE INDUSTRIAS AVANZADAS EN EL

TOTAL

(Porcentajes de participación)

-15-

3. Desde 1988 el ingreso de las clases medias no educadas en

EUA no se han beneficiado de la globalización…

INGRESO REAL DE LA POBLACIÓN MUNDIAL, 1988-2015

(Crecimiento porcentual en el periodo)

Clases medias

asiáticas

Clase media

baja EUA

Clase media

México

Población mundial por distribución del ingreso percentil Mayor riqueza Pobreza

-16-

4. Los beneficios de la buena educación empiezan a surtir efecto y

enojo al mismo tiempo

Profesionales

Carrera incompleta

Preparatoria

INGRESO ANUAL REAL DE EUA POR NIVEL EDUCATIVO, 1965-2013

(Dólares de 2013)

-17-

5. Por si fuera poco, ahora su capacidad de endeudamiento y

pago es menor después de la crisis de 2008…

PAGO DE DEUDAS COMO PORCENTAJE DEL INGRESO Y

ENDEUDAMIENTO COMO PORCENTAJE DEL INGRESO, 1950-2015

(Porcentajes)

Fuente: Federal Reserve Bank

-18-

• Incertidumbre

internacional

• Finanzas públicas

débiles

• Fortaleza del dólar

• BREXIT/TRUMP

• Incertidumbre sobre

tasas de interés

• S&P y Moody’s bajan

calificación

• Crecimiento del

mercado

interno

• Crecimiento de

empleo formal

• Remesas al alza

• Crédito de la

banca en

aumento

El panorama nacional presenta un eclipse económico en el que

los factores negativos toman fuerza……

-19-

La economía mexicana se ha desacelerado, con un crecimiento por

debajo de su tasa “natural”, durante varios trimestres…

PRODUCTO INTERNO BRUTO, 2013-2016 (Var % anual real)

Fuente: INEGI

3.1

0.7

1.6

1.1 1.2

3.0

2.3

2.6 2.5 2.4

2.6

2.4 2.5

1.5

0.0

0.5

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1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

I II III IV I II III IV I II III IV I II

2013 2014 2015 2016

Tasa “natural” de

crec. PIB = 2.5-3.0%

Regreso a tasa

insuficiente

-20-

… la insuficiencia en el crecimiento global se deriva de la industria…

PIB AJUSTADO POR ESTACIONALIDAD (Crec. % anual)

Fuente: INEGI

-2.0

-1.0

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

I II III IV I II III IV I II III IV I II

2013 2014 2015 2016

Industry ServicesIndustria Servicios

-21-

PRODUCCIÓN INDUSTRIAL DE MÉXICO Y EUA 2012-2015 (Var % anual con tasas desestacionalizadas)

Fuente: INEGI y Banco de la Reserva Federal de EUA

La debilidad de la producción industrial de EUA sigue

obstaculizando el crecimiento industrial nacional…

0.3

-0.5

-3.0

-2.0

-1.0

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

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6.0

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dec

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sep

dec

mar jun

sep

2012 2013 2014 2015 2016

MÉXICO US

-22-

EXPORTACIONES DE MANUFACTURAS AUTOMOTRICES Y NO

AUTOMOTRICES 2012-2015 (Var % anual)

…las exportaciones no automotrices no han respondido al estímulo

de la devaluación del peso…

-20.0

-15.0

-10.0

-5.0

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

25.0

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jul

oct

ene

abr

jul

2013 2014 2015 2016

Manufactureras Automotriz

Fuente: INEGI

-23-

…la inversión productiva crece marginalmente…

INVERSION FIJA BRUTA, 2013-2016 (Var % real anual y mensual desestacionalizada)

Fuente: INEGI

-8.0

-6.0

-4.0

-2.0

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

mar jun

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dec

mar jun

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dec

mar jun

sep

dec

mar jun

2013 2014 2015 2016

mensual Anual

-24-

El recorte al gasto público programable ha sido importante, pero

el aumento del no programable lo ha más que compensado…

TRAYECTORIA DEL GASTO PÚBLICO, 2015-2016

(Var % real)

Fuente: SHCP

4.1

2.8

-12.5

14.9

4.7

9.1

-2.6

-1.7

-17.4

10.5

8.6

6.1

-20.0 -15.0 -10.0 -5.0 0.0 5.0 10.0 15.0 20.0

Programable

Sueldos y salarios

Inversión física directa

Costo financiero

Participaciones

Gasto de pensiones

Enero julio 2016 2015

-25-

Los ingresos extraordinarios de Banxico (1.4% del PIB)

impidieron que la deuda alcanzara 52% del PIB en 2016…

SALDO HISTÓRICO DE LOS REQUERMIMIENTOS DEL SECTOR PÚBLICO,

2000-2016 (% del PIB)

Fuente: SHCP

-26-

Para alcanzar un balance primario positivo en 2017, el esfuerzo

en reducción de gasto deberá ser extraordinario…

BALANCE PRIMARIO DEL SECTOR PÚBLICO, 2000-2016 (% del PIB)

Fuente: SHCP

-27-

El consumo privado mantiene una tendencia positiva de

crecimiento…

EVOLUCIÓN DEL CONSUMO PRIVADO NACIONAL 2011-2016 (Var % anual real desestacionalizada)

Fuente: INEGI

-2.0

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

mar jun

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dic

mar jun

sep

dic

mar jun

sep

dic

mar jun

sep

dec

mar jun

sep

dec

mar jun

2011 2012 2013 2014 2015 2016

-28-

VENTAS AL MENUDEO Y MAYOREO EN MÉXICO (Var % anual real)

Fuente: INEGI

…las ventas del mercado interno han sido favorables…

-10.0

-5.0

0.0

5.0

10.0

15.0

Enero

Marz

o

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Septiem

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Julio

Septiem

bre

Novie

mbre

Enero

Marz

o

Mayo

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Ventas al Mayoreo Ventas al por menor

-29-

VENTAS TOTALES Y MISMAS TIENDAS DE LA ANTAD

(Var. % anual)

Fuente: ANTAD

…las ventas en establecimientos formales recuperaron su dinámica en

junio-julio…

-10

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

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20

Mar

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Dic

Mar

Jun

Sep

Dic

Mar

Jun

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Dic

Mar

Jun

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Dic

Mar

Jun

Sep

Dic

Mar

Jun

Sep

Dic

Mar

May

Jul

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Tiendas totales Tiendas iguales

-30-

VENTAS MISMAS TIENDAS DE LA ANTAD POR COMPONENTES

(Var % anual real)

Fuente: ANTAD

…en establecimientos de diverso tipo…

-10.0

-5.0

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

Ene

Mar

May Ju

l

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No

v

Ene

Mar

May Ju

l

Sep

No

v

Ene

Mar

May Ju

l

2014 2015 2016

Supermercado Ropa y calzado Mercancías generales

-31-

CREACIÓN DE EMPLEO NUEVO EN EL SECTOR FORMAL, ENERO-JULIO

2010-2016 (Personas)

Fuente: INEGI

…el fortalecimiento del mercado interno es debido a un aumento

del empleo...

511,991

392,549

498,892

300,689

440,911

479,399 464,098

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

-32-

… apoyado por mayor crédito…

EVOLUCIÓN DEL CRÉDITO BANCARIO EN MÉXICO 2014-2016 (Var. % real anual)

Fuente: Banxico

10.4 9.8

15.4

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

12.0

14.0

16.0

18.0

mar jun

sep

dic

mar jun

sep

dic

mar jun

sep

2014 2015 2016

Consumo Vivienda Empresas y PFAE

-33-

… los riesgos económicos prevalecerán por un tiempo más…

PRINCIPALES RIESGOS ECONÓMICOS 2016-2017

Precio y

producción de

crudo

Brote de inflación

en México

• $1 dólar precio de crudo = -$420 millones de

dólares de ingresos públicos.

• 100 mil barriles menos de producción de

crudo = $1,800 millones de dólares menos

de ingresos (0.10% PIB)

• 1 punto porcentual de inflación = -0.2%

crecimiento de PIB México

Desaceleración

adicional de

China

Desalineación

tipo de cambio-

inflación-tasas de

interés

• Cada 3% de devaluación del Yuan = -0.2% de

crecimiento del PIB México

• Cada punto porcentual de devaluación del

peso (por arriba de $17 por dólar) agregaría

0.1 puntos porcentuales de inflación

-34-

Es factible que las presiones sobre el peso se agudicen en lo que

resta del año.

Fuente: Elaboración propia con datos de Bloomberg

16.0

16.5

17.0

17.5

18.0

18.5

19.0

19.5

250

300

350

400

450

500

28/0

9/2

015

12/1

0/2

015

26/1

0/2

015

09/1

1/2

015

23/1

1/2

015

07/1

2/2

015

21/1

2/2

015

04/0

1/2

016

18/0

1/2

016

01/0

2/2

016

15/0

2/2

016

29/0

2/2

016

14/0

3/2

016

28/0

3/2

016

11/0

4/2

016

25/0

4/2

016

09/0

5/2

016

23/0

5/2

016

06/0

6/2

016

20/0

6/2

016

04/0

7/2

016

18/0

7/2

016

01/0

8/2

016

15/0

8/2

016

Diferencial Tipo de Cambio

Puntos Base

Pesos por dólar

DIFERENCIAL Y TIPO DE CAMBIO

(Puntos base, pesos por dólar)

-35- …derivado de la salida de capitales de México que ya ha sido

importante…

VALORES PÚBLICOS EN PODER DE NO RESIDENTES, 2013-2016 (MIllones de dólares)

Fuente: Banxico

170,768

113,036

80,000

90,000

100,000

110,000

120,000

130,000

140,000

150,000

160,000

170,000

180,000

mar jun

sep

dic

mar jun

sep

dic

mar jun

sep

dic

mar jun

sep

2013 2014 2015 2016

-36-

PRECIO INTERNACIONAL DE MATERIAS PRIMAS Y TIPO DE CAMBIO ( Índices y pesos por dólar)

…de las presiones vinculadas a la importación de materias

primas…

Fuente: FMI y Banco de México

12

13

14

15

16

17

18

19

80

100

120

140

160

180

200

Ene

Ab

r

Jul

Oct

Ene

Ab

r

Jul

Oct

Ene

Ab

r

Jul

Oct

2014 2015 2016

Tip

o d

e c

amb

io (

Pe

sos

po

r d

óla

r)

Ind

ice

de

mat

eri

as p

rim

as (

20

05

=10

0)

Indice general materias primas Tipo de cambio

-37-

ÍNFLACIÓN AL CONSUMIDOR Y AL PRODUCTOR EN MÉXICO 2014-2016

(%)

… lo que ha generado una presión latente sobre los precios por

parte de los productores de bienes y servicios…

Fuente: INEGI

2.7 3.0

7.8

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

8.0

9.0

Ene

Ab

r

Jul

Oct

Ene

Ab

r

Jul

Oct

Ene

Ab

r

Jul

Oct

2014 2015 2016

Consumidor Subyacente Productor

-38-

ÍNFLACIÓN AL CONSUMIDOR Y AL PRODUCTOR EN MÉXICO 2014-2016

(%)

… lo que ha generado una presión latente sobre los precios por

parte de los productores de bienes y servicios…

Fuente: INEGI

2.7 3.0

7.8

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

8.0

9.0

Ene

Ab

r

Jul

Oct

Ene

Ab

r

Jul

Oct

Ene

Ab

r

Jul

Oct

2014 2015 2016

Consumidor Subyacente Productor

-39-

VOLÚMENES DE NEGOCIACIÓN DE LAS PRINCIPALES DIVISAS POR PAÍS (2015)

(Millones de dólares, promedio diario)

Estados Unidos 4,652,192

Europa 1,785,720

Japón 1,231,249

Gran Bretaña 631,173

Australia 461,689

Suiza 275,472

Canadá 244,089

México 135,280

China 119,563

Fuente: Encuesta Trianual de Negociación de Divisas, Banco de Pagos Internacionales.

135,280

119,563

70,296

59,579 59,167

52,763

0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

120,000

140,000

160,000

México China Turquía Sudáfrica Brasil India

Nuestra posición como moneda con amplio mercado tampoco

ayudará en el corto plazo…

-40-

2016 2017

Optimista Medio Pesimista Optimista Medio Pesimista

PIB (Var % real) 3.0 2.2 1.7 3.3 2.5 1.9

Inflación (%) 2.7 3.1 3.7 2.8 3.4 4.0

Tasa de interés fin periodo (Cetes 28

días) (%) 3.9 4.5 5.3 4.2 5.1 6.3

Cuenta corriente (Miles de millones de

dólares) -15.0 -32.6 -56.7 -22.0 -33.9 -54.7

Inversión extranjera directa (Miles de

millones de dólares) 34.5 27.9 17.0 39.1 29.6 19.0

Tipo de cambio promedio

(Pesos/dólar) 17.00 18.50 20.40 16.50 18.30 21.00

PIB EUA (Var % real) 2.5 1.7 1.0 3.0 2.2 1.3

Balance del sector público (% PIB) -2.0 -2.9 -3.7 -2.0 -2.6 -3.9

La perspectiva económica de 2016 y 2017 es de estabilidad con

deterioro de la capacidad de crecimiento…

MARCO MACROECONÓMICO 2016-2017

2.0 2.2

3.3

5.3

-32.8

18.0

18.9

-3.7

3.1

4.5

-33.9

15.0

18.6

2.0

3.7

GEA

Fuente: Banxico y estimaciones de GEA

2.0

-41-

Conclusiones

• La economía internacional seguirá débil.

• La incertidumbre financiera internacional continuará, hasta

que se despejen las dudas sobre el petróleo, las tasas de

interés internacionales, el futuro de China y las elecciones

en EUA.

• La actividad industrial nacional ha perdido fuerza y lucha

por recuperarla.

• Las finanzas públicas se han deteriorado y necesitan

ajustarse aún más en 2017. Esto no ayuda al crecimiento

económico pero favorece la estabilidad.

• La perspectiva de 2017 es crecimiento bajo, sujeta a una

aplicación coordinada de la política monetaria con las

finanzas públicas.