Se realizan derivados sobre los subyacentesd más comunes

Contratos de futuros sobre acciones

Futuros sobre divisas

Sobre variables cimáticas

--sobre la nieve

--Sobre la temperatura

--sobre el exceso de lluvia

Expansión

contracción

Et

Esos derivados de clima se compensan con los derivados de clima, instrumento de cobertura

El prepago de un crédito, es una opción de pago y esto es un derivado

Es una extensión de la teoría de las opciones financieras aplicada a la avaloración de empresas y la

valoración de proyectos

Hay una cantidad de flexibilidades que puede tener un contrato

FORWARD UNA PROMESA DE COMPRAVENTA QUE PROMETE LA GENERACIÓN DE LA COMPRAVENTA

SI ES DE MENOS DE 3 DÍAS SE CONSIDERA UNA OPERACIÓN DE CONTADO Y NO A PLAZOS

EN UNA FECHA 0 SE CREA EL CONTRATO NO HAY MOVIMIENTO DE EFECTIVO

En una fecha t se ejecuta el contrato

2 partes participan en un forward, comprador y su contraparte vendedor.

Comprador esta en posición largo

Vendedor está en posición corta

Hay que definir el activo

Cuanta es la cantidad del activo (acciones

Se define el precio forward o el precio a plazo, se define en el momento 0 y después de ahí es

constante con una carta de compromiso.

So es el precio spot el precio original o inicial y STel precio spot al final o vencimiento.

a ganancia del comprador es (ST-FO)Q

forward

el precio es el cual se fija el activo

el valor es lo que representa econbómicamente para cada uno de los participantes en determinado instante de tiempo, es una preliquidación.

Los forward siempre son fuera de bolsa

Son operaciones que conllevan riesgo de crédito, riesgo de impago

Los forward tienen dos modalidades de negociarse

intercambio de activos

Delivery se cumple con el intercambio físico del activo

No delivery se llama cumplimiento financiero, la liquidación financiera solo se declara la utilidad.

Especulador tiene conocimiento para aprovechar el movimiento del activo

Arbitraristas: son oportunistas y buscan aprovechar que los mercados se desequilibran¿

Swap de créditos es comprar una secuencia de garantías swaps de crédito

Contrato swap permite contratar una deuda para en vez de pagar dólares, paga en pesos

futuros

Son contratos flexibles por que las partes definen cantidad, calidad y precio

Cuando el forward se hace en la bolsa se denominan futuros, las especificaciones del contrato

hacen más fáciles las transacciones, se habla de estandarización.

Se establece un sistema de garantías para evitar el incumplimiento (cámara de compensación o

riesgo), es una dependencia de la misma bolsa, pero cómo en Colombia es una sociedad distinta a

la bolsa ( cámara de riesgo central de contraparte), en este caso son diferentes pero trabajan al

unísono.

riesgo de contraparte ( que no se vaya a perder y me vaya a generar una perdida por no percibir la utilidad.

Fuera de bolsa forward y dentro de bolsa futuro

Contrato de opción

Tanto fuera de bolsa cómo en bolsa se llama opción

El activo se llama subyacente

Opciones se parecen a una póliza de seguros,

Asegurado es el comprador

El asegurador es el vendedor.

Hay dos fechas importantes

La fecha cero cuando se pacta el contrato

La fecha final cuando desaparece el contrtato

El asegurado produce un pago de efectivo al asegurador al principio del contrato denominado prima del contrato, lo que paga el asegurado al asegurador.

En las opciones dse hablan de dos tipos de opciones

Opción de compra (call): se asegura el precio máximo para la compra del activo.

Opción de venta (Put): se asegura el precio mínimo para la venta del activo. Los exportadores

adquieren seguros PUT

A soya no le favorece que el precio del maíz suba y debe tomar opciones call

Como vendedor me interesa asegurar el precio con una opción call

El comprador del contrato se le llama el asegurado al otro se le llama el asegurador

Asegurado=tomador comprador largo

Una persona puede estar largo o corto en call y largo o corto en put

Mientras que no se diga lo contrario la liquidación se hace financieramente, non delivery

Emisor asegurador vendedor corto

El que compra una opción de compra, lo máximo que se puede perder es la prima, si no me roban

el carro pierdo la prima

En todos los escenarios lo peor es que se puede perder es la prima

C PRIMA DE OPCIÓN CALL

P prima de opción put

EL RESULTADO SE DETERMINA POR ST

CALL PUT

LARGO MAX(ST-K)- C Max ((k-ST)- P Comprador de opción de venta el mínimo valor posible del precio es 0 y cobraría todo el precio el peor escenario no cobrar la prima

CORTO +C-MAX(ST-K) +P-max(k-ST)

Corto en call puedo perder todo

La opción americana me permite cancelar el contrato en cualquier momento

La opción europea solo a la finalización2

Ejemplo posición put

Si soy exportador de flores que va a recibir 100000 dolares, en ves de comprar un forward voy al

banquero y le digo que opción k desea y le pongo 1900 de piso en tres meses se asegura el precio

en 1900, pero si el precio se eleva a 200º no puedo cobrar nada de la prima pero si puedo cobrar a

es precio de 2000

Cuando voy a negociar debo tener claras tres cosas

Cuantos contratos

Que vencimientos

Que posición

Colateralización

Es someter a una cámara de riesgo un forward

Interés abierto es cuantos contratos están vigentes

Precio de cierre es con el cual se liquidan las garantías

Si el precio del activo al vencimiento termina por encima del precio que es igual a la diferencia,

Cobertura es una estrategia que nos sirve para protegernos del perder dinero cuando el precio de

un activo se mueva en contra nuestra

Una cobertura se puede llamar cobertura larga o cobertura corta

Posición larga es una cobertura larga, nuestra posición original debería ser corta

Posición corta en cobertura corta, nuestra posición original debería ser larga.

BASEt=SPOTt(activo cubierto)-Ft(activo subyacente al futuro)

El activo que yo quiero cubrir no es exactamente igual al que se negocia en la bolsa de futuros.

En la bolsa de estados unidos usa, se hace una cobertura aproximada, usar el futuro sobre el café que no es el que uso pero hay una correlación alta entre los precios de los dos cafés

El error que se presenta se denomina el riesgo de la base, los precios no se mueven igual pero siguen la misma tendencia, no nos salvamos de que haya errores pero si la desviación es la misma

Los tres primeros capítulos del texto de Boole

Tenemos que preparar una presentación en una hoja de Excel las características de los futuros que

se negocian en la bolsa de valores de Colombia, hacer el ejercicio 17 del taller 1.

La dirección es cmegroup.com

Clase 3 30/05/2014

Beneficios adicionales de la cobertura

-Disminuye la probabilidad de insolvencia

Aseguro el combustible, si el mercado sube y la ganancia estaba asegurada, puedo

H es el ratio de cobertura, aunque los dos activos tienen una variación parecida y por ende una

variación en uno tiene una variación en el otro

H=p*delta s/deltaf

Se puede demostrar que la varianza de los errores de la cobertura se minimiza escogiendo o

haciendo numero de contratos igual al producto de h por el valor del activo a cubrir /valor del contrato de futuros.

N=H*Vacubrir/vfuturos

N=(bojetivo-Bactual)*valor portafolio/valor futuro

Si B objetivo es igual a 0 solo queda el intercepto y esto implica que es la prima líbre de riesgo

El modelo capm establece E(rx)=Rl+Bx(E(rm)-rl)

Ejercicio

Future Price s&p 500 is 1000

Size of portfolio is $5millones

Beta of portfolio is 1,5

One contract is on $250 times the index

What position in futures contracts on the s&p500 is neccesary to hedge the portfolio

N=(0-1,5)*5M/(1000*250)=-30

La tasa forward es a la cual se va a hacer

Alternativa 1: compra convencional de q onza de oro

Hoy ent

Compro oro

(largo oro) -so st

Alternativa 2: Portafolio sintético

Largo en forward

Sobre oro con plazo T O ST-Fo

Inversión (posición

Larga) en bono cupón o -So So*e(rT)

Con plazo T(no riesgo)

-So St+So*e(rT)- Fo la onza de oro más una suma de

dinero

Por ley del pécio único o de no arbitraje se requiere que Fo=So*e(rT) (ley de paridad que relaciona el precio del futuro con el precio spot

Taller 1 derivados el tercer ejercicio

2 es el mismo ejercicio pero barato

El punto 2 del taller 1

Cuando se trabaja con índices entonces la ecuación se expresa así Fo=So*e(r-q)T

La q es el porcentaje de rendimiento via flujo de caja del activo subyacente

ENRIQUE ARISTIZABAL ARISTIZABAL

GLORIA INES MEDINA DELGADILLO

YOLBY HERNANDEZ CARDONA