Semanal técnico07062011

Departamento de Economía y Estrategia INVESTMENT RESEARCH I 1/12

Comentario General de Mercado

Tendencia Absoluta

En términos absolutos podemos afirmar que la renta variable mundial sigue en

proceso principal alcista (tomando como referencia el MSCI World). En líneas

generales la tendencia de medio plazo, ha entrado en fase correctiva. Los

principales índices del mundo se encuentran cotizando por debajo de su media

de 100 sesiones, por lo que la vuelta está confirmada (tabla adjunta). Si bien no

contemplamos un cambio en tendencia, recomendamos cubrir posiciones o

rebajar la exposición de forma global. La madurez interna que presentan muchos

índices no debe ser subestimada.

Tendencia Relativa

En términos relativos, podemos afirmar que la Renta Variable debe seguir siendo el activo predominante en carteras.

La distribución regional este año se mantiene como un elemento muy a tener en cuenta. Por regiones destacamos

Turquía, Corea, Méjico, Colombia, Malasia, Singapur, India, Alemania, Rusia, Francia, España, Nueva Zelanda,

Bélgica, Tailandia, República Checa, China, EE.UU, Canadá, Japón, y Hungría. Por Sectores destacamos,

Industriales, Construcción y Materiales, Servicios Financieros, Aseguradoras, Bancos, Químicas, Tecnológicas,

Sanidad, y Automóviles. Por Estilo, Pequeñas y Medianas compañías, y recomendamos Valor frente a Crecimiento.

Amplitud y Sentimiento (Mercado Americano)

En términos de amplitud, podemos afirmar que el mercado americano se encuentra sobreextendido, dado que el % de

valores del S&P500 cotizando por encima de la media de 200 sesiones se encuentra en niveles del 76%, lo cual es una

clara señal de madurez tendencial en términos internos. En términos de sentimiento, la encuesta de AAII esta semana

nos deja lecturas neutrales, 30,2% de alcistas. Por su lado, la encuesta de Investors Intelligence muestra niveles de

optimismo, 45,2% de alcistas, lo que deja el Spread Alcistas-Bajistas en niveles de 24,8%.

Semanal de Análisis Técnico 6 junio 2011

Departamento de Economía y Estrategia Cortal Consors Estefania Ponte García (Directora) Telf.: +91 209 70 36 Email: [email protected] Oscar Germade; CFTe (Análisis Técnico)

Telf: +91 209 50 13 Email: [email protected] Tomas García-Purriños (Analista) Telf. : +91 209 70 35 Email: [email protected]

Fuente: Bloomberg.

mailto:[email protected]



Cortal Consors BNP Paribas 6 junio 2011 | Semanal de Economía y Estrategia | 2/12

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S&P 500 (Diario-Logarítmico)

Soportes: 1.294,7 / 1.281,65 / 1.257,62 / 1.249,05 / 1.219,50 / 1.173.

Resistencias: 1.345,2 / 1.370,58 / 1.404,05 / 1.440,24.

Escenario Principal A corto plazo esperamos corrección hacia niveles de 1.281,65. En el medio plazo, el índice se encuentra en proceso alcista mayor, con sucesión de máximos-mínimos crecientes, y permitiéndonos así canalizar el precio. La estructura actual de precios nos marca un objetivo en 1.439,09 (proyectar el rango 1.344,07-1.249,05). Dicha tendencia ha entrado en proceso correctivo mayor, dónde lo más probable es buscar niveles de 1.249,05, sin descartar 1.173. Escenario Alternativo La recuperación de 1.346,82 sería un síntoma de fortaleza, y devolvería al precio a su tendencia principal alcista.


3

DJ EuroStoxx50 (Diario-Logarítmico)

Soportes: 2.751,04 / 2.717,74 / 2.690,88 / 2.635,08 / 2.502,5. Resistencias: 2.838,38 / 2.873,88 / 2.962,89 / 3.029,68 / 3.077,24 / 3.130,25.

Escenario Principal A corto plazo esperamos corrección hacia niveles de 2.717,74. En el medio plazo, damos por finalizado el proceso de reconstrucción tendencial, por lo que el índice ha entrado en fase alcista, dejándonos sucesión de máximos-mínimos crecientes. La estructura actual de precios nos marca un objetivo en 3.266,68 (proyectar el rango 2.992,21-2.717,74), sin descartar 3.436,74 (proyectar el rango 3.077,24-2.717,74). Dicha tendencia ha entrado en proceso correctivo mayor, dónde lo más probable es buscar niveles de 2.717,74, sin descartar 2.635,08. Escenario Alternativo La recuperación de 2.873,88 sería un síntoma de fortaleza, y devolvería al precio a su tendencia principal alcista.


4

IBEX35 (Diario-Logarítmico)

Soportes: 10.030,6 / 9.773,8 / 9.387,9 / 9.203,4 / 8.563,6.

Resistencias: 10.365,8 / 10.449,9 / 10.590,3 / 10.928,2 / 11.165 / 11.566,1.

Escenario Principal A corto plazo esperamos corrección hacia niveles de 9.773,8. En el medio plazo, damos por finalizado el proceso de reconstrucción tendencial, por lo que el índice ha entrado en fase alcista, dejándonos sucesión de máximos-mínimos crecientes. La estructura actual de precios nos marca un objetivo en 11.839,9 (proyectar el rango 10.958,2-10.076,5), sin descartar 12.253,5 (proyectar el rango 11.165-10.076,5). Dicha tendencia ha entrado en proceso correctivo mayor, dónde lo más probable es buscar niveles de 9.773,8, sin descartar 9.387,9. Escenario Alternativo La recuperación de 10.549 sería un síntoma de fortaleza, y devolvería al precio a su tendencia principal alcista.


5

Rotación Sectorial (Químicas)

Comentario Favorecemos la rotación hacia este sector por buen momento en revisiones de beneficio, así como por estar ganando “timing”.

Técnicamente en términos absolutos, próximo a sus máximos históricos, por lo que podríamos afirmar que se encuentra en “subida libre”. En el medio plazo presenta clara estructura alcista con máximos y mínimos crecientes, lo que nos permite canalizar el precio. Después de realizar movimiento correctivo hacia su media de 200 sesiones, fuerte incorporación en tendencia, en lo que podríamos definir como “proceso de aceleración”. En el corto plazo probable “throw-back consolidativo” para volver a incorporase a su tendencia principal.

En términos relativos, clara fortaleza frente al índice de referencia DJ Stoxx 600. En el medio plazo mantiene estructura alcista, manteniéndose por encima de su media de 200 sesiones y realizando máximos y mínimos crecientes, sin que se observen síntomas de agotamiento.


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Relativa y Cuantitativo, IBEX35 & EuroStoxx50

Fuente: Bloomberg. *Ordenados por mejor porcentaje sobre precio actual, en revisión de precio objetivo medio en los últimos 3 meses, según consenso.


7

El Valor de la Semana (Bayer)

* Escenario a 12 meses vista.

Comentario El valor en términos absolutos presenta “formación de vuelta” desde que superó la importante zona de los 45€. En el medio plazo observamos una clara estructura alcista, con sus respectivos máximos y mínimos crecientes, dentro de un movimiento muy ordenado. Actualmente se encuentra en proceso de consolidación entre la zona comprendida entre los 50€-60€, sin que se

observe deterioro alguno, e intentando incorporarse desde su media de 200 sesiones.

En términos relativos también observamos fortaleza frente al índice de referencia EuroStoxx50, manteniéndose por encima de su directriz alcista principal y ganando pendiente en el corto plazo.

Sólo la pérdida de los 53,85€ interpretaríamos como fallo en la incorporación, y los 43,265€ (mínimo 52 semanas) como fallo estructural. Marcamos como primer objetivo 70€ (proyectar el rango 50€-60€), sin descartar 75,615€ (proyectar el rango 59,44€-43,265€; máximo-mínimo 52 semanas). El consenso a 12 meses vista le da un precio objetivo en 64,106€.


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BUND (Diario-Logarítmico)

Escenario Principal A corto plazo favorecemos continuidad alcista hacia niveles de 126,52. En el medio plazo, el rebote iniciado en niveles de 119,86 consideramos probable tenga continuidad hacia niveles de 127,98 (proyectar el rango 123,92-119,86). Escenario Alternativo La pérdida de 123,55 interpretaríamos como síntoma de debilidad, y volvería a reforzar un escenario bajista de medio plazo, dónde lo más probable sería buscar niveles de 117,47 (mínimos 2009), sin descartar 109,65 (mínimos 2008).

Soportes: 124,71 / 123,73 / 122,07 / 121,89 / 119,86 / 118,77 / 117,47 / 116,13.

Resistencias: 126,04 / 126,52 / 128,05 / 129,20.


9

T-Notes 10 Años USA (Diario-Logarítmico)

Escenario Principal A corto plazo favorecemos continuidad alcista hacia niveles de 123,984. En el medio plazo, el rebote iniciado en niveles de 117,922 consideramos probable tenga continuidad hacia niveles de 126,093 (proyectar el rango 121,828-117,563), sin descartar 128,031 (máximo 52 semanas). Escenario Alternativo La pérdida de 120,891 interpretaríamos como síntoma de debilidad, y volvería a reforzar un escenario bajista de medio plazo, dónde lo más probable sería buscar niveles de 116 (50% Fibonacci tramo alcista 2007-2010), sin descartar 113 (61.8% Fibonacci tramo alcista 2007-2010).

Soportes: 122,141 / 121,953 / 120,891 / 119,938 / 117,922 / 117,563 / 114,828.

Resistencias: 123,984 / 124,563 / 125,859 / 127,672 / 128,031.


10

Crude-Oil (Diario-Logarítmico)(WTI)

Escenario Principal A corto plazo esperamos corrección hacia niveles de 95,20. En el medio plazo, la pérdida de 110,55 interpretamos como fallo en la incorporación, y habilita la posibilidad de entrar en proceso correctivo mayor, dónde lo más probable es buscar niveles de 83,875. Escenario Alternativo La recuperación de 104,675, interpretaríamos como fortaleza, y volvería a reforzar un escenario alcista de medio plazo, dónde lo más probable sería buscar niveles de 114,825, sin descartar 130 (parte alta canal de medio plazo).

Soportes: 96,375 / 95,20 / 94,65 / 93 / 89,90 / 85,10 / 83,875.

Resistencias: 103,375 / 104,675 / 106,95 / 114,825 / 118,450 / 128,625 / 147,30.


11

EUR/USD (120 Minutos)

Escenario Principal A corto plazo esperamos consolidación entre niveles de 1,4254 y 1,4650. En el medio plazo, la recuperación de 1,4442 interpretamos como fortaleza, lo que vuelve a reforzar un escenario alcista, y dónde lo más probable es buscar niveles de 1,5145, sin descartar 1,6039 (máximos absolutos). Escenario Alternativo La pérdida de 1,4254, interpretaríamos como debilidad, y volvería a reforzar un escenario bajista de medio plazo, dónde lo más probable sería buscar niveles de 1,2870 (mínimo 2011).

Soportes: 1,4254 / 1,3966 / 1,3853 / 1,3709 / 1,3523 / 1,3426 / 1,3242.

Resistencias: 1,4650 / 1,4882 / 1,4940 / 1,5145 / 1,5632 / 1,6039.

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