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Trabajo realizado para la asignatura "Empresa" de la UPV. En él se comparan estas dos empresas.
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CODERE Y BODEGAS RIOJANAS
Josevi Jiménez Merino | Estela Sevilla Andújar | Paula Gómez Juárez | O’Hara Gómez Mauramati
ÍND
ICE
CODERE
¿Qué es CODERE?
Líneas de negocio
Perspectivas de futuro
¿Invertirías en la empresa?
BODEGAS RIOJANAS
¿Qué es Bodegas Riojanas?
Líneas de negocio
Perspectivas de futuro
¿Invertirías en la empresa?
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¿QU
ÉES
CO
DER
E?CODERE es una multinacional española, referente en el sector del juego privado en Europa y Latinoamérica
CODERE es la única empresa española del sectordel juego que cotiza en Bolsa desde 2007.
En 2010 CODERE cumple 30 años de vida en el sector del juego privado y mantiene una posición de liderazgo en las principales líneas de negocio y zonas geográficas en las que opera:
gestiona56.600 terminales de juego 191 salas de juego780 puntos de apuestas 3 hipódromos
Argentina, Brasil, Colombia, España, Italia, México, Panamá y Uruguay
Desarrolla juegos por Internet en Italia
además
Mayor operador de salas de bingo en México,a través de acuerdos con socios locales.
Mayor operador en el sector del juego en la provincia de Buenos Aires.
Operador líder de juego en otros mercados de crecimiento: Italia, Panamá, Colombia, Brasil y Uruguay.
Una de las máquinas de juego
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E?
estrategia
Profesionalidad
Transparencia
Excelencia en el servicio
Innovación
Responsabilidad
Pautas de actuación
Equipo gestor altamente cualificado
Equipo humano volcado en el negocio
Grupo de accionistas con gran experiencia en el sector del
juego.
Sectoreconómicofuertementeregulado
Soluciones tecnológicas más avanzadaspara optimizar la rentabilidad de sus inversiones
Crecimiento Expansión GeográficaDiversificación de su
actividad con vocación de liderazgo
global.
LAS LÍN
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OC
IOTERMINALES DE JUEGO
Constituye el origen de las actividades del Grupo CODERE
También llamados, máquinas recreativas ó slot machines, ofrecen premios en metálico en función de las apuestas que realizan los usuarios.
Lugares de ocio Salas de juego Locales de hosteleríaBingosCasinos Hipódromos
Las máquinas están situadas en:
OBJETIVO: OBTENER UNA RENTABILIDAD POR MÁQUINA MUCHO MAYOR QUE LAS EMPRESAS DE LA COMPETENCIA.
POLÍTICA DE RENOVACIÓN Y ROTACIÓN
Análisis
Continua innovación del mercado finalidad
Satisfacer las demandas y prestar a los clientes y usuarios un servicio integral de
calidadconlleva a
Renovación
Rotación de modelos
Atención comercial
Gestión de recaudación
Servicio técnico y de
gestoría
Centro de entretenimiento donde se puede apostar a varios tipos de juegos de azar de recompensa inmediata
LAS LÍN
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IOSALAS DE JUEGO
BingosApuestas deportivas
en servicios
RestaurantesSalas de fiestaEspectáculosHotelesSala de convenciones
CODERE es un operador de referencia internacional en las salas de Juego
1-09-2012, la compañía opera 184 salas de juego en los países en los que está presente.
Importante esfuerzo inversor enItalia (Operador líder)MéxicoProvincia de Buenos Aires
Desarrollo del negocio
Colombia y Panamá
Al inicio - Argentina (actividades de bingo)
1988 – Mercado Mexicano junto dos empresas fuertes
2000 - España
2002 - Italia Grupo Caliente
Corporación Interamericana de Entretenimiento (CIE)
LAS LÍN
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IOAPUESTAS DEPORTIVAS
Las apuestas deportivas son una modalidad de juego que permite múltiples opciones de establecimiento
Casinos BingosLocales deportivosHostelería
CODERE tiene un importante know-how como operador de apuestas deportivas y acumula una gran experiencia internacional en Brasil, España, México, Panamá y Uruguay.
Las salas disponen de la tecnología más eficaz e innovadora la cual garantiza
Óptima transparencia Fiabilidad
HIPÓDROMOS
TRES HIPÓDROMOS + 1 AÑADIDO RECIENTEMENTE:
Hipódromo de las Américas (México) * Hipódromo Presidente Remón (Panamá) *
Hipódromo Nacional de Maroñas (Uruguay) * Hipódromo de las Piedras
*Forman parte de laFederación Internacional de Autoridades Hípicas (IFHA)
El negocio hípico ha ido evolucionando
terminales de juego en los recintos hípicos o en salas asociadas al hipódromo
instalación
objetivo
contribuir a financiar esta actividad
CODERE, a través de CODERE Interactiva lanza la actividad online de la Compañía y trabaja para impulsar la evolución de CODERE desde su condición de operador de juego privado tradicional a Operador Global de Juego (Operador Multinacional, Operador Multicanal, Operador Multioferta y Operador Innovador).
LAS LÍN
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OC
IOJUEGOS ONLINE
CODERE Interactiva colabora y hace un cercano seguimiento del desarrollo de la legislación en aquellos países en los que se avanza hacia la regulación del mercado del juego online.
Mercado del juego online en Italia primeros países que legalizaron el juego online
La industria del juego de azar en España tiene un importante peso en la economía
PROBLEMA: competencia con una serie de empresas operadoras del juego online generan un gran daño
económico, tanto al sector del juego en España como al propio
estado español a causa de la falta de tributación.
Representa alrededor del 1%
del PIB
Emplea más de
100.000 trabajadores
5.000 millones de € a las distintas
administraciones públicas
Gestiona más de 30.000 millones
de € al año. acciones contra los operadores online ilegales
2011
Ley de Regulación del Juego
Restaurar la legalidad Garantizar un marco de competencia leal.
2012
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O
nuevo proyecto
Expansión comercial dentro del segmento
de las apuestas hípicas de Codere por Brasil y
el resto de Latinoamérica
Permitirá ampliar su presencia en el mercado mexicano de recreativas
Acuerdo con Global Draw
La empresa presidida por José Antonio Martínez Sampedro introducirá 500 nuevas terminales en las salas que posee en México.
José Antonio Martínez Sampedro, presidente de Codere
Participación dentro de la División de Administradora Mexicana de Hipódromo (AMH) de la compañía y que, con este acuerdo, permitirá su llegada a otras 90 salas.
Inversión en los países latinos se incrementa ante las pocas perspectivas que ofrecen otros mercados
Codere vuelve a confiar en
Juan José Rivas Soberón, director de juegos de Codere México
“Los terminales de Global Draw siempre han funcionado muy bien en las salas de AMH, y están seguros de que continuarán incorporándolos a otras salas”.
Neil Moir, director de desarrollo de negocios internacionales de Global Draw
“México es el mercado más amplio de Latinoamérica y ampliar su presencia en el país
es un elemento clave para el negocio. Valoran la sólida relación que mantienen con el Grupo
Codere y que esperan mantener en el tiempo”
Esperan continuar impulsando la innovación y el desarrollo.
señaló
Se instalarán nuevas terminales Blade que ofrece dos juegos exclusivos de la multinacional española. La empresa confía en que los buenos resultados cosechados por Global Draw hasta el momento en México se repitan y aumenten.
Con esta aportación, Codere se acercará a las 10.000 terminales operativas en el país.
PER
SPEC
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S DE FU
TUR
O
Terminal Blade
o Comprar títulos de las compañías que creen que seguirán avanzando
o Vender los de las empresas que estiman que su crecimiento está próximo a acabar
o Crecen y menguan como la luna y, en consecuencia, sus títulos suben y bajan como la marea.
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ERTIR
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LA EM
PR
ESA?
¿QUÉ QUIERE UN INVERSOR?
TIPOS DE INVERSORES
El particular o “común” Invierten a largo plazo y su intervención en la bolsa es puntual
El soñador o “ludópata
Existe un tipo de inversor que vive en las nubes y sueña que se hará millonario “jugando” a la bolsa.
• Tienden a perder lo ganado con gran celeridad• Terminan vendiendo barato• Gracias a este perfil los especuladores pueden “pescar en río revuelto”.
Inversores institucionales
El especulador
• A muy largo plazo.• Se forman por grandes inversores que concentran a un gran volumen de títulos de pequeños inversores• Se tratan de empresas aseguradoras, fondos de pensiones.
• Aprovechamiento de las tendencias y oportunidades que les den el resto de inversores• Perfil analítico que está a la espera de que surja la oportunidad
¿INV
ERTIR
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Instituciones de Inversión Colectiva
• Gestoras de patrimonio profesional que cuentan con grandes volúmenes .
• Mediante partidas importantes puede llegar a ser especialmente influyente en un mercado.
Fondos extranjeros
• Instituciones de Inversión Colectiva que maneja tal volumen de títulos que necesitan actuar en gran cantidad de mercados.
• Es característico que inviertan en países emergentes o en los que se presenta una oportunidad
El vidente
•Creen poseer un instinto especial a la hora de descubrir las fluctuaciones del mercado ante cambios sociales y económicos de todo tipo.
•Hablan con una seguridad pasmosa que les confiere una autoridad que de ningún modo merecen
•Resultan peligrosos al intentar influir en otros
•Realizan un pronóstico azaroso dentro de las tres posibilidades de la bolsa: subirá, bajará o se mantendrá. Que acierte no es complicado y cuando lo hace se reafirma en su capacidad.
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ERTIR
ÍAS EN
LA EM
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ANÁLISIS FINANCIERO
Los resultados del Grupo reflejan un crecimiento en moneda local en Argentina, México e Italia parcialmente compensado por la debilidad de España
La compañía ha continuado con una política prudente de inversiones, concentrando el incremento del parque de máquinas únicamente en México, Argentina e Italia
Las recaudaciones medias diarias han mostrado un buen comportamiento en Argentina
Contrasta con la disminución de las recaudaciones medias diarias en España (disminución del 14,5%).
INVERSIONES
La estrategia de crecimiento de Codere a corto plazo, se divide por mercados:
En Argentina pasa por seguir implementando operaciones con tragaperras con una buena evolución de sus ganancias.
En México, la clave va a ser su nueva organización
En España, los efectos negativos de la Ley Antitabaco sobre sus cuentas han ido de más a menos desde el inicio de 2011
En Italia, el despliegue de máquinas de videolotería le augura fuertes crecimientos
PREVISIONES
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ERTIR
ÍAS EN
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ESA?
A sus resultados a corto plazo deberían contribuir sus actividades en la Red en España
Codere desinvirtió 76 millones de euros
48 millones se destinaron a mantenimiento
28 millones a crecimiento
Codere cumple sin problemas con sus compromisos de deuda y “no hay riesgo de un incumplimiento a medio plazo”. No tiene grandes vencimientos hasta el año 2015.
Surge una nueva misión de bonos de 300 millones de dólares, con vencimiento en 2019
Al 9,25% de interés
Los 300 millones de dólares en bonos están destinados a financiar, entre otros menesteres, un incremento de su actual participación del 49% en el capital de ICELA al 84,8
Un resultado operativo bruto anualizado y ajustado de 449 millones de dólares y una deuda financiera neta de 1.207,5 millones de dólares
El grupo indica que esta transacción constituye la primera etapa de su estrategia.
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ERTIR
ÍAS EN
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PR
ESA?
VALORACIÓN
Profesionalidad, transparencia, excelencia en el servicio, innovación y responsabilidad con el respaldo de un grupo de accionistas con gran experiencia en el sector del juego.
Según la empresa, esta subida se debió sobre todo a la mejora de mercados
La verdad de todo esto es que, aunque CODERE siga creciendo, no posee la suficiente confianza en bolsa que tuvo anteriormente
Ganó el año pasado 52,2 millones de euros, un 78,2% más que en 2010, cuando logró un beneficio de 29,3 millones(CNMV)
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ERTIR
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ESA?
GRÁFICA ANUAL E HISTÓRICA
Perdiendo un 82% desde su entrada en bolsa
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ERTIR
ÍAS EN
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CONCLUSIÓN
El negocio del juego depende mucho de la regulación. No parece que hasta ahora haya sido un negocio muy transparente, y eso supone ciertos riesgos
Internet puede saltarse ese tipo de regulaciones y es difícil prever cómo podría afectar eso a empresas que han basado su negocio en una regulación local favorable.
Tras muchos años de activas ganancias en bolsa, no resulta una buena idea invertir ni en corto ni largo plazo en esta, no por el momento y si en un tiempo pasado ya que a día de hoy
Debemos seguir huyendo de aquellos valores que persistentemente son débiles o se sitúan muy cerca de sus mínimos anuales en cierres.
Bodegas Riojanas, una tradición de más de un siglo.
La familia Artacho fundó en 1890 Bodegas Riojanas junto con Rafael Carreras. Signos destacados de aquella época son la puerta de piedra de sus bodegas que en 1799 permitía el acceso a los viñedos familiares y los premios otorgados a sus vinos con anterioridad a su fundación, como la medalla de oro de la Exposición Universal de Barcelona de 1888.
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RIO
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Bodegas Riojanas controla más de 300 has. La uva que por excelencia se cosecha en Rioja es el Tempranillo, pero Bodegas Riojanas posee además una de las mayores extensiones dedicadas al Mazuelo y Graciano dentro de la Denominación, variedades que aportan una mayor personalidad a los vinos que elabora.
La bodega de Cenicero está construida aprovechando un amplio talud de tierra y el edificio original ha sufrido hasta ocho ampliaciones. De las 500 barricas, 22 tinos y 50.000 botellas de capacidad inicial se ha pasado a casi 26.000 barricas y 4.500.000 botellas. La capacidad actual de elaboración es de más de 3.000.000 de kgs de uva cada cosecha.
Las instalaciones de San Vicente de la Sonsierra permiten elaborar 1.500.000 kgs de uva por cosecha y cuentan con 5.000 barricas de roble
La bodega original se localiza en Cenicero, en el corazón de la Rioja Alta, y la nueva bodega se encuentra a 20 kms. de Cenicero, en San Vicente de la Sonsierra, una localidad que está situada en la orilla izquierda del río Ebro y que pertenece también a la Rioja Alta.
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LÍNEA
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EGO
CIO
Elabora y comercializa sobre todo vinos con crianza de la D.O. Calificada de La Rioja.
Mayor cuota de mercado en España de vinos Premium
Margen Bruto/Ventas porque vinos crianza son vinos de V.A
Especialización en vinos de calidad
Instalaciones Inversiones, modernizaciones y ampliaciones
Centrarse en vinos de calidad y envejecidos sin tener que acometer grandes inversiones.
beneficio estrategia
tasa de penetración de sus segmentos de vinos de valor añadido en España
Proyección internacional baja
El endeudamiento
Situación de “sobreoferta”
Crianza
Reserva
Gran Reserva
OBJETIVO
reducir su deuda en algo más del 25% del 2011 al 2014
Lagares – Depósitos –Barricas – Botellero - Embotelladora
LÍNEA
S DE N
EGO
CIO
Canal alimentación/hogares Canal HORECA (Hostelería, Restauración, Cafeterías)
14% del viñedo mundial Sector vitivinícola español es un sector emblemático
España es el primer país del mundo en extensión de viñedo
30% del viñedo europeo
FACTOR: el crecimiento de la población ha compensado en parte el declive del consumo per cápita.
+ demanda de vinos de crianza con D.O de valor añadido
Alargamiento del ciclo de conversión de existencias a caja.
El consumo de este canal lleva cayendo 7 años
No tiene visos de recuperación ya que es muy sensible a la crisis económica.
Depende en gran medida del consumo por parte de las empresas.
reducción del número de comidas
EL desplazamiento
VENTAJASofrece mejores márgenes operativos
INCONVENIENTES
Mayor inversión en capacidad de envejecimiento y almacenamiento
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S DE FU
TUR
OPerspectivas No malas pese a la situación
actual de la economía españolacambio en el consumo de los particulares
Renta de las familias ha descendido
lo que antes servía a restaurantes ahora se vende en supermercados
el consumidor apuesta por las marcas que garantizan un producto que conoce.
a favor
Evolución sector
alimentación
Caída de la hostelería
Se compensan
papel importante las exportaciones
Con un producto de calidad y crecimientos contantes estrategia
mercado internacional
diversificarse
Mercados
Estados Unidosprincipal
Europa
Americano y mexicano
no se mira tanto el precio
precios muy competitivos
pleno crecimiento fundamentales
PER
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TUR
OLa compañía ha conseguido refinanciar su deuda de corto a largo plazo
financiación era barata
existencias tienen una rotación de 4-5 años
El dividendo no se reducirá
Director general
seguir retribuyendo a los accionistas
estructura de caja permitirá seguir manteniendo inversiones, reducir deuda y mantener el dividendo
reconoce que los mercados funcionan de forma autónoma y muchas veces independientemente de los resultados de las compañías.
Capacidad de generación de ventas estable
Márgenes brutos sobre ventas mejorará
Reducción de deuda llegará a beneficios por lo que están ante un año de inflexión para que en los próximos años 2015-2016 haya una situación más normalizada pero en un punto más álgido.
Potencial de revalorización del 25%
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ERTIR
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LA EM
PR
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Sus instalaciones se han beneficiado de sucesivas inversiones, modernizaciones y ampliaciones que le permiten llevar a cabo su estrategia de centrarse en vinos de calidad y envejecidos sin tener que acometer grandes inversiones
Desde Septiembre de 1997 Bodegas Riojanas, S.A. cotiza en las bolsas de Madrid y Bilbao
El capital social se encuentra dividido en 5.440.000 acciones con un valor nominal de 0,75€
Admitidas a cotización
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ANÁLISIS FINANCIERO
Bodegas Riojanas se enfrenta a un entorno complicado donde la cifra de ingresos se ve amenazada tanto por los menores volúmenes unitarios como por las bajadas de precios de venta en España.
la evolución desde el 2009 es de ingresos y márgenes operativos al alza
La compañía no tiene problemas de liquidez, estando en línea con su sector en lo que al coeficiente de liquidez respecta
No ha tenido nunca ningún problema para obtener financiación
Dispone de 4.710 millones de euros en pólizas de crédito sin utilizar
En la actualidad Bodegas Riojanas ha iniciado un programa de reducción de deuda iniciado en el 2011 cuyo objetivo es reducir la Deuda total en 5 millones de euros en 4 años
Objetivo de establecerla por debajo de los 15 millones de Deuda a partir del 2015. Ya en el ejercicio 2011 la Deuda se ha reducido en 1,12 millones de euros.
Invirtió unos 700.000 euros en inversiones y piensa mantener este ritmo de inversiones en los ejercicios 2012 y 2013.
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INVERSIÓN
En el año 2009 se redujo el dividendo por acción (DPA) de 0,17 € a 0,10 €. Desde entonces se ha mantenido estable
Pretende aumentar cuando la Deuda total se haya reducido
La rentabilidad por dividendo a precios actuales es del 2,1%
Los datos de inversión del primer semestre arrojan unos datos muy favorables con una buena evolución de las ventas y una sensible mejora de los márgenes operativos.
Si bien la Deuda se reduce
El gasto financiero aumenta y aún así el resultado neto arroja un espectacular crecimiento del 22,4%
En cambio, la cotización ha caído un 29%
El beneficio básico por acción se calcula como el cocienteentre el resultado neto del periodo atribuible y el numerode medio ponderado de acciones ordinarias en circulacióndurante dicho periodo, sin incluir, el numero medio deacciones de la sociedad dominante en cartera
Beneficio básico por acción (Euros) anual
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ERTIR
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PREVISIONES
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VALORACIÓN
La capitalización actual de Bodegas Riojanas no es muy diferente de su valor contable
Más de 100 años de trayectoria, que genera beneficios y distribuye dividendos (con una rentabilidad por dividendo del 2,1%)
Entendemos que el ejercicio 2012 representa un punto de inflexión tras el cual dicha rentabilidad puede mejorar
Se debe a una baja rentabilidad sobre recursos con relación al resto de comparables
Que desde el año 2009 ha ido aumentando sus Ventas, su Margen Bruto / Ventas y su Beneficio Neto
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ERTIR
ÍAS EN
LA EM
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ESA?
CONCLUSIÓN
Bodegas Riojanas es una empresa bien gestionada emplazada en un sector cuya principal amenaza es la paulatina reducción del consumo en el mercado doméstico.
Las previsiones de generación de caja de la empresa soportan el plan de la empresa de reducir deuda.
Esta reducción de la deuda es un punto de inflexión que consideramos favorable.
Un renovado énfasis en el departamento de comercialización y marketing harán que los márgenes sobre ventas también empiezan a mejorar
La cosecha de 2009 donde el precio de la uva había caído un 42% empiezan a tener salida manteniendo sus niveles de inversión y su actual dividendo.
La valoración objetiva establece un precio por acción superior entre un 19% y un 26% a la cotización actual
Pese a los riesgos inherentes al sector
Bodegas Riojanas ofrece una interesante oportunidad de inversión en valor, máxime cuando su capacidad de reducir endeudamiento permitirá obtener un mayor beneficio sobre ventas.
