Diseño del contrato distribución de riesgos y estructuración de app

Lima, abril – 2015

Magali Lazo

DISEÑO DEL CONTRATO, DISTRIBUCIÓN DE RIESGOS Y ESTRUCTURACIÓN ECONÓMICA

FINANCIERA DE LAS ASOCIACIONES PÚBLICO PRIVADAS (APP)

CONTENIDO:

• La visión financiera de los proyectos de inversión.

• Elementos principales de los contratos de asociación público privada.

• Identificación, asignación y mitigación de riesgos en los contratos de asociación público privada.

• Régimen económico financiero de los contratos de asociación público privadas

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LA VISIÓN FINANCIERA DE UNA INVERSIÓN?

• Para gestionar un negocio o proyecto hay que enfrentarse con problemas, analizarlos y tomar decisiones que una vez implantadas contribuyan a resolverlos = viable, generando rentabilidad.

• Una decisión de gestión acertada se puede definir desde diversas perspectivas, pero existe un factor que debe considerarse siempre para asegurar la continuidad del negocio: la dimensión económica.

• La información para analizar la viabilidad y rentabilidad de una decisión empresarial se encuentra en los estados financieros.

• Hay que distinguir la rentabilidad contable de la rentabilidad económica. Una gestión puede parecer brillante desde el punto de vista de la rentabilidad contable, y no ser viable ni estar generando rentabilidad económica en el negocio.

• La viabilidad de un negocio se mide por su capacidad de generar un flujo de caja neto positivo.

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LA VISIÓN FINANCIERA DE UNA INVERSIÓN?• La rentabilidad económica se distingue de la contable porque:

a) se centra en la generación de liquidez de la empresa.

b) considera el empleo de recursos económicos que se precisan para generar esa liquidez, y cómo se financian.

c) pondera si se genera o no la suficiente liquidez.

• Entender la diferencia entre rentabilidad contable y rentabilidad económica equivale a entender que una decisión correcta solo puede analizarse e implantarse si se tiene una visión global del negocio.

• Para tener esta visión global del negocio, es decir, de las interdependencias entre las diversas políticas de la empresa y de las consecuencias que se derivan de las decisiones, es preciso conocer la información que proporcionan los estados contables de la empresa, cómo se relaciona esta información con la realidad empresarial y lo que es o no relevante para generar rentabilidad sostenible.

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PASOS A SEGUIR PARA EVALUAR UNA INVERSIÓN:

ANÁLISIS DE LA VIABILIDAD TÉCNICA Y

ECONÓMICO-FINANCIERA

ANÁLISIS DE LOS RIESGOS QUE AFECTAN AL

PROYECTO Y DE LA GESTIÓN DE LOS

MISMOS

DISEÑO FINANCIERO-

JURÍDICO DE LA OPERACIÓN

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PASOS A SEGUIR PARA EVALUAR UNA INVERSIÓN:

Previsión de flujos de caja: determinar los flujos de caja relevantes, así como las inversiones, desinversiones y valor residual tanto en activos fijos como en fondo de maniobra. Todo ello, naturalmente, con su calendario correspondiente.

Establecer métodos de análisis (estáticos – dinámicos (VDT)), determinar la estructura y características de la financiación deseada y posible, especificando lo que se financiará con recursos propios y con recursos ajenos.

Determinar el costo ponderado de la financiación total, deuda y capital propio, y descontar los flujos calculados a esa tasa. Si el valor actual neto así obtenido es positivo, el proyecto es rentable y debe ser realizado.

Analizar la viabilidad financiera del proyecto, asegurando que los flujos que genera el proyecto van a ser suficientes en cantidad y tiempo, para hacer frente a las obligaciones financieras que se deduzcan de los medios financieros utilizados. Es decir, asegurar en términos de tesorería, a los vencimientos de intereses y principal de la deuda y a la rentabilidad demandada por los proveedores de capital propio.

Consideración de distintos escenarios y análisis de sensibilidad. De esta manera se podrá establecer en qué medida varían los resultados en términos de rentabilidad y de viabilidad, cuando cambia alguna o algunas de las hipótesis de cálculo. Al mismo tiempo se puede considerar el riesgo, mayor o menor, de que las hipótesis varíen.

PRINCIPALES ACTORES INVOLUCRADOS EN UNA APP

Concedente

Promotor

Sociedad Concesionaria

Financistas

Asesores

Contratistas

ELEMENTOS CONTRACTUALES DE UNA APP

• Objeto

• Plazo

• Modalidad

• Régimen de bienes

• Inversiones

• Cronograma de ejecución

• Obligaciones de las partes

• Condiciones para el cierre financiero

• Fideicomisos

• Régimen de retribuciones – tarifas

• Equilibrio económico financiero

• Garantías para el concedente – acreedores permitidos

• Régimen de seguros

• Caducidad

• Solución de controversias

• Competencias administrativas

• Penalidades

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REPARTO DE DERECHOS EN EL CONTRATO DE CONCESIÓN

Por regla general el concesionario:

• Construye la infraestructura susceptible de aprovechamiento económico a su propio riesgo. El constructor asume los riesgos propios de la construcción.

• Financia la obra con recursos propios y acudiendo a los mercados financieros. El financiador asume los riesgos propios de la financiación.

• Conserva y explota la infraestructura, asumiendo los riesgos de disposición y de demanda de tráfico. Los riesgos de conservación y explotación pueden ser contratados.

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REPARTO DE DERECHOS EN EL CONTRATO DE CONCESIÓN

• La titularidad de la infraestructura corresponde a la administración concedente.

• Finalizado el período concesional, la explotación revierte al Estado.

• La administración puede:

• Construir o financiar una parte de la obra, y/o pagar una parte de peaje.

• Acordar la reversión a una fecha fija, pagando un precio de reversión.

• Conceder cofinanciamiento público en los casos en que, por razones de interés público, resulte aconsejable la promoción de la utilización de la obra pública antes de que su explotación alcance el umbral mínimo de rentabilidad.

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ASIGNACIÓN DE RIESGOS EN LA CONCESIÓN

• Regla general: los riesgos se asignan de acuerdo a quién se encuentra en mejor capacidad de asumirlos.

• Los riesgos pueden ser asumidos por el inversionista, el Estado (los contribuyentes) o los usuarios.

• Los riesgos se reparten de acuerdo con los derechos que corresponden al titular de la infraestructura y al concesionario. Los asumirá el concesionario de acuerdo a la inversión realizada.

• En las concesiones en que haya financiación pública, la inversión realizada por el concesionario será menor y menor serán sus riesgos.

• Uno de los principales ingredientes de éxito del contrato de concesión será una adecuada asignación de riesgos, que permita encontrar el equilibrio del contrato.

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LA ECUACIÓN ECONÓMICA FINANCIERA DEL CONTRATO DE CONCESIÓN

• Es el marco definido y pactado entre la administración y el concesionario, referencia obligada para determinar los riesgos y beneficios del concesionario.

• El equilibrio deberá restablecerse, cuando se altere por las causas que la ley y/o el contrato establece, tanto si se ha roto en perjuicio como a favor del concesionario en el porcentaje que se indique en el contrato.

• Causas de activación de los mecanismos de restablecimiento del equilibrio económico: modificación en las leyes aplicables, cláusulas que contienen causales específicas.

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MODELO INTEGRADO DE RIESGOS

Los riesgos que afecten al proyecto, pueden producirse en la fase de:

PRE INVERSIÓNDiseño

INVERSIÓN O PREOPERATIVA

OPERACIÓN O EXPLOTACIÓN

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1. Riesgos asociados a los promotores y/o accionistas:

Que no aporten los fondos propios comprometidos.Abandono del proyecto mientras existan obligaciones financieras.Riesgo de promotores que garanticen algún otro factor.

Los

cont

rato

s o

cláus

ulas

que

, ent

re o

tros,

per

mitir

ían

mitig

ar

esto

s rie

sgos

, pod

rían

ser: La exigencia de desembolsos parciales

a los promotores.La entrega de cantidades parciales a cuenta de ampliaciones de capital.La emisión de deuda subordinada.Cláusulas de penalización para los promotores que abandonen.Las limitaciones en el pago de dividendos.La exigencia de responsabilidad, o garantías adicionales, a los promotores por el pasivo exigible asumido.La existencia de limitaciones a la transmisibilidad de las acciones.Cláusulas penales por resolución unilateral de contratos.Vincular o desvincular la condición de promotor y de cliente/proveedor/operador.

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MODELO INTEGRADO DE RIESGOS2. RIESGOS DERIVADOS DE LA CONSTRUCCIÓN Y DE LA TECNOLOGÍA ELEGIDA Riesgo de abandono del constructor.Riesgo de incremento imprevisto de la inversión.Riesgo de incumplimiento del plazo de entrega de la instalación.Riesgo de que la instalación no funcione adecuadamente por mal diseño técnico u obsolescencia.Riesgo de que las infraestructuras necesarias no estén a tiempo.Riesgo de que el rendimiento de la instalación sea inferior al previsto. Los contratos o cláusulas que, entre otros, permitirían mitigar estos riesgos, podrían ser: • Contratos de construcción “llave en mano”.• Contratos con precio cerrado.• Contratos con constructores que gocen de buena reputación y buen historial.• Participación del constructor en el riesgo del negocio.• Retención de pagos hasta que expertos independientes certifiquen la obra.• Supervisión del proyecto por asesores técnicos.• Utilización de tecnología probada, pruebas de funcionamiento, garantías por vicios ocultos.• Garantías por incumplimiento de los parámetros técnicos.• Garantías contractuales del constructor.• Contratos de mantenimiento a largo plazo o “leasings” operativos.• Seguros que cubran incidencias varias (por ejemplo “todo riesgo construcción”).• Penalizaciones por demora.• Contratos con objeto lo más amplio posible y de contenido no restringido ni enunciativo.• Períodos de carencia con los financiadores.

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3. RIESGOS DERIVADOS DE LA EXPLOTACIÓN DE LA INSTALACIÓN Riesgo de que la producción sea menor de lo previsto.Riesgo de que se produzcan inversiones complementarias no previstas inicialmente.Riesgo de incremento de costes de operación y mantenimiento. Los contratos o cláusulas que, entre otros, permitirían mitigar estos riesgos, podrían ser: • La elección de operadores de prestigio, familiarizados con la tecnología y con una experiencia

probada.• Delimitar los riesgos de operación sin lagunas intermedias.• Garantizar contractualmente los niveles de producción, consumo, costes, etc.• Fijación de penalizaciones y premios para el operador en función del rendimiento de las operaciones.

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4. RIESGOS DERIVADOS DEL MERCADO Riesgo de incremento de precios de las materias primas y consumos.Riesgo de disponibilidad de materias primas y consumos.Riesgo de calidad de la materia prima.Riesgo de descenso de la demanda del producto o servicio vendido.Riesgo de disminución de los precios del producto o servicio vendido. Los contratos o cláusulas que, entre otros, permitirían mitigar estos riesgos, podrían ser: • Suscribir contratos de suministro de materias primas o consumos a largo plazo.• Suscribir contratos de venta del producto o servicio a largo plazo.• Relacionar el precio del producto o servicio con los costes y su evolución.• Cláusulas de revisión de precios.• Suscribir seguros de lucro cesante y de cobertura de impagados.• Utilización de derivados para cubrir riesgos.• Cláusulas del tipo: “take or pay”.

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5. RIESGOS DE CARÁCTER NORMATIVO Y POLÍTICO Riesgo de modificaciones en la normativa aplicable (legal, fiscal, medioambiental, etc.).Riesgos políticos (expropiaciones, repatriación de beneficios, etc.). Los contratos o cláusulas que, entre otros, permitirían mitigar estos riesgos, podrían ser: • Participación de empresas del país como promotores, accionistas o financiadores.• Participación de las administraciones públicas como promotores o accionistas.• Estudios de impacto medio ambiental.• Estudio del marco legislativo.• Asesoramiento legal externo.• Traspaso del impacto económico al cliente.• Cláusulas de mantenimiento del equilibrio económico.• Cláusulas que prevean indemnizaciones a pagar por la administración.• Convenios de doble imposición.

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6. RIESGOS FINANCIEROS Riesgo de variación de los tipos de interés.Riesgo de variación de los tipos de cambio.Riesgos asociados a la inflación. Los contratos o cláusulas que, entre otros, permitirían mitigar estos riesgos, podrían ser: • La utilización de derivados (opciones, futuros y swaps) para la cobertura de riesgos.• Cerrar operaciones de seguro de cambio.• Utilización de tipos fijos, variables o una combinación de ambos.• Establecimiento de cláusulas multidivisa.• Acuerdos para cubrir la insuficiencia de caja: aportaciones suplementarias de capital o restricciones en

el pago de dividendos.• Análisis de sensibilidad ante cambios en la inflación.• Traspaso de parte del impacto económico al precio del producto o servicio.

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7. RIESGOS DE FUERZA MAYOR (INCENDIOS, TERREMOTOS, INUNDACIONES, ETC.). En este caso la única cobertura posible es la suscripción de pólizas de seguro que cubrieran estos riesgos.

MANEJO DE RIESGOS EN EL MARCO DE UNA APP

• Incertidumbre respecto a ciertos costos, pérdidas o daños• El éxito de un proyecto depende de la adecuada elaboración de una estructura de

riesgos

Identificación

• Imputación del riesgo hacia la parte que este en mejor aptitud de asumirlo o mitigarlo

• La imputación dependerá del control o la influencia sobre el evento riesgoso• Implica siempre una recompensa para el sector privado ya sea por mayor tarifa u

otra compensación

Alocación

• Riesgo País : contingencias específicas referidas a las características de cada país

• Riesgos específicos del Proyecto: asociados al diseño, operación y construcción del Proyecto

Clasificación

Riesgos

País

Legal

Ausencia o falta de claridad normativa

Político/Económico

Inestabilidad y conflicto Social

Proyecto

Construcción

Sobre costos, retrasos, tecnología

Transversales a la vida del Proyecto

Solvencia, tipo de cambio, fuerza

mayor, ambientales

Operación

Suministro, sobrecostos,

cambios de tarifa y demanda

EN SÍNTESIS, LOS RIESGOS PUEDEN SER:

ESQUEMA DE UNA MATRIZ DE RIESGOS

SS Com

part

SPE

SPEC

SPEO

Limite / medida mitigación

1. Fase de Diseño y Construcción

1.1. Permisos y Licencias

DC1Permisos y Licencias responsabilidad de Secretaría de Salud ("SS")

Estos permisos son:- Impacto ambiental - Uso de suelo - Permisos Arqueológicos

■ Riesgo de la SS

DC2 Otros permisos y licencias

Estos permisos pueden ser:- Licencia de construcción - Afiliación sindical (obreros) - Cualquier otro requerido en la legislación local. El Proveedor será responsable de mantener vigentes los permisos y licencias y de realizar obras complementarias (donaciones/vialidades) conforme a la licencia de construcción. El Proveedor será responsable igualmente de los retrasos causados en caso de que no se obtengan los permisos y licencias.

■ ●Traspasado a la SPEC por el contrato de construcción. Incluir partida de contingencia en presupuesto inversión concesionaria

Estudiar el coste de las licencias en la SPEC

1.2. Terreno y Acceso al Terreno

DC3 Disponibilidad de terreno SS será responsable de que el terreno se encuentre disponible. ■ Riesgo de la SS

DC4Acceso al terreno/Obras de cabecera

SS será responsable de que se tengan los accesos necesarios para desarrollar la construcción. Factibilidad de dotación de servicios a pie de lote, (agua, luz, drenaje, etc.).

■ Riesgo de la SS

1.3. Estándares de Calidad

DC5 Proceso de DiseñoEl Proveedor será responsable de este riesgo, y de retrasos por cambios o ajustes en el diseño.

■ ● Traspasado a la SPECControlar los retrasos en el diseño y controlar la calidad del mismo

DC6 Errores de DiseñoDiseño con calidad limitada que genere doble trabajo y sobre costos tanto en construcción como en operación.

■ ● Traspasado a la SPECControlar la calidad del diseño y tener un sistema ágil para evitar tener que hacer o reahacer

DC7Cambios en el diseño solicitados por el sector público

Cambios en el diseño solicitados por la SS después de que los trabajos hayan sido contratados.

■ Riesgo de la SS Conduce a Procedimiento de Variación

DC8Logro de estándares de construcción y especificaciones del proyecto

Estándares regulatorios (NOM, legislación local, etc.) y especificaciones del proyecto.[1]

■ ● Traspasado a la SPECValoración de la obra y definición del diseño de acuerdo con las normas y usos mexicanos

Nr.

Prob

abilid

ad

Impa

cto

MX$

Valoración del riesgo

Posi

ble

retra

so

Postura / AcciónContr.Refer.

Riesgo

Reparto del riesgo

Contrato

Contrato D&C y

Contrato O&MDescripción del Riesgo / Comentarios

¿CÓMO SE MITIGAN ALGUNOS RIESGOS?: MODIFICACIONES AL CONTRATO DE CONCESIÓN

• ¿Por qué se modifican los contratos de concesión?

• ¿Cuándo pueden modificarse los contratos de concesión?

• ¿Cuáles son las cláusulas que se modifican comúnmente?

• ¿Las adendas al contrato de concesión cubren todos los riesgos propios de un Project Finance?

EQUILIBRIO ECONÓMICO FINANCIERO

Regula los eventos que pueden modificar la operación de la concesión de manera directa o indirecta, ya sea positiva o negativamente.

Estas situaciones sobrevinientes pueden ser:

i. Por la modificación de la normativa vigente a la suscripción del contrato de concesión con o sin incidencia económica sobre la concesión.

ii. Por la ocurrencia de cualquier otro evento que no tenga vinculación con el marco legal aplicable.

Los típicos mecanismos de para afrontar estas situaciones sobrevinientes son: (i) la cláusula de equilibrio económico financiero y, (ii) las disposiciones contractuales y el derecho común.

OTRA CAUSAL: EQUILIBRIO ECONÓMICO FINANCIERO

El principio del equilibrio económico financiero deriva de dos tipos de principios:

• Principio de continuidad en los contratos.

• Principio de imprevisibilidad.

El principio del equilibrio económico financiero concilia dos tipos de intereses:

PÚBLICO

Continuidad del servicio

+ rentabili

dad social

PRIVADORecupera

r inversión

+ rentabilid

ad proyecta

da

OTRA CAUSAL: EQUILIBRIO ECONÓMICO FINANCIERO

Cláusula de equilibrio económico financiero en el Perú:

• Se encuentra regulada en el artículo 33 c) del DS 059-96-PCM (Régimen de Concesiones) y el artículo 10.3 del DS 146-2008-EF.

• Debe tener exclusiva relación con variación de ingresos o costos de la sociedad concesionaria.

• Es reconocida entre un rango máximo y mínimo (varía dependiendo la cláusula).

• El procedimiento es llevado muchas veces por el Regulador.

ESTRUCTURACIÓN DE LOS CONTRATOS DE ASOCIACIÓN PÚBLICO PRIVADAS

CASO DE ESTUDIO: SECTOR SALUD

RPI Retribución por

Inversiones

RPI

Infraestructura

RPI Equipos

RPMO Retribución por Mantenimiento y

OperaciónRPMO Servicio Administrativo

RPMO Servicio Asistencial

RPS

El Ingreso Total del Contratista, está compuesto por una Retribución por Inversiones (Infraestructura y equipos) y por una

Retribución por Operación y Mantenimiento (Servicio Administrativo y Servicio Asistencial), los mismos que se encontrarán

integrados por conceptos ligados a la inversión en infraestructura y prestación de los servicios previstos en el Contrato:

Contrato Financiero: Cálculo del RPS:

“4.1. Para el cálculo del RPS se han considerado los conceptos de RPI y RPMO, siendo el RPS igual a la suma de los

mismos.

Tanto en el RPI como en el RPMO se consideran el costo de capital de La Sociedad Operadora.” (Contrato de Superficie y

Locación de Servicios)

Retribución por Servicios

Retribución por Inversiones

“Es la alícuota de la Inversión que se incluye dentro de la Retribución de la Sociedad Operadora y que representa el

valor de la Inversión que debe pagarse ante cualquier evento durante el desarrollo del contrato. Es la base del

financiamiento de la Sociedad Operadora” (*)

Este concepto se divide en RPI - Infraestructura (RPI-I) y RPI – Equipos (RPI-E).

Estará sujeto a variaciones en caso que se requiera realizar los ajustes por diferentes supuestos.

• Por nuevas inversiones en obras de infraestructura

• Por variación de Precios en los insumos de construcción

• Por variaciones en la Tasa de Interés

RPI

RETRIBUCIÓN POR INVERSIONES (RPI)

0 1 2 3 4 5 14 15

…

RPI US$ RPI US$

Periodo de Construcción(Etapa Pre-Operativa)

Primero se construye, luego se paga a través del RPI

Inversión US$

Esquema General:

1 2 3 4 5 14 156 7 8 9

CAO 1

US$ 8,328,085

CAO 2

US$ 8,328,085

CAO 3

US$ 8,328,085

CAO 4

US$ 8,328,085

Para efectos de la estructuración del proyecto se han considerado 4 hitos constructivos de similar valor.

Infraestructura

La Etapa Pre-OperativaContempla 15 bimestres

10 11 12 13

ESTRUCTURACIÓN ETAPA PRE-OPERATIVA

3333

ACTUALIZACIÓN DE LOS CAO’S 1 2 3 4 5 14 156 7 8 9

US$ 8,328,085 US$ 8,328,085 US$ 8,328,085 US$ 8,328,085

Bimestres

CAO1

US$ 9,985,582

CAO2

US$ 9,542,591

CAO3

US$ 9,119,253

CAO4

US$ 8,714,695El monto total de la Inversión en el

bimestre 15:US$. 37,362,121

10 11 12 13

3434

COMPOSICIÓN DEL RPI-I-CAO

0 1 2 3 4 5 14 15

…

RPI-I US$ RPI-I US$

CAO 1

27% Avance Obra=

27% RPI=

US$

RPI-I-CAO 1

Hito

Hito

CAO 2

RPI-I-CAO 2

RPI-I-CAO1: US$ 1,275,595

RPI-I-CAO2: US$ 1,219,006

RPI-I-CAO3: US$ 1,164,927

RPI-I-CAO4: US$ 1,113,247

Total : US$ 4,772,775

3535

1 2 14 15…

CAO-E 1

US$ 5,106,659

CAO-E 2

US$ 5,106,659

Grupo 1(10 años)

11 12 13 1 2 14 15…

CAO-E 1

US$ 820,742

CAO-E 2

US$ 820,742

11 12 13

Grupo 2(3 años)

Equipamiento

ESTRUCTURACIÓN ETAPA PRE-OPERATIVA

3636

ACTUALIZACIÓN DE LOS CAO’S

1 2 14 15

US$ 5,735,141

Bimestres

CAO1

US$ 5,392,085

CAO2

US$ 5,319,267

El monto total de la Inversión en el bimestre 15:

US$. 10,711,351

… 11 12 13 1 2 14 15

US$ 820,742

CAO1

US$ 866,615

CAO2

US$ 854,912

… 11 12 13

El monto total de la Inversión en el bimestre 15:

US$. 1,721,527

Bimestres

US$ 5,735,141 US$ 820,742

37

COMPOSICIÓN DEL RPI-E-CAO

0 1 2 14 15

…

RPI-E US$

CAO 1

RPI-E-CAO 1

Hito

HitoCAO 2

RPI-E-CAO 2RPI-E-CAO1: US$ 821,795

RPI-E-CAO2: US$ 810,697

Total : US$ 1,632,492

0 1 2 14 15

…

CAO 1

RPI-E-CAO 1

Hito

HitoCAO 2

RPI-E-CAO 2

RPI-E-CAO1: US$ 339,314

RPI-E-CAO2: US$ 334,732

Total : US$ 674,046

TOTAL CAO-E: US$ 2,306,538

“4.4. Durante la vigencia del Contrato será posible efectuar ajustes al RPI cuando por iniciativa de alguna las Partes se realicen

variaciones en los términos contractuales inicialmente pactados vinculados a:

I. La ejecución de las Obras de Construcción

a. Cuando se realicen nuevas inversiones en Obras de Infraestructura. Estas Obras podrán ser motivadas por la ocurrencia

de necesidades nuevas o alternativas nuevas de inversión y requerirán la aceptación por parte de ESSALUD.

b. Cuando por causas atribuibles al desenvolvimiento del mercado se produzca un incremento en el precio de los insumos

necesarios para ejecutar las obras conforme a los estándares presentados en la oferta.

Ajuste del RPI por Variación de Precios

Durante el periodo comprendido entre la fecha de presentación de las ofertas económicas del Concurso, hasta la

culminación de las Obras señaladas en el Contrato, el monto del RPI podrá ser reajustado por concepto de variación de

precios de insumos de la Construcción, a solicitud de las Partes.

El ajuste del RPI tendrá como objetivo actualizar los avances de Obra a la conclusión de un Hito Constructivo o cuando se

hubieren efectuado egresos comprobados que den lugar a la emisión de un CAO por Partidas y será mantenido por todo

el plazo del pago del RPI.

Ajustes del RPI (*)

AJUSTE DEL CAO POR PRECIOS (I)

• La fórmula de ajuste es:

o

i

o

i

o

i

o

i

OfertaActAjuste

GG

GGd

MOC

MOCc

EquipoC

EquipoCb

MaterialesC

MaterialesCaf

Donde

fCAOCAO

%.

.%

.

.%

.

.%

:

)1(*

Variación de precios

PonderaciónPeriodo 0

(Buena Pro)

Periodo i

(emisión del CAO)

Materiales de construcción 40% 216.57 220.71

Maquinaria y equipos nacionales 20% 330.43 334.24

Mano de obra 30% 413.41 415.58

Gastos generales 10% 122.54 122.8

39

Inputs:

f = 1.0117

AJUSTE POR PRECIOS (II)

40

18%

0 1 2 3 4 5 14 156 7 8 9

US$ 8,328,085

Bimestres

CAO1

US$ 9,985,582

Ajuste del CAO1

US$ 117,225

CAO 1 US$ 8,328,085

F 1.0117

Ajuste del CAO 1

US$ 97,767

US$ 97,767

Cálculo del ajuste

El RPI-CAO1 recalculado a partir de los nuevos valores ajustados:

US$ 1’290,570

II. Por Variaciones en la Tasa de Interés

El Régimen de ajuste del RPI será procedente siempre que se presenten las condiciones

establecidas en el presente Contrato.

El RPI máximo ha sido calculado teniendo como referencia Tasa del Costo de la Deuda de 8% anual

en dólares antes de impuestos. El RPI será ajustado en función de la Tasa del Costo de la Deuda

más alta obtenida en el cierre financiero. Hasta un límite de 10%. El referido ajuste deberá reflejar la

variación en la Tasa del Costo de la Deuda y su repercusión en el cálculo del RPI. Este ajuste puede

ser a favor de la Sociedad Operadora o de ESSALUD. La Tasa del Costo de la Deuda se determinará

tomando en cuenta la tasa de interés de los CRRPI colocados por el Fideicomiso RPS.”

Ajustes del RPI (*)

ACTUALIZACIÓN DE LOS CAO’S CON LA NUEVA TASA

CAO 1

0 1 2 3 4 5 14 156 7 8 9

US$ 8,328,085

Bimestres

CAO1

US$ 10,058,669

Luego de estimado el RPI-I para cada CAO, el nuevo RPI-I sería:

US$. 4,906,963

Condiciones

referenciales

Infraestructura

Al Cierre Financier

o

ki 8.0% 8.4%

KOA=ki

+1.5%

9.5% 9.9%

KOA bimestral 1.5% 1.6%

RPI-I-CAO1: US$ 1’314,911

Asumiendo las siguientes condiciones de financiamiento:

CUADRO RESUMEN POR EL AJUSTE DE TASA DE INTERÉS

Datos Iniciales

Montos Ajustados

Variación por Ajuste de Tasa de Interés

Inversión US$. 37,362,121

US$. 37,591,296 US$ 229,174

RPI US$ 4,772,775

US$ 4,914,092 US$ 141,316

Condiciones

referenciales

Infraestructura

Al Cierre Financier

o

ki 8.0% 8.4%

KOA=ki

+1.5%

9.5% 9.9%

KOA bimestral 1.5% 1.6%

Asumiendo las siguientes condiciones de financiamiento:

Resumen:

2 3 7 15 29 30

RPI US$

Periodo de Construcción(Etapa Pre-Operativa)

Inversión US$

Retribución Por Inversiones (RPI) - Infraestructura

• Pago destinado para retribuir el programa de inversiones . El cual se incrementará sólo como resultado de una ampliación en infraestructura.

1

… …

16

Aumento del 4.06% respecto de la inversión

inicial

…

US$ 1,345,00

Aumento del 4.06%

US$ 37,362,120.77

Ajustes del RPI por nuevas inversiones

US$ 1,518,009

Desarrollo de Obras Nuevas

AJUSTE POR REPOSICIÓN DE EQUIPO – GRUPO I

2 3 10 15 20 21

RPI-E US$ 1,632,493

Inversión US$

1

… …

16

…

US$ 10,711,352

Repago de la Inversión

Reposición de Equipos

US$ 10,711,352

…


US$ 10,711,352

RPI-E US$ 1,632,493 RPI-E US$ 1,632,493

AJUSTE POR REPOSICIÓN DE EQUIPO – GRUPO II

2 3 4 5 9

Inversión US$

1



US$ 1,721,528

…


US$ 1,721,528

RPI-E US$ 1,632,493 RPI-E US$ 1,632,493

US$ 1,721,528

RPI-E US$ 674,046

6

…

DEMORAS EN LA REPOSICIÓN DE EQUIPOS -GRUPO I

2 3 4 5 20 21

RPI-E US$ 1,632,493

Inversión US$

1

…10

…

US$ 10,711,352


…


US$ 10,711,352

RPI-E US$ 1,632,493

11 19…

Finalizado el periodo de repago,

si no hay reposición de

equipos, el RPI-E correspondiente

es igual a cero

AJUSTE POR PRECIO DE EQUIPOS (I)

Variación de preciosVariación de

la Inflació

n 2/

f*

(1/ x 2/)Factores de la

fórmula polinómica 1/

Periodo 0

(Buena Pro)

Periodo i

(emisión del CAO-E)

Estados Unidos 30% 216.57 220.71 1.9% 0.006

Europa 50% 330.43 334.24 1.2% 0.006

Soles 20% 112.54 122.80 0.2% 0.000

Total 100% 0.0119

Inputs:

Fórmula polinómica

*)(

*)(

,,

,,

fECAOECAO

fECAOECAO

GrupoIIOfertaActGrupoIIAjuste

GrupoIOfertaActGrupoIAjuste

SolesUSPerúEurosUSCEEUSA TCsCostosSoleTCsCostosEuroCostosUSf /$/$ %%$%*

AJUSTE POR PRECIOS POR PRECIO DE EQUIPO(II)

49

18%

0 1 2 3 4 5 14 156 7 8 9

US$ 4,503,312

Bimestres

CAO1

US$5,447,552

Ajuste del CAO1

US$ 64,959

CAO 1 – Grupo 1 US$ 4,503,312

F* 0.0119

Ajuste del CAO 1 US$ 53,699

US$ 53,699

Cálculo del ajuste

Se calcula el nuevo RPI-E con el valor del CAO ajustado

Página 50 de 78

“Es la cuota anual que tiene como finalidad retribuir la actividad de Operación y Mantenimiento que desarrolla la

Sociedad Operadora para la prestación de los Servicios y de acuerdo a los Niveles de Serviciabilidad previstos

en el Contrato”.

Este concepto se divide en:

- Retribución por Operación Asistencial - RPOA

- Retribución por Operación Administrativa - RPMO

Es un monto variable, ajustable al surgimiento de nuevos condicionamientos que influyan en el cálculo de la

retribución de la prestación por los servicios.

Retribución por Mantenimiento y Operación

RPMO

(*) Contrato de Superficie y Locación de Servicios

Presupuesto Anual de las Operaciones Sujeto al Cumplimiento de Indices de Servicio

Total RPMO (pago anual) US$ 65,853,060

• Retribución por Operación Asistencial (RPOA) US$ 50,077,060• Retribución por Operación Administrativa (RPMO) US$

15,776,000

Pago mensual US$ 5,487,755

• Porcentaje de participación de los costos en soles: 90%• Porcentaje de participación de los costos en dólares: 10%

Retribución por Mantenimiento y Operación

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“El RPMO podrá ser ajustado en forma anual durante la fase de Operación del servicio de salud conforme varíen los

índices de su cálculo vinculados a los costos de operación o de mantenimiento del servicio.

Los costos de operación y mantenimiento se consideran montos ajustables conforme al:

a. Número de asegurados acreditados adscritos a un área geográfica.

b. Inflación y tipo de cambio

A los cinco años de operación, cualquiera de las Partes podrá solicitar la revisión de la estructura de los componentes

del RPMO. La parte solicitante deberá presentar un informe, conteniendo los costos involucrados en la Operación y

Mantenimiento del periodo finalizado y las proyecciones para el siguiente periodo anual.

Cuando no exista acuerdo entre las Partes, éstas podrán acudir a un Arbitraje de Derecho de conformidad con lo

establecido en el CONTRATO. Este arbitraje deberá contar con una pericia técnica.”

Ajustes del RPMO (*)

(*) Contrato de Superficie y Locación de Servicios

AJUSTE POR INFLACIÓN DEL RPMOSupuesto: Tipo de cambio a la fecha 2.8

Monto mensual a pagar en soles:S/. 15,365,714

- Monto aplicable para el ajuste (90%)

S/. 13,829,143- Ajuste:

S/. 345,729

Monto mensual a pagar en soles:S/. 15,711,443

Índice de ajuste a usar: 2.5%

Inflación anual*: 2.5%

Incremento salarial: 2.83%

* Inflación anual al cierre del trimestre del año anterior.

AJUSTE POR TIPO DE CAMBIO

Monto mensual a pagar

• US$ 5,526,953El Ajuste neto es: US$ 39,198

RPMO mensual:

• US$ 5,487,755

AJUSTE POR DEMANDAAJUSTE AUTOMÁTICO

RPO:US$ 65,853,060

Ajuste automático: 1%

Población de asegurados acreditados: 250,0000

Capitado operativo completo: US$ 263.41

Población asegurada Acreditada – Efectiva:

• 251,450

Total de asegurados Acreditados adicionales:

• 1,450

Ajuste total mensual: US$ 31,828.98

Si la población asegurada se incrementa dentro del rango del ajuste automático, se reconoce un capitado operativo completo. Por ejemplo:

AJUSTE POR DEMANDAAJUSTE PREVIA VALIDACIÓN

Rango ajuste automático:2,500US$ 54,877.55

Ajuste por

47,500 asegurados:US$ 521,336.73

Ajuste por

10,000 asegurados:US$ 175,608.16

Se paga: 50% del Capitado Operativo

Se paga: 80% del Capitado Operativo

Ajuste total RPMO: US$ 751,822.44

Población asegurada acreditada – Efectiva:

310,000

Total asegurados adicionales:

60,000

Se paga: 100% del Capitado

Operativo

Para el siguiente caso:

GARANTÍA POR FIEL CUMPLIMIENTO DEL CONTRATO

Infraestructura US$ 29,778,047

EquipamientoUS$ 10,139,052.37

Inversión

proyectada referencialUS$

39,917,100

.12

1er año•15% de la inversión referencial•US$ 5,987,565.02

2do año•10% de la inversión referencial•US$ 3,991,710.01

Garantía previa a la construcción

US$ 2,993,782.51

50%

GARANTÍA POR EL FIEL CUMPLIMIENTO DE LAS OPERACIONES

1er año•15% de la inversión referencial•US$ 9,877,959

2do año•10% de la inversión referencial•US$ 6,585,306

US$ 65,853,060

Sin incluir el 19% IGV

MONTOS PARA SUPERVISIÓN

Construcción de infraestructura y mantenimiento

Infraestructura 29,778,047Equipamiento 10,139,052Total 39,917,100

Operaciones65,853,060

Total supervisión de obras

• 4.5% de la Inversión Total• 1,796,269.51• Por 30 meses

Sub obras 1ra etapa • 10% • 179,626.95

Sub obras 2da etapa

• 90%• 1,616,642.55

Supervisión Etapa pre-operativa

• 0.5% de la Inversión total

• 199,58.50• Por 30 meses

Supervisión Etapa operativa

• 1% de las Operaciones

• 658,630.60• Anual

RESOLUCIÓN CONTRACTUAL

Resolución por Incumplimiento de ESSALUD

Resolución por Razones de Orden o Interés Público (Facultad de

ESSALUD de resolver el contrato)

Indemnización:2 meses del RPMO:

US$ 10’975,510

Se pagará en un plazo de 2 meses

Indemnización:6 meses del RPMO:

US$ 32’926,530

Se pagará en un plazo de 6 meses

La recaudación pasa por el fideicomiso madre

temporalmente y es depositada en las cuentas de ESSALUD

Se da la instrucción de que el 22 de cada mes se retenga la

aportación hasta completar el monto requerido para el pago

mensual a las APPs

Según la recaudación promedio del 2008:

-S/. 5,000 MM al año-S/. 417 MM al mes-S/. 13.9 MM al día

El requerimiento mensual por RPS aprox. para la APP del Hospital del Callao es de:

S/. 21.6 MM

Completados los montos necesarios se transfieren a los diferentes Fideicomisos hijo de

cada APP

Cuenta Irrevocable RPI

Fid

eic

om

iso

“H

ijo

”

Cuenta Reserva RPI

Cuenta Administradora de Caja

Cuenta Reserva RPO

Cuenta Recaudadora Matriz

Cuenta de Supervisión

X%

Recaudación

Aportes de

Asegurados

Fideicomitente Fiduciario Fideicomisario

1

3

2

Cuenta IGV4

Fideicomitente Fiduciario Fideicomisarios

Fideicomiso “Madre”

Cuenta Recaudadora1

Excedentes

Sociedad Operadora

…Supervisor

FIDEICOMISO

Education

Diseño del contrato distribución de riesgos y estructuración de app