Finanzas para no financieros

Finanzas para NO financierosEn Osuna, 18 - noviembre - 2010

Principio contable

Todo DEUDOR tiene un ACREEDOR

Finanzas para NO financieros

Los estados financieros:

el balance y la cuenta de resultados


Supongamos que encontramos a un niño que tiene tres euros, al que preguntamos de dónde ha sacado ese dinero, el niño nos responde que su madre le ha dado dos y su padre uno.

Mamá +2

Papá +1

Total 3 Total 3

¿En qué lo ha empleado? ¿Dónde lo consiguió?

En el bolsillo +2+1


La contabilidad llama al concepto ¿en qué lo has empleado?: activo, y ¿dónde lo consiguió?: pasivo.

Activo El destino de los recursos de la empresa, en qué están empleados

Pasivo El origen de los recursos de la empresa, quién aportó los recursos actuales

ACTIVO = PASIVO


Supongamos que el niño de nuestro anterior ejemplo compra unos caramelos por 1,5 euros. Le disminuirá el dinero de su bolsillo (-1,5) y tendrá una bolsa de caramelos (valorada en 1,5).

En el bolsillo 1,5 Mamá +2

Caramelos 1,5 Papá +1

Total 3 Total 3



Voila!... esto es un… BALANCE!

En el bolsillo 1,5 Mamá +2

Caramelos 1,5 Papá +1

Total 3 Total 3


ACTIVO

+

-

+

-

+

-

+

-

ACTIVO


1. Elaborando el BalanceEjercicio 1

Supongamos a lo largo de 2009 que tres amigos deciden iniciar un negocio en el que ofrecerán servicios de acceso a Internet, para el que eligen la marca Internautas.

Después de hacer muchos cálculos, estiman las necesidades de fondos en 23.000 euros, de los cuales aportan entre los tres socios 18.000 euros a partes iguales y consiguen que un banco les preste otros 5.000.

Con ese dinero compran muebles por valor de 5.000, ordenadores por 12.000 e instalan una red que les cuesta 2.500.

Una vez realizadas las anteriores operaciones miran su caja y comprueban que disponen de 3.500 euros en efectivo.

Con esto están preparados para abrir el local el 2 de enero de 2010, dos días después.

¿Cuál será su balance en el momento de la apertura?


1. Elaborando el Balance

Muebles 5.000 Socios (6.000 x 3) 18.000Ordenadores 12.000 Préstamo bancario 5.000Red 2.500

Caja y Bancos 3.500

Total 23.000 Total 23.000

¿En qué está empleado el dinero? ¿De dónde salió el dinero?

Activo Pasivo

Balance a 31 de diciembre de 2009(cifras en euros)


2. Calculando los resultadosEjercicio 2

A lo largo de 2011 Internautas ha ido desarrollando la actividad y, a final del año, los socios han recopilado la siguiente información.

53.000

1.800

3.300

3.000

21.000

12.000

5.000

500

Las ventas, cobradas en su totalidad, ascendieron a

El coste de acceso a Internet durante el año fue de

Al servicio de mantenimiento de los ordenadores y de la red se le pagaron……………..………….………….

Los servicios de luz, agua y teléfono ascendieron a

El coste del personal fue de………………………………..

Los pagos por concepto de alquileres supusieron……….

Devolvieron el préstamo al banco………………………….

Pagaron al banco por intereses y gastos…………………


Ejercicio 2

Caja y Bancos 3.500 Préstamo bancario 5.000

53.000 a -5.000 g

-1.800 b saldo 0

-3.300 c Socios 18.000

-3.000 d

-21.000 e

-12.000 f

-5.000 g

-500 h

saldo 9.900

Muebles 5.000

Ordenadores 12.000

Red 2.500

Coste de acceso a Internet 1.800 b Ventas 53.000 a

Mantenimiento 3.300 c

Servicios 3.000 d

Personal 21.000 e

Alquileres 12.000 f

Gastos bancarios 500 h


Activo Pasivo


¿En qué ? ¿De dónde?


El concepto de “amortización”

El uso de los equipos (muebles, ordenadores, etc.) provoca un deterioro que hace que su valor sea menor cada año.

A esa cifra la llamamos “amortización”. Supone un menor valor del Activo que deberá quedar reflejado también en el Balance

Valor de compra

año 1 año 2 año 3 año 4

Muebles 5.000 1.250 1.250 1.250 1.250

Equipo informático 12.000 3.000 3.000 3.000 3.000

Red 2.500 625 625 625 625

Total 19.500 4.875 4.875 4.875 4.875

(amortización)

Pérdida de valor

Supuesto para el Ejercicio 2. Empresa Internautas


Ejercicio 2.con amortización

Caja y Bancos 9.900 Préstamo bancario 0

Muebles 5.000

-1.250 a

saldo 3.750 Socios 18.000

Ordenadores 12.000

-3.000 b

saldo 9.000

Red 2.500

-625 c

saldo 1.875

Coste de acceso a Internet 1.800 Ventas 53.000 a

Mantenimiento 3.300

Servicios 3.000

Personal 21.000

Alquileres 12.000

Gastos bancarios 500

Amortizaciones 1.250 a

3.000 b

625 c

saldo 4.875




Activo Pasivo


Caja y Bancos 9.900 Préstamo bancario 0

Muebles 5.000

-1.250

saldo 3.750 Socios 18.000

Ordenadores 12.000

-3.000

saldo 9.000

Red 2.500

-625

saldo 1.875

GASTOS INGRESOS

Coste de acceso a Internet 1.800 Ventas 53.000

Mantenimiento 3.300

Servicios 3.000

Personal 21.000

Alquileres 12.000


Amortizaciones 1.250

3.000

625

saldo 4.875


Activo Pasivo




Ejercicio 2.1. La Cuenta de Resultados

GASTOS INGRESOS

Coste de acceso a Internet 1.800 Ventas 53.000

Mantenimiento 3.300 Beneficios -6.525

Servicios 3.000

Personal 21.000

Alquileres 12.000


Amortizaciones 4.875


Cuenta de Resultados de 01/ene/2010 a 31/dic/2010(cifras en euros)


Ejercicio 2.1. El Balance

Caja y Bancos 9.900 Socios 18.000

Muebles 3.750 Beneficios 6.525

Ordenadores 9.000

Red 1.875




Activo Pasivo


Ejercicio 3Desarrollando el negocio2011

1. Para financiar la ampliación del negocio a principio de año consiguieron un préstamo bancario por valor de 30.000 euros al 5% de interés.

Caja y bancos +30.000 Préstamo +30.000

Activo Pasivo

2. Compran más muebles por valor de 5.000 euros que pagan en dos plazos del 50% cada uno, en febrero y marzo..

Caja y bancos -1.125

Intereses +1.125

Muebles +5.000 Acreedores +5.000

Activo Pasivo

-2.500 -2.500

-2.500 -2.500Caja y bancos Acreedores

3. Amplían el equipamiento informático con nuevos equipos por valor de 25.000 euros. A final de año se le debían al proveedor 3.000 euros, el resto ya se pagó a lo largo del año.

Equipo informático +25.000 Acreedores +25.000

Activo Pasivo

Caja y bancos -22.000 Acreedores -22.000

4. Amplían la instalación de Red y pagan por ello 2.000 euros al contado.

Caja y bancos -2.000

Red +2.000

Activo Pasivo



5. A lo largo del año realizan ventas al contado por 65.000 euros y ventas a crédito por 60.000. De éstas últimas, a final de año habían cobrado 53.750 euros.

6. A lo largo del año compraron mercancías, material de oficina para su posterior venta, por valor de 28.400 euros; de esa cifra se habían pagado 26.800.

7. A fin de año había en existencias material por valor, al precio de adquisición, de 4.400 euros.

8. A lo largo del año se van pagando y liquidando los diversos costes de funcionamiento de la empresa por un valor total de 79.300 euros.

Caja y Bancos +65.000 Ventas +65.000

Activo Pasivo

Clientes +60.000 Ventas +60.000

Caja y bancos +53.750

Clientes -53.750

Existencias +28.400 Proveedores +28.400

Activo Pasivo

Caja y bancos -26.800 Proveedores -26.800

Existencias -24,000

Coste de Ventas +24.000

Activo Pasivo

Caja -79.300

Personal +32.000

Alquiler +37.000

Acceso a Internet +1.800

Mantenimiento +4.500

Servicios +4.000

Activo Pasivo



9. El criterio de amortización seguido fue el mismo del año anterior.

10. Devolvieron al banco 15.000 euros del préstamo y le pagaron en concepto de intereses 1.125.

Valor de compra

año 1 año 2 año 3 año 4 año 5

Muebles 5.000 1.250 1.250 1.250 1.250 -

Equipo informático 12.000 3.000 3.000 3.000 3.000 -

Red 2.500 625 625 625 625 -

Muebles 5.000 - 1.250 1.250 1.250 1.250

Equipo informático 25.000 - 6.250 6.250 6.250 6.250

Red 2.000 - 500 500 500 500

Total 51.500 4.875 12.875 12.875 12.875 8.000

Amortización

Muebles -2.500

Equipo informático -9.250

Red -1.125

Amortización +2.500

+9.250

+1.125

Activo Pasivo

Caja y Bancos -15.000 Préstamo +15.000

Activo Pasivo

Caja y Bancos -1.125

Intereses +1.125


Ejercicio 3Cierre de Cuentas del Ejercicio 2011

Caja y Bancos 7.425 Proveedores 1.600

Clientes 6.250 Acreedores 3.000

Existencias 4.400 Préstamo 15.000

Muebles 6.250 Socios 18.000

Equipo informático 24.750 Beneficios anteriores 6.525

Red 2.750

GASTOS INGRESOS

Coste de Ventas 24.000 Ventas 125.000

Personal 32.000

Alquileres 37.000

Acceso Internet 1.800

Mantenimiento 4.500

Servicios 4.000

Intereses 1.125

Amortización 12.875

Total 169.125 Total 169.125

Activo Pasivo




Estructura del balance según la normativa española(abreviado)

I Inmovilizado intangible I CapitalII Inmovilizado material II ReservasIII Inversiones inmobiliarias AIV Inversiones financieras a largo plazo

A I Deudas con entidades financieras a largo plazoII Otras deudas a largo plazo

I Existencias BII Deudores comerciales y otras cuentas por cobrarIII Efectivo y otros activos líquidos equivalentes Deudas acorto plazo

B Acreedores comerciales y otras cuentas por pagarProveedoresOtros acreedores

C

Total Pasivo ( A + B + C )Total Activo ( A + B )

Activo corriente (circulante) (I+II+III)

Patrimonio neto o fondos propios (I+II)

Pasivo no corriente (I+II)

Pasivo corriente (circulante) (I+II)

Activo no corriente (fijo) (I+II+III+IV)


Estructura de la cuenta de resultados según la normativa española

1 Importe neto de la cifra de negocios2 Variación de existencias3 Trabajos realizados para la empresa para su activo4 Aprovixionamientos5 Otros ingresos de explotación6 Gastos de personal7 Otros gastos de explotación8 Amortización del inmovilizado9 Imputación d esubvenciones de inmovilizado no financiero y otras

10 Provisiones11 Deterioro y resultado de enajenación de inmovilizado12 Otros resultados

A) Resultado de explotación (1+2+3+4+5+6+7+8+9++10+11+12)

13 Ingresos financieros14 Gastos financieros15 Variación del valor razonable de instrumentos financieros16 Diferencias de cambio17 Deterioro y resultado por enjenaciones de instrumentos financieros

B) Resultado financiero (13+14+15+16+17)

C) Resultado antes de impuestos (A+B)

18 Impuesto sobre beneficios

D) Resultado del ejercicio (C+18)


3. Análisis del BalanceMasas patrimoniales

Las cuentas del Balance están clasificadas de menor a mayor liquidez en el Activo y de menor a mayor exigibilidad en el Pasivo

PROVEEDORES

EXISTENCIAS

CAJA

CLIENTES

PROVEEDORES

EXISTENCIAS

CAJA

CLIENTES

Activo Pasivo

RECURSOS

PERMANENTESACTIVO FIJO

ACTIVO CIRCULANTE

RECURSOS PROPIOS

RECURSOS DE TERCEROS A

LARGO PLAZO

PASIVO CIRCULANTE


Análisis del Balance

Estructura financiera de la empresa

La estructura financiera de la empresa está condicionada por el tipo de negocio y las inversiones que tiene que realizar

TIPO DE EMPRESAACTIVO

INMOVILIZADOACTIVO

CIRCULANTE

Energía eléctrica 85% - 90% 15% - 10%

Sector siderúrgico 50% - 70% 50% - 30%

Bienes de equipo 40% - 60% 60% - 40%

Empresas comerciales 5% - 30% 95% - 70%

TIPO DE EMPRESAACTIVO

INMOVILIZADOACTIVO

CIRCULANTE

Energía eléctrica 85% - 90% 15% - 10%

Sector siderúrgico 50% - 70% 50% - 30%

Bienes de equipo 40% - 60% 60% - 40%

Empresas comerciales 5% - 30% 95% - 70%



Ratios

Fondo de Maniobra

Es el “colchón” de que la empresa dispone para hacer frente a los pagos a corto plazo y poder con normalidad su negocio.

Un FN negativo o cercano a cero indicaría una situación de peligro en la empresa y un riesgo de suspensión de pagos.

Si fuera muy negativo estaríamos en “quiebra técnica”.



Ratios

Solvencia

Capacidad de la empresa para responder a sus compromisos a largo plazo; en cierto sentido nos muestra el riesgo que corren los socios de la empresa.

Activo Pasivo

ACTIVO PASIVO

CIRCULANTE CIRCULANTE

ACTIVO FIJO

RECURSOS PROPIOS


LARGO PLAZO



Ratios

Valor Patrimonial

Valor “contable” de la empresa. Para establecer el “valor real” debería tenerse en cuenta el valor actual de los activos a precio de mercado y el valor intrínseco del negocio y su proyección, su “fondo de comercio”

La composición contable de los Recursos Propios nos da una idea de la implicación de los socios, de la historia de la empresa y de la evolución del negocio (Reservas, Provisiones, Beneficios anteriores…)

Activo Pasivo

ACTIVO PASIVO

CIRCULANTE CIRCULANTE

ACTIVO FIJO

RECURSOS PROPIOS


LARGO PLAZO


4. Uso eficiente de los recursos

Una empresa es una organización que dispone de unos recursos obtenidos de diferentes fuentes (PASIVO) que tienen un coste (el tipo de interés medio de las deudas y la rentabilidad proporcionada a la propiedad).

La rentabilidad de los activos debe ser mayor que el coste de los pasivos

RENTABILIDAD >= COSTE

Posibilidades que tiene la empresa para hacer más eficiente esa ecuación:


Uso eficiente de los recursos

Disminuir el tamaño del activo sin disminuir la actividad de la empresaDisminuyendo la Tesorería (o gestionándola mejor)Disminuyendo la cuenta de ClientesDisminuyendo las ExistenciasHaciendo el Activo Fijo lo más pequeño posible

Estructurar el Pasivo de modo que su coste sea el menor posibleIncrementando la cuenta de Proveedores y otras cuentas a pagarHaciendo un uso eficiente de la deuda


5. Apalancamiento financiero(endeudamiento)

“La deuda puede hacer a un hombre rico… o pobre”

¿Cuál debe ser la proporción adecuada entre los Recursos Propios y la Deuda?

Supongamos tres empresas idénticas operativamente, pero con diferentes proporciones de deuda y recursos propios.

EmpresaRecursos Propios

DeudaTOTAL PASIVO

A 600 0 600

B 400 200 600

C 200 400 600


Apalancamiento financiero(endeudamiento)

Supongamos que las ventas, para las tres pues son idénticas, son de 1.500, sus costes variables suponen el 55% de las ventas, sus costes fijos ascienden a 555 y la deuda en los tres casos tiene un tipo de interés del 10%.

Financiación A B C

Deuda 0 200 400

Recursos Propios 600 400 200

Ventas 1.500 1.500 1.500

Costes Variables (55% de las ventas) -825 -825 -825

Costes Fijos -555 -555 -555

EBIT 120 120 120

Intereses (10%) 0 -20 -40

Beneficio antes de impuestos 120 100 80

% Beneficio/Ventas 8,00% 6,67% 5,33%



Rentabilidad sobre los Recursos Propios (rentabilidad -viabilidad- del negocio respecto al esfuerzo financiero que aportan a la empresa los socios)

Financiación A B C

Deuda 0 200 400


Beneficio antes de impuestos 120 100 80

Rentabilidad sobre recursos propios (ROE) 20,00% 25,00% 40,00%

Por tanto, es mejor estar más endeudado?....… no tan deprisa….



Veamos qué les sucede a cada empresa si se produjera una caída de las ventas del 15%... que todo es posible!

Financiación A B C

Deuda 0 200 400


Ventas 1.275 1.275 1.275

Costes Variables (55% de las ventas) -701 -701 -701

Costes Fijos -555 -555 -555

EBIT 19 19 19

Intereses (10%) 0 -20 -40

Beneficio antes de impuestos 19 -1 -21

% Beneficio/Ventas 1,47% -0,10% -1,67%

Parece lógico, todas ven reducidos sus porcentajes de beneficios e incluso las endeudadas entran en pérdidas… y además….



Veamos qué les sucede a cada empresa si se produjera una caída de las ventas del 15%... que todo es posible!

Empresa Situación inicialCaída del 15% de las

ventas

A 20,00% 3,13%

B 25,00% -0,31%

C 40,00% -10,63%

Rentabilidad sobre los recursos propios

A medida que la deuda aumenta en los tiempos de bonanza la rentabilidad se dispara; sin embargo, en tiempos de crisis la rentabilidad cae de modo acelerado hasta llegar a pérdidas mucho antes que si la empresa estuviera menos endeudada.


4. Análisis de la Cuenta de ResultadosPresentación económica

Ventas 100

Coste de los productos vendidos -50

Margen Bruto 50

Gastos de Expolotación -30

EBITDA 20

Amortizaciones -7

EBIT 13

Resultado Financiero -3

Beneficio antes de impuestos 10

Impuestos -3

Beneficio Neto 7

Dividendos

Reservas

Cuenta de Resultados

EBITDA Earnings before, interest, taxes, depreciation and amortization

EBIT Earnings before, interest and taxes


Análisis de la Cuenta de Resultados

Presentación financiera

Cash Flow Liquidez, Tesorería

Ventas 100

Coste de los productos vendidos -50

Gastos de Expolotación -30

Impuestos -3

Cash Flow 17

Amortizaciones -7

Resultados Netos 7

Cuenta de Resultados


5. El Punto de Equilibrio

Hay un volumen de actividad con especial relevancia:

aquel en el que la empresa tiene beneficio cero, el punto en el que alcanza su “Umbral de Rentabilidad.

Por encima de ese punto, de esa actividad, la empresa crece, puede mejorar su estructura de pasivo, remunerar a sus socios, ampliar su mercado…

Por debajo de ese punto la empresa tiene pérdidas, su situación financiera se deteriora y, antes o después, será necesario incrementar la deuda, pedir nuevas aportaciones a los socios, reducir su actividad o una combinación de las tres.

Si, BENEFICIOS = Ingresos – Gastos Fijos – Gastos Variables

Para alcanzar el Punto de Equilibrio (Beneficios = 0),

INGRESOS = Gastos Fijos + Gastos Variables

GASTOS FIJOS = Ingresos – Gastos Variables


El Punto de EquilibrioRepresentación gráfica

Unidadesvendidas

PEQ

eurosVentas

Resultados

Costes totales

Gastos Variables

Gastos Fijos

Funcionamiento en pérdidas

Funcionamiento en beneficios


El Punto de EquilibrioUso del Punto de Equilibrio para la gestión de la empresa

Supongamos una empresa que tiene pérdidas.

Los Ingresos obtenidos (Unidades vendidas x PVP unitario) no alcanzan para cubrir los Costes Totales (Gatos Fijos + Gastos Variables)

Ante esta situación se puede (se debe) actuar de varias maneras:



Incrementando elPrecio de Venta

Unidadesvendidas

euros



Unidadesvendidas

euros

Incrementando lasunidades vendidas



Unidadesvendidas

euros

Reduciendo losCostes Variables



Unidadesvendidas

euros

Reduciendo losCostes Fijos


6. La gestión estratégica de la empresaA través de la Cuenta de Resultados

Dentro de cada empresa coexisten distintas actividades, distintas áreas de negocio, que se comportan de muy diferente manera.

El modo de producir unos productos o servicios u otros, los costes internos de cada uno, el número o categoría de personal necesario para producirlo, los costes de puesta en el mercado, el plazo y garantía de cobro …pueden ser muy distintos en uno u otro caso.

Por otra parte, el crecimiento de la demanda de cada una, la facilidad para encontrar clientes, los márgenes que se obtienen, el nivel de competencia, las exigencias del mercado … influyen en la rentabilidad y viabilidad de cada actividad.

Es necesario por tanto, primero segmentar el total de la actividad de la empresa entre las distintas actividades identificadas y analizar la posición de la empresa ante el mercado en cada una de ellas de acuerdo a dos criterios básicos:

El Atractivo del Mercado de cada Actividad

La Ventaja Competitiva de la Empresa para desarrollar cada Actividad


La gestión estratégica de la empresa

Segmentación de Actividades

Atractivo del Mercado

+- 0

Ve

nta

ja C

om

pe

titi

va

de

la

Em

pre

sa

+

-

0

50% de las Ventas

30% de las Ventas

10% de las Ventas

2,3,5% de las Ventas



Posicionamiento estratégico de las Actividades


+- 0

Ve

nta

ja C

om

pe

titi

va

de

la

Em

pre

sa

+

-

0

“star”“vaca lechera”

“perro”“dilemas”


Confecciones Nº Sra. del Socorro S.Coop.

Pongamos el caso teórico de una Cooperativa taller de confección de camisas.

Históricamente trabajaban para una gran fábrica de ropa a destajo. La fábrica les proporcionaba todos los materiales (telas, hilo y fornituras) pagando 1 euro por cada camisa confeccionada. Se trata de una “venta de minutos” de la cual poco a poco se están retirando. La propia fábrica está traspasando la confección a terceros países con mano de obra más barata. El año pasado confeccionaron 440.000 camisas para esta fábrica.

Desde hace unos pocos años CONSOC contactó con dos Distribuidores de confección para los que trabajan bajo pedido y, en este caso la cooperativa pone todos los materiales necesarios para la confección de las camisas que se las venden a estos intermediarios a una media de 4 euros unidad. Por este medio vendieron el año pasado 330.000 camisas si bien con uno de ellos están teniendo problemas con los precios que pretende rebajar.

Una de las socias estudió diseño y la empresa se ha animó a lanzar su propia línea de camisas que vende a tiendas de la región mediante comerciales muticartera a comisión. En este caso las camisas son vendidas a una media de 10 euros (ojalá). Venden una media de 5.000 camisas y parece que está gustando el producto.

Finalmente, previendo que la confección tradicional de camisas está en serio peligro de deslocalización se han aventurado a iniciar una sección de ropa técnica, camisas especiales para oficios y actividades que requieren una ropa especial, sea en su confección, en el tipo de tela o en los complementos. Han empezado con unas primeras ventas de 5.000 camisas pero consideran que tienen todavía mucho que aprender en este sector.

Todas son camisas, se hacen en el mismo taller y prácticamente con las mismas máquinas y las mismas operarias.

El año pasado consiguieron a duras penas cuadrar la Cuenta de Resultados….


Confecciones Nº Sra.del Socorro, S. CoopCuenta de Resultados Ejercicio 2010

TOTAL

VENTAS 1.897.500

Coste total de Personal directo 597.418Coste total de Encargados 75.000Coste Total de administración y dirección 90.000Diseñador técnico 20.000Diseñadora moda 15.000Comisión comerciales 5.775COSTE DE PERSONAL 803.193

Coste de Tela 442.750Coste Fornituras 349.250Otros Gastos 290.000COSTE DE FABRICACIÓN 1.082.000

RESULTADOS 12.3070,65%



TOTAL Solo confección Distribuidor Producto propio Ropa técnica

Nº unidades 781.000 440.000 330.000 5.500 5.500Coste de la tela (euros) 0,00 1,25 2,50 3,00Coste de furnituras (euros) 0,00 1,00 1,50 2,00PVP unitario (euros) 1,00 4,00 10,00 15,00

VENTAS 1.897.500 440.000 1.320.000 55.000 82.500





VENTAS 1.897.500 440.000 1.320.000 55.000 82.500

Coste total de Personal directo 597.418 232.571 348.857 7.268 8.721Coste total de Encargados 75.000 50.000 18.750 6.250Coste Total de administración y dirección 90.000 20.870 62.609 2.609 3.913Diseñador técnico 20.000 20.000Diseñadora moda 15.000 15.000Comisión comerciales 5.775 1.650 4.125COSTE DE PERSONAL 803.193 303.441 430.216 32.777 36.759





VENTAS 1.897.500 440.000 1.320.000 55.000 82.500


Coste de Tela 442.750 0 412.500 13.750 16.500Coste Fornituras 349.250 0 330.000 8.250 11.000Otros Gastos 290.000 125.000 150.000 10.000 5.000COSTE DE FABRICACIÓN 1.082.000 125.000 892.500 32.000 32.500





VENTAS 1.897.500 440.000 1.320.000 55.000 82.500


Coste de Tela 442.750 0 412.500 13.750 16.500Coste Fornituras 349.250 0 330.000 8.250 11.000Otros Gastos 290.000 125.000 150.000 10.000 5.000COSTE DE FABRICACIÓN 1.082.000 125.000 892.500 32.000 32.500

RESULTADOS 12.307 11.559 -2.716 -9.777 13.2410,65% 2,63% -0,21% -17,78% 16,05%





+- 0

Ve

nta

ja C

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pe

titi

va

de

la

Em

pre

sa

+

-

0

Solo confección

Producto propio

Ropa técnica

Distribuidor




Solo confección

Producto propio

Ropa técnica

Distribuidor


7. Análisis de InversionesRentabilidad y oportunidad de una inversión

A la hora de analizar una inversión (la compra de una nueva máquina, un nuevo local, la inversión de unos ahorros) es fundamental tener muy presente varios criterios:

• En cuánto va a incrementar los resultados (cash flow neto) dicha inversión

• Durante cuánto tiempo y en qué proyección anual

• Cómo se va a financiar la inversión: todo fondos propios, parte con financiación bancaria, parte con subvenciones, parte con créditos subvencionados…?

Veamos un ejemplo de inversión de un panel de producción de energía fotovoltaica que costó 73.440 euros y tiene una tarifa primada durante 25 años de 0,45 euros Kw/h.

Veamos la diferencia entre adquirirla completamente con Fondos Propios o con una financiación del 75% a 10 años y un 5,3% de interés.

MURCHANTE

PROYECCIÓN DE LA TESORERÍA 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

€/000 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15

Ingresos por venta energía - 5.862 7.896 7.919 8.116 8.237 8.360 8.484 8.611 8.739 8.869 9.002 9.136 9.272 9.410 9.550 Total Ingresos - 5.862 7.896 7.919 8.116 8.237 8.360 8.484 8.611 8.739 8.869 9.002 9.136 9.272 9.410 9.550

Costes facturación GSE - (19) (26) (26) (27) (27) (27) (28) (28) (29) (29) (30) (30) (30) (31) (31)Alquiler Suelo - - - - - - - - - - - - - - - - Seguro - (75) (76) (77) (79) (81) (82) (84) (85) (87) (89) (91) (93) (94) (96) (98)Mantenimiento - (338) (342) (345) (355) (362) (370) (377) (385) (392) (400) (408) (416) (425) (433) (442)

Total Costes operativos - (432) (444) (448) (461) (470) (479) (489) (498) (508) (518) (528) (539) (549) (560) (571)

Tesorería de la actividad - 5.431 7.452 7.471 7.655 7.767 7.881 7.996 8.112 8.231 8.351 8.473 8.597 8.722 8.850 8.979% s/ Ingresos totales 93% 94% 94% 94% 94% 94% 94% 94% 94% 94% 94% 94% 94% 94% 94%

Inversión (73.440)Valor residual

Cash Flow sin apalancamiento (73.440) 5.431 7.452 7.471 7.655 7.767 7.881 7.996 8.112 8.231 8.351 8.473 8.597 8.722 8.850 8.979

acumulado (73.440) (68.009) (60.558) (53.086) (45.431) (37.664) (29.783) (21.787) (13.675) (5.444) 2.907 11.380 19.977 28.699 37.549 46.528

INVERSIÓN FINANCIADA

Financiación externa 55.080Intereses - (2.860) (2.726) (2.584) (2.435) (2.278) (2.112) (1.937) (1.753) (1.559) (1.354) (1.138) (910) (670) (417) (150)Amortización - (2.471) (2.605) (2.747) (2.896) (3.053) (3.219) (3.394) (3.578) (3.772) (3.977) (4.193) (4.421) (4.661) (4.914) (5.181)

Cash Flow Efectivo para Inversores (18.360) 100 2.121 2.141 2.325 2.436 2.550 2.665 2.782 2.900 3.020 3.142 3.266 3.392 3.519 3.648

Cash Flow Actualizado (18.360) 93 1.835 1.723 1.741 1.697 1.652 1.606 1.560 1.513 1.465 1.418 1.371 1.325 1.278 1.233

Cash Flow Efectivo Acumulado (18.360) (18.260) (16.139) (13.998) (11.674) (9.237) (6.687) (4.022) (1.241) 1.660 4.680 7.822 11.089 14.480 17.999 21.647Cash Flow Actualizado Acumulado (18.360) (18.267) (16.432) (14.708) (12.968) (11.271) (9.618) (8.012) (6.452) (4.940) (3.474) (2.056) (685) 640 1.919 3.151

PBP sin apalancamiento 10 10 PBP con apalancamiento 9 9

Sin apalanc Apalanc.

Equity Commitment 73.440 18.360WACC 7,50%Net Present Value 17.509 25.534Net Profit 143.844 118.963Pay Back Period (year) 10° 9°IRR 9,9% 15,3%

… perdón por la chapa….

Fernando Presa

Education

Finanzas para no financieros