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Plan financiero propuesta
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Plan de Negocios 1
UNIVERSIDAD NACIONAL AUTÓNOMA DE MÉXICOFACULTAD DE CONTADURÍA Y ADMINISTRACIÓN
DIVISIÓN DE ESTUDIOS DE POSGRADOMAESTRÍA EN ADMINISTRACIÓN DE ORGANIZACIONES
PROFESORA: BEATRÍZ CHAVEZ SOTO
ALUMNAS: ANA LILIA GARCÍA NIÑOAÍDA GLORIA CORTÉS PÉREZROSA ALICIA LÓPEZ HERNÁNDEZ
GRUPO 115105-10-2010
PLAN DE NEGOCIOS
PLAN FINANCIERO Y EVALUACIÓN DEL PROYECTO
Índice
IntroducciónObjetivo
Valor presente y costo capitalizado○ Valor presente de una cantidad individual○ Valor presente de las corrientes de flujo de efectivo
Costo anual uniforme equivalente○ Análisis y evaluación de un proyecto individual○ Selección de alternativas mutuamente exclusivas
Los ingresos y gastos son conocidos Solamente los gastos son conocidos Las vidas de las alternativas son diferentes
○ Selección de alternativas mutuamente exclusivas cuando más de dos alternativas son consideradas
○ Anualidades de inversión de larga vida
Plan de Negocios2
3Plan de Negocios
Métodos de amortización○ Flujo de efectivo cuando la amortización es constante○ Flujo de efectivo cuando el capital se amortiza en partes
iguales y los intereses son sobre saldos insolutos○ Flujo de efectivo cuando la amortización es en forma creciente,
pero con valor presente constante○ Comparación de los flujos de efectivo que resultan con cada
forma de amortización○ Costo después de impuestos que se obtiene con los diferentes
métodos de amortización Costo después de impuestos cuando la amortización es
constante Costo después de impuestos cuando el capital se amortiza
en partes iguales y los intereses son sobre saldos insolutos Costo después de impuestos cuando la amortización es en
forma creciente pero con valor presente constante Costo después de impuestos que se obtiene en los diferentes
métodos de amortización, al considerar la inflaciónConclusiónBibliografía
Introducción
La evaluación económica propone describir los métodos actuales de evaluación que toman en cuenta el valor del dinero a través del tiempo. Esta parte es de gran importancia ya que al final permite decidir la implantación del proyecto, por tanto, la decisión de inversión casi siempre recae en la evaluación económica, ahí radica su importancia.
Por eso, los métodos y los conceptos aplicados deben ser claros y convincentes para el inversionista.
Plan de Negocios 4
Analizar los elementos que intervienen al elaborar un plan financiero, precisando y ejemplificando el valor presente, costo anual y los métodos de amortización para lograr un adecuado manejo de estas técnicas.
Plan de Negocios 5
Objetivo
6Plan de Negocios
Valor Presente y Costo Capitalizado
VI. Plan financiero y evaluación del proyecto
6.4 Valor presente y costo capitalizado
El valor futuro es efectivo que se recibirá en una fecha futura
determinada y el valor presente es efectivo disponible hoy mismo.
Las técnicas del valor futuro se usan para calcular valores futuros, que se miden comúnmente al final de la vida de un proyecto.
Las técnicas del valor presente se emplean para estimar valores presentes, que se miden al inicio de la vida de un proyecto (tiempo cero).
Plan de Negocios 7
Plan de Negocios 8
Se utiliza una línea de tiempo para representar los flujos de efectivo (Estado que muestra el movimiento de ingresos y egresos y la disponibilidad de fondos a una fecha determinada) relacionados con una inversión específica. Una línea de tiempo es una línea horizontal en la que el momento cero se ubica en el extremo izquierdo y los periodos futuros se registran de izquierda a derecha. Los valores negativos representan salidas de efectivo y los valores positivos representan entradas de efectivo.
Por ejemplo:
Línea de tiempo
La línea de tiempo muestra los flujos de efectivo de una inversión
-$10,000 $20,000 $5,000 $4,000 $3,000 $2,000
0 1 2 3 4 5
9Plan de Negocios
6.4.1 Valor presente de una cantidad individual
El valor presente (VP) es el valor actual en pesos de una cantidad
futura, es decir, la cantidad de dinero que sería necesario invertir el día de hoy a una tasa de interés determinada durante un periodo específico para obtener la cantidad futura.
El proceso para calcular valores presentes se conoce como descuento de flujos de efectivo. Se relaciona con la respuesta a la pregunta: si puedo ganar un porcentaje i por mi dinero, ¿cuál es la máxima cantidad que estoy dispuesto a pagar ahora por la oportunidad de recibir un valor futuro VF en pesos durante n periodos a partir de hoy?
En lugar de determinar el valor futuro de los pesos presentes invertidos a una tasa determinada, el descuento estima el valor presente de una cantidad futura, suponiendo que el que toma las decisiones tiene la oportunidad de obtener cierto rendimiento (i) sobre su dinero. Esta tasa anual de rendimiento recibe diversos nombres: tasa de descuento, rendimiento requerido, costo de capital o costo de oportunidad.
10Plan de Negocios
La fórmula para conocer el valor futuro de una cantidad individual es:VF = VP x (1 + i)n
VF = Valor futuro al final del periodo nVP = Valor presente o iniciali = tasa anual de interésn = número de periodos que el dinero permanece en depósito
Para obtener el valor presente debemos conocer el VF (valor final o monto) por lo que es necesario despejar VP de la ecuación.
VP = VF o también VP = VF (1 +
n i)-1
(1 + n i )
Rodríguez/Pierdant. “Matemáticas Financieras”, México 2009, Grupo Editorial Patria
11Plan de Negocios
Un ejemplo para calcular el valor presente:
Valor presente de $10 000.00 pagaderos a 9 meses, con tasa de interés simple de 20%.
Datos:VF= $10 000.00i= 20% anualn= 9 meses
Solución: VP= $10000.00[1+(0.2)(9/12)]VP= $10000.00[0.8696]VP= $8695.65
-1
VP=? VF=$10000.00
i=20%
Hoy 9 Meses Valor Presente
12
Calcular el valor presente de $2000.00 de un pagare que vence dentro de 6 meses, si la tasa de interés simple es de 6%.
Datos:VF= $2000.00i = 6% anualn = 6 meses
Solución: VP= $2000.00[1+(0.06)(6/12)]VP= $2000.00[1.03]VP= $2000.00[0.9709]VP= $1941.75
Los $1941.75 son el valor presente de $2000.00, lo que significa que si el día de hoy invertimos $1941.75 durante 6 meses a una tasa de 6% obtendríamos al finalizar el periodo $2000.00.
Plan de Negocios
-1
-1
VP=? VF=$2000.00
i=6%
Hoy 6 Meses Valor Presente
13
¿Cuánto debe invertir la Lic. Brito el día de hoy, con una tasa de 4.75% simple trimestral para disponer de $3500000.00 dentro de 4 años?
Datos:VF = $3500000.00i = 4.75% trimestraln = 4 añosn = 16 trimestres Solución:VP= $3500000.00[1+(0.0475)(16)]VP= $3500000.00[1.76]VP= $3500000.00[0.5682]VP= $1988636.40
Plan de Negocios
-1
-1VP=? VF=$3500000.0
0
i=4.75%
Hoy 4 Años Valor Presente
14
Los cálculos del valor presente suponen que los valores futuros se estiman al final de un periodo determinado.
En la siguiente gráfica se muestra la relación entre diversas tasas de descuento, los periodos de tiempo y el valor presente de un dólar
La gráfica nos muestra que:Cuanto mayor sea la tasa de descuento, menor será el valor presenteCuanto mayor sea el periodo de tiempo, menor será el valor presente
Plan de Negocios
15Plan de Negocios
6.4.2 Valor presente de las corrientes de flujo de efectivo
Hay dos tipos básicos de corrientes de flujo de efectivo: la
corriente mixta y la anualidad.
Una corriente mixta no refleja un patrón particular, una anualidad es un patrón de flujos de efectivo anuales equitativos
Para conocer el valor presente de una corriente mixta de flujos de efectivo, se determina el valor presente de cada cantidad futura, y después se suman todos los valores presentes individuales para determinar el valor presente total de la corriente.
16
El valor presente de una anualidad se puede calcular de manera similar a la de una corriente mixta, o bien utilizando la siguiente fórmula:
VPA = MDP x (FIVPA i,n) VPA = Valor presente de una anualidad de n añosMDP = Monto que se recibirá anualmente al final de cada añoFIVPA = Factor de interés del valor presente para una anualidad
Plan de Negocios
17Plan de Negocios
Por ejemplo: una empresa recibió la oportunidad de obtener la siguiente corriente mixta de flujos de efectivo durante los próximos cinco años:
La solución sería la siguiente:
*Factor de interés del valor presente al 8%.
AñoFlujo de efectivo
1 $400
2 800
3 500
4 400
5 300
Año(n)
Flujo de efectivo
FIVP*Valor presente
1 $400 0.917 $ 366.80
2 800 0.842 673.60
3 500 0.772 386.00
4 400 0.708 283.20
5 300 0.650 195.00
Valor presente: $1,904.60
18Plan de Negocios
Esta situación se presenta se presenta en la siguiente línea de tiempo:
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Plan de Negocios
Costo Anual Uniforme Equivalente
Plan de Negocios 20
Evaluación del proyecto
El concepto del valor del dinero a través del tiempo revela que los flujos de efectivo pueden ser trasladados a cantidades equivalentes a cualquier punto del tiempo.
Existen tres procedimientos que comparan estas cantidades equivalentes:
Método del valor anual equivalente Método del valor presente neto Método de la tasa interna de retorno
Plan de Negocios 21
Análisis de proyecto individual
Los negocios o proyectos son independientes, si la aceptación o rechazo de uno de ellos es independiente de la aceptación o rechazo de cualquiera de los otros negocios o proyectos.
De acuerdo con lo anterior, la decisión de aceptación o de rechazo de un negocio o proyecto independiente será la misma utilizando el criterio del Valor Presente Neto (VPN) que utilizando el criterio de la Tasa Interna de Rendimiento (TIR).
Plan de Negocios 22
Análisis de proyecto individual
Con el método del valor anual equivalente, todos los ingresos y gastos que ocurren durante un período son convertidos a una anualidad equivalente (uniforme). Cuando dicha anualidad es positiva, entonces, es recomendable que el proyecto sea aceptado.
A = P ( i (1 + i) n ) (1 + i) n – 1
P= Valor presentei= interésn= tiempoA= anualidad (capitalización)
Plan de Negocios 23
Ejemplo
i: 20%VP: 1,000,000n: 5
Sustituyendo en la fórmula:A = $334,380A = 400,000 – 334,380 A = $65,620
Plan de Negocios 24
Análisis de proyectos excluyentes
Negocios o proyectos son mutuamente excluyentes, si la aceptación de uno de ellos elimina la posibilidad de aceptar los otros negocios o proyectos.
Esto significa que si se tienen dos o más proyectos mutuamente excluyentes, cada uno de éstos va a estar "compitiendo" contra los otros negocios o proyectos, ya que se va a poder aceptar solamente uno de ellos.
Plan de Negocios 25
Los ingresos y gastos son conocidos
HP - 3000 Honeywell 4080Inversión inicial -$1,000 -$1,500Ingresos anuales 700 700Gastos anuales 300 100Valor de rescate ----- 300Vida 5 años 5 años
A = S – { ( p – F ) ( A / p, i%, n ) + F ( i%) }
A = Anualidad equivalente.p = Inversión inicial.St = Flujo de efectivo neto del año t.F = Valor de rescate.n = Número de años de vida del proyecto-i =Tasa de recuperación mínima atractiva (TREMA)
Plan de Negocios 26
Los ingresos y gastos son conocidos
A BInversión inicial 200 000 180 000Ingresos anuales 21 000 21 000Gastos anuales 11 000 10 500Valor de rescate 20 000 20 000Vida 6 años 4 años
A = S – { ( p – F ) ( A / p, i%, n ) + F ( i%) }
A = Anualidad equivalente.p = Inversión inicial.St = Flujo de efectivo neto del año tF = Valor de rescate.n = Número de años de vida del proyecto-i =Tasa de recuperación mínima atractiva (TREMA)
Ejercicio 1:
Plan de Negocios 27
Las anualidades que se obtienen por cada alternativa son:
AHp = 400,000 – 1,000,000 ( A / p, 25%, 5) = $28,400
AHw = 600,000 – {1,200,000 ( A / p, 25%, 5) + 300,000 ( .25 ) = $79,080
Y puesto que la anualidad mayor corresponde a la computadora Honeywell, entonces esta alternativa deberá ser seleccionada.
Plan de Negocios 28
Sólo los gastos son conocidos
Cortadora (Estados Unidos)
Cortadora (Alemania)
Inversión inicial $500,000 $800,000Gastos anuales 150,000 80,000Valor de rescate 100,000 160,000Vida 5 años 5 años
CU.S.A. = 150,000 + {400,000 ( A / p, 25%, 5) + 100,000 ( .25 )} = $323,640
CAlem. = 80,000 + {640,000 ( A / p, 25%, 5) + 160,000 ( .25 )} = $357,824 De este modo, la máquina cortadora fabricada en los Estados Unidos, teniendo el menor costo anual equivalente, se transforma en la mejor alternativa.
Plan de Negocios 29
Las vidas de las alternativas son diferentes
Cortadora (Estados Unidos)
Cortadora (Alemania)
Inversión inicial $500,000 $900,000Gastos anuales 150,000 60,000Valor de rescate 100,000 100,000Vida 5 años 10 años
CU.S.A. = 150,000 + {400,000 ( A / p, 25%, 5) + 100,000 ( .25 )} = $323,640CAlem. = 60,000 + {800,000 ( A / p, 25%, 10) + 100,000 ( .25 )} = $309,080
Y puesto que el menor costo anual equivalente corresponde a la máquina cortadora que surte Alemania, entonces esta alternativa deberá ser seleccionada.
Plan de Negocios 30
Selección de alternativas con más de 1 selección
A B C D Inversión Inicial -$ 50,000 -$100,000 -$150,000 -$200,000 Ingresos netos anuales
15,000 32,000 50,000 55,000
Valor de rescate 10,000 20,000 30,000 40,000 Vida 5 años 5 años 5 años 5 años
Para esta información, el valor anual equivalente de cada alternativa sería: AA = 15,000 - { 40,000 (A / p, 20%, 5) + 10,000 (.20 )} = -$ 375AB = 32,000 - { 80,000 (A / p, 20%, 5) + 20,000 (.20 )} = $1,250AC = 50,000 - {120,000 (A / p, 20%, 5) + 30,000 (.20 )} = $3,874AD = 55,000 - {160,000 (A / p, 20%, 5) + 40,000 (.20 )} = -$6,500 Por consiguiente, la alternativa C teniendo el mayor valor anual, se considera la mejor alternativa.
Plan de Negocios 31
Anualidades de inversión de larga vida
Proyectos cuyas vidas se pueden considerar indefinidas o más específicamente, infinitas. Ejemplos de estos tipos podrían ser las presas, los puentes, etc. Si alternativas de este tipo van a ser comparadas, es conveniente saber a qué converge el factor (A/p, i%, n) cuando n = ∞ :
(A/p, i, ∞) = I
Ejemplo de este tipo: suponga que el gobierno desea construir en el estado de Chiapas una presa con la cual se podrían cultivar grandes extensiones de tierra y a su vez emplear en actividades agropecuarias a una gran cantidad de campesinos.
Plan de Negocios 32
Anualidades de inversión de larga vida
Ejemplo de este tipo, suponga que el gobierno desea construir en el estado de Chiapas una presa con la cual se podrían cultivar grandes extensiones de tierra y a su vez emplear en actividades agropecuarias a una gran cantidad de campesinos.
Constructoras A B
Inversión inicial $ 800 $1,000Gastos anuales 100 50
AA = 100,000,000 + 800,000,000 (.20 ) = $260,000.000
AB = 50,000,000 + 1,000,000,000 (.20 ) = $250,000.000
33
Plan de Negocios
Métodos de Amortización
Plan de Negocios 34
Amortización
Devolución de un préstamo mediante pagos a plazo
Desgravación por la depreciación
Reducción en el valor contable o el valor de mercado de un activo
Parte de una inversión que puede ser reducida a efectos fiscales
Amortización acelerada
Cualquier método de amortización que produzca mayores
deducciones fiscales en concepto de amortización en los primeros
años de la vida de un proyecto
Métodos de amortización
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Amortización por doble disminución del saldo
Método de amortización acelerada
Amortización suma de dígitos anuales
Método de depreciación acelerada
Amortización lineal
Montante igual en dólares de depreciación en cada periodo.
Métodos de amortización
Plan de Negocios 36
Ejercicio 1.
Se debe analizar la propuesta de comercialización de guano como
fertilizante de jardín. Las previsiones recibidas se muestran en la
tabla 1.1. El proyecto requiere una inversión de 10 millones de
dólares en la planta y maquinaria (línea 1). Esta maquinaria
puede ser desmantelada y vendida por una cantidad aproximada
de 1.949 millones de dólares al séptimo año (línea 1, columna 7).
Este dato es la previsión del valor residual de la planta.
Métodos de amortización
Plan de Negocios 37
Quien preparó la tabla 1.1. amortizó la inversión de capital en 6 años
considerando un valor residual de $500.000, que es menor al valor residual
previsto con anterioridad. El método de amortización utilizado es el lineal,
según este método la amortización anual es igual a una porción constante
de la inversión inicial menos el valor residual (10 -0.5 = 9.5 millones de
dólares). Si llamamos T al periodo de amortización, la amortización en el
año t será:
Amortización en año t = Valor amortizable
T
Métodos de amortización
Plan de Negocios 38
Amortización en año t = Valor amortizable =
T
Métodos de amortización
9.5 =
6
1.585 millones $
La amortización es un gasto que no supone un desembolso; es
importante porque reduce el beneficio imponible. Proporciona un
ahorro fiscal igual al producto de la amortización por la tasa
marginal del impuesto:
Ahorro fiscal = Amortización X Tasa impositiva =1.583 X 0.35 = 554 o 554.000 $
Plan de Negocios 39
Ejercicio 2Para propósitos de análisis comparativo, se considera que se ha obtenido un crédito de $1,000 a una tasa del 60% anual y a un plazo de ocho años; y para entender la derivación se explica el significado de cada una de las variables que serán utilizadas.
P = Valor del crédito.
Ax = Valor de la amortización del año x.
n = Plazo del crédito
i = Tasa de interés anual.
Sx = Saldo del crédito al final del año x.
Ix = Incremento del saldo del crédito en el año x.
Métodos de amortización
Plan de Negocios 40
Flujo de efectivo cuando la amortización es constante
Si el crédito se amortiza en cantidades iguales cada año, el valor
de la amortización vendría dado por la siguiente fórmula:
Métodos de amortización
Plan de Negocios 41
Por consiguiente, el saldo del crédito al final del año x sería como
se muestra a continuación.
Métodos de amortización
Plan de Negocios 42
Flujo de efectivo cuando el capital se amortiza en partes
iguales y los intereses son sobre saldos insolutos.
Si el crédito en mención, se amortiza su capital en partes iguales,
y los intereses son sobre saldos insolutos, entonces la amortización
del año x se calcularía con la siguiente fórmula:
Métodos de amortización
Plan de Negocios 43
Así, el saldo del crédito al final del año x sería como se muestra a
continuación:
Métodos de amortización
Plan de Negocios 44
Flujo de efectivo cuando la amortización es en forma creciente,
pero con valor presente constante.
Las formas de amortización que se presentan en los dos párrafos
anteriores, son las tradicionalmente utilizadas. Sin embargo,
recientemente a raíz del FICORCA surgió una nueva forma de
amortización, cuya característica principal es que el valor presente de
todas las amortizaciones que se harán para saldar el crédito, es
constante.
Métodos de amortización
Plan de Negocios 45
Si el crédito del ejemplo que se ha venido utilizando se amortiza de acuerdo
con este nuevo procedimiento, entonces la amortización del año x vendría
dada por la siguiente fórmula:
Y el valor presente de la amortización Ax vendría dado por:
Métodos de amortización
Plan de Negocios 46
Para este nuevo sistema de amortización, el saldo del crédito al
final del año x sería como se muestra a continuación:
Métodos de amortización
Plan de Negocios 47
Comparación de los flujos de efectivo que resultan con
cada forma de amortización.
Métodos de amortización
Plan de Negocios 48
Métodos de amortización
Plan de Negocios 49
Métodos de amortización
Plan de Negocios 50
Ventajas:
1) Libera una gran cantidad de flujo de efectivo en los primeros años de
vida del crédito, lo cual garantiza la buena marcha del negocio en sus
inicios
2) Se mejoran los índices financieros de liquidez, puesto que el
excedente de efectivo que resulta de los intereses no liquidados
normalmente aumenta los niveles de activo circulante de la empresa
(los intereses no liquidados se convierten en pasivos de largo plazo)
3) Puesto que las amortizaciones son pequeñas en los primeros años, el
índice de cobertura se mejora significativamente.
Métodos de amortización
Plan de Negocios 51
Desventajas:
1) El pasivo y los gastos financieros crecerán en forma excesiva, lo
cual puede originar problemas de liquidez
2) La utilidad puede ser negativa.
Métodos de amortización
Plan de Negocios 52
Costo después de impuestos que se obtiene con los diferentes
métodos de amortización:
Amortización constante. Costo = tasa interés cero a valor
presente
Amortización en partes iguales y los intereses son sobre
saldos insolutos. El capital se amortiza en partes iguales
Amortización en forma creciente pero con valor presente
constante. El primer año la amortización es menor a los intereses
generados y en consecuencia, el pasivo aumenta. Sin embargo, se
podrán deducir en el primer año de vida del crédito los intereses.
Métodos de amortización
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Métodos de amortización
54Plan de Negocios
Métodos de amortización
Conclusiones
Al elaborar un plan financiero se origina un registro escrito de los objetivos y las maneras en las que se planea convertir dichos objetivos en realidades dentro de la nueva empresa.
De su correcta elaboración depende obtener el financiamiento y la credibilidad de los posibles socios o bancos para la implementación de la empresa.
El realizar un detallado plan financiero es elemental para tomar decisiones con precisión y claridad.
Plan de Negocios 55
Bibliografía
BACA Urbina Gabriel. (2007) Evaluación de proyectos, México 5° edición, McGraw Hill.
RODRÍGUEZ/PIERDANT. (2009) Matemáticas Financieras México, Grupo Editorial Patria.
COSS BU, R. (2001). Análisis y Evaluación de Proyectos de Inversión (18ª. ed.), México: Limusa.
GITMAN, L. J. (2000). Administración Financiera (8ª. ed.), México: Prentice Hall.
WESTON, J. F. Y Brigham E. F. (1999). Fundamentos de Administración Financiera (10ª. ed.), México: Mc Graw Hill.
BREALY, Richard, et al. (2006). Principios de Finanzas Corporativas (8ª. ed.), México: Mc Graw Hill
Plan de Negocios 56