Javier García

Si el Rendimiento es mayor, el Riesgo también lo es……,

Para incrementar al máximo el precio de las acciones; elAdministrador Financiero debe aprender a evaluar 2 factores:EL Riesgo y el Rendimiento.

Cada decisión financiera presenta ciertas características de riesgo yrendimiento y la combinación única de estas características produceun impacto en el precio de las acciones.

El Riesgo se relaciona con un solo activo o con una cartera, es decir unconjunto o grupo de activos.

Es la posibilidad de perdida financiera.Los activos que tienen posibilidades de perdida son considerados masarriesgados que los que tienen menos posibilidades de perdida.

Un Bono gubernamental de 1000 dólares, que garantiza a su Tenedor5 dólares de interés después de 30 días, no tiene ningún riesgo,porque no existe ningún grado de variación relacionado con elrendimiento.

Una inversión de 1000 dólares en acciones comunes de una empresaque durante los mismos 30 días puede ganar de 0 a 10 dólares, esmuy riesgosa debido al alto grado de variación en el rendimiento.

CUANTO MAS SEGURO ES EL RENDIMIENTO DE UN ACTIVO,MENOR ESSU GRADO DE VARIACION,Y POR LO TANTOMENOR ES EL RIESGO

Conjunto o Grupo de Activos

Es la ganancia o perdida totalexperimentada sobre una inversión durante un periodo especifico.Se calcula al dividir las distribuciones en efectivo del activo durante elperiodo, mas su cambio en valor, entre su valor de inversión al iniciodel periodo.La expresión para calcular la Tasa de Rendimiento Ganada sobrecualquier activo durante el periodo t, Kn se define comúnmentecomo:

Formula del Rendimiento:

Donde:Kt = tasa de rendimiento real, esperada o requerida durante el periodo t.Ct = efectivo (Flujo) recibido de la inversión en el activo, durante el periodo de:T – 1 a tPt = precio (valor) del activo en el tiempo tPt – 1 = precio (valor) del activo en el tiempo t – 1

El rendimiento Kt, refleja el efecto combinado del Flujo de Efectivo, Ct, cambiade valor Pt – Pt – 1 durante el periodo t.

= + − −−

AVERSION AL RIESGO.- Los administradores financieros tratangeneralmente de evitar el riesgo.RIESGO DE UN SOLO ACTIVO.- El concepto de riesgo sedesarrolla al considerar primero un solo activo independiente.Debe revisarse los comportamientos del rendimientoesperado para evaluar el riesgo y las estadísticas que se usanpara medirlo.EVALUACION DEL RIESGO.- El análisis de sensibilidad y lasdistribuciones de probabilidades se usan para evaluar el nivelgeneral de riesgo de un activo especifico.

ANALISIS DE SENSIBILIDAD.- Utiliza varios cálculos del rendimientoposible para obtener una percepción del grado de variación entre losresultados.Un método común implica realizar cálculos pesimistas (peores), muyprobables (esperados) y optimistas (mejores) de los rendimientosrelacionados con un activo especifico.En este caso el riesgo de un activo se puede medir con el intervalo delos rendimientos.

INTERVALO.- Se obtiene restando el resultado Optimista del resultadoPesimista.Cuanto mayor sea el intervalo, mayor será el grado de variación, oriesgo que tiene el activo.

DISTRIBUCIONES DE PROBABILIDAD.- Proporciona una comprensiónmas cuantitativa del riesgo de un activo.

De que ocurra un resultado determinado Es su posibilidad de ocurrir Se esperaría que un resultado con un 80% de probabilidadde ocurrir aconteciera 8 de c/10 veces. Un resultado con una probabilidad del 100% es seguro queocurra. Los resultados con una probabilidad de cero nuncaocurrirán.

ANALISIS DE SENSIBILIDAD.- Utiliza varios cálculos del rendimientoposible para obtener una percepción del grado de variación entre losresultados.Un método común implica realizar cálculos pesimistas (peores), muyprobables (esperados) y optimistas (mejores) de los rendimientosrelacionados con un activo especifico.En este caso el riesgo de un activo se puede medir con el intervalo delos rendimientos.

INTERVALO.- Se obtiene restando el resultado Optimista del resultadoPesimista.Cuanto mayor sea el intervalo, mayor será el grado de variación, oriesgo que tiene el activo.

DESVIACION ESTANDAR.- Es el indicador estadístico mas común delriesgo de un activo que mide la dispersión alrededor del ValorEsperado.

El Valor Esperado de un rendimiento es el rendimiento mas probablede un activo.Se calcula de la siguiente manera:

La formula para calcular el valor esperado del rendimiento , cuandose conocen todos los resultados, Kj, y se asume que susprobabilidades relacionadas son iguales, es un simple promedioaritmético.Donde n es el numero de observaciones.

=

=

VALOR ESPERADO DE LOS RENDIMIENTOS DE LOS ACTIVOSDonde n es el numero de observaciones.

En general cuanto mayor es la desviación estándar, mayor es el riesgo.

Donde:

Kj = rendimiento del j-esimo resultadoPrj = probabilidad de que ocurra el resultado j-esimoN = numero de resultados considerados

= −

COEFICIENTE DE VARIACION.- El Coeficiente de Variación, CV, es una medida dedispersión relativa que es útil para comparar los riesgos de los activos, condiferentes rendimientos esperados.

Formula:

Cuanto mayor es el coeficiente de variación, mayor es el riesgo y por lo tantomayor es el rendimiento esperado. Esta relación se observa al comparar loscoeficientes de variación de la columna 3 de la tabla, la cual muestra los datoshistóricos de las inversiones de varios periodos con los rendimientos anualespromedio de la columna 1. del mismo modo que con las desviaciones estándarde la columna 2, los rendimientos mayores se relacionan con los coeficientes devariación mas altos.

=