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Del 29 de marzo al 4 de abril

BBBRRRAAASSSIIILLL Subida de tipos. El Banco Central de Brasil ha subido su tipo Selic en 25 puntos

básicos, hasta el 11%. Es la novena subida desde octubre del 2012, fecha en la que la

autoridad monetaria inició sus ajustes para combatir el aumento de precios. La

variación se esperaba y los analistas predicen que el Selic alcanzará el 11,25% a finales

de 2014.

CCCHHHIIILLLEEE Reforma tributaria. La presidenta de Chile, Michelle Bachelet, ha propuesto al

Parlamento una reforma tributaria que incluye medidas contra la evasión fiscal y las

lagunas impositivas, así como incentivos a la inversión y al ahorro. También persigue

financiar con recursos permanentes los gastos fijos del Estado e impulsar la demanda

interna. En el 2017, el impuesto de sociedades pasará del 20% al 25% y a más corto

plazo el tipo máximo del IRPF se reducirá del 40% al 35%. El aumento previsto de los

ingresos públicos es de 8.200 mill.$, el 3% del PIB. El descenso del precio internacional

del cobre podría anular en parte el impacto de la medida para las cuentas del Estado.

CCCUUUBBBAAA Nueva ley de inversión extranjera. Aprobada la nueva ley de inversión extranjera que

prevé la rebaja o la práctica desaparición de los impuestos que gravan los beneficios y

la contratación de la mano de obra local para las empresas extranjeras que inviertan

en la isla. Igualmente establece mayores garantías jurídicas y autoriza las inversiones

en todos los sectores, menos en educación, defensa y sanidad. La ley no descarta que

los cubanos residentes en el extranjero puedan invertir en el país. Sin embargo, deja

por el momento en suspenso la eliminación de muchas de las trabas que han hecho

que la mitad de las 400 empresas mixtas que había en el 2002 hayan dejado el país.

PPPAAANNNAAAMMMÁÁÁ / MMMÉÉÉXXXIIICCCOOO Acuerdo de libre comercio. Durante el Foro Económico Mundial celebrado en la

ciudad de Panamá, los presidentes de México, Enrique Peña Nieto, y de Panamá,

Ricardo Martinelli, han firmado un acuerdo de libre comercio que empezó a

negociarse hace 15 años. Este acuerdo facilitará el ingreso de Panamá en el bloque

comercial de la Alianza del Pacífico, formado por México, Colombia, Perú y Chile. En el

2013 el comercio entre los dos países superó los 1.000 mill.$ y México ha invertido

más de 2.000 mill.$ en Panamá.

LATINOAMÉRICA

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UUURRRUUUGGGUUUAAAYYY Crecimiento sostenido. En 2013, el PIB uruguayo registró un crecimiento por encima de lo

esperado, con una tasa del 4,4%. En los últimos tres meses del año el aumento fue del 2%

íntertrimestral y del 4,6% interanual. La demanda interna ha sido el motor de este crecimiento,

impulsada por el aumento de los salarios reales. Sin embargo, esto ha contribuido a alimentar

la inflación (9,82% interanual en febrero), que es ahora mismo el gran problema

macroeconómico. En el 2013 el déficit fiscal se situó en el 2,3% del PIB.

AAASSSEEEAAANNN Perspectivas optimistas. Según el Banco Asiático de Desarrollo, en 2014 el crecimiento del PIB

de las cinco mayores economías de la ASEAN (Indonesia, Tailandia, Malasia, Filipinas y

Vietnam) se estabilizará en torno al 5,2%, y en 2015 se espera que mejore, alcanzando el 5,6%.

Se espera que las economías regionales se adapten a la desaceleración de China,

compensando el descenso de las exportaciones con la demanda interna. Sin embargo, estas

proyecciones parecen pecar de optimismo, en un momento en el que la deuda de los hogares

(particularmente en Indonesia, Tailandia y Malasia) y las reducidas posibilidades de actuación

fiscal (Malasia y Tailandia) ensombrecen las perspectivas de un aumento sostenido de la

demanda interna. De la misma manera, es poco probable que Tailandia tenga un gobierno

estable y un presupuesto antes de finales del 2014.

CCCHHHIIINNNAAA � El yuan se impone como divisa para el comercio. El yuan ha arrebatado el segundo puesto

al euro en el importe de las transacciones del comercio mundial, con una cuota de mercado

del 8,66% en octubre de 2013. Reflejo de este rápido crecimiento del uso del yuan como

divisa en los intercambios comerciales son los recientes acuerdos firmado con Inglaterra y

Alemania para facilitar su uso en los mercados europeos. El Banco de Inglaterra ha llegado a

un acuerdo con el Banco Popular de China para hacer de Londres un centro para la

intermediación de la moneda china. Se designará en breve un banco encargado de la

operativa de compensación. El 62% de los pagos de yuanes fuera de China ya se realizan en

la City. Por ello, el año pasado el Reino Unido y el país asiático firmaron un acuerdo de

intercambio de divisas, de tres años de duración y por un importe de 32.000 mill.$.

Igualmente, el Bundesbank y el Banco Central de China han acordado cooperar en la

compensación y liquidación de pagos en yuanes, allanando el camino para que Frankfurt

sea plaza privilegiada en las operaciones financieras yuan/euros. En octubre de 2013 se

establecieron también líneas de swap por un importe de 45.000 mill.€ entre los dos bancos.

China fue en 2013 el tercer socio comercial de Alemania, con intercambios por un importe

de 140.000 mill.$. El país asiático es el quinto cliente de Alemania, y Alemania el segundo

cliente de China.

� Morosidad en la banca. El año pasado los principales bancos chinos duplicaron sus

provisiones por morosidad, una señal de que las tensiones financieras van en aumento en

paralelo con la desaceleración del crecimiento de la segunda economía mundial. Los cinco

mayores bancos chinos, que representan más de la mitad de todos los préstamos,

ASIA

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amortizaron 9.500 mill.$ de impagados en 2013, un 127% de lo dotado en el 2012 y el

mayor importe de la última década. Pese a ello, según algunas estimaciones, para sanear

los balances las dotaciones por morosidad deberían ser cinco veces superiores.

� Intervención pública. Las autoridades chinas han sugerido que actuarán con medidas

excepcionales en cuanto los datos macroeconómicos se salgan de los parámetros que

consideran “razonables”. Según los analistas estas zonas están delimitadas por dos

indicadores: un crecimiento del 7% del PIB y una inflación del 3,5%. La lucha contra la

polución y la corrupción, así como la estabilización del sistema financiero y la regulación de

la sobrecapacidad en ciertas industrias, han frenado el crecimiento en los dos primeros

meses del año.

� Estímulos. El gobierno chino ha desvelado parte del paquete de estímulos que aplicará a la

economía del país para mantener el crecimiento dentro del objetivo para este año. Desde

el punto de vista de la inversión pública se construirán 6.600 Km. de infraestructura

ferroviaria, 1.000 Km. más que en el 2013, sobre todo en las zonas menos desarrolladas del

centro y oeste de China. La inversión prevista rondaría los 50.000 mill.$. Igualmente se

acelera la construcción de vivienda social. Desde el punto de vista fiscal se amplía el

dispositivo de exención parcial de impuestos, que solo se aplicaba a las sociedades que

ganaban menos de 9.600 $ al año. Se elimina el tope y se amplía el mecanismo hasta el

2016. La tasa interanual de crecimiento del PIB esperada para el primer trimestre del 2014

es del 7,4%, contra el 7,6% del último trimestre del 2013.

TTTAAAIIIWWWAAANNN Protestas. Multitudinarias protestas en Taipéi contra el acuerdo con Pekín sobre la

liberalización del comercio en los servicios. Las protestas han sido impulsadas por los

estudiantes, que han ocupado el parlamento y han rechazado la oferta de negociación del

presidente Ma Ying-jeou. Gran parte de la población de Taiwán teme que el pacto sobre los

servicios termine con el control de la China comunista sobre el país. Reprochan al Kuomintang

falta de transparencia y al presidente el querer entrar en la historia como el dirigente que

facilitó la reunificación, sin medir las consecuencias políticas y sociales.

RRRUUUSSSIIIAAA Producción de grano. Los precios de los cereales rusos siguen subiendo, impulsados por la

fuerte demanda y la acumulación de stocks por parte de los agricultores en previsión de

nuevas subidas de precios por la crisis ucraniana. A pesar de los efectos de la sequía y las

inundaciones, la cosecha de 2013 ascendió a 91,3 millones de toneladas métricas, un 29% más

que el año anterior, y el rendimiento medio por hectárea aumentó del 20%. Rusia podría

exportar 22 millones de toneladas métricas este año, convirtiéndose en el segundo mayor

exportador del mundo de grano, detrás de EE.UU.

RRRUUUSSSIIIAAA /// UUUCCCRRRAAANNNIIIAAA Impagos. Gazprom ha anunciado un incremento del 43% del precio del gas vendido a Ucrania,

que pasa de 268,5$ a 385,5$ por 1.000 m3. Se anula por tanto la rebaja que hizo Moscú en

EUROPA DEL ESTE - CEI

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diciembre de 2013. Según Gazprom, Kiev al primero de abril, tiene impagos de facturas de gas

por un importe de 1.700 mill.$.

TTTUUURRRQQQUUUIIIAAA � Elecciones municipales. A pesar de las protestas y las acusaciones de corrupción y

autoritarismo, Tayyip Erdogan y el Partido de la Justicia y Desarrollo (AKP) han ganado

claramente las elecciones municipales en Turquía. El AKP habría conseguido el 47% de los

votos y, en segundo lugar quedaría el Partido Republicano del Pueblo (socialdemócrata

laico) con el 28%. Como desde hace dos décadas, el AKP seguirá gobernando las alcaldías de

Estambul y Ankara. Según los analistas, esta victoria no es un cheque en blanco para las

legislativas del 2015, cuyo resultado podría ser muy diferente si la deriva autoritaria y los

escándalos continúan y si se produce un nuevo estancamiento de la economía turca.

� Crecimiento en 2013. Después de haber pasado de un crecimiento del PIB del 8,8% en el

2011 al 2,2% en el 2012, la economía turca se ha expandido un 4% en el 2013. Según datos

oficiales, en el cuarto trimestre de 2013 el crecimiento fue del 4,4% interanual.

UUUCCCRRRAAANNNIIIAAA Contagio separatista. Durante el fin de semana del 5 y 6 de abril grupos de manifestantes

prorusos han ocupado edificios oficiales en las ciudades de Járkov, Donetsk y Lugansk, situadas

al este del país. En Donetsk, incluso, han convocado un referéndum de adhesión a Rusia, al

estilo del de Crimea, para el próximo 11 de mayo. Donetsk es la capital de Donbass, el centro

industrial y minero del país. El gobierno de Ucrania acusa a Rusia de azuzar las tensiones

separatistas en el este del país.

IIIRRRÁÁÁNNN Freno del deterioro. En el primer informe sobre Irán publicado desde hace tres años, el FMI

indica que la economía iraní da señales de estabilización que podrían generar una fase de

crecimiento en el periodo 2014-2015, aunque sigue fuertemente penalizada por las sanciones

internacionales. La inflación habría descendido en enero hasta el 26% interanual, cuando en

2013 alcanzó tasas superiores al 40%, y la tasa de cambio de la moneda iraní se ha apreciado

en los mercados oficiales y paralelos desde finales del año pasado. El Fondo prevé una

contracción del PIB del 1,7% para el ejercicio presupuestario 2013-2014, relativamente mejor

que en el 2012-2013, cuando la economía decreció un 5,8%. Las proyecciones para los

próximos ejercicios dependen fundamentalmente del resultado de las negociaciones actuales

sobre el tema nuclear y la evolución de las sanciones.

OOORRRIIIEEENNNTTTEEE PPPRRRÓÓÓXXXIIIMMMOOO Inversión directa. La inversión directa extranjera mundial aumentó un 11% en el 2013, hasta

1.460.000 mill.$, un nivel comparable al promedio anterior a la crisis. Oriente Próximo ha sido

la única región que, por quinto año consecutivo, registra una disminución de los flujos de IDE,

con una caída del 20%. La inestabilidad política y las protestas han generado incertidumbre y

afectan negativamente a la inversión. Las grandes empresas y algunos fondos de capital

privado están volviendo así y todo a Oriente Medio. En Arabia Saudita, para dar trabajo a una

NORTE DE ÁFRICA - ORIENTE MEDIO

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población creciente, el país se abre cada vez más a la colaboración público -privada. Los

Emiratos Árabes Unidos prevén un aumento del 20% de la IED, hasta 14.400 mill.$ en el 2014.

En Dubái la inversión inmobiliaria sigue boyante, hasta tal punto que se teme una vez más por

la formación de una burbuja.

LLLÍÍÍBBBAAANNNOOO Refugiados sirios. Según datos del Alto Comisionado de la ONU para los Refugiados, el número

de refugiados sirios en el Líbano estaría a punto de representar el 25% de la población. En abril

de 2012 había 18.000 refugiados; en abril 2013 eran 356.000; actualmente hay cerca del millón

y creciendo diariamente en 2.500. Ello está agotando los recursos del país y llevando la

sociedad libanesa al borde de la ruptura.

SSSIIIRRRIIIAAA � Balance de víctimas. Según el observatorio sirio de derechos humanos (OSDH), con sede en

Londres, más de 150.000 personas habrían fallecido en Siria por culpa de la guerra civil,

entre ellos más de 51.000 civiles y cerca de 8.000 niños. OSDH estima que han muerto

37.781 combatientes de la oposición y 54.480 miembros de las fuerzas del régimen.

� Balance humanitario. Con 2,5 millones de refugiados en el extranjero, sobre 22 millones de

habitantes, los sirios se están convirtiendo en el colectivo de refugiados más importante del

mundo. Se calcula que hay actualmente más de un millón en el Líbano, 584.000 en

Jordania, 634.000 en Turquía, 270.000 en Irak y 135.000 en Egipto. Además, podría haber

más de 6,5 millones desplazados internos. La ONU indica que el régimen utiliza la

hambruna y el asedio a poblaciones civiles como arma de guerra. Más de 500.000 personas

estarían actualmente aisladas sin ayuda alimentaria, y según UNICEF, prácticamente la

totalidad de la población infantil está en peligro.

� Balance económico. Según la ONU la destrucción de infraestructuras causada por la guerra

en Siria afectan a los servicios más básicos, en particular a la distribución de agua, que se ha

reducido a la mitad. Se habrían inutilizado el 40% de los hospitales y otro 20% no funcionan

normalmente El PIB habría caído, como mínimo, un 45%. La producción de petróleo se ha

derrumbado, y la mayoría de los pozos están en zonas controladas por la insurgencia.

AAANNNGGGOOOLLLAAA Inversión en infraestructura eléctrica. Para la próxima década Angola plantea una

reestructuración total de su obsoleto sector energético, con un plan de inversiones valorado

en 23.000 mill.$ destinado a multiplicar por cinco la generación de electricidad, hasta 9.000

megavatios. El programa contempla la construcción de varias nuevas presas hidroeléctricas, la

creación de una nueva red eléctrica nacional y la rehabilitación de las ya existentes. El

gobierno de José Eduardo dos Santos espera que las reformas ayuden a atraer la inversión

extranjera en los sectores no petroleros, impulsando la actividad del sector privado, la creación

de empleo y la diversificación económica. Uno de los grandes desafíos es la formación de

técnicos locales que puedan gestionar estas infraestructuras, dado el relativamente débil

sistema educativo angoleño.

ÁFRICA SUBSAHARIANA

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GGGHHHAAANNNAAA Peores perspectivas según Fitch. La agencia Fitch ha pasado a Ghana a “perspectiva negativa”,

manteniendo la calificación en B. La agencia justifica su decisión por las dudas sobre la

credibilidad de las políticas del gobierno, después de dos años de fuerte desequilibrio fiscal,

relacionado con el gasto pre-electoral en 2012, y una actividad por debajo del potencial de

crecimiento. Este año se espera una nueva desaceleración de la economía, lo que reducirá la

posibilidad de reequilibrar las cuentas públicas.

UUUNNNIIIÓÓÓNNN EEEUUURRROOOPPPEEEAAA � El Eurogrupo autoriza un nuevo tramo de ayuda a Grecia. El presidente del Eurogrupo, el

ministro de Economía holandés Jeroen Dijsselbloem, ha confirmado, tras siete meses de

duras negociaciones entre la troika y el Gobierno de Atenas, la entrega de 8.300 mill. €, que

se recibirán en tres partes: la primera, 6.300 mill.€ será a finales de abril y de esta forma

Grecia podrá cumplir con sus obligaciones de deuda en mayo. Posteriormente se

desembolsarán 1.000 mill.€ en junio y otros 1.000 mill.€ en julio, siempre que se cumplan

los compromisos acordados. Estos incluyen nuevas medidas estructurales y de ajuste, que

van más allá del paquete legislativo que unos días antes aprobó el parlamento griego en

medio de grandes disputas, algunas defecciones de los diputados de la coalición

gobernante y fuertes protestas en la calle. Esas normas se empaquetaron en una ley

ómnibus e incluían polémicas medidas de liberalización de sectores como el de la leche o

las farmacias. Dijsselbloem ha advertido que aún es "demasiado pronto" para hablar de la

salida del programa. Aunque se ha mostrado optimista por la evolución griega, ha indicado

que "tras el verano" se decidirá si el país "necesita más apoyo".

� Elecciones en Hungría. Viktor Orban, el líder populista del partido Fidesz, que gobierna

Hungría desde hace cuatro años, ha logrado una contundente victoria en las elecciones

general del domingo 6 de abril, con el 44,5% de los votos. Con este porcentaje, el partido de

Orban obtiene 133 de los 199 escaños, es decir, dos tercios de la Cámara. La coalición de

cinco partidos encabezada por los socialistas ha obtenido el 25,5% de votos, mientras que

la formación ultraderechista Jobbik, con el 20,7% de apoyos, mejora en casi cuatro puntos

sus resultados del 2010. La gestión anterior de Orbán (2010-2014) ha estado marcada por

su conflictiva relación con la Unión Europea (UE), debido a varias reformas, que según sus

críticos, limitan la democracia en Hungría. Las medidas más polémicas fueron el recorte de

poderes de la Corte Constitucional, la prejubilación masiva de jueces y la llamada «ley

mordaza», de control de los medios de comunicación.

� Aprobación de la Tasa Tobin. Los once países europeos, Bélgica, Alemania, Estonia, Grecia,

España, Francia, Italia, Austria, Portugal, Eslovenia y Eslovaquia, que decidieron lanzar el

impuesto a las transacciones financieras (ITF), han llegado a un principio de acuerdo

político sobre sus aspectos clave. La aplicación será gradual; primero se gravarán las

acciones y sus derivados y se ampliará el abanico de productos sujetos a gravamen en

función de los resultados obtenidos. Se aplicará el “principio de emisión” (es decir,

quedarían afectados aquellos títulos emitidos en los Estados que participan en el proyecto).

La propuesta del Ejecutivo comunitario sugería gravar con un 0,1% a cada una de las partes

que participase en operaciones al contado y un 0,01% sobre las de derivados. Sin embargo,

esta cuestión todavía no se ha discutido. Bruselas estimaba una recaudación del ITF de

OCDE

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entre 30.000 y 35.000 mill.€, que en España se traducirían en entre 4.200 y 4.900 mill.€. Sin

embargo, lo que se ha acordado es una versión reducida del impuesto, lo que supondrá una

menor recaudación, ya que el 25% de los ingresos estimados por la Comisión Europea

provenían del gravamen de la deuda pública. El objetivo es poder llegar a un acuerdo antes

de las elecciones europeas de mayo y que la ITF pueda empezar a aplicarse en 2015.

� Riesgo de deflación en la Eurozona. La subida anual de los precios de consumo en la zona

euro habría pasado del 0,7% en febrero al 0,5% en marzo. Es un nuevo mínimo desde

finales de 2009, cuando el impacto de la Gran Recesión y la comparación con la escalada de

precios de las materias primas el año anterior llevó a las primeras tasas anuales negativas

desde la creación del área monetaria. Pese a que este dato está muy lejos del objetivo del

2% del BCE, éste ha optado en la reunión del jueves 3 de abril por no adoptar ningún

cambio en la política monetaria por el momento.

EEESSSPPPAAAÑÑÑAAA Mejoran los datos del mercado laboral. Marzo ha cerrado con una mejora de los datos de

empleo: la afiliación crece respecto al año anterior por segundo mes consecutivo, 115.013

cotizantes más como media, y también respecto a febrero (83.984). También ha habido una

evolución positiva en el paro registrado, que cayó tanto en términos anuales (239.377) como

mensuales (16.620). No obstante, los sindicatos han criticado la temporalidad, la bajada de

sueldos y la lentitud en el ritmo de creación de empleo. Según CC.OO., “a este ritmo

tardaríamos 16 años en volver al nivel de paro previo a la crisis y 26 en recuperar el número de

afiliados a la Seguridad Social”.