UNIVERSIDAD ORIENTENÚCLEO DE MONAGAS

COORDINACIÓN GENERAL DE POSTGRADOPOSTGRADO EN CIENCIAS ADMINISTRATIVAS

GERENCIA FINANCIERA

Técnicas de Presupuesto de Capital

Profesor: Realizado por: Rubén Espinoza (M.Sc.) Ing. Figuera Ivis

Ing. Lira, Liz

Ing. Rivas Vanessa Ing. Vergara María

Maturín, junio de 2015

Valor Presente Neto Vs.Tasa Interna de Retorno

PROYECTOS INDEPENDIENTES PROYECTOS INDEPENDIENTES

Las inversiones sujetas al proceso de presupuesto de capital se pueden

clasificar:

1-. De acuerdo a sus objetivos:

Proyectos de expansión.

Proyectos de reemplazo.

2-. De acuerdo a su naturaleza en:

Proyectos Independientes.

Proyectos Mutuamente Excluyentes .

Proyectos contingentes.

PROYECTOS INDEPENDIENTES PROYECTOS INDEPENDIENTES

Son aquellos cuyos datos a evaluar no compiten con otros proyectos, y

la aceptación de un proyecto independiente no elimina la posibilidad de

consideración del resto. Cuando una empresa cuenta con fondos

ilimitados para inversión, todos los proyectos independientes que

cumplan con los criterios mínimos de aceptación podrán realizarse.

Cada uno de estos negocios o proyectos se podrá evaluar por separado, sin importar la decisión que se tome en negocios o proyectos pasados y sin importar que negocios o proyectos futuros se pudieran presentar.

De acuerdo con lo anterior, la decisión de aceptación o de rechazo de un negocio o proyecto independiente será la misma utilizando el criterio del Valor Presente Neto (VPN) y el criterio de la Tasa Interna de Rendimiento (TIR).

Análisis EconómicoAnálisis Económico

Ejemplo 1Ejemplo 1

PERIODO PROYECTO A PROYECTO B PROYECTO C

0 -10.000 -20.000 -24.000

1 5.900 12.567 0

2 5.900 12.567 0

3 5.900 12.567 63.000

TIO = 30%      

VPN 715,00 2.824,00 4.675,00

TIR 35% 40% 38%

Ordenamiento según VPN:C > B > A

Ordenamiento según TIR :B > C > A

Se debe evaluar a través del VPN.

Los criterios del VPN y la

TIR, llevan siempre a la

misma decisión de

aceptación/rechazo.

PROYECTOS MUTUAMENTE EXCLUYENTES PROYECTOS MUTUAMENTE EXCLUYENTES

Son aquellas unidades económicas que constituyen alternativas para generar valor agregado a la empresa, y que solo una de ellas puede ejecutarse.

EJEMPLOEJEMPLO

PERIODOPROYECTO A

(MMBS)PROYECTO B

(MMBS)PROYECTO C

(MMBS)PROYECTO D

(MMBS)

0 1.000.000 - $ 1.000.000 1.000.000 1.000.0001 200.000 300.00 400.000 200.0002 100.000 400.000 200.000 200.0003 500.000 400.000 400.000 200.0004 200.000 200.000 200.000 400.0005 400.000 100.000 200.000 400.000

TMAR = 30%        VPN 25.091 102.527 90.238 18.944TIR 10,86 14,54 13,86 10,64

A continuación, se presenta 4 estudios de preinversión, mutuamente excluyentes,

sobre la viabilidad de entrar a un negocio de consultoría virtual.

Ordenamiento según VPN: B > C > A > DOrdenamiento según TIR : B > C > A > D

La TIR en proyectos mutuamente excluyentes

La regla de decisión de la TIR no sirve para elegir al mejor proyecto. En otras palabras, no se puede decir que el proyecto con la mayor TIR es el que debería llevarse a cabo. Los Proyectos mutuamente excluyentes, surge de la comparación entre las TIR de las diferentes alternativas.

Proyectos de inversión: debe optarse por aquel que presente la mayor TIR. En caso de que ambos presenten TIR negativas, deberían rechazarse y buscar otras alternativas.

Proyectos de financiamiento: debe optarse por aquel que presente la menor TIR.

Los principales supuestos que sustentan y que a la vez limitan el cálculo y la utilización de la TIR son los siguientes:

Los ingresos son reinvertidos a una tasa igual a la TIR hasta el final del proyecto.Los egresos tienen un costo financiero igual a la TIR.

  Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 TIRProyecto A

(Bs.)-5000,00 1000,00 3000,00 4000,00 22%

Proyecto B (Bs.)

-4000,00 500,00 5000,00 1000,00 27%

Ejemplo. Si tenemos dos proyectos como los de la tabla que se muestra a continuación,

se puede observar que el proyecto B es el de mayor TIR (27%).

El VPN en proyectos mutuamente excluyentes

Para el VPN, se selecciona un proyecto en mejores términos monetarios netos o por el impacto financiero neto en la empresa. La ventaja de utilizar el método VPN aquí, es que se puede manejar múltiples tasas de descuento y sin ningún problema. Cada flujo de caja puede ser descontado por separado de los demás.

Cuando i>12%, el proyecto B tiene un VPN superior al de A.Cuando las tasas de descuento son inferiores al 12% (i>12%) se observa que el VPN del proyecto A supera al de B.Cuando i< 12% el criterio de elegir el proyecto con mayor TIR sería contrario al del VPN.

El VPN en proyectos mutuamente excluyentes

  Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 TIR VAN

Proyecto A (MMBs.) -1200,00 650,00 650,00 650,00 650,00 40%

Bs. 860,41

Proyecto B (MMBs.) -1600,00 800,00 800,00 800,00 800,00 35%

Bs. 935,89

Tasa de descuento 10%            

Realizando un ejemplo para realizar un análisis comparativo de la VAN y TIR para proyectos mutuamente excluyentes, tenemos:

Del flujo de los proyectos mutuamente excluyentes, siguientes, A y

B, determine, que proyecto tomar para las ventas en Imprenta PILEY. Con una Tasa de retorno de 10%.

Si usáramos el criterio de la TIR, seleccionaríamos al proyecto A, por tener la mayor TIR. Pero sin embargo, notamos que el proyecto B, tiene mejor VAN que A.

ANÁLISIS FINANCIERO APLICADO A PROYECTOS DE LA INDUSTRIA PETROLERA

OBJETIVOS:

Establecer las Normas Políticas y Criterios de Selección para las

propuestas que forman parte del presupuesto de Inversión

Utilizados en la Industria Petrolera mediante el uso del Simulador

para Evaluación Económica See Plus.

Garantizar la Utilización racional de los recursos financieros

disponibles en función del riesgo y prioridad de las propuestas de

inversión

ANÁLISIS FINANCIERO APLICADO A PROYECTOS DE LA INDUSTRIA PETROLERA

Riesgo: Es la probabilidad de perdida daño o cualquier otro evento indeseable. El % de veces que el VPN < 0 y la TIR < 10%

Decisión de Invertir: En este Caso los Proyectos deben ser rentables y su financiamiento se hará con recursos propios.

Decisión de Financiamiento: Si el costo de Financiamiento externo es inferior al costo de oportunidad del dinero de dicha empresa.

ANÁLISIS FINANCIERO APLICADO A PROYECTOS DE LA INDUSTRIA PETROLERA

VAN >0TIR>=15%

VAN =0TIR<15 %

VAN < 0TIR < 10 %

ANÁLISIS FINANCIERO APLICADO A PROYECTOS DE LA INDUSTRIA PETROLERA

FÓRMULAS UTILIZADAS EN EL SEE PLUS

EI = St/I

ANÁLISIS FINANCIERO APLICADO A PROYECTOS DE LA INDUSTRIA PETROLERA

LOCALIZ CAMP PROFD(tvdss)

TIEM (Dias)

POTEN(BND)

API RGP(PC/BN)

CRUD DECL Costo (Mmbs)

PCC 300K-11 CARITO 16496’ 230 1500 36 600 MED 15.4 302.176

DATOS DE ENTRADA

PARIDAD CAMBIARIA: $ 6,30

INTERPRETACIÓN PARA EL VPN

•Considerando una reducción del 40% precios y de producción, el VPN se reduce de 9,04 MM$ a -4,12 MM$ y 0,52 MM$.

• Considerando un 80% de alza en: inversiones y gastos, el VPN se reduce de 9,04MM$ a -3,52 MM$ y 4,60 MM$.

ANÁLISIS DE RIESGO