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JOSÉ IGNACIO A. PÉREZ HIDALGO
Licenciado en Ciencias en la Administración de Empresas
Universidad de Valparaíso, Chile
FINANZAS CORPORATIVAS
UNIDAD I: INTRODUCCIÓN
Son una rama de la Economía que estudian la obtención y gestión eficiente del
dinero a través del tiempo por parte de un individuo, empresa, organización o del
Estado.
FINANZAS
La administración financiera se ocupa de la adquisición, el financiamiento y
la administración de activos con alguna meta global en mente.
Inversiones
Instituciones y mercados financieros
Finanzas corporativas
CAMPO DE ACCIÓN DE LAS FINANZAS
El objetivo primordial de las Finanzas Corporativas es maximizar el valor de la
empresa para sus accionistas.
FINANZAS CORPORATIVAS
¿En qué activos de larga duración debería invertir la empresa?
¿Cómo puede la empresa obtener el efectivo necesario para los gastos de capital?
¿Cómo deben administrarse los flujos de efectivo en operación a corto plazo?
BALANCE GENERAL
Activos circulantes
Activos fijos:
1.Activos fijos tangibles
2.Activos fijos intangibles
Pasivos circulantes
Deuda a largo plazo
Capital contable de los
accionistas
Capital de trabajo neto
(AC – PC)
Valor total de los activos Valor total de la empresa para
los accionistas
Administración financiera:
Presupuesto de capital
Estructura de capital
Capital de trabajo neto
¿CÓMO CREAR VALOR?
Comprar activos que generen más efectivo que el que cuestan.
Vender bonos, acciones y otros instrumentos financieros que generen más
efectivo que el que cuestan.
ADMINISTRADOR FINANCIERO
Efectivo de los títulos emitidos por la empresa (A)
Flujo de efectivo
proveniente de la
empresa (C)
Dividendos y
pagos de deudas
(F)
FLUJOS DE EFECTIVO
La empresa invierte en
activos
(B)
Activos circulantes
Activos fijos
Mercados financieros
Deudas a corto plazo
Deudas a largo plazo
Acciones de capital
contable
Flujos de efectivo
retenidos (E)
Imp
uest
os
Gobierno (D)Valor total de los activos Valor total de la empresa
METAS DEL ADMINISTRADOR FINANCIERO
Sobrevivir;
Evitar las dificultades financieras y la quiebra;
Derrotar a la competencia
Maximizar las ventas y la participación de mercado;
Minimizar los costos;
Maximizar las utilidades;
Mantener un crecimiento uniforme de las utilidades.
LA META DEL ADMINISTRADOR FINANCIERO
Maximizar el valor actual por acción del capital existente.
Maximizar el valor de mercado del capital
contable de los propietarios actuales.
O más general:
Todas las instituciones y procedimientos para reunir a compradores y vendedores
de instrumentos financieros.
MERCADOS FINANCIEROS
El propósito de los mercados financieros en una economía es asignar ahorros de
manera eficiente a los usuarios finales.
El mercado de valores de deuda a corto plazo (menos de un año del periodo de
vencimiento original) corporativa y gubernamental.
MERCADO DE DINERO
Entran en esta categoría: BCP(30,60,90,180,360); FF.MM.<360; D.A.P<360;
divisas; etcétera.
El mercado para instrumentos financieros (como bonos y acciones) a un plazo
relativamente largo (más de un año de vencimiento original).
MERCADO DE CAPITALES
Entran en esta categoría: BPC; Acciones S.A. abiertas; APV; FF.MM; Bonos
corporativos; Derivados (Opciones; Futuros; Forwards; Swaps); etcétera.
Nuevas emisiones (deuda o acciones) para financiamiento de capital. Fluyen
desde los ahorradores finales hacia los inversionistas finales.
MERCADO PRIMARIO Y SECUNDARIO
Valores existentes se compran y se venden. Las transacciones de estos valores
no proporcionan fondos adicionales para financiar inversiones de capital.
ME
RC
AD
OS
FIN
AN
CIE
RO
SSECTOR INVERSIÓN
Negocios; Gobierno; Hogares
AGENTES FINANCIEROS (BROKERS)
Banca de inversiones; Banca Hipotecaria
MERCADO SECUNDARIO
Bolsas de valores; Mercado extrabursátil
SECTOR AHORRO
Hogares; Negocios; Gobierno
INTERMEDIARIOS FINANCIEROS
Banco Central
Bancos comerciales
Compañías de seguros y fondos de pensión
FF.MM. Monetarios y de inversión
Corredores de bolsa
Compañías financieras (*)
Cajas de compensación
Securitizadoras
(*) Incluye empresas de leasing y factoring, emisores de
tarjetas de crédito no bancarias y empresas de financiamiento
automotriz.
RIESGO Y RENDIMIENTO
Bonos del tesoro
Bonos BCCh largo plazo
Bonos corporativos grado inversión
Bonos corporativos grado medio
Acciones preferenciales
Acciones ordinarias conservadoras
Acciones especulativas
Re
nd
imie
nto
esp
era
do
(%
)
Riesgo sistemático
Riesgo de incumplimiento;
Bursatilidad (liquidez);
Vencimiento;
Carácter de gravable;
Características de opciones;
Inflación.
RIESGO Y RENDIMIENTO
CALIFICACIONES DE LAS AGENCIAS DE INVERSIÓN
STANDARD & POOR’S MOODY’S INVESTOR SERVICE
AAA Calificación más alta Aaa Mejor calidad
AA Calificación alta Aa Alta calidad
A Calificación media alta A Calificación media alta
BBB Calificación media Baa Calificación media
BB Especulativa Ba Posee elementos especulativos
B Muy especulativa BEn general carece de la característica de
inversión deseable
CCC-CC Especulación absoluta Caa Deficiente; puede estar en incumplimiento
C Petición de bancarrota CaAltamente especulativa; con frecuencia en
incumplimiento
D En incumplimiento de pago C Calificación más baja
Nota: todas las calificaciones aplican para emisiones de largo plazo.
Contrato entre dos o más personas que se juntan para hacer un negocio. La gracia
de este contrato es que crea una persona jurídica distinta de los socios que
constituyen la sociedad.
SOCIEDADES
Es más, esta persona jurídica tendrá un patrimonio propio, formado a partir de los
aportes de los dueños, pero diferente al personal de cada uno de los socios
individualmente considerados.
Persona jurídica distinta a la de los socios;
Poseen patrimonio propio;
Son constituidas para crear negocios;
Protegen el patrimonio personal de los socios
CARACTERÍSTICAS DE LAS SOCIEDADES
TIPOS DE SOCIEDADES EN CHILE
AnónimaResponsabilidad
limitada
E.I.R.L.
Abierta Cerrada
Otras sociedades: comandita, colectiva, comunidades, de hecho, de cuentas en participación,
agencias de participación anónima extranjera.
Es una persona jurídica conformada por accionistas que reúnen un capital común.
Cada socio accionista responde hasta el monto de dinero que aportó, lo que
implica que la responsabilidad es limitada.
SOCIEDAD ANÓNIMA
Son administradas por un directorio que debe tener como mínimo tres miembros, que a su vez
deben elegir un gerente y un presidente. Las decisiones se toman por mayoría, es decir a
través de la votación de todos los socios que la conforman.
Abierta:
Oferta pública de sus acciones;
Se transan en Bolsa;
Inscritas en el Registro Nacional de Valores;
Fiscalizadas por la SVS.
500 o más accionistas con responsabilidad limitada.
SOCIEDAD ANÓNIMA
Cerrada:
Sin oferta pública de sus acciones;
No transan en Bolsa;
No son fiscalizadas por la SVS.
Accionistas con responsabilidad limitada.
Posee personalidad jurídica independiente;
Socios responden limitadamente respecto al capital que aportan;
Puede tener entre 2 y 50 socios con % de participación;
Administrada por todos los socios;
Generalmente se designa un Administrador;
Reglamentada por el Código Civil y el Código de Comercio.
SOCIEDAD DE RESPONSABILIDAD LIMITADA
Persona jurídica con nombre y patrimonio propio;
Realiza actividades de carácter netamente comercial;
Sometida a las normas del Código de Comercio;
Empresario responde sólo con patrimonio comprometido;
Administración en manos del propietario o tercero.
E.I.R.L.
TIPOS DE SOCIEDADES EN EE.UU.
CorporaciónResponsabilidad
limitada
Empresa
unipersonal
C S
Otras sociedades: colectiva y limitada.
No tiene personalidad jurídica independiente;
De fácil y poco costosa constitución;
Propietario único posee el control de las decisiones;
Se tributa a nivel personal;
De responsabilidad ilimitada;
La entidad se disuelve cuando el empresario muere.
EMPRESA UNIPERSONAL
Posee personalidad jurídica independiente;
Gran flexibilidad organizativa y gerencial;
Administrada por los socios o un tercero;
De responsabilidad limitada;
Sistema de declaración de impuestos complejo;
Se tributa a nivel personal;
Tratamiento tributario difiere entre Estados.
SOCIEDAD DE RESPONSABILIDAD LIMITADA
Posee personalidad jurídica independiente;
Provista de capital accionario;
De responsabilidad limitada;
De complejas y costosas formalidades;
Controladas por Leyes Federales y Estatales;
Utilidades sujetas a doble tributación.
CORPORACIÓN TIPO C
Posee personalidad jurídica independiente;
Se beneficia de transferencias de impuestos;
De responsabilidad limitada;
Tasas de impuestos favorables;
Limitación de fuentes de ingresos y cantidad de accionistas;
Limitación del capital social;
Sueldos reglamentados por el IRS.
CORPORACIÓN TIPO S
JOSÉ IGNACIO A. PÉREZ HIDALGO
Licenciado en Ciencias en la Administración de Empresas
Universidad de Valparaíso, Chile
FINANZAS CORPORATIVAS
UNIDAD I: INTRODUCCIÓN
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