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Sector minero en Chile / 2015
BBVA Research – Octubre 2015
Sector Minero en Chile Los altos costos seguirán siendo el principal desafío de la industria
Sector minero en Chile / 2015
Destacados
Página 2
• La situación minera en Chile está principalmente determinada por el cobre. El cobre es un insumo relevante para sectores como la construcción y la fabricación de productos eléctricos, aumentando su importancia en el margen en productos de consumo general.
• La participación de China en el mercado del cobre, como demandante y oferente, ha crecido significativamente en el transcurso de la última década. Chile sigue siendo el principal productor de este metal, aunque ha perdido participación en los últimos años.
• El ajuste en el precio del cobre, aunque esperado, se ha dado con mayor rapidez y fuerza que lo anticipado. Se proyecta que la recuperación a su nivel de largo plazo tomará algún tiempo, y no se volverán a repetir precios como los observados hasta el año pasado.
• La inversión en minería es otro componente que no recuperará los niveles que alcanzó en años pasados. Sin embargo, la producción no decaerá, y en la próxima década podríamos ver aumentos en los niveles de extracción de cobre que comenzarán a decaer a partir de 2025.
Sector minero en Chile / 2015
Destacados
Página 3
• El gran problema estructural para la minería chilena se encuentra en los altos costos de producción que enfrenta. En un contexto de caída sostenida del precio del mineral, el precio de la electricidad, el agua y las remuneraciones son altos en una perspectiva local e internacional, lo que le resta competitividad a la industria minera con respecto a sus pares en el resto del mundo. Dicha situación no se vislumbra con mejoras relevantes en el mediano plazo.
• Aún con los problemas en los costos y la menor demanda del cobre en el corto y mediano plazo, el sector minero en Chile seguirá siendo relevante tanto internamente como para los mercados globales. El país seguirá teniendo una participación primordial en la producción de cobre. China aún tiene espacios para seguir aumentado su demanda, tendencia a la que se pueden sumar otros países emergentes. A pesar de los costos, Chile sigue siendo líder en competitividad minera.
Sector minero en Chile / 2015
Página 4
Sección 1
¿Qué hace tan importante al cobre? Panorama minero en Chile e impacto de mercados globales
Sección 2
Se ensombrecen las perspectivas para la minería chilena Fin del boom minero y ajustes recientes
Sección 3
Qué esperar del sector minero en Chile Aspectos positivos y desafíos
Índice
Sector minero en Chile / 2015
Importancia de la minería para Chile
Página 5
La minería ha representado en promedio un
13% del PIB durante los últimos 10 años
La participación de las exportaciones mineras
sobre los totales representan un 57,3% en
promedio en el periodo 2003-2015
Hoy se estima que 229 mil personas trabajan
en la industria, que se dividen en 155 mil de
empresas proveedoras y 74 mil de empresas
mineras (2013, SERNAGEOMIN), y que su
participación en el empleo nacional es de
2,9% el 2014
El aporte sobre los ingresos fiscales ha sido
volátil. Sin embargo, representó en promedio
casi un 20% de los aportes totales en el
periodo 2003-2014
La inversión en la minería aumentó los últimos
años pasando de 18% en 2008 con respecto a
la inversión total en el país a un 33% en 2013
Fuente: Minería en Cifras 2015 Cochilco, Consejo de Competencias Mineras, BBVA Research
Sector minero en Chile / 2015
El panorama minero en Chile puede resumirse en un solo metal: el cobre
Página 6
El año 2014 el cobre representó el 92% de los ingresos por exportación minera
La inversión en cobre para 2015-2024 está avaluada en US$ 67.035 millones. Los otros metales en US$10.255 millones
En 2010-2014 el aporte promedio del cobre al PIB es de un 11.67%. El resto de la minería representa solo un 1.38%
Composición Promedio de Ingresos por Exportación Minera
2004 - 2014 (Porcentaje)
Fuente: Banco Central, BBVA Research
88%
2%1%
2%6%
1%
Cobre Hierro Plata
Oro Molibdeno Otros
Sector minero en Chile / 2015
¿Y para qué sirve el cobre? Especial importancia en los sectores Construcción y Eléctrico.
Página 7
Usos del cobre a nivel mundial (Porcentaje)
Fuente: Copper survey 2014, BBVA Research
33% 35% 38% 37% 38% 38% 39% 39%
12% 11%11% 11% 11% 11% 11% 12%
11% 11% 10% 10% 10% 10% 9% 9%10% 10% 10% 11% 10% 10% 10% 10%
35% 33% 32% 31% 31% 31% 31% 30%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Electricidad y productos eléctricos Equipamiento de transporte
Maquinaria industial y equipamiento Productos de consumo general
Construcción
Equipos electrónicos Chips, conexiones, transformadores, circuitos Usos industriales
Motores, aleaciones, usos químicos, monedas
Transporte
Refrigeración, sistemas eléctricos, motores
eléctricos
Infraestructura
Transmisión de electricidad y telecomunicaciones
Construcción
Uso arquitectónico, instalación eléctrica, agua
Sector minero en Chile / 2015
China es, desde finales de la década pasada, el mayor demandante de cobre a nivel mundial
Página 8
Promedio principales consumidores de cobre refinado 2010-2015
(Porcentaje) Fuente: Cochilco, BBVA Research
Intensidad uso del cobre* (Índice 2005=1) Fuente: Cochilco, BBVA Research
0,6
0,7
0,8
0,9
1
1,1
1,2
1,3
1,4
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
OCDE-Europa India China Estados Unidos
44%
22%
15%
9%
5%3%
2%
China Resto del mundo Europa
Estados Unidos Japón Rusia
India *Índice de Consumo de Cobre / Índice de Actividad Industrial (Base 2005 = 1).
Sector minero en Chile / 2015
Minas chilenas aportan casi un tercio de la producción mundial de cobre
Más del 40% de la participación de dichas empresas está en manos de chilenos (incluido el Estado)
Página 9
Producción mundial cobre de mina 2003-2014 (Porcentaje)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
36% 31%
34%36%
11%10%
4%9%
6% 7%
8% 7%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Chile Resto del mundo Europa
China Perú Estados Unidos
Participación países en empresas mineras chilenas ponderados por producción 2014
(Porcentaje) Fuente: Cochilco, BBVA Research
16,6%
3,5%
4,9%
3,5%
2,9%
16,3%
5,6%
45,6%
Australia Estados Unidos Suiza Canadá Holanda Reino Unido Japón Chile
Sector minero en Chile / 2015
Principales empresas mineras en Chile: propietarios y origen
Página 10 Fuente: Información corporativa extraída de sus respectivas páginas web
Nombre Dueños Origen Producción
(Miles de TM) Codelco Chile Estado de Chile Chile 1840.7
Minera Escondida Ltda. BHP Billiton (57,5%); Rio Tinto (30%); JECO Corp (10%); JECO 2 Ltd. (2,5%) AUS, UK, JPN, UK 1165.4
S.C.M. Doña Inés de Collahuasi Xstrata Copper (44%); Anglo American (44%); JCR (12%) Suiza, UK, JPN 470.4
Anglo American Sur S.A. Anglo American (50,1%); JV Codelco-Mitsui (29,5%); Mitsubishi Corp. (20,4%) UK, Chile, JPN 436.9
Minera Los Pelambres S.A. Antofagasta Minerals (60%); Nippon LP Resources (25%); MM LP (15%) Chile, JPN, Holanda 404.6
Minera Esperanza Antofagasta Minerals (70%); Marubeni Corp. (30%) Chile, Japón 180.7
Cía. Minera Spence BHP Billiton (100%) AUS 176.1
S.C.M. El Abra Freeport McMoRan (51%); Codelco Chile (49%) USA, Chile 166.4
S.C.M. Candelaria Freeport McMoRan (80%); Sumitomo (20%) USA, Japón 134.7
Empresa Minera Mantos Blancos S.A. Anglo American (100%) UK 104.2
Cía. Minera Zaldívar Barrick Gold (100%) Canada 100.6
Minera El Tesoro Antofagasta Minerals (70%); Marubeni Corp. (30%) Chile, JPN 93.8
Cía. Minera Cerro Colorado BHP Billiton (100%) AUS 79.6
Carmen de Andacollo Teck (90%); Enami (10%) Canada, Chile 71.8
Cía. Minera Xstrata Lomas Bayas Ltda. Xstrata Copper (100%) Suiza 66.4
Quebrada Blanca Teck (76,5%); Grupo Hurtado Vicuña (13,5%); Enami (10%) Canda, Chile 48.1
Minera Michilla S.A. Antofagasta Minerals (74,18%); Inversiones Costa Verde (15,3%) Otros (10,52%) Chile 47
Sector minero en Chile / 2015
Codelco y Escondida producen más del 50% del cobre en Chile La empresa estatal ha reducido levemente su porcentaje de participación, en línea con baja en producción de Chuquicamata
Página 11
Participación en la producción de cobre en Chile 1993-2014 (Porcentaje)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Codelco-Chile Total División Chuquicamata
Participación en la producción de cobre por empresa 2014
(Porcentaje) Fuente: Cochilco, BBVA Research
32,0%
1,8%
7,6%20,3%
7,0%
8,2%
3,1%
7,0%
Codelco Anglo American Norte Anglo American Sur
Escondida Los Pelambres Collahuasi
Esperanza Otros
Sector minero en Chile / 2015
Codelco: con todo, es la mayor empresa a nivel mundial
Página 12
Top-10 Productores de Cobre 2014 (Miles de Toneladas)
Fuente: Cooper Survey 2015 BBVA Research
1.841
1.4701.296 1.203
665 636506 504 455 380
0
200
400
600
800
1.000
1.200
1.400
1.600
1.800
2.000
Sector minero en Chile / 2015
La importancia de Chile en el mercado de productos semi manufacturados de cobre es bajísima: poco valor agregado de la industria nacional
Página 13
Exportadores de productos semi fabricados de cobre 2013
(Miles de toneladas) Fuente: ICSG, BBVA Research
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
Ale
mania
Rusia
Chin
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A
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Canad
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Ind
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ia
Suecia
Turq
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Chile
Otr
os
Importadores de productos semi fabricados de cobre 2013
(Miles de toneladas) Fuente: ICSG, BBVA Research
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
Chin
a
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A
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Ara
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Méxic
o
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Otr
os
Sector minero en Chile / 2015
Molibdeno, oro y hierro: los tres metales exportados que más ingresos generan después del cobre
Página 14
Evolución valor de exportación metales secundarios en Chile 2010 - 2014
(MM US$ FOB) Fuente: Cochilco, BBVA Research
1.047
1.628
1.110
1.487
1.889
1.6191.678 1.670
1.3481.416
1.177
1.376
1.087
1.618
1.140
0
200
400
600
800
1.000
1.200
1.400
1.600
1.800
2.000
ORO MOLIBDENO HIERRO
2010 2011 2012 2013 2014
Evolución precio Molibdeno y Hierro 2010 – 2015 (MM US$ FOB)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
200
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
20
Ene-1
0
AB
R
JU
L
OC
T
Ene-1
1
AB
R
JU
L
OC
T
Ene-1
2
AB
R
JU
L
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Ene-1
3
AB
R
JU
L
OC
T
Ene-1
4
AB
R
JU
L
OC
T
Ene-1
5
AB
R
JU
L
Molibdeno (US$/lb) Hierro (US$/tn) eje derecho
Sector minero en Chile / 2015
Chile: el tercer país con mayor producción y reservas de Molibdeno
Página 15
Participación en la producción de molibdeno por país 2014 (Porcentaje)
Fuente: Consejo minero, BBVA Research
Reservas de molibdeno por país 2014 (Porcentaje)
Fuente: Consejo minero, BBVA Research
38%
24%
15%
9%
7%
4% 3%
China Estados Unidos Chile Otros Perú México Canadá
39%
25%
16%
4%
2%
3%
11%
China Estados Unidos Chile Perú Rusia Canadá Otros
Sector minero en Chile / 2015
Página 16
Índice
Sección 1 ¿Qué hace tan importante al cobre? Panorama minero en Chile e impacto de mercados globales
Sección 2 Se ensombrecen las perspectivas para la minería chilena Fin del boom minero y ajustes recientes
Sección 3 Qué esperar del sector minero en Chile Aspectos positivos y desafíos
Sector minero en Chile / 2015
Página 17
Precio nominal del cobre y forwards a 15 y 27 meses
(precio promedio en centavos de dólar por libra) Fuente: Cochilco, BBVA Research
La persistencia de la desaceleración en China,
que repercute en menores importaciones de
cobre, gatilló el retiro de los especuladores del
mercado de instrumentos derivados que
utilizan el cobre como activo subyacente.
La cotización del cobre comenzó una senda
descendente inducida por las fuertes
expectativas de que la FED comenzaría este
año la normalización monetaria ante los
positivos indicadores económicos en EE.UU.,
lo que ha apreciado el dólar a nivel global.
Ajuste a la baja en el precio del cobre se esperaba, pero ha sido mayor a lo anticipado según precios forwards en 2009 y 2011
0
50
100
150
200
250
300
350
400
450
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
En-A
g 2
015
Nominal
Forward 2009 (15 y 27 meses)
Forward 2011 (15 y 27 meses)
Sector minero en Chile / 2015
Pese a todo… la importancia de la minería en Chile ha disminuido en los últimos años Participación en el PIB y en las exportaciones
Página 18
Participación minería en el PIB (Porcentaje)
Fuente: Banco Central, BBVA Research
Participación exportaciones (Porcentaje)
Fuente: Banco Central (Chile), BBVA Research
7%
15%
21%
13%
16%
10%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
1S
2015
Participación
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
Cobre Resto Minería Industriales Agropecuario-silvícola y pesquero
Sector minero en Chile / 2015
Reflejo de lo anterior es la caída de los ingresos fiscales mineros y los aportes al FEES**
Página 19
Aporte de la minería en los ingresos fiscales (Millones de US$, Porcentaje)
Fuente: Dipres, BCCh, BBVA Research
Fondo de estabilización económico y social (Millones de US$)
Fuente: Ministerio de Hacienda, BBVA Research
*A junio de 2015 ** FEES: Fondo de Estabilización Económica y Social
14.033
20.211
11.28512.720
13.157 14.99814.848
14.480
13.100
5.0001.362 1.700 603
0
-9.278
-150 -499 -464
-15.000
-10.000
-5.000
0
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015*
Saldo Aportes Retiros
0
5
10
15
20
25
30
35
40
0
10,000
20,000
30,000
40,000
50,000
60,000
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Ingresos minería Resto Ingresos Fiscales
Participación minería (eje der.)
Sector minero en Chile / 2015
Es posible notar la gran baja en los proyectos de inversión en el sector minero
Página 20
Variación de inversión a materializar en minería en distintos quinquenios
(USD MM) Fuente: CBC , BBVA Research
29.49130.300
26.577
13.887
9.3948.195
18.29817.169
15.28514.025
15.13914.284
0
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
30.000
35.000
2013-2017 2t13 2013-2017 4t13 2014-2018 2t14 2014-2018 4t14 2015-2019 1t15 2015-2019 2t15
Privado Estatal
Sector minero en Chile / 2015
Página 21
Producción de cobre 2003-2015 (KTMF)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
Inversión en minería 2004-2014 (MM US$)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
874 1325 1758 16853009 3145
45355435
8020
9629
8214
893
1845 1219 1605
1975 1681
2309
2252
3687
4437
3800
18
26 132 74
135 163
561
1087
1397
949
317
0
2.000
4.000
6.000
8.000
10.000
12.000
14.000
16.000
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Minería privada cobre Codelco Minería privada oro
El fruto de la alta inversión de años anteriores se está observando en los niveles de producción más recientes.
La producción de cobre debería crecer cerca de 0.9% este año, pero los menores niveles de inversión no auguran que dichos niveles se mantengan en lo próximo.
5212
5361
5557
5328
53945419
5263
5434
57765744
5800
4.900
5.000
5.100
5.200
5.300
5.400
5.500
5.600
5.700
5.800
5.900
Sector minero en Chile / 2015
Página 22
El proceso desde la exploración inicial hasta la producción en promedio excede los 10 años
Proceso Productivo de la Minería (Porcentaje)
Fuente: Anual Report 2014 Antofagaste PLC, BBVA Research
Sector minero en Chile / 2015
Aunque hay inversión en minería para los próximos años, el 50% se encuentra en Ingeniería Básica
Página 23
Inversión total a materializar en minería por etapas al 2T15
(MM US$) Fuente: CBC, BBVA Research
Inversión a materializar al 2T15, quinquenio 2015-2019
(Porcentaje) Fuente: CBC, BBVA Research
29%
24%
20%
15%
3%
3%3%
3%
Minería Obras Públicas Energía
Inmobiliario Industrial Otros
Forestal Puertos
0
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
2015 2015-2018
Terminado Construcción Ing. de detalle
Ing. Conceptual Ing. Básica
Sector minero en Chile / 2015
A lo anterior se suma que inversión extranjera disminuye en casi un 40% de 2013 a 2014
Inversión extranjera en Chile 2013-2014 (Porcentaje de Inversión Total)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
• En 2013 la Inversión fue de casi 4.000 MM US$
• Para 2014 bajó a alrededor de 1800 MM US$
Minería
• La inversión pasó de 284 MM US$ en 2013 a 3.400 MM US$
Energía
• En 2013 la inversión fue de 682 MM US$
• 3.500 MM US$ para 2014
Industria
Página 24
53%
9%
4%2%
26%
6%
15%
30%29%
18%
5%3%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
Mineria Industria EGA Comercio Servicios f inancieros y
seguros
Otros
2013 2014
Sector minero en Chile / 2015
Página 25
Inventarios de cobre en bolsa 2010-2015 (Toneladas)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
Acumulación de inventarios de cobre en bolsa desde finales de 2014: señal de menor demanda global del metal
0
100.000
200.000
300.000
400.000
500.000
600.000
700.000
800.000
900.000
1.000.000ene-2
010
ab
r-2010
jul-2010
oct-
2010
ene-2
011
ab
r-2011
jul-2011
oct-
2011
ene-2
012
ab
r-2012
jul-2012
oct-
2012
ene-2
013
ab
r-2013
jul-2013
oct-
2013
ene-2
014
ab
r-2014
jul-2014
10-2
014
01-2
015
04-2
015
BML COMEX SHANGHAI
Sector minero en Chile / 2015
Reacción a peores perspectivas globales en el mercado del cobre: reducción de inversión y ajuste de costos en Chile
Página 26
Suspensión de Proyectos
Nombre Región Inversión mills. US$
Jerónimo Atacama 423
Lomas Bayas III Sulfuros Antofagasta 1600
Tovaku Antofagasta 600
Lobo-Marte Atacama 800
Inca de Oro Atacama 600
Volcán Atacama 800
Cerro Casale Atacama 6000
El Morro-Relincho Atacama 5000
Collahuasi Expansión Fase III Tarapacá 6500
Ampliación Los Pelambres IV Coquimbo 7000
Santo Domingo Atacama 1800
Pascua Lama Atacama 8500
Expansión Andina 244 Valparaíso y RM 3400
TOTAL 43.023 Fuente: Diario Financiero, El Mercurio, El Mostrador.
Sector minero en Chile / 2015
El problema de los costos en la minería chilena: costo unitario promedio cercano al precio spot
Página 27
Costos C3* en la minería del cobre 2004-2014 (US$ cent./lb)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
Composición costos de explotación minería del cobre 2014 (Porcentaje)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
*C3 = Cash costs + Depreciación + Intereses + Costos indirectos
63
224
76
224
40
65
90
115
140
165
190
215
240
265
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Chile Resto del mundo
21%
28%
20%
8%
4%
19%
Materiales Remuneraciones Depreciación
Energía Eléctrica Combustibles Otros
Sector minero en Chile / 2015
El problema de los costos: ley del cobre con tendencia a la baja e índice de productividad menor al crecimiento de las remuneraciones en Chile
Página 28
Ley promedio de mineral de cobre 2004-2014 (Porcentaje)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
Productividad laboral en minería del cobre y remuneraciones Fuente: Cochilco, BBVA Research
*Indice de productividad = (cobre fino producido)/(dotación minería del cobre)
0,0
0,2
0,4
0,6
0,8
1,0
1,2
1,4
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Concentradora Lixiviación Heap
Lixiviación Dump y/o ROM Promedio Chile
**La lixiviación Dump difiere de la Heap en que el mineral se toma directamente
de la mina y se apilan en la plataforma de lixiviación sin aplastar
10090
7983
7974 74 76 78
100
109
120
130135
146
158
167174
40
60
80
100
120
140
160
180
200
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Indice de Productividad* Indice de Remuneraciones*
Sector minero en Chile / 2015
El problema de los costos: precios elevados de la energía en Chile
Página 29
Consumo de energía eléctrica de la minería (GWh, porcentaje) Fuente: Cochilco, BBVA Research
Precio medio de mercado de la energía eléctrica a clientes libres
(US$/MWh) Fuente: Cochilco, BBVA Research
53
75
132 130125
129
116104
100
96,9
54
73
101
91
103
120
127 126
110
88
0
20
40
60
80
100
120
140
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
SING SIC
33% 33%
32%
31%
31%
32%
33%33%
32%
33%
33%
33%
30%
31%
31%
32%
32%
33%
33%
34%
34%
35%
35%
10.000
12.000
14.000
16.000
18.000
20.000
22.000
24.000
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Consumo de la minería (GWh)
Participación en el consumo del país
Sector minero en Chile / 2015
El problema de los costos: remuneraciones a la mano de obra en minería aún elevadas respecto a otros sectores
Página 30
Ingreso imponible mensual por actividad económica a Junio 2015
(Miles de pesos) Fuente: Consejo Minero, BBVA Research
Índice nominal del costo de la mano de obra (Índice 2009=100)
Fuente: INE, BBVA Research
1367
658
0
200
400
600
800
1.000
1.200
1.400
1.600
Min
erí
a
Inte
r F
in
EG
A
Org
Extr
ate
rrito
Ed
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Ad
m P
ub
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Co
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un
Ag
ric
Ho
t y R
est
95
105
115
125
135
145
155
Ene-0
9
Ab
r-09
Jul-09
Oct-
09
Ene-1
0
Ab
r-10
Jul-10
Oct-
10
Ene-1
1
Ab
r-11
Jul-11
Oct-
11
Ene-1
2
Ab
r-12
Jul-12
Oct-
12
Ene-1
3
Ab
r-13
Jul-13
Oct-
13
Ene-1
4
Ab
r-14
Jul-14
Oct-
14
Ene-1
5
Ab
r-15
Jul-15
ICMO ICMO explotación de minas y canteras
Sector minero en Chile / 2015
El problema de los costos seguirá presente: proyección de consumo energético es al alza
Página 31
Proyección consumo energético sector minero (TeraWatt)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
0
10
20
30
40
50
60
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
SIC SING
Sector minero en Chile / 2015
El país alcanzaría un costo eléctrico de los más altos del mundo, lo que elevaría el costo medio de la producción a 2020
Página 32
Tarifas de consumo de electricidad para proyectos mineros a 2020
(Millones de Toneladas) Fuente: Cochilco, BBVA Research
Costos del cobre para proyectos en carpeta al 2020
(Usc$/lb Cu equivalente) Fuente: Cochilco, BBVA Research
2,6
5,3
6,1
6,6
7,4
7,5
7,8
8,8
9
12,1
14,1
0 2 4 6 8 10 12 14 16
Kazajastán
Canadá
Mongolia
Perú
Zambia
Estados Unidos
Argentina
Australia
México
Chile
Congo
229
255 257
299
343
275
0
50
100
150
200
250
300
350
400
Ley alta-Escala alta
Ley media-Escala alta
Ley baja-Escala alta
Ley baja-Escala media
Ley baja-Escala baja
Costos medios totales Precio de largo plazo (Consejo Minero)
Sector minero en Chile / 2015
Página 33
Índice
Sección 1 ¿Qué hace tan importante al cobre? Panorama minero en Chile e impacto de mercados globales
Sección 2 Se ensombrecen las perspectivas para la minería chilena Fin del boom minero y ajustes recientes
Sección 3 Qué esperar del sector minero en Chile Aspectos positivos y desafíos
Sector minero en Chile / 2015
Precio del cobre se ha ubicado debajo del piso de las estimaciones previas, y no se proyecta recuperación hasta al menos después de 2016
Página 34
Proyección precio real del cobre 2016-2025 Comité de expertos citados por el gobierno
(Us$/lb de 2015) Fuente: Ministerio de Hacienda, BBVA Research
Citi ve que potenciales reducciones en el suministro de cobre en Chile, Zambia, el Congo y Nueva Guinea aumentarían su
precio actual (US$ 2.31/lb).
Diversas consultoras han realizado ajustes a la baja en sus pronósticos, debido a las preocupaciones sobre la
demanda desde China.
En BBVA Research proyectamos la siguiente senda de precios :
2015: US$ 2.51/lb
2016: US$ 2.37/lb
2017-2019: US$ 2.5/lb
Fuente: Banchile Inversiones, BBVA Research
200
250
300
350
400
450
Rango Promedio
Sector minero en Chile / 2015
Inversión minera, después de años de contribuir al crecimiento, continuará con incidencia negativa el próximo año
Página 35
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
2009 2010 2011 2012 2013 2014e 2015e 2016e
Incidencia inversión no minera Incidencia inversión minera
Inversión total
Desde 2014 la incidencia de la inversión minera sobre el total es negativa. En
BBVA Research proyectamos:
2015 Inversión total: -2,7%
(inc. Inv. Min: -7,6pp)
2016 Inversión total: +1,5%
(inc. Inv. Min.: -1,4pp)
Crecimiento de la inversión total, minera y no minera
(Porcentaje) Fuente: Banco Central, CBC, BBVA Research
Sector minero en Chile / 2015
0
200
400
600
800
1.000
1.200
1.400
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2016
2018
2020
2022
2024
2026
2028
2030
Miles de toneladas Promedio 1990-2003
Promedio 2015-2030
Promedio 2003-2014
La tasa de crecimiento anual del consumo de cobre en China disminuirá en los próximos años, pero aumentará en términos de toneladas
Página 36
Consumo de cobre de China (Miles de Toneladas)
Fuente: Wood Mckenzie, BBVA Research
Demanda de cobre del mundo y China (Miles de Toneladas)
Fuente: Wood Mckenzie, BBVA Research
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
3.500
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Mundo China
Sector minero en Chile / 2015
Proyectamos un crecimiento promedio de 6,2% para China en los próximos 3 años y se espera que en 2020 continúe demandando alrededor de 50% del cobre mundial
Página 37
Proyección crecimiento real PIB (Porcentaje) Fuente: BBVA Research
Crecimiento global de consumo de cobre de 2013 a 2020
(Miles de Toneladas) Fuente: Wood Mckenzie, BBVA Research
24.000
25.000
26.000
27.000
28.000
29.000
30.000
31.000
32.000
33.000
Consumo Acumulado Aporte a Demanda 2013
7,4%
6,7%
6,2%5,8%
2,4% 2,5%2,8% 2,8%
0,9%
1,4%
1,9% 2,0%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
2014 2015 2016 2017
China USA Eurozona
Sector minero en Chile / 2015
Se proyecta para 2016 un superávit en el mercado del cobre aún mayor al de este año, lo que presiona aún más a la baja el precio del metal
Página 38
2014 2015e 2016e
OFERTA
Cobre Mina 18.516 19.209 20.146
Var. % 1.2% 3.7% 4.9%
Refinado Primario 18.325 18.827 19.738
Var. % 0.2% 2.7% 4.8%
Refinado Secundario 4.537 4.349 4.283
Var. % 16.6% -4.1% -1.5%
Total Oferta de Refinado 22.861 23.175 24.022
Var. % 3.1% 1.4% 3.7%
DEMANDA
China 11.352 11.579 12.043
Var. % 15.5% 2.0% 4.0%
Resto del Mundo 11.421 11.429 11.605
Var. % 2.2% 0.1% 1.5%
Demanda Total 22.774 23.008 23.647
Var. % 8.4% 1.0% 2.8%
Balance de Mercado 88 167 375
Balance del mercado del cobre refinado 2015-2016 (Miles de TM)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
Sector minero en Chile / 2015
Chile seguirá cumpliendo un rol importante en la producción de cobre durante los próximos 10 años, aunque reduciendo su participación desde 2025
Página 39
Crecimiento producción de mina después de 2015 (Kton de cobre fino)
Fuente: CIEM – UC, BBVA Research Se proyecta un crecimiento anual promedio tanto para la demanda y oferta mundial de cobre en 2,9% entre 2015-
2025, y 2,2% entre 2025-2035
La producción mundial de cobre sería casi 4 MM de toneladas adicionales en 2025 con respecto a 2015 y de12MM
adicionales en 2035
Chile aportaría en 2025 cerca de ¾ de la producción mundial, luego comenzaría a
reducir su participación en la oferta
0
2.000
4.000
6.000
8.000
10.000
12.000
14.000
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
Crecimiento producción chilena de mina
Crecimiento producción mundial de mina
Sector minero en Chile / 2015
Con todo, Chile sigue dentro de los 5 países más competitivos en la industria de la minería
Página 40
Pilar Indicadores Posición de Chile
POTENCIAL GEOLÓGICO
Reservas 1
Ley Promedio de Cobre 7
Vida Útil 5
CLIMA DE INVERSIÓN
Variación Cambiaria 6
Costos
Cash-Cost (2014) 6
Costo Neto a Cátodos (2014) 10
Mercado Laboral
Eficiencia del Mercado Laboral 3
Costo Laboral en la minería del Cobre 10
Eficiencia Laboral en Minería del Cobre 2
Costo Laboral por Producción 8
Estabilidad Política (2013) 3
Marco Regulatorio y Legal 2
Sistema Tributario
Libertad Fiscal 6
Tasas Tributarias 3
Efecto de la Tributación Sobre la Inversión 3
Resumen Ranking de Chile en Competitividad Fuente: Cochilco, BBVA Research
Sector minero en Chile / 2015
BBVA Research – Octubre 2015
Sector Minero en Chile Los altos costos seguirán siendo el principal desafío de la industria
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