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EL MERCADO ACCIONARIO

1.1 Objetivos de la unidad

Definir y clasificar los diferentes tipos de acciones

Determinar como se compone la rentabilidad del inversionista en acciones

Analizar los diferentes precios y valores de las acciones

Determinar las características de las acciones

1.2 Competencias

Conceptualizar e interpretar los aspectos técnicos y

operativos de la inversión en acciones en Colombia

1.3 Componente Motivacional

Las inversiones en acciones es una de las fuentes más

atractivas de rentabilidad para los inversionistas

interesados en generar buenas utilidades. Claro está

que también son una de las inversiones de mayor riesgo

que existen en el mercado financiero

Como puede observar el tema es bastante

interesante

¡Bienvenido!

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1.4 Desarrollo temático

EL MERCADO DE RENTA VARIABLE

LAS ACCIONES

1. Definición 2. Características 3. Derechos de los accionistas 4. Función económica de una acción 5. Tipos de acciones

Acciones ordinarias

Acciones preferenciales

Acciones privilegiadas

Acciones sin dividendo

ADR's 6. Emisores de acciones 7. Valor de las acciones 8. Precio de las acciones 9. Acciones en el sector real 10. Acciones en el sector financiero 11. Acciones en el sector industrial 12. Consulta de información en la BVC 13. Rentabilidad de las acciones

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CONCEPTOS GENERALES SOBRE ACCIONES1

DEFINICION DE ACCION Es un título de renta variable que le permite a cualquier persona ser propietario de una parte de la empresa que emite el titulo convirtiéndolo en accionista de ésta y otorgándole algunos casos derechos políticos y económicos. La inversión en acciones puede ser a mediano y largo plazo sin embargo se puede vender en el momento deseado teniendo en cuenta la liquidez del mercado. Es un título que le permite a cualquier persona (natural o jurídica), ser propietario de una parte de la empresa emisora del título, convirtiéndolo en accionista de la misma y dándole participación en las utilidades que la compañía genere. Además se obtienen beneficios por la valorización del precio de la acción en las Bolsas y le otorga derechos políticos y económicos en las asambleas de accionistas. Es el capital social de una empresa que se encuentra dividido en partes iguales. El poseedor de una acción tiene carácter de accionista y tiene derechos frente a la sociedad. La responsabilidad del accionista se limita al monto de acciones que posee. Son nominativas. DERECHOS DE L OS ACCIONISTAS Derechos Políticos: El accionista puede participar y votar en la asamblea general de accionistas y revisar los libros de la sociedad dentro de los límites de tiempo establecido para ello. Derechos Económicos:

1 Este material está basado en informes de la Bolsa de Valores de Colombia

Operaciones de contado

Ordenes

Compras

Ventas

Operaciones Cruzadas*

Operaciones a Plazo

OPERACIONES EN ACCIONES

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La obtención de una participación en las utilidades que logra la empresa que se denomina DIVIDENDOS.

El beneficio dado por la diferencia entre el precio de compra y el de venta al momento de vender, o sea su VALORIZACION.

Derecho de información acerca de la marcha de la sociedad anónima.

Derecho a voz y a voto en la Junta General de Accionistas.

Derecho a ceder libremente las acciones.

Derecho a retiro.

Derecho de opción preferente para la suscripción de nuevas series de acciones o, en su caso, derecho a recibir acciones liberadas

FUNCIONES ECONOMICAS DE UNA ACCION

Democratización

Desconcentración de la riqueza

En mercado primario canaliza recursos frescos hacia la sociedad

En mercado secundario evalúa el precio real de la empresa.

LA ACCIÓN COMO MÉTODO DE CONTROL DE UNA SOCIEDAD

Salvo excepciones (acciones sin voto), una acción da a su poseedor derecho para emitir un voto en la Junta de Accionistas. Dicha Junta, aparte de decisiones estratégicas, es la encargada de nombrar un administrador o un Consejo de Administración para la sociedad. Por lo tanto, cuantas más acciones se posean, más votos se pueden emitir, y mayor es el control de la sociedad (se tiene mayor capacidad de decisión dentro de la misma).

En general, y salvo que existan pactos estatutarios que limiten el control total de una sociedad por un solo accionista, para ejercer el control de cualquier sociedad constituida por acciones se necesita poseer la llamada mayoría absoluta, es decir, el 50% del total de acciones que se encuentran en circulación, más una. Sin embargo, en la práctica, y en grandes compañías, basta con poseer entre el 15 y el 20% del capital para ejercer una influencia decisiva en la dirección de la empresa.

Al invertir en acciones usted obtiene las siguientes ventajas:

Los dividendos recibidos están exentos del impuesto de renta, dado que dicho impuesto ha sido cancelado previamente por la sociedad emisora.

La inversión en acciones es deducible del patrimonio para el cálculo de la renta presuntiva.

Las utilidades provenientes de la compra y venta de acciones, es decir, la valorización, no constituyen ganancia ocasional para quienes las reciben, y además están exentas de impuesto de renta.

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TIPOS DE ACCIONES

ACCION ORDINARIA: Esta acción otorga el derecho a participar con voz y voto en las asambleas de accionistas de la compañía y a percibir dividendos de la misma. Normalmente son emitidas con el fin de vincular nuevos accionistas para financiar y desarrollar la empresa, sin necesidad de incurrir en gastos financieros, se puede ver en los casos de las democratizaciones que ha habido en Colombia, en los últimos años. Algunas acciones ordinarias que cotizan en la Bolsa de Valores de Colombia: ACCION PRIVILEGIADA: Esta clase de acción otorga a sus titulares, además de los derechos otorgados para las acciones ordinarias, los siguientes privilegios:

Un derecho preferencial para su reembolso en caso de liquidación hasta la concurrencia de su valor nominal.

Un derecho a que de las utilidades se les destine, en primer término, una cuota determinada y por un periodo superior a 5 años, y cualquier prerrogativa de carácter exclusivamente económico.

Se pueden emitir bajo el voto favorable del 75% de las acciones suscritas.

En ningún caso podrán otorgarse privilegios que consistan en voto múltiple, o que priven de sus derechos de modo permanente a los propietarios de acciones comunes.

ACCION CON DIVIDENDO PREFERENCIAL Y SIN DERECHO A VOTO: Las sociedades por acciones podrán emitir acciones con dividendo preferencial y sin derecho a voto, las cuales tendrán el mismo valor nominal de las acciones ordinarias y no podrán representar más del 50% del capital suscrito. Adicionalmente, dan derecho a percibir un dividendo mínimo fijado en el reglamento de suscripción y que se paga de preferencia respecto al que corresponda a las acciones ordinarias y al reembolso preferencial de su inversión en caso de disolución de la sociedad. . El pago de dividendo preferencial se hace sobre los beneficios del ejercicio después de atender las pérdidas, constituidas las reservas. Esta alternativa le permite al emisor capitalizar su empresa sin perder el control de la misma, ya que le ofrece al inversionista un dividendo definido por la empresa, a cambio de no interferir en el manejo de la misma.

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CARACTERISTICAS:

Tiene preferencia sobre activos residuales después de pago a acreedores.

Tiene prioridad sobre las acciones ordinarias en relación con la propiedad de capital.

Su participación en el crecimiento de la empresa es limitado (no más del 50% del capital suscrito).

No tiene voto en la asamblea de accionistas.

Acciones preferencial sin derecho a voto, que cotizan en bolsa: Preferencial Bancolombia, Preferencial Corficolombiana, entre otras. ACCIONES SIN DIVIDENDO Es un tipo especial de acciones, cuyo emisor decreta dos posibilidades de pago al tenedor de las mismas: 1. Recibir el pago del dividendo en un contado pagado exclusivamente en

acciones. 2. Recibir el pago del dividendo mediante pagos periódicos (usualmente

mensuales) en efectivo. Bajo esta modalidad estarán contabilizados dividendos pendientes de pago con el emisor hasta que este último termine de pagar al accionista todas las cuotas pactadas.

Sobre esta modalidad de acciones llamadas teóricamente “sin dividendo” no existe reglamentación por escrito, sino que ha sido la práctica común la que ha llevado a su existencia y creación de los nemotécnicos correspondientes para su negociación a través de la bolsa de valores. EMISORES DE ACCIONES Los emisores, son únicamente, sociedades por acciones, quienes podrán emitir acciones y ofrecerlas públicamente. El capital de las sociedades se dividirá en acciones de igual valor que se representarán en títulos negociables, los cuales deberán ser nominativos e indivisibles. Para la inscripción de acciones en la Bolsa, el emisor deberá acreditar, además de los requisitos que exigen la ley, el cumplimiento de los siguientes requisitos especiales:

Que por lo menos el diez por ciento (10%) del total de las acciones en circulación del emisor, está en cabeza de personas distintas a aquellas que conforman un mismo beneficiario real.

Que el emisor tenga como mínimo cien (100) accionistas.

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Que el emisor cuenta con un patrimonio de al menos siete mil millones de pesos ($7.000.000.000).

Que el emisor o su controlante hayan ejercido su objeto social principal durante los tres años anteriores a la fecha de solicitud de inscripción. Este requisito no será exigido a emisores que surjan con ocasión de fusiones o escisiones.

Que el emisor haya generado utilidades operacionales en alguna de las tres vigencias anuales anteriores al año en que se solicita la inscripción.

Que el emisor cuenta con una página web en la cual se encuentra a disposición del público la información que establezca la Bolsa.

Que se compromete a presentar un informe anual de gobierno corporativo que contenga la información que requiera la Bolsa, y adicionalmente para los emisores nacionales el estado de cumplimiento de la regulación sobre gobierno corporativo existente en el país y de lo dispuesto en el Código de Mejores Prácticas Corporativas de Colombia.

VALOR DE LAS ACCIONES Las acciones tienen diferentes valores, que se denominan: Valor nominal: Es la cantidad de dinero representada en el título al momento de su emisión. Este valor nominal en ningún modo determina el valor real de la acción. Tan sólo en el momento de constitución de la sociedad serviría como aproximación al valor real de la acción. De todos modos, el valor nominal sí tiene importancia ya que el porcentaje que represente del capital de la empresa determina los derechos de voto de cada acción, así como el porcentaje de los dividendos que le corresponden Valor patrimonial o Valor intrínseco: Es el resultado de dividir el patrimonio líquido (activo de la sociedad menos pasivo exigible) de la empresa entre el número de acciones en circulación de la misma. Tampoco este valor es una buena aproximación al valor real de la acción, ya que los activos de la sociedad figuran registrados a sus precios de adquisición, que pueden estar muy alejados de sus precios reales. Ejemplo: una empresa compró hace años unos terrenos que figuran en sus libros contables al precio de adquisición, cuando el valor actual de esos terrenos puede ser muy superior. Valor de mercado: Es el precio al que cotiza la acción en bolsa y es la mejor indicación del precio al cual se debe comprar o vender. Pero también hay que tener en cuenta que la acción puede estar sobrevalorada o infravalorada en bolsa. Si el valor de mercado estuviera muy por encima de su valor patrimonial la acción estaría sobrevalorada, y si estuviera muy por debajo, infravalorada

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Las acciones tienen diferentes precios, veamos: PRECIOS DE LAS ACCIONES Precio de Negociación: El precio de negociación es el precio al cual se realizan las compras y ventas del título valor. El precio inicial de negociación de una acción al inicio de una rueda corresponde al precio base de negociación. Precio base de negociación: El precio base de negociación es el precio promedio ponderado de las acciones transadas durante el día anterior en la bolsa o bolsas en que esté inscrita dicha acción. Una vez determinado el precio base se calcula el rango superior e inferior de negociación para el día que corresponden: el superior al 10% más y el inferior al 10% menos del precio base calculado. Si por efectos de oferta o demanda se rompen estos rangos, el mercado se suspende para esa acción por plazos previamente definidos y una vez reiniciada la negociación se fija nuevamente el precio base. NOTA: Es por esto que en algunos casos oímos que la acción en bolsa fue “suspendida a la baja” o “suspendida al alza” 9. ACCIONES SECTOR REAL Dentro de las empresas del sector real, se encuentran las empresas que por su objeto social se les puede denominar comercial o servicios varios. Para nuestro ejemplo vamos a escoger las acciones de Almacenes Éxito, podemos escoger una fecha anterior al día de la consulta, para saber a qué precio se cotizó la acción en días o meses anteriores, o se puede ver a través de un gráfico cuál ha sido su comportamiento. Veamos:

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Gráfico No. 8, Fuente BVC, Acciones Sector Real En este nuevo gráfico podemos ver, los precios que ha tenido en ese día la acción, el más bajo fue de $9.460 y el más alto $9.800, y en la parte derecha, se puede ver en el gráfico cómo ha sido el comportamiento de la acción durante los últimos 30 días2. Ahora, si el cliente toma la decisión de comprar veamos qué sucede en el siguiente evento: Un inversionista que cuenta unos recursos para invertir, hace la siguiente inversión: Compra 2.055 Acciones de Almacenes Éxito el día 8 de marzo del año 2006, a un precio $9.700 y durante cada mes está recibiendo la suma de $253por cada acción, por concepto de dividendos. Al momento de la compra el Inversionista pagó la suma de $19.933.500 + $66.500 de una comisión. Si el cliente decide vender sus acciones el día 11 de octubre de 2006, esta sería su rentabilidad: Vende 2.055 acciones a $12.000 cada acción (precio de la acciones el día 11/10/06) Valor recibido al momento de la venta : $24.660.000 Valor recibido durante los 8 meses que tuvo las acciones $ 411.000

2 Precios tomados de la página www.bvc.com.co, fecha 3 de agosto de 2006.

3 Dividendo pactado por Almacenes Éxito para el periodo comprendido entre abril del 2006 hasta marzo 2007

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Ganancia Neta : $ 5.071.000 Nota: La comisión que cobran las Comisionistas de Bolsa, debe ser mínimo $100.000 o el 0.5% del monto de la operación. Ahora bien, para este ejemplo se escogió una acción que dio una rentabilidad muy buena, pero puede haber el caso en que se compre acciones que NO den la misma rentabilidad o peor aún, que se llegue a dar pérdida en el capital. Es por este motivo que antes de hacer cualquier inversión el cliente debe estar muy bien asesorado.

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10. ACCIONES SECTOR FINANCIERO Como su nombre lo dice, en este sector vamos a encontrar las acciones correspondientes a las entidades financieras, como los bancos. Para este ejemplo, vamos a mirar el estado de las acciones por otra página diferente a la de la Bolsa Valores de Colombia, y que de igual forma nos puede servir de referencia al momento de invertir, es el caso de la página de la Superintendencia Financiera de Colombia, www.superfinanciera.gov.co:

Gráfico No. 9, fuente Superfinanciera, Mercado Accionario Una vez hayamos ingresado a la página de la Superfinanciera, nos ubicamos en el recuadro de Mercado Accionario, lo que nos lleva a la siguiente pantalla, donde podemos encontrar todas las acciones que en este momento se están cotizando en bolsa. Escogemos la acción que queremos analizar. Veamos gráfico No. 10:

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Gráfico No. 10, Fuente Superfinanciera, Mercado Accionario

Nos va aparecer la siguiente figura donde vemos ver el comportamiento de la acción escogida, desde un mes a la fecha de consulta Ahora, si se necesita hacer consulta a un periodo más extenso, podemos escoger la opción de traer datos con 2, 6 y 12 meses de anterioridad4. Para este caso escogimos la Acción Preferencial y Sin Derecho a Voto BANCOLOMBIA.

4 Fuente : Base de datos de Superintendencia de Valores según última transmisión vía módem de la Bolsa de Valores de

Colombia. Sistema de información Superfinanciera y estadísticas varias Oficina de Sistemas. Cálculos : Oficina de Sistemas.

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Comportamiento de la acción

Periodo del 20/07/2009 al 18/09/2009

Fecha de la ultima operación: 18/09/2009

(Cifras en pesos)

Comportamiento:

Ultimos 2 meses Ultimos 6 meses Ultimos 12 meses

Fuente: Base de datos de Superintendencia Financiera de Colombia según última transmisión vía MODEM de la Bolsa de Valores de Colombia.

Precios

PROMEDIO PONDERADO MAX MIN Vr. PATRIMONIAL

18/09/2009 18/09/2009 21/07/2009 31/03/2009

19,144.67 19,144.67 15,654.86 7,509.40

Suspensiones

TEMPORAL LIBERACION

OFERTA DEMANDA OFERTA DEMANDA

N.A N.A N.A N.A

Indicadores financieros

Q-TOBIN RPG LIQ. BURSATIL IBA

18/09/2009 18/09/2009 18/09/2009 31/08/2009

2.55 41.64 0.4209754% ALT : 8.9530

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Gráfico No. 11, Fuente Superfinanciera, Mercado Accionario Como se puede anotar, en esta página podemos ver otros datos, que nos orientan en el momento de la toma de alguna decisión. Es claro tener en cuenta especialmente, los indicadores como QTOBIN y RPG.

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11. ACCIONES SECTOR INDUSTRIAL

5 Gráfico No. 12, Fuente BVC, Acciones Sector Energético.

Dentro de ese sector podemos encontrar las empresas del sector energético, minero, de madera, etc. Para el ejemplo que nos interesa, vamos a escoger la acción de ISA, la cual lleva muy poco tiempo de haber ingresado al mercado, y la cual ha tenido un comportamiento bastante interesante y benéfico para las personas que invirtieron en esta entidad. MONTO DE INVERSION El inversionista compra 3.726 acciones ISA a un precio de bolsa de $5.3406 , paga una comisión. Debe girar por el valor de la operación la suma de $19.996.840.

5 Fuente B.V.C., rueda del día 10/10/06

6 Precio de la Acción ISA, para el día 10/10/07

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Gráfico No. 13, Fuente BVC, Acciones Sector Energético. El cliente decide vender las acciones el día 22/12/06 a un precio de $5.980, vuelve a pagar la comisión de $100.000 y estaría recibiendo la suma de $22.181.480. Nos podemos dar cuenta que en 72 días, el cliente tuvo una utilidad de $2.284.640, ahora bien, si el cliente decide esperar hasta el día 4 de enero, recibiría adicionalmente $126.684, correspondiente a los dividendos generados durante el trimestre.

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12. CONSULTA DE INFORMACION SOBRE EL MERCADO ACCIONARIO

Gráfico No. 4. Fuente BVC, Mercado del día Antes de hacer cualquier inversión en acciones es importante conocer su comportamiento. Si usted quiere acceder a la información real del mercado accionario en Colombia, puede consultar la página WEB de La Bolsa de Valores de Colombia en el link www.bvc.com.co, en donde puede consultar el histórico de una acción determinada, cuáles acciones tienen tendencia al alza, a la baja, las más transadas. La consulta se hace de la siguiente manera (ver gráfico No. 5):

Gráfico No. 5, Fuente BVC, Mercado de Acciones

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En la parte derecha se encuentra un recuadro con los tipos de mercado que se transan en Bolsa, como estamos hablando de acciones específicamente, ponemos el cursor en el título acciones, e inmediatamente se desglosa la siguiente página:

Gráfico No. 6, fuente BVC, Bursatilidad A su derecha encontrará, un recuadro donde se puede consultar las acciones que están al alza, a la baja, las más transadas, etc. Una vez escogemos alguna de estas opciones; por ejemplo, las más tranzadas, de despliega la siguiente página (ver gráfico No. 7):

Grafico No. 7, Fuente BVC, Acciones al Alza

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13. RENTABILIDAD OBTENIDA AL INVERTIR EN ACCIONES La rentabilidad de las acciones esta dada por tres aspectos en particular: Los dividendos, la valorización de la acción en el mercado y el derecho de suscripción. La rentabilidad de una acción no puede asegurarse. La inversión en acciones está sujeta a los resultados que obtenga la Empresa y al comportamiento del precio de la acción en la Bolsa de Valores, el cual está determinado por la oferta y la demanda. Sin embargo, lo que puede tenerse en cuenta como referencia son los resultados de la Empresa en los últimos años, las proyecciones de crecimiento y rentabilidad de la Compañía, el entorno económico y político del país, y otros factores externos. EL DIVIDENDO corresponde a las utilidades generadas y repartidas en un periodo. Se autorizan en la Asamblea General de Accionistas en proporción a la cantidad de acciones poseídas por cada socio. Es la retribución a la inversión que se otorga en proporción a la cantidad de acciones poseídas con recursos originados en las utilidades de la empresa durante un periodo determinado y podrá ser entregado en dinero o en acciones. La decisión de pagar dividendos a los accionistas es adoptada por la Asamblea General la que a su vez indica la periodicidad y forma de pago de los mismos La Asamblea de Accionistas decide repartir las utilidades generadas durante un periodo o aquellas de periodos anteriores que se mantengan en reserva, se decreta lo que se conoce como dividendos, esto se otorgan en proporción a la cantidad de acciones poseídas Dividendos causados: La causación de dividendos tiene lugar, a partir del momento en el cual la asamblea general de accionistas decide decretar y ordenar su correspondiente pago, siendo justamente a partir de dicho instante en que surge la obligación para la sociedad y el derecho de los accionistas, a percibir los dividendos en la forma (dinero o acciones) y fecha que se disponga para el efecto. Desde el punto de vista contable, y para el caso de los dividendos en dinero, corresponde al movimiento contable mediante el cual el emisor traslada la totalidad de los dividendos decretados por la asamblea general, de una suma de una cuenta del patrimonio (reserva o utilidades de periodos anteriores) a una cuenta del pasivo (dividendos por pagar).

Dividendos exigibles: Son aquellos que el accionista puede exigir de forma inmediata, ya sea porque la asamblea general no dispuso plazo para su exigibilidad o porque habiéndose dispuesto, éste ha culminado o expirado.

Dividendos pendientes: Son aquellos que habiendo sido causados se encuentran sujetos a un plazo suspensivo y por lo tanto no se han hecho exigibles, por ejemplo, durante el período exdividendo.

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Dividendos preferenciales: Son aquellos dividendos a los cuales tiene derecho el poseedor de acciones preferenciales o accionista preferencial.

Es importante saber que la causación de los dividendos, los determina la Asamblea General de Accionistas, y es este organismo quien decretar y ordenar su correspondiente pago, siendo justamente a partir de dicho instante en que surge la obligación para la sociedad y el derecho de los accionistas, a percibir los dividendos en la forma y fecha que se disponga para el efecto. Por otra parte, cada emisor, tiene una periodicidad para el pago de sus dividendos. Algunos ordenan el pago de manera mensual, bimestral, semestral, trimestral o cuatrimestral. En las operaciones de contado los dividendos exigibles hasta el día de registro de la operación, inclusive, son sin excepción del tenedor. Los dividendos pendientes a la fecha del registro de la operación son desde ese mismo día, del COMPRADOR salvo que la transacción se realice dentro del periodo denominado “FECHA EXDIVIDENDO”, en cuyo caso son del vendedor. La fecha de pago de dividendos es aquella en la cual se produce la exigibilidad de los dividendos. EX – DIVIDENDO: Son aquellas transacciones en las que no se transfiere el derecho a percibir los dividendos pendientes, siempre que tales transacciones se registren entre el primer día de pago de dividendos de las respectivas acciones y los 10 días hábiles bursátiles inmediatamente anteriores a tal fecha (ver gráfico No. 3). Se debe tener claro, que las sociedades comisionistas miembros no podrán en caso alguno, acordar reglas distintas de las expresadas. Grafico No. 3 – Ex dividendo, ejemplo.

DOMINGO LUNES MARTES MIERCOLES JUEVES VIERNES SABADODOMINGO LUNES MARTES MIERCOLES JUEVES VIERNES SABADO

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LA VALORIZACIÓN corresponde a la diferencia entre el precio de compra y el precio de venta

Es el aumento en el valor de la acción comparado con el precio de compra o el último precio por el que se negoció la acción en un período de tiempo Determinado.

Si el precio en el mercado baja, la acción se desvaloriza, no obstante, al ser una inversión de mediano y largo plazo en una buena Compañía existe la probabilidad de recuperación. Históricamente en Colombia y otros países como los Estados Unidos las acciones han sido una inversión rentable a mediano y largo plazo.

El DERECHOS DE SUSCRIPCION Derecho de suscribir nuevas acciones a un precio favorable cuando hay emisión de acciones. ESTADO DE LAS ACCIONES 4.1 Activa Acción que ha presentado cotización oficial durante los últimos 30 días calendario y / o que presenta ofertas vigentes en el sistema de negociación. 4.2 Inactiva Se entiende por acción inactiva aquella que no ha registrado cotización oficial en ninguna de las bolsas del país en los últimos treinta (30) días calendario. Las acciones inactivas, incluyendo aquellas que se cotizan por primera vez, sólo podrán ser objeto de negociación o suspensión, previa la realización de una oferta o demanda durante la rueda anterior. Esto no se observará, cuando se trate de una acción que comienza a cotizarse en bolsa, y respecto de la cual se realice una oferta pública en el mercado primario. 4.3 Suspendida Suspensión de la negociación de acciones Cuando el índice de precios de una bolsa se disminuya en más de un diez por ciento (10%) durante una misma rueda, la negociación de las acciones en la bolsa correspondiente será suspendida inmediatamente hasta el día hábil siguiente. Suspensión de la negociación de una acción determinada Se entiende que se suspende la negociación de una acción cuando se presenten demandas u ofertas a un precio tal que represente un alza o una baja superior al diez por ciento (10%) con respecto al precio base de negociación. Dicha suspensión será:

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a) Temporal: Cuando la demanda o la oferta se efectúa por una cantidad de acciones que no supere el cero coma cero cinco por ciento (0,05%) de las acciones en circulación de la sociedad correspondiente.

b) Para liberación de precio: Cuando la demanda o la oferta se efectúa por

una cantidad de acciones igual o superior al cero coma cero cinco por ciento (0,05%) de las acciones en circulación de la sociedad correspondiente.

Para los efectos de las suspensiones se tendrán en cuenta las demandas y ofertas que se efectúen bajo la modalidad de contado y que marquen precio. En el evento en que se presente una puja sobre una cantidad que no marque precio y se llegue a cualquiera de los límites de negociación, dicha cantidad será adjudicada a quien primero la ofrezca o demande al límite mínimo o máximo respectivamente. Procedimiento en la suspensión temporal Cuando una acción sea suspendida temporalmente se seguirán las siguientes reglas:

a) No se podrán cerrar operaciones mientras dure la suspensión, la cual

será de 30 minutos. b) Una vez transcurridos treinta (30) minutos de haberse presentado la

suspensión, el presidente de rueda ordenará modificar el precio base de negociación tomando para ello el límite máximo o el límite mínimo de negociación permitido al momento de presentarse la suspensión, límite que se tomará según se haya tratado de una suspensión por demanda o por oferta.

c) Sólo se podrá aceptar una segunda suspensión en la misma rueda,

cuando a través pujas, se vuelve a sobrepasar alguno de los nuevos límites máximo o mínimo, con cantidades que representen menos del cero coma cero cinco por ciento (0.05%) de las acciones en circulación, ante lo cual, el Presidente de Rueda ordenará suspender, por lo que reste de rueda, la negociación de dicha acción.

b) Al día hábil siguiente, en el caso de que en el día en que se presentó la

segunda suspensión en ninguna de las bolsas del país se haya negociado la cantidad necesaria para registrar cotización oficial, las bolsas del país tomarán como precio base el límite máximo o el límite mínimo de negociación permitido al momento de presentarse la segunda suspensión, límite que se tomará según se haya tratado de una suspensión por demanda o por oferta.

Procedimiento en la suspensión para liberación de precio Cuando una acción sea suspendida para liberación de precio se seguirá el siguiente procedimiento:

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a) A partir del momento en que se presente la suspensión y durante el siguiente día hábil no se podrán cerrar operaciones, así como tampoco se aceptarán demandas ni ofertas sobre la acción suspendida. Así, la negociación de la acción correspondiente sólo se abrirá al segundo día hábil contado a partir del día en que se presentó la suspensión.

b) Dicha suspensión deberá ser ordenada igualmente por los presidentes

de rueda de cada una de las demás bolsas del país en donde se encuentre inscrita la acción. Para tales efectos, el residente de la rueda en donde se presente la suspensión deberá informar en forma inmediata a las otras bolsas sobre tal hecho.

c) El presidente de rueda de cada bolsa informará que la negociación de la

acción sobre la cual se ha presentado la suspensión será reanudada al segundo día hábil y que para dicha rueda el precio será liberado.

d) En la rueda de reanudación de las negociaciones de la acción

suspendida se observarán las reglas de que trata el artículo siguiente.

Cuando una acción sea suspendida para liberación de precio se observarán las siguientes reglas:

a) En la rueda de reanudación de operaciones el precio base será el límite máximo o mínimo vigente en el momento en que se presentó la suspensión para liberación, límite que se tomará según la suspensión haya sido por demanda o por oferta.

b) Si en la rueda de reanudación, se presentan demandas en al menos por

una cantidad de acciones equivalentes al 0.05% de las acciones en circulación y que representen un alza superior al doscientos por ciento (200%) con respecto al precio base, las negociaciones serán suspendidas inmediatamente y se abrirán en la rueda del día hábil inmediatamente siguiente sin sujeción a límite alguno. De la misma forma se procederá si se presentan ofertas en al menos por una cantidad de acciones equivalentes al 0.05% de las acciones en circulación y que representen una baja superior al 40% con respecto al precio base.

c) En estos casos no se podrán cerrar operaciones y tampoco se podrán

aceptar demandas ni ofertas sobre la acción suspendida y dicha suspensión se hará extensiva a las otras bolsas en donde se encuentre inscrita la acción.

d) Si durante la rueda de reanudación se realizaran en su totalidad

operaciones en al menos una de las bolsas del país por una cantidad de acciones igual o superior al cero coma cero cinco por ciento (0,05%) de las acciones en circulación de la sociedad, o se presentara una suspensión de las que trata el literal b) del presente artículo, en la rueda del día siguiente se podrá negociar la acción sin sujeción a límite alguno.

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En otro caso, se entiende que finalizó la liberación de precio de la acción.

e) La negociación de la acción sin sujeción a límite alguno se mantendrá

mientras se transe en una misma rueda y en al menos una de las bolsas del país una cantidad de acciones igual o superior al cero coma cero cinco por ciento (0,05%) de las acciones en circulación de la sociedad. En otro caso, se entiende que finalizó la liberación del precio de la acción.

f) Una vez finalizada la liberación de precio de la acción, el precio base

para la rueda correspondiente será el promedio ponderado por la cantidad de acciones transadas en todas las bolsas del país a partir de la rueda en que comenzó la liberación de precio. Si no se hubieran realizado operaciones durante las ruedas efectuadas durante el período que debe tomarse para calcular el precio base, éste se mantendrá en el calculado para la rueda de reanudación.