A NUESTROS INVERSORES - Bestinver · 36 40 41 42 Este documento ha sido elaborado por Bestinver Gestión, S.A. SGIIC con fines meramente informativos, no pudiendo considerarse bajo

Cuarto Trimestre 2018

A N U E S T R O S I N V E R S O R E S

C A R T A T R I M E S T R A L

Bestinver Madrid

Estimados inversores,

En primer lugar, quiero agradecerles su confianza en nombre de todo el equipo de Bestinver.

2018 ha sido un mal año para los mercados financieros y para la rentabilidad de nuestros fondos. Bestinfond ha cedido un 13.4% en el año y Bestinver Bolsa un 8.7%. Somos inversores a largo plazo y sabemos que precisamente atravesar estos momentos es el precio que debemos pagar por las buenas rentabilidades a largo plazo que disfrutamos y de las que confiamos seguir disfrutando en el futuro.

La renta variable nunca ha sido la inversión más cómoda, pero sí la más rentable a largo plazo. Y lo seguirá siendo. Las guerras comerciales, las tensiones geopolíticas, los problemas presupuestarios en Italia (y no solo allí), la incertidumbre generada por el Brexit, o la cada vez más anunciada ralentización del crecimiento económico son temas que han ocupado y previsiblemente seguirán ocupando titulares. Todos estos factores son reales, igual que también es real el impacto que tienen sobre el precio de los activos financieros. A nosotros tampoco nos gusta ver rentabilidades negativas, pero debemos ser conscientes de que al invertir en renta variable no se puede evitar la volatilidad, pero sí ponerla de nuestra parte, aprovechando los momentos convulsos para continuar construyendo carteras robustas, con un atractivo potencial de revalorización para el futuro.

Invirtiendo en renta variable a corto plazo, la probabilidad de perder dinero es ciertamente elevada; para quien lo hace a largo plazo, la probabilidad de pérdidas es casi inexistente, siempre que se haga con una diversificación adecuada y conociendo muy bien lo que se compra. La mayor ventaja competitiva con la que contamos en Bestinver es la calidad de nuestro capital, es decir, la calidad de nuestros co-inversores y su compromiso a largo plazo, que es lo que nos permite poner el tiempo de nuestro lado.

Como inversores en valor a largo plazo, debemos esforzarnos en diferenciar entre la evolución de los precios y la evolución del valor intrínseco de las compañías. La realidad es que en 2018, la caída del valor liquidativo es el reflejo de la caída de los precios. Sin embargo, el valor de nuestra cartera no solamente no ha disminuido, sino que ha aumentado. Si utilizamos como referencia los beneficios normalizados de las compañías que tenemos en cartera, éstos han aumentado un 7% en los últimos 12 meses.

El mercado nos ofrece hoy muchas oportunidades. Existen compañías de muy alta calidad, pero con precios francamente elevados (las buenas), compañías de buena calidad aunque con exposición al ciclo económico pero precios atractivos (las feas) y también compañías que han sufrido mucho en precio, pero que no por ello se convierten en buenas opciones de inversión dada su muy deficiente calidad (las malas). También podemos encontrar compañías de alto crecimiento, normalmente vinculadas a la tecnología y el consumo masivo. Estas últimas, salvo excepciones, se escapan de nuestro círculo de competencia.

De una manera natural y como siempre anteponiendo la gestión del riesgo y la construcción de carteras robustas, hemos ido rotando la cartera usando la caja y vendiendo también algunas compañías buenas, para ir comprando compañías feas a medida que la caída de los precios las acercaba al nivel marcado en nuestra lista de la compra.

Más valor en el sector industrial

Nuestra exposición a este sector sigue aumentando. Las fuertes caídas en el mercado y en particular de las compañías industriales nos han permitido comenzar a comprar compañías feas a primera vista, pero de buena calidad, a precios muy atractivos. Unos activos que a los precios de hace unos meses no tenían suficiente

potencial, pero donde ahora sí creemos que compensa asumir determinados riesgos tras haberlas visto caer más de un 65%. Por ejemplo, hemos invertido en compañías de suministro al segmento de automoción y en alguna compañía de acero inoxidable.

A lo largo del año, ya habíamos ido incorporando compañías como Andritz, Valmet o Boskalis que seguimos construyendo en la parte baja de los largos ciclos de sus respectivos sub-sectores.

Sector financiero: precios interesantes, pero con prudencia

Tras la recogida de beneficios de las inversiones en el sector financiero de 2016, este 2018 hemos comenzado a construir de nuevo posición para tomar ventaja de las caídas de precios. Por ejemplo, recompramos Intesa Sanpaolo tras la corrección que sufrió la entidad, perdiendo hasta un tercio de su precio.

Consumo y medios, reforzando posiciones y tomando beneficios

Las compañías de consumo y medios se encuentran sujetas a altos niveles de disrupción tecnológica. Esto implica desde posibles trampas de valor, a compañías de alto crecimiento muy atractivas. Dentro de este último grupo, se encuentran algunas compañías que pueden quedar fuera de nuestro círculo de competencia, a excepción de las compañías de reparto de comida a domicilio. Las tesis de estas compañías se han mantenido intactas, por lo que 2018 nos ha permitido tomar beneficios en las que mejor se han comportado, como por ejemplo Grubhub y añadir en las que los precios han corregido como es el caso de Just Eat.

En el sector de medios, nuestra principal posición sigue siendo Informa, que vale más que a comienzos de año, aunque la cotización caiga un 10% desde entonces. La compañía ha estado digiriendo durante el año la compra de UBM, que añade valor al negocio y aumenta su liderazgo en la organización de eventos.

Como ejemplo, la conferencia CPhI Worldwide, la gran referencia del sector farmacéutico, que este año se celebró en Madrid y reunió a cerca de 45.000 profesionales de 164 países, generando elevados ingresos para la compañía y un margen atractivo (estimamos superior al 50%) que, además, se convierte en margen recurrente al estar ya casi la totalidad de los participantes registrados para futuras conferencias.

Siempre cometemos errores. Afortunadamente, son menos que los aciertos, y es importante que nos intentemos asegurar que la magnitud de los mismos sea suficientemente pequeña para poder generar rentabilidades potentes a pesar de ellos. Para minimizar los errores son claves el proceso de inversión y los recursos de análisis.

En 2018, tomamos pequeñas posiciones en algunas compañías del mercado chino. Aunque las compañías y los sectores a los que pertenecen están dentro de nuestro círculo de competencia, somos menos cercanos a otros factores exógenos del entorno (riesgo regulatorio, cultura, etc.). Por fortuna, la prudencia es nuestra mejor aliada, y las posiciones han sido siempre muy pequeñas, siendo el impacto en las carteras también reducido. Los beneficios generados por iQIYI más que compensan las pérdidas de alguna otra compañía como puede ser JD.com. Esta experiencia nos ha recordado que conocer el modelo de negocio de las compañías no es suficiente y, por ello, seguimos dedicando tiempo y recursos a conocer el entorno donde operan estas compañías.

Mirando hacia adelante, nos encontramos con un mercado con elevada volatilidad, en el que las numerosas incertidumbres y riesgos pueden mermar el ánimo de los inversores cortoplacistas. Al mismo tiempo,

contamos con unas carteras bien construidas, con compañías con un atractivo potencial de revalorización. Asimismo, tenemos pólvora seca disponible para poder utilizar si el mercado se estresa significativamente. Tanto nuestra liquidez como nuestras posiciones en compañías de gran calidad pueden ser utilizadas para continuar con la rotación hacia compañías con mayor potencial a medida que el mercado nos vaya dando oportunidades. Gracias a nuestro horizonte temporal a largo plazo compartido entre inversores y gestores, ponemos el tiempo a nuestro favor, y trabajaremos para ser capaces de convertir los episodios de volatilidad (tanto pasados como futuros) en oportunidades para aumentar la rentabilidad a largo plazo. Gracias por su confianza.

Beltrán de la Lastra

Presidente y Director de Inversiones BESTINVER

Rentabilidad14,0% media anualizada de Bestinfond desde el inicio

PatrimonioGestionamos 6.000 millones de euros

InversoresMás de 50.000

Bestinver en cifras

Premios obtenidosMás de 100 en los últimos 20 años

Independencia 100% Grupo Acciona

Datos a fecha 31/12/2018. Fecha inicio Bestinfond: 13/01/1993

11

ÍNDICE

Rentabilidad y potencial de las carteras

Cartera internacional

Cartera ibérica

Análisis de las carteras

Cartera internacional

Cartera ibérica

Fondos de inversión

Renta variable

Mixtos y renta fija

Fondos de inversión libre

Fondos de pensiones

Renta variable

Mixtos y renta fija

EPSV

Renta variable

Mixtos y renta fija

12

13

14

16

17

20

24

25

29

33

34

35

36

40

41

42

Este documento ha sido elaborado por Bestinver Gestión, S.A. SGIIC con fines meramente informativos, no pudiendo considerarse bajo ninguna circunstancia como una oferta de inversión en sus fondos de inversión. La información ha sido recopilada por Bestinver Gestión, S.A. SGIIC de fuentes consideradas como fiables. No obstante, aunque se han tomado las medidas razonables para asegurarse de que la información sea correcta, Bestinver Gestión, S.A. SGIIC no garantiza que sea exacta, completa o actualizada.Todas las opiniones y estimaciones incluidas en este documento constituyen el juicio de Bestinver Gestión, S.A. SGIIC en la fecha a la que están referidas y pueden variar sin previo aviso. Todas las opiniones contendidas han sido emitidas con carácter general, sin tener en cuenta los objetivos específicos de inversión, la situación financiera o las necesidades particulares de cada persona.En ningún caso, Bestinver Gestión, S.A. SGIIC, sus administradores, empleados y personal autorizado serán responsables de cualquier tipo de perjuicio que pueda proceder, directa o indirectamente, del uso de la información contenida en este documento. El anuncio de rentabilidades pasadas no constituye en ningún caso promesa o garantía de rentabilidades futuras.Todas las rentabilidades de Bestinver están expresadas en € y en términos netos, descontados gastos y comisiones.Potencial: Potencial de revalorización que, a juicio de los gestores de Bestinver, tiene el fondo en cada instante, calculado como la diferencia entre el PER actual y el PER objetivo. No se trata de la ganancia que tendrá el fondo en un periodo determinado puesto que aunque el fondo vaya alcanzando una rentabilidad concreta, el objetivo de los gestores es incrementar o por lo menos mantener dicho potencial.PER: Precio cash-flow libre al que cotiza el fondo, en función del PER estimado por los gestores de Bestinver para cada compañía (incluye ajustes como: deuda, momento del ciclo, cotización, divisas, etc.)Precio Objetivo: Valor Liquidativo que podrían alcanzar las participaciones del fondo en función del valor intrínseco que, a juicio de los gestores de Bestinver, tienen todos los valores que forman la cartera.

AVISO LEGAL

12


13

Tabla de rentabilidades anualizadas

2018 2017 3 años 5 años 10 años 15 años Lanzamiento

Cartera internacional -14,15% 11,74% 2,21% 4,14% 13,94% 9,21% 9,21%

Mercado europeo -10,57% 10,24% 0,38% 3,18% 8,24% 5,28% 4,03%

Rentabilidades anualizadas

Valor objetivo Valor liquidativo

67,2€ 38,6€0€

10€

20€

30€

40€

50€

60€

70€

El valor liquidativo de nuestra cartera internacional cayó en 2018 un -14,2%, frente al del mercado europeo (MSCI Europe con dividendos) que ha tenido una caída del -10,6%. A largo plazo, la rentabilidad acumulada de la cartera internacional en los últimos 3 y 5 años ha sido del 6,8% y del 22,5%, respectivamente. La cartera internacional cotiza a un PER de 8,6x con un potencial de revalorización del 74%.

Cartera internacional 1.


Datos a cierre del día: 31/12/2018. Fuente: Bestinver. Mercado europeo: MSCI Europe con dividendo neto. Fecha lanzamiento: 31/12/1997. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras.

La inversión en renta variable puede conllevar pérdidas del capital invertido, y es desaconsejable para horizontes temporales inferiores a 5 años.

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

-4%

-12%

-8%

-14%

-16%

-2%

-10%

Cartera internacional Mercado europeo


74%

Potencial de revalorización:

14

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%



Cartera Ibérica 70% IGBM / 30% PSI


-2%

-4%

El valor liquidativo de nuestra cartera ibérica cayó un -8,7% en el año, frente al -10,5% del índice de referencia (compuesto por el IGBM y el PSI). A largo plazo, la rentabilidad acumulada de la cartera ibérica en los últimos 3 y 5 años ha sido del 9,6% y del 15,6% respectivamente.

La cartera ibérica cotiza a un PER de 9,1x con un potencial de revalorización del 64%.


Cartera ibérica 2.

Datos a cierre del día: 31/12/2018. Fuente: Bestinver. Desde el 01/01/2016, el índice de referencia incluye dividendos netos. Fecha lanzamiento: 31/12/1997. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras.

La inversión en renta variable puede conllevar pérdidas del capital invertido, y es desaconsejable para horizontes temporales inferiores a 5 años.


Cartera ibérica -8,66% 10,37% 3,09% 2,95% 7,70% 8,15% 10,31%

70% IGBM/30% PSI -10,46% 13,12% 0,80% -0,50% 0,94% 1,67% 2,76%


94,2€ 57,4€0€

10€

20€


64%

30€

40€

50€

60€

70€

80€

90€

100€

-12%

-8%

-10%

15

16


17

Industria 42,7%

DASSAULT AVIATION 3,3%

KONECRANES 2,3%

ANDRITZ 2,3%

Comunicación y Tecnología 11,8%

INFORMA 4,9%

RELX 2,8%

LIONS GATE 1,2%

Consumo 23,8%

CBD 2,7%

JUST EAT 2,3%

DELIVERY HERO 1,8%

Financiero 13,5%

STANDARD CHARTERED 4,3%

ING GROUP 2,7%

INTESA SANPAOLO 1,8%

Liquidez: 8,3%

DISTRIBUCIÓN SECTORIAL

Cartera internacional 1.

31/12/2018. Fuente: Bestinver

DISTRIBUCIÓN DE LA CARTERA


Distribución geográfica Distribución sectorial

Europa 78,3%

Otros 13,4%

Liquidez 8,3%

Consumo 23,8%

Finanzas 13,5%

Industria 42,7%

Comunicación y tecnología 11,8%

Liquidez 8,3%

18

PRINCIPALES MOVIMIENTOS DE LA CARTERA INTERNACIONAL


Incorporaciones a cartera

ABBEs una compañía de ingeniería con sede en Suiza especializada en equipos eléctricos para media y baja tensión, robótica y automatización industrial. Los márgenes de la compañía han sido consistentemente menores que los de sus competidores (Emerson Electric en EE.UU.), teniendo sin embargo el mismo crecimiento. ABB está en proceso de simplificar su cartera de productos donde se ha desprendido recientemente del 80% de su negocio de redes de alta tensión (Power Grids) que ha vendido a Hitachi. La compañía ha anunciado su intención de repartir el importe que reciban de la venta a sus accionistas a través de recompras de acciones o un mecanismo similar. El gobierno corporativo de la compañía ha mejorado sustancialmente en los últimos años, y ahora tiene un Consejo de Administración de primera categoría.

VALEOEs un suministrador para la industria de automoción, muy enfocada en partes del sistema eléctrico. La compañía ha tenido 3 profit warnings y una caída en precio de 56% en el año. Sin embargo, gran parte de los motivos por los que se anunció el último profit warning son transitorios y la compañía está llevando a cabo un proceso de reestructuración de costes por el que espera ahorrar 100 millones de euros.

Incrementos de posición

JUST EATNos encontramos ante un entorno donde el mercado está muy polarizado y hemos realizado rotaciones hacia compañías buenas, que han sido penalizadas a veces injustificadamente. Creemos que el mercado se ha preocupado demasiado por el aumento de competencia en el sector de distribución de comida a domicilio y por tanto hemos aprovechado para aumentar nuestra posición en la compañía, que nos ofrecía un mayor margen de seguridad.

ANDRITZSi recordamos, Andritz es un conglomerado industrial que opera en segmentos de equipamiento para la producción de papel y pasta, turbinas para generación hidroeléctrica, prensas para estampación y separación de residuos. Además, es una compañía familiar que opera en un mercado oligopolistico, con un buen balance y un buen equipo gestor. Hemos rotado parte de nuestra posición de Valmet hacia Andritz ya que actualmente, el mercado no está considerando una recuperación de los márgenes en las tres áreas principales (Hydro, Metals, separation) en las que opera Andritz, pero nosotros creemos que la compañía, tal y como ha hecho en el pasado, puede llegar a estos niveles de nuevo.

19


Reducciones de posición

HYPERMARCASReducimos nuestra posición en la compañía después del buen comportamiento que ha tenido tras las elecciones en Brasil. Además, tras las caídas en margen bruto del tercer trimestre, creemos que puede haber algo de presión de precios en el mercado minorista por parte de jugadores más pequeños que empujan el precio de productos genéricos a la baja y esta presión sobre el margen bruto podría continuar el en cuarto trimestre.

BARRICK GOLD CORPDesde el anuncio de la fusión de Barrick Gold con Randgold Resources en septiembre de este año la compañía se ha revalorizado más de un 40% por lo que hemos decidido reducir nuestra exposición en la misma al reducirse el margen de seguridad.

Salidas de la cartera

GRUBHUB Salimos de nuestra posición en Grubhub, la plataforma de EE.UU. de distribución de comida a domicilio. La evolución de Grubhub desde que la compramos ha sido muy buena (hemos llegado a multiplicar 7 veces desde la primera vez) por lo que nuestro margen de seguridad se ha reducido mucho, lo que nos ha llevado a reducir por completo nuestra posición en la compañía.

JD.COMEliminamos nuestra posición en la compañía china de comercio electrónico ante el incremento de la complejidad en el área regulatoria en China. Las dificultades de China y las oportunidades en Europa nos han hecho salir y buscar compañías más cercanas y reducir el riesgo de distancia.

ITAU UNIBANCOIncorporamos Itau a principios de trimestre ante los vientos de cara a los que se enfrentaban las compañías brasileñas tanto por la situación política del país previa a las elecciones, como por la normalización de tipos en EE.UU. La entidad llegó a revalorizarse más de un 30% en un mes, por lo que nuestro margen de seguridad se redujo.

PRINCIPALES MOVIMIENTOS DE LA CARTERA INTERNACIONAL

20


Financiero 19,3%

UNICAJA BANCO 5,3%

CAIXABANK 3,0%

CORPORACION FINANCIERA ALBA 2,8%

Comunicación y Tecnología 9,6%

INDRA 3,9%

NOS 2,9%

EUSKALTEL 2,8%

CONSUMO 17,6%

IBERSOL 4,5%

VISCOFAN 3,7%

JERONIMO MARTINS 2,8%

Industria 42,8%

ELECNOR 6,0%

SEMAPA 5,6%

ACS ACTIVIDADES CONS Y SERV 5,2%

Liquidez: 10,6%

Cartera ibérica 2.

DISTRIBUCIÓN SECTORIAL


Fecha: 31/12/2018. Fuente: Bestinver


España 67,4%

Portugal 21,9%

Liquidez 10,6%

Consumo 17,6%

Finanzas 19,3%

Industria 42,8%


Liquidez 10,6%

21


PRINCIPALES MOVIMIENTOS DE CARTERA

Incorporaciones a cartera

LABORATORIOS FARMAC. ROVIRovi es una compañía familiar especializada en la investigación fabricación y comercialización de productos farmacéuticos. Una parte de su negocio consiste en la fabricación de medicamentos a terceros que externalizan estos servicios, siendo Rovi de los primeros fabricantes de jeringas precargadas en Europa. El crecimiento de la compañía ha venido de la mano de su producto estrella, Bemiparin (heparina de bajo peso molecular), alcanzando una cuota de mercado del 35%, quedando justo por detrás de su principal competidor con su fármaco Enoxaparin. Rovi ha comenzado a comercializar un biosimilar de Enoxaparin que ha llamado Becat con el que pretende abordar el mercado español y europeo. Además, la compañía está muy centrada en el desarrollo de un medicamento contra la esquizofrenia (llamado Doria) que acaba de aprobar los estudios de fase II. Creemos que la compañía tiene muchas posibilidades de crecimiento derivadas tanto de Becat como de Doria.

BANCO SANTANDERIncorporamos a la cartera ibérica el banco Santander por primera vez, ya que nunca habíamos tenido un margen de seguridad suficiente como para incorporarlo a la cartera. Santander es un banco muy diversificado con exposición tanto a países desarrollados como emergentes. El banco ha sido capaz de generar históricamente retornos por encima de su coste de capital, aunque las divisas han erosionado su capacidad de crecimiento. El banco tiene un posicionamiento sólido en aquellas geografías en las que opera, con la excepción de Estados Unidos. En la situación actual pensamos que el banco descuenta un escenario muy pesimista, cotizando por debajo de 1 vez valor en libros ajustado, algo que ocurre en pocas ocasiones a lo largo de un ciclo económico. Aunque el entorno es incierto, tanto en términos económicos como políticos, el banco tiene la capacidad de reducir costes para compensar la posible caída de ingresos, especialmente en España, con las sinergias generadas con la compra de Popular. La posición en Brasil, ha mejorado de manera muy significativa después del esfuerzo de reposicionamiento realizado en el país en los últimos tres años, lo que da un buen soporte a la generación de beneficios del grupo. Además, la incertidumbre en torno al Brexit y a la evolución económica, ha generado una oportunidad interesante para incorporar el banco a la cartera. En último lugar, el banco ofrece una rentabilidad por dividendo cercana al 6% que creemos sostenible, y que es un buen punto de partida para pensar que a estos niveles de valoración no vamos a tener pérdidas permanentes de capital en nuestra inversión.

ZARDOYA OTISEs la división española de la compañía Otis, que surgió cuando Otis compró el negocio de ascensores a la familia Zardoya, quien continua teniendo un 11% del capital de la compañía. España es el mayor mercado de ascensores de Europa y uno de los mayores del mundo, y Zardoya se posiciona como la mayor compañía con una cuota de mercado del 30%. El precio de la compañía había sufrido recientemente debido a la caída en beneficio operativo, por motivos que parecen transitorios. Creemos que la acción debería estar cotizando a unos niveles más altos siguiendo la normalización de la rentabilidad esperada para el negocio de ascensores. Además el negocio de mantenimiento se encuentra en territorio positivo tras años de contracción en márgenes.

22

PRINCIPALES MOVIMIENTOS DE CARTERA


Incrementos de posición

INDRA SISTEMASHemos aprovechado para aumentar nuestra posición en Indra tras las caídas que ha sufrido la acción. Cada vez vemos más acentuado en el entorno actual, caídas de algunos valores donde los fundamentales en realidad cada vez son más sólidos. Esto es lo que le ha ocurrido a Indra. Creemos que todas sus líneas de negocio están mejorando. La desaceleración en la parte de defensa por las órdenes del Eurofighter quedó atrás y recientemente el Estado ha anunciado una posible inversión de 7 mil millones de euros en defensa, lo que prevemos que afectará de forma positiva a la compañía. Además, los últimos resultados de la división del negocio IT que tradicionalmente habían sido más flojos, estuvieron por encima de lo esperado. Creemos que la acción está siendo penalizada por la posibilidad de que realicen adquisiciones de gran tamaño y que puedan venir acompañadas de una ampliación de capital.

NOSAumentamos nuestra posición en NOS ya que creemos que la compañía cotiza a una valoración muy atractiva a pesar de tener unos sólidos fundamentales. Además, compañía ha subido los precios para 2019 y tienen planes creíbles para reducir costes y crecer el Ebitda.

Reducciones de posición

SIEMENS GAMESALa acción ha evolucionado de forma muy positiva en el último trimestre por lo que hemos decidido ajustar la cartera y reducir nuestra posición en la compañía.

BANKIAReducimos nuestra posición en Bankia ya que consideramos que el aspecto comercial del banco está evolucionando por debajo de nuestras expectativas y esto nos ha llevado a ajustar el precio objetivo de la entidad. En consecuencia, hemos tenido que reducir la posición que tiene en la cartera ibérica.

Salidas de la cartera

BOLSAS Y MERCADOS ESPAÑOLES (BME) Salimos de nuestra posición en BME ya que creemos que su situación competitiva se está deteriorando y no vemos suficiente potencial.

23

24

Bestinver Barcelona


25

2018 2017 3 años 5 años 10 años 15 años LanzamientoBestinfond -13,39% 11,59% 2,33% 3,95% 12,31% 9,35% 13,99%Índice de referencia* -5,30% 8,63% 3,88% 6,12% 8,31% 5,46% 8,42%




312,2€ 181,5€0€

50€

100€

150€

200€

250€

300€Potencial de revalorización:

72%

350€

Renta variable 1.

BESTINFONDRecoge todas nuestras ideas de inversión. Invierte en renta variable global, especialmente en compañías europeas.

Datos a cierre del día: 31/12/2018. Fuente: Bestinver. Periodos superiores a 1 año en tasa anualizada. Fecha lanzamiento: 13/01/1993. Desde el 01/01/2016, el índice de referencia incluye dividendos netos. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras.*El índice cambia a partir del 05/09/2018 y pasa a ser MSCI World NR EUR. Los datos de rentabilidad histórica del índice de referencia han sido calculados tomando como referencia la obtenida por el índice vigente en cada momento.

La inversión en este fondo no es conveniente para horizontes temporales inferiores a 5 años.



DISTRIBUCIÓN DE LA CARTERADistribución geográfica Distribución sectorial

0%

-4%

2%

-2%

-6%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

Bestinfond Índice de referencia


Europa 67,8%

Iberia 10,8%

Otros 11,3%

Liquidez 10,1%

Consumo 22,0%

Finanzas 14,4%

Industria 42,5%


Liquidez 10,1%

-12%

-8%

-14%

-10%

26


Bestinver internacional -14,15% 11,74% 2,21% 4,14% 13,94% 9,21% 9,21%

Índice de referencia* -10,57% 10,24% 0,38% 3,18% 8,24% 5,28% 4,03%


67,2€ 38,6€ 0€

10€

20€

30€

40€

50€

60€

70€


74%









BESTINVER INTERNACIONALInvierte de manera global, aunque centrado principalmente en compañías cotizadas en Europa, excluyendo España.

Europa 78,3%

Otros 13,4%

Liquidez 8,3%

Consumo 23,8%

Finanzas 13,5%

Industria 42,7%


Liquidez 8,3%

Bestinver internacional Índice de referencia

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

-4%

-6%

-10%

-14%

-8%

-12%

-16%

-2%


27

BESTINVER BOLSAInvierte en compañías cotizadas en España y Portugal.

Datos a cierre del día: 31/12/2018. Fuente: Bestinver. Periodos superiores a 1 año en tasa anualizada. Fecha lanzamiento: 01/12/1997. Desde el 01/01/2016, el índice de referencia incluye dividendos netos. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras.








Bestinver bolsa -8,66% 10,37% 3,09% 2,95% 7,70% 8,15% 10,31%

Índice (70% IGBM / 30% PSI) -10,46% 13,12% 0,80% -0,50% 0,94% 1,67% 2,76%



94,2€ 57,4€0€

10€

20€


64%

30€

40€

50€

60€

70€

80€

90€

100€

España 67,4%

Portugal 21,9%

Liquidez 10,6%

Consumo 17,6%

Finanzas 19,3%

Industria 42,8%


Liquidez 10,6%

Bestinver bolsa Índice (70% IGBM / 30% PSI)

2%

4%

6%

8%

10%

12%


0%

-2%

-8%

-4%

-10%

-6%

-12%

14%

28

2018 2017 3 años 5 años Lanzamiento

Bestinver Grandes Compañías -9,20% 10,85% 2,58% 3,66% 8,23%

Índice de referencia* -6,01% 9,30% 3,53% 5,31% 8,29%



265,5€ 174,5€0€

50€

100€

150€

200€

250€

300€


52%







BESTINVER GRANDES COMPAÑÍAS Centrado en nuestra selección de grandes compañías. Recoge todas nuestras ideas de inversión.


0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

Grandes Compañías Índice de referencia

-4%

-8%

-10%

-2%

-6%

Europa 61,1%

Iberia 13,8%

Otros 6,5%

Liquidez 18,6%

Consumo 23,2%

Finanzas 9,4%

Industria 32,1%


Liquidez 18,6%

29



Mixtos y renta fija 2.

Datos a cierre del día: 31/12/2018. Fuente: Bestinver. Periodos superiores a 1 año en tasa anualizada. Fecha lanzamiento: 29/06/1997. Desde el 01/01/2016, el índice de referencia incluye dividendos netos. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras.*El índice cambia a partir del 05/09/2018 y pasa a ser 50% MSCI W.NR Eur / 50% Barc. Euro Agg 1-10y TR. Los datos de rentabilidad histórica del índice de referencia han sido calculados tomando como referencia la obtenida por el índice vigente en cada momento.

La inversión en este fondo no es conveniente para horizontes temporales inferiores a 2-3 años.

DISTRIBUCIÓN DE LA CARTERADistribución geográfica

Bestinver Mixto Índice de referencia


Distribución sectorial

BESTINVER MIXTOInvierte hasta un 75% en renta variable global y el resto en renta fija.


Bestinver Mixto -8,85% 6,61% 0,83% 1,25% 5,55% 5,58% 7,32%

Índice de referencia* -5,96% 7,46% 0,45% -0,33% 0,71% 1,51% 2,34%


Europa 48,5%

Iberia 8,1%

Otros 6,3%

Renta Fija 22,9%

Liquidez 14,2%

Consumo 14,7%

Finanzas 10,0%

Industria 30,5%


Renta fija 22,9%

Liquidez 14,2%


0%

-4%

-8%

-10%

2%

-2%

-6%

4%

6%

8%

30

BESTINVER PATRIMONIOInvierte mayoritariamente en renta fija, con hasta un 25% en renta variable global.



Datos a cierre del día: 31/12/2018. Fuente: Bestinver. Periodos superiores a 1 año en tasa anualizada. Fecha lanzamiento: 24/07/2016. Desde el 01/01/2016, el índice de referencia incluye dividendos netos. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras.*El índice cambia a partir del 05/09/2018 y pasa a ser 12,5% MSCI W.NR Eur / 87,5% Barc. Euro Agg 1-3y TR. Los datos de rentabilidad histórica del índice de referencia han sido calculados tomando como referencia la obtenida por el índice vigente en cada momento.La política de inversión de BESTINVER PATRIMONIO, FI ha sido modificada sustancialmente con fecha 5 septiembre de 2018. Los datos de rentabilidad histórica mostrados no son representativos de la que este fondo pueda obtener en el futuro.



Bestinver Patrimonio Índice de referencia


2018 2017 3 años 5 años 10 años Lanzamiento

Bestinver Patrimonio -6,30% 7,67% 2,60% 3,50% 11,01% 5,32%

Índice de referencia* 2,80% 4,56% 3,41% 5,52% 6,65% 3,35%



0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

-4%

-8%

-2%

-6%

Europa 17,9%

Iberia 3,8%

Otros 1,9%

Renta Fija 62,9%

Liquidez 13,4%

Consumo 9,1%

Finanzas 2,6%

Industria 8,2%


Renta Fija 62,9%

Liquidez 13,4%

31


BESTINVER RENTAInvierte en renta fija Euro a corto plazo.

Datos a cierre del día: 31/12/2018. Fuente: Bestinver. Periodos superiores a 1 año en tasa anualizada. Fecha lanzamiento: 30/10/1995. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras.*El índice cambia a partir del 05/09/2018 y pasa a ser 100% Barc. Euro Agg 1-10y TR. Los datos de rentabilidad histórica del índice de referencia han sido calculados tomando como referencia la obtenida por el índice vigente en cada momento.



Bestinver Renta -1,02% 0,04% -0,28% -0,06% 1,16% 1,73% 2,97%

Índice de referencia* 0,14% 0,11% 0,39% 0,63% 0,94% 1,66% 2,55%


Bestinver Renta Índice de referencia


0%

1%

1,5%

2%

3%

2,5%

3,5%

4%


-1%

-1,5%

32


BESTINVER CORTO PLAZOInvierte en renta fija Euro a corto plazo.

Datos a cierre del día: 31/12/2018. Fuente: Bestinver. Fecha lanzamiento: 20/07/2018. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras.*Índice de referencia: (35% Letras Tesoro 1 año / 65% Eonia 7d)

La inversión en este fondo no es conveniente para horizontes temporales inferiores a 1 año.

Lanzamiento

Bestinver Corto Plazo -0,47%

Índice de referencia* -0,12%


Bestinver Corto Plazo Índice de referencia

Lanzamiento

0%

1%

1,5%


-1%

-1,5%

33

0%

2%

4%

6%

8%

10%

14%

12%

16%

18%

-4%

-8%

-12%

-14%

-2%

-6%

-10%



El Fondo de Inversión Libre (F.I.L.) invierte en una cartera sin restricciones de concentración y con un perfil de liquidez restringido.

Datos a cierre del día: 31/12/2018. Fuente: Bestinver. Periodos superiores a 1 año en tasa anualizada. Fecha lanzamiento: 31/12/2007. Desde el 01/01/2016, el índice de referencia incluye dividendos netos. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras.


Fondos de inversión libre: Hedge Value Fund 3.



Hedge Value Fund -12,22% 17,49% 5,41% 6,12% 16,17% 6,97%

MSCI World Index (Eur) -4,17% 7,38% 4,46% 7,67% 10,18% 3,78%



Hedge Value Fund MSCI World Index (Eur)


456,3€ 214,0€0€

50€

100€

150€

200€

300€

250€

350€

450€


112%

400€

500€

Europa 44,1%

Iberia 15,0%

Otros 35,0%

Liquidez 5,9%

Consumo 58,8%

Finanzas 3,8%

Industria 23,2%


Liquidez 5,9%


34

Fondos de pensiones

Bestinver León

35

0%

2%

4%

6%

8%

10%

14%

12%

0%

-4%

-8%

-10%

-12%

-14%

-2%

-6%

Renta variable 1.

BESTINVER GLOBALInvierte en renta variable global.



La inversión en este fondo no es conveniente para horizontes temporales inferiores a 5 años.Bestinver Global Índice de referencia


Fondos de pensiones

2018 2017 3 años 5 años 10 años LanzamientoBestinver Global -13,20% 11,66% 2,53% 4,22% 12,37% 7,71%Índice de referencia* -5,30% 8,63% 3,88% 6,12% 8,31% 3,92%




Europa 67,3%

Iberia 10,7%

Otros 11,3%

Liquidez 10,6%

Consumo 21,8%

Finanzas 14,3%

Industria 42,3%


Liquidez 10,6%

36




Mixtosy renta fija2.

BESTINVER PLAN MIXTOInvierte hasta un 75% en renta variable global y el resto en renta fija.


Distribución geográfica


Distribución sectorial

Fondos de pensiones


Bestinver Plan Mixto -10,82% 7,48% 0,77% 2,23% 9,19% 7,07% 9,58%

Índice de referencia* -2,54% 6,53% -0,45% 2,82% 5,50% 4,72% 6,03%


Índice de referencia

Bestinver Plan Mixto


0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

-2%

-4%

-6%

-8%

-10%

-12%

Europa 50,4%

Iberia 7,2%

Otros 8,9%

Renta Fija 26,7%

Liquidez 6,8%

Consumo 16,6%

Finanzas 10,7%

Industria 30,7%


Renta Fija 26,7%

Liquidez 6,8%

37

0%

1%

2%

-3%

-1%

-2%

BESTINVER PLAN RENTAInvierte en renta fija a corto plazo.

Datos a cierre del día: 31/12/2018. Fuente: Bestinver. Periodos superiores a 1 año en tasa anualizada. Fecha lanzamiento: 31/12/2004. Desde el 01/01/2016, el índice de referencia incluye dividendos netos. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras.*El índice cambia a partir del 19/09/2018 y pasa a ser 100% Barc. Euro Agg 1-10y TR. Los datos de rentabilidad histórica del índice de referencia han sido calculados tomando como referencia la obtenida por el índice vigente en cada momento.



Fondos de pensiones

Bestinver Plan Renta Índice de referencia




Bestinver Plan Renta -1,33% 0,95% 0,34% 0,51% 1,45% 1,70%

Índice de referencia* 0,57% 1,74% 1,45% 1,27% 1,23% 1,83%


3%

38

BESTINVER PLAN PATRIMONIOInvierte en renta fija Euro a corto plazo.

Datos a cierre del día: 31/12/2018. Fuente: Bestinver. Fecha lanzamiento: 15/11/2018 Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras.*Índice de referencia: 12,5% MSCI W.NR Eur / 87,5% Barc. Euro Agg 1-3y TR


Lanzamiento

Bestinver Plan Patrimonio -0,27%

Índice de referencia* -0,79%


Bestinver Plan Patrimonio Índice de referencia

Lanzamiento

0%

1%

1,5%


-1%

-1,5%


39

40

EPSVEPSVSolo para inversores con residencia fiscal en el País Vasco

Bestinver Bilbao

41

EPSV

Rentavariable1.

BESTINVER CRECIMIENTOInvierte hasta el 100% en renta variable global.

Datos a cierre del día: 31/12/2018. Fuente: Bestinver. Periodos superiores a 1 año en tasa anualizada. Fecha lanzamiento: 11/12/2017.*El índice cambia a partir del 26/07/2018 y pasa a ser MSCI World NR EUR. Los datos de rentabilidad histórica del índice de referencia han sido calculados tomando como referencia la obtenida por el índice vigente en cada momento.



2018 Lanzamiento

Bestinver Crecimiento -15,69% -14,96%

Índice de referencia* -3,66% -3,48%


2018 Lanzamiento

-4%

-10%

-14%

-12%

-16%

-2%

-8%

2%

0%

-6%

Bestinver Crecimiento Índice de referencia




Consumo 16,1%

Finanzas 15,0%

Industria 39,9%


Liquidez 17,0%

Europa 65,1%

Iberia 10,0%

Otros 7,9%

Liquidez 17,0%

42

EPSV

Mixtosy renta fija2.

BESTINVER FUTUROInvierte en renta variable hasta un 75% y en renta fija el resto.





Bestinver Futuro -10,74% 8,17% 1,27% 2,41% 5,27%


Bestinver Futuro Índice de referencia


2018 2017 3 años 5 años

0%

2%

4%

6%

8%

10%

0%

-4%

-8%

-12%

-2%

-6%

-10%

Lanzamiento




Europa 48,8%

Iberia 8,8%

Otros 6,4%

Renta Fija 26,2%

Liquidez 9,8%

Consumo 14,3%

Finanzas 10,7%

Industria 30,7%


Renta Fija 26,2%

Liquidez 9,8%

43

Índice de referencia

BESTINVER CONSOLIDACIÓNInvierte en renta variable hasta un 25% y en renta fija el resto.

Datos a cierre del día: 31/12/2018. Fuente: Bestinver. Periodos superiores a 1 año en tasa anualizada. Fecha lanzamiento: 20/01/2012. Desde el 01/01/2016, el índice de referencia incluye dividendos netos. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras.*El índice cambia a partir del 26/07/2018 y pasa a ser 12,5% MSCI W.NR Eur / 87,5% Barc. Euro Agg 1-3y TR. Los datos de rentabilidad histórica del índice de referencia han sido calculados tomando como referencia la obtenida por el índice vigente en cada momento.




Bestinver Consolidación -3,51% 1,08% -0,36% 0,89% 1,24%



Bestinver Consolidación Índice de referencia


0%

1%

2%

3%

4%

-2%

-3%

-4%

-1%

EPSV




Europa 15,8%

Iberia 2,9%

Otros 2,7%

Renta Fija 53,5%

Liquidez 25,2%

Consumo 7,7%

Finanzas 2,1%

Industria 8,0%


Renta Fija 53,5%

Liquidez 25,2%

Barcelona C. Diputació, 246 planta 3 08007 Barcelona

A Coruña Pl. de Mina 1, planta 4 15004 A Coruña

youtube.com/bestinverAM @bestinver linkedin.com/company/bestinver facebook.com/bestinver

Madrid C. Juan de Mena, 8 planta 1 28014 Madrid

Pamplona Avda. Carlos III El noble, 13-15 planta 2 31002 Pamplona

León Avda. Padre Isla, 2 planta 1 24002 León

Sevilla C.Fernández y González 2, 41001 Sevilla

Valencia C. Moratín 17 planta 2 46002 Valencia

Bilbao C. Gran Vía 58 planta 4 48011 Bilbao

OFICINAS

Teléfono 91 595 91 00 www.bestinver.es [email protected]

Documents

A NUESTROS INVERSORES - Bestinver · 36 40 41 42 Este documento ha sido elaborado por Bestinver Gestión, S.A. SGIIC con fines meramente informativos, no pudiendo considerarse bajo