aplicación del ratio de eficacia en los Instrumentos Financieros Derivados y determinar su incidencia tributaria en las Empresas Mineras.pdf

ii

JURADO DICTAMINADOR

Ms. CRISTIAN PARIMANGO REBAZA PRESIDENTE

Ms. WILFREDO TEJADA ARBUL SECRETARIO

Ms. RAMN CHUMN ROJAS

MIEMBRO

iii

DATOS DE LA AUTORA

APELLIDOS Y NOMBRES : Alayo Pinillos, Carmen Cecilia

PROFESIN : Abogada

DIRECCIN : Jr. La Mar N 667 Chicago, Trujillo

TELFONOS : 044 204852 Cel. 948287282

E-MAIL : [email protected]

iv

DEDICATORIA

A mi madre por la motivacin,

confianza y gran apoyo brindado

para que pueda alcanzar mis

objetivos y metas trazadas.

A los profesores que nos guan

constantemente, en nuestra formacin

como profesionales.

A mis hermanas Vernica, Cecilia, Roco

y a Fernando por estar junto a m en los

momentos ms difciles dndome la

fuerza y el valor para seguir siempre

adelante.

v

AGRADECIMIENTO

En este espacio quiero expresar mi ms profundo y cordial agradecimiento a mi asesor y docente el

Ms. Ramn Chumn Rojas, por su incondicional apoyo y por sus conocimientos impartidos hacia mi

persona, lo que de cierta manera fue mi impulso para el desarrollo del presente informe y tambin

a todas las personas que me ayudaron en la realizaciones del presente proyecto de investigacin.

vi

INDICE

Cartula ........................................................................................................................i

Jurado Dictaminador .....................................................................................................ii

Dedicatoria ...................................................................................................................iv

Agradecimiento .............................................................................................................v

ndice .......................................................................................................................... vi

Resumen ................................................................................................................... ix

Abstract ...................................................................................................................... x

PARTE PRIMERA: INTRODUCCIN ..........................................................................1

CAPITULO I: PLAN DE INVESTIGACIN. ........................................................ .6

1.1. EL PROBLEMA.. .................................................................... 7

1.1.1. Realidad Problemtica.. ....................................... 7

1.1.2. Formulacin del Problema.. ...................................11

1.2. HIPTESIS ..........................................................................................................11

1.2.1. Variable Independiente .............................................................................11

1.2.2. Variable Dependiente................................................12

1.3. OBJETIVOS .......................................................................................12

1.3.1. Objetivo General.. .....................................................12

1.3.2. Objetivos Especficos.. ..............................................12

CAPITULO II: MARCO TERICO ..............................................................................13

2.1 EN LA DOCTRINA... 14

2.1.1 Instrumentos Financieros Derivados................... 14

2.1.1.1 Concepto General.. .................................. 14

2.1.1.2 Elementos Fundamentales.. .................... 16

2.1.1.2.1 Elemento Subyacente.. ............ 16

2.1.1.2.2 Precio.. .................................... 18

2.1.1.2.3 Condiciones de Pago.. ............. 18

2.1.1.2.4 Contraparte.. ............................ 19

2.1.1.2.5 Riesgo.. ................................... 19

2.1.2 Operatividad de Mercado .. ................................... 19

2.1.2.1 Generalidades.. ....................................... 19

2.1.2.2 Clases de Mercados.. .............................. 20

2.1.2.2.1 Mercados Burstiles.. .............. 20

vii

2.1.2.2.2 Mercados Extraburstiles.. ....... 20

2.1.2.3 Tipos de Mercados.. ................................ 21

2.1.2.3.1 Mercado Spot.. ........................ 21

2.1.2.3.2 Mercado Derivado.. .................. 22

2.1.2.4 Funciones del Mercado Derivado............. 23

2.1.2.4.1 Cobertura o Especulacin.. ...... 23

2.1.2.4.2 Fijacin de Precios.. ................. 23

2.1.2.4.3 Ventajas Operacionales.. ......... 24

2.1.2.4.4 Eficiencia del Mercado.. ........... 24

2.1.3 Principales Instrumentos Financieros Derivados.. . 24

2.1.3.1 Contratos Forwards .. .............................. 25

2.1.3.1.1 Concepto.. ............................... 25

2.1.3.1.2 Elementos Principales.............. 25

2.1.3.1.3 Clases.. .................................... 26

2.1.3.2 Contratos de Futuros.. ............................. 27

2.1.3.2.1 Concepto.. ............................... 27


2.1.3.2.3 Clases.. .................................... 29

2.1.3.3 Contratos de Opciones.. .......................... 29

2.1.3.3.1 Concepto.. ............................... 29


2.1.3.3.3 Clases.. .................................... 31

2.1.3.4 Contratos Swaps.. ................................... 31

2.1.3.4.1 Concepto.. ............................... 31


2.1.3.4.3 Clases.. .................................... 32

2.1.4 Aspectos Conceptuales del Impuesto a la Renta.. . 34

2.1.4.1 Aspecto Material.. .................................... 34

2.1.4.1.1 Renta Producto.. .................... 34

2.1.4.1.2 Flujo de Riquezas.. ................. 34

2.1.4.1.3 Incremento Patrimonial ms Consumo ................... 35

2.1.4.2 Aspecto Temporal.. .................................. 36

2.1.4.2.1 Criterio del Devengo.. ............. 36

2.1.4.2.2 Criterio del Percibido.. ............ 37

viii

2.1.4.3 Aspecto Jurisdiccional.. ........................... 38

2.1.4.3.1 Criterios Subjetivos.. ............... 38

2.1.4.3.2 Criterios Objetivos .. ............... 39

2.2 EN LA LEGISLACION .. ....................................................41

2.2.1 Aspectos Tributarios Especficos de los IFDs. .....................................41

2.2.1.1 Contratos Forwards.. ...............................41

2.2.1.2 Contratos de Futuros ...............................................................42

2.2.1.3 Contratos de Opciones ............................................................43

2.2.1.4 Contratos Swaps. ........................................................................43

2.2.2 Aspectos Tributarios Legislativos de los IFDs. ....................................44

2.2.2.1 Clasificacin de los IFDs. ...........................................................44

2.2.2.1.1 De Cobertura ..............................................................44

2.2.2.1.2 Especulativos. ...........................................51

2.2.2.1.3 De Intermediacin Financiera ..................................54

2.2.2.2 Consecuencias Tributarias de la Calificacin IFDs. .....................55

2.2.2.3 Mrgenes de la Cmara de Compensacin ................................58

2.2.2.4 Oportunidad de Reconocimiento de Rentas y Prdidas ..............60

2.2.2.5 Gastos Deducibles y No Deducibles ...........................................63

2.2.2.6 Rentas de Fuente Peruana y Extranjera .....................................65

PARTE SEGUNDA: MATERIALES Y MTODOS ......................................................68

CAPITULO III: MATERIAL Y MTODOS ...................................................................69

0.2. MATERIAL DE ESTUDIO ...................................................................................70

0.2.1. Poblacin ..................................................................................................70

0.2.2. Muestra.... ..........................................................71

0.2.3. Tcnica de Muestreo.. ...........................................72

0.2.4. Material Bibliogrfico.. ...........................................72

0.2.5. Diseo o Modelo.. .................................................73

0.3. MTODOS Y TCNICAS.. ...................................................73

0.3.1. Mtodos... ..........................................................73

0.3.2. Tcnicas... .........................................................74

0.3.3. Instrumentos.. ...........................................................75

PARTE TERCERA: RESULTADOS ...........................................................................76

CAPITULO IV: PRESENTACIN DE RESULTADOS .................................................77

ix

4.1 ENCUESTA .........................................................................................................78

4.2 CUADROS Y GRFICOS ....................................................................................79

4.2.1 Fuentes de Informacin ............................................................................79

4.2.2 Descripcin de los Cuadros y Grficos .....................................................79

CAPITULO V: DISCUSIN DE RESULTADOS ..........................................................84

CAPITULO VI: CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES ......................................92

REFERENCIAS BIBLIOGRFICAS ............................................................................96

ANEXOS

x

RESUMEN

El presente trabajo de investigacin tiene como objetivo analizar la aplicacin del ratio de

eficacia en los Instrumentos Financieros Derivados y determinar su incidencia tributaria en

las Empresas Mineras Lderes del Per frente a las modificatorias del Reglamento de la

Ley del Impuesto a la Renta a partir del ejercicio 2008, el uso de los instrumentos

derivados por las empresas mineras en forma positiva constituye un 12% bajando en

comparacin al ao anterior aprecindose las limitaciones que estas empresas tienen para

su uso y la frecuencia de su uso ha variado, donde las empresas han optado por no

usarlos en un considerable 32%.

Al respecto, a los resultados indicados en los prrafos anteriores resulta cuestionable la

disposicin que considera que el derivado tiene fines de cobertura solo cuando el resultado

neto obtenido se encuentra en un rango de 80% a 125%. Esta exigencia no tiene

justificacin, pues virtualmente obliga a adivinar el resultado del contrato, siendo as que

debera ser suficiente que haya "cubierto" un riesgo.

Consideramos que al incorporar estas disposiciones a la Ley del Impuesto a la Renta, el

legislador ha simplificado el tratamiento tributario de estas transacciones al extremo de

regularlo prcticamente en solo dos artculos; este exceso de simplicidad y los errores

conceptuales de la norma han generado que diversos puntos hayan quedado sin ser

normados, o no haya claridad en ellos.

As de la lectura de la norma, es evidente que el legislador ha condensado el tratamiento

tributario de las transacciones de cobertura en dos prrafos que resume en el contenido

de los NIC 39 instrumentos financieros: rendimiento y medicin en lo referido al tratamiento

contable de coberturas.

Por lo dicho hasta el momento, es necesario revisar los conceptos incorporados en la

legislacin tributaria e introducir los cambios necesarios, a fin de gravar la renta que

realmente surja de las operaciones normales del negocio, la que, sin lugar a dudas pasa

xi

por reconocer para propsitos tributarios los efectos de las verdaderas transacciones de

cobertura.

Posteriormente, con el objetivo de promover la demanda de instrumentos

financieros derivados sea por el mercado bancario o de manera directa en el de

valores, el Ministerio de Economa y Finanzas modific el Reglamento de la Ley

del Impuesto a la Renta, mediante Decreto Supremo N 219-2007- EF, publicado el

31 de Diciembre del 2007, en el que se ha regulado nuevas disposiciones que

regirn a partir del 01 de Enero del 2008, siendo la modificacin ms importante, la

referida al momento en que debe medirse la eficacia del derivado financiero bajo

los parmetros de la Norma Internacional de Contabilidad N 39. Sin embargo,

dicha limitacin de los instrumentos financieros derivados a ajustarse a los

parmetros de eficacia del rango de la NIC 39, ha sido eliminado a partir del 01 de

enero de 2009.

Adicionalmente, se aprob la Ley N 29306, por la que se ha corregido la exigencia de la

demostracin de un ratio de eficacia antes acotada, para considerar a un instrumento

financiero derivado como uno de cobertura y as lograr un tratamiento impositivo menos

oneroso.

Bajo ese panorama, siguiendo los esquemas tributarios del impuesto a la renta en

las economas globalizadas, mediante Ley N 29492, publicada el 31 de Diciembre

del 2009, se disponen algunas modificaciones, precisiones y sustituciones al Texto

nico Ordenado de la Ley del Impuesto a la Renta.

Es as que, una novedad importante que trae la Ley N 29492, es que cualquiera sea la

nacionalidad o domicilio de las partes que intervengan en las operaciones y el lugar de

xii

celebracin o cumplimiento de los contratos se considera renta de fuente peruana, entre

otros, los resultados provenientes de la contratacin de instrumentos financieros derivados

obtenidos por sujetos domiciliados en el pas, incorporando como renta de fuente peruana

los resultados obtenidos por sujetos no domiciliados provenientes de la contratacin de los

instrumentos financieros derivados con sujetos domiciliados, cuyo subyacente est referido

al tipo de cambio de la moneda nacional con alguna moneda extranjera y siempre que su

plazo efectivo sea menor al que establezca el reglamento, plazo que no podr exceder de

ciento ochenta das.

En ese contexto, se considerar renta de fuente peruana cuando los sujetos no

domiciliados, sin necesidad de desplazarse fsicamente al territorio peruano,

obtengan rentas por la contratacin de instrumentos financieros derivados con

personas jurdicas constituidas o establecidas en el pas.

La Primera Disposicin Complementaria Final de la norma en comentario precisa

que lo dispuesto en el inciso d) del artculo 10 del Texto nico Ordenando de la

Ley del Impuesto a la Renta, referido a la calificacin como rentas de fuente

peruana, de los resultados provenientes de la contratacin de instrumentos

financieros derivados obtenidos por sujetos domiciliados en el pas y aquellos

obtenidos por sujetos no domiciliados, rige a partir del da siguiente a la fecha en

que se publique la norma reglamentaria que disponga el plazo efectivo para el caso

de los resultados obtenidos por estos ltimos.

Esta calificacin, una vez fijado el plazo efectivo mediante el aludido reglamento, regir

para aquellos contratos suscritos con posterioridad a su entrada en vigencia. Asimismo de

modificarse el plazo, ste regir para los contratos que se celebren con posterioridad a su

vigencia.

xiii

Finalmente, en virtud de lo antes expuesto se aprecia que el tratamiento tributario aplicado

a este tipo de instrumentos financieros derivados ha sufrido diversas modificaciones desde

que nuestra legislacin regul su rgimen tributario, constituyendo stas en obstculos y/o

impedimentos para gravar de manera correcta con el Impuesto a la Renta, las rentas que

de acuerdo a su naturaleza generan estos instrumentos.

xiv

ABSTRACT

The present work of investigation has as aim analyze the application of the ratio of

efficiency in the Financial Derivative Instruments and determine his tax incident in the

Mining Leading Companies of Peru opposite to the Regulation of the Law of the Tax to the

Revenue from the exercise 2008, the use of the instruments derived by the mining

companies in positive form constitutes 12 % going down in comparison to the previous year

appreciating the limitations that you have these companies for his use and the frequency of

his use has changed, where the companies have chosen not to use them in considerable

32 %.

In the matter, to the results indicated in the previous paragraphs there turns out to be

questionable the regulation that it thinks that the derivative has purposes of coverage alone

when the obtained net profit is in a range of 80 % to 125 %. This exigency does not have

justification, since virtually it forces to guess the result of the contract, being so it should be

sufficient that "it" has "covered" a risk.

We consider that on having incorporated these regulations into the Law of the Tax into the

Revenue, the legislator has simplified the tax treatment of these transactions to the point of

regulating it practically in only two articles; this excess of simplicity and the conceptual

mistakes of the norm have generated that diverse points have stayed without being, or

there is no clarity of them.

This way of the reading of the norm, it is evident that the legislator has condensed the tax

treatment of the transactions of coverage in two paragraphs that it summarizes in the

content of the NIC 39 financial instruments: performance and measurement in recounted to

the countable treatment of coverages.

xv

On the other hand, the tax norm does not tell that the inefficiency of the financial derivative

instruments can answer to many factors, as which the derivative and the underlying one

should be named in different coins, which have different dates of maturity, which different

indexes of interest use or stock exchangly, that they use the price of commodities of

dissimilar markets or when the derivative has the initial value different from zero.

For said up to the moment, it is necessary to check the concepts incorporated in to tax

legislation and to introduce the necessary changes, in order to burden the revenue that

really arises from the normal operations of the business, which, no doubt it spend for to

recognizing for intentions tax the effects of the real transactions of coverage.

According to the exposed thing, the regulations established in the norm Decreto Supremo N

219-2007-EF that governs for the fiscal year 2008 have generated controversial aspects,

principally in the aspect of qualifying to the instrument derived by means of the ratio of

efficiency, being sought to determine in this investigation(research) which are the

reasonable tools that will allow to determine the nature of the financial instruments derived

in Peru, in order to eliminate any tax negative incident that might cause the application of

these in the transactions and operations of the Mining Companies of our Country.

Later, with the aim(lens) to promote the demand of financial derivative instruments be for

the bank market or in a direct way in that of values, the Department of Economy and

Finance modified the Regulation of the Law of the Tax to the Revenue, by means of

Decreto Supremo N 219-2007-EF, published On December 31, 2007, in which there have

been regulated new dispositions that will apply from January 01, 2008, being the most

important modification, recounted to the moment in which there must measure up the

efficiency of the financial derivative under the parameters of the International Norm of

Accounting NIC 39. It is necessary to repeat that until December 31, 2008, a financial

xvi

derivative instrument was considered without purposes of coverage; it is to say,

speculative, when it was not helping to eliminate reasonably the risk on the own assets,

goods or obligations of the business, for not being inside the ratio of efficiency of 80 % to

125 %. Nevertheless, the above mentioned limitation of the financial instruments derived

when 39 adjusted to the parameters of efficiency of the range of the NIC, has been

eliminated from January 01, 2009.

Additional, there approved the Law N 29306, by that there has been corrected the

exigency of the demonstration of a ratio of efficiency before fenced, to consider to a

financial instrument derived as one of coverage and this way to achieve a less onerous tax

treatment.

Under this panorama, following the tax schemes of the tax to the revenue in the included

economies, by means of Law 29492, published 31 of December of 2009, some

arrangements, precisions and substitutions to the Only Text Been ordained as the Law of

the Tax to the Revenue.

Finally, by virtue of before exposed it appreciates that the tax treatment applied to this type

of financial derivative instruments has suffered diverse modifications since our legislation

regulated his tax regime, constituting these in obstacles and / or impediments to burden in a

correct way with the Tax to the Revenue, the revenues that in agreement to his nature

generate these instruments.

Universidad Nacional de Trujillo Seccin Ciencias Econmicas Escuela de Postgrado Mencin Tributacin

0

PARTE PRIMERA: INTRODUCCION


1

INTRODUCCIN

En el marco de la denominada reforma tributaria, el Poder Ejecutivo va delegacin

de facultades concedidas por Ley N 28932, dispuso una serie de modificaciones a

la Ley del Impuesto a la Renta; destacando, entre otras, la relacionada al

tratamiento impositivo de los instrumentos financieros derivados, a travs del

Decreto Legislativo N 970.

En efecto, antes de la dacin del Decreto Legislativo N 970, no exista una

regulacin expresa sobre el tema de los instrumentos financieros derivados, lo cual

generaba incertidumbre en torno a su tratamiento fiscal, hasta antes del 31 de

diciembre de 2006, las rentas provenientes de los instrumentos financieros

derivados se gravaran acorde al criterio del flujo de riqueza, sin exigirse

obligacin formal de algn tipo. Por consiguiente, constituy un acierto del

legislador la regulacin expresa de este tipo de operaciones.

Es as que, el tratamiento tributario de los instrumentos financieros derivados no se

encontraba regulado expresamente en nuestra Ley del Impuesto a la Renta. Al

respecto, exista incertidumbre principalmente sobre el concepto de los

instrumentos financieros derivados y la determinacin de su naturaleza. Del mismo

modo, se desconoca el tratamiento sobre la deduccin de los resultados negativos

obtenidos por una empresa domiciliada, vale decir de las prdidas as como la

calificacin del resultado obtenido por una empresa no domiciliada, si el mismo era

renta de fuente peruana; y la oportunidad o el momento del reconocimiento de las

rentas provenientes de dichos instrumentos. En estos supuestos, las empresas


2

debern aplicar la Norma Internacional de Contabilidad NIC 39 para sealar la

oportunidad del reconocimiento de dichos resultados.

No obstante, tratndose de la regulacin tributaria sobre un tema tan complejo, el

legislador en la Ley del Impuesto a la Renta, prescribe en el artculo 5 - A literal a)

que Los instrumentos financieros derivados son contratos que involucran a

contratantes que ocupan posiciones de compra o de venta y cuyo valor deriva del

movimiento en el precio o valor de un elemento subyacente que le da origen;

asimismo, la 52 Disposicin Transitoria y Final de la acotada norma establece que

El elemento subyacente al elemento referencial sobre el cual se estructura el

instrumento financiero derivado, y que puede ser financiero: tasas de inters, tipos

de cambio, bonos, ndices burstiles, entre otros; no financiero: productos

agrcolas, metales y petrleo, u otro derivado; que tiene existencia actual o de cuya

existencia futura existe certeza.

En esa misma lnea, cabe mencionar que el Informe N 157-2008-SUNAT/2B0000

ha expresado que Si bien el elemento subyacente puede ser un elemento de

existencia actual o futura, nicamente calificar como un instrumento financiero

derivado aquella relacin jurdica que encuadre en la definicin contenida en el

inciso a) del artculo 5 - A de la Ley del Impuesto a la Renta, es decir, que adems

de involucrar posiciones de compra o de venta, su valor derive del movimiento en el

precio o valor de un elemento subyacente que le da origen.


3

Al respecto, Jorge Manini Chung1 nos seala que un contrato derivado es

originado por una relacin contractual cuyos aspectos estructurales y funcionales

derivan y han sido alterados en funcin de determinados activos o pasivos

tradicionalmente concebidos, siendo su negociacin realizada en dos mbitos:

burstil y el extraburstil; de acuerdo al nivel de desarrollo de la tecnologa y a los

volmenes de negociacin de los contratos.

Posteriormente, con el objetivo de promover la demanda de instrumentos

financieros derivados sea por el mercado bancario o de manera directa en el de

valores, el Ministerio de Economa y Finanzas modific el Reglamento de la Ley

del Impuesto a la Renta, mediante Decreto Supremo N 219-2007- EF, publicado el

31 de Diciembre del 2007, en el que se ha regulado nuevas disposiciones que

regirn a partir del 01 de Enero del 2008, siendo la modificacin ms importante, la

referida al momento en que debe medirse la eficacia del derivado financiero bajo

los parmetros de la Norma Internacional de Contabilidad N 39. Cabe reiterar que

hasta el 31 de diciembre de 2008, un instrumento financiero derivado era

considerado sin fines de cobertura; es decir, especulativo, cuando no contribua

razonablemente a eliminar el riesgo sobre los activos, bienes u obligaciones

propios del negocio, por no encontrarse dentro del ratio de eficacia del 80% a

125%. Sin embargo, dicha limitacin de los instrumentos financieros derivados a

ajustarse a los parmetros de eficacia del rango de la NIC 39, ha sido eliminado a

partir del 01 de enero de 2009.

1 MANINI CHUNG, Jorge. Instrumentos Financieros Derivados. En: Instituto Peruano de Derecho Tributario. V Jornadas Nacionales de Derecho Tributario, pp 6.


4

Adicionalmente, se aprob la Ley N 293062, por la que se ha corregido la

exigencia de la demostracin de un ratio de eficacia antes acotada, para

considerar a un instrumento financiero derivado como uno de cobertura y as lograr

un tratamiento impositivo menos oneroso.

Bajo ese panorama, siguiendo los esquemas tributarios del impuesto a la renta en

las economas globalizadas, mediante Ley N 29492, publicada el 31 de Diciembre

del 2009, se disponen algunas modificaciones, precisiones y sustituciones al Texto

nico Ordenado de la Ley del Impuesto a la Renta.

Es as que, una novedad importante que trae la Ley N 29492, es que cualquiera

sea la nacionalidad o domicilio de las partes que intervengan en las operaciones y

el lugar de celebracin o cumplimiento de los contratos se considera renta de

fuente peruana, entre otros, los resultados provenientes de la contratacin de

instrumentos financieros derivados obtenidos por sujetos domiciliados en el pas,

incorporando como renta de fuente peruana los resultados obtenidos por sujetos no

domiciliados provenientes de la contratacin de los instrumentos financieros

derivados con sujetos domiciliados, cuyo subyacente est referido al tipo de cambio

de la moneda nacional con alguna moneda extranjera y siempre que su plazo

efectivo sea menor al que establezca el reglamento, plazo que no podr exceder de

ciento ochenta das.

En ese contexto, se considerar renta de fuente peruana cuando los sujetos no

domiciliados, sin necesidad de desplazarse fsicamente al territorio peruano,

2 Ley N 29306, Ley que modifica los requisitos para determinar si un instrumento financiera

derivado tiene fines de cobertura, 26 de Diciembre de 2008. Artic. 2, numeral 3.


5

obtengan rentas por la contratacin de instrumentos financieros derivados con

personas jurdicas constituidas o establecidas en el pas.

La Primera Disposicin Complementaria Final de la norma en comentario precisa

que lo dispuesto en el inciso d) del artculo 10 del Texto nico Ordenando de la

Ley del Impuesto a la Renta, referido a la calificacin como rentas de fuente

peruana, de los resultados provenientes de la contratacin de instrumentos

financieros derivados3 obtenidos por sujetos domiciliados en el pas y aquellos

obtenidos por sujetos no domiciliados, rige a partir del da siguiente a la fecha en

que se publique la norma reglamentaria que disponga el plazo efectivo para el caso

de los resultados obtenidos por estos ltimos.

Esta calificacin, una vez fijado el plazo efectivo mediante el aludido reglamento,

regir para aquellos contratos suscritos con posterioridad a su entrada en vigencia.

Asimismo de modificarse el plazo, ste regir para los contratos que se celebren

con posterioridad a su vigencia.

Finalmente, en virtud de lo antes expuesto se aprecia que el tratamiento tributario

aplicado a este tipo de instrumentos financieros derivados ha sufrido diversas

modificaciones desde que nuestra legislacin regul su rgimen tributario,

constituyendo stas en obstculos y/o impedimentos para gravar de manera

correcta con el Impuesto a la Renta, las rentas que de acuerdo a su naturaleza

generan estos instrumentos.

3 CORZO DE LA COLINA, RAFAEL y otros. Los instrumentos financieros derivados: que son,

para que sirven y como funcionan? En: THEMIS. Lima, Agosto 2007. N. 54, pp. 205.


6

CAPITULO I: PLAN DE INVESTIGACION


7

1.1. EL PROBLEMA

1.1.1. REALIDAD PROBLMATICA

La apertura econmica de nuestro pas nos ha puesto ante un

ambiente econmico globalizado donde se registra una constante y

veloz innovacin financiera que nos permite acceder a nuevos

sistemas de financiamiento e inversin.

No obstante, la internacionalizacin de las economas trae dos efectos

contraproducentes que ameritan un rpido y eficiente tratamiento. Por

un lado, la apertura de las fronteras econmicas, as como la llegada

de flujos transfronterizos va llevando a las economas recin abiertas a

la vorgine de una competencia devastadora que exige un mximo

rendimiento en la actividad empresarial, a fin de subsistir o

desaparecer. Por otro lado, la globalizacin ha interrelacionado de tal

manera las economas que los riesgos de mercado han crecido

exponencialmente; siendo el ambiente econmico mundial altamente

voltil y marcado por la incertidumbre y el riesgo.

En ese mbito de incertidumbre y riesgo hicieron su aparicin los

instrumentos financieros derivados, inicialmente como instrumentos

que permitan tomar posiciones de cobertura contra determinados

riesgos de mercado que ponan en peligro los resultados

empresariales esperados. Posteriormente las tcnicas derivadas,

desarrolladas por esta desbordante innovacin financiera, fueron


8

depurando y ampliando las posibilidades de gestionar riesgos. En este

contexto, el mercado de derivados financieros en el Per cobr cada

vez mayor relevancia debido a que stos permiten eliminar o disminuir

los riesgos asociados a fluctuaciones de tasas de inters, tipo de

cambio, etc. En la actualidad, tal fin se logra sobre la base de cuatro

estructuras derivadas bsicas: Forwards, Futuros, Opciones y Swaps.

Sobre el particular, se ha avanzado significativamente recogindose

en el ao 2006, mediante Decreto Legislativo N. 970, publicado el 24

de diciembre de 2006, que modifica diversos artculos del Texto nico

Ordenado de la Ley del Impuesto a la Renta aprobado por Decreto

Supremo N 179-2004-EF y modificatorias, el mismo que rige desde el

1 de enero de 2007; incorporndose a la Ley del Impuesto a la Renta

las disposiciones aplicables a las transacciones con instrumentos

financieros derivados. Teniendo como principales aportes que los

derivados para efectos de la Ley del Impuesto a la Renta y

distinguiendo un instrumento derivado de cobertura frente a uno de

especulacin. En esta norma el legislador ha condensado el

tratamiento tributario de las transacciones de cobertura en dos prrafos

que recoge los requerimientos de eficacia de la Norma Internacional de

Contabilidad NIC 39, con el propsito de simplificar las labores de

fiscalizacin al momento de establecer que transacciones son de

cobertura.


9

Posteriormente, con el objetivo de promover la demanda de

instrumentos financieros derivados sea por el mercado bancario o de

manera directa en el de valores, el Ministerio de Economa y Finanzas

modific el Reglamento de la Ley del Impuesto a la Renta, mediante

Decreto Supremo N 219-2007- EF, publicado el 31 de Diciembre del

2007, en el que se ha regulado nuevas disposiciones que regirn a

partir del 01 de Enero del 2008, siendo la modificacin ms importante,

la referida al momento en que debe medirse la eficacia del derivado

financiero bajo los parmetros de la Norma Internacional de

Contabilidad NIC 39. Cabe reiterar que hasta el 31 de Diciembre de

2008, un instrumento financiero derivado era considerado sin fines de

cobertura; es decir, especulativo, cuando no contribua

razonablemente a eliminar el riesgo sobre los activos, bienes u

obligaciones propios del negocio, por no encontrarse dentro del ratio

de eficacia del 80% a 125%.

Segn lo expuesto, result cuestionable la disposicin que consideraba

que el derivado tiene fines de cobertura slo cuando el resultado neto

obtenido se encuentra en un rango de 80% a 125%. Esta exigencia no

tuvo justificacin, pues virtualmente obliga a adivinar el resultado del

contrato, siendo as que debera ser suficiente que haya "cubierto" un

riesgo. Siendo inadecuada dicha regulacin, pues se ha extrapolado

de la Norma Internacional de Contabilidad 39, cuya finalidad es el

tratamiento en libros y no la calificacin legal de los derivados como de


10

cobertura. Sin embargo, dicha limitacin de los instrumentos

financieros derivados a ajustarse a los parmetros de eficacia del

rango de la NIC 39, ha sido eliminado a partir del 01 de enero de 2009.

Al respecto, mediante la Ley N 29306 se elimina el cumplimiento de la

relacin antes referida, mantenindose los otros parmetros que

determinan cuando un instrumento financiero derivado es celebrado

con fines de cobertura sealados en la referida norma, y al haberse

eliminado el requisito de la relacin entre el resultado neto del derivado

y el resultado neto obtenido en el mercado, para determinar si el

instrumento financiero derivado fue celebrado con fines de cobertura o

no, el reglamento de la acotada norma habra sido derogado

tcitamente, ya que este mismo se refiere a las formas de como se

tiene que realizar la medicin de dicha relacin.

Adicionalmente, se realiza la sustitucin del inciso a) del artculo 57 de

la Ley del Impuesto a la Renta, de manera que se elimina la forma de

reconocimiento de las rentas y prdidas provenientes de la celebracin

de instrumentos financieros derivados que consideren como elemento

subyacente, exclusivamente, el tipo de cambio de una moneda

extranjera, de manera, que a partir del 01 de enero del 2009, las rentas

y prdidas originadas en la celebracin de estos, deber reconocerse

como tal en cualquiera de los momentos sealados en dicho artculo.

Nuestro propsito es establecer criterios elementales a fin de afrontar

de la mejor manera posible el estudio de los efectos tributarios que se


11

puedan presentar con ocasin de la negociacin de los instrumentos

financieros derivados. Para tal fin, es necesario sentar una base

conceptual suficiente y detallada que grafique del modo ms preciso

posible la o las circunstancias econmicas y jurdicas que se puedan

registrar en la negociacin de los instrumentos financieros derivados,

buscando comprender la razn econmica de su negociacin, as

como sus efectos econmicos sobre los resultados de la actividad

empresarial.

1.1.2. FORMULACION DEL PROBLEMA

El problema planteado para el presente proyecto es:

Es factible que el uso de los Instrumentos Financieros Derivados

incida tributariamente otorgando mayores beneficios en el Impuesto a

la Renta de las Empresas Mineras Lderes del Per?

1.2. HIPOTESIS

Si es factible que el uso de los instrumentos financieros derivados incida

tributariamente otorgando mayores beneficios en el impuesto a la renta de las

Empresas Mineras Lderes del Per.

1.2.1. VARIABLE INDEPENDIENTE

El uso de los Instrumentos Financieros Derivados.


12

1.2.2. VARIABLE DEPENDIENTE

Incidencia de mayores beneficios en el Impuesto a la Renta de las


1.3. OBJETIVOS

1.3.1. OBJETIVO GENERAL

Analizar la aplicacin de los Instrumentos Financieros Derivados y

determinar su incidencia tributaria en el Impuesto a la Renta de las


1.3.2. OBJETIVOS ESPECFICOS

Analizar el sentido de las normas previstas en la Ley de Impuesto a

la Renta, su Reglamento y sus ltimas modificatorias relativas a los

Instrumentos Financieros Derivados.

Identificar que factores inciden en el uso de los instrumentos

financieros derivados en las Empresas Mineras Lderes del Per.

Establecer cul es el mecanismo razonable para la calificacin de

un Instrumento Derivado para fines tributarios, segn lo previsto en

la Ley del Impuesto a la Renta, su Reglamento y sus

modificatorias.

Evaluar como las Empresas Mineras del Per vienen siendo

beneficiadas o perjudicadas en sus transacciones con Instrumentos

financieros derivados.


13

CAPITULO II: MARCO TERICO


14

2.1 EN LA DOCTRINA.

2.1.1 INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS

2.1.1.1 CONCEPTO GENERAL

Un Instrumento Financiero Derivado puede ser definido como un contrato

que involucra a dos o ms partes que ocupan una posicin compradora o

vendedora y cuyo valor deriva del movimiento en el precio o valor de un

elemento subyacente que le da origen4. Estos contratos no requieren de

una inversin neta inicial, o en todo caso dicha inversin es mnima, y se

liquidan en una fecha determinada5.

El elemento subyacente es el elemento referencial sobre el cual se

estructura el derivado y puede ser financiero: tasa de inters, tipos de

cambio, bonos, ndices burstiles, entre otros; no financiero: productos

agrcolas, metales, petrleo, entre otros; u otro derivado; que tiene

existencia actual o de cuya existencia futura existe certeza6.

Los Instrumentos Financieros Derivados corresponden a los que conforme

a las prcticas financieras generalmente aceptadas se efectan bajo el

nombre de: contratos forward, contratos de futuros, contratos de opcin,

swaps financieros, la combinacin que resulte de los antes mencionados y

4 En: GEORGETOWN UNIVERSITY LAW CENTER. Financial Derivatives Taxation - Materiales de curso. Primavera 2001. 5 Caractersticas atribuidas a cualquier instrumento financiero derivado contenidas en la Norma Internacional de Contabilidad NIC 39. 6 MANINI CHUNG, Jorge. Instrumentos Financieros Derivados. En: Instituto Peruano de Derecho Tributario. V Jornadas Nacionales de Derecho Tributario, pp. 6.


15

otros hbridos financieros.

Los derivados financieros son productos que provienen de otros bienes o

activos, y cuyo precio por ende est relacionado con el valor de dicho

bien7. Son productos financieros que se negocian en los mercados

internacionales y que permiten establecer un vnculo jurdico entre

compradores y vendedores de productos.

Estos instrumentos son usados en los mercados de commodities8 y

pueden ser usados para diversos fines. Por ejemplo, muchas empresas lo

usan para protegerse frente a la volatilidad de las cotizaciones

internacionales, mientras que los especuladores los usan para generar

ganancias al tratar de estimar un precio particular. Son productos

financieros que se negocian en los mercados internacionales y que

permiten establecer un vnculo jurdico entre compradores y vendedores

de productos

Existen derivados financieros vinculados a una gran cantidad de bienes,

sobre todo aquellos que conocemos como commodities, como por

ejemplo el oro, plata, cobre, zinc, trigo, arroz, productos ganaderos, e

incluso monedas, tasas de inters, etc.

7 CORZO DE LA COLINA, RAFAEL y otros. Los instrumentos financieros derivados: que son,

para que sirven y como funcionan? En: THEMIS. Lima, Agosto 2007. N. 54, pp. 209. 8 PASTOR J. Mercados de Futuros y Opciones en instrumentos financieros y commodities.

Edit. Sociedad de Economistas del Per. 2da ed. Lima. Per. 1997, pp.174.


16

2.1.1.2 ELEMENTOS FUNDAMENTALES

Si bien las categoras genricas de los contratos financieros derivados

presentan variados elementos, podemos establecer los fundamentales

que los caracterizan:

2.1.1.2.1 ELEMENTO SUBYACENTE

Es el elemento referencial sobre el cual se estructura el contrato

financiero derivado. Pueden ser:

FINANCIEROS, siendo ellos tasas de inters a largo, mediano y

corto plazo, divisas tipos de cambio, valores acciones y

bonos, e ndices burstiles canastas de acciones.

NO FINANCIEROS, dentro de los cuales encontramos a las

mercaderas o productos agrcolas entre los ms comnmente

negociados tenemos: cereales, oleaginosas, productos crnicos,

productos tropicales, etc.; metales: estao, aluminio, plomo,

cobre, nquel, zinc, etc.; bullions: oro, plata, platino, palladium;

productos energticos: petrleo y sus derivados; suministro de

servicios como por ejemplo el novsimo mercado de futuros de

energa elctrica que se ha creado en la New York Mercantil

Exchange NYMEX.

DERIVADOS, la misma innovacin financiera va ampliando la

gama de elementos subyacentes, es as que tenemos Contratos

Financieros Derivados sobre Contratos Financieros Derivados


17

(opciones sobre futuros, opciones sobre swaps, etc.), hbridos

financieros que no son otra cosa sino combinaciones de

derivados (floors, caps, collars, etc.), y los denominados

productos sintticos (derivados compuestos, derivados con un

valor dependiente de la evolucin histrica de los precios del

subyacente, derivados condicionales, derivados estructurados

sobre la base de varios subyacentes).

De encontrarnos ante un mercado extraburstil el elemento

subyacente no requerir de mayores caractersticas. Sin embargo,

en el caso de mercados burstiles el elemento subyacente sobre el

cual se estructure un contrato financiero derivado deber contar con

ciertas caractersticas mnimas, a saber:

Homogeneidad del bien, lo que permita la estandarizacin;

Volatilidad en los precios de mercado;

La existencia de compradores y vendedores del bien, lo que

permite la liquidez del mercado del elemento subyacente; y,

Transparencia y seguridad en las operaciones.

Es de suma importancia, que un contrato financiero derivado se

estructura sobre la base de un elemento subyacente; el cual debe

ser tomado como referente de valor y no como objeto mismo de la

transaccin.


18

2.1.1.2.2 PRECIO

El precio de un contrato financiero derivado es determinado en

funcin del subyacente y sus variaciones en el tiempo. Es decir, se

encuentra en funcin del precio del elemento subyacente, es decir

de la evolucin de los precios que da a da se dan en los mercados

fsicos, que denominaremos valor del elemento subyacente.

El precio es determinado en los mercados, no por las partes, stas

slo pueden tomar o dejar un nivel de precios de acuerdo a su

conveniencia.

2.1.1.2.3 CONDICIONES DE PAGO

Si bien todos los contratos financieros derivados contienen la

obligacin de entregar un subyacente determinado a un precio

prefijado, lo usual es que el pago se realice por diferencial; es decir,

la diferencia obtenida entre el precio del subyacente y el precio fijado

en el instrumento financiero derivado; ya que estos instrumentos

implican pagos referidos a montos principales nocionales.

Algunos instrumentos financieros derivados sobre todo los burstiles

contemplan un elaborado sistema de pagos diarios a fin de

garantizar el pago estipulado en el contrato.

Respecto a las condiciones de pago debemos considerar dos grupos

de derivados:


19

Los pagos incondicionales: Forwards, Futuros y Swaps, y

Los de pagos condicionales: Opciones.

2.1.1.2.4 CONTRAPARTE

Tambin ha sido alterada por los instrumentos financieros derivados.

Cuando se trata de los contratos como los Futuros y las Opciones

que son negociados en bolsa, la contraparte es una cmara de

compensacin.

2.1.1.2.5 RIESGO

Elemento de sumo cuidado que ha sido alterado, ya que los

instrumentos financieros derivados se cancelan por diferencial. Los

riesgos de crdito, liquidez, flujo de efectivo son proporcionales al

pago por diferencial y no al nocional del contrato. Por otro lado, en

contratos como los Futuros y las Opciones el riesgo de crdito en

ambos se ha eliminado gracias a la intervencin de la cmara de

compensacin.

2.1.2 OPERATIVIDAD DE MERCADO

2.1.2.1 GENERALIDADES

La negociacin de los instrumentos financieros derivados puede

realizarse burstil o extraburstilmente.

Cabe sealar que, en la conformacin de mercados organizados de

contratos financieros derivados, la innovacin financiera ha contribuido de


20

gran manera en la anulacin del riesgo de incumplimiento; circunstancia

que an es preocupante e impide y/o limita un desarrollo total en los

mercados extraburstiles.

2.1.2.2 CLASES DE MERCADOS

Los mercados donde se negocian los instrumentos financieros derivados

pueden ser englobados en dos grandes categoras:

2.1.2.2.1 MERCADOS BURSTILES

Los mercados burstiles son mercados organizados en Bolsas,

donde se negocian los Contratos a Futuro y los Contratos de Opcin

Financiera. Estos mercados se caracterizan por la estandarizacin

de los contratos y la presencia de una Cmara de Compensacin

como contrapartida en toda operacin.

En estos mercados, se presentan fundamentalmente dos funciones

operativas, una de ordenamiento y regulacin de las negociaciones,

y la otra de control del riesgo de incumplimiento a travs de los

sistemas de mrgenes de garanta.

2.1.2.2.2 MERCADOS EXTRABURSTILES

Los mercados extraburstiles son mercados organizados a una

operatividad especfica, pero en funcin a una centralizacin nica.

En estos mercados se negocian los contratos de Forwards y Swaps.


21

Estn constituidos generalmente por las mesas de dinero y los

Productos Derivados que ofrece la banca.

En esta clasificacin de mercados, es preciso sealar que, las

economas en proceso de desarrollo como la nuestra, no presentan

posibilidades de desarrollar mercados burstiles, por razn de lo

reducido de su tamao. Por esta razn es que en los mercados de

contratacin "a la medida" se utiliza la tecnologa derivada de los

contratos financieros derivados burstiles y se pueden estructurar

opciones "a la medida".

2.1.2.3 TIPOS DE MERCADOS

Es preciso indicar que, tanto el subyacente como el derivado tienen

mercados especficos donde se transan operaciones y se fijan precios. El

mercado para el primero es conocido como MERCADO SPOT; mientras

que para el segundo se conoce como MERCADO DERIVADO.

2.1.2.3.1 MERCADO SPOT

Denominado mercado en efectivo, mercado real o mercado fsico, es

el mercado en el cual bienes o ttulos valores son vendidos y

entregados inmediatamente contra el pago de un precio al contado o

al crdito. El mercado spot comprende tanto el mercado en el que se

transan bienes tangibles y servicios (mercado fsico), como el

mercado financiero en el que se transan bienes que identifican


22

bsicamente obligaciones contenidas en ttulos valores, acciones y

bonos.

2.1.2.3.2 MERCADO DERIVADO

Es el mercado donde se negocia los productos derivados. Dentro de

este mercado se puede distinguir dos tipos de mercados:

MERCADO ORGANIZADO: Este mercado tiene una cmara de

compensacin que lo regula, suministra una contrapartida y

supervisa la regularidad de las operaciones efectuadas. En l se

negocian productos derivados estandarizados, teniendo como

requisitos indispensables para el inversionista que quiere

negociar en este tipo de mercados el probar su solvencia

econmica depsito de garanta y el pagar regularmente sus

prdidas eventuales exigencia de margen.

MERCADO DE MUTUO ACUERDO, OVER THE COUNTER:

Las operaciones al interior de este mercado no son controladas,

se deciden de comn acuerdo entre las partes y generalmente

son no negociables, en tanto stas no son estandarizadas y ms

bien se disean de acuerdo al inters de las partes.


23

2.1.2.4 FUNCIONES DEL MERCADO DERIVADO

El mercado derivado cumple bsicamente cuatro funciones9:

2.1.2.4.1 COBERTURA O ESPECULACIN

Uno de los objetivos principales del uso de derivados es el de

cobertura contra la volatilidad en los precios que registran los

bienes fsicos, funcin tambin conocida como hedge. A travs de

los derivados, las empresas pueden reducir o incrementar el riesgo

de tener en propiedad bienes que se comercializan en el mercado

spot y cuyos precios son fluctuantes.

Sin embargo, los derivados tambin pueden ser usados con fines de

especulacin, donde el inters de los inversionistas radica en

negociar exclusivamente con derivados antes que con bienes fsicos,

buscando beneficiarse de los cambios de posicin de los contratos y

de los precios reflejados en cada una de ellas10.

2.1.2.4.2 FIJACIN DE PRECIOS

Ocurre especficamente en los mercados en los que se negocian

contratos forward y contratos de futuro. Usualmente existe la

tendencia a considerar que el precio de un contrato forward o futuro

representa el futuro precio del bien en el mercado spot y ello gracias

9 CHANCE, Don M. An Introduction to Derivatives. Cuarta edicin, The Dryden Press, 1998, pp. 15. 10 CHANCE, DON M., Obra citada, pp. 16.


24

a que la fijacin del precio forward o futuro tiene en cuenta diversas

variables de informacin que ocasiona que generalmente reflejen

con exactitud los futuros precios de mercado.

2.1.2.4.3 VENTAJAS OPERACIONALES

Estas ventajas consisten en ofrecer un menor costo de transaccin

reflejado en menores comisiones y gastos operacionales ms bajos.

Otra ventaja reside en que el mercado de derivados, particularmente

el de futuros y el de opciones, es ms lquido que el mercado spot.

La razn para esta mayor liquidez se debe a la menor cantidad de

capital requerido para participar en mercados derivados y por tanto

una mayor capacidad para absorber un mayor nmero de

transacciones.

2.1.2.4.4 EFICIENCIA DEL MERCADO

La sociedad entera se beneficia cuando los precios reflejan con ms

exactitud el valor econmico real de los bienes subyacentes. Cuando

los intervinientes en la operacin negocian en base a precios que

tienden a ser exactos, los recursos econmicos son atribuidos con

mayor eficiencia.

2.1.3 PRINCIPALES INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS

Dentro de los instrumentos financieros derivados ms conocidos dentro

del Derecho Financiero, tenemos a los siguientes:


25

2.1.3.1 CONTRATOS FORWARDS

2.1.3.1.1 CONCEPTO

Un contrato forward es un acuerdo para comprar o vender un activo

subyacente en una fecha futura y a un precio previamente pactado

en dicho contrato. Al no negociarse en una bolsa o mecanismo de

negociacin centralizado, se celebra por lo general entre entidades

financieras o entre una entidad financiera y alguno de sus clientes

corporativos bajo trminos especialmente diseados para dichos

clientes.

En el contrato forward, una de las partes asume una posicin larga

y se compromete a comprar el subyacente a la fecha y precio

pactados en el contrato; mientras que la otra asume una posicin

corta y se compromete a vender el subyacente en la misma fecha y

precio convenidos.

2.1.3.1.2 ELEMENTOS PRINCIPALES

ELEMENTO SUBYACENTE: En su mayora son elementos

financieros: divisas y tasas de inters; pero tambin pueden ser

elementos subyacentes no financieros: minerales de oro.

PRECIO DE ENTREGA (Delivery Price): Es el precio acordado

por las partes a ser pagado por el subyacente.

FECHA DE ENTREGA (Delivery Date): Es la fecha acordada

por las partes para la entrega del bien fsico.


26

PRECIO FORWARD: Es el precio de entrega necesario para

que el contrato forward tenga un valor igual a cero tanto para el

comprador como para el vendedor. Ingresar a un contrato

forward no tiene costo alguno.

El precio forward y el precio de entrega son iguales al momento en

que el contrato es suscrito; sin embargo, con el tiempo, el precio

forward tiende a cambiar mientras que el precio de entrega

permanece invariable.

2.1.3.1.3 CLASES

Como contratos financieros derivados encuentran una clasificacin

prctica de acuerdo al elemento subyacente sobre el cual se

estructuran, as podemos clasificarlos en:

FORWARD RATE AGREEMENT: Se trata de un Forward cuyo

elemento subyacente es una tasa de inters fija respecto a una

tasa de inters variable, o viceversa, o respecto a tasas fijas o

variables.

FORWARD EXCHANGE AGREEMENT: Contrato Forward

referido a divisas tipo de cambio.

FORWARD SOBRE COMMODITIES: Usando la estructura de

los Forwards antes mencionados, se celebran contratos con los

mismos elementos y caractersticas, slo que referidos a

mercaderas Commodities.


27

2.1.3.2 CONTRATOS DE FUTUROS

2.1.3.2.1 CONCEPTO

Un contrato de futuro es similar a un contrato forward con la

excepcin de que los futuros se negocian en mercados centralizados

denominados mercados de futuros, bajo formatos estandarizados y

sujetos a procedimientos burstiles de compensacin y liquidacin

diaria que garantizan el cumplimiento de las obligaciones de las

partes contratantes.

Ingresar a un contrato de futuros implica cumplir con el pago de dos

depsitos de garanta:

El margen inicial es la cantidad mnima que se debe

depositar en la Cmara de Compensacin para establecer

una posicin inicial, corta o larga, en la bolsa de futuros.

El margen de mantenimiento es el lmite mnimo al cual

puede reducirse la cuenta del inversor y a partir del cual la

Cmara de Compensacin puede solicitar nuevos depsitos

en el caso de una desvalorizacin de una posicin de

futuros.

Otro aspecto importante de los futuros es que generalmente no

conducen a la entrega del bien subyacente toda vez que los

inversores prefieren cerrar sus posiciones en los contratos antes que

ocurra su vencimiento.


28


Los futuros comparten los mismos elementos que los forwards, pero

presentan otros adicionales, entre los que podemos citar los

siguientes:

CMARA DE COMPENSACIN (clearing house). Esta entidad

acta como intermediario en las transacciones con futuros,

donde ni comprador ni vendedor conocen quin es su

contraparte en el contrato, siendo la entidad liquidadora el

enlace entre ambos y quien garantiza el cumplimiento de las

obligaciones asumidas por las partes. Su principal obligacin

consiste en rastrear las transacciones que se efectan durante el

da y calcular la posicin neta de cada contratante.

AJUSTE DIARIO (mark to market): Con esta tcnica se ajustan

al final de cada da las cuentas del vendedor y del comprador en

la Cmara de Compensacin por prdidas o ganancias

obtenidas con los futuros, estando en capacidad de retirar

cualquier exceso sobre el margen inicial entregado.

COMPENSACIN DIARIA (daily settlement): A diferencia de

los forwards, las ganancias y/o prdidas son determinadas sobre

una base diaria.


29

2.1.3.2.3 CLASES

FUTURO SOBRE DIVISAS. A diferencia de los forwards, en

este contrato las ganancias y/o prdidas son determinadas sobre

una base diaria.

FUTURO SOBRE TASAS DE INTERS. En este contrato, la

principal obligacin consiste en rastrear las transacciones que se

efectan durante el da y calcular la posicin neta de cada

contratante.

FUTURO SOBRE NDICES BURSTILES. Las transacciones

con futuros burstiles, ni el comprador ni el vendedor conocen

quin es su contraparte en el contrato, siendo la entidad

liquidadora el enlace entre ambos y quien garantiza el

cumplimiento de las obligaciones asumidas por las partes

FUTURO SOBRE COMMODITIES. La principal obligacin de

este contrato es rastrear las transacciones que se efectan

durante el da y calcular la posicin neta de cada contratante.

2.1.3.3 CONTRATOS DE OPCIONES

2.1.3.3.1 CONCEPTO

Son contratos que otorgan a su tenedor el derecho de comprar o

vender un activo subyacente a un precio establecido previamente y

dentro de un perodo de tiempo especfico.

Las opciones se diferencian de los forwards y futuros en que en

estos ltimos las partes contratantes se obligan a una determinada


30

prestacin, mientras que con las opciones el tenedor del contrato

puede decidir ejecutar o no el contrato. Otra diferencia radica en el

costo del contrato, ya que bsicamente los forwards y futuros no

tienen costo, salvo el relativo al mantenimiento de los mrgenes en

ste ltimo, mientras que las opciones s lo tienen y est

representado por el pago de una prima.

En el contrato de opcin, una de las partes recibe el nombre de

tomador o tenedor de la opcin, y es quien tiene el derecho de

comprar call option o vender put option el subyacente. En ambos

casos el tomador entra en una posicin larga en el contrato de

opcin. La otra parte es la que suscribe la opcin o el suscriptor de

la opcin y es quien se obliga respecto de los derechos que puede

ejercitar el tomador de la opcin. En este caso, el que suscribe la

opcin adopta una posicin corta.


ELEMENTO SUBYACENTE: Comprende elementos financieros,

no financieros o derivados.

PRECIO DE EJERCICIO (Strike Price): Precio al cual el

tomador de la opcin tiene el derecho de ejecutar la opcin.

PRIMA: Es el precio de tomar la opcin, es el precio de adquirir

un contrato de opcin.

FECHA DE VENCIMIENTO: Es la fecha en la cual el tomador

debe ejercitar la opcin.


31

2.1.3.3.3 CLASES

Existen dos tipos de opciones:

CALLS: Denominados opciones de compra porque dan derecho

a comprar el activo subyacente en la fecha de vencimiento de

contratos a un precio determinado previamente.

PUTS: Denominados opciones de venta porque dan derecho a

vender el activo subyacente en la fecha de vencimiento de los

contratos a un precio determinado previamente.

2.1.3.4 CONTRATOS SWAPS

2.1.3.4.1 CONCEPTO

Los swaps o contratos de permuta financiera son contratos

innominados de intercambio de flujos de dinero con el fin de

asegurar a las partes de posibles aumentos o retrasos de deudas o

acreencias que resulten por oscilaciones en la moneda o cualquier

otra variable econmica.

Se caracterizan porque los intercambios monetarios son calculados

a travs de la aplicacin de una tasa, porcentaje o ndice sobre una

cantidad nocional. Los pagos peridicos que correspondera realizar

a cada una de las partes son neteados, de tal forma que slo la

parte que se encuentre en situacin pasiva deba realizar el pago.


32


ELEMENTO SUBYACENTE: Bsicamente estructurado sobre

elementos financieros: divisas y tasas de inters, aunque

tambin puede considerar elementos no financieros.

CANTIDAD NOCIONAL (notional amount): Es la cantidad

sobre la cual se calculan los flujos dinerarios a ser

intercambiados por las partes. Esta cantidad no es realmente

intercambiada sino que sirve de referencia para el clculo de los

pagos peridicos.

CONTRAPARTES: En los swaps interviene generalmente una

entidad bancaria que se constituye en la contraparte respecto de

una y otra de las partes que finalmente intercambiarn los flujos

dinerarios. La entidad bancaria funge como intermediario entre

las verdaderas partes del swap.

2.1.3.4.3 CLASES

SWAP DE DIVISAS: Es similar a un prstamo con garanta.

Consiste en un intercambio de pasivos en dos monedas

diferentes, pero estructurado como una sola operacin. Es muy

utilizado para manejar el riesgo cambiario a largo plazo. A

manera de ejemplo: una empresa peruana que tenga una deuda

en soles puede contratar un swap de divisas para cambiarla por

una deuda en dlares en caso considere que exista una cada

del dlar en un largo plazo. En algunos casos slo se


33

intercambian los cupones de intereses ms no los pagos de la

deuda principal.

SWAP DE TASA DE INTERS: Consiste en el intercambio de

pasivos de la misma moneda pero basado en distintas tasas de

inters. El swap ms usual es el swap en dlares que incluyen

una tasa de inters fija y una flotante. La tasa flotante ms usual

es la tasa Libor11. En otros casos, utilizan dos tasas flotantes

llamados swap con tasa base. En estos swaps no se intercambia

la deuda principal, es decir en este caso se incluye la misma

moneda y se le aplica la misma tasa de inters pactada en un

inicio.

SWAP DE TASA DE INTERS Y DIVISAS: Consiste en el

intercambio de pasivos en dos distintas monedas, una con una

tasa fija de inters aplicada y la otra con una tasa de inters

flotante. Por ejemplo: una compaa minera canadiense decide

intercambiar una deuda en dlares canadienses a 7 aos a una

tasa fija de inters del 9% por otra deuda en euros con la tasa

libor tasa flotante a un ao. Este swap resulta de la

combinacin de los dos swaps analizados anteriormente.

11 ORTEGA SALAVARRA, Rosa. Enfoque empresarial del impuesto a la renta 2007-2008. Ediciones Caballero Bustamante, Lima-Per, 2008, pp.57.


34

2.1.4 ASPECTOS CONCEPTUALES DEL IMPUESTO A LA RENTA

2.1.4.1 ASPECTO MATERIAL

Como ha quedado indicado, el hecho econmico tributariamente relevante

es aqul que determina un resultado econmico consolidado producto de

la realizacin de una operacin fsica spot, vinculada al giro del negocio

que un determinado contribuyente ha efectuado y de una operacin en el

mercado de derivados. En tal sentido, resulta de suma importancia definir

el objeto de imposicin.

Como es conocido, la doctrina en materia del Impuesto a la Renta ha

identificado bsicamente tres teoras para la calificacin de renta, a saber:

2.1.4.1.1 RENTA PRODUCTO

En la que se considera renta al producto riqueza nueva,

proveniente de la explotacin de una fuente durable y susceptible de

generar ingresos peridicos, claramente diferenciable de la fuente

que los genera.

2.1.4.1.2 FLUJO DE RIQUEZAS

Entiende que la renta, adems de la generada en la teora anterior,

puede provenir de ganancias de capital realizadas, ingresos

accidentales, ingresos eventuales, ingresos a ttulo gratuito y

cualquier tipo de ganancias o ingresos derivados de una operacin

realizada con terceros.


35

2.1.4.1.3 INCREMENTO PATRIMONIAL MS CONSUMO

Considera que existe renta, si en un perodo establecido, apertura y

cierre del balance, existen incrementos patrimoniales y consumos

realizados.

Tomando en cuenta las teoras citadas, el resultado consolidado

como hemos denominado al hecho econmico complejo,

proveniente de la celebracin de un contrato financiero derivado

vinculado a la realizacin de un contrato en el mercado fsico spot,

debera ser calificado como renta por estar contenido en la

definicin de la primera de las teoras citadas.

Esta primera conclusin, se sustenta en la constatacin del objetivo

perseguido en la realizacin de una cobertura. En efecto, un sujeto

gravado con el impuesto, determina cul es su resultado esperado

en la realizacin de su actividad econmica y sobre esa base toma

un seguro del contrato derivado, que le permita conservar ese

resultado hasta la realizacin o culminacin de la operacin

subyacente.

No cabe duda pues que la cobertura se vincula con la generacin de

renta a travs de la explotacin de la fuente y la conservacin de la

misma en ese estado de explotacin.


36

Adicionalmente, por efecto de esta primera conclusin, no resultara

posible separar los resultados de las operaciones derivada y

subyacente, sin que ello suponga una arbitraria calificacin de

hechos imponibles como independientes. Se trata s de reconocer

que la materia imponible es una sumatoria de hechos susceptibles

de imposicin. Sobre este tema volveremos cuando nos refiramos al

aspecto temporal.

Considerar lo contrario, es decir, concluir que no existe vinculacin

en la realizacin de una operacin fsica con una derivada,

producira probablemente una doble o mltiple imposicin o un

tratamiento diferenciado de los gastos o prdidas.

2.1.4.2 ASPECTO TEMPORAL

Doctrinariamente tambin, este aspecto de la hiptesis pretende

determinar cules son los criterios de imputacin de la renta y cuando

sta debe ser reconocida.

Al efecto, se han podido distinguir bsicamente dos criterios y uno tercero

que proviene de la combinacin de los primeros denominado devengado

exigible.

2.1.4.2.1 CRITERIO DEL DEVENGO

Segn este criterio, se reconoce un ingreso o gasto, cuando exista

un derecho a cobro u obligacin de pago que se deriven de un


37

hecho sustancial y en el cual no exista condicin para su

reconocimiento, plazo indefinido u obligacin no determinada.

2.1.4.2.2 CRITERIO DEL PERCIBIDO

Segn este criterio, debe considerarse que existe renta cuando se

hubiere recibido un pago ingreso real, se considere percibido

ingreso presunto o se trate de un ingreso razonable que tambin

puede ser considerado como percibido ingreso potencial.

A fin de identificar claramente el momento en que se produce el

devengo del resultado tributable o deducible, el momento en que se

tiene derecho a la percepcin o deduccin de ste, diferenciando

dicho momento de aqul en que resulta exigible y de aqul en que

es efectivamente percibido o pagado.

De acuerdo con lo expuesto, lo devengado supone la constatacin

real de la existencia de un derecho que no est sujeto a condicin o

plazo no definidos o no determinados. En tal sentido, si se generara

una riqueza o prdida que pudiera ser imputada a un determinado

perodo, sta debe ser reconocida en el mismo.

De esta forma, el objeto de imposicin a la renta en los contratos de

cobertura, es el hecho econmico complejo. Por tal razn, si ese

hecho an no se ha configurado porque es necesario concluir las


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operaciones fsicas y derivadas, no puede haberse producido el

devengo.

En otras palabras, mientras no se cierre una posicin derivada y se

cumpla con el cierre de la operacin fsica, los resultados que

pudieran estarse obteniendo durante la vida de los contratos, son

meramente referenciales y no permiten concluir en la configuracin

del criterio de vinculacin temporal denominado devengado. No

existe por tanto realizacin de la renta.

2.1.4.3 ASPECTO JURISDICCIONAL

Este aspecto permite vincular a la renta con un lugar o territorio al que

debe considerarse adherida. A tal efecto, la doctrina tambin ha descrito

criterios de vinculacin objetivos y subjetivos y dentro de los mismos se

ha referido a una serie de categoras que traemos a colacin:

2.1.4.3.1 CRITERIOS SUBJETIVOS

En esta materia se distinguen a las personas fsicas y a las

sociedades. En relacin con las primeras se reconocen como

criterios de vinculacin la nacionalidad, ciudadana, residencia y

domicilio. Respecto de las sociedades se identifican como vlidos

los criterios de lugar de constitucin y sede de direccin efectiva.


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2.1.4.3.2 CRITERIOS OBJETIVOS

Se refieren bsicamente a la territorialidad de la fuente, en cuyo

caso, independientemente de los criterios subjetivos, se hace

referencia a la ubicacin fsica de bienes en el pas fuente, a la

utilizacin econmica del capital y al lugar de realizacin de

determinados negocios o actividades.

Siempre refirindonos a las personas jurdicas o empresas,

debemos entender que se considera renta a la generada por una

sociedad constituida en el pas y a los ingresos, beneficios,

ganancias y similares, considerados como renta de fuente peruana,

independientemente del lugar de realizacin de las actividades,

celebracin de los contratos, pago y otros.

Segn lo indicado, la definicin de la renta como de fuente peruana

no proviene de la calificacin del sujeto como domiciliado. Dicha

calificacin slo nos informa sobre la manera en que dicho sujeto

tributar en el Per, constituyendo renta de fuente mundial. La

definicin de renta de fuente peruana en las operaciones de

cobertura slo proviene de constatar que la misma cubre una

actividad que tiene vinculacin con el pas. Se trata por lo tanto de

afirmar que dicha vinculacin es de carcter objetivo, no subjetivo.

Por lo expuesto, una gran conclusin a la que podramos arribar es

la siguiente: la hiptesis de incidencia tributaria en materia del


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Impuesto a la Renta para el caso de la realizacin de operaciones de

cobertura con derivados, es el hecho econmico complejo formado a

su vez por la sumatoria de hechos gravados y estrechamente

vinculados. Asimismo, para la determinacin de la renta -o resultado

esperado- es preciso indicar que la misma se genera en atencin al

criterio de renta producto. Dicha renta se considera devengada en la

fecha en la cual se liquidan las posiciones fsica spot y la de

cobertura y debe ser considerada como renta de fuente peruana

porque se vincula directamente con el pas. Esta vinculacin objetiva

coincide con la subjetiva si quien realiza la operacin compleja de

cobertura es un sujeto domiciliado12. Finalmente, si quien realiza la

actividad gravada no se encuentra domiciliado, ser necesario

evaluar si la renta puede calificar dentro de los conceptos que l

Documents

aplicación del ratio de eficacia en los Instrumentos Financieros Derivados y determinar su incidencia tributaria en las Empresas Mineras.pdf