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BIENVENIDOS A LA BOLSA DE BIENVENIDOS A LA BOLSA DE VALORES DE GUAYAQUILVALORES DE GUAYAQUIL
Lygda Ríos de MiñoLygda Ríos de Miño
Subdirectora AdministrativaSubdirectora Administrativa
Bolsa de Valores de GuayaquilBolsa de Valores de Guayaquil
¿¿QUE ES EL MERCADO DE QUE ES EL MERCADO DE VALORES?VALORES?
Es un segmento del mercado Es un segmento del mercado financiero que permite la financiero que permite la movilización de recursos desde los movilización de recursos desde los ahorristas hacia las actividades ahorristas hacia las actividades productivas mediante la compra-productivas mediante la compra-venta de venta de títulos-valores.títulos-valores.
US $.
VENTAJAS QUE OFRECE VENTAJAS QUE OFRECE EL MERCADO DE VALORESEL MERCADO DE VALORES
Mayores y diversas posibilidades Mayores y diversas posibilidades de inversión.de inversión.
El inversionista encuentra los El inversionista encuentra los mejores rendimientosmejores rendimientos
Promueve nuevas formas de Promueve nuevas formas de financiamiento a largo plazo.financiamiento a largo plazo.
Las empresas, pequeñas, medianas Las empresas, pequeñas, medianas y grandes obtienen financiamiento y grandes obtienen financiamiento a costos más convenientes. a costos más convenientes.
MERCADO DE INTERMEDIACION MERCADO DE INTERMEDIACION FINANCIERAFINANCIERA
Inversionista o ahorrista BANCOS
SECTOR
PRODUCTIVO
MERCADO DE MERCADO DE DESINTERMEDIACION FINANCIERADESINTERMEDIACION FINANCIERA
Inversionista o ahorrista MERCADO DE
VALORES
SECTOR
PRODUCTIVO
ESTRUCTURA DEL MERCADO DE ESTRUCTURA DEL MERCADO DE VALORESVALORES
CONSEJO NACIONAL DE VALORES
SUPERINTENDENCIA DE COMPAÑIAS
BOLSAS DE VALORES
CASAS DE VALORES
ADMINISTRADORAS DE FONDOS
CALIFICADORAS DE RIESGO
DEPOSITOCENTRALIZADO
DE VALORES
PRINCIPALES ACTORES PRINCIPALES ACTORES DEL MERCADO DE DEL MERCADO DE
VALORESVALORES
¿¿QUIENES PARTICIPAN EN QUIENES PARTICIPAN EN ESTE MERCADO?ESTE MERCADO?
Las Bolsas de Valores.Las Bolsas de Valores. Las Casas de Valores.Las Casas de Valores. El DecevaleEl Decevale Los emisores de los documentos.Los emisores de los documentos. Los inversionistas.Los inversionistas.
LAS BOLSAS DE LAS BOLSAS DE VALORESVALORES
Son Corporaciones Civiles organizadas Son Corporaciones Civiles organizadas que proporcionan el lugar de reunión, que proporcionan el lugar de reunión, las reglas y los servicios necesarios las reglas y los servicios necesarios para que las Casas de Valores puedan para que las Casas de Valores puedan formalizar las transacciones que por formalizar las transacciones que por orden de sus clientes deben realizar.orden de sus clientes deben realizar.
La Bolsa de Valores de GuayaquilLa Bolsa de Valores de Guayaquil
Entidad sin fines de lucro, cuyo propósito es
incentivar el crecimiento económico,
generando productos y servicios financieros
que impulsen el desarrollo eficiente del
Mercado de Capitales en el Ecuador
MisiónMisión
Crear los medios necesarios para contribuir a lograr la distribución Crear los medios necesarios para contribuir a lograr la distribución eficiente de la riqueza. eficiente de la riqueza.
VisiónVisión
Desarrollar el Mercado de Capitales del Ecuador sustentado en Desarrollar el Mercado de Capitales del Ecuador sustentado en principios de Transparencia, seguridad y sana competencia, generando principios de Transparencia, seguridad y sana competencia, generando servicios transaccionales y de información de constante incorporación servicios transaccionales y de información de constante incorporación
tecnológica.tecnológica.La Misión incluye impulsar el desarrollo de la cultura financiera en la La Misión incluye impulsar el desarrollo de la cultura financiera en la
Sociedad y la inserción del Ecuador en los Mercados Financieros Sociedad y la inserción del Ecuador en los Mercados Financieros
Internacionales.Internacionales.
ASESORÍAJURÍDICA
DIRECCIÓNGENERAL
BOLSA DE VALORES DE GUAYAQUILOrganigrama
ADMINISTRACIÓN OPERACIONES SISTEMAS DIVULGACIÓN
RECURSOSHUMANOS
SERVICIOS GENERALES
OPERACIONES
EMPRESAS
ESTADÍSTICAS
DESARROLLO
SISTEMAS DEINFORMACIÓN
ORGANIZACIÓN Y MÉTODOS
VICEDIRECCIÓNGENERAL
ASESORÍATÉCNICA
TESORERÍA
FACTURACIÓN Y
APROBACIÓN DE PAGOS
CAJA
INVERSIONES Y
PRESUPUESTO
CONTABILIDAD
SECRETARIAGENERAL
ASAMBLEAGENERAL
DIRECTORIO
COMISIÓN DEARBITRAJE
COMISIÓNEJECUTIVA
COMISIÓN DEINVERSIONES
SOLICITUDES DE PAGOS
Ofertas.- manifiesta la intención de vender
Demandas.- manifiesta la intención de comprar
Operaciones cruzadas.- la oferta y la demanda son presentadas por la misma Casa de Valores con comitentes diferentes.
Tipos de Posturas
Comprador Vendedor
Quienes Intervienen en una Operación en Bolsa?
COSTOS:Bolsa: 0,09% (Ejemplo: $9 dólares por cada 10.000 Dólares) Casa de Valores: Libre acuerdo entre las partes
Comprador Vendedor
Quienes Intervienen en una Operación en Bolsa?
COSTOS:Bolsa: 0,09% (Ejemplo: $9 dólares por cada 10.000 Dólares) Casa de Valores: Libre acuerdo entre las partes
Que es la Rueda?
Es la reunión o sistema de interconexión de Es la reunión o sistema de interconexión de operadores de valores que, en representación de operadores de valores que, en representación de sus respectivas Casas de Valores, realizan sus respectivas Casas de Valores, realizan transacciones con valores inscritos en Bolsatransacciones con valores inscritos en Bolsa..
Cuántos tipos de Rueda existen?
Las ofertas, demandas, calces y cierres de operaciones se efectúan a través de una red de computadoras.
• Rueda Electrónica
HORARIO:
Todos los días hábiles bursátiles de 9h30 - 15h30
Cuántos tipos de Rueda existen?
Es la reunión que se realiza diariamente en el local de Es la reunión que se realiza diariamente en el local de la Bolsa, con el objeto de que en ella, los Operadores la Bolsa, con el objeto de que en ella, los Operadores de Valores, concerten las operaciones de de Valores, concerten las operaciones de compraventa de valores.compraventa de valores.
•De Piso o Viva Voz
HORARIO: 15H30 - 16H00
Excepción el Último Jueves de cada mes15H30 - 17H00
Por las Casas de Valores: los Representantes Legales y el Operador Autorizado, quien será responsable de sus negociaciones.
Por la Superintendencia de Compañías: el Superintendente y los comisarios que delegue.
Por la Bolsa de Valores de Guayaquil: el Director de Rueda (Máxima autoridad), 1 Pregonero y 2 Asistentes.
LAS CASAS DE LAS CASAS DE VALORESVALORES
Son sociedades anónimas.Son sociedades anónimas. Autorizadas por la Superintendencia de Autorizadas por la Superintendencia de
Compañías.Compañías. Miembros de una Bolsa de Valores.Miembros de una Bolsa de Valores. Vinculan las ofertas y demandas de Vinculan las ofertas y demandas de
títulos-valores.títulos-valores. Asesoran adecuadamente a sus clientes.Asesoran adecuadamente a sus clientes. Promueven nuevas herramientas de Promueven nuevas herramientas de
inversión.inversión.
¿QUE SON LAS CASAS ¿QUE SON LAS CASAS DE VALORES?DE VALORES?
FUNCIONAMIENTO DE FUNCIONAMIENTO DE LAS CASAS DE LAS CASAS DE VALORESVALORES
Las casas de valores actúan a través de Las casas de valores actúan a través de personas naturales especializadas y personas naturales especializadas y calificadas, llamadas calificadas, llamadas Operadores de Operadores de ValoresValores..
Se rigen según normas de Se rigen según normas de Superintendencia de Compañías y la Superintendencia de Compañías y la Ley del Mercado de Valores.Ley del Mercado de Valores.
Operan dentro del Operan dentro del Mercado Bursátil Mercado Bursátil (a (a través de Bolsa de Valores) y del través de Bolsa de Valores) y del MercadoMercado Extra-bursátilExtra-bursátil . .
Operadores de Valores
Aprobar el Programa de especialización en Mercado de Valores y Finanzas que lo acredita como Operador de Valores• Inscripción en la Intendencia de Mercado de Valores.• Aprobación del Directorio de la BVG luego de cumplido los requisitos que se solicitan.• Son las únicas personas que pueden operar en representación de las Casas de las Valores.
INTERMEDIARIO AUTORIZADOINTERMEDIARIO AUTORIZADO
INVERSIONISTA
CASAS DE VALORESCASAS DE VALORESEMPRESAS
US $
Títulos Valores
Títulos Valores
US $.
EL ROL QUE CUMPLEN LAS EL ROL QUE CUMPLEN LAS CASAS DE VALORESCASAS DE VALORES
Promueven formas más eficientes para Promueven formas más eficientes para canalizar el ahorro hacia la inversión canalizar el ahorro hacia la inversión productiva.productiva.
Brindan un servicio profesional de Brindan un servicio profesional de INTERMEDIACION de valores en el mercado INTERMEDIACION de valores en el mercado bursátil y extra-bursátil, por cuenta de bursátil y extra-bursátil, por cuenta de terceros.terceros.
Monitorean constantemente el Monitorean constantemente el comportamiento de los actores del mercado.comportamiento de los actores del mercado.
¿QUIEN ¿QUIEN CONTROLA A CONTROLA A
LAS CASAS DE LAS CASAS DE VALORES?VALORES?
La transparencia de su actividad La transparencia de su actividad estáestá
supervisada por:supervisada por: El Consejo Nacional de El Consejo Nacional de
ValoresValores La Superintendencia de Cías.La Superintendencia de Cías. Las Bolsas de ValoresLas Bolsas de Valores
DEPOSITO DEPOSITO CENTRALIZADO DE CENTRALIZADO DE
VALORESVALORES(DECEVALE)(DECEVALE)
Es el servicio que prestan las Bolsas de Es el servicio que prestan las Bolsas de Valores para el registro, custodia, Valores para el registro, custodia,
liquidación y compensación de valores, liquidación y compensación de valores, siempre a través de las Casas de Valoressiempre a través de las Casas de Valores
LOS EMISORESLOS EMISORESNACIONALESNACIONALES
SECTOR PUBLICOSECTOR PUBLICO
Organismos y dependencias del Organismos y dependencias del Estado.Estado.
Entidades de Régimen Seccional.Entidades de Régimen Seccional. SECTOR PRIVADOSECTOR PRIVADO
Sector Financiero.Sector Financiero.
Sector no financiero.Sector no financiero.
LOS INVERSIONISTASLOS INVERSIONISTAS
Personas naturales y empresas públicas y privadas Personas naturales y empresas públicas y privadas que requieren diversificar sus inversiones.que requieren diversificar sus inversiones.
Adquieren una cultura financiera. Adquieren una cultura financiera. Se convierten en los propios administradores de Se convierten en los propios administradores de
sus recursos.sus recursos. Cumplen una función social al incrementar el Cumplen una función social al incrementar el
ahorro interno.ahorro interno.
INSTRUMENTOS DE INSTRUMENTOS DE INVERSION Y INVERSION Y
FINANCIAMIENTO NO FINANCIAMIENTO NO TRADICIONALESTRADICIONALES
INSTRUMENTOS DE INVERSION Y INSTRUMENTOS DE INVERSION Y FINANCIAMIENTO NO TRADICIONALESFINANCIAMIENTO NO TRADICIONALES
ACCIONESACCIONES
OBLIGACIONESOBLIGACIONES
TITULARIZACIONTITULARIZACION
REVNIREVNI
ACCIONESACCIONES
Se llama acción a las partes o Se llama acción a las partes o fracciones iguales en que se fracciones iguales en que se divide el capital de una divide el capital de una compañía, así como al título compañía, así como al título que representa la que representa la participación en el capital participación en el capital suscrito. suscrito.
COMPAÑIAS QUE COMPAÑIAS QUE PUEDEN EMITIR PUEDEN EMITIR
ACCIONESACCIONES
Compañías anónimasCompañías anónimas Compañías en comandita por Compañías en comandita por
accionesacciones Compañías de economía mixtaCompañías de economía mixta
VENTAJAS PARA EL VENTAJAS PARA EL EMISOR DE EMISOR DE ACCIONESACCIONES
Obtención directa de recursos Obtención directa de recursos frescos.frescos.
Ahorro en el costo financiero.Ahorro en el costo financiero. No utiliza cupos bancarios No utiliza cupos bancarios
existentes.existentes.
VENTAJAS DEL VENTAJAS DEL INVERSIONISTAINVERSIONISTA
Mejor rentabilidad Mejor rentabilidad Nueva alternativa de inversión.Nueva alternativa de inversión. Diversificación de riesgo.Diversificación de riesgo. Contribución al desarrollo Contribución al desarrollo
productivo del país.productivo del país.
En relación al titular de la acciónEn relación al titular de la acción En relación a los derechos del En relación a los derechos del
accionistaaccionista En relación al pago de las En relación al pago de las
accionesacciones
CLASES DE ACCIONESCLASES DE ACCIONES
EN RELACION A EN RELACION A LOS DERECHOS DE LOS DERECHOS DE LOS ACCIONISTASLOS ACCIONISTAS
ORDINARIAS, derecho preferente para la ORDINARIAS, derecho preferente para la suscripción de acciones, en caso de suscripción de acciones, en caso de aumento de capital suscrito.Este derecho aumento de capital suscrito.Este derecho puede ser incorporado en un certificado de puede ser incorporado en un certificado de preferencia.preferencia.
PREFERIDAS,conceden derechos especiales PREFERIDAS,conceden derechos especiales en cuanto a pago de dividendos y en la en cuanto a pago de dividendos y en la liquidación de la compañía. No tienen liquidación de la compañía. No tienen derecho a voto.Este tipo de acciones no derecho a voto.Este tipo de acciones no pueden exceder al 50% del capital suscritopueden exceder al 50% del capital suscrito
EN RELACION AL PAGO DE LAS EN RELACION AL PAGO DE LAS ACCIONESACCIONES
LIBERADAS, cuando las acciones LIBERADAS, cuando las acciones han sido totalmente pagadas, han sido totalmente pagadas, siendo entonces representadas siendo entonces representadas por títulos definitivospor títulos definitivos
NO LIBERADAS, si aún no han sido NO LIBERADAS, si aún no han sido pagadas en su valor total. En este pagadas en su valor total. En este caso se entregará por ellas caso se entregará por ellas certificados provisionales por la certificados provisionales por la parte que ya se haya liberado.parte que ya se haya liberado.
CARACTERISTICASCARACTERISTICAS
Son NOMINATIVASSon NOMINATIVAS Se reconocen como bienes mueblesSe reconocen como bienes muebles Representan una participación en el Representan una participación en el
capital social de una compañíacapital social de una compañía Son indivisibles, pero puede darse la Son indivisibles, pero puede darse la
copropiedad de ellascopropiedad de ellas Son de renta variableSon de renta variable Se transfieren mediante nota de cesiónSe transfieren mediante nota de cesión Son libremente negociablesSon libremente negociables Son títulos ejecutivos Son títulos ejecutivos
RENDIMIENTRENDIMIENTOO
Toda acción es un valor mobiliario de Toda acción es un valor mobiliario de renta variable por cuanto su rendimiento renta variable por cuanto su rendimiento depende del resultado del balance anual depende del resultado del balance anual de una compañía, siendo repartible de una compañía, siendo repartible únicamente el beneficio líquido y únicamente el beneficio líquido y efectivamente percibido. En efectivamente percibido. En consecuencia, las acciones no pueden consecuencia, las acciones no pueden garantizar o pagar un rendimiento fijo.garantizar o pagar un rendimiento fijo.
PAGO DE PAGO DE UTILIDADES O UTILIDADES O RENDIMIENTORENDIMIENTO
El pago se hace en proporción al valor El pago se hace en proporción al valor pagado de las acciones, a la fecha del pagado de las acciones, a la fecha del balance. balance.
La Junta General de accionistas, acuerda La Junta General de accionistas, acuerda su pago, en relación a los resultados su pago, en relación a los resultados obtenidosobtenidos
Los accionistas tienen un derecho de Los accionistas tienen un derecho de crédito para el cobro de los dividendos crédito para el cobro de los dividendos que prescribe en cinco años.que prescribe en cinco años.
...PAGO DE ...PAGO DE UTILIDADES O UTILIDADES O RENDIMIENTORENDIMIENTO
La utilidad repartible, es la obtenida una vez se La utilidad repartible, es la obtenida una vez se descuenten el 15% de trabajadores y el impuesto descuenten el 15% de trabajadores y el impuesto a la renta. Salvo resolución unánime en a la renta. Salvo resolución unánime en contrario de la Junta General se debe asignar el contrario de la Junta General se debe asignar el 50% de estas utilidades a repartir a los 50% de estas utilidades a repartir a los accionistas.accionistas.
Las empresas que hayan vendido sus acciones en Las empresas que hayan vendido sus acciones en oferta pública deberán repartir al menos el 30% oferta pública deberán repartir al menos el 30% de las utilidades líquidas. Igualmente pueden de las utilidades líquidas. Igualmente pueden entregar anticipos trimestrales o semestrales entregar anticipos trimestrales o semestrales con cargo a los resultados del mismo ejercicio, con cargo a los resultados del mismo ejercicio, previa autorización de la Junta General.previa autorización de la Junta General.
PROPIEDAD Y PROPIEDAD Y TRANSFERENCITRANSFERENCIA DE ACCIONESA DE ACCIONES
Los títulos y certificados de acciones se Los títulos y certificados de acciones se extenderán en libros talonarios numerados.extenderán en libros talonarios numerados.
Estos títulos se inscriben en un libro de Estos títulos se inscriben en un libro de acciones y accionistas que la compañía está acciones y accionistas que la compañía está obligada a llevar. Se considera dueño quien obligada a llevar. Se considera dueño quien aparezca como tal en este libro.aparezca como tal en este libro.
Cada venta de acciones debe ser notificada e Cada venta de acciones debe ser notificada e inscrita en este libro.inscrita en este libro.
NEGOCIACION NEGOCIACION DE ACCIONESDE ACCIONES
Las acciones son libremente negociables y no Las acciones son libremente negociables y no es admisible limitación alguna ni renuncia a es admisible limitación alguna ni renuncia a este derecho del accionista. este derecho del accionista.
Existe restricción cuando se negocia acciones Existe restricción cuando se negocia acciones que están inscritas en la Bolsa. Estas solo que están inscritas en la Bolsa. Estas solo pueden venderse o comprarse tan solo en el pueden venderse o comprarse tan solo en el mercado de valores a través de una Casa de mercado de valores a través de una Casa de Valores. Excepción por fusiones, escisiones, Valores. Excepción por fusiones, escisiones, herencias, legados, donaciones y herencias, legados, donaciones y liquidaciones de sociedades conyugales o de liquidaciones de sociedades conyugales o de hecho.hecho.
REGIMEN TRIBUTARIOREGIMEN TRIBUTARIO Las utilidades repartidas así como los Las utilidades repartidas así como los
dividendos que les corresponda a los dividendos que les corresponda a los accionistas, no se sujetan al impuesto a la accionistas, no se sujetan al impuesto a la renta.renta.
Las ganancias por enajenaciones ocasionales Las ganancias por enajenaciones ocasionales de acciones y derechos de sociedades están de acciones y derechos de sociedades están exentas.exentas.
De tratarse de ganancias habituales, estas De tratarse de ganancias habituales, estas forman parte de la renta global y el impuesto forman parte de la renta global y el impuesto se calculará conforme a las normas generales se calculará conforme a las normas generales de la Ley de Régimen Tributario Interno.de la Ley de Régimen Tributario Interno.
FINANCIAMIENTO NO FINANCIAMIENTO NO TRADICIONALTRADICIONAL
Apertura de CapitalApertura de Capital Emisión de AccionesEmisión de Acciones
......FINANCIAMIENTO NO FINANCIAMIENTO NO TRADICIONALTRADICIONAL
La venta de acciones involucra la venta de La venta de acciones involucra la venta de una empresa, directamente proporcional al una empresa, directamente proporcional al monto de acciones que se negocienmonto de acciones que se negocien
Parcial, con entrega de administración y/o sin Parcial, con entrega de administración y/o sin entrega de administraciónentrega de administración
Puede existir venta sin entrega de acciones, Puede existir venta sin entrega de acciones, sino simplemente de un convenio especial. sino simplemente de un convenio especial.
COMO APROVECHAR ESTA COMO APROVECHAR ESTA ALTERNATIVAALTERNATIVA
Es necesario un ASESOREs necesario un ASESOR Existen malas experiencias por Existen malas experiencias por
incursionar en un campo sin la incursionar en un campo sin la ayuda del profesional adecuadoayuda del profesional adecuado
Información clara (escrituras, Información clara (escrituras, balances) balances)
Tomar la decisión sin dudasTomar la decisión sin dudas
POSIBILIDAD DE POSIBILIDAD DE CONSEGUIR FUENTES CONSEGUIR FUENTES DEDE FINANCIAMIENTOFINANCIAMIENTO
Situación de la empresaSituación de la empresa Orientación de las ventasOrientación de las ventas Situación del sector productivo Situación del sector productivo
en el que se desarrollaen el que se desarrolla Situación del mercadoSituación del mercado Situación del paísSituación del país Importancia de contar con un ASESORImportancia de contar con un ASESOR
REQUISITOS PARA LA REQUISITOS PARA LA EMISIONEMISION
Elaboración de un análisis para la compañíaElaboración de un análisis para la compañía Análisis financieroAnálisis financiero Análisis del entorno económico, político y Análisis del entorno económico, político y
socialsocial Valoración de la empresa como negocio en Valoración de la empresa como negocio en
marchamarcha
PROCESO DE EMISION DE PROCESO DE EMISION DE ACCIONESACCIONES
EMPRESA
Escritura pública de EmisiónJunta general de
accionistas
TRAMITE DE EMISIONTRAMITE DE EMISION Asamblea General de accionistas resuelve Asamblea General de accionistas resuelve
la emisión la emisión Escritura Pública de emisiónEscritura Pública de emisión Elaboración de Prospecto de EmisiónElaboración de Prospecto de Emisión Obtener Calificación de riesgo de ser Obtener Calificación de riesgo de ser
necesario necesario Solicitud a Superintendencia de Compañías.Solicitud a Superintendencia de Compañías. Inscripción en R.M.V.Inscripción en R.M.V. Elaboración física de los títulos.Elaboración física de los títulos. Colocación en 180 días luego de la Colocación en 180 días luego de la
resolución.resolución.
FLUJO DEL PROCESO DE FLUJO DEL PROCESO DE EMISIONEMISION
Const. De nueva emp.
Const. De nueva emp.
Mayor Capital
Mayor Capital
AsesorAsesorEmisorEmisor
Análisis del emisor:Recomendacionessobre la emisiòn
SuperCias. y/o Bcos
SuperCias. y/o Bcos
Aprobación de :EmisiónProspectoInsc.RMV
Aprobación de :EmisiónProspectoInsc.RMV
OfertaPrivada
OfertaPrivada
Oferta PúblicaSubasta/Bolsa
Otros
Oferta PúblicaSubasta/Bolsa
Otros
Compra de Inversionistas
Compra de Inversionistas
Calificadora de RiesgosInst. Finan. Cuando:
•hayan pérdidas acumuladas•problemas con adm.
•Voluntario del emisor
Calificadora de RiesgosInst. Finan. Cuando:
•hayan pérdidas acumuladas•problemas con adm.
•Voluntario del emisor
FLUJO DEL PROCESO DE FLUJO DEL PROCESO DE EMISIONEMISION
EMISOR: Persona jurídica que emite acciónEMISOR: Persona jurídica que emite acción
ASESOR: Persona jurídica que asesora a las ASESOR: Persona jurídica que asesora a las empresas en la búsqueda de alternativas de empresas en la búsqueda de alternativas de financiamiento de mediano y L.P. para financiamiento de mediano y L.P. para cubrir sus necesidades financieras.cubrir sus necesidades financieras.
CALIF. DE RIESGO: Empresas autorizadas por la CALIF. DE RIESGO: Empresas autorizadas por la Super Cias. para calificar el riesgo y la Super Cias. para calificar el riesgo y la capacidad del pago del emisor la posibilidad capacidad del pago del emisor la posibilidad de negociación y liquidez de un valor. de negociación y liquidez de un valor.
VENTAJAS PARA EL VENTAJAS PARA EL EMISOR DE EMISOR DE ACCIONESACCIONES
Obtención directa de recursos Obtención directa de recursos frescos.frescos.
Ahorro en el costo financiero.Ahorro en el costo financiero. Ahorro en impuestos.Ahorro en impuestos. No utiliza cupos bancarios No utiliza cupos bancarios
existentes.existentes.
... ... VENTAJAS PARA EL EMISORVENTAJAS PARA EL EMISOR
Puede utilizarse para: capital de Puede utilizarse para: capital de trabajo, sustitución de deuda, trabajo, sustitución de deuda, expansiones, etc.expansiones, etc.
Difusión nacional e internacional Difusión nacional e internacional de información socioeconómica, de información socioeconómica, estadística y financiera de los estadística y financiera de los emisores, lo que permitirá acceso emisores, lo que permitirá acceso a inversionistas nacionales e a inversionistas nacionales e internacionales.internacionales.
POTENCIALES POTENCIALES COMPRADORESCOMPRADORES
INVERSIONISTAS LOCALESINVERSIONISTAS LOCALES
PersonalesPersonales
InstitucionalesInstitucionales:: * Público* Público
* Privado* Privado
INVERSIONISTAS INTERNACIONALESINVERSIONISTAS INTERNACIONALES
Institucionales Institucionales
CONDICIONES DE CONDICIONES DE DEMANDADEMANDA
Acceso directo a la Acceso directo a la información general y información general y financiera respecto del financiera respecto del emisor.emisor.
Colocación bursátilColocación bursátil o privada o privada siempre y cuando exista la siempre y cuando exista la asesoría confiableasesoría confiable
VENTAJAS DEL VENTAJAS DEL INVERSIONISTAINVERSIONISTA
Mejor rentabilidad exenta de impuestosMejor rentabilidad exenta de impuestos Nueva alternativa de inversión.Nueva alternativa de inversión. Diversificación de riesgo.Diversificación de riesgo. Contribución al desarrollo productivo Contribución al desarrollo productivo
del país.del país. GraciasGracias
Econ. Fabricio ArellanoEcon. Fabricio ArellanoJefe del Dpto. de EstadísticasJefe del Dpto. de Estadísticas
Bolsa de Valores de Bolsa de Valores de GuayaquilGuayaquil
EMISORES NUMERO DE ULTIMO FECHA DE VALOR DE ACCIONES (2) PRECIO ULTIMO PRECIO CAPITALIZACION
AGRICULTURA, CAZA, SILVICULTURA Y PESCAAgrícola Industrial Tropical S.A. Agrotropical 498,552 3.00 29-Feb-08 1,495,656Rio Congo Forestal C.A. (Conrioca) 90,000 25.00 02-Dic-10 2,250,000Meriza S.A 80,000 26.50 30-Dic-10 2,120,000El Tecal 90,000 22.00 25-Ene-10 1,980,000La Reserva Forestal Reforest 90,000 18.00 27-Ago-09 1,620,000Cerro Verde Forestal S.A. (Big Forest) 100,000 16.50 30-Oct-09 1,650,000La Campiña Forestal (Stronforest) 100,000 15.00 18-Nov-09 1,500,000El Refugio Forestal (Homeforest) 125,000 13.75 30-Oct-09 1,718,750El Sendero Forestal (Pathforest) 135,000 12.50 16-Dic-10 1,687,500
Valor de capitalización del sector: 16,021,906INDUSTRIAS MANUFACTURERASLafarge Cementos S.A 42,741,236 3.15 29-Dic-10 134,634,893Cemento Chimborazo C.A. VN-US$0.004 3,514 0.03 19-Oct-00 112
Cemento Chimborazo C.A. VN-US$0.04 148,339,910 0.32 11-Nov-09 47,468,771Centro Gráfico Cegráfico S.A. 416,546 1.00 14-Jul-08 416,546Compañía de Cervezas Nacionales S.A.(ordinarias) 20,446,667 29.00 21-Ene-10 592,953,343Compañía de Cervezas Nacionales S.A.( preferidas) 43,795 29.00 1,270,055Compañía Ecuatoriana del Caucho S.A. Erco 18,224,800 1.00 25-Sep-09 18,224,800Cristalería del Ecuador S.A. Cridesa 21,000,000 1.71 30-Nov-09 35,910,000Industrias Ales C.A. 30,936,110 1.80 26-Ene-10 55,684,998Holcim Ecuador S.A. VN- US$ 0.5 1,160 4.12 4,779Holcim Ecuador S.A. VN- US$ 5 20,480,884 41.20 28-Ene-10 843,812,421Holcim Ecuador S.A. VN- US$0.0005 208,950 0.0041 861Procesadora del Caucho Ecuatoriano S.A. Procaesa 1,196,000 0.04 50,640Sociedad Agrícola e Industrial San Carlos S.A. 80,000,000 0.85 29-Ene-10 68,000,000Industrias Guapán S.A 319,176 40.00 12,767,040Alimentos Ecuatorianos S.A Alimec 272,480 1.00 272,480
Valor de capitalización del sector: 1,811,471,740
CAPITALIZACION NACIONAL DE LAS EMPRESAS INSCRITAS EN EL MERCADO BURSATIL ECUATORIANO
Al 31 DE ENERO DEL 2010EN DOLARES ESTADOUNIDENSES
EMISORES NUMERO DE ULTIMO FECHA DE VALOR DE ACCIONES (2) PRECIO ULTIMO PRECIO CAPITALIZACION
COMERCIO AL POR MAYOR Y AL POR MENOR, Y RESTAURANTES Y HOTELESCepsa S.A. 343,324 1.00 30-Dic-10 343,324Constructora Importadora Alvarez CIALCO 683,000 4.17 27-Dic-06 2,848,110Hotel Colón Internacional C.A. 24,510,000 0.60 01-Oct-09 14,706,000Corporación Favorita S.A. 240,000,000 4.90 29-Ene-10 1,176,000,000Servicios Cybercell (ordinarias) 800,000 1.00 800,000Servicios Cybercell (preferidas) 16,000 24.50 30-Oct-08 392,000Superdeporte (Secundaria) 14,450,000 1.00 14,450,000Superdeporte (Primaria) 1,000,000 1.00 1,000,000
Valor de capitalización del sector: 1,210,539,434ESTABLECIMIENTOS FINANCIEROS, BIENES INMUEBLES Y SERVICIOS PRESTADOS A LAS EMPRESASBanco Amazonas S.A. 10,396,055 0.54 12-Oct-06 5,613,870Banco Bolivariano S.A. 91,360,000 1.01 14-Ene-10 92,273,600Banco Cofiec S.A. 1,600,632,150 0.0028 22-Sep-00 4,481,770Banco de Guayaquil S.A. 135,000,000 3.00 28-Ene-10 405,000,000Banco Pichincha C.A. 275,000,000 1.45 28-Ene-10 398,750,000Banco Solidario S.A. 39,323,567 0.94 30-Nov-09 36,964,153Inversancarlos S.A. 50,000,000 0.96 27-Ene-10 48,000,000Inversiones Productivas Riobamba 2,225,508 0.45 20-Abr-09 1,001,479Produbanco S.A. 124,000,000 1.15 29-Ene-10 142,600,000Corporación de Desarrollo de Mercado Secundario de Hipotecas CTH S.A 54,632 100.00 04-Jun-07 5,463,200Corporación MultiBG 39,729,420 4.90 07-Ene-10 194,674,158
Valor de capitalización del sector: 1,334,822,229SERVICIOS COMUNALES, SOCIALES Y PERSONALESConjunto Clinico Nacional Conclina (Clases ordinarias) 12,526,797 2.20 15-Dic-10 27,558,953Conjunto Clinico Nacional Conclina (Clase preferida Serie A) 2,191 5,900.00 19-Ene-10 12,926,900Conjunto Clinico Nacional Conclina (Clase preferida Serie B) 597,989 2.40 30-Jul-09 1,435,174
Valor de capitalización del sector: 41,921,027
TOTAL CAPITALIZACION 4,414,776,336
CAPITALIZACION NACIONAL DE LAS EMPRESAS INSCRITAS EN EL MERCADO BURSATIL ECUATORIANO
Al 31 DE ENERO DEL 2010EN DOLARES ESTADOUNIDENSES
Títulos Valores de Renta Títulos Valores de Renta VariableVariable
Un accionista puede ganar Un accionista puede ganar
por dos vías:por dos vías:
Reparto de DividendosReparto de Dividendos
Ganancias de Capital (cambio de Ganancias de Capital (cambio de precios)precios)
Títulos Valores de Renta Títulos Valores de Renta VariableVariable
Factores que afectan al Precio: Factores que afectan al Precio:
Factores sobre la empresa en particular Factores sobre la empresa en particular expectativas de utilidadesexpectativas de utilidades potenciales riesgos y amenazaspotenciales riesgos y amenazas
Títulos Valores de Renta Títulos Valores de Renta VariableVariable
Factores que afectan al Precio: Factores que afectan al Precio:
Factores sobre la economía en generalFactores sobre la economía en general crecimiento de la economíacrecimiento de la economía nivel de riesgo del paísnivel de riesgo del país nivel de las tasas de interésnivel de las tasas de interés
Títulos de Renta VariableTítulos de Renta Variable
Medición del Riesgo País Medición del Riesgo País
--Emerging Markets Bond Index Plus (EMBI+)Emerging Markets Bond Index Plus (EMBI+)-JP Morgan Chase-JP Morgan Chase
1.-Bonos de Países como Argentina, Brasil, Colombia, Ecuador, 1.-Bonos de Países como Argentina, Brasil, Colombia, Ecuador, México,Marruecos, Nigeria, Perú y Rusia.México,Marruecos, Nigeria, Perú y Rusia.
2.- EMBI+ mide la diferencia que existe entre los rendimientos 2.- EMBI+ mide la diferencia que existe entre los rendimientos que pagan los títulos de deuda de cualquier país – normalmente que pagan los títulos de deuda de cualquier país – normalmente se analizan los países emergentes – y la de los bonos del se analizan los países emergentes – y la de los bonos del Tesoro de los EEUU para el mismo plazo y similares Tesoro de los EEUU para el mismo plazo y similares características.características.
Títulos Valores de Renta VariableTítulos Valores de Renta VariableEvolución del Riesgo PaísEvolución del Riesgo País
Evolución del Riesgo País
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500
4000
4500
5000
Dic
-00
Jun-
01
Dic
-01
Jun-
02
Dic
-02
Jun-
03
Dic
-03
Jun-
04
Dic
-04
Jun-
05
Dic
-05
Jun-
06
Dic
-06
Jun-
07
Dic
-07
Jun-
08
Dic
-08
Jun-
09
EFECTO DE LA TASA DE INTERES DE L/P EN EL PRECIO DE ACCIONES
Relación inversa: a mayor i, los inversionistas prefieren renta fija, a menor i prefieren renta variableMenor i supone menor carga financiera y mayores utilidades de los emisores, con lo que el precio de sus acciones sube.
VOLUMEN DE OPERACIONES EN EL MERCADO BURSATIL ECUATORIANO
ENERO-DICIEMBRE DE 2009
En valor efectivo en dólares
B.V.G. B.V.Q. TOTAL NACIONAL PARTICIPACIONB.V.G.
RENTA VARIABLE 883,296,834 472,604,805 1,355,901,638 21.10%
RENTA FIJA 2,638,306,333 2,432,606,530 5,070,912,863 78.90%
TOTAL 3,521,603,167 2,905,211,334 6,426,814,501 100.00%
OTRAS GANANCIAS EN OTRAS GANANCIAS EN ACCIONESACCIONES
LOS DIVIDENDOSLOS DIVIDENDOSLos inversores compran acciones básicamente por las potenciales Los inversores compran acciones básicamente por las potenciales ganancias de capital que pueden obtener y/o el ingreso que pueden ganancias de capital que pueden obtener y/o el ingreso que pueden recibir a través del reparto de dividendos. Luego que la empresa saca recibir a través del reparto de dividendos. Luego que la empresa saca sus cuentas y publica sus ganancias, le corresponde a la Junta Directiva sus cuentas y publica sus ganancias, le corresponde a la Junta Directiva ((Junta de accionistas Junta de accionistas ) decidir que hacer con esos beneficios. Ellos eligen ) decidir que hacer con esos beneficios. Ellos eligen entre retener las utilidades como capital operativo o repartirlas, en su entre retener las utilidades como capital operativo o repartirlas, en su totalidad o en parte, a sus accionistas.totalidad o en parte, a sus accionistas.
Si la empresa decide distribuir sus ganancias entre los accionistas, Si la empresa decide distribuir sus ganancias entre los accionistas, entonces declarará un reparto de dividendos. Así, lentonces declarará un reparto de dividendos. Así, los dividendos son os dividendos son pagos, generalmente anuales o trimestrales, que una empresa pagos, generalmente anuales o trimestrales, que una empresa hace a sus accionistas como redistribución de sus beneficios.hace a sus accionistas como redistribución de sus beneficios.
Los dividendos pueden ser repartidos en dos formas: Los dividendos pueden ser repartidos en dos formas:
a.-a.- En efectivoEn efectivo. Esto quiere decir que va a tener un cheque emitido a . Esto quiere decir que va a tener un cheque emitido a su nombre o un depósito en su cuenta bancaria. su nombre o un depósito en su cuenta bancaria.
OTRAS GANANCIAS EN OTRAS GANANCIAS EN ACCIONESACCIONES
LOS DIVIDENDOSLOS DIVIDENDOS
bb.-.- En accionesEn acciones: Las sociedades algunas veces : Las sociedades algunas veces incrementan sus acciones circulantes emitiendo pagos de incrementan sus acciones circulantes emitiendo pagos de dividendos en forma de acciones, de esta forma dividendos en forma de acciones, de esta forma recapitalizan sus ganancias. Estos dividendos generalmente recapitalizan sus ganancias. Estos dividendos generalmente son declarados en porcentaje del capital de la empresa. Por son declarados en porcentaje del capital de la empresa. Por ejemplo, en una declaración de dividendos por acciones de ejemplo, en una declaración de dividendos por acciones de un 4% recibirá una acción adicional de la misma empresa, un 4% recibirá una acción adicional de la misma empresa, por cada 25 de ellas que posea. En el ejemplo anterior si la por cada 25 de ellas que posea. En el ejemplo anterior si la empresa tenía antes de la repartición de dividendos un empresa tenía antes de la repartición de dividendos un millón de acciones circulantes, al repartir un 4% como millón de acciones circulantes, al repartir un 4% como dividendos, pasará a tener 1.040.000 acciones circulantes. dividendos, pasará a tener 1.040.000 acciones circulantes. El inversionista, mantendrá su proporción de acciones El inversionista, mantendrá su proporción de acciones dentro de la sociedad. Es decir, si tenía un 1%, sigue dentro de la sociedad. Es decir, si tenía un 1%, sigue teniendo un 1% de la empresa. teniendo un 1% de la empresa.
OTRAS GANANCIAS EN ACCIONESOTRAS GANANCIAS EN ACCIONES
1,000,000 40,000 4% dividendo
1,040,000
ACCIONISTAS
# acciones Porcentaje de participación
Dividendo acción# acciones
(#acciones X 4%)Nuevo # de acciones
Porcentaje de participación
Pedro 300,000 30.00% 12,000 312,000 30%Maria 250,000 25.00% 10,000 260,000 25%Isabel 250,000 25.00% 10,000 260,000 25%Juan 200,000 20.00% 8,000 208,000 20%
TOTAL 1,000,000 100.00% 40,000 1,040,000 100%
Capital antes de dividendoDividendo en acción
Nuevo Capital
RENDIMIENTO DE LOS DIVIDENDOS: EN OTRAS PALABRAS SUS RENDIMIENTO DE LOS DIVIDENDOS: EN OTRAS PALABRAS SUS GANANCIAS (GANANCIAS (YIELDYIELD))
El rendimiento (Yield) es la expresión en porcentaje del retorno de su El rendimiento (Yield) es la expresión en porcentaje del retorno de su inversión en relación con el precio de mercado de la acción; y se calcula inversión en relación con el precio de mercado de la acción; y se calcula con la siguiente ecuación:con la siguiente ecuación:
Rendimiento dividendo anualRendimiento dividendo anual = --------------------------------------- = --------------------------------------- precio de mercado de la acción precio de mercado de la acción
Si una acción paga un dividendo de 50 centavos de dólar cada trimestre (2 Si una acción paga un dividendo de 50 centavos de dólar cada trimestre (2 dólares al año) y se cotiza en 40 dólares, entonces tiene un rendimiento dólares al año) y se cotiza en 40 dólares, entonces tiene un rendimiento del 5%. del 5%.
Ventajas de la emisión de Ventajas de la emisión de AccionesAcciones
Ventajas con respecto al endeudamiento bancarioVentajas con respecto al endeudamiento bancarioEl alto grado de apalancamiento a través del crédito bancario, puede constituirse El alto grado de apalancamiento a través del crédito bancario, puede constituirse
en un factor de quiebra para las compañías.en un factor de quiebra para las compañías.
Los compromisos crediticios presentan la desventaja de ser fijos y en gran Los compromisos crediticios presentan la desventaja de ser fijos y en gran proporción inflexibles, por consiguiente no toman en cuenta los ciclos recesivos proporción inflexibles, por consiguiente no toman en cuenta los ciclos recesivos de la economía y su efecto negativo sobre la compañía.de la economía y su efecto negativo sobre la compañía.
Además, dado que por lo general los créditos son otorgados a plazos menores a Además, dado que por lo general los créditos son otorgados a plazos menores a los requeridos para la realización total del proyecto de inversión, la empresa se los requeridos para la realización total del proyecto de inversión, la empresa se ve obligada a disponer de otros activos para atender sus compromisos ve obligada a disponer de otros activos para atender sus compromisos financieros. financieros.
Esta situación afecta la operación de la compañía en aspectos claves de su Esta situación afecta la operación de la compañía en aspectos claves de su actividad ordinaria debido a la escasez de financiamiento, como por ejemplo el actividad ordinaria debido a la escasez de financiamiento, como por ejemplo el capital de trabajo, lo cual repercute directamente en la productividad y en las capital de trabajo, lo cual repercute directamente en la productividad y en las utilidades de la misma.utilidades de la misma.
Ventajas de la emisión de Ventajas de la emisión de AccionesAcciones
Ventajas con respecto al endeudamiento bancarioVentajas con respecto al endeudamiento bancario
Por otro lado, es común que en la obtención de un crédito deba Por otro lado, es común que en la obtención de un crédito deba entregarse una garantía real (hipotecas o prendas industriales), las entregarse una garantía real (hipotecas o prendas industriales), las cuales dejan de ser de libre disponibilidad para la empresa, hasta cuales dejan de ser de libre disponibilidad para la empresa, hasta que la deuda haya sido cancelada por completo, lo que contribuye a que la deuda haya sido cancelada por completo, lo que contribuye a que se pierda capacidad de gestión.que se pierda capacidad de gestión.
En el caso de la colocación de acciones, la empresa no está obligada a En el caso de la colocación de acciones, la empresa no está obligada a la devolución del dinero ya que el comprador se convierte en la devolución del dinero ya que el comprador se convierte en copropietario de la empresa. Los nuevos accionistas comparten las copropietario de la empresa. Los nuevos accionistas comparten las ganancias, pero también las pérdidas y tienen última prioridad de ganancias, pero también las pérdidas y tienen última prioridad de pago tanto en reparto de beneficios como en caso de una eventual pago tanto en reparto de beneficios como en caso de una eventual quiebra.quiebra.
Ventajas de la emisión de Ventajas de la emisión de AccionesAcciones
Ventajas con respecto al endeudamiento bancarioVentajas con respecto al endeudamiento bancario
Los socios originales no tienen necesariamente que ceder su poder de Los socios originales no tienen necesariamente que ceder su poder de decisión sobre la empresa, pues mientras mantengan el 51% de las decisión sobre la empresa, pues mientras mantengan el 51% de las acciones, conservarán los beneficios de ser accionistas mayoritarios.acciones, conservarán los beneficios de ser accionistas mayoritarios.
La situación inversa se observa en el caso de los créditos, donde existe la La situación inversa se observa en el caso de los créditos, donde existe la obligación expresa de devolver los dineros recibidos en préstamo una obligación expresa de devolver los dineros recibidos en préstamo una vez concluido el plazo del mismo.vez concluido el plazo del mismo.
OBLIGACIONEOBLIGACIONESS
Son títulos valores de renta Son títulos valores de renta fija emitidos por emisores fija emitidos por emisores legalmente facultados, que legalmente facultados, que reconocen o crean una deuda reconocen o crean una deuda a su cargo, en base a los a su cargo, en base a los ingresos futuros que esperan ingresos futuros que esperan recibir.recibir.
POTENCIALES POTENCIALES EMISORESEMISORES
Compañías anónimasCompañías anónimas Compañías de responsabilidad limitadaCompañías de responsabilidad limitada Compañías de economía mixta y en Compañías de economía mixta y en
Comandita por Acciones (art.362 y 366 Ley de Comandita por Acciones (art.362 y 366 Ley de Compañías)Compañías)
Sucursales de compañías extranjeras en el Sucursales de compañías extranjeras en el EcuadorEcuador
Organismos seccionalesOrganismos seccionales
Art. 160 LMVArt. 160 LMV
FINALIDAD DE FINALIDAD DE LA EMISIONLA EMISION
Financiar actividades Financiar actividades productivas:productivas:
Capital de trabajoCapital de trabajo Reestructuración de pasivosReestructuración de pasivos Expansión Expansión Nuevos proyectosNuevos proyectos
OBLIGACIONES CORTO PLAZO: papel OBLIGACIONES CORTO PLAZO: papel comercial, plazo menor a 360 días. comercial, plazo menor a 360 días.
OBLIGACIONES LARGO PLAZO: mayor a OBLIGACIONES LARGO PLAZO: mayor a 360 días.360 días.
OBLIGACIONES CONVERTIBLES: dan OBLIGACIONES CONVERTIBLES: dan derecho a su titular a exigir que el emisor derecho a su titular a exigir que el emisor le pague el valor de las obligaciones o le pague el valor de las obligaciones o las convierta en acciones.las convierta en acciones.
Nota: Estos documentos están obligados a Nota: Estos documentos están obligados a contar con Calificación de Riesgocontar con Calificación de Riesgo
TIPO DE TIPO DE OBLIGACIONES OBLIGACIONES
POR EMITIRPOR EMITIR
Si la empresa emite obligaciones estará obligada a obtener una calificación de riesgo, la cual no es más que una opinión acerca de la capacidad de pago de la deuda contraída.
La ley estipula que para cada emisión de obligaciones se necesita una calificación de riesgo al inicio y una actualización de la misma por cada semestre siguiente. Una calificación de riesgo demora aproximadamente 15 días si la empresa dispone de información completa y actualizada.
Obtener la Calificación de Obtener la Calificación de RiesgoRiesgo
Obtener la Calificación de RiesgoObtener la Calificación de Riesgo
La empresa está obligada a contratar a un Representante de los Obligacionistas que será la entidad (estudio jurídico) encargada de velar por los intereses de los compradores del papel.
Así también, la empresa podrá determinar que una institución del sistema financiero se encargue de realizar los pagos de intereses y/o capital a los tenedores del papel, para lo cual suscribirá un contrato de Agente Pagador.
Representante de Obligacionistas y Agente Representante de Obligacionistas y Agente
PagadorPagador
Una vez estructurada la emisión, la empresa debe distribuir información a través de los Prospectos (pueden ser impresos o en CD) donde se detallan las características de los títulos a ser emitidos, además de información pertinente a la empresa, la industria y el entorno.
Prospecto de Oferta PúblicaProspecto de Oferta Pública
-Cumplimiento de requisitos para la inscripción de los títulos en el Registro del Mercado de Valores.
-Aprobación de la emisión y autorización de Oferta Pública
-Publicación de la autorización de Oferta Pública
-Pago de Cuota de Inscripción al Registro de Mercado de Valores
Inscripción en el Registro Inscripción en el Registro de Mercado de Valoresde Mercado de Valores
-Cumplimiento de requisitos para la inscripción del emisor y los títulos en la Bolsa de Valores.
-Aprobación de Inscripción
-Pago de cuota de inscripción a la Bolsa de Valores
Inscripción en la Bolsa de Inscripción en la Bolsa de ValoresValores
VENTAJAS DE LA EMISION DE VENTAJAS DE LA EMISION DE DEUDADEUDA
Ventajas con respecto al endeudamiento bancarioVentajas con respecto al endeudamiento bancario Brinda gran flexibilidad al emisor en cuanto a la estructura Brinda gran flexibilidad al emisor en cuanto a la estructura
de pagos.de pagos. Mayores plazos.Mayores plazos.Financiar el crecimiento de su empresa a un bajo costoFinanciar el crecimiento de su empresa a un bajo costo Obtener capitales a un costo inferior al que obtendría en el Obtener capitales a un costo inferior al que obtendría en el
mercado de intermediación financiera.mercado de intermediación financiera. Históricamente la tasa de rendimiento de Obligaciones entre Históricamente la tasa de rendimiento de Obligaciones entre
la TAR Y TPR.la TAR Y TPR.Estructura de financiamiento menos riesgosaEstructura de financiamiento menos riesgosa Se captan recursos para reestructurar sus pasivos, Se captan recursos para reestructurar sus pasivos,
reemplazando sus compromisos de corto plazo por deudas reemplazando sus compromisos de corto plazo por deudas de largo plazo con un menor costo financierode largo plazo con un menor costo financiero..
VENTAJAS DE LA EMISION DE VENTAJAS DE LA EMISION DE DEUDADEUDA
RENDIMIENTO PROMEDIO GENERADO POR LAS OBLIGACIONES NEGOCIADAS EN LA BVG DE ENERO DE 2008 A SEPTIEMBRE 18 DE 2009
3.00%
6.00%
9.00%
12.00%
04
-En
e-0
8
22
-En
e-0
8
06
-Fe
b-0
8
22
-Fe
b-0
8
07
-Ma
r-0
8
24
-Ma
r-0
8
10
-Ab
r-0
8
24
-Ab
r-0
8
09
-Ma
y-0
8
22
-Ma
y-0
8
04
-Ju
n-0
8
17
-Ju
n-0
8
30
-Ju
n-0
8
11
-Ju
l-0
8
30
-Ju
l-0
8
14
-Ag
o-0
8
28
-Ag
o-0
8
12
-Se
p-0
8
26
-Se
p-0
8
14
-Oct
-08
05
-No
v-0
8
24
-No
v-0
8
10
-Dic
-08
30
-Dic
-08
26
-En
e-0
9
11
-Fe
b-0
9
26
-Fe
b-0
9
19
-Ma
r-0
9
07
-Ab
r-0
9
24
-Ab
r-0
9
12
-Ma
y-0
9
27
-Ma
y-0
9
11
-Ju
n-0
9
26
-Ju
n-0
9
13
-Ju
l-0
9
27
-Ju
l-0
9
13
-Ag
o-0
9
27
-Ag
o-0
9
16
-Se
p-0
9
OBLIGACIONES PASIVA REFERENCIAL ACTIVA REFERENCIAL
EMISIONES DE OBLIGACIONES EN EL 2009Emisión
Emisor Número Monto Plazo Tasa Calificación
TALME S.A 1 4,000,000 1440 DÍASClase 1: 8% fijo
Clase 2: TPR+ 2.5% ACompañía Agrícola e Industrial Alfadomus Cía.Ltda 1 2,000,000 1080 y 1440 días 8% o TPR+2.5% A
Kobrec S.A 1 3,000,000Clase A y B 1080 díasClase C y D 1440 días
Clase A y C: 8% y 8.5%Clase B : TPR +3%
Clase D: TPR +3.5% AA-
Anglo Ecuatoriana de Guayaquil C.A 1 2,000,000 1440 DÍASClase 1 : 8% fijo
Clase 2: TPR+2.5% AA
Inmobiliaria Terrabienes S.A 1 1,800,000 1440 DÍASFija 8%
TPR+2% A+
Sumesa S.A 1 5,000,000 1440 DÍASClase 1 : 8% fijo
Clase 2: TPR+2.5% AA
Centro Educativo Integral CENEICA S.A 1 2,000,000 1440 DÍASClase 1 : 8% fijo
Clase 2: TPR+3% AA-
Discarna S.A 1 2,500,000 1440 DÍASSerie A : 7% fijo
Serie K: TPR+2% AA-Colineal Corporation Cía. Ltda. 2 3,000,000 1080 DIAS 8.5% AA
Novacero - obligaciones de largo plazo 1 10,000,0001080, 1440 y 1800
DIAS
TPR+2%TPR+2.5%TPR +3% AA-
Envases del Litoral S.A 5 8,000,000 1440 DÍASClase W : 7% fijoSerie X: TPR+2% AA+
Creditos Económicos CREDICOSA S.A 1 10,000,000 1440 DÍAS 7.0% AA
Aerolíneas Galápagos S.A AEROGAL 3 6,000,000Clase C: 1440 díasClase CH 1800 días Clase C y CH: 7% AA+
Distribuidora de Productos Jucremo JCC Cia Ltda 1 3,000,000 1080 DIAS TPR+2% AA-Devies Corp S.A 1 3,500,000 1440 dias TPR+2.5% AA
Marurisa S.A 1 2,100,000 1440 diasClase E : 7% fijo
Serie M: TPR+2% AA-
EMISIONES DE OBLIGACIONES EN EL 2009Emisión
Emisor Número Monto Plazo Tasa Calificación Intaco Ecuador S.A 1 5,500,000 1440 y 1800 dias TPR+2% AABanco Bolivariano(1) 3 5,000,000 1800 días TPR+3% AAAPROQUIMSA S.A 2 4,000,000 1440 días 8.0% AACorporación Samborondón CORSAM 2 6,500,000 1080 días TPR+3% AA
Pinturas Condor 6 10,000,000 1080 y 1440 díasClase A : 8.25%Clase B: 9.00% AA+
Corporación Celeste S.A Corpacel 1 6,500,000 1080 días TPR+3% AA
Zaimella del Ecuador S.A 3 4,000,000 1080 y 1440 díasClase D : 8.00%Clase E: 8.50% AAA
Cartimex S.A - Papel Comercial 1 2,000,000 359 días sin cupones de interès AA+
GISIS S.A 2 5,000,000 1440 díasClase S : 7.% FijoClase L: TPR+2% AA+
Marcimex 1 5,000,000 1080 días TPR+2% AA-
Laboratorios Industriales Farmaceúticos LIFE 7 2,000,000 1440 díasSerie S : 8%
Serie L: TPR+ 2% AAACepsa 1 3,000,000 1080 días TPR+2.75% AASeguros Colonial 1 4,000,000 1080 días TPR+2.50% AA+Dipac 1 2,000,000 1440 días TPR+3% AAAutomotores de la Sierra S.A ASSA 2 1,500,000 720 días TPR+ 3.00% AAAutomotores de la Sierra S.A ASSA - Papel Comercial 1 1,500,000 180 y 359 días sin cupones de interès AAEmpresa Durini Industria de Madera C.A: EDIMCA 1 5,000,000 1440 días TPR+2% AA-Conazul S.A. - Papel Comercial 1 1,000,000 180 - 359 días sin cupones de interès AA
Corporación de desarrollo de Mercado Secundario de Hipotecas CTH S.A. - Papel Comercial 2 2,000,000
A1 180 díasA2 270 díasA3 330 días
A1 TPR+0.81%A2 TPR+1.31%A3 TPR+1.81% AA+
Optica Los Andes 1 2,000,000 1440 días 8.0% AAAditmaq 1 1,000,000 1080 días 9.25% B
TITULARIZACIÓNTITULARIZACIÓN La titularización consiste en emitir La titularización consiste en emitir
títulos-valores que pueden ser títulos-valores que pueden ser colocados y negociados libremente colocados y negociados libremente en el mercado bursátil. Estos en el mercado bursátil. Estos títulos son representativos de títulos son representativos de derecho sobre activos que ya derecho sobre activos que ya existen o se esperan que existan, existen o se esperan que existan, con la expectativa de que tales con la expectativa de que tales activos generen flujos futuros de activos generen flujos futuros de ingresos.ingresos.
ACTIVOS SUSCEPTIBLES DE ACTIVOS SUSCEPTIBLES DE TITULARIZARTITULARIZAR
Cartera de CréditosCartera de Créditos Activos y proyectos inmobiliariosActivos y proyectos inmobiliarios Activos o proyectos susceptibles de Activos o proyectos susceptibles de
generar flujos futuros determinables generar flujos futuros determinables con base a estadísticas de los últimos con base a estadísticas de los últimos tres años o en proyecciones de por lo tres años o en proyecciones de por lo menos tres años consecutivos, según menos tres años consecutivos, según corresponda.corresponda.
Valores de deuda públicaValores de deuda pública Valores inscritos en el Registro de Valores inscritos en el Registro de
Mercado de ValoresMercado de Valores
PARTICIPANTES EN ESTE PARTICIPANTES EN ESTE PROCESOPROCESO
Casa de Valores asesora en todo el proceso.Casa de Valores asesora en todo el proceso. Fiduciaria Estructuradora legal y administradora Fiduciaria Estructuradora legal y administradora
del activo que se titularizará se lo conoce como del activo que se titularizará se lo conoce como agente de manejoagente de manejo
Bolsa de Valores Donde se inscribe y se transan Bolsa de Valores Donde se inscribe y se transan los títuloslos títulos
Calificadoras de Riesgo Quien califica la Calificadoras de Riesgo Quien califica la titularizacióntitularización
Superintendencia de Compañías Aprueba todo el Superintendencia de Compañías Aprueba todo el procesoproceso
Inversionistas Son los que compran o invierten en Inversionistas Son los que compran o invierten en los títulos valores que nacen de la titularizaciónlos títulos valores que nacen de la titularización
COMO FUNCIONA LA COMO FUNCIONA LA TITULARIZACIONTITULARIZACION
EMPRESAORIGINADORA
FIDEICOMISOFIDEICOMISO
INVERSIONISTAS
FIDUCIARIA
CLIENTES /COMPRADORES
TRANSFERENCIA CARTERA
ADMINISTRACION
EMISION /COLOCACION DE VALORES
CASA DE VALORES
PRECIO VALORESRECURSOS
PAGOS
VENTAS/ FACTURAS/CARTERA
RETORNOS PARA LOS INVERSIONISTAS
PROFILRGAL/BANRIO S.ACASA DE VALORES
BENEFICIOS DE UNA BENEFICIOS DE UNA TITULARIZACIÓNTITULARIZACIÓN
Para el originador:Para el originador: Convierte activos ilíquidos en activos líquidos.Convierte activos ilíquidos en activos líquidos. Adelanta flujos futuros necesarios para el Adelanta flujos futuros necesarios para el
financiamiento de proyectos.financiamiento de proyectos. Por su naturaleza de constituir un patrimonio Por su naturaleza de constituir un patrimonio
autónomo, la calificación de riesgo de una autónomo, la calificación de riesgo de una titularización puede ser superior a la que titularización puede ser superior a la que obtendría el originador por sí mismo.obtendría el originador por sí mismo.
Financiamiento a largo plazo, promedio 8 - 10 Financiamiento a largo plazo, promedio 8 - 10 años.años.
Tasas de mercado atractivas, alrededor del 8%-Tasas de mercado atractivas, alrededor del 8%-10%, dependiendo del plazo.10%, dependiendo del plazo.
BENEFICIOS DE UNA BENEFICIOS DE UNA TITULARIZACIÓNTITULARIZACIÓN
Para el inversionista:Para el inversionista: Instrumento de inversión a una tasa atractiva 8%-Instrumento de inversión a una tasa atractiva 8%-
10% dependiendo del plazo.10% dependiendo del plazo. Instrumento garantizado por la constitución de un Instrumento garantizado por la constitución de un
patrimonio autónomo.patrimonio autónomo. Otorgamiento de garantías adicionales (exceso Otorgamiento de garantías adicionales (exceso
de flujos, sobrecolaterización, subordinación de de flujos, sobrecolaterización, subordinación de deuda, pólizas, etc).deuda, pólizas, etc).
Sus intereses son protegidos por un Comité de Sus intereses son protegidos por un Comité de Vigilancia.Vigilancia.
Liquidez de un mercado secundario en la Bolsa de Liquidez de un mercado secundario en la Bolsa de Valores de Guayaquil y Quito.Valores de Guayaquil y Quito.
FINANCIAMIENTO BURSATIL FINANCIAMIENTO BURSATIL PARA SOCIEDADES ANONIMASPARA SOCIEDADES ANONIMAS
ACTIVOACTIVOPASIVOPASIVO
CAPITALCAPITAL
BALANCE GENERALBALANCE GENERAL
ACCIONESACCIONESTITULARIZACIONTITULARIZACION
Normas Principales:Normas Principales:
Ley de Mercado de Valores.Ley de Mercado de Valores.
Reglamento General a la Ley de Mercado de Valores.Reglamento General a la Ley de Mercado de Valores.
Codificación de Resoluciones Expedidas por el Consejo Nacional de Codificación de Resoluciones Expedidas por el Consejo Nacional de Valores.Valores.
Normas de Autorregulación de las Bolsas de Valores.Normas de Autorregulación de las Bolsas de Valores.
Marco Legal
Normas Supletorias:
Ley de Compañías
Ley General de Instituciones del Sistema Financiero.
Código de Comercio.
Código Civil.
Ley Orgánica de Administración Financiera y Control
Ley de Régimen Monetario y Banco del Estado
Demás leyes que regulan a los partícipes del mercado de valores
Marco Legal
Consecuencias de la reciente crisis financiera mundial. Consecuencias de la reciente crisis financiera mundial.
Contracción de los mecanismos tradicionales de Contracción de los mecanismos tradicionales de financiamiento para el sector productivo (Comercio financiamiento para el sector productivo (Comercio exterior/créditos corporativos/líneas de crédito exterior/créditos corporativos/líneas de crédito internacional).internacional).
Mercado de Valores en crecimiento.Mercado de Valores en crecimiento.
Bajo nivel de cultura bursátil financiera.Bajo nivel de cultura bursátil financiera.
Sistema bancario privado que visualiza al mercado de Sistema bancario privado que visualiza al mercado de valores como un mecanismo de fondeo y no de inversión.valores como un mecanismo de fondeo y no de inversión.
Pocos Inversionistas InstitucionalesPocos Inversionistas Institucionales
Carencia de un mercado secundario de valores.Carencia de un mercado secundario de valores.
Diagnóstico General
Cifras Históricas del MercadoCifras Históricas del Mercado
AÑO PROCESOS DE OFERTA PÚBLICA
AUTORIZADOS ( Montos en millones de USD$)
2004 132,452005 467,742006 871,602007 288,482008 914,142009 1157,53
0
200
400
600
800
1000
1200
2004 2005 2006 2007 2008 2009
Montos Autorizados en Millones de USD$
Cifras Históricas del Mercado
Emisión de Obligaciones
0,00
50,00
100,00
150,00
200,00
250,00
300,00
2004 2005 2006 2007 2008 2009
Financiero
Mercantil
Total55,5 M
107,3 M131,1 M
85 M
269,45 M
296,30 M
Cifras Históricas del Mercado
Papel Comercial
0,00
50,00
100,00
150,00
200,00
250,00
300,00
350,00
400,00
2004 2005 2006 2007 2008 2009
Financiero
Mercantil
Total
22 M
237 M
396 M
2 M
40,25 M
359 M
Cifras Históricas del Mercado
Acciones
0,00
10,00
20,00
30,00
40,00
50,00
60,00
2004 2005 2006 2007 2008 2009
Financiero
Mercantil
Total
0,95 M4,91 M
0,58 M 0,37 M
56,07 M
16,84 M
Cifras Históricas del Mercado
Titularización
0,00
100,00
200,00
300,00
400,00
500,00
600,00
2004 2005 2006 2007 2008 2009
Financiero
Mercantil
Total
34 M
119,03 M
343,92 M
201,11 M
548,37 M
485,40 M
Cifras Históricas del Mercado
0
200
400
600
800
1000
1200
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 20072008
2009
TENDENCIA DE OFERTA PUBLICA 1999 - 2009
OBLIGACIONES PAPEL COMERCIAL ACCIONES TITULARIZACIONES
Total de Negociaciones Bursátiles a Nivel NacionalCifras Históricas del Mercado
0 2.000.000.000 4.000.000.000 6.000.000.000 8.000.000.000
2004
2005
2006
2007
2008
2009
TOTAL
PRIVADO
PUBLICO
3,626 M
3,496 M
4,862 M
3,511 M
5,164 M
6,426 M
El total de oferta pública autorizada a nivel nacional a marzo del El total de oferta pública autorizada a nivel nacional a marzo del 2010, ascendió a un monto de USD$ 252.67 millones de dólares, 2010, ascendió a un monto de USD$ 252.67 millones de dólares, que corresponden a:que corresponden a:
Fuente: Intendencias de Mercado de Valores
Cifras del Mercado.- Año 2010
OFERTA PUBLICA 2010 %
EMISION DE OBLIGACIONES 32,5 12,86%
PAPEL COMERCIAL 10,0 3,96%
ACCIONES 0,150 0,06%
TITULARIZACIONES 210,020 83,12%
TOTAL 252,670 100,00%
Fuente: Intendencias de Mercado de Valores
Cifras del Mercado.- Año 2010
13%4%
83%
Oferta Pública 2010
EMISION DE OBLIGACIONES PAPEL COMERCIAL ACCIONES TITULARIZACIONES
Cifras del Mercado.- Año 2010
54%46%
Oferta Pública por sector
MERCANTIL FINANCIERO
Sector 2010 %
MERCANTIL 137,170 54,29%
FINANCIERO 115,500 45,71%
Total 252,670 100,00%
Oferta Pública Autorizada Marzo del 2010
(en millones de dólares)
OBLIGACIONESPAPEL
COMERCIALACCIONES
TITULARIZACIONES
TOTAL
Actividades Inmobiliarias,empresariales y de alquiler 26.020 26.020
Agricultura, ganadería, caza y silvicultura 150 6.000 6.150
Comercio 10.000 12.000 22.000
Construcción 0
Enseñanza 0
Hoteles y Restaurantes 20.000 20.000
Industrias 8.000 10.000 36.000 54.000
Intermediación Financiera 5.500 110.000 115.500
Transporte, almacenamiento y comunicaciones 9.000 9.000
Servicios sociales y de salud 0
Público 0
TOTALES 32.500 10.000 150 210.020 252.670
2010
SECTORES
OFERTA PUBLI CA AUTORI ZADA POR SECTOR ECONOMI CO Y MECANI SMO DE FI NANCI AMI ENTO
PERI ODO ENERO - MARZO 2010
( Cifras en miles de dólares)
Cifras del Mercado.- Año 2010
Financiero No Financiero
Quito 61 54 115
Guayaquil 15 114 129
Cuenca 4 5 9
TOTAL 80 173 253
NÚMERO DE EMI SORES I NSCRI TOS EN EL REGI STRO DE MERCADO DE VALORES
MARZO 2010
TotalSector
Ciudad
Beneficios
PARA LA EMPRESA:
- Facilidades en Estructuración de Deuda.
- Financiamiento a costos menores y plazos mayores de los que se derivan de préstamos bancarios.
- Al emitir obligaciones se puede reestructurar pasivos, obteniendo una mejor posición financiera, cancelando los pasivos de corto plazo y emitiendo deuda al largo plazo, con lo cual se mejora la liquidez de la empresa emisora. A su vez se disminuyen los costos financieros, por la ventaja comparativa entre la tasa de colocación en Bolsa que es competitiva al costo financiero de los préstamos bancarios.
PARA EL INVERSIONISTA:
- Los inversionistas obtienen de primera mano información completa y oportuna de la empresa y su emisión.
- El Inversionista se beneficia de un retorno mayor al ofrecido en la banca
tradicional y aun precio justo.
SEGURIDADSEGURIDAD
Análisis técnico y jurídico profundo de los procesos de autorización de Análisis técnico y jurídico profundo de los procesos de autorización de oferta pública a efectos de aprobar esquemas de emisión financieramente oferta pública a efectos de aprobar esquemas de emisión financieramente y legalmente fuertes y viables. y legalmente fuertes y viables.
Garantías y resguardos en la estructuración de las diferentes tipos de Garantías y resguardos en la estructuración de las diferentes tipos de emisiones (Obligaciones, Papel Comercial y Titularización) que minimizan emisiones (Obligaciones, Papel Comercial y Titularización) que minimizan el riesgo para los inversionistas. el riesgo para los inversionistas.
Un control técnico permanente, adecuado y preventivo de la Entidad de Un control técnico permanente, adecuado y preventivo de la Entidad de Control en base a Riesgos Potenciales.Control en base a Riesgos Potenciales.
Beneficios
Beneficios
• LIQUIDEZLIQUIDEZ
Los portafolios de los 8 Fondos Previsionales (que constituyen parte Los portafolios de los 8 Fondos Previsionales (que constituyen parte importante de las inversiones no privativas del IESS) ascendieron al 05 de importante de las inversiones no privativas del IESS) ascendieron al 05 de marzo del 2009 a un monto total de USD$ 5.571.572.047,6.marzo del 2009 a un monto total de USD$ 5.571.572.047,6.
De este monto se espera una activa participación del IESS en su rol de De este monto se espera una activa participación del IESS en su rol de Inversionista Institucional con Inversiones que alcanzarían un monto total Inversionista Institucional con Inversiones que alcanzarían un monto total proyectado para el 2009 de:proyectado para el 2009 de:
USD$ 4.535.000.000,00. USD$ 4.535.000.000,00.
Un gran porcentaje de este monto será canalizado a través del mercado de Un gran porcentaje de este monto será canalizado a través del mercado de valores para el financiamiento a largo plazo de proyectos públicos y valores para el financiamiento a largo plazo de proyectos públicos y privados, productivos y de infraestructura que generen rentabilidad privados, productivos y de infraestructura que generen rentabilidad financiera, valor agregado, y nuevas fuentes de empleo, para impulsar el financiera, valor agregado, y nuevas fuentes de empleo, para impulsar el desarrollo económico del país.desarrollo económico del país.
La creación del Banco del IESS tiene como finalidad formalizar estas La creación del Banco del IESS tiene como finalidad formalizar estas operaciones a través de una banca de inversión, y de esta forma optimizar operaciones a través de una banca de inversión, y de esta forma optimizar el proceso técnico de administración de los portafolios de dichos fondos.el proceso técnico de administración de los portafolios de dichos fondos.
La Bolsa de Valores La Bolsa de Valores de Guayaquil de Guayaquil
Agradece el honor de su Agradece el honor de su asistenciaasistencia
