BOLETIN GESTIONANDO DEUDA

III TRIMESTRE 2015

Tesorería Nacional

Unidad de Seguimiento y Control de la Deuda

JUNIO 2015

2

PRESENTACION

Bienvenido al Boletín Gestionando Deuda de la Tesorería Nacional del Ministerio

de Hacienda de Costa Rica.

Con la finalidad de fomentar la transparencia este Boletín proporciona información

sobre la gestión de la Deuda Interna en cuanto a la colocación de títulos valores, que realiza

el Ministerio de Hacienda como ente emisor, mediante las modalidades de Venta Directa

con las Instituciones Públicas y los mecanismos de Subasta, Ventanilla Electrónica a través

de las operaciones realizadas en la Bolsa Nacional de Valores; así las negociaciones

especiales como operaciones de Canje, Subasta Inversa, emisiones de títulos valores para la

cancelación de sus deudas. Todas esas modalidades constituyen una fuente de

financiamiento del Gobierno Central para cubrir sus necesidades.

En esta edición, se presentan cuadros, gráficos y observaciones en el que se

resumen los movimientos más relevantes de la gestión del Ministerio de Hacienda en el

Mercado Primario y Secundario en lo que compete a la colocación de títulos valores de

Deuda Interna, durante el tercer trimestre del 2015.

3

INDICE

Pág No.

1. MERCADO PRIMARIO

Colocación Deuda Interna del Gobierno Central por modalidad de captación 4

y moneda

1.1 Colocación por el mecanismo Venta Directa: volumen captación, participación

Por entidad inversionista, instrumentos negociados, plazo, tasas 5-7

1.2 Colocaciones mediante los mecanismos negociados por Bolsa 8-11

1.2.1 Volumen transado por mecanismo y moneda

1.2.2 Instrumentos negociados por mecanismo y moneda

1.2.3 Volumen transado por Ventanilla Electrónica por moneda

1.2.4 Negociaciones mediante Subasta Inversa

1.2.5 Negociaciones mediante CANJE

2. MERCADO SECUNDARIO

2.1 Volumen transado de títulos valores en el Mercado Secundario por Emisor 11-12

2.2 Volumen negociado por tipo de instrumento del Gobierno Central 13

3. GLOSARIO 14

4

1. COLOCACION TITULOS VALORES DEL MINISTERIO DE HACIENDA EN

EL MERCADO PRIMARIO - COMPOSICION POR MONEDA Y MECANISMO

DE NEGOCIACIÓN

La captación total de recursos que realizó el Ministerio de Hacienda como ente

emisor en el Mercado Primario ascendió a ¢ 730.135.6 millones ( valor transado

neto); de ese monto, la colocación mediante la modalidad de Venta Directa

representó un 55.48%, es decir, se captaron ¢ 405.061.3 millones de colones,

conformado por ¢ 365.364.9 millones de colones y el equivalente en colones de

$ 74.0 millones de dólares, cuadro No. 1, el restante 44.52% corresponde a las

negociaciones por Bolsa, un monto de ¢ 325.074.2 millones.

MECANISMO MONTO *

COLOCACION DIRECTA (OTC)

-colones 365.364,92

-dólares 74,00

SUBASTA

-colones 257.550,39

-dólares 118,15

udes 4,80

EMISION TITULOS - NEGOCIACIONES ESPECIALES

CANJE - Venta

-colones 13.953,43

udes 0,00

SUBASTA INVERSA

-colones 14.896,12

-dólares 84,06

Traslado Cuotas Magisterio Nacional

udes 0,04 1/

NOTAS

* Valor Facial

1/Emis iones por tras lado de cuostas del Magis terio Nal a la CCSS

Fuente: Tesorería Nacional con datos del RDI y RDE-SINPE, 2015

Cuadro 1

MONTO TRANSADO EN EL MERCADO PRIMARIO POR TIPO DE MECANISMO

III trimestre 2015

cifras en millones por moneda

5

1.1 Colocación mediante el mecanismo Venta Directa (OTC) en el

Mercado Primario

a. Participación por inversionista - mecanismo Venta Directa

Las Instituciones Públicas que adquirieron mayor volumen en títulos valores

emitidos por el Ministerio de Hacienda mediante Venta Directa fueron: el AyA

(27.58%), el Inder (9.50%), el Banco Popular (7.41%), la Junta de Protección

Social (6.23%); con una participación de un 50.72% del total transado en dicho

mecanismo, cuadro No. 2.

INVERSIONISTA %

INSTITUTO COSTARRICENSE DE ACUEDUCTOS Y ALCANTARILLADOS 27,58

INSTITUTO DE DESARROLLO RURAL (INDER) 9,50

BANCO POPULAR Y DE DESARROLLO COMUNAL 7,41

JUNTA DE PROTECCION SOCIAL 6,23

COMISION NACIONAL DE PREVENCION DE RIESGOS Y ATENCION DE EMERGENCIAS5,58

BANCO CREDITO AGRICOLA DE CARTAGO 5,07

RECOPE 5,01

INSTITUTO COSTARRICENSE DE TURISMO 4,88

BENEMERITO CUERPO DE BOMBEROS DE COSTA RICA 3,98

INSTITUTO COSTARRICENSE DE ELECTRICIDAD 3,95

INSTITUTO NACIONAL DE FOMENTO COOPERATIVO 3,81

FID 1082 GPP SUTEL-BNCR 2,69

BANCO NACIONAL DE COSTA RICA 2,15

FONDO DE JUBILACIONES Y PENSIONES DEL PODER JUDICIAL 1,98

COMISION NACIONAL PRESTAMOS PARA LA EDUCACION 1,64

Instituto de Fomento y Asesoría Municipal 1,60

AUTORIDAD REGULADORA DE LOS SERVICIOS PUBLICOS 1,39

JUNTA ADMINISTRATIVA PORTUARIA DESARROLLO ECONOMICO VERTIENTE ATLANTICA0,74

Superintendencia de Telecomunicaciones (SUTEL) 0,67

JUDESUR 0,67

Consejo Rector del Sistema de Banca para el Desarrollo 0,59

BCR Valores Puesto de Bolsa S.A. 0,49

MINISTERIO DE PLANIFICACION NACIONAL Y POLITICA ECONOMICA 0,44

INSTITUTO NACIONAL DE VIVIENDA Y URBANISMO 0,42

PROGRAMA INTEGRAL MERCADEO AGROPECUARIO 0,28

MH-Tesoreria Nacional Fondo Especial de Reparto 0,20

MUNICIPALIDAD DE ALVARADO 0,19

OFICINA NACIONAL DE SEMILLAS 0,17

JAPDEVA ADMINISTRACION DESARROLLO 0,17

JUNTA ADMINISTRATIVA DEL COLEGIO DE SAN LUIS GONZAGA 0,15

MUNICIPALIDAD DE TIBAS 0,12

INSTITUTO NACIONAL DE VIVIENDA Y URBANISMO 0,11

INSTITUTO COSTARRICENSE DE PUERTOS DEL PACIFICO 0,08

Fondo de Socorro Mutuo Poder Judicial 0,07

CONSEJO NACIONAL DE PRODUCCION 0,00

Total 100,00

Fuente: Tes Nal con daros del RDI - SINPE, 2015

Cuadro No. 2

COLOCACIONES POR INVERSIONISTA EN VENTA DIRECTA

III Trimestre 2015

porcentaje

6

b. Tipo de instrumentos negociados por el mecanismo Venta Directa

Como se muestra en el gráfico 1, en el tercer trimestre del 2015, el Cero Cupón

Desmaterializado en colones (TPCERD) fue el instrumento que mostró mayor

participación en la captación de fondos , que realizó el Ministerio de Hacienda mediante el

mecanismo de Venta Directa, por un monto de ¢ 252.448.5 millones, representado un

62.32% del total colocado en esa modalidad; resultado de la preferencia y necesidades de

las Instituciones Públicas, por los títulos valores de corto plazo.

b.2. Participación por Inversionista en instrumento Cero Cupón Desmaterializado (TPCERD)

Las Instituciones que presentaron mayor participación en la inversión del TPCERD en

colones fueron el AyA con un 34.18%, seguido por el INDER con un 13.12%,

representando ambas un 47.29% del total negociado en ese instrumento, cuadro No.3.

TPCERD; 62,32% PT; 18,13%

T$CERD; 6,17%

TPDE; 4,57%TPD; 3,21%

TP$G; 2,09%TPE; 1,95%

Gráfico No. 1

Instrumentos Negociados por Venta Directa - Mercado Primario

III Trimestre 2015

Entidad Inversionista %

INSTITUTO COSTARRICENSE DE ACUEDUCTOS Y ALCANTARILLADOS 34,18

INSTITUTO DE DESARROLLO RURAL (INDER) 13,12

BANCO POPULAR Y DE DESARROLLO COMUNAL 11,88

JUNTA DE PROTECCION SOCIAL 10,00

INSTITUTO NACIONAL DE FOMENTO COOPERATIVO 6,08

INSTITUTO COSTARRICENSE DE TURISMO 4,44

BENEMERITO CUERPO DE BOMBEROS DE COSTA RICA 3,92

COMISION NACIONAL DE PREVENCION DE RIESGOS Y ATENCION DE EMERGENCIAS2,58

Instituto de Fomento y Asesoría Municipal 2,57

COMISION NACIONAL PRESTAMOS PARA LA EDUCACION 2,28

AUTORIDAD REGULADORA DE LOS SERVICIOS PUBLICOS 1,80

Superintendencia de Telecomunicaciones (SUTEL) 1,08

JUDESUR 1,07

Consejo Rector del Sistema de Banca para el Desarrollo 0,95

JAPDEVA ADMINISTRACION DESARROLLO 0,83

MINISTERIO DE PLANIFICACION NACIONAL Y POLITICA ECONOMICA 0,63

INSTITUTO NACIONAL DE VIVIENDA Y URBANISMO 0,51

PROGRAMA INTEGRAL MERCADEO AGROPECUARIO 0,45

MH-Tesoreria Nacional Fondo Especial de Reparto 0,32

MUNICIPALIDAD DE ALVARADO 0,30

INDER, Caja Agraria 0,28

OFICINA NACIONAL DE SEMILLAS 0,28

JUNTA ADMINISTRATIVA DEL COLEGIO DE SAN LUIS GONZAGA 0,22

MUNICIPALIDAD DE TIBAS 0,20

Fondo de Socorro Mutuo Poder Judicial 0,05

CONSEJO NACIONAL DE PRODUCCION 0,00

Total 100,00

Fuente: Tesorería Nacional con datos SINPE- RDI, 2015

Cuadro No. 3

PARTICIPACIO N PO R ENTIDAD INVERSIO NISTA EN CO LO CACIO N VENTA

DIRECTA- INSTRUMENTO TPCERD

III Trimestre 2015

en porcentaje

7

b.3 Mercado Primario Volumen transado por mes y tasa promedio ponderada - instrumento TPCERD

Como se presenta en el gráfico No. 2, el mes de Setiembre presento el mayor volumen de

negociación del instrumento TPCERD, con un monto de ¢ 112.154.2 millones, del total

negociado por ¢ 252.448.5 millones con ese instrumento, con una tasa promedio ponderada de

3.29%.

b.4 Mercado Primario, instrumento Pagaré del Tesoro (PT)

De las colocaciones realizadas por el Ministerio de Hacienda en el tercer trimestre del

2015, el Pagaré del Tesoro (Pt) fue el instrumento de corto plazo con mayor volumen de

negociación mediante el mecanismo de Venta Directa, con un monto de ¢73.456.6

millones; un 18.13% de participación del total captado por Venta Directa, gráfico No.1.

Los principales acreedores de este instrumento fueron: el AyA con 34.61%, Recope

27.23% y el ICE con 21.78%, representando un 83.62% de la captación total en este

instrumento.

A continuación se muestra el volumen transado y tasas promedios ponderadas

negociadas con el Pagaré del Tesoro en el trimestre en análisis, en el gráfico 3.

3,23%2,61%

3,29%

0,00%

0,50%

1,00%

1,50%

2,00%

2,50%

3,00%

3,50%

0,0

20.000,0

40.000,0

60.000,0

80.000,0

100.000,0

120.000,0

JULIO AGOSTO SETIEMBRE

VOLU

MEN

Gráfico 2VOLUMEN TRANSADO y TASA DE INTERES PROMEDIO

PONDERADA - TPCERDIII Trimestre 2015

en millones de colones

MONTO TASA PONDERADA

2,45%

1,81%

2,40%

0,00%

0,50%

1,00%

1,50%

2,00%

2,50%

3,00%

0,00

5.000,00

10.000,00

15.000,00

20.000,00

25.000,00

30.000,00

35.000,00

JULIO AGOSTO SETIEMBRE

Mill

on

es

Gráfico # 3VOLUMEN TRANSADO Y TASA DE INTERES PROMEDIO PONDERADA - Pagaré del

TesoroIII Trimestre 2015

en millones de colones

VOLUMEN TASA PONDERADA

8

Del trimestre en análisis, el mes de Setiembre fue el que presento el mayor volumen de

negociación del instrumento PT, por un monto de ¢ 32.729.2 millones, con una tasa promedio

ponderada de 2.40%, gráfico No. 3.

1.2 COLOCACIONES MEDIANTE LOS MECANISMOS NEGOCIADOS POR

BOLSA EN EL MERCADO PRIMARIO

Tercer Trimestre 2015

De la captación total con Títulos Valores Deuda Interna que realizó el Ministerio de

Hacienda, por un monto de ¢ 730.135.6 millones en el Mercado Primario, un 44.52% de

ese monto fue mediante captación por el mecanismo de Subasta (¢325.074.2 millones);

no hubo operaciones por Ventanilla Electrónica; y el porcentaje restante por 55.48%

correspondía a la negociación en la modalidad de Venta Directa, como se indicó

anteriormente.

1.2.1 Volumen transado por el mecanismo de Subasta por moneda.

0,0

20.000,0

40.000,0

60.000,0

80.000,0

100.000,0

120.000,0

140.000,0

160.000,0

Gráfico No.4

Volumen transado por SUBASTA-COLONES

III Trimestre 2015

millones de Colones

55,562,6

0,00,0

10,0

20,0

30,0

40,0

50,0

60,0

70,0

volu

me

n

Gráfico No. 5

Volumen transado por SUBASTA-DOLARES

III Trimestre 2015

millones de Dólares

0,00

4,80

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

volu

me

n

Gráfico No. 6

Volumen transado por SUBASTA- UDES

III Trimestre 2015

millones de

9

1.2.2 Instrumentos y series negociadas mediante el mecanismo de Subasta por moneda.

Subasta en colones

En la modalidad de Subasta en colones, en el trimestre en análisis el Ministerio

de Hacienda captó ¢257.550.3 millones de colones, Gráfico No. 4; de ese monto

se colocó en títulos del instrumento Tasa Fija colones (TPM) un 89.2% -gráfico 7.

Subasta en dólares

Mediante la Subasta en dólares, se captaron $ 118.1 millones de dólares;

colocando el 100% de ese monto, en el instrumento Tasa Fija dólares (T$PMG),

gráfico No.7.

Subasta en Unidades de Desarrollo

Mediante la Subasta en Unidades de Desarrollo, se captaron 4.7 millones, mediante

la negociación del instrumento TUDEM, colocando el 100%.

TPM; 89,2% TPCEM; 5,9%

TPTBM; 4,9%

Grafico No. 7Instrumentos negociados en SUBASTA - COLONES

III Trimestre 2015

TP$MG; 100,0%

Grafico No. 8

Instrumentos negociados en Subasta - DOLARES III Trimestre 2015

TUDEM; 100,0%

Grafico No. 9Instrumentos negociados en Subasta - UDES

III Trimestre 2015

10

Las series más negociadas mediante la modalidad de Subasta por moneda, se indican

en el cuadro No. 4.

1.2.3 Volumen transado modalidad Ventanilla Electrónica por moneda.

No hubo transacciones mediante esta modalidad.

1.2.4 Negociaciones mediante SUBASTA INVERSA por moneda

Como parte de las medidas de financiamiento, el Ministerio de Hacienda realizó en

el trimestre en análisis operaciones de Subasta Inversa, al efectuar la cancelación de

los títulos valores antes de su vencimiento, véase cuadro No. 4.

MONEDA Nemotecnico Monto Negociación * Emisión Serie % Participación

Colones TPM 65.553,52 G200618 24,06

TPM 44.297,92 G250919 16,26

TPM 26.196,81 G240925 9,62

Dólares TP$MG 84,36 G$300518 71,40%

TP$MG 18,34 G$270520 15,52%

TP$MG 15,36 G$211118 13,00%

udes

Tudem 4,80 U260128 100%

Notas:

*Valor transado neto, cifras en millones por moneda

Fuente: Tesorería Nacional con datos del RDE - SINPE, 2015.

SERIES CON MAYOR PARTICIPACIÓN POR MONEDA NEGOCIADAS EN SUBASTA

III Trimestre 2015

en porcentaje

Cuadro No. 4

Fecha Negociación Monto* Instrumento Series Negociadas Monto* Instrumento Series Negociadas

05-08-15 14.896,12 TPM G230915 41,88 TP$MG G$251115

17-08-15 2,39 TP$MG G$251115

39,80 TP$MG G$250516

Total ₡14.896,12 $ 84,06

NEGOCIACION EN COLONES NEGOCIACION EN DOLARES

Cuadro No. 4

OPERACIONES SUBASTA INVERSA - III SEMESTRE 2015

cifras en millones por moneda

11

1.2.5 Negociaciones mediante operaciones de CANJE por moneda

Con las operaciones de Canje se trata de intercambiar títulos con un vencimiento cercano

(compra de series), por otros que maduran a mayor plazo (series negociadas en el proceso

venta), En el trimestre el Ministerio de Hacienda realizó las operaciones de canjes que se

describen en el cuadro No.5.

2. MERCADO SECUNDARIO

2.1 Volumen transado de títulos valores en el Mercado Secundario por el

BCCR y Ministerio de Hacienda - III Trimestre 2015

Proceso Compra PROCESO VENTA

Fecha de Negociación MontoTotal Negociado* Instrumento Series Compradas Fecha de Negociación MontoTotal Negociado* Instrumento Series Negociadas 24/ 07/ 2015 3.852,59 TPM G220616 24/ 07/ 2015 10.100,7 TPM G200324

24/ 07/ 2015 4.792,7 TPM G230316 24/ 07/ 2015 3.694,31 TPM G270923

24/ 07/ 2015 158,42 TPM G250919

24/ 07/ 2015 5.308,0 TUDEM U130716

₡13.953,2 ₡13.953,4

Notas;

*Valor transado Neto

Fuente: Tesorería Nacional con datos del RDE-SINPE 2015

OPERACIONES DE CANJE SERIES NEGOCIADAS POR MONTO

III trimestre 2015

cifras absolutas en millones de colones

Cuadro No. 5

MONEDA BCCR 1/ GOBIERNO TOTAL

Colones 274.506,35 555.975,90 830.482,25

Dólares 0,00 349,15 349,15

Udes 0,00 0,00 0,00

Participación por Emisor 26,97% 73,03% 100%

NOTAS

* Valor Facial

Fuente : Tesorería Nacional con datos del Sistema Bolsa Nacional de Valores, 2015

MONTO TRANSADO TÍTULOS VALORES EN EL MERCADO SECUNDARIO POR EMISOR Y MONEDA

CUADRO No. 6

III Trimestre 2015

cifras en millones por moneda

12

En el tercer trimestre del 2015, el BCCR y Ministerio de Hacienda en su calidad

de emisores transaron en el Mercado Secundario títulos valores, por un monto de

¢1.017.693.2 millones (incluye el equivalente de lo negociado en dólares) -cuadro

No.6; de ese monto un 73.03% corresponde a las transacciones de títulos valores

negociados por el Gobierno Central, y el restante 26.97% corresponde a la

participación de los títulos negociados por el Banco Central en ese mercado.

2.2 Volumen negociado por tipo de instrumento del Ministerio de Hacienda en

el Mercado Secundario

El monto de los títulos negociados por el Gobierno en el Mercado Secundario, fue

por ¢ 743.186.94 millones, cuadro No. 7.

De los instrumentos negociados por el Gobierno en el Mercado Secundario en

moneda local, el título Tasa Fija colones (tp) fue el instrumento con mayor

participación, un 71.69% del total negociado, es decir, por un monto de ¢ 532.788.8

millones.

De este instrumento, la serie con mayor participación fue la G270917

representando un 12.86% del total negociado, con un monto de ¢71.485.4 millones

de colones.

INSTRUMENTO MONTO * %

tp 532.788,80 71,69%

tp$ 187.211,04 25,19%

tptba 22.961,30 3,09%

tp0 225,80 0,03%

TOTAL 743.186,94 100,00%

NOTAS:

*Valor Facial

FUENTE: Tesorería Nacional con datos de la BNV, 2015

Cuadro 7

MERCADO SECUNDARIO - I I I TRIMESTRE 2015

ci fras absolutas en mi l lones de colones

VOLUMEN TRANSADO DE TITULOS VALORES DEL GOBIERNO EN EL

13

En dólares, el instrumento tasa fija dólares (tp$) fue transado por el Gobierno

Central en el Mercado Secundario, por un monto equivalente en dólares de

¢ 187.211.0 millones de colones, cuadro No. 7.

De este instrumento, la serie negociada en el mercado secundario, que mostro

mayor volumen de negociación fue la G$300518 con un 12.86% del total

negociado, con un monto de ¢33.826.6 millones de dólares.

Glosario

Eurobonos: son bonos emitidos en el mercado internacional de capitales y denominados en

una moneda diferente a la del país de origen del emisor, en el caso de Costa Rica son en

dólares.

Pagaré: es el tipo de título que incorporan una promesa de pago a corto plazo por parte del

Estado, los plazos serán iguales o menores a treinta días naturales.

Subasta competitiva: es una forma de colocación del Estado para obtener recursos del

sistema financiero, esta se efectúa en forma conjunta con el BCCR.

Tasa ajustable (tptba): es el tipo de instrumento que depende de la tasa básica pasiva que

es calculada por el BCCR., debido a que su rendimiento es igual a la tasa básica pasiva

más “x” puntos porcentuales.

Titulo de cero cupón en (tpcer): es un título sin cupones, negociado por descuento con lo

cual se promete pagar un cierto importe en un momento especificado en el futuro, se

ofrecen para plazos cercanos a los 3, 6, 9 y 12 meses.

Titulo de unidades de desarrollo (tudes): es un título ligado al comportamiento del nivel

general de precios del consumidor, debido a que el rendimiento se da a través del

porcentaje de la inflación mas “x” puntos porcentuales y es un tipo de titulo que es a largo

plazo.

14

Titulo de tasa fija (tp¢): Es un título diseñado para los inversionistas que prefieren el

mediano plazo, denominado en colones, con intereses pagaderos semestralmente

Titulo de tasa fija en $ (tp$): Es un título principalmente para los Fondos de Pensiones,

Fideicomisos y otros, que requieren protegerse de la devaluación mediante una inversión a

largo plazo y con rendimientos atractivos.

Venta Directa: es el mecanismo que tiene como función principal satisfacer las

necesidades de inversión de las instituciones públicas no financieras que están reguladas

por la Autoridad Presupuestaria (AP) o aquellas instituciones que por alguna ley deban de

invertir en títulos del Gobierno.

Ventanilla Electrónica: Ministerio de Hacienda realiza directamente la venta de títulos

valores por medio de ventanilla electrónica, para captar recursos provenientes del mercado

primario. Con el uso de este mecanismo diversifica sus fuentes de fondeo para solventar

necesidades en el flujo de caja, y el precio es dado por el emisor.

Operaciones de Canje: Recompra de la deuda antigua o el canje de deuda vieja a cambio

de nueva deuda, a través de los procesos de compra y venta de valores, para el logro de los

siguientes propósitos fundamentales

Aumentar la liquidez.

Gestionar los riesgos en la cartera de deuda.

Disminuir el costo de la deuda.

Mejorar la liquidez del mercado secundario

Contribuir con la estabilización del mercado financiero durante períodos de estrés.

Ayudar en la diversificación de los inversionistas

.

Subasta Inversa: La Subasta Inversa de Deuda Interna es la recompra por oferta pública

de valores en circulación. Esta modalidad le permite a la Tesorería Nacional pagar

anticipadamente parte de la deuda que está pronta a vencer y disminuir la presión sobre el

flujo de caja, minimizando los riesgos de refinanciamiento de la Deuda Interna del

Gobierno Central.

15