Carbón metalúrgico · Figura 29 Balance del mercado del carbón metalúrgico, 2008-2017, (Mt) ..... 37 Figura 30 Proyección del balance del mercado de carbón metalúrgico, 2018-2035,

Carbón metalúrgico Caracterización y análisis de mercado internacional de minerales en el corto, mediano, y largo plazo con vigencia al año 2035

Final 4 de diciembre de 2018

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Final 4 de diciembre de 2018 Página i

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Final 4 de diciembre de 2018 Página ii

Tabla de Contenidos

1. Mercado del carbón metalúrgico ...................................................................................... 1

Resumen ejecutivo de la industria del Carbón metalúrgico ............................................ 1

Introducción ................................................................................................................... 2

1.1. Demanda de carbón metalúrgico ........................................................................ 2

1.1.1. Determinantes de la demanda de carbón metalúrgico y usos finales .......... 2

1.1.2. Intensidad de uso & el ciclo de desarrollo del carbón metalúrgico ............... 6

1.1.3. Sustitución y elasticidad de la demanda del carbón metalúrgico ................. 7

1.1.4. Demanda histórica de carbón metalúrgico .................................................. 9

1.1.5. Proyección de demanda del carbón metalúrgico ....................................... 10

1.2. Oferta de carbón metalúrgico ............................................................................ 17

1.2.1. Recursos y reservas de carbón metalúrgico: evolución, tasas de descubrimiento, presupuestos de exploración ...................................................... 17

1.2.2. Métodos de extracción y procesamiento del carbón metalúrgico ............... 19

1.2.3. Cadena de valor del carbón metalúrgico ................................................... 21

1.2.4. Costos de capital del carbón metalúrgico .................................................. 23

1.2.5. Comercialización del carbón metalúrgico .................................................. 23

Exportaciones de carbón metalúrgico ................................................................... 25

1.2.6. Producción histórica de carbón metalúrgico .............................................. 26

1.2.7. Proyección de producción de carbón metalúrgico ..................................... 28

1.3. Balance de mercado y precio del carbón metalúrgico ....................................... 35

1.3.1. Descripción de la estructura y mecanismos de precio del carbón metalúrgico ........................................................................................................... 35

1.3.2. Balance de mercado y precio histórico del carbón metalúrgico ................. 36

1.3.3. Proyección de balance de mercado y precio del carbón metalúrgico ........ 37

1.4. Análisis de las cinco fuerzas de Porter para el mercado del carbón metalúrgico 44

Anexo I. Glosario .................................................................................................................... 45

Anexo II. Bibliografía .............................................................................................................. 46

Índice de Tablas

Tabla 1 Análisis de la elasticidad de la demanda, Carbón metalúrgico ................................ 8

Tabla 2 Demanda histórica de carbón metalúrgico, 2008-2017, (Mt) ................................... 10

Tabla 3 Proyección de la demanda de carbón metalúrgico, 2018-2035, (Mt) ...................... 13

Tabla 4 Demanda en escenario Continuidad vs. Coexistencia para Carbón metalúrgico (Mt) .................................................................................................................................... 14

Final 4 de diciembre de 2018 Página iii

Tabla 5 Demanda en escenario Continuidad vs. Divergencia para carbón met. (mill. de toneladas) ......................................................................................................................... 16

Tabla 6 Reservas y recursos de carbón, 2008-2017, (miles de millones de toneladas) ..... 18

Tabla 7 Costos de capital, 2017 ............................................................................................. 23

Tabla 8 Importaciones de carbón metalúrgico, 2008-2017, (Mt) .......................................... 25

Tabla 9 Exportaciones de carbón metalúrgico, 2008-2017 (Mt) ........................................... 26

Tabla 10 Oferta histórica de carbón metalúrgico, 2008-2017, (Mt) ...................................... 28

Tabla 11 Proyección de la oferta de carbón metalúrgico, 2018-2035, (Mt) ......................... 30

Tabla 12 Oferta en escenario Continuidad vs. Coexistencia para Carbón metalúrgico (Mt) .......................................................................................................................................... 33

Tabla 13 Oferta en escenario Continuidad vs. Divergencia para Carbón metalúrgico (Mt) 34

Tabla 14 Balance del Mercado del carbón metalúrgico, 2008-2017, (Mt) ............................ 37

Tabla 15 Proyección del balance de mercado, 2018-2035, (Mt) ........................................... 39

Tabla 16 Proyección de precios del carbón HCC, 2018-2035 .............................................. 41

Tabla 17 Proyección de precios de carbón SSCC y PCI, 2018-2035 ................................... 41

Tabla 18 Precios en escenario Continuidad vs. Coexistencia para Carbón metalúrgico (2017 US$/t) ...................................................................................................................... 42

Tabla 19 Precios en escenario Continuidad vs. Divergencia para Carbón metalúrgico (2017 US$/t) ...................................................................................................................... 43

Índice de Figuras

Figura 1 Correlación entre la demanda de carbón metalúrgico y la producción de acero BOF, 2008-2017 (Mt) ........................................................................................................... 3

Figura 2 Tipos de carbón metalúrgico .................................................................................... 4

Figura 3 Determinantes de la demanda de carbón metalúrgico ............................................ 5

Figura 4 Demanda por país, 2017 ............................................................................................ 5

Figura 5 Demanda por producto, 2017 .................................................................................... 5

Figura 6 Intensidad de uso según PIB per cápita en 2017 ..................................................... 7

Figura 7 Demanda histórica de carbón metalúrgico, 2008-2017, (Mt) ................................. 10

Figura 8 Pronóstico de la producción de acero BOF, 2018-2035, (millones de toneladas) 11

Figura 9 Pronóstico de la producción de acero EAF, 2018-2035, (millones de toneladas) 11

Figura 10 Proyección de la producción total de acero BOF y EAF, 2018-2035 (porcentaje del total) ............................................................................................................................ 12

Figura 11 Proyección de la demanda de carbón metalúrgico, 2018-2035, (Mt) .................. 12

Figura 12 Demanda en escenario Continuidad vs Coexistencia para Carbón metalúrgico (Mt) .................................................................................................................................... 14

Final 4 de diciembre de 2018 Página iv

Figura 13 Demanda promedio 2018-2035 por sector para el carbón met. – Caso Continuidad ...................................................................................................................... 15

Figura 14 Demanda promedio 2018-2035 por sector para el carbón met. –Caso Coexistencia ..................................................................................................................... 15

Figura 15 Demanda en escenario Continuidad vs. Divergencia para carbón metalúrgico (Mt) .................................................................................................................................... 16

Figura 16 Mapa de las reservas globales de carbón, 2017 (miles de millones de toneladas) .......................................................................................................................................... 18

Figura 17 Presupuestos de exploración del carbón metalúrgico, 2008-2035 (MUS$, real 2017) ................................................................................................................................. 19

Figura 18 Métodos de procesamiento del carbón ................................................................ 21

Figura 19 Cadena de valor del carbón metalúrgico .............................................................. 22

Figura 20 Importaciones de carbón metalúrgico, 2017 ........................................................ 24

Figura 21 Exportaciones de carbón metalúrgico, 2017 ........................................................ 24

Figura 22 Producción por país, 2017 ..................................................................................... 27

Figura 23 Producción por empresa, 2017 ............................................................................. 27

Figura 24 Oferta histórica de carbón metalúrgico, 2008-2017, (Mt) .................................... 28

Figura 25 Proyección de la oferta de carbón metalúrgico, 2018-2035, (Mt) ........................ 30

Figura 26 Oferta en escenario Continuidad vs. Coexistencia para Carbón metalúrgico (Mt) .......................................................................................................................................... 32

Figura 27 Oferta en escenario Continuidad vs. Divergencia para Carbón metalúrgico (Mt) .......................................................................................................................................... 34

Figura 28 Correlación entre el precio del hierro y el carbón metalúrgico, 2008-2017 (USD/t) .......................................................................................................................................... 35

Figura 29 Balance del mercado del carbón metalúrgico, 2008-2017, (Mt) .......................... 37

Figura 30 Proyección del balance del mercado de carbón metalúrgico, 2018-2035, (Mt) .. 39

Figura 31 Proyección de los principales indicadores de precio de carbón metalúrgico, 2018-2035, (US$/t) ............................................................................................................ 41

Figura 32 Precios en escenario Continuidad vs. Coexistencia para Carbón metalúrgico (2017 US$/t) ...................................................................................................................... 42

Figura 33 Precios en escenario Continuidad vs. Divergencia para Carbón metalúrgico (2017 US&/t) ...................................................................................................................... 43

Figura 34 Modelo de las cinco fuerzas de Porter ................................................................. 44

Final 4 de diciembre de 2018 Página 1

1. Mercado del carbón metalúrgico

Resumen ejecutivo de la industria del Carbón metalúrgico

DEMANDA

1. La producción global de acero BOF, principal determinante

de la demanda de carbón metalúrgico aumentará a un ritmo

anual de solo 0,6% hasta 2035 (vs. 5,8%, en 2005-2014).

2. A nivel global, el consumo de carbón metalúrgico caerá 85 Mt

(-0.5% anual) en el período 2018-2035, arrastrado

principalmente por la disminución en la demanda China.

3. India tendrá el mayor crecimiento de consumo a nivel

mundial, llegando a las 203 Mt en 2035 (+137 Mt vs. 2017)

impulsado por el desarrollo de proyectos de infraestructura,

los cuales serán abastecidos en su mayoría por una mayor

producción de acero doméstica.

4. China, disminuirá su consumo en 295 Mt a 2035 (-2,7%

anual), a raíz de restricciones medioambientales y un

paulatino incremento de la proporción de acero producido vía

EAF.

OFERTA

1. La producción global alcanzará su máximo en 2023, con un volumen de 1.140 Mt. De ahí en adelante, se espera una baja progresiva producto del cierre de numerosas minas en Australia, Rusia, EEUU y Canadá,

2. Existen suficientes proyectos catalogados como probables y

posibles con capacidad de agregar 130 Mt de suministro al

año 2028.

3. China, responsable de un 61% de la producción global en

2017, tendrá un descenso de 24% en su producción a 2035

(163 Mt menos que en 2017) influenciado principalmente por

una reestructuración profunda de su industria minera,

apuntando hacia una producción más eficiente y rentable.

PRECIO

1. El mercado se espera que esté ligeramente balanceado

durante gran parte de la década de 2020 con oferta suficiente

para cubrir la demanda hasta 2028,

2. La combinación entre una menor demanda a nivel global

sumado a una producción sin restricciones importantes los

precios de carbón metalúrgico HCC (FOB Australia)

alrededor de 135 USD/t a partir de 2024 (real 2017).

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2018 2020 2025 2030 2035

Proyección de demanda, (millones de toneladas)

China India Japón

Rusia Corea del Sur Resto del mundo

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2018 2020 2025 2030 2035

Proyección de oferta, (millones de toneladas)

China Australia Rusia

EEUU Canadá Resto del mundo

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203

5

Precio HCC-FOB Australia, 2017$


Introducción

Este reporte es parte del estudio “Caracterización y análisis de mercado internacional de

minerales en el corto, mediano, y largo plazo con vigencia al año 2035” preparado por CRU para

la Unidad de Planeación Minero Energética. Como tal, debe ser leído teniendo en consideración

la información y el contexto entregados en los documentos complementarios “Metodología y plan

de trabajo detallado” y “Análisis de escenarios”:

• El documento “Metodología y plan de trabajo detallado” explica en detalle la metodología

utilizada para obtener tanto los datos históricos como proyectados de demanda, oferta y

precio.

• El documento “Análisis de escenarios” presenta los tres escenarios bajo los cuales se llevan

a cabo las proyecciones de demanda, oferta y precio de cada commodity en el estudio. Explica

las principales fuerzas detrás de cada escenario y cómo estas son llevadas a supuestos

numéricos claros y específicos que permiten modelar los escenarios de manera consistente

a través de todos los commodities cubiertos.

1.1. Demanda de carbón metalúrgico

1.1.1. Determinantes de la demanda de carbón metalúrgico y usos finales

El carbón no es una materia prima estandarizada; existen dos tipos de carbón en el mundo:

carbón térmico y carbón metalúrgico. El carbón metalúrgico se destina a la producción de acero,

por lo cual requiere propiedades específicas como la plasticidad y el índice de hinchamiento, las

cuales son propias del carbón metalúrgico y dependen del contenido maceral que este tenga.

Su principal uso es como reductor químico en la industria metalúrgica. Este proceso tiene lugar

en los hornos de fundición de hierro, en donde el carbono del carbón se combina con el oxígeno

del mineral de hierro para convertir o “reducir” el óxido de hierro a hierro puro, liberando dióxido

de carbono en el proceso. Las transformaciones químicas de este tipo suceden, además, en una

variedad de otros sectores, como las ferroaleaciones.

A raíz de lo anterior, es importante tener en cuenta que la demanda de carbón metalúrgico está

determinada por un sector industrial clave, el cual es la producción de acero a partir del proceso

“integrado” conocido como BF-BOF, por sus siglas en inglés. Este proceso, conlleva una primera

etapa de fundición en el Alto Horno (Blast Furnace, en inglés), seguido por el horno Básico de

Oxígeno (Basic Oxygen Furnace, en inglés).

Actualmente, el 73% del acero mundial proviene de la ruta de Alto Horno – Horno Básico de

Oxígeno; el resto se produce en hornos de arco eléctrico (EAF por sus siglas en inglés) que se

alimentan principalmente de chatarra de acero. Es por esto que el carbón metalúrgico, o su forma


procesada llamada carbón coque, es utilizado exclusivamente en el alto horno para la producción

de arrabio (producto semiterminado de acero obtenido directamente desde el alto horno para ser

ingresado al BOF).

A raíz de lo anterior, es importante resaltar que el acceso a mineral de hierro, chatarra y energía

eléctrica competitiva es un determinante decisivo para el predominio de un determinado proceso

productivo de acero. Por ejemplo, las dos mayores economías en 2017 (EEUU y China) usan

procesos distintos de producción de acero, debido, entre otros factores, a la diferencia en la

disponibilidad de chatarra en sus respectivas economías. China, por un lado, es el principal

productor de acero BOF a nivel global, representando un 63% de la producción total en 2017 y

consume un volumen similar de carbón metalúrgico, con un 67% de la demanda total durante el

mismo periodo. EEUU, en cambio, al contar con una economía desarrollada y por ende una gran

disponibilidad de chatarra, produce acero principalmente a través del proceso EAF, el cual

representó un 67% de su producción total de acero en 2017. Producto de lo anterior, EEUU

representó durante el mismo período apenas un 1,6% de la demanda mundial de carbón

metalúrgico, al ser este poco relevante en su proceso productivo de acero.

Cabe resaltar que CRU utiliza el término “carbón metalúrgico” para denominar a tres tipos de

carbón. Estos son el Carbón Pulverizado de Inyección (PCI, por sus siglas en ingles), el Carbón

de Coque Duro (HCC, en inglés) y el Carbón de Coque semi-suave (SSCC, en inglés). El primero,

al ser una forma más eficiente de consumir el carbón en el proceso de fundición, se utiliza

directamente en el Alto Horno para la producción de acero. Los otros dos, forman un subconjunto

del carbón metalúrgico denominado “carbón coque”, el cual es procesado en la planta de coque

para obtener, precisamente, coque que luego se utiliza en el Alto Horno, por lo que en su conjunto

Figura 1 Correlación entre la demanda de carbón metalúrgico y la producción de acero BOF, 2008-

2017 (Mt)

Fuente: CRU

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2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Demanda global de carbon metalurgico Produccion global de acero BOF


representaron un 85% de la demanda total de carbón metalúrgico en 2017. La mayoría de las

siderúrgicas poseen una planta de coque integrada, aunque existe un pequeño mercado de coque

que se comercializa internacionalmente.

Adicionalmente, la escasez y alto precio de los carbones coque de alta calidad ha llevado a los

operadores de hornos a buscar reducir los índices de uso de este tipo. Lo anterior, lo realizan

principalmente a través de dos formas: la sustitución de coque por PCI y gas natural en los Altos

Hornos y también a través de carbones coques de menor calidad.

El carbón PCI se consume principalmente en Europa, en donde la mayoría de los Altos Hornos

están modificados para tener mayores índices de inyección de PCI, al ser este un proceso más

eficiente. El SSCC, por su parte, se consume principalmente en China, al contar con grandes

recursos de este tipo de carbón.

Fuente: CRU

Figura 2 Tipos de carbón metalúrgico


Producto de su estrecha dependencia con la industria del acero, y al igual que el mineral de hierro,

la demanda de carbón metalúrgico está fuertemente ligada a los mercados asiáticos. China,

principal consumidor a nivel global, representó un 67% de la demanda en 2017, consumiendo un

total de 764 millones de toneladas. Producto de esta preponderancia, Asia domina ampliamente

el consumo de carbón metalúrgico con un 82% de la demanda total en 2017.

Fuente: CRU Fuente: CRU

Figura 3 Determinantes de la demanda de carbón metalúrgico

Fuente: CRU

Figura 4 Demanda por país, 2017

67%6%

5%

4%3%

15%

Demanda Total: 1.138 millones de toneladas

China India

Japón Rusia

Corea del Sur Resto del mundo

Figura 5 Demanda por producto, 2017

54%31%

15%

Demanda Total: 1.138 millones de toneladas

HCC SSCC PCI


1.1.2. Intensidad de uso & el ciclo de desarrollo del carbón metalúrgico

La intensidad del uso del acero suele ser usada como una herramienta analítica para comprender

la relación entre la actividad económica y el consumo de acero. La intensidad del uso se puede

medir ya sea en términos de kilogramos per cápita o en relación con el PIB – por ejemplo,

toneladas por millón de dólar de PIB. A nivel teórico, la intensidad del acero parece seguir una

curva característica con forma de S con las siguientes fases distintivas:

• Una intensidad de uso de acero muy baja y estancada en países pobres y

subdesarrollados, en su mayoría con una población agrícola que utiliza tecnologías

simples. En países en este estado, donde el crecimiento es muy bajo si no inexistente, no

se observan tendencias que relacionen directamente el consumo de acero y el PIB;

• Una baja intensidad de uso, pero en rápido aumento se da una vez que estas sociedades

comienzan a desarrollarse, particularmente cuando éstas construyendo su infraestructura

urbana y los consumidores están comenzando a adquirir bienes de consumo. En esta fase

de desarrollo, el consumo de acero aumenta típicamente a una tasa de hasta 50% más

rápido que la tasa de crecimiento de PIB;

• Una intensidad de uso relativamente alta, pero madura se ve una vez que los países

comienzan a centrar sus economías en la manufactura. El consumo de acero tiende a

crecer a la tasa de crecimiento del PIB, o quizás levemente por debajo de ésta; y

• Una disminución de la intensidad de uso en la medida en que las sociedades son más

ricas incluso y comienzan a gastar más ingresos en bienes con contenido de acero

relativamente bajo y las economías se centran en los servicios. En este punto, el consumo

de acero puede crecer entre 1% a 2% anual bajo la tasa de crecimiento del PIB.

Producto de su estrecha relación con la producción de acero, y al igual que el hierro, la intensidad

de uso de carbón metalúrgico en una economía estará directamente relacionada con dos factores

clave, los volúmenes de producción de acero de esta y el tipo de proceso de producción de acero

utilizado. Al ser el proceso de producción de acero BOF el principal demandante de carbón

metalúrgico a nivel mundial, aquellos países con volúmenes de producción importantes de este

tipo de acero como China, Japón, Rusia y Corea del Sur tendrán intensidades de uso de carbón

metalúrgico elevadas comparado con la media mundial.

En línea con lo anterior, si el modelo de producción del país productor de acero BOF está

enfocado al sector exportador, los índices de consumo directo de carbón metalúrgico per cápita

de ese país serán aún más elevados. Es por esto que países como Corea del Sur, Japón y China,

tienen intensidades de uso más altas que Rusia, ya que los primeros son potencias exportadoras

de manufacturas de acero, en cambio la producción rusa se consume principalmente a nivel

doméstico. En cambio, regiones que dependen fuertemente de las importaciones de productos


terminados de acero como India, África y gran parte del mundo en desarrollo, serán consumidores

indirectos de carbón metalúrgico, por lo cual sus intensidades de uso serán significativamente

menores.

Fuente: CRU

1.1.3. Sustitución y elasticidad de la demanda del carbón metalúrgico

Se podría afirmar que el carbón metalúrgico no tiene sustitutos de importancia significativa en la

producción de acero por la vía del alto horno. Sí es posible pensar en una progresiva sustitución

por otras materias primas del proceso de fabricación de acero en caso de un aumento significativo

en el modelo EAF de fabricación de acero. Sin embargo, cerrar y construir nuevas plantas es

costoso, no sólo por los costos de cierre asociados. La ruta EAF también requiere electricidad

barata y un buen suministro de chatarra para ser efectivo. La evidencia, por ejemplo, del

advenimiento de EAF en los Estados Unidos en los años 70 y 80, ha demostrado que los cambios

a gran escala en la tecnología de fabricación de acero tardan décadas. En esta línea, nuestras

proyecciones de largo plazo estiman una reducción paulatina de la preponderancia de ruta

BF/BOF que verá disminuir su participación del actual 73% de la producción total de acero a un

63% para 2035.

Con respecto a la elasticidad de la demanda, CRU considera que la elasticidad precio de la

demanda para la mayoría de los minerales bajo análisis es cero o casi cero en el corto plazo y,

en muchos casos, también en el largo plazo.

La razón crucial para esta afirmación es que dichos minerales (commodities) no son consumidos

como bienes finales, sino que sirven como insumos para la producción de bienes finales o en

Figura 6 Intensidad de uso según PIB per cápita en 2017

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Tons d

e c

arb

ón p

er

cápita

PIB per cápita (2010,$)

China India Japón Rusia Corea del Sur Total mundial

Trayectoria referencial de intensidad de uso


bienes de capital. Como tal, debemos tener en cuenta que la demanda de estos commodities es

una demanda derivada.

De esta manera, los argumentos esgrimidos por Lord Alfred Marshall en el libro de texto de

economía "Principios de la economía" (donde se presentó por primera vez el concepto de

elasticidad precio de la demanda) continúan aplicándose. Sus argumentos implicaban que la

elasticidad precio de la demanda de un insumo (es decir, la elasticidad precio de la demanda

derivada) sería menor si se cumple alguno de los siguientes puntos:

1. Si ese insumo o un producto intermedio derivada de él se utiliza como complemento (y no

como sustituto) para producir el bien final (baja sustituibilidad)

2. La participación de ese insumo en el bien o servicio final es pequeña (participación de bajo

valor)

3. En caso de tener sustitutos, si esos sustitutos tienen una oferta fija/rígida (baja elasticidad de

la oferta de sustitutos)

4. Si la elasticidad de la demanda del bien o servicio final es baja (baja elasticidad precio final)

Para la mayoría de los 27 minerales bajo estudio, aplican una o más de estas situaciones. Por lo

tanto, siguiendo los argumentos de Lord Marshall es posible concluir que la elasticidad precio de

la demanda de estos productos es baja (típicamente, cercana a cero).

En la práctica, la implicancia es que para observar una destrucción significativa de la demanda

de un mineral (10% o más) se necesitaría un diferencial de precios muy alto (al menos del doble

del valor promedio) sobre el valor de el/los sustituto/s y que ese diferencial se mantenga durante

diez o más años. En otras palabras, CRU opina que la elasticidad precio de la demanda a largo

plazo no debe ser más del 10%. Asimismo, una elasticidad <10% generaría diferencias

insignificantes con cualquier cálculo basado en una elasticidad precio de la demanda igual a cero.

En el caso específico del carbón metalúrgico, los cuatro factores de análisis de la teoría

marshalliana se comportan de la siguiente manera:

Tabla 1 Análisis de la elasticidad de la demanda, Carbón metalúrgico

Factor de análisis Características específicas del Carbón metalúrgico

Usos principales Producción de acero

Baja sustituibilidad Sí, no hay sustitutos en la producción de acero por alto horno. Una

migración significativa a producción vía EAF (donde el carbón se

sustituye por chatarra) puede llevar décadas.

Participación de bajo valor Sí

Baja elasticidad de la oferta de sustitutos Sí

Baja elasticidad precio final Sí

Fuente: CRU


1.1.4. Demanda histórica de carbón metalúrgico

Principales consumidores por actividad económica en los últimos diez años

Tal como se plantea en la sección “Determinantes de la demanda de carbón metalúrgico y usos

finales” de este reporte, el principal sector económicos ligado al consumo de carbón metalúrgico

son las fundiciones de acero. Dado que el carbón metalúrgico es un mineral que se viene

utilizando desde hace muchos años en industrias que llevan varias décadas de desarrollo, estos

usos finales se han mantenido relativamente estables.

Principales países y/o regiones consumidoras de carbón metalúrgico

En esta sección se presentan los principales países y/o regiones consumidoras de carbón

metalúrgico primario en los últimos 10 años. Dada la naturaleza global del consumo de

commodities, se analizan los países y/o regiones que son efectivamente relevantes para el

estudio y entendimiento del mercado a analizar, con un enfoque en distinguir y separar países y/o

regiones cuyo comportamiento futuro pueda impactar el mercado.

La demanda global de carbón metalúrgico alcanzó 1.138 Mt en 2017. Durante el período 2008-

2017, el consumo mundial tuvo un crecimiento anual de 3%, liderado prácticamente en su

totalidad por China, país que representó un 92% del incremento de 264 Mt en 2008-2017. Otras

economías asiáticas como India y Corea del Sur, también tuvieron crecimientos anuales

significativos de 7,3% y 4,9% respectivamente, sin embargo, este volumen fue marginal en

términos reales comparado con el incremento de China.

En la vereda opuesta, economías desarrolladas como la Unión Europea y América del Norte

tuvieron una disminución en su consumo a una tasa anual de 1,8% y 1,7% respectivamente.

Cabe resaltar que la demanda de carbón metalúrgico durante el periodo estuvo estrechamente

ligada a la producción de acero BOF (ver Figura 1). Con una producción total de 1.235 Mt en

2017, el acero BOF ha visto un incremento anual de 3,9% durante el periodo 2008-2017, siendo

China responsable de un 95% de los 362 Mt adicionales de acero BOF producidas en 2017

comparado con 2008.

En línea con lo anterior, Asia ha sido la única región a nivel global que incrementó su consumo

de carbón metalúrgico, pasando de un 75% del total en 2008 a un 82% en 2017, liderado

principalmente por el fuerte crecimiento económico que tuvieron China e India durante el mismo

periodo. Paralelamente, el descenso en el consumo de carbón metalúrgico en Europa y América

del Norte se condice con sus disminuciones en la producción de acero BOF, las cuales decayeron

en un 0,9 y 3,7% respectivamente durante el periodo 2008-2017.


1.1.5. Proyección de demanda del carbón metalúrgico

Escenario 1 – Continuidad

Se espera que la demanda de carbón metalúrgico alcance 1.049 millones de toneladas en 2035,

lo que implica una disminución a un ritmo anual de 0,5% para el período 2018-2035.

En primer lugar, cabe resaltar que las economías desarrolladas y en desarrollo han ido

progresivamente apuntando hacia modelos económicos circulares, en donde el reciclaje ha

ganado amplio apoyo, privilegiando el uso de chatarra por sobre el mineral de hierro.

Adicionalmente, el desarrollo de tecnologías de generación eléctrica cada vez más competitivas

a nivel de costos, como las energías renovables no convencionales (ERNC), permitirían reducir

los costos del proceso EAF en varios países.

En términos totales, la producción EAF ganará terreno frente al modelo BOF a 2035, pasando de

representar un 27% de la producción total de acero en 2017 a un 37% en 2035, alcanzando una

Figura 7 Demanda histórica de carbón metalúrgico, 2008-2017, (Mt)

Fuente: CRU

Tabla 2 Demanda histórica de carbón metalúrgico, 2008-2017, (Mt)

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 TCAC 2008-17

China 521 564 634 699 728 789 818 797 795 764 4.3%

India 36 37 41 47 49 52 55 58 62 67 7.3%

Japón 65 51 61 62 59 62 63 60 60 60 -0.8%

Rusia 43 36 41 42 42 41 42 45 44 43 0.2%

Corea del Sur 22 20 25 29 29 29 33 34 34 34 4.9%

Resto del Mundo 188 148 179 183 179 181 175 177 172 170 -1.1%

Total mundial 874 856 980 1.062 1.087 1.154 1.187 1.171 1.167 1.138 3.0%

% cambio anual -2,0% 14,4% 8,3% 2,3% 6,2% 2,8% -1,3% -0,3% -2,5%

Fuente: CRU

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

China India Japón Rusia Corea del Sur Resto del Mundo


producción total de 796 Mt a esa fecha. Esta dinámica se puede observas claramente más

adelante en las Figuras 8, 9 y 10.

China e India seguirán siendo los principales consumidores a nivel global durante el periodo

pronosticado, con una participación combinada en la demanda global del orden del 64% en 2035,

significativamente inferior al 73% de 2017. Sin embargo, la evolución esperada de la demanda

de estos dos países va a ser opuesta: por un lado, se espera que China experimente una

significativa disminución en su consumo anual del orden de 295 Mt (-39% versus 2017) mientras

India verá incrementado su demanda en 137 Mt (+304% comparado con 2017) .}

Lo anterior se refleja claramente en el tipo de economía proyectada para ambos países, con China

tendiendo a aumentar su disponibilidad de chatarra a futuro en línea con su desarrollo económico,

lo cual se reflejará en una progresiva transición desde un modelo de producción de acero BOF a

uno de EAF. Es más, la producción de acero BOF en China esta pronosticada a tener un descenso

anual de 1,4% durante el periodo 2018-2035, frente a un aumento de 5,4% de la producción de

acero EAF. Lo anterior, se verá reflejado en una clara disminución en el consumo de carbón

metalúrgico por parte de China, ya que el proceso EAF prácticamente no demanda carbón

metalúrgico.

India, por su parte, al tener un crecimiento económico esperado mayor al de China, verá un

aumento tanto en su producción de acero BOF como de EAF. Sin embargo, al ser una economía

con menor disponibilidad de chatarra, el proceso BOF tendrá un alza mayor que el EAF, con

proyecciones de crecimiento a 2035 de 8,8% y 2,4% respectivamente.

Figura 8 Pronóstico de la producción de acero

BOF, 2018-2035, (millones de toneladas)

Fuente: CRU

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

2018 2025 2032

America del Norte Europa

China India

Figura 9 Pronóstico de la producción de acero

EAF, 2018-2035, (millones de toneladas)

Fuente: CRU

0

50

100

150

200

250

2018 2025 2032

America del Norte Europa

China India


China

La demanda pronosticada de carbón metalúrgico en China a largo plazo está directamente ligada

con la evolución esperada para la industria acerera doméstica. El principal motivo de esta

disminución es el incremento de la proporción de acero producido por la ruta EAF, anteriormente

mencionada. Adicionalmente, CRU pronostica que la industria siderúrgica China BOF tenderá a

converger con las prácticas de sus pares en Europa y Japón, priorizando la estabilidad en la

operación de los altos hornos, con tal de obtener una productividad más elevada. Por este motivo,

se pronostica que la capacidad promedio de los altos hornos en el país aumentará de 1,10 Mt en

Figura 10 Proyección de la producción total de acero BOF y EAF, 2018-2035 (porcentaje del total)

Fuente: CRU

Figura 11 Proyección de la demanda de carbón metalúrgico, 2018-2035, (Mt)

Fuente: CRU

72% 68% 63%

28% 32% 37%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

2018 2025 2035

Producción acero BOF Producción acero EAF

0

200

400

600

800

1000

1200

2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 2035

China India Japón Rusia Corea del Sur Resto del mundo


2017 a 1,76 Mt en 2035, lo cual indica una producción más eficiente con un menor consumo

unitario de carbón metalúrgico. Como consecuencia, China verá una importante disminución en

su consumo, con una tasa anual de -2,7% a 2035 hasta alcanzar las 469Mt.

India

A diferencia de China, India tiene pronosticado un importante incremento de 6,2% anual en su

consumo de carbón metalúrgico a 2035, liderado principalmente por el fuerte incremento en la

producción doméstica de acero, la cual se espera tenga una tasa de crecimiento anual de 6,9%

a 2040. Adicionalmente, se espera un importante aumento en la capacidad instalada de altos

hornos en el país, pasando del actual promedio de 2.000-3.000 m3 a 3.000-4.000 m3 y los cuales

tendrán un aumento en la capacidad de inyección e PCI, pasando de 101 kg/thm en 2017 a 145

kg/thm en 2035.

Resto del mundo

A nivel global, otras economías fuera de los cinco mayores consumidores verán una leve alza en

su demanda, con un crecimiento total de 11Mt a 2035. Con respecto a países como Rusia y Corea

del Sur verán incrementos de 0,8% y 0,9% hasta alcanzar las 84 Mt y 35 Mt respectivamente.

Tabla 3 Proyección de la demanda de carbón metalúrgico, 2018-2035, (Mt)

2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027

China 742 729 722 714 708 687 687 683 672 656

India 73 73 77 80 81 90 97 108 118 128

Japón 63 65 66 67 67 67 67 66 66 66

Rusia 43 45 45 45 47 72 73 71 72 72

Corea del Sur 33 34 35 35 35 35 35 35 35 35

Resto del mundo 178 188 193 196 200 154 157 163 165 167

Total mundial 1.134 1.134 1.138 1.137 1.137 1.129 1.117 1.127 1.128 1.125

% cambio anual 0,0% 0,4% -0,1% 0,1% -0,8% -1,0% 0,9% 0,1% -0,3%

2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 2035 TCAC 2018-35

China 636 612 589 558 539 517 494 469 -2,7%

India 138 148 160 168 176 185 194 203 6,2%

Japón 67 67 67 67 67 67 67 68 0,4%

Rusia 73 74 75 76 78 80 82 84 4,0%

Corea del Sur 35 35 35 35 35 35 35 35 0,4%

Resto del mundo 169 171 174 177 179 183 186 189 0,3%

Total mundial 1.118 1.107 1.099 1.082 1.076 1.068 1.058 1.049 -0,5%

% cambio anual -0,6% -1,0% -0,7% -1,6% -0,5% -0,8% -0,9% -0,9%

Fuente: CRU

Escenario 2 – Coexistencia

Al comparar el escenario de Coexistencia con el de Continuidad, vemos que la demanda de

carbón metalúrgico se mantiene levemente mayor en el escenario Coexistencia en el periodo


2018-2033. Desde 2033 en adelante, el escenario Coexistencia presenta un crecimiento más

acelerado de la demanda en comparación con el escenario Continuidad, llegando a presentar

hasta 19 Mt de demanda adicional en 2035.

Fuente: CRU

Entre 2018 y 2035, la demanda anual promedio de carbón metalúrgico en el caso Continuidad

proviene en aproximadamente un 4% de consumo según capacidad de generación, 20% de

vehículos y 76% de otros sectores, los que son influenciados por el crecimiento esperado del PIB.

En el caso Coexistencia, se espera que este crecimiento se mantenga por debajo del caso

Continuidad ya que el lobby anti-diésel y anti-carbón es más fuerte que en el escenario de

Figura 12 Demanda en escenario Continuidad vs Coexistencia para Carbón metalúrgico (Mt)

Tabla 4 Demanda en escenario Continuidad vs. Coexistencia para Carbón metalúrgico (Mt)

2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027

Continuidad 1.134 1.132 1.136 1.134 1.133 1.101 1.111 1.120 1.121 1.116

Coexistencia 1.134 1.127 1.130 1.124 1.120 1.086 1.094 1.103 1.102 1.099

Diferencia* - 5,2 6,0 9,6 13,4 14,1 17,1 17,5 18,0 16,9

2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 2035 TCAC 2018-2035

Continuidad 1.108 1.096 1.087 1.068 1.060 1.051 1.040 1.029 -0,6%

Coexistencia 1.091 1.079 1.071 1.055 1.055 1.053 1.050 1.048 -0,5%

Diferencia* 18 17 16 13 6 2 10 19

*Diferencia calculada como Coexistencia menos Continuidad

Fuente: CRU

40

240

440

640

840

1040

1240

2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 2035

Coexistencia Continuidad


continuidad. Esto obliga a los fabricantes de automóviles a cambiar la producción de forma más

agresiva hacia las nuevas tecnologías energéticas y a los gobiernos a incentivar lun cambio más

acelerado de sus matrices energéticas. Por otro lado, esto lleva a una mayor inversión en I+D, lo

que rinde fruto en mayores ganancias de eficiencia. Adicionalmente, los comportamientos de los

consumidores cambian más rápidamente en este escenario, los consumidores demuestran mayor

disposición a invertir en tecnologías con bajas emisiones de carbono, un apoyo más fuerte a

regulaciones ambientales más estrictas y patrones de consumo de energía que evolucionan más

rápidamente.

Esto explica que gran parte del aumento en consumo de carbón metalúrgico en el caso

Coexistencia con respecto al caso Continuidad se dé después del año 2033, cuando se espera

que el crecimiento del PIB sea superior. Adicionalmente, el impulso que tendrán las energías

renovables, y el hecho de que la diferencia en el uso de acero por parte de diferentes tecnologías

no debiese variar significativamente a futuro, mantendrá a la demanda por carbón metalúrgico

muy similar en ambos escenarios, con el sector generación consumiendo levemente más carbón

metalúrgico en el escenario de coexistencia que en el de continuidad.

Escenario 3 – Divergencia

Al comparar el escenario de Divergencia con el de Continuidad, vemos que la demanda de carbón

metalúrgico en el escenario Divergencia supera la del escenario Continuidad en 2019. Durante el

periodo 2021-2035, la diferencia en demanda entre ambos escenarios varía entre las 2 y 41 Mt,

alcanzando su máximo entre 2028 y 2030.

Figura 13 Demanda promedio 2018-2035 por

sector para el carbón met. – Caso Continuidad

Fuente: CRU

0.004% 6%

94%

Demanda promedio anual: 1.098 Mt

Capacidad degeneración

Vehículos Otros

Figura 14 Demanda promedio 2018-2035 por

sector para el carbón met. –Caso Coexistencia

Fuente: CRU

1% 6%

93%

Demanda promedio anual: 1.090 Mt

Capacidad degeneración

Vehículos Otros


Fuente: CRU

Tal como en el caso anterior, la diferencia en demanda entre ambos escenarios se explica por la

conformación de la demanda en el escenario Continuidad, y cómo se espera que estos sectores

evolucionen en los años siguientes. La mayor parte del consumo se moverá en base a los

cambios en el PIB global, que en el caso del escenario Divergencia son mayores que en el

escenario Continuidad durante todo el periodo

Vemos un crecimiento continuado de la economía global. En el mediano plazo el crecimiento no

se ve acotado por los cambios de matriz energéticas tan fuertes como en el escenario de

continuidad, sin embargo, en el largo plazo el factor medioambiental es un limitante más

importante que escenario de continuidad.

Figura 15 Demanda en escenario Continuidad vs. Divergencia para carbón metalúrgico (Mt)

Fuente: CRU

Tabla 5 Demanda en escenario Continuidad vs. Divergencia para carbón met. (mill. de toneladas)

2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027

Continuidad 1.134 1.132 1.136 1.134 1.133 1.101 1.111 1.120 1.121 1.116

Divergencia 1.134 1.134 1.143 1.152 1.163 1.132 1.145 1.156 1.160 1.156

Diferencia* - 2 7 18 30 32 34 36 39 40

2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 2035 TCAC 2018-2035

Continuidad 1.108 1.096 1.087 1.068 1.060 1.051 1.040 1.029 -0,6%

Divergencia 1.149 1.137 1.128 1.105 1.094 1.080 1.065 1.050 -0,4%

Diferencia* 41 41 41 37 33 29 25 21

*Divergencia calculada como Divergencia menos Continuidad

40

240

440

640

840

1040

1240

2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 2035

Divergencia Continuidad


A pesar de esto, el escenario divergente considera una matriz energética en la cual el aporte de

los paneles solares es prácticamente nulo. Esto afecta negativamente el escenario de demanda

de carbón metalúrgico, hasta el punto en el que durante prácticamente todo el periodo proyectado

se observa una demanda menor a la del escenario Continuidad.

1.2. Oferta de carbón metalúrgico

1.2.1. Recursos y reservas de carbón metalúrgico: evolución, tasas de descubrimiento, presupuestos de exploración1

Geología

El carbón es un mineral con base de carbono que se forma a partir de la descomposición del

material orgánico durante millones de años. En la medida en que las plantas se acumulan y se

descomponen en las áreas pantanosas, los bajos niveles de oxígeno en las aguas circundantes

preservan los detritos. Este proceso, asociado con inundaciones, puede producir temperaturas y

presiones elevadas que llevaron a la formación del carbón. Este proceso general se denomina

carbonización, puesto que involucra la transformación del material orgánico de las plantas a

niveles cada vez más puros de carbono, ya que el enterramiento de la cuenca carbonífera

conlleva a que los restos orgánicos vayan perdiendo hidrogeno, oxígeno y nitrógeno y

aumentando su proporción de carbono producto de las altas presiones y temperaturas.

Existen diferentes tipos de carbón, los cuales se pueden clasificar según características como la

humedad, contenido de minerales no combustibles como la ceniza, su inflamabilidad (porcentaje

de elementos volátiles) y poder calorífico. Estas clasificaciones son: Antracita, Bituminoso, Sub-

bituminoso y Lignito, siendo la antracita la conversión más completa y el lignito, la menos

completa.

Los yacimientos de carbón son relativamente comunes en todo el mundo, presentes en los siete

continentes y en 70 países. Sin embargo, las reservas de carbón están relativamente

concentradas: Estados Unidos, Rusia, Australia y China representan tres cuartos de todas las

reservas conocidas. Cabe resaltar que los orígenes geológicos de los diferentes tipos de carbón

son muy similares, lo cual sumado a la falta de estadísticas globales diferenciadas por tipo de

carbón, produce que las reservas mostradas a continuación engloben todos los tipos de carbón.

1 Nota: Se aclara que los puntos “Geología”, “Métodos de Procesamiento” y “Cadena de Valor” son exactamente los

mismos que para el commodity “Carbón metalúrgico”, producto de la homogeneidad del proceso para ambos productos


Figura 16 Mapa de las reservas globales de carbón, 2017 (miles de millones de toneladas)

Fuente: BP Statistical Review of World Energy

Tabla 6 Reservas y recursos de carbón, 2008-2017, (miles de millones de toneladas)

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 TCAC 2009-17

EEUU na 238 237 237 na na 237 na 252 251 0,6%

Rusia na 157 157 157 na na 157 na 160 160 0,3%

Australia na 76 76 76 na na 76 na 145 145 8,4%

China na 115 115 115 na na 115 na 244 139 2,4%

India na 59 61 61 na na 61 na 95 98 6,6%

Alemania na 7 41 41 na na 41 na 36 36 23,4%

Ucrania na 34 34 34 na na 34 na 34 34 0,2%

Polonia na 8 6 6 na na 5 na 24 26 16,7%

Kazajistán na 31 34 34 na na 34 na 26 26 -2,5%

Indonesia na 4 6 6 na na 28 na 26 23 22,9%

Turquía na 2 2 2 na na 9 na 11 11 25,8%

Sudáfrica na 30 30 30 na na 30 na 10 10 -13,1%

Colombia na 7 7 7 na na 7 na 5 5 -4,1%

Resto del mundo na 58 56 56 na na 58 na 72 72 2,6%

Total mundial na 826 861 861 na na 892 na 1.139 1.035 2,9%

% cambio Anual na 4% 0% na na na na na -9%

Recursos 230 230 230 230 230 230 230 230 230 230 0,0%

Fuente: BP Statistical Review of World Energy


Durante el periodo 2008-2017, los presupuestos de exploración de los recursos de carbón

fluctuaron desde un máximo en 2012, con 4.473 MUSD hasta el mínimo en una década alcanzado

en 2017, con solo 512 MUSD. Lo anterior, se explica en gran medida por la variación del precio

tanto del carbón metalúrgico como del térmico, que alcanzaron sus valores máximos durante

2011. A 2035, se espera que el gasto en exploración aumente sostenidamente, hasta alcanzar

los $1.213 millones.

1.2.2. Métodos de extracción y procesamiento del carbón metalúrgico

La distribución global de los yacimientos de carbón, junto con los distintos tipos de carbón, tienen

como consecuencia la utilización de varios métodos diferentes de extracción y de procesamiento

de carbón. El tipo, ubicación, cantidad y cualidades económicas de un mineral en particular son

todos factores que determinan en qué forma éste será extraído y procesado.

Las técnicas subterráneas obviamente tienen un impacto ambiental mucho más bajo en términos

de las alteraciones del suelo. La remoción del material encima de los mantos de carbón cuando

éste se encuentra en la cima de un cerro, que implica verter el exceso de tierra en los valles de

ríos adyacentes, es una técnica particularmente dañina y es cada vez más inaceptable para la

comunidad ambiental.

El equipo principal usado en la extracción a tajo abierto es la dragalina en el caso de minas muy

grandes o palas y camiones tradicionales en el caso de operaciones más pequeñas.

Generalmente, las dragalinas se usan para remover el material estéril que cubre el mineral. Para

transportar el mineral desde la mina a la planta de procesamiento se utilizan camiones o, si las

distancias son mayores, máquinas transportadoras o ferrocarriles. Una ventaja clave de la

Figura 17 Presupuestos de exploración del carbón metalúrgico, 2008-2035 (MUS$, real 2017)

Fuente: MinEx Consulting, CRU

23972107

2826

4356 4473

2944

2057

1140

594 512655

9501081

1213

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

4500

5000

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2020 2025 2030 2035


extracción a tajo abierto es que suele ser posible recuperar un alto porcentaje del carbón in situ

(90% o más) debido al fácil acceso al mineral.

Cuando las reservas de carbón están a mayor profundidad, la extracción a través de minería

subterránea es el método preferido. La extracción subterránea implica el uso de maquinaria

subterránea, perforar hasta el mineral y luego, extraer y transportar el mineral a la superficie para

su procesamiento. Una mina subterránea puede usar dos diferentes enfoques hasta alcanzar y

recoger el mineral. El primer enfoque, llamado método de cámaras y pilares, requiere la

construcción de pasajes a través de los cuales se mantienen pilares naturales para proteger la

integridad estructural de la mina subterránea. Una vez que todo el mineral económico es

recuperado, los pilares pueden ser extraídos. El segundo enfoque, llamado longwall mining, utiliza

una gran máquina llamada rozadora-cargadora para tirar y empujar a través de veta de mineral

expuesta, con lo que automáticamente se extrae el carbón. Este proceso es altamente

automatizado, y requiere altos costos de capital de maquinaria. Cerca de un 60% de la producción

de carbón se produce usando alguna forma de extracción subterránea.

En algunos casos, el carbón directamente extraído de la mina o run-of-mine puede estar en

condiciones para la venta directa. No obstante, varias veces sucede que el límite entre la veta del

carbón y la roca caja no está claramente definido y el carbón extraído se contamina con otros

minerales y con materia orgánica que no ha completado totalmente el proceso de carbonización.

Esto significa que el carbón debe ser limpiado y concentrado. El siguiente diagrama resume

algunas partes del proceso que podrían estar presentes en una planta de preparación de carbón,

algunas veces llamada planta de lavado.


Según el diagrama, hay una variedad de técnicas de flotación y gravitacionales involucradas.

Cada planta de lavado debe ser cuidadosamente diseñada para adecuarse al carbón específico

que va a ser procesado, de modo que esto debe ser tratado como una descripción genérica.

Una vez que el carbón ha sido limpiado de esta forma, es seleccionado y almacenado en varios

silos, desde los cuales es ser transportado en vagones de transporte o camiones hasta el terminal

de exportación.

1.2.3. Cadena de valor del carbón metalúrgico

El mercado del carbón valora distintas características del mineral según su uso final y formas de

procesamiento.

La mayor parte del carbón metalúrgico se convierte en carbón de coque antes de ser usado en el

alto horno. El objetivo de este proceso es remover las materias volátiles y que las partículas de

carbono en el carbón se integren en pepitas duras que serán lo suficientemente resistentes para

permitir que los gases fluyan eficientemente en el alto horno. De este modo, hay exigencias de

calidad muy estrictas asociadas con el carbón metalúrgico, y solamente una minoría del carbón

bituminoso del mundo es adecuado para este fin. El carbón metalúrgico debe ser bajo en cenizas,

puesto que todas las impurezas terminarán en el alto horno y generarán niveles elevados de

escoria o afectarán la calidad del hierro fundido.

Figura 18 Métodos de procesamiento del carbón

Fuente: CRU


Además, el carbón metalúrgico necesitará contar con buenas propiedades de coquización. Esto

significa que se formará un carbón de coque fuerte con bajos niveles de material refinado. Por

esta razón sus características físicas y elementos químicos como la fluidez-plasticidad, dilatación,

permeabilidad a los gases de hinchamiento priman por sobre el contenido energético. Por ende,

al ser utilizado como componente primario en la fabricación de productos procesados como el

acero y aleaciones metálicas, el carbón coque debe tener contenidos bajos de azufre y fosforo,

siendo por ende más escaso y caro que su contraparte térmica.

Evaluar un carbón metalúrgico específico e identificar su lugar en el mercado es una tarea

técnicamente compleja que involucra numerosas pruebas.

Producto de lo anterior, es importante resaltar el costo de las materias primas en el precio final

del acero terminado. Según las estimaciones de CRU, en 2017 el hierro y el carbón metalúrgico

(también conocido como reductor), en promedio representaron un 26% y 17% respectivamente

del costo total de producir acero a nivel global.

Figura 19 Cadena de valor del carbón metalúrgico

Fuente: CRU


1.2.4. Costos de capital del carbón metalúrgico

Basándose en el análisis de una muestra de 71 proyectos de carbón metalúrgico a nivel global,

CRU estima que la intensidad promedio de capital de un proyecto de carbón metalúrgico es de

154 US$ la tonelada. La región donde se observan mayores montos de capital es Australasia,

representando casi 60% del total, Luego se ubican Rusia, con un total de 5.098 MUSD (14,6%

del total global) y una intensidad promedio de capital de $154/t y China, con un total de 5.073

MUSD, sin embargo, con una intensidad de capital bastante menor, promediando $77/t.

Tabla 7 Costos de capital, 2017

Región US$M $/t

África y el Medio Oriente 2.268 107

Australasia 20.554 200

China 5.073 77

Europa, Norte de África y Rusia 5.518 144

Norteamérica 1.433 133

Total global 34.845 154

Fuente: CRU

1.2.5. Comercialización del carbón metalúrgico

Principales sectores importadores y usos de las importaciones de carbón metalúrgico

Dada la naturaleza global del mercado del carbón metalúrgico, los principales sectores

importadores y los principales usos de las importaciones son los mismos sectores y usos de la

oferta total disponible. Estos sectores y usos finales son los definidos en la sección

“Determinantes de la demanda de carbón metalúrgico y usos finales” de este reporte. Para el

caso del carbón metalúrgico, éstos corresponden a la fabricación de acero el cual es

posteriormente utilizado en la fabricación de productos terminados varios.

Importaciones y exportaciones por país

Teniendo en cuenta que la principal característica de los commodities es que el mercado trata a

distintos productos como prácticamente equivalentes sin importar su precedencia, y que esta es

la base para que se den dinámicas de mercado basadas en información global y no regional, esta

sección muestra los principales países importadores y exportadores de carbón metalúrgico sin

agruparlos por región. De esta manera se logran capturar los flujos de material más importantes

a nivel global, entregando información relevante para el mercado de manera clara y transparente.

El mercado del carbón es, respecto de otras materias primas, un mercado competitivo debido a

la abundancia y amplia distribución de los recursos en el mundo. Esta distribución de oferta, junto

con una demanda atomizada, asegura un comercio amplio, estable y receptivo del carbón. Un

25% del total mundial producido en 2017 se comercializó internacionalmente. Esta proporción se

ha mantenido estable durante la última década.


Importaciones de carbón metalúrgico

Durante los últimos 10 años, las importaciones de carbón metalúrgico han visto un crecimiento

importante a nivel global de un 4,1% anual hasta alcanzar las 333 Mt en 2017. China, el mayor

importador a nivel global con un 22% del total, incrementó sus importaciones a un ritmo anual de

crecimiento de 33,9%, destinado a abastecer el enorme crecimiento de su industria siderúrgica

durante el periodo 2008-2017. Este incremento se dio a pesar de la notable expansión de su

producción doméstica de carbón, que creció en más de 180 millones de toneladas en el período.

India, siguiendo la misma línea, duplicó sus importaciones hasta las 56 Mt en menos de una

década, afectado principalmente por una disminución en la calidad del carbón producido en sus

minas, lo cual ha hecho que la minería del carbón en el país se vuelva menos competitiva. Corea

del Sur en tanto, responsable de un 10% de las importaciones en 2017, mostró un crecimiento

del 4,9% anual durante el mismo período, hasta alcanzar las 34 Mt.

Figura 20 Importaciones de carbón

metalúrgico, 2017

Fuente: CRU

22%

18%

17%

10%

5%

28%

Importaciones totales: 333 millones de toneladas

China Japón

India Corea del Sur

Alemania Rest of the World

Figura 21 Exportaciones de carbón

metalúrgico, 2017

Fuente: CRU

52%

15%

11%

9%

6%7%

Exportaciones totales: 331 millones de toneladas

Australia EEUU

Rusia Canadá

Mongolia Resto del mundo


Tabla 8 Importaciones de carbón metalúrgico, 2008-2017, (Mt)

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 TCAC 2008-17

China 5 41 45 38 65 86 75 58 66 73 33,9%

Japón 65 51 61 62 59 62 63 60 60 60 -0,8%

India 28 30 36 35 37 40 47 51 50 56 8,0%

Corea del Sur 22 20 25 29 29 29 33 34 34 34 4,9%

Alemania 13 9 12 12 13 14 14 16 15 16 2,4%

Brasil 15 13 15 17 16 17 16 15 13 14 -1,2%

Taiwán 7 7 8 9 9 10 10 11 11 11 5,2%

Turquía 5 5 5 6 6 6 7 8 8 8 6,2%

Resto del mundo 73 52 67 67 64 65 66 68 64 61 -1,9%

Total mundial 232 229 275 275 299 331 331 320 320 333 4,1%

% cambio anual -1,5% 20,4% -0,2% 8,7% 10,7% 0,1% -3,4% 0,2% 4,0%

Fuente: CRU

Exportaciones de carbón metalúrgico

El importante incremento de 91 Mt en las exportaciones globales de carbón metalúrgico durante

el periodo 2008-2017, ha sido liderado por tres países, Australia, Mongolia y Rusia. Australia,

principal exportador de carbón térmico a nivel global, incrementó sus envíos en 38 Mt durante el

mismo periodo, alcanzando un máximo en el periodo 2014-2015, en línea con el máximo de

producción de acero chino en 2014.

Mongolia, por su parte, se ha transformado en la gran novedad del mercado, aumentando sus

exportaciones en 20 Mt durante el mismo periodo, habiendo partido de volúmenes muy bajos.

Este crecimiento ha sido impulsado por la producción de minas como Tavan Tolgoi, Ukhaa

Khudag y Ovoot Tolgoi, las cuales en 2017 representaron un 80% de las exportaciones del país.

Rusia, aumentó sus exportaciones en un total de 16 millones de toneladas, a un ritmo de 7,0%

anual e impulsado por la producción de minas como Siberian Anthracite y Raspadskaya Various.

Con respecto a EEUU y Canadá, segundo y cuarto exportador a nivel global en 2017 también

tuvieron incrementos en sus exportaciones, pero más reducidos que sus pares, con crecimientos

de 11Mt y 3 Mt respectivamente.

Cabe resaltar la entrada en 2012 de Mozambique al mercado de exportación de carbón

metalúrgico. Con exportaciones totales de 7 Mt en 2017, Mozambique ha visto el desarrollo de su

producción de carbón metalúrgico a través de las operaciones de empresas como Vale (mina

Moatize) y Jindal (mina Chirodzi).


Tabla 9 Exportaciones de carbón metalúrgico, 2008-2017 (Mt)

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 TCAC2008-17

Australia 135 135 159 132 144 169 186 186 189 173 2,8%

EEUU 39 34 51 63 63 60 54 42 37 50 2,9%

Rusia 19 19 24 24 30 34 32 27 33 35 7,0%

Canadá 27 22 28 28 31 35 31 28 28 30 1,0%

Mongolia 2 3 10 13 13 14 13 11 19 22 28,2%

Mozambique 0 0 0 0 3 4 4 5 4 7 -

Resto del mundo 19 16 18 24 23 21 17 14 17 15 -2,5%

Total mundial 240 228 290 284 307 337 337 313 326 331 3,6%

% cambio anual -5,3% 27,2% -2,1% 8,2% 9,8% 0,2% -7,3% 4,1% 1,7%

Fuente: CRU

1.2.6. Producción histórica de carbón metalúrgico

China es sin dudas el principal productor de carbón metalúrgico, con 693 Mt producidas en 2017

(61% del total mundial). La mayor parte de ese carbón se consume internamente. Australia (176

Mt), Rusia (78 Mt) y Estados Unidos (68 Mt) son los otros actores relevantes y quienes influyen

en el mercado global de exportaciones.

Con respecto a la producción china, al estar esta desagregada en numerosos productores

independientes, no existe una visibilidad clara con respecto a los volúmenes de producción por

empresa que es exclusivamente consumida de forma doméstica.

Excluyendo China, BHP fue la mayor empresa productora de carbón metalúrgico en 2017 a nivel

global, con una producción total de 134 Mt y proveniente exclusivamente de sus operaciones en

Australia. En segundo lugar, quedo Teck, con un total de 51 Mt producidas desde operaciones

localizadas en Canadá. Mas atrás quedaron Anglo American, con un total de 46 Mt producidas

en Australia y Canadá, Rio Tinto, con 27 Mt producidas exclusivamente en Australia y Peabody,

la cual produjo un total de 27 Mt desde sus operaciones en Australia.


En el periodo entre 2008 y 2017, la producción mundial de mineral de carbón metalúrgico ha visto

un incremento anual del 2,9%, pasando de una producción total de 882 Mt a 1.137 Mt anuales.

Gran parte de este aumento de 255 Mt fue gracias al importante crecimiento de 173 Mt de la

producción en China (68% del crecimiento mundial). Sin embargo, es necesario mencionar que

producto de problemas estructurales como una baja productividad y tasas de utilización, malas

condiciones de seguridad y elevados costos, el gobierno chino está llevando a cabo una

estructuración de la industria doméstica a 2020, buscando cerrar un aproximado de 800 Mt de

capacidad de alto costo e impulsar el desarrollo de 500Mt de operaciones nuevas y de bajo costo.

Este plan iniciado en 2016 ya evidencia resultados, tal como se puede observar en la caída de

producción de ~50 Mt desde los máximos de 2014-15.

Otros países que contribuyeron al crecimiento global de la oferta de forma menos relevante son

Australia, Rusia y Estados Unidos. En la última década Mongolia y Mozambique irrumpieron en

el mercado internacional como nuevos productores, llegando a exportar ~30 millones de

toneladas en 2017. Dicho volumen les otorga un rol crecientemente importante en el concierto

mundial, en particular en períodos donde el balance de mercado se muestra ajustado.

Figura 22 Producción por país, 2017

Fuente: CRU

61%15%

7%

6%3%

8%

Produccion total: 1.137 millones de toneladas

China Australia

Rusia EEUU

Canadá Resto del mundo

Figura 23 Producción por empresa, 2017

Fuente: CRU

134

51 4627 27

0

50

100

150

Produccion total comercializable: 820 millones de toneladas

BHP Teck

Anglo American Rio Tinto

Peabody Energy


Tabla 10 Oferta histórica de carbón metalúrgico, 2008-2017, (Mt)

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 TCAC 2008-17

China 519 523 590 665 665 704 744 740 730 693 3,2%

Australia 140 139 164 136 148 173 189 190 192 176 2,6%

Rusia 62 55 65 66 72 75 74 72 77 78 2,6%

EEUU 59 48 70 83 84 81 74 60 52 68 1,6%

Canadá 28 23 29 28 31 35 31 28 28 30 0,7%

Resto del mundo 74 67 77 93 96 92 80 75 93 93 2,5%

Total mundial 882 855 994 1.071 1.095 1.160 1.193 1.164 1.173 1.137 2,9%

% cambio anual -3,0% 16,2% 7,7% 2,3% 6,0% 2,8% -2,4% 0,8% -3,1%

Fuente: CRU

1.2.7. Proyección de producción de carbón metalúrgico


Para pronosticar adecuadamente la oferta de carbón metalúrgico a futuro, es necesario tomar en

cuenta la demanda esperada de su principal industria consumidora, la producción de acero BOF.

CRU estima que entre 2018 y 2035, la producción global de acero BOF aumentará a un ritmo

anual de solo 0,6%, significativamente menor al 5,8% anual del periodo 2005-2014. Este

crecimiento será dependiente principalmente de India y otros países altamente poblados a

excepción de China, debido a que este último ya alcanzó su máximo de producción de acero en

2014, con 828 Mt producidas, y ha venido disminuyendo desde entonces.

En línea con lo anterior, CRU estima que la oferta global de carbón metalúrgico mostrará un

estancamiento durante el periodo 2018-2026 en torno a las 1.130 Mt, con un máximo esperado

Figura 24 Oferta histórica de carbón metalúrgico, 2008-2017, (Mt)

Fuente: CRU

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

China Australia Rusia EE.UU Canadá Resto del mundo


de 1.140 Mt producidas en 2023. A partir del año 2024, la producción se espera que baje

progresivamente hasta las 920 Mt en 2035.

China, el principal productor global de carbón metalúrgico, tendrá una producción estimada de

529 Mt en 2035; lo que representa una fuerte reducción de 163 Mt comparado con 2017. Este

descenso, responde a la profunda reestructuración de su industria minera, la cual busca

reemplazar operaciones grandes e ineficientes por nuevas, más pequeñas y menos costosas de

operar. En línea con lo anterior, CRU estima que China se mantendrá como un importador neto

de carbón metalúrgico hasta por lo menos 2028.

Con respecto a la producción pronosticada a largo plazo fuera de China, esta alcanzará su

máximo en 2026 con un volumen de 539 Mt. Posterior a 2026, la producción de carbón

metalúrgico esta pronosticada a la baja producto del cierre progresivo de numerosas minas en

Australia, Rusia, EEUU y Canadá a partir de 2021. Entre las principales minas que cerrarán se

cuentan las australianas Foxleigh (Middlemount Shouth), Millennium y Moorvale (Peabody) y

Oaky Creek y Yancoal Yarrabee (Glencore), la rusa Mezhdurechensky (Sibuglemet) y las

canadienses Cardinal River (Teck) y Brule (Comuna Coal).

Sin embargo, actualmente existen suficientes proyectos catalogados como probables y posibles

los cuales teóricamente, podrían agregar potencialmente un total de 130 millones de toneladas

de suministro al año 2028. Australia, Mongolia y Canadá representan el grueso de este aumento

potencial, con un 43%, 18% y 14% respectivamente. Naturalmente, no es realista pensar que

todos estos proyectos van a materializarse.


Tabla 11 Proyección de la oferta de carbón metalúrgico, 2018-2035, (Mt)

2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027

China 674 666 654 639 627 618 610 603 595 587

Australia 182 192 204 208 210 206 202 198 194 190

Rusia 79 77 76 78 81 79 78 78 78 77

EEUU 76 71 67 66 67 70 69 69 69 69

Canadá 30 30 31 31 32 31 31 31 31 30

Resto del mundo 92 97 105 110 117 136 139 154 167 167

Total mundial 1.133 1.133 1.137 1.133 1.133 1.140 1.129 1.133 1.134 1.121

% cambio anual 0,0% 0,4% -0,4% 0,1% 0,6% -1,0% 0,4% 0,1% -1,1%

2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 2035 TCAC 2018-35

China 580 572 565 557 550 543 536 529 -1,4%

Australia 186 182 179 175 172 168 165 162 -0,7%

Rusia 76 76 73 72 69 67 66 64 -1,2%

EEUU 68 67 65 64 61 60 58 56 -1,7%

Canadá 30 30 29 28 27 27 26 25 -1,1%

Resto del mundo 167 171 154 142 122 112 103 85 -0,5%

Total mundial 1.107 1.098 1.065 1.038 1.002 978 954 920 -1,2%

% cambio anual -1,3% -0,8% -3,0% -2,6% -3,4% -2,5% -2,4% -3,6%

Fuente: CRU

Figura 25 Proyección de la oferta de carbón metalúrgico, 2018-2035, (Mt)

Fuente: CRU

0

200

400

600

800

1000

1200

2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 2035

China Australia Rusia EEUU Canadá Resto del mundo


Australia

La minería de carbón metalúrgico en Australia está atravesando actualmente por los mejores

márgenes de rentabilidad de los últimos años, alcanzando los $70/t en promedio en 2017. En

línea con lo anterior, el aumento sostenido de los precios en los últimos años ha posibilitado la

reapertura de operaciones suspendidas como las minas Integra (Glencore), Wongawilli

(Wollongong) y Rix’s Creek North (Bloomfield). Sin embargo, el volumen que entrará al mercado

en los próximos años es pequeño, sumando 28 millones de toneladas adicionales entre 2018 y

2022, año en donde se espera que el país alcance un máximo de producción con un volumen de

210 millones de toneladas.

Cabe destacar que se pronostica un importante número de proyectos greenfield a ser

desarrollados por empresas mineras pequeñas, ya que Australia cuenta con el mayor volumen

de nuevos proyectos en el mundo, con un potencial máximo estimado de 66 millones de toneladas

de suministro posible y probable al año 2028. Naturalmente, no pronosticamos que todos estos

proyectos se materialicen.

Rusia

La producción de carbón metalúrgico en Rusia alcanzó récords históricos en 2017, beneficiada

principalmente por los altos precios del mineral sumado a la devaluación del Rublo, disparando

la rentabilidad de las empresas desarrolladoras de proyectos. En línea con esta tendencia, se

estima que en torno a 14 millones de toneladas podrían ser explotadas al año 2028, siendo en su

mayoría de carbón coque duro.

Cabe destacar que la mayoría de la producción rusa se destina a la industria acerera doméstica,

por lo que se estima que la mayoría de esta producción potencial futura no afectara los mercados

globales de carbón metalúrgico.

Canadá

Actualmente, Canadá tiene el tercer mayor volumen a nivel global de suministro posible y

potencial, detrás de Australia y Mongolia. Estas reservas ya están siendo desarrolladas por

empresas pequeñas (o juniors en inglés), con un creciente número de proyectos greenfield, los

cuales tienen el potencial de agregar un total de 21 millones de toneladas de suministro a 2028.

En línea con lo anterior, los proyectos con mayor nivel de avance y posibilidades de empezar su

producción en el mediano plazo son Grassy Mountain (Riversdale Resources), Telkwa (Allegiance

Coal Limited) y Quintette (Teck).


Mongolia

A largo plazo, si bien la demanda China sigue siendo un determinante decisivo de la oferta de

carbón metalúrgico en Mongolia, existen un número significativo de proyectos potenciales los

cuales podrían materializarse a futuro. Entre estos proyectos, se cuenta Tavan Tolgoi, conocido

como “el gran TT’, con una capacidad de producción estimada de 30 millones de toneladas

anuales y considerado como el mayor referente del suministro mongol en el largo plazo. Sin

embargo, si bien el proyecto en 2017 produjo un aproximado de 11,5 millones de toneladas, para

alcanzar su máximo potencial este depende del desarrollo de la infraestructura ferroviaria de

Mongolia, la cual no se espera que se desarrolle mayormente hasta antes de 2020.


Para el mediano plazo, se asume que la oferta no tendrá la capacidad de ajustarse a posibles

cambios en la demanda gatillados por las diferencias entre el escenario Continuidad y

Coexistencia. En el largo plazo, sin embargo, la oferta tendría la capacidad de reaccionar a estos

cambios. Como consecuencia, en el escenario de Coexistencia vemos que la oferta se mueve de

la misma manera que la demanda: manteniéndose relativamente cercana al caso Continuidad

hasta 2030, para luego crecer a un mayor ritmo hasta 2035.

Figura 26 Oferta en escenario Continuidad vs. Coexistencia para Carbón metalúrgico (Mt)

Fuente: CRU

30

230

430

630

830

1030

1230

2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 2035

Coexistencia Continuidad


Tabla 12 Oferta en escenario Continuidad vs. Coexistencia para Carbón metalúrgico (Mt)

2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027

Continuidad 1.133 1.133 1.137 1.133 1.133 1.140 1.129 1.133 1.134 1.121

Coexistencia 1.133 1.133 1.137 1.133 1.133 1.140 1.129 1.127 1.118 1.110

Diferencia* - - - - - - 1 6 15 11

2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 2035 TCAC 2018-2035

Continuidad 1.107 1.098 1.065 1.038 1.002 978 954 920 -1,2%

Coexistencia 1.098 1.084 1.075 1.059 1.059 1.057 1.054 1.052 -0,4%

Diferencia* 9 15 10 21 57 79 100 132


Fuente: CRU


A diferencia del escenario de Coexistencia, en el escenario Divergencia se asume que la oferta

tendrá una rápida capacidad de ajustarse a cambios en la demanda en el mediano plazo. Como

consecuencia, la oferta en el escenario Divergencia supera a la oferta del escenario de

continuidad a partir de 2024, incrementando progresivamente hasta alcanzar una diferencia de

134 Mt en 2035.

En el largo plazo, sin embargo, la oferta tendría la capacidad de reaccionar a cambios en la

demanda. Para el escenario Divergencia, esto significa que la oferta crece a menor tasa que en

el escenario Continuidad desde 2024 en adelante.


Tabla 13 Oferta en escenario Continuidad vs. Divergencia para Carbón metalúrgico (Mt)

2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027

Continuidad 1.133 1.133 1.137 1.133 1.133 1.140 1.129 1.133 1.134 1.121

Divergencia 1.133 1.133 1.137 1.133 1.133 1.140 1.152 1.163 1.166 1.162

Diferencia* - - - - - - 24 30 33 41

2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 2035 TCAC 2018-2035

Continuidad 1.107 1.098 1.065 1.038 1.002 978 954 920 -1,2%

Divergencia 1.154 1.142 1.133 1.110 1.098 1.085 1.070 1.055 -0,4%

Diferencia* 47 44 68 72 96 107 116 134

*Diferencia calculada como Divergencia menos Continuidad

Fuente: CRU

Figura 27 Oferta en escenario Continuidad vs. Divergencia para Carbón metalúrgico (Mt)

Fuente: CRU

30

230

430

630

830

1030

1230

2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 2035

Divergencia Continuidad


1.3. Balance de mercado y precio del carbón metalúrgico

1.3.1. Descripción de la estructura y mecanismos de precio del carbón metalúrgico

A diferencia de las materias primas con un alto cociente precio/volumen que se pueden almacenar

fácilmente, por lo general, el carbón es producido como respuesta a órdenes específicas del

cliente. Así, los desequilibrios del mercado principalmente toman la forma de cambios en las tasas

operacionales de la industria en lugar de cambios en los inventarios visibles del mercado del

carbón. Hay un espacio moderado para los stocks de carbón en minas, puertos, centrales

eléctricas y plantas siderúrgicas. Sin embargo, se requiere de equipos especializados para

amontonar y recoger el carbón, y la disponibilidad de área del terreno para tales actividades está

estrictamente limitada en la mayoría de estas ubicaciones

De hecho, existe una correlación importante entre los precios del carbón metalúrgico y los del

mineral de hierro, que también son impulsados por el ciclo del acero.

Figura 28 Correlación entre el precio del hierro y el carbón metalúrgico, 2008-2017 (USD/t)

Fuente: CRU

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2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

HCC-FOB Australia (2017,$) China spot 62% Fe fines (2017,$)


1.3.2. Balance de mercado y precio histórico del carbón metalúrgico

Siguiendo la metodología de CRU, el balance de mercado se calcula de manera detallada para

el mediano plazo, cruzando oferta y demanda proyectadas. En el largo plazo, sin embargo, la

oferta tiene la posibilidad de ajustarse a la demanda. Por lo tanto, la diferencia entre oferta y

demanda en el largo plazo no representa un déficit o superávit real, sino que el espacio

que debe ser llenado por los productores para satisfacer la demanda global o la producción

que debe dejar el marcado para que éste se estabilice. Esta visión está alineada con la teoría

tradicional de economía de minerales, la cual reconoce que, en el largo plazo, si la demanda es

mayor a la oferta, el precio debería subir lo suficiente como para lograr que el mercado se

estabilice y viceversa. De esta forma, no se espera que la diferencia entre oferta y demanda

en al largo plazo se materialice, sino que se espera que incentive cambios en el precio que

aseguren un relativo balance.

Es de vital importancia comprender que la diferencia entre oferta y demanda en el largo plazo no

corresponde a un balance de mercado tradicional al momento de analizar la información

entregada por CRU en el largo plazo, ya que los tonelajes observados en este “balance” plazo

pueden parecer excesivos y lejos del comportamiento normal de los mercados. Tal como ya se

ha explicado, esta diferencia buscar reflejar la tendencia que deben seguir los precios para lograr

un mercado estable.

El periodo 2008-2017 vio un mercado de carbón metalúrgico mayormente balanceado hasta el

año 2014, año en donde China, el mayor productor mundial, alcanzó sus máximos de producción

tanto de carbón metalúrgico como de acero. A partir de 2015, una baja de las importaciones de

carbón metalúrgico chinas, las cuales llegaron a sus menores volúmenes desde 2011, con 58 Mt,

golpearon el precio global, llevando a productores como EEUU y otros a reducir sus volúmenes

de producción de forma significativa durante el mismo año.

Adicionalmente, cabe destacar que el carbón metalúrgico ha sido uno de los commodities con

mayor volatilidad en su precio durante los últimos años. El benchmark del HCC-FOB Australia,

por ejemplo, tuvo un aumento de 77% en su valor en 2017 comparado con el año anterior,

pasando de $116/t a $183/t. Lo anterior se explica principalmente por importantes interrupciones

en la oferta de carbón metalúrgico, especialmente en China, donde la implementación en 2016

de la política de los “276 días laborales” a la industria minera de carbón tuvo como efecto una

drástica reducción de 38Mt en la producción total, golpeando los inventarios globales a la baja.

Adicionalmente, en 2017, Australia tuvo una importante reducción en su producción producto de

la irrupción del Ciclón Debbie, el cual afecto seriamente la cadena de suministro de carbón

metalúrgico y redujo la producción total en 16Mt ese mismo año.

Adicionalmente, producto de las restricciones a la producción acerera china en los últimos, los

márgenes de rentabilidad de la industria se han mantenido altos, lo que le ha permitido al premio


del HCC de alta calidad aumentar sus márgenes de diferencia con otros tipos de carbón de menor

calidad como el SSCC y el PCI, ya que los productores de acero y coque están más inclinados a

pagar un precio mayor por carbón de alto calidad con tal de mantener la productividad y eficiencia

en sus hornos.

Fuente: CRU

Tabla 14 Balance del Mercado del carbón metalúrgico, 2008-2017, (Mt)

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 TCAC 2008-17

Oferta 882 855 994 1071 1095 1160 1193 1164 1173 1137 2,9%

Demanda 874 856 980 1062 1087 1154 1187 1171 1167 1138 3,0%

Balance 8 -1 14 9 8 6 7 -7 6 -1

Precio

FOB Australia $/t (real) 374,2 164,5 246,5 324,6 206,8 157,3 119,2 92,7 142,1 183,2 -7,6%

FOB Australia $/t

(nominal)

327,5 145,0 220,0 295,7 191,8 148,3 114,4 89,9 139,6 183,2 -6,3%

Fuente: CRU

1.3.3. Proyección de balance de mercado y precio del carbón metalúrgico


El pronóstico del balance del mercado del carbón metalúrgico estará determinado en gran medida

por la reducción del consumo futuro por parte de China. Con una transición progresiva hacia el

modelo EAF de producción de acero, en respuesta a la mayor disponibilidad de chatarra en su

economía, la producción de acero BOF irá disminuyendo paulatinamente en China. Lo anterior,

si bien será balanceado parcialmente por el crecimiento en el consumo en el resto del mundo, y

Figura 29 Balance del mercado del carbón metalúrgico, 2008-2017, (Mt)

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2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Balance - Mt (EMI) HCC-FOB Australia $/t ,2017$, (EMD)


especialmente en India, llevará la demanda global de carbón metalúrgico a estancarse durante la

próxima década hasta entrar en franca disminución a partir del año 2026 en adelante.

Este balance del mercado en el corto plazo (2022), permitirá que el precio del carbón metalúrgico

se estabilice y baje de los $205/t alcanzados en 2017 hasta los $142,5/t en 2022.

Con respecto a la producción de carbón metalúrgico en China, el gobierno seguirá llevando

adelante su esfuerzo en cerrar minas de carbón de alto costo, en línea con su meta de reducir la

producción minera en el país en respuesta a las problemáticas tanto de costos económicos como

medioambientales que este enfrenta. Lo anterior, lleva a CRU a pronosticar que la producción

china continuará disminuyendo durante el periodo 2018-2035, influenciada también en parte por

la fuerte inflación del costo de la mano de obra, así como las malas condiciones de las minas en

múltiples regiones del país.

Fuera de China, la oferta de carbón metalúrgico se pronostica que tendrá un crecimiento

moderado, alcanzando su máximo en 2026. Posterior a esta fecha, la producción tenderá a la

baja producto del cierre de numerosas minas en Australia, EEUU, Rusia y Canadá. En base a

este análisis se concluye que el mercado debería estar bien abastecido al menos hasta mediados

de la década próxima por las operaciones actuales más el pipeline de proyectos. A partir de 2026

se espera una creciente necesidad de nuevos proyectos para cubrir un déficit de oferta estimado

de 128Mt.

Es por esto, que se puede concluir que una gran cantidad de proyectos actualmente en desarrollo

serán operaciones competitivas, especialmente aquellas ubicadas en Rusia, Australia y Canadá.

Teniendo en cuenta estos elementos y la estructura de costos de la industria, CRU pronostica un

precio base a largo plazo (precio incentivo) de $135/t (real USD 2017), para el HCC FOB Australia,

lo cual permitiría la entrada al mercado de una cantidad importante de proyectos actualmente en

desarrollo a partir del año 2025 en adelante.


Fuente: CRU

Tabla 15 Proyección del balance de mercado, 2018-2035, (Mt)

2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027

Oferta 1.133 1.133 1.137 1.133 1.133 1.140 1.129 1.133 1.134 1.121

Demanda 1.134 1.134 1.138 1.137 1.137 1.129 1.117 1.127 1.128 1.125

Balance (1) (1) (1) (4) (4) 12 12 6 6 (4)

2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 2035 TCAC 2018-35

Oferta 1.107 1.098 1.065 1.038 1.002 978 954 920 -1,21%

Demanda 1.118 1.107 1.099 1.082 1.076 1.068 1.058 1.049 -0,46%

Balance (11) (9) (34) (44) (73) (90) (104) (128)

Fuente: CRU

Con respecto a la proyección de precios de carbón metalúrgico a 2035, CRU pronostica que el

precio a largo plazo de carbón metalúrgico HCC no será determinado por los costos incrementales

de nuevos proyectos, sino que por las operaciones existentes de mayores costos. Lo anterior se

debe a que el costo marginal a largo plazo (LRMC, por sus siglas en ingles) de proyectos nuevos

es significativamente menor que sus costos marginales a corto plazo (SRMC).

A raíz de lo anterior CRU determina que la mejor forma de proyectar el precio a largo plazo es

usando el SRMC de la industria. Tomando en cuenta que el precio a largo plazo es fijado por el

percentil 90 de la curva de costos, nuestra proyección base del precio a largo plazo fija el FOB

Australia en $135/t, real 2017.

Figura 30 Proyección del balance del mercado de carbón metalúrgico, 2018-2035, (Mt)

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2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 2035

Balance - millones de toneladas (EMI) Precio FOB Australia, 2017$ (EMD)


Siguiendo el mismo análisis, la proyección para los precios de SSCC y PCI estará alineada con

la de HCC a largo plazo. Sin embargo, cabe destacar que los descuentos por precio pueden

fluctuar de forma significativa durante el corto y mediano plazo.

A largo plazo, CRU espera que el descuento del SSCC con respecto al precio HCC se mantenga

un rango de 25-30%, sobre la base de los siguientes factores:

• Se espera que la capacidad a largo plazo de los hornos de coque y acero opere a niveles

altos de utilización, lo cual sostendrá la demanda por carbones coque de alta calidad. En

especial, se espera que un consolidado sector siderúrgico en China esté operando a

rangos estables de rentabilidad de aproximadamente un 10%, poniendo énfasis en

mantener una alta productividad de sus hornos.

• Un mayor crecimiento en la demanda de HCC con respecto al SSCC. Esto, ya que un

número de países productores de acero, sobre todo China e India, consumirán cantidades

cada vez mayores de HCC en línea con el incremento promedio del tamaño de sus altos

hornos. Adicionalmente, se espera que las plantas productoras de coque incrementen la

proporción de HCC en sus mezclas durante los próximos 20 años.

Con respecto a la proyección para el precio PCI, se espera una creciente demanda de este tipo

de carbón por parte de las economías en desarrollo, al sumarse a la tendencia global de mejorar

la eficiencia en sus procesos productivos de acero. Sin embargo, si bien la demanda por PCI se

mantendrá estable a largo plazo, es necesario tener en cuenta que siempre habrá un límite a la

voluntad de las acerías a pagar un precio mayor por un carbón que se usa como inyección,

comparado con el carbón coque, el cual tienen mayor importancia en el proceso productivo del

acero.

Una consideración final a tener en cuenta en la proyección de precio a largo plazo para el SSCC

y el PCI es su relativa dependencia del precio del carbón térmico. Lo anterior ya que, en términos

de especificaciones, existe poca diferencia entre un carbón térmico de alto calidad y un carbón

metalúrgico de baja calidad, por lo que tanto el SSCC y el PCI pueden ser usados como

combustible térmico. A raíz de lo anterior, el precio del carbón térmico a menudo fija el piso del

precio de lo carbones SSCC y PCI, lo cual limita el margen de crecimiento de estos dos últimos,

ya que eventualmente pueden ser reemplazados por carbón térmico más barato.


Tabla 17 Proyección de precios de carbón SSCC y PCI, 2018-2035

2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027

SSCC, (2017,$) 134,3 127,7 117,4 114,0 111,1 106,3 105,2 104,0 102,9 101,7

PCI, (2017,$) 141,8 130,9 120,5 116,9 114,0 109,7 109,9 110,1 110,3 110,5

2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 2035 TCAC 2018-35

SSCC, (2017,$) 100,6 99,9 99,9 99,9 99,9 99,9 99,9 99,9 -1,7%

PCI, (2017,$) 110,7 110,7 110,7 110,7 110,7 110,7 110,7 110,7 -1,4%

Fuente: CRU

Figura 31 Proyección de los principales indicadores de precio de carbón metalúrgico, 2018-2035,

(US$/t)

Fuente: CRU

Tabla 16 Proyección de precios del carbón HCC, 2018-2035

2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027

HCC, FOB Australia

$/t (2017,$)

197,3 163,7 150,6 146,1 142,5 133,7 134,0 134,2 134,5 134,7

HCC, FOB Australia

$/t (nominal)

201,2 170,0 156,0 157,0 156,0 150,9 154,3 157,7 161,1 164,7

2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 2035 TCAC 2018-35

HCC, FOB Australia

$/t (2017,$)

135,0 135,0 135,0 135,0 135,0 135,0 135,0 135,0 -1,7%

HCC, FOB Australia

$/t (nominal)

168,3 171,6 175,1 178,6 182,1 185,8 189,5 193,3 0,3%

Fuente: CRU

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2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 2035

HCC (2017,$) SSCC, (2017,$) PCI, (2017,$)



En el mediano plazo, el escenario de Coexistencia tiene una demanda levemente menor a la

demanda del escenario Continuidad. La oferta se mantiene igual en ambos escenarios. Como

consecuencia, el precio del carbón metalúrgico en el escenario Coexistencia es levemente menor

que en el escenario Continuidad durante todo el periodo 2018-2035.

Tabla 18 Precios en escenario Continuidad vs. Coexistencia para Carbón metalúrgico (2017 US$/t)

2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027

Continuidad 197 164 151 146 142 134 134 134 134 135

Coexistencia 197 163 149 145 140 131 132 132 132 132

Diferencia* - 1 1 2 2 2 2 2 2 2

2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 2035 TCAC 2018-2035

Continuidad 135 135 135 135 135 135 135 135 -2,2%

Coexistencia 133 133 133 133 133 133 133 133 -2,3%

Diferencia* 2 2 2 2 2 2 2 2


Fuente: CRU

Figura 32 Precios en escenario Continuidad vs. Coexistencia para Carbón metalúrgico (2017 US$/t)

Fuente: CRU

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2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 2035

Continuidad Coexistencia



En el mediano plazo, el escenario Divergencia tiene una mayor demanda que el escenario

Continuidad durante el periodo 2018-2035. Al mantenerse la oferta en ambos escenarios, estos

cambios en demanda se traducen en que el escenario Divergencia muestra mayores precios que

el escenario Continuidad durante este periodo de tiempo.

Tabla 19 Precios en escenario Continuidad vs. Divergencia para Carbón metalúrgico (2017 US$/t)

2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027

Continuidad 197 164 151 146 142 134 134 134 134 135

Divergencia 197 164 151 148 146 137 137 138 139 139

Diferencia* - 0 1 2 3 3 3 4 4 4

2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 2035 TCAC 2018-2035

Continuidad 135 135 135 135 135 135 135 135 -2,2%

Divergencia 140 140 140 140 140 140 140 140 -2,0%

Diferencia* 5 5 5 5 5 5 5 5

Fuente: CRU

Figura 33 Precios en escenario Continuidad vs. Divergencia para Carbón metalúrgico (2017 US&/t)

Fuente: CRU

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2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 2035

Continuidad Divergencia


1.4. Análisis de las cinco fuerzas de Porter para el mercado del

carbón metalúrgico

El modelo de las cinco fuerzas de Porter indica que la rivalidad entre competidores en el mercado

del carbón metalúrgico es de un nivel medio. Al ser un mercado geográficamente descentralizado

y altamente competitivo, la única barrera importante del mercado son sus altos costos de capital.

Sin embargo, la combinación esperada de menor oferta y altos precios, sumado a la creciente

abundancia de chatarra en mercados como EEUU y China, tendrán un efecto importante en el

impulso de alternativas y sustitutos al uso del carbón metalúrgico. Lo anterior, va en línea con la

tendencia global de políticas medioambientales más restrictivas y un mayor acceso a energía a

costos competitivos, lo cual irá privilegiando progresivamente el modelo de producción de acero

EAF sobre el modelo BOF en una mayor cantidad de países, suponiendo una amenaza directa

para los competidores en el mercado del carbón metalúrgico.

Figura 34 Modelo de las cinco fuerzas de Porter

Fuente: CRU


Anexo I. Glosario

A continuación, se presenta un glosario que contiene la terminología utilizada a través del

estudio. Este glosario se irá actualizando a medida que se avance en el reporte.

Monedas y medidas de valor

Sigla Significado

US$ Dólar estadounidense

US$/t Dólar estadounidense por tonelada

Empresas e Instituciones

Sigla Significado BHP BHP Group Limited

BP The British Petroleum Company plc

MATS Mercury and Air Toxics Standards

NTPC National Thermal Power Corporation

SUEK Siberian Coal Energy Company

USGS United States Geological Service / Servicio Geológico estadounidense

Medidas de peso

Sigla Significado

GW Gigavatio

kt Miles de Toneladas

Mt Millones de toneladas

MW Megavatio

TW Teravatio

t/ton Tonelada

Otros

Sigla Significado

BF Blast Furnace / Fundición en el Alto Horno

BHP BHP Group Limited

BOF Basic Oxygen Furnace / Horno Básico de Oxígeno

EAF Electric Arc Furnace/ Hornos de arco eléctrico

ERNC Energía Renovable No Convencional

FOB Free on Board / Libre a bordo

HCC Hard Coking Coal / Carbón de Coque Duro

LCOE Levelized Cost of Electricity / Costo nivelado de electricidad

LRMC – CMLP Long run marginal cost / Costo marginal de largo plazo

PIB Producto Interno Bruto

PCI Pulverized Coal Injection / Carbón Pulverizado de Inyección

SRMC – CMCP Short run marginal cost / Costo marginal de corto plazo

SSCC Semi-soft Coking Coal / Carbón de Coque semi-suave

TCAC Tasa de Crecimiento Anual Compuesto


Anexo II. Bibliografía

1. BP. Energy Outlook 2017. Disponible en Internet:

https://www.bp.com/en/global/corporate/energy-economics/energy-outlook.html

2. BP. Statistical Review of World Energy. Disponible en Internet: https://www.bp.com/en/global/corporate/energy-economics/statistical-review-of-world-energy.html

3. MinEx Consulting, CRU

4. MARSHALL, Alfred. Principles of Economics. XVIII ed. Nueva York, Cosimo Inc, 2006.

Documents

Carbón metalúrgico · Figura 29 Balance del mercado del carbón metalúrgico, 2008-2017, (Mt) ..... 37 Figura 30 Proyección del balance del mercado de carbón metalúrgico, 2018-2035,