Cobertura de Riesgo

Prof Juan Graffigna B Ing Comercial MBA

COBERTURA DE RIESGOS Profesor Juan E Graffigna B Departamento de Industrias

Universidad Técnica Federico Santa María


COBERTURA DE RIESGOS CON DERIVADOS FINANCIEROS

Profesor Juan E Graffigna B Departamento de Industrias




q  Los Derivados Financieros son productos que der ivan de o t ros p roductos financieros, es decir su valor depende de otras variables más básicas

q  Los derivados no son más que hipotéticas operaciones que se l iquidan por diferencias entre el precio de mercado del activo subyacente y el precio pactado



q  Derivados Financieros q  Su Finalidad: se trata de productos

destinados a cubrir los posibles riesgos que aparecen en cualquier operación financiera, estabilizando y por tanto concretando el costo financiero real de la operación

q  Importante: se trata de un juego de beneficio cero, es decir lo que gana uno lo pierde otro



Los Derivados Financieros más utilizados son:

q  Contratos a Plazo o Forward

q  Contratos a Futuro

q  Contratos de Opciones

q  Contratos de Swaps


CONTRATOS A PLAZO O FORWARDS

CONCEPTO DE FORWARDS:   Es un contrato privado entre dos partes por el

cual uno se compromete a comprar o vender un determinado activo en una fecha futura previamente establecida y a un precio acordado en el contrato

  Los contratos a plazo se utilizan para protegerse de variaciones de precios

  Son contratos flexibles, pues se pueden adaptar las cantidades y vencimientos específicos


CONTRATOS DE FUTUROS CONCEPTO DE FUTUROS:

  Es un contrato negociado en un mercado formal en donde dos partes se comprometen a recibir o entregar un determinado activo, especificado en cantidad y calidad, en una fecha futura previamente fijada y a un precio acordado en el contrato estandarizado.

  El mercado a futuro persigue ampliar el número de operadores, estandarizando los contratos y definiendo reglas claras y simplificadas de intercambio.


CONTRATOS DE OPCIONES CONCEPTO DE OPCIONES:

  Es un contrato mediante el cual el comprador tiene el derecho, pero no la obligación, de comprar (Call) o vender (Put) un determinado activo subyacente, a o hasta una fecha futura previamente fijada y a un precio determinado (Precio de ejercicio), pagando un precio por la opción (Prima)

  El mercado de opciones permite controlar el nivel de riesgo, considerando que es un derecho, la pérdida máxima para el comprador será la prima


CONTRATOS DE SWAPS CONCEPTO DE SWAPS:

  Es un contrato entre dos partes para intercambiar una serie de flujos de tesorería futuros por un período o en una fecha futura previamente determinada, conforme a una fórmula preestablecida.

  Los Swaps permiten aprovechar las ventajas comparativas que cada una de las partes posee y, además, permite superar las barreras que presentan los mercados financieros a alguna de las partes.


USOS DE LOS DERIVADOS

Ø Cobertura de Riesgo (Hedging)

Ø Especulación

Ø Arbitraje


ACTORES QUE INTERVIENEN DERIVADOS   Comprador,

  Vendedor,

  Intermediario (Broker, Dealer, Corredor)

  Cámara de Compensación

  Comprador o Vendedor: Hedgers , Especuladores, Arbitrajistas


ACTIVIDADES QUE REALIZA LA CÁMARA   Toma una posición como vendedora /

compradora frente al broker del comprador / vendedor

  Realiza todas las tareas de registros contables de estas posiciones abiertas por cada broker

  Realiza la gestión de control de la garantía inicial y los llamados de margen, exigiendo el pago de la variación de precios y su posterior entrega a la contraparte


ACTIVIDADES QUE REALIZA LA CÁMARA   Sus posiciones deben estar saldadas, es decir,

la cámara no debe tener ninguna posición abierta en el mercado

  Cada vez que se abran nuevas posiciones, debe saldar posiciones contrarias para un mismo broker

  Al vencimiento, exigirá el cumplimiento del contrato, saldando todas las posiciones vencidas


RENTABILIDAD Y RIESGO DE LOS DERIVADOS v Rentabilidad:

El beneficio o pérdida para el comprador y el vendedor resulta de la diferencia entre el precio de compra y el precio a futuro en el mercado. La ganancia para uno es la pérdida para otro

“Mercado de Sumas cero” v Riesgo:

Variabilidad en los precios del activo subyacente que ha servido de base para el contrato de derivado (diferencia entre el precio del contrato y el precio del activo en el mercado spot)


GESTIÓN DE RIESGOS: MERCADO DE FORWARDS




CONCEPTO DE FORWARD (CONTRATO A PLAZO)

Es un contrato legal privado entre dos partes que compran y venden una cantidad específica de un producto (commodity), título público, moneda extranjera u otro instrumento financiero a un precio especificado en el presente, con entrega y liquidación convenida para una fecha futura


PROPÓSITO DE LOS FORWARDS Ø  Los Contratos a Plazo se utilizan en general, en

muchos de los mismos casos que los contratos a futuro. Sin embargo, debido a que pueden ser adaptados a cantidades y vencimientos específicos, agregan un elemento de flexibilidad

Ø  Como instrumento de Protección (Cobertura de Riesgo – Hedging)

Ø  También como instrumento Especulativo (Especulación)


PROPÓSITO DE LOS FORWARDS Ø  A pesar de que se usan fundamentalmente como Protección (Cobertura de Riesgo – Hedging), es decir, protegerse de las variaciones en los precios de los activos subyacentes

Ø  Pueden también ser utilizados en forma Especulativa (Especulación), es decir, con el objeto de generar una ganancia producto de las variaciones de precios de los activos subyacente. Aunque existen otras formas menos riesgosas de especular, como por ejemplo; las Opciones


OPERATORIA MERCADO DE FORWARD

Actores que intervienen en el Mercado: q  Comprador,

Es aquel que desea cubrirse de las variaciones futuras de precios y se compromete a comprar a plazo

q  Vendedor, Es aquel que se compromete a vender un activo a un precio fijado al momento del contrato


FUNCIONAMIENTO DE LOS FORWARDS u  Elementos del Contrato a Plazo (Forwards):

Todo contrato a plazo consta de los siguientes elementos:

1.  Especificación del producto: cantidad y calidad,

lugar de entrega física 2.  Precio de entrega: establecido en el momento de

cerrar el contrato 3.  Fecha y Sistema de Liquidación: fecha y modo en

que se realiza la entrega física del producto frente a la entrega de dinero


CONCEPTOS DE PRECIOS Precio de Entrega: Es el precio especificado en un contrato al momento de la firma de dicho contrato. El valor del contrato en este momento para ambas partes es cero

Precio a Plazo: El precio actual a plazo es el precio de entrega de un contrato negociado hoy. La diferencia se da con el paso del tiempo, ya que el precio a plazo tiende a cambiar, en cambio el precio de entrega se mantiene igual


RENTABILIDAD Y RIESGO DE LOS FORWARDS Ø Rentabilidad:   El beneficio o pérdida para el comprador y el

vendedor resulta de la diferencia entre el precio de compra y el precio de entrega al vencimiento del contrato

Ø Riesgo:   Estos contratos carecen de la Liquidez y

protección que proveen las bolsas y mercados regulados. Por ello, existe un riesgo mayor de incumplimiento de contrato, además del riesgo producto de la diferencia entre el precio del contrato y el precio del activo en el mercado spot


ESTRATEGIAS DE COBERTURA UTILIZANDO CONTRATOS A PLAZO O FORWARDS

Coberturas Cortas: Es una cobertura con una posición corta en contratos a plazo (venta)

Una cobertura corta es lo apropiado cuando la empresa o persona ya posee un activo y espera venderlo en algún momento en el futuro


ESTRATEGIAS DE COBERTURA UTILIZANDO CONTRATOS A PLAZO O FORWARDS

Coberturas Largas: Es una cobertura con una posición larga en contratos a plazo (compra)

Una cobertura larga será lo apropiado cuando la empresa o persona sepa que va a tener que comprar cierto activo en el futuro y quiera asegurar desde ahora el precio que pagará por él


EJEMPLO DEL FUNCIONAMIENTO DEL MERCADO DE FORWARDS

Ø  Una empresa chilena sabe que debe pagar US$ 100.000 en 90 días y que el tipo de cambio a plazo de 90 días es $ 585,00

Ø  Ella puede elegir sin costo alguno firmar un contrato a plazo a largo para comprar US$ 100.000 en 90 días por $ 58.500.000

Ø  Así cubre su riesgo de cambio fijando el tipo de cambio que aplicará al dólar estadounidense



Ø  Si a los 90 días el tipo de cambio contado está en $ 586,50

Ø  La cobertura larga ha sido positiva, ya que compra a $ 585,00 los dólares que tienen un precio de $ 586,50

Ø  Valor al vencimiento o Valor Terminal: a) Posición larga es, ST - K = $ 1,50



Ø  Caso similar sería si la empresa espera recibir US$ 100.000 a 90 días, de esta manera, cubre el riesgo de cambio fijando el precio aplicado cuando reciba los dólares

Ø  Se haría una posición corta a $ 586,00 a 90 días

Ø  Si el precio al vencimiento fuera de $ 586,50, sería perjudicial.

Ø  Valor Terminal: K - ST = $ - 0,50


COBERTURA DE RIESGOS: MERCADO DE FUTUROS




COBERTURA DE RIESGOS: MERCADO DE FUTUROS

 Es un mercado en el que se negocian contratos estandarizados, referidos a un bien definido, donde las partes se comprometen a comprar o vender en u n a f e c h a f u t u r a , u n n ú m e r o determinado de este bien a un valor que se fija en el presente.


MERCADO DE FUTUROS   CONCEPTO DE FUTUROS:   Es un acuerdo entre dos partes por el cual los

contratantes se comprometen a entregar / recibir un determinado producto, especificado en cantidad y calidad, en una fecha futura previamente fijada y a un precio acordado en el contrato estandarizado.

  El mercado a futuro persigue ampliar el número de operadores, estandarizando los contratos y definiendo reglas claras y simplificadas de intercambio.


OPERATORIA DEL MERCADO DE FUTUROS Actores que intervienen en el Mercado:   Comprador,

Es aquel que desea cubrirse de las variaciones futuras de precios y se compromete a comprar en el futuro

  Vendedor, Es aquel que se compromete a vender un activo a un precio fijado al momento del contrato

  Broker, Es aquel que interviene como intermediario entre el comprador o vendedor y la cámara de compensación


OPERATORIA DEL MERCADO DE FUTUROS  Cámara de Compensación,

Es aquella entidad, distinta a la Bolsa, que hace de contraparte de todos los contratos, garantizando que los contratos se cumplan.


FUNCIONAMIENTO DE LOS FUTUROS  Elementos del Contrato de Futuros:

Todo contrato de futuros consta de los siguientes elementos:

ü Especificación del producto: cantidad y

calidad, lugar de entrega física ü Precio: establecido en el momento de cerrar el

contrato ü Fecha y Sistema de Liquidación: fecha y

modo en que se realiza la entrega física del producto frente a la entrega de dinero.


FUNCIONAMIENTO DE LOS FUTUROS   Liquidación y Margen de Garantía:

El sistema de liquidación y los márgenes de garantía, sirven para eliminar el riesgo de crédito de ambas contrapartes de cada contrato.

§  Sistema de Liquidación:

Es la forma como se liquida el contrato a futuro Todas las operaciones, incluyendo la liquidación del contrato, se deben realizar a través de la Cámara de Compensación, lo que da una completa seguridad al mercado.


FUNCIONAMIENTO DE LOS FUTUROS §  Sistema de Liquidación:

Liquidación por Entrega Física: El sistema supone la entrega física del producto frente a la entrega de dinero. Liquidación por Caja: Algunos contratos, como por ejemplo; contratos sobre índices bursátiles, tasas de interés, divisas (en algunos casos), obligatoriamente, se deben liquidar en dinero, sin entrega física del producto.

En general, la mayoría de las transacciones se liquidan por diferencias de precios sin entrega física del producto.


CONCEPTOS DE MARGEN Y DE BASE § Margen Inicial: (o Depósitos en Garantía)

Corresponde a cantidades en dinero o activos financieros que todos los participantes en un mercado de futuros deben depositar en el momento en que abren una posición. La garantía la establece el Mercado y puede ser fija o variable según el tipo de producto y posición tomada. Esta garantía es devuelta cuando se cierra la posición que dio origen a ella.


CONCEPTOS DE MARGEN Y DE BASE § Margen de Variación o de Mantenimiento:

El valor de una posición a futuro es actualizada diariamente, llevándola al precio de cierre del mercado a futuro de cada día. La diferencia neta del cambio de precio es debitada en la cuenta corriente de la posición con pérdida y abonada a la cuenta corriente de la posición con ganancia. Sino, estos márgenes deben ser enterados en efectivo.


RIESGO Y RENTABILIDAD DE LOS FUTUROS  Rentabilidad:

El beneficio o pérdida para el comprador y el vendedor resulta de la diferencia entre el precio de compra y el precio a futuro en el mercado cada día.

Esta es una diferencia respecto a otros activos financieros, en que el beneficio o pérdida se realiza sólo al momento de la venta.


RIESGO Y RENTABILIDAD DE LOS FUTUROS  Riesgo:

Riesgo de base, se produce cuando se deshacen las posiciones antes del vencimiento y se produce una diferencia entre el precio del contrato y el precio del activo en el mercado spot.


ALGUNOS USOS DE LOS CONTRATOS A FUTUROS   Cobertura (Hedging):

Se utilizan los futuros para cubrir el riesgo, minimizar o eliminar los efectos de los movimientos de precios de los activos

La cobertura se puede realizar sobre el activo que se necesite o bien, sobre un producto relacionado con éste (Cobertura Cruzada).


ALGUNOS USOS DE LOS CONTRATOS A FUTUROS   Especulación:

El especulador usa los futuros para aprovechar los movimientos de precios de los activos.

Si se espera que el precio de un activo suba, comprará futuros para realizar un beneficio.

Si se espera que el precio de un activo baje, venderá futuros para realizar beneficio.


ALGUNOS USOS DE LOS CONTRATOS A FUTUROS   Arbitraje:

El arbitraje supone la realización de un beneficio seguro, sin riesgo, pues se vende y compra al mismo tiempo, ganando un pequeño diferencial.

Otra forma, es utilizar el mercado spot y el mercado futuro, o bien, el mercado spot y el mercado de opciones (Arbitraje Cruzado).


DIFERENCIAS ENTRE FUTURO Y FORWARD Contrato a Futuro:   Contrato Estandarizado

  A través de la Cámara de Compensación

  P o s i b i l i d a d d e abandonar una posición antes del vencimiento

  Para abandonar una pos ic ión bas ta con realizar la operación contraria

Contrato a Plazo o Forward:   C o n t r a t o s n o

estandarizados   Privado entre dos partes

  I m p o s i b i l i d a d d e abandonar la posición antes del vencimiento sin la autorización

  En contrato se anula en la fecha de vencimiento


DIFERENCIAS ENTRE FUTURO Y FORWARD Contrato a Futuro:   E x i s t e n c i a d e u n

mercado secundario

  Poca importancia de la entrega física

  No existe riesgo de no pago de la contraparte

  Los inversores deben depositar una garantía

Contrato a Plazo o Forward:   N o h a y m e r c a d o

secundario

  La entrega física es esencial

  Existe riesgo de no pago de la contraparte

  No existe garantía. Los pagos se realizan en la fecha de vencimiento


COBERTURA DE RIESGOS: MERCADO DE OPCIONES




TEORÍA DE OPCIONES

 Concepto de Opciones:

“Es un contrato por el cual el comprador tiene el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender un determinado activo, llamado activo subyacente, a un determinado precio, llamado precio de ejercicio y, a o hasta una determinada fecha, llamada fecha de ejercicio. En cambio, el vendedor tiene la obligación de vender o comprar el activo subyacente al precio establecido en una fecha establecida”


CLASES DE OPCIONES

  OPCIÓN DE COMPRA (“CALL”) Derecho a comprar un activo subyacente a un precio determinado Obligación a vender dicho activo

  OPCIÓN DE VENTA (“PUT”)

Derecho a vender un activo subyacente a un precio determinado Obligación a comprar dicho activo


OPERATORIA DEL MERCADO DE OPCIONES Actores que intervienen:

 Comprador,

 Vendedor,

 Broker,

 Dealers,

 Cámara de Compensación


TIPOS DE OPCIONES   Opciones sobre acciones: Fueron las primeras en

aparecer en 1973 en Chicago.   Opciones sobre índices bursátiles: Surgen en 1983 como

instrumentos para asegurar carteras de renta variable.   Opciones sobre tipos de interés: Esta opción se basa en

un activo en renta fija (bonos) a un tipo de interés determinado. Se utilizan para cobertura de carteras de RF.

  Opciones sobre divisas: Se utilizan para cubrirse del riesgo de cambio de divisas.

  Opciones sobre futuros: El activo subyacente es un futuro sobre el que se gira la opción.

  Opciones sobre mercancías: Son opciones sobre diversos productos físicos, productos agrícolas o energéticos.


ELEMENTOS DEL CONTRATO DE OPCIONES

  Activo Subyacente; Es el activo que sirve de base para el contrato de opciones, pueden ser acciones, tipos de interés, etc.

  Precio de la Opción; Es el precio de la opción, llamado “prima” o “premio”, precio a pagar por el comprador

  Precio de Ejercicio; Es el precio a pagar por el activo subyacente en el momento de ejercer la opción por el comprador.

  Fecha de Expiración o Vencimiento; Es la fecha en que se liquida el contrato.


  Tipos de Opción; Al considerar la fecha de expiración, se tienen dos tipos de opción:

–  Opción Americana: es aquella opción que se puede ejercer en cualquier momento antes de la expiración. En este tipo se dan la mayoría de las opciones, salvo sobre divisas e índices.

–  Opción Europea: es aquella cuando sólo podemos ejercer la opción en la fecha de expiración. En este tipo se dan las opciones sobre divisas y sobre índices.


LIQUIDACIÓN, CONTRATACIÓN Y MARGEN DE GARANTÍA

Sistema de Liquidación:   El sistema supone la entrega del producto

frente a la entrega de dinero. En general, la mayoría de las transacciones se liquidan por diferencias de precios.

  Todas las operaciones, incluyendo la liquidación del contrato - cuando se ejerce la opción -, se deben realizar a través de la cámara de compensación, lo que da una completa seguridad al mercado.


Margen de Garantía:   Margen Inicial: Para iniciar el contrato se

requiere una garantía inicial, que corresponde a un monto fijo equivalente a un porcentaje del valor total de los contratos, que sólo el vendedor debe enterar en la cámara de compensación por cada operación que mantengan abierta en el mercado de opciones.

  Margen de Variación o de Mantenimiento: El valor de una posición es actualizada diariamente. El vendedor tiene que ir reponiendo fondos cada vez que sus pérdidas implícitas aumentan.


Sistema de Contratación:  El sistema de contratación depende de

cada mercado.  En general, los mercados contratan por

el sistema de subasta pública, de las que participan los dealers y los brokers.


PERFIL DE RIESGO Y RENTABILIDAD DE LAS OPCIONES

 Rentabilidad: El beneficio o pérdida para comprador y vendedor resulta de la diferencia entre el precio de compra y el precio de ejercicio.

 Riesgo: Riesgo asociado a las variaciones de precios distintas a las esperadas. Principalmente, para el vendedor, pues el comprador sólo arriesga perder el costo de la opción, es decir, la prima o premio.


PERFIL DE RIESGO Y RENTABILIDAD DE LAS OPCIONES

OPCIÓN ESCENARIO / BENEFICIO Compra Call St > X St - X - C

St ≤ X - C Venta Call St > X -(St - X - C)

St ≤ X C Compra Put St ≥ X - P

St < X X - St - P Venta Put St ≥ X P

St < X -(X - St - P)


èPrincipio de Convergencia de Precios Al vencimiento, el precio de la opción coincide exactamente con la diferencia entre el precio de ejercicio y el de la acción en ese momento.


ANALISIS ECONOMICO : VALORACIÓN DE OPCIONES

 Valor Intrínseco de la Opción: Paridad Call-Put

C = St - X Si St > X è Opción está in the money Si St < X è Opción está out of the money Si St = X è Opción está at the money


Paridad Call-Put

So - X = C - P

Si St > X è C > P è in the money Si St < X è C < P è out of the money Si St = X è C = P è at the money


VARIABLES QUE INFLUYEN EN EL PRECIO DE LAS OPCIONES

Valor Intrínseco:  Precio del activo subyacente  Precio de ejercicio  Tasa libre de riesgo  Dividendos Valor potencial o temporal :  Tiempo hasta el vencimiento  Volatilidad esperada del activo


DIFERENCIAS ENTRE: OPCIONES Y FUTUROS

OPCIONES:   Compra / Venta:

Derecho y No Obligación / Obligación

  Decisión: Sólo el Comprador

  Pérdida: Comprador; Limitada a la “prima” Vendedor; Depende del precio spot

FUTUROS:   Compra / Venta:

Obligación / Obligación

  Decisión: Contractual

  Pérdida: Comprador y Vendedor : Depende del precio Spot


DIFERENCIAS ENTRE: OPCIONES Y FUTUROS

OPCIONES:   Riesgo:

Vendedor único expuesto al riesgo

  Garantía: Sólo el Vendedor

  Contratos: Pueden existir contratos OTC (Over The Counter)

FUTUROS:   Riesgo:

Ambos están expuestos al riesgo

  Garantía: Comprador y Vendedor

  Contratos: Contratos estandarizados (Forward alternativos)


COBERTURA DE RIESGOS: MERCADO DE SWAPS




SWAPS O PERMUTAS FINANCIERAS

CONCEPTO:

“Los swaps son acuerdos privados entre dos empresas para el intercambio de flujos de tesorería futuros conforme a una fórmula preestablecida”

“El swap o permuta financiera, es un producto financiero utilizado para reducir el costo y el riesgo de la financiación de la empresa, o para superar las barreras de los mercados financieros”.


RAZONES DEL CRECIMIENTO DEL MERCADO DE SWAPS

è  La mayor o menor accesibilidad al financiamiento è  Dificultad de obtener fondos a un tipo de interés

fijo è  Dificultad de créditos en una divisa determinada è  La necesidad de evitar “colas” en mercados en

donde el flujo de nuevas emisiones tiende a agotarlo

è  Existencia de falta de liquidez para prestatarios primarios en un determinado mercado

è  La imposibilidad de obtención de vencimientos a más largo plazo en ciertos mercados


RAZONES DEL CRECIMIENTO DEL MERCADO DE SWAPS

è  La creciente globalización de los diferentes mercados de capitales ha hecho que los swaps de divisas puedan ser utilizados cada vez más para enlazarlos entre sí

è  La aparición del swap de intereses ha significado una transformación de la gestión de los activos y de las deudas a mediano y largo plazo

è  El intensivo uso que de esta técnica realiza el Banco Mundial ha ayudado a implantarla más rápidamente de lo que se había pensado inicialmente


CARACTERÍSTICAS DE LOS SWAPS DE INTERESES

è  El nombre de la contraparte, è  El monto del swap o principal teórico, è  El tipo fijo è  El tipo flotante è  La fecha de liquidación è  El contrato jurídico bajo el que se rige el

acuerdo swap


OPERATORIA DEL MERCADO DE SWAPS Principales Actores del Mercado de Swaps:

è  Empresa Deficitaria,

Es aquel que desea cubrirse de las variaciones de precios futuras o necesita flujos, y se compromete a pagar a la otra parte por el activo subyacente

è  Empresa Excedentaria, Es aquel que se obliga a devolver lo recibido del comprador, al vencimiento por el activo subyacente en el futuro a un precio fijado previamente

è  Intermediario Financiero, E s a q u e l l a i n s t i t u c i ó n q u e n e g o c i a independientemente con las otras dos partes


EL RIESGO DE LAS OPERACIONES SWAP è  Riesgo de Crédito,

Probabilidad de incumplimiento por la contraparte de los términos del acuerdo swap

è  Riesgo de Mercado o Sistemático, Se debe a la incertidumbre que acompaña a los movimientos de los tipos de interés o tipos de cambio. A mayor plazo del vencimiento del swap, mayor riesgo

è  Riesgo de Desacuerdo, Se refiere a las dificultades asociadas a que ciertos términos de planteamiento del contrato swap estén equivocados


TIPOS DE SWAPS Ø  Swaps de Tipos de Interés: Ø  Swaps de Divisas: Ø  Swaps de Activos: Ø  Swaps de Acciones:

Ø  Swaps Deuda / Capital: Ø  Swapción:


SWAPS DE TIPOS DE INTERÉS Funcionamiento de los Swaps de tipos de Interés:

Ø  Una empresa A, acuerda liquidar a otra empresa

B, flujos de caja iguales a los intereses sobre un principal, a un tipo de interés fijo predeterminado, durante un determinado período.

Ø  En ese mismo momento, la empresa B acuerda liquidar a la empresa A, los flujos de caja correspondiente a los pagos de intereses a un tipo de interés flotante sobre el mismo principal durante el mismo período de tiempo.


SWAPS DE TIPOS DE INTERÉS ¿Por qué se firma este Acuerdo?:

Ø  Razón más común è Ventajas Comparativas

Ø  Una empresa tiene ventaja comparativa en mercados de tipos fijos,

Ø  Otra empresa tiene ventaja comparativa en mercados de tipos flotantes

Ø  Un Swap tiene el efecto de trasformar un tipo fijo de un préstamo en un tipo flotante o bien, un tipo flotante en un tipo fijo.

Ø  Tipo Flotante normalmente utilizado es la LIBOR (London Interbank Offer Rate).


SWAPS DE DIVISAS Funcionamiento de los Swaps de Divisas:

Ø  Una empresa A, acuerda liquidar a otra empresa

B, flujos de caja iguales al principal y los intereses sobre un principal, a un tipo de interés fijo sobre una divisa, durante un determinado período.

Ø  En ese mismo momento, la empresa B acuerda liquidar a la empresa A, los flujos de caja correspondiente a los pagos del principal e intereses sobre el mismo principal, a un tipo de interés fijo sobre el préstamo en otra divisa, durante el mismo período de tiempo.


SWAPS DE DIVISAS ¿Por qué se firma este Acuerdo?:

Ø  Razón más común è Ventajas Comparativas

Ø  Una empresa tiene ventaja comparativa en el mercado de una divisa (p.e.: dólares),

Ø  Otra empresa tiene ventaja comparativa en el mercado de otra divisa (p.e.: yen).

Ø  Un Swap de divisas implica intercambios de pagos de principal e intereses de tipo fijo sobre un préstamo en una divisa, por pagos de principal e intereses de tipo fijo sobre otro préstamo en otra divisa.


OTROS SWAPS

Ø  Un Swap, en su forma más general, es una activo financiero por el que se intercambian flujos de caja conforme a una fórmula que depende del valor de una o más variables subyacentes.

Ø  Los swaps pueden ser prorrogables o amortizables: Ø Swap prorrogable (extendable swap), una parte

tiene la opción de extender la vida del swap más allá del período especificado.

Ø Swap amortizable anticipadamente (puttable swap), una de las partes tiene opción a concluir el swap con antelación.


OTROS SWAPS

Ø  Swapción:

“Corresponde a opciones sobre swaps”

Las opciones sobre swaps son opciones sobre tipos de interés cuya popularidad también va en aumento. Dan al propietario el derecho de firmar un swap de tipos de interés en un determinado momento futuro.

Las opciones sobre swaps proporcionan a las empresas una alternativa a los swaps a plazo (swaps definidos)

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