Corpofin HR AP2-

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Corpofin Corporación Financiera de Arrendamiento

S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R.

HR AP2-

Instituciones Financieras 29 de octubre 2019

Calificación Corpofin AP HR AP2- Perspectiva Estable

Contactos Pablo Domenge Subdirector de Instituciones Financieras [email protected] Anais Padilla Analista [email protected] Bahrein García Analista [email protected] Fernando Sandoval Director Ejecutivo de Instituciones Financieras / ABS [email protected]

Es importante mencionar que la calificación contenida en el presente documento es de carácter privado por virtud de la solicitud expresa de la entidad, y tendrá una vigencia de un año contado a partir de la fecha indicada en este documento; trascurrido dicho periodo la calificación perderá su validez. No obstante, esta calificación se encuentra sujeta a que la entidad entregue a HR Ratings, durante el periodo de validez, la información periódica necesaria solicitada para su seguimiento, de conformidad con lo acordado en el contrato de prestación de servicios. De no contar con dicha información, HR Ratings procederá al retiro inmediato de la calificación. Asimismo, HR Ratings podrá modificar la presente calificación, con anterioridad al periodo de vencimiento, como resultado de la revisión a la información periódica presentada o por la existencia de algún evento relevante que así lo amerite.

HR Ratings ratificó la calificación de HR AP2- con Perspectiva Estable para Corpofin

La ratificación de la calificación para Corpofin1 se sustenta en la estabilidad de la calidad de la cartera, que presenta un alto grado de fortaleza de los indicadores de morosidad, rentabilidad y solvencia. En línea con lo anterior, también se considera una adecuada evolución financiera en los últimos 12 meses, así como en el sólido esquema de garantías con el que cuenta y un adecuado perfil de liquidez. Adicionalmente, se considera la mejora en la disponibilidad de sus fuentes de fondeo y avances considerables en reducir la concentración de los clientes principales. Algunos de los aspectos más importantes sobre los que se basa la calificación son:

Factores considerados Adecuado control de morosidad y sólido esquema de garantías, registrando al

primer semestre de 2019 (1S19) un índice de morosidad en 0.7% (vs. 0.3% al 1S18). La Empresa ha logrado caracterizarse por un estricto control en la morosidad, mediante el análisis detallado de cada uno de los proyectos, así como un correcto esquema de garantías que le permite tener acceso a fuentes alternas de pago en caso de incumplimientos.

Sólida evolución financiera. A pesar de la contracción del 24.2% en la cartera de crédito total (P$718.1m al 1S19 vs. P$947.2m al 1S18), los resultados netos se mantuvieron en niveles constantes al exhibir un monto de P$20.4m al 1S19 (vs. P$21.1m al 1S18).

Adecuado seguimiento en el Programa de Anual de Trabajo de Auditoría Interna. Apego a los programas planteados para la evaluación del funcionamiento operativo de todas las áreas del negocio, así como hallazgos menores, recomendación e implementación de medidas correctivas.

Correcta administración de riesgos de tasas y tipo de cambio. La Empresa mitiga el riesgo ante variaciones de tasa y tipo de cambio, por medio de la colocación de créditos y contratación de líneas de fondeo en tasa variable, así como el control en moneda nacional de activos y pasivos.

Disminución de la concentración en clientes principales. La Empresa redujo considerablemente la concentración de sus clientes principales, representando 1.6 veces (x) el capital al 1S19 (vs. 2.3x al 1S18), disminuyendo la exposición al riesgo en caso de que alguno caiga en incumplimiento.

Alta dependencia de Ficein2 Unión de Crédito. Esta dependencia le proporciona

consistencia a la Empresa en el desarrollo financiero, ya que la Unión de Crédito mantiene una sólida estructura organizacional y calidad crediticia.

Áreas de oportunidad en la capacidad para retener experiencia, talento y conocimiento de los colaboradores. Corpofin posee un índice de rotación de empleados de 40.1%, lo cual se mantiene por arriba del promedio de la industria y no permite acortar la curva de aprendizaje en el negocio.

Robustos sistemas tecnológicos. El sistema interno de la empresa permite la total

integración de la operación, incluyendo la comunicación con la parte contable; de esta forma, es posible la generación de reportes y acceso a la información de manera oportuna para seguimiento y toma de decisiones.

1 Corporación Financiera de Arrendamiento, S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R. (Corpofin y/o la Empresa). 2 Ficein Unión de Crédito, S.A. de C.V. (Ficein y/o Unión de Crédito).

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Desempeño Histórico

Contracción de 24.2% en la cartera de crédito. Al cierre de junio de 2019 la cartera de crédito total tuvo una contracción, derivado de la decisión de Corpofin en tomar una postura conservadora en cuanto a la colocación de créditos por la incertidumbre económica (P$716.0m al 1S19 vs. P$947.2 al 1S18).

Adecuados índices de morosidad y morosidad ajustada al cierre de junio de 2019 en 0.7% y 0.7% (vs. 0.3% y 0.3% al 1S18). A pesar de la contracción en la cartera de crédito total, la Empresa mostró la capacidad de mantener indicadores sólidos, principalmente por los controles y seguimientos en cobranza.

Incrementos en el capital contable como consecuencia de la continua generación de utilidades. Como consecuencia, al cierre de junio de 2019 se registra un índice de capitalización en 28.1% (vs. 21.3% al 1S18)

Estabilidad en el spread de tasas y aumento del MIN ajustado, derivado de la colocación de activos y pasivos en tasa variable (17.5% y 7.4% al 1S19 vs. 16.3% y 6.8% al 1S19). Como consecuencia, los efectos de cambios en las tasas son mitigados, permitiendo la generación de ingresos por intereses en línea con el histórico observado.

Factores que Podrían Subir la Calificación

Revisión al alza en la calificación de Ficein. Debido a la alta dependencia operativa con la que se cuenta, un movimiento en la calificación de Ficein podría generar un impacto en la calificación.

Mejora en el índice de rotación de empleados. Reducir el índice de rotación, acercándose al promedio del sector, mejoraría la retención de talento, conocimiento y experiencia, además de generar reducciones en el costo de capacitación de nuevos empleados.

Incrementar el número promedio de horas de capacitación por empleado por encima de 20 horas. Mejorar la cantidad promedio de horas en capacitación y enriquecer el contenido de los cursos sería un factor que brindaría mayor solidez a todas las áreas del negocio, además de impactar positivamente el índice de rotación.

Fortalecimiento de gobierno corporativo mediante la formalización de comités de riesgos y autoría interna. Estas medidas otorgarían mayor independencia en el Consejo de Administración, de tal forma que se podría enriquecer el proceso de toma de decisiones y mitigar el riesgo de conflictos de interés.

Factores que Podrían Bajar la Calificación Impacto en la calificación de Ficein. Debido a que la operación de la Empresa está

ligada directamente a la de la Unión de Crédito, en caso de que ésta presente alguna revisión a la baja, se podría generar un impacto en la calificación.

Incremento abrupto en los índices de morosidad. Inadecuados procesos de

análisis y otorgamiento de crédito, así como deterioro en los procesos de cobranza, podrían llevar a un crecimiento en la cartera vencida, impactando la calidad de la cartera.

Mayor concentración en clientes principales. Incrementos constantes en los

niveles de concentración como proporción del capital sería un indicador de un retroceso en las mejoras que se observaron en el periodo, así como un factor de riesgo ante el incumplimiento de algún miembro del grupo.

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Perfil de la Calificación El presente reporte de seguimiento de calificación se concentra en el análisis y la evaluación de los eventos relevantes sucedidos durante los últimos doce meses que influyen sobre la calidad de administrador primario de Corpofin. Para más información sobre las calificaciones asignadas por HR Ratings a Corpofin, se puede revisar el reporte inicial publicado el 12 de septiembre de 2018. El reporte puede ser consultado en la página web: http://www.hrratings.com

Corpofin otorga principalmente créditos comerciales, así como servicios de arrendamiento financiero, arrendamiento puro y servicios fiduciarios a personas físicas con actividad empresarial y PyME´s que se desenvuelven en los sectores de construcción, servicios y comercio, entre otros. El plan de negocios de la empresa es mantener un crecimiento moderado de su portafolio y conservar una rentabilidad sólida, mediante una relación de acercamiento con el cliente y evaluando a detalle cada uno de los proyectos en los que se pretende participar. Las actividades de la Empresa se concentran en la Ciudad de México y en el Estado de México por medio de una oficina matriz.

Análisis Cualitativo

Cursos de Capacitación Durante 2018, Corpofin impartió un total de 17 cursos, acumulando un total de 551 horas y un promedio de 8.6 horas por empleado (vs. 21 cursos, 358 horas y 5.9 horas promedio en 2017). La Empresa considera como prioridad la participación de los consejeros, oficial de cumplimiento y contraloría, así como otras áreas del negocio. Adicionalmente se busca la homologación de conocimientos generales en materia de regulación y análisis de crédito, por lo que el contenido de los cursos se concentra en temas fundamentales para el sano desarrollo del negocio como lo son: administración de riesgos, finanzas, prevención de lavado de dinero, regulación y normativas. A junio de 2019, Corpofin ha impartido un total de ocho cursos, sumando un total de 240 horas y un promedio de 3.8 horas por empleado. La capacitación concluida se distribuyó en materia de PLD/FT, auditoría, riesgos, gobierno corporativo y sistemas, en los que participaron los principales funcionarios de cada área. Es importante mencionar HR Ratings considera como un área de oportunidad para la Empresa ya que el promedio por empleado se encuentra bajo respecto al sector.

http://www.hrratings.com/

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Análisis de Rotación de Personal Respecto a la rotación de personal, esta se encuentra elevada respecto al sector, ya que la empresa presenta un índice de 40.1% a junio de 2019. No obstante, es importante señalar que este índice se encuentra sesgado por la participación del personal en Corpofin y FICEIN. En opinión de HR Ratings, a pesar de que no se ha tenido un impacto en los puestos clave, la Empresa tiene un área de oportunidad en cuanto a conservar la experiencia de los colaboradores dentro del negocio.

Programa de Control Interno y Auditoría La Empresa cuenta con un Comité de Auditoría que somete de manera trimestral un programa de control interno. Dicho programa se concentra en la revisión de cartera, préstamos a socios, revisión de información financiera y administrativa, así como revisión a tesorería. A junio de 2019 no se encontraron observaciones o hallazgos relevantes en cuanto a la información financiera y administrativa, así como en préstamos a socios y tesorería. En lo que respecta a cartera, se encontraron algunas inconsistencias en las garantías reales, como lo son la falta de avaluó actualizado o la ausencia de él, así como algunas propiedades cuyo seguro no designan como beneficiario a la Empresa. A partir de esto se propuso e implementó un plan correctivo, el cual se basa en la verificación del estado de los inmuebles, así como un proceso para realizar modificaciones a las pólizas de seguro y designar al beneficiario correspondiente. HR Ratings considera como un factor positivo el programa de control interno, así como adecuadas la implementación de medidas correctivas y de seguimiento.

Auditoría Externa Los estados financieros de la Empresa son auditados de manera independiente por la firma Prieto, Ruiz de Velasco y Cía., S.C., la cual el 8 de marzo de 2019 emitió: “En nuestra opinión, los estados financieros presentan razonablemente, en todos los aspectos materiales, la situación financiera de Corporación Financiera de Arrendamiento, S.A. de C.V. SOFOM, E.N.R, al 31 de diciembre de 2018 y 2017; así como, sus resultados y sus flujos de efectivo correspondientes a los ejercicios terminados en dichas fechas, de conformidad con los criterios contables emitidos por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores, aplicables a las organizaciones auxiliares de

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crédito, casas de cambio, uniones de crédito, sociedades financieras de objeto limitado y sociedades financieras de objeto múltiple reguladas”.

Adicionalmente, la Empresa se apega al uso de las metodologías establecidas por la Comisión Bancaria para el cálculo de estimación preventiva para riesgos crediticios y la estimación por pérdida de valor de bienes adjudicados.

Herramientas Tecnológicas y Cambios en Sistemas Durante los próximos meses la Empresa pretende la implementación del nuevo sistema financiero SMBK, que ya se encuentra operando en la Unión de Crédito. Dentro de los principales atributos del software se destacan: parametrización de procesos y productos, una interfaz más eficiente y amigable, así como la verificación inmediata de operaciones contables. Es importante mencionar que el sistema se encuentra compuesto de cinco módulos: Cajas, Ejecutivos, Contabilidad, Parámetros, PLD y una aplicación móvil.

Análisis de Activos Productivos y Fondeo

Análisis de la Cartera

Evolución de la Cartera de Crédito La cartera de crédito de la Empresa suma un monto total de P$718.1m a junio de 2019 (vs. P$947.2 a junio de 2018) y se encuentra compuesta por productos de crédito, así como arrendamiento y arrendamiento financiero. El desempeño de la cartera de crédito registró una contracción de 24.5% respecto al 2T18, lo que impactó en el saldo promedio P$5.0m (vs. P$5.4m a junio de 2018). Esto se explica principalmente por la decisión de la Empresa en realizar menor colocación de créditos respecto al periodo anterior, así como por el decremento en la base de clientes que optan por otras fuentes de financiamiento en el mercado (P$554.9m y 143 clientes al 1S19 vs. P$593.1m y 173 clientes al 1S18). Adicionalmente, se presenta un incremento en la cartera vencida, registrando a junio de 2019 un monto de P$5.0m (vs. P$3.0m a junio de 2018). En línea con lo anterior, la morosidad se vio presionada, no obstante, tanto la cartera vencida como el índice de morosidad se mantienen en niveles saludables. HR Ratings esperará la evolución y comportamiento de la mora en los próximos periodos.

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Buckets de Morosidad A pesar del incremento en la morosidad de la cartera durante los último 12m, la calidad de la cartera se mantiene sólida y estable, cerrando al 2T19 con el 99.0% de la cartera total en el bucket de cero días de atraso, mientras que la cartera con más de 90 días representó el 0.7% (vs. 99.1% y 0.3% al 2T18). Los cambios en buckets de morosidad se debieron principalmente por el incumplimiento de dos nuevos clientes, los cuales representan un monto de P$4.5m al 2T19. En opinión de HR Ratings se destaca la correcta administración de la Empresa en recuperación de cartera, así como una estrategia sólida de castigos, política de garantías y seguimiento a clientes.

Distribución de la Cartera Total La distribución de la cartera por estados se mantiene en línea con el modelo de negocio, el cual pretende concentrar las operaciones en la Ciudad de México y Área Metropolitana, debido a su potencial en actividad económica y empresarial. Corpofin redujo en P$49.6m el monto de cartera distribuida en otros estados en los que tenía presencia a junio de 2019 (P$9.9m al 1S19 vs. P$59.5 al 1S18), representando 1.4% de la cartera total (vs. 6.3% al 1S18). Respecto a la distribución por sectores, es importante mencionar que la desaceleración en la actividad económica y la falta de inversión, así como la contracción en la cartera de crédito total, afectaron en todos los sectores en los que se tiene participación. Como consecuencia, el sector de industria y transporte disminuyó en P$44.1m (1.5% al 2T19 vs. 5.8% al 2T18), servicios se contrajo en P$94.5m (39.8% al 1S19 vs. 40.3% al 1S18). Mientras que la reducción de P$75.1m en el sector de construcción registró una participación de cartera total de 40.3% al cierre de junio de 2019 (vs. 38.7% al 1S18). Lo anterior incidió en una mayor participación en actividades de comercio (18.4% al 1S19 vs. 15.2% al 1S18). A consideración de HR Ratings, la Empresa mantiene una adecuada diversificación por sector económico. La distribución por tipo de producto muestra que en el periodo analizado hubo un incremento en la participación de actividades de arrendamiento como parte de la cartera total (11.2% al 2T19 vs. 6.1% al 2T18). Como consecuencia, las garantías prendarias registraron el 44.2% al cierre de junio de 2019 (vs. 32.0% al 1S18). Es importante mencionar que Corpofin tiene como política que la totalidad de los contratos autorizados posean una garantía de respaldo con un aforo mínimo de 1.0x, ya sea por un bien hipotecario o garantía prendaria. Lo anterior para cualquiera de sus productos, ya sea crédito comercial, arrendamiento puro o arrendamiento financiero. De esta forma, la Empresa mantiene un correcto esquema de garantías que brindan estabilidad y certeza al portafolio en caso de incumplimiento por parte de clientes.

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Principales Clientes de Grupo de Riesgo Común Los diez clientes principales tienen un saldo total de P$338.4m a junio de 2019 (vs. P$460.1m al 1S18), representando el 47.1% de la cartera total al 1S19 (vs. 48.6% al 1S18). Adicionalmente, la Empresa mantiene un esquema sólido de garantías, el cual, a excepción de un cliente con el que se ha tenido un buen historial de pagos, cuenta con un aforo mínimo de 1.9x y máximo de 6.3x del saldo. HR Ratings destaca la transición de un nivel de concentración alto a moderado, como consecuencia de los esfuerzos por parte de la Empresa, que lograron cerrar en 1.6x capital contable (vs. 2.3x al 1S18), reduciendo de esta forma el impacto que se tendría en caso de que algún cliente del grupo caiga en incumplimiento; sin embargo, estos niveles todavía se consideran elevados, por lo que esperaríamos su evolución en los próximos periodos.

Herramientas de Fondeo La estructura de fondeo de la Empresa se compone de tres préstamos bancarios y una línea otorgada por parte de la Unión de Crédito. A junio de 2019 no hubo modificación en la estructura de fondeo respecto a junio de 2018, salvo la emisión de CEBURS fiduciarios por un monto de P$98.5m. En línea con lo anterior, el monto autorizado asciende a P$938.5m (vs. P$840.0m a junio de 2018), la disponibilidad de saldo incrementó a 54.0% al 2T19 (vs. 10.6% al 2T18) y la tasa pasiva registró un incremento

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a 11.9% al 2T19 (vs. 10.8% al 2T19), derivado de los movimientos en las tasas de referencia en el último año.

En opinión de HR Ratings, la Empresa cuenta con herramientas de fondeo adecuadas, diversificadas y con suficiente disponibilidad para para el financiamiento de sus actividades y crecimiento de cartera.

Brechas de Liquidez La Empresa presenta una situación de liquidez con vencimiento de activos superior al de pasivos. Al cierre del segundo trimestre de 2019 vemos un adecuado manejo del fondeo y vencimiento de cartera, que permite una situación de fortaleza y una brecha de liquidez acumulada de P$209.9m al 1S19 (vs. P$198.8 al 1S18). En línea con lo anterior, se registra la brecha ponderada de activos a pasivos de 54.8% y a capital de 31.3%. al 1S19 (vs. 24.9% y 22.5% al 1S18). HR Ratings considera que la Empresa posee un adecuado perfil de liquidez que le permite hacer frente a sus obligaciones.

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Riesgo de Tasas y Tipo de Cambio Tanto la cartera total de la Empresa, así como las líneas de fondeo con las que cuenta y la emisión bursátil, están colocadas a tasa variable. Por lo tanto, el riesgo ante movimientos en las tasas de referencia no generaría un efecto negativo en los márgenes de la Empresa. Respecto al tipo de cambio, se tiene la totalidad de la cartera y el fondeo en moneda nacional, por lo que se mantiene mitigado el riesgo de fluctuaciones inesperadas en el tipo de cambio.

Inversiones en Valores La Empresa cuenta con inversiones en valores en dos instituciones. En la primera se tiene en su totalidad reportos gubernamentales a una tasa calculada como el máximo entre la tasa de CETES a un mes de plazo y la Tasa Ponderada de Fondeo Gubernamental, y con monto de P$17.9m; mientras que en la segunda se posee una cuenta de inversión a la vista con un valor de P$5.9m a tasa variable. Sus inversiones en valores suman un total de P$23.8m a una tasa promedio ponderada de 8.1%. HR Ratings considera que la gestión de sus inversiones en valores le permite una posición adecuada para hacer frente a sus obligaciones.

Análisis de Cosechas El análisis de cosechas de Corpofin muestra 2014 como el año con mayores variaciones y crecimiento en la mora, llegando a acumular un monto vencido de P$3.3m. Derivado de esto, en 2015 la Empresa optó por un procedimiento de análisis más estricto en el otorgamiento de créditos, logrando reducir marginalmente el incumplimiento. De esta forma, las cosechas de 2016 y 2017 cierran en niveles inferiores al 0.3%.

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Para el cálculo del nivel de incumplimiento, HR Ratings no incluye las cosechas de 2018 y 2019, dado que no presentan la maduración adecuada para ser incorporadas. La maduración es considerada con el plazo promedio del portafolio, el cual es colocado en 29.7 meses. En línea con lo anterior, se realizó el cálculo de la Tasa de Incumplimiento Promedio Ponderada Histórica (TIPPH) a más de 90 días, de 2015 a 2017. El resultado muestra una TIPPH de 0.3%, la cual consideramos se encuentra en un rango adecuado para las operaciones de la Empresa.

Originación y Cobranza La originación y cobranza de los último 24 meses no muestra una ciclicidad definida en la colocación de los productos financieros por parte de la Empresa. No obstante, observamos una tendencia de cobro en el primer y último trimestre del año, mientras que el segundo y tercer trimestre se caracterizan por mayor colocación. La Empresa presenta una razón promedio de 1.4x entre cobranza y colocación, indicando una desaceleración en la colocación de activos para el crecimiento de la cartera.

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Análisis Financiero Histórico A continuación, se detalla el análisis histórico de la situación financiera de Corpofin en los últimos 12 meses.

Evolución de la Cartera de Crédito

La cartera de crédito total se contrajo 24.2% respecto el primer semestre de 2018 y mostró un aumento de P$2.0m en la cartera vencida P$718.1m y P$5.0 a junio de 2019 (vs. P$947.2m y P$3.0m al 1S18). Esto, junto con el incumplimiento por parte de dos

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clientes por un monto de P$4.5m, tuvo un efecto de presionar el alza del índice de morosidad (0.7% al 2T19 vs. 0.3% al 1S18), sin que esto represente un deterioro significativo en la calidad de la cartera de la Empresa. Adicionalmente, el arrendamiento financiero ganó terreno como proporción de la cartera total (11.1% al 1S19 vs. 6.1% al 1S18).

Cobertura de la Empresa

Es importante mencionar que la Empresa reserva un monto adicional a lo calculado para estimaciones preventivas, dependiendo de las garantías que existan en cada crédito, la capacidad de pago que muestre el cliente, el sector en que se desarrolla y el plazo del contrato. En línea con lo anterior y con el alza que se observó en la cartera vencida del último año, se registra un incremento en las estimaciones preventivas 12m, cerrando junio de 2019 con un monto de P$9.9m (vs. P$6.5m al 1S18). Como consecuencia, se pudo mitigar el efecto del alza en la cartera vencida y mantener el índice de cobertura en condiciones de estabilidad y fortaleza respecto a los periodos anteriores (5.2x al 1S19 vs. 5.5x al 1S18).

Ingresos y Gastos

El spread de tasas se mantuvo constante, debido a la política de colocación de activos y toma de pasivos en tasa variable (5.6% al 1S19 vs. 5.5% al 1S18). Debido a esto, a pesar de la disminución en cartera total, tanto los ingresos como los gastos por intereses se mantuvieron en proporciones y niveles similares a los observados en el periodo anterior (respectivamente P$74.5m, P$37.4m al 1S19 vs. P$73.6m, P$37.6m al 1S18). No obstante, el aumento en las estimaciones preventivas 12m para riesgos crediticios registradas al cierre de junio de 2019, así como la contracción en los activos productivos, tuvieron un efecto al alza en el MIN Ajustado en 7.1% al 1S19 (6.8% al 1S18). Por otra parte, se observaron montos por comisiones cobradas, comisiones pagadas y otros productos 12m de P$13.0, P$3.3m y P$4.4m (vs. P$14.8m, P$4.8m y P$3.8m al 1S18). Como consecuencia de esto y el comportamiento en la generación de ingresos por intereses, a junio de 2019 la Empresa registra resultados netos positivos 12m de P$36.0m (vs. P$36.2m). Respecto a los gastos, notamos que la Empresa lleva una adecuada administración de ellos, evitando de esta forma un incremento sustancial del 1S18 al 1S19 y manteniendo el índice de eficiencia y eficiencia operativa en 36.0% y 3.2% (vs. 37.2% y 3.2% al 1S19).

Rentabilidad y Solvencia A pesar de la disminución en cartera en los últimos 12 meses, la Empresa ha mantenido una generación de resultados netos 12m en línea con el histórico observado (P$36.0 al 1S19 vs. P$36.2 al 1S18). Además, se han visto incrementos en el capital contable de la Empresa en los últimos años por la continua generación de utilidades. Como consecuencia, se registran al cierre de junio de 2019 un ROA y ROE en niveles robustos de 3.9% y 17.2% (vs. 4.0% y 17.8% al 1S18). Adicionalmente la Empresa cuenta con una política de pago de dividendos de manera anual a sus accionistas, el cual es decretado por la Asamblea General Ordinaria de Accionistas, siendo estos por P$28.0m en 2018 (vs. P$18.0m en 2017). Derivado de esto, el índice de capitalización registró en junio de 2019 un nivel de 28.1% (vs. 21.3% al 1S18).

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En opinión de HR Ratings Corpofin mantiene un modelo de negocio sólido que le ha permitido conservar indicadores de rentabilidad y solvencia en línea con la maduración operativa de la Empresa, así como capacidad suficiente para el cumplimiento de su plan de negocio.

Fondeo y Apalancamiento

La razón de apalancamiento cerró en 3.4x al 1S19, posicionándose en niveles similares a los observados en el periodo anterior (vs. 3.5x al 1S18). Esto debido principalmente por la disminución en el pasivo en los últimos 12 meses y un incremento de P$6.9m en el capital ganado. Adicionalmente, se observa que la razón cartera vigente a deuda neta se mantiene en niveles adecuados para el cumplimiento de sus obligaciones con costo, la cual a junio de 2019 cierra en 1.4x (vs. 1.3x al 1S18).

Anexo - Eventos Relevantes Adicionales

Emisión de FICEICB18 Con el propósito de incrementar la diversificación en las fuentes de fondeo, el 16 de noviembre de 2018, Ficein realizó la colocación de los CEBURS Fiduciarios con ticker FICEICB18 por un monto de P$300.0m. La Emisión está respaldada por contratos de crédito originados y administrados por la Unión de Crédito, asignando una mezcla de portafolio mínima de 65% para Ficein y 35% máximo para Corpofin. Se tiene contemplada una vigencia de cinco años o 60 periodos a partir de la colocación de la Emisión. Adicionalmente, esta cuenta con un periodo de Revolvencia de 36 meses y un periodo de Pass Through de 24 meses.

HR Ratings calificó la Emisión el 16 de octubre de 2018 y asignó una calificación de HR AAA (E) con perspectiva Estable y ratificó la calificación de HR AAA (E) con perspectiva Estable el 28 de enero de 2019.

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Anexo - Estados Financieros

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Glosario IFNB´S Activos Productivos / Activos Sujetos a Riesgo. Cartera Total + Inversiones Temporales + Deudores por Reportos. Brecha Ponderada A/P. Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos para cada periodo / Suma ponderada del monto de pasivos para cada periodo. Brecha Ponderada a Capital. Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos para cada periodo / Capital contable al cierre del periodo evaluado. Cartera Total. Cartera de Crédito Vigente + Cartera de Crédito Vencida + Bienes en Administración + Residuales. Cartera Vigente a Deuda Neta. Cartera Vigente / (Pasivos con Costo – Inversiones en Valores – Disponibilidades). Deuda Neta. Pasivos con Costo – Disponibilidades. Flujo Libre de Efectivo. Resultado Neto + Estimaciones Preventivas para Riesgo Crediticio - Depreciación y Amortización – Castigos + Recuperación de Cartera Eliminada + Decremento (Incremento) en Activos Operativos + Decremento (Incremento) en Pasivos Operativos. Índice de Capitalización. Capital Mayoritario / Activos sujetos a Riesgo Totales. Índice de Cobertura. Estimaciones Preventivas para Riesgo Crediticios / Cartera Vencida. Índice de Eficiencia. Gastos de Administración 12m / (Ingresos Totales de la Operación 12m. + Estimaciones Preventivas para Riesgos Crediticios 12m). Índice de Eficiencia Operativa. Gastos de Administración 12m / Activos Totales Prom. 12m. Índice de Morosidad. Cartera Vencida / Cartera Total. Índice de Morosidad Ajustado. (Cartera Vencida + Castigos 12m) / (Cartera Total + Castigos 12m). MIN Ajustado. (Margen Financiero Ajustado por Riesgos Crediticios 12m / Activos Productivos Prom. 12m). Pasivos con Costo. Préstamos Bancarios + Préstamos Bursátiles. Razón de Apalancamiento. Pasivo Total Prom. 12m / Capital Contable Prom. 12m.

ROA Promedio. Utilidad Neta Consolidada 12m / Activos Totales Prom. 12m. ROE Promedio. Utilidad Neta Consolidada 12m / Capital Contable Prom. 12m. Spread de Tasas. Tasa Activa – Tasa Pasiva. Tasa Activa. Ingresos por Intereses 12m / Activos Productivos Totales Prom. 12m. Tasa Pasiva. Gastos por Intereses 12m / Pasivos Con Costo Prom. 12m.

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HR Ratings Contactos Dirección

Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General

Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración

Alberto I. Ramos +52 55 1500 3130 Aníbal Habeica +52 55 1500 3130

[email protected] [email protected]

Director General

Fernando Montes de Oca +52 55 1500 3130

[email protected]

Análisis

Dirección General de Análisis Dirección General Adjunta de Análisis

Felix Boni +52 55 1500 3133 Pedro Latapí +52 55 8647 3845


Finanzas Públicas / Infraestructura Deuda Corporativa / ABS

Ricardo Gallegos +52 55 1500 3139 Hatsutaro Takahashi +52 55 1500 3146


Roberto Ballinez +52 55 1500 3143 José Luis Cano +52 55 1500 0763


Instituciones Financieras / ABS

Metodologías

Fernando Sandoval +52 55 1253 6546 Alfonso Sales +52 55 1500 3140


Regulación

Dirección General de Riesgos Dirección General de Cumplimiento

Rogelio Argüelles +52 181 8187 9309 Rafael Colado +52 55 1500 3817


Negocios

Dirección General de Desarrollo de Negocios

Francisco Valle +52 55 1500 3134

[email protected]

Hoja 20 de 20



HR AP2-


México: Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, México, D.F., CP 01210, Tel 52 (55) 1500 3130. Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) 220 5735.

Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores.

Calificación anterior HR AP2- / Perspectiva Estable

Fecha de última acción de calificación 12 de septiembre 2018

Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación.

1T12 - 2T19

Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas

Información financiera trimestral interna y anual dictaminada por Prieto, Ruiz de Velasco y Cía, proporcionada por la Empresa.

Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso).

N/A

HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso)

N/A

HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas públicas, corporativos e instituciones financieras, según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markets Authority (ESMA).

La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis y (iv) las escalas de calificación y sus definiciones. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, al alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda).

La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Criterios Generales Metodológicos (México), Marzo 2019 Metodología de Calificación para Instituciones Financieras No Bancarias (México), Mayo 2009 Metodología de Calificación para Administradores Primarios de Créditos (México), Abril 2010 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar https://www.hrratings.com/es/methodology

http://www.hrratings.com/

https://www.hrratings.com/es/methodology

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Corpofin HR AP2-