Coyuntura Económica y Financiera - BBVA Research€¦ · Coyuntura Económica y Financiera Revisión a la baja por: 1. Indicadores sugieren un crecimiento sin la suficiente fortaleza

Coyuntura Económica y Financiera

Situación Españ

Chile Situación

4to TRIMESTRE

2016


Global Una lenta recuperación del crecimiento


Factores globales: datos positivos, pero riesgos elevados

Mejora la actividad

de China y emergentes

El

comercio

se recupera

Calma en los

mercados financieros

Los bancos

centrales apoyan el

crecimiento

Brexit y otros

riesgos en Europa

Política

estadounidense

Riesgo sistémico

en China

Geopolítica: Oriente Medio,

Rusia

FACTORES

POSITIVOS

PERO LOS

RIESGOS SON

ELEVADOS


Los datos muestran una mejora ligera del crecimiento mundial estable en el segundo semestre

Crecimiento mundial (% trimestral en tasa anualizada) (Previsiones basadas en el modelo BBVA-GAIN) Fuente: BBVA Research Ventas al por menor sugieren un fuerte impulso

al consumo global

Los datos de confianza son algo más optimistas, con recuperaciones en muchos países, pero los datos de actividad no son concluyentes aún.

Crecimiento mundial se revisa ligeramente a la baja, al 3,0% en 2016 y se mantiene la perspectiva de una mejora ligera, al 3,2%, en 2017.

0.4

0.6

0.8

1.0

Dec-1

1

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2

Dec-1

2

Jun-1

3

Dec-1

3

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4

Dec-1

4

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5

Dec-1

5

Jun-1

6

Dec-1

6

IC 20% IC 40% IC 60%

Point Estimates Period average


Factores que afectan a la recuperación global

Las tasas de interés bajas

están aquí para quedarse,

por problemas cíclicos y

estructurales

Las políticas monetarias en

los países desarrollados se

acercan a sus límites

Llamada creciente a que las

políticas fiscal y

estructurales complementen

a la monetaria

EE.UU. y Alemania tienen

margen para medidas

fiscales expansivas

Otros países tienen margen

para modificar la

composición del gasto

público

Caída de la actividad global

genera menor comercio…

… pero la relación entre

comercio y crecimiento del

PIB global es menor que

antes de la crisis:

1. Contracción de las

cadenas de valor (China)

2. Menor inversión global

3. Proteccionismo

Recuperación lenta del

comercio.

Bancos centrales

y tipos de interés

bajos

Coordinación de las

diferentes políticas Comercio global


Los precios del petróleo y del cobre se recuperarán gradualmente a medida que se reabsorba la sobreoferta actual.

Petróleo y cobre en línea con una recuperación muy gradual

Petróleo Brent: (USD/b) Fuente: BBVA Research y Bloomberg

Cobre: (USD/lb) Fuente: BBVA Research y Bloomberg

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14

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0

Previsiones en octubre 2016

Previsiones en julio 2016

1.5

1.7

1.9

2.1

2.3

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2.9

3.1

3.3

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9

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sep-2

0

Previsiones en octubre 2016

Previsiones en julio 2016


Demanda interna fortalecida por el nuevo

impulso monetario y fiscal.

Persisten los riesgos a medio plazo: 1. Endeudamiento de las empresas privadas

y falta de reformas en las públicas 2. Mercado inmobiliario 3. Salidas de capital y depreciación del tipo

de cambio 4. Banca en la sombra

China: el escenario base continua incorporando un ajuste gradual. Ligera revisión al alza en 2016

China: Crecimiento del PIB (%) Fuente: BBVA Research

7.8

7.3

6.9 6.6

5.8

3

4

5

6

7

8

9

2013 2014 2015 2016 2017

Oct-16 Jul-16

Se posponen las medidas monetarias adicionales para frenar la burbuja inmobiliaria, mientras avanzan las macroprudenciales


Revisión a la baja por: 1. Indicadores sugieren un crecimiento sin la

suficiente fortaleza en 2S16, tras la debilidad de 1S16.

2. Persiste la baja productividad.

EEUU: revisión a la baja del crecimiento en 2016

EEUU: Crecimiento del PIB (%) Fuente: BBVA Research

Fed: esperamos un aumento de tasas de interés en diciembre 2016 y dos en 2017, hasta el 1,25%

1.7

2.42.6

1.6

2.1

0.0

0.5

1.0

1.5

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2.5

3.0

3.5

2013 2014 2015 2016 2017

Oct-16 Jul-16

Riesgo político e incertidumbre sobre las políticas después de las elecciones


Se intensifican los riesgos de las economías desarrolladas en el corto plazo, y de China en el medio plazo

Source: BBVA Research

Pro

babili

dad e

n e

l cort

o p

lazo

Impacto

Brexit, Crisis

institucional

europea, …

Vulnerabilidad

en mercados

emergentes

(deuda

corporativa)

Incertidumbre

electoral y de

políticas

económicas en

EEUU

Desequilibrios

en China:

mercado

inmobiliario,

entre otros


Chile


Actividad, Demanda y Mercado Laboral


Proyecciones económicas

12

0,3

2015 2016 2017

PIB (% a/a) 2,3 1,7 1,8

Consumo Privado (% a/a) 1,9 1,8 1,5

Consumo Público (% a/a) 5,8 5,4 3,2

Inversión (% a/a) -1,5 -0,1 0,0

Exportaciones de bs y ss (% a/a) -1,9 1,0 1,9

Importaciones de bs y ss (% a/a) -2,8 0,0 1,8

Fuente: BBVA Research


Estimaciones de crecimiento de consenso han dejado de caer tras cifras de corto plazo mejor a lo esperado

13

Rango de proyección de crecimiento del PIB año 2017 (%)

EEE: Proyecciones de crecimiento 2016 a 2018 (%)

*La proyección de consenso corresponde a lo plasmado en la Encuesta de Expectativas

Económicas al mes de septiembre de 2016. Fuente: BCCh, BBVA Research Fuente: BCCh, BBVA Research

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

Oct-

15

No

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5

Dec-1

5

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6

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Sep

-16

Oct-

16

Rango PIB 2017 Mediana BBVAe

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

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4.5

Mar' 1

5

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r' 1

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May' 1

5

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5

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' 15

Sep

' 15

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' 16

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Jun' 1

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Jul'

16

Aug

' 16

Sep

' 16

Oct' 1

6

2016 2017 2018


Sorpresas positivas de actividad apuntan a IMACEC de septiembre entre 1,9% y 2,4%

14

Actividad económica mensual e indicadores sectoriales (var. % a/a)

Fuente: INE, Banco Central, BBVA Research

2.1

-15.0

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5.0

10.0

15.0

20.0

25.0

2009

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2014

2015

2016

IMACEC minero

2.4

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20.0

25.02009

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2014

2015

2016

IMACEC no minero

7.4

-15.0

-10.0

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0.0

5.0

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15.0

20.0

25.0

2009

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2014

2015

2016

Comercio minorista

1.4

-15.0

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-5.0

0.0

5.0

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15.0

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25.0

2009

2009

2010

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2013

2014

2014

2015

2016

Manufactura


Confianza de consumidores y de empresarios se mantienen en zona negativa

Confianza de los empresarios por sectores económicos (IMCE) (índice)

*Datos al mes de septiembre 2016. Fuente: BCCh, BBVA Research. 15

Confianza de los consumidores por componentes (IPEC) (índice)

*Datos al mes de septiembre 2016. Fuente: BCCh, Icare, BBVA Research

20.0

30.0

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50.0

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9

Jul/09

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3

Jul/13

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4

Jul/14

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Jul/15

Jan/1

6

Jul/16

Situación económica del país actual

Situación económica del país a 12 meses

IPEC

Neutral

10.0

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Jul/10

Jan/1

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Jul/15

Jan/1

6

Jul/16

Comercio Construcción

Industria IMCE

IMCE: Sin Minería Neutral


Inversión en maquinaria y equipos sufre fuerte caída en 3T16. No hay señales de repunte de la inversión

Importaciones de bienes de capital (millones de dólares)*

*Información al mes de agosto 2016.

Fuente: Banco Central, BBVA Research

Crecimiento real de la inversión total (FBCF) e incidencias por componente

Fuente: BCCh, CBC, BBVA Research 16

500

800

1,100

1,400

1,700

2,000

2,300

Jan/1

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May/1

0

Sep

/10

Jan/1

1

May/1

1

Sep

/11

Jan/1

2

May/1

2

Sep

/12

Jan/1

3

May/1

3

Sep

/13

Jan/1

4

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4

Sep

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Jan/1

5

May/1

5

Sep

/15

Jan/1

6

May/1

6

Sep

/16

Bienes de capital

Bs. Capital excl. Otros vehículos de transporte

1T: +10,3%

2T: +8,9%

3T: - 9,3%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

2010 2011 2012 2013 2014 2015e 2016e 2017e

Inversión transables no minera Inversión minera Inversión no transable FBCF


Comercio lidera creación de empleos, pero con alta participación de cuenta propia

17

Creación anual de empleo: por actividad económica

y categorías (miles de personas, sep-16)

* Incluye empleo en los sectores Administración pública y defensa; Enseñanza y Servicios

sociales y de salud.

Fuente: INE, BBVA Research

-60

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-20

0

20

40

60

80

Co

merc

io

Ho

tele

s

Co

nst.

Act.

Inm

ob

.

Tra

nsp

ort

e

Resto

Manuf.

Ag

rico

la

Púb

lico

s (*)

Min

ería

Empleador Cuenta propiaAsalariado Personal de servicio domésticoFamiliar o personal no rem.

Creación anual de empleo: asalariado y cuenta

propia (miles de personas)

-1,0

0,0

1,0

2,0

3,0

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3

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sep

-16

Cuenta propia Asalariado Resto Total ocupados



Tasa de desempleo del Gran Santiago (U. Chile) disminuye, pero el empleo se contrae

Creación de empleo en Gran Santiago U. de Chile (var % anual)

Fuente: INE, U. de Chile (Microdatos), BBVA Research

Tasa de desempleo en el Gran Santiago (porcentaje)

18 Fuente: U. de Chile (Microdatos), BBVA Research

-4.0

-2.0

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2.0

4.0

6.0

8.0

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

UCh: 7.2 (sep-16)

INE: 7.0(sep-16)

4

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10

12

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

U. de Chile INE (Gran Santiago)


-15.0

-10.0

-5.0

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

25.0

2012 2013 2014 2015 2016

Var. % a/a (eje der.)

-5,000

0

5,000

10,000

15,000

20,000

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Número de contratos - Desahucios

Información alternativa del mercado laboral no es

alentadora: el desempleo seguiría subiendo

Contratos suscritos menos desahucios ISAPRES*

*Información al mes de julio de 2016.

Fuente: Superintendencia de Salud, BBVA Research

Solicitudes de prestaciones por cesantía aceptadas*

*Información al mes de agosto de 2016.

Fuente: Superintendencia de Pensiones, BBVA Research


Descenso de la inflación contribuye en el margen a un mayor crecimiento de la masa salarial

Remuneraciones nominales: rango histórico 2010-2015 (var. % m/m, IREM)


Masa salarial (var % anual)

Fuente: INE, BBVA Research 20

-0.4

-0.2

0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

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1.2

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1.6

Ene

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Ab

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1

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1

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2

Sep

-12

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2

Mar-

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3

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-13

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3

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4

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15

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5

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-15

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5

Mar-

16

Jun-1

6

Masa salarial (asalariados) Masa salarial (empleo total)


Oferta y demanda de créditos de consumo moderan su deterioro en 3T16

Cambio en la Demanda de Créditos de consumo (%)

Fuente: BCCh, BBVA Research

Cambio en la Oferta de Créditos de hipotecarios (%)

Fuente: BCCh, BBVA Research 21

-90

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Ab

r.03

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Más fuerte

Más débil

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Mar.

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.10

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Dic

.12

Sep

.13

jun.1

4

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dic

.15

sep

.16

Más fuerte

Más débil


Colocaciones continúan desacelerándose, excepto las de consumo

Colocaciones por tipo de crédito (1)

Fuente: ABIF. (1) Colocaciones no incluyen filiales extranjeras, el traspaso de deudas desde la casa comercial Ripley al banco Ripley (diciembre de 2013),

ni el traspaso de la cartera de Cencosud, neto del Banco París, al banco Scotiabank (mayo de 2015).

(3) La disminución en la trayectoria del crédito de consumo en el mes de enero de 2016 se explica en buena medida por un traspaso de créditos para estudiantes desde el segmento consumo

hasta el segmento comercial. 22


Situación Fiscal


Escenario fiscal 2017: mayor déficit fiscal llevará

a un nuevo incremento de la deuda

Gobierno proyectó crecimiento del PIB en 1,75% este año y 2,25% el

próximo año, optimistas respecto al consenso de mercado.

Gasto público crecería 2,7% real en 2017, compatible con compromiso de

reducción gradual del déficit estructural. El balance estructural pasaría de

1,7% del PIB en 2016 a 1,5% del PIB en 2017.

El déficit fiscal efectivo aumentaría a 3,3% del PIB en 2017, desde un

3,1% en 2016.

Financiamiento del déficit sería sólo con deuda, sin usar FEES. Deuda

bruta del gobierno llegaría a 25,2% del PIB en 2017. Falta dilucidar cuanto se

emitirá internamente y el efecto sobre las tasas de interés.


Pese a acotado crecimiento del gasto en 2017, déficit y endeudamiento seguirán aumentando

Balance fiscal efectivo y proyectado a 2017 (% del PIB)

Fuente: Ministerio de Hacienda, BBVA Research

Deuda pública bruta efectiva y proyectada a 2020 (% del PIB)

Fuente: Ministerio de Hacienda, BBVA Research 25

-6

-4

-2

0

2

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6

8

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1991 1994 1997 2000 2003 2006 2009 2012 2015

Balance efectivo (% del PIB) Balance efectivo (% del PIB)

0.0

5.0

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15.0

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35.0

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1991

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2001

2002

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2007

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2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016e

2017e

2018e

2019e

2020e

Deuda pública (% del PIB)


Presupuesto 2017 contemplaría emisión de deuda por

US$11.500 millones

.

Fuente: Ministerio de Hacienda y BBVA Research

Necesidades de financiamiento: Millones de US$

Déficit fiscal 9.000

Bonos de reconocimiento 1.000

Org. multilaterales 500

Aporte a Fondos Soberanos 1.000

Total 11.500


Menor contribución del gasto público a la demanda interna. Pero los mayores desafíos están a partir de 2019

Contribución al crecimiento de la inversión total (puntos porcentuales, %)

Fuente: Ministerio de Hacienda, BBVA Research

Balance fiscal y crecimiento del gasto (%)

Fuente: Ministerio de Hacienda, BBVA Research 27

-16%

-11%

-6%

-1%

4%

9%

14%

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016e 2017e

Inv. Pública Inv. Privada FBCF

-1%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

2012 2013 2014 2015 2016e 2017e 2018e 2019e 2020e

Déficit efectivo (% del PIB) Crec. anual gasto


Inflación, Tipo de cambio

y Política Monetaria


IPC de septiembre generó descenso generalizado de las expectativas de inflación

Proyección IPC por componentes (var. % a/a)

Fuente: BCCh, BBVA Research Fuente: INE, BBVA Research 29

Inflación total y subyacente (var. % anual)

-4

-2

0

2

4

6

8

10

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0

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3

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5

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09

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No

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Sep

-11

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May-1

3

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14

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5

No

v-1

5

Sep

-16

IPC General IPC SAE Meta (3%)

3.1

2.5

-1.0

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

Mar-

14

Jun-1

4

Sep

-14

Dec-1

4

Mar-

15

Jun-1

5

Sep

-15

Dec-1

5

Mar-

16

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6

Sep

-16

Dec-1

6

Mar-

17

Jun-1

7

Sep

-17

Dec-1

7

IPC SAE Alimentos Energía IPC general


Tras IPC de septiembre, proyección de inflación del BC quedó obsoleta

Proyecciones IPoM septiembre vs junio 2016


2016 2017

jun-16 sep-16 jun-16 sep-16

variación anual (%)

Inflación IPC promedio 4.0 3.9 3.2 3.2

Inflación IPC diciembre 3.6 3.5 3.0 3.1

Inflación IPC SAE promedio 4.3 4.1 3.1 2.5

Inflación IPC SAE diciembre 3.6 3.3 2.9 2.6


Evolución del tipo de cambio ha permitido reducir presiones inflacionarias importadas…

31

Inflación anual por componentes (%) Inflación de bienes SAE (var. % anual)


-3.0

-2.0

-1.0

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

-10.0

-5.0

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

25.0

Jan-1

2

Ap

r-12

Jul-12

Oct-

12

Jan-1

3

Ap

r-13

Jul-13

Oct-

13

Jan-1

4

Ap

r-14

Jul-14

Oct-

14

Jan-1

5

Ap

r-15

Jul-15

Oct-

15

Jan-1

6

Ap

r-16

Jul-16

TCN Inf lación Bienes SAE

Fuente: INE, Banco Central, BBVA Research

-1.0

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

IPC SAE SAE bienes SAE servicios


…pero la inflación de servicios también se mantiene contenida y la difusión cae bajo rangos históricos

Inflación de servicios (var. % m/m)

Fuente: INE, BBVA Research Fuente: INE, BBVA Research 32

Difusión inflacionaria (% de productos con incremento en sus precios respecto del mes anterior)

-0.2

0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

1.2

en

e-1

4

mar-

14

may-1

4

jul-1

4

sep-1

4

no

v-1

4

en

e-1

5

mar-

15

may-1

5

jul-1

5

sep-1

5

no

v-1

5

en

e-1

6

mar-

16

may-1

6

jul-1

6

se

p-1

6

30

40

50

60

70

Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sept Oct Nov Dic

Max-Min (2010-2016) Promedio (2010-2016)

2016


Expectativas de inflación ancladas a la meta, condicional a

recortes de la TPM. Compensaciones marcadamente bajo 3%

Expectativas de inflación a 2 años (%) Compensaciones inflacionarias spot (%)


2,40

2,60

2,80

3,00

3,20

3,40

ene.16 mar.16 may.16 jul.16 sep.16

CI 2y CI 5y CI 10y

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

ene.14 jul.14 ene.15 jul.15 ene.16 jul.16

EEE: Decil 1 y 9 EOF: Decil 1 y 9

Nota: Los puntos corresponden a la mediana de cada encuesta (EEE y EOF).

EEE: Encuesta de Expectativas Económicas.

EOF: Encuesta de Operadores Financieros (2ª quincena del mes).



200

250

300

350

400

2014 2015 2016

Dif. tasas swap 1Y: Chile-EE.UU. (pb)

200

220

240

260

280

300

320

340

2014 2015 2016

Precio Cobre (cent. US$/lb.)

10

15

20

25

30

35

40

45

2014 2015 2016

VIX (índice)

75

80

85

90

95

100

105

2014 2015 2016

DXY (índice)

Principales determinantes del tipo de cambio nominal en Chile

CLP se mantiene apreciado pese a fortalecimiento del dólar y menor diferencial de tasas

34

Aversión al riesgo

sube en el

margen, pero

sigue en niveles

bajos

Precio del cobre

retrocede 2% en

octubre ,

fluctuando entre

US$ 2.10-2.15 la

libra

Dólar de EE.UU.

con renovada

tendencia

apreciativa

Fuente: Bloomberg, BBVA Research

Diferencial de

tasas de interés

se hace menos

favorable para el

CLP


580

600

620

640

660

680

700

720

740-12.000

-11.000

-10.000

-9.000

-8.000

-7.000

-6.000

-5.000

-4.000

-3.000

ene-1

5

feb

-15

mar-

15

ab

r-15

may-1

5

jun-1

5

jul-15

ag

o-1

5

sep

-15

oct-

15

no

v-1

5

dic

-15

ene-1

6

feb

-16

mar-

16

ab

r-16

may-1

6

jun-1

6

jul-16

ag

o-1

6

sep

-16

oct-

16

PNDF TCN (eje der. inv.)

35

Continúa apetito por activos de economías emergentes.

Aumenta entrada de capitales especulativos a Chile

Posición neta en el mercado derivado externo y tipo de cambio nominal*

(millones de US$, $/US$)

Flujos de portafolio por activo

(última semana vs promedio de 4 semanas)

*PNDF corresponde a la posición neta NDF bancos locales con no residentes.

Fuente: BCCh, Bloomberg, BBVA Research

Fuente: Bloomberg, BBVA Research

Safe haven: Suiza, EE.UU., Japón, UK, Suecia, Dinamarca, Alemania.


Paridades

(moneda local por dólar, porcentaje)

AFPs han repatriado capitales, lo que también ha

generado un aumento en la oferta de dólares apoyando

cierta presión apreciativa

Fuente: BBVA Research, Bloomberg 36

Traspasos netos de recursos al fondo E

(cambio en participación durante 2016, %)

Fuente: Superintendencia de Pensiones, BBVA Research

-10.0

-8.0

-6.0

-4.0

-2.0

0.0

2.0

Jan.16 Mar.16 May.16 Jul.16 Sep.16

Fondo A Fondo B Fondo C Fondo D-30.0 -20.0 -10.0 0.0 10.0 20.0 30.0

BRL

RUB

JPY

ZAR

CLP

COP

AUD

NZD

CAD

PEN

EUR

INR

CNY

MXN

GBP

YTD 3M 1M


350

400

450

500

550

600

650

700

750

800

80

85

90

95

100

105

110

2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016

Promedio 15 años Promedio 25 años TCR TCN ($/US$; eje der.)

Tipo de Cambio Real sobre promedio histórico (índice base 1986=100)*

TCR bajo sus promedios dificulta redireccionamiento de recursos hacia sectores transables no mineros

* Punto rojo corresponde a estimación del TCR de octubre, en base a evolución del Tipo de cambio multilateral e inflación externa.

Fuente: BCCh, BBVA Research 37

Estimación de TCR

de BBVA Research

TCR oct. 93,6

TCR spot 91,3


38

Encuestas e instrumentos financieros han incorporado

nuestra visión de recortes de la TPM. Creemos que el

Banco Central bajaría tasa muy pronto TPM y Swap promedio cámara

(puntos base) Expectativas de TPM

(puntos base)

Fuente: Banco Central, Bloomberg, BBVA Research

*Los puntos corresponden a la mediana de cada encuesta (EEE y EOF).

EEE: Encuesta de Expectativas Económicas.

EOF: Encuesta de Operadores Financieros.

Fuente: Banco Central, BBVA Research

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

ene.15 jul.15 ene.16 jul.16 ene.17 jul.17 ene.18 jul.18

EEE: Decil 1 y 9 TPM EOF: Decil 1 y 9

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

5,0

2014 2015 2016 2017

TPM BBVA Research

Swap 1 año Swap 180 días

Swap 90 días


El escenario de recortes es ahora una visión de consenso, pese a que el BC aun no reconoce esa posibilidad

EOF: Porcentaje de encuestados que proyectan que la TPM se ubicará bajo 3,5%


EEE: Porcentaje de encuestados que proyectan que la TPM se ubicará bajo 3,5%

39 Fuente: BCCh, BBVA Research

15.5

50.0

53.4

0.0

10.0

20.0

30.0

40.0

50.0

60.0

Dic-16 5 meses 11 meses

Aug-16 Sep-16 Oct-16

43,1

67,7

73,9

0,0

10,0

20,0

30,0

40,0

50,0

60,0

70,0

80,0

3 meses 6 meses 12 meses

Ago 1Q Ago 2Q Sep 1Q Sep 2Q Oct 1Q Oct 2Q


Curva de Rendimiento Bonos pesos*

(puntos porcentuales)

En línea con nuestra expectativa de recorte de tasas y

una normalización poco agresiva de la Fed, seguimos

viendo oportunidades en la parte corta de la curva.

* Spot al 11 de octubre de 2016.

Fuente: BBVA Research, Bloomberg 40

Curva de Rendimiento Bonos UF*

(puntos porcentuales)

* Spot al 11 de octubre de 2016.

Fuente: BBVA Research, Bloomberg

Risk high

Risk low

Spot

Baseline

2.75

3.00

3.25

3.50

3.75

4.00

4.25

4.50

4.75

2 años 5 años 10 años

Risk high

Risk lowSpot

Baseline

0.25

0.50

0.75

1.00

1.25

1.50

1.75

2.00

2 años 5 años 10 años


Proyecciones económicas

41

0,3

2013 2014 2015 2016 2017

PIB (% a/a) 4,2 1,9 2,3 1,7 1,8

Inflación (% a/a, fdp) 3,0 4,6 4,4 3,1 2,5

Tipo de cambio (vs. USD, fdp) 529 613 704 690 680

Tasas de interés (%, fdp) 4,50 3,00 3,50 3,25 3,00

Consumo Privado (% a/a) 5,5 2,4 1,9 1,8 1,5

Consumo Público (% a/a) 3,5 5,1 5,8 5,4 3,2

Inversión (% a/a) 2,2 -4,2 -1,5 -0,1 0,0

Resultado Fiscal (% PIB) -0,6 -1,6 -2,2 -2,9 -3,4

Cuenta Corriente (% PIB) -3,7 -1,3 -2,0 -1,6 -1,8

Fuente: BBVA Research


Situación • Españ

Chile Situación

4to TRIMESTRE

2016

Documents

Coyuntura Económica y Financiera - BBVA Research€¦ · Coyuntura Económica y Financiera Revisión a la baja por: 1. Indicadores sugieren un crecimiento sin la suficiente fortaleza