Upload
others
View
4
Download
0
Embed Size (px)
Citation preview
CRISIS EN LAS ECONOMÍAS CRISIS EN LAS ECONOMÍAS DE MERCADOS DE MERCADOS EMERGENTESEMERGENTES
Perspectiva mundialPerspectiva mundial
����������� �������������� ������������������ ����������������� ��
����������������
������������������ ���������������������������� ��������������������������������������������������������������������������������������������������� ��������������������������� ��������
RESEÑARESEÑAnn ������������ ��������������� ���
nn ��������������� ��� ��������������������� ��� ������
� �� ��!� �� ��!
nn �����"���� �������#$� "����� �������"���� �������#$� "����� ��
�%��&�%��&
nn '(�%������)*'(�%������)*
nn +����������$������ � ,����#+����������$������ � ,����#
� ,�����������-$���� ���������. � ,�����������-$���� ���������.
Accidentes en Accidentes en la rutala ruta
-150000
-100000
-50000
0
50000
100000
150000E
ne-9
1
Jul-9
1
Ene
-92
Jul-9
2
Ene
-93
Jul-9
3
Ene
-94
Jul-9
4
Ene
-95
Jul-9
5
Ene
-96
Jul-9
6
Ene
-97
Jul-9
7
Ene
-98
Jul-9
8
Ene
-99
Jul-9
9
Ene
-00
Jul-0
0
Ene
-01
Jul-0
1
Ene
-02
Jul-0
2
Ene
-03
Jul-0
3
Ene
-04
0
500
1000
1500
2000
2500
(Margen soberano del EMBI y saldo en cuenta corriente en los mercados emergentes, millones de US$, cuatro últimos trimestres)
Condiciones financieras externas para los mercados emergentes
Nota: incluidos Argentina, Brasil, Chile, China, Colombia, Corea, Egipto, Filipinas, Hungría, India, Indonesia, Israel, Malasia, México, Marruecos, Pakistán, Perú, Polonia, República Checa, República Eslovaca, Sudáfrica, Tailandia, Turquía y Venezuela.
Cue
nta
corr
ient
e(m
illon
esde
US
$)
Mar
gen
del E
MB
I (pu
ntos
bás
icos
)
Crisis del
Tequila
Crisis rusa
Crisis asiáticas
El grupo de los 7 países de América Latina (LAC-7): INVERSIÓN(LAC-7, inversión desestacionalizada, II/1998=100)
Crecimiento anualizado: 10,6%IV/2002-III/2004
50
60
70
80
90
100
110I/1
990
I/199
1
I/199
2
I/199
3
I/199
4
I/199
5
I/199
6
I/199
7
I/199
8
I/199
9
I/200
0
I/200
1
I/200
2
I/200
3
I/200
4
Crisis rusa
Crecimiento anualizado: 7,4%I/1990-II/1998
Crecimiento anualizado: - 4,1%II/1998-IV/2002
Crecimiento anualizado: 5,5% IV/2002-III/2004
LAC-7: CRECIMIENTO(LAC-7, PBI desestacionalizado, II/1998=100)
65
70
75
80
85
90
95
100
105
110
115
i/199
0
I/199
1
I/199
2
I/199
3
I/199
4
I/199
5
I/199
6
I/199
7
I/199
8
I/199
9
I/200
0
I/200
1
I/200
2
I/200
3
I/200
4
Crisis rusa
Crecimiento anualizado: 4,4% I/1990-II/1998 Crecimiento anualizado: 0,2%
II/1998-IV/2002
Asia emergente: inversión y crecimiento económico(inversión y PBI desestacionalizados, II/1997=100)
Crecimiento económicoInversión
70
80
90
100
110
120
130
I/199
3
IV/1
993
III/1
994
II/19
95
I/199
6
IV/1
996
III/1
997
II/19
98
I/199
9
IV/1
999
III/2
000
II/20
01
I/200
2
IV/2
002
III/2
003
II/20
04
Crisis rusa
Crecimiento anualizado:
7,25% I/1993-II/1997
Crecimiento anualizado:
-10,6% II/1997-III/1998
Crecimiento anualizado: 5,4% III/998-
III/2004
Crisis asiática
50
60
70
80
90
100
110
120
I/199
3
IV/1
993
III/1
994
II/19
95
I/199
6
IV/1
996
III/1
997
II/19
98
I/199
9
IV/1
999
III/2
000
II/20
01
I/200
2
IV/2
002
III/2
003
II/20
04
Crecimiento anualizado:
6,06% I/1993-II/1997
Crisis rusa
Crisis asiática
Crecimiento anualizado: 5,9% III/1998-III/2004
Crecimiento anualizado:
- 37% II/1997-III/1998
Incluídos Corea, Filipinas, Indonesia, Malasia y Tailandia.
Títulos de deuda privada(Montos pendientes, miles de millones de US$)
Nota: El grupo de LAC-7 está formado por Argentina, Brasil, Chile, Colombia, México, Perú y Venezuela. Asia emergente está formado por Corea, Filipinas, Indonesia, Malasia y Tailandia.
5000
7000
9000
11000
13000
15000
17000
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
Est
ados
Uni
dos,
tota
l de
títul
os d
e de
uda
priv
ada
(inte
rnac
iona
les
y na
cion
ales
)
20
30
40
50
60
70
80
90
100
110
LAC
-7 y
Asi
a em
erge
nte,
títu
los
de d
euda
pri
vada
inte
rnac
iona
l
EE.UU. LAC-7 Asia emergente
Crisis asiática Crisis rusa
Fuente: BPI.
�� !�"#��� !�"#�$%�&'#$%�&'#
���� �������������� ����� �� ��!
Cantidad de frenazos súbitos: el Cantidad de frenazos súbitos: el efecto de concentraciónefecto de concentración
0
1
2
3
4
5
6
7
1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001
Mercados emergentes
Economías desarrolladas
Los frenazos súbitos y la fuerte Los frenazos súbitos y la fuerte depreciacióndepreciación
En % del total
Mercadosemergentes
Economíasdesarrolladas
Depreciaciones asociadas con los frenazos súbitos 63 17De las cuales: primero frenazo, luego depreciación 42 9
primero depreciación, luego frenazo 21 9
Nota: en los mercados emergentes ha habido en total 19 devaluaciones fuertes y en las economías desarrolladas, 23.
LA VOLATILIDAD EN LOS LA VOLATILIDAD EN LOS FRENAZOS SÚBITOS Y PERÍODOS FRENAZOS SÚBITOS Y PERÍODOS
DE CALMADE CALMA��� ����� ���� ��� ���������� ����� ���� ��� ��������������� ��������������������� ���������������
������ ���������������� � ����������� ��������� ���������������� � ����������� ���� �� � ��
/-0/-0�12�2�3�4��4���2++���4�12�2�3�4��4���2++���4
5-05-0���1��24����6��7�4���1��24����6��7�4
&(�)�#$�&(�)�#$�
* (��+ �* (��+ �
�,!&-�,!&-
99
101
103
105
107
109
111
113
-8 -7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7
Cue
nta
corr
ient
e
-6,0%
-4,5%
-3,0%
-1,5%
0,0%
1,5%
3,0%
4,5%
PB
ICuenta corriente y producto(cuenta corriente en % de PBI, PBI desestacionalizado)
Promedio
PBI
Cuenta corriente
Recuperación total
99
101
103
105
107
109
111
-8 -7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7
Cue
nta
corr
ient
e
-7,5%
-5,5%
-3,5%
-1,5%
0,5%
2,5%
PB
I
99101103105107
109111113115117
-8 -7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7
Cue
nta
corr
ient
e
-7,5%
-3,5%
0,5%
4,5%
8,5%
12,5%
PB
I
LAC
Sudeste asiático
PBI
Cuenta corriente
PBI
Cuenta corriente
Recuperación total
Recuperación total
Crédito bancario y producto(crédito bancario deflactado por IPC; PBI desestacionalizado)
Promedio
98
100
102
104
106
108
110
112
-8 -7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7
PB
I
82
92
102
112
122
132
Cré
dito
ban
carioPBI
Crédito bancario
Recuperación total
LAC
Sudeste asiático
99
101
103
105
107
109
111
-8 -7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7
PB
I
80
90
100
110
120
130
140
150
Cré
dito
ban
cario
98
100
102
104
106
108
110
112
114
-8 -7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7
PB
I
85
90
95
100
105
110
115
120
125
130
Cré
dito
ban
cario
PBI
Crédito bancario
PBI
Crédito bancario
Recuperación total
Recuperación total
98
100
102
104
106
108
110
112
114
-8 -6 -4 -2 0 2 4 6
PB
I
90
100
110
120
130
140
150
160
170
180
Inve
rsió
n
Inversión y producto(datos trimestrales desestacionalizados)
PBI
Inversión
Promedio
Recuperación total
Recuperación total
98
100
102
104
106
108
110
112
-8 -6 -4 -2 0 2 4 6
PB
I
90
100
110
120
130
140
150
160
170
180
Inve
rsió
nPBI
Inversión
LAC
Sudeste asiático
Recuperación total
98
100
102
104
106
108
110
112
114
116
-8 -6 -4 -2 0 2 4 6
PB
I
90100110
120130140150160
170
180190
Inve
rsió
n
PBI
Inversión
./0,�$0� *&12./0,�$0� *&12
El caso de Rusia: capítulo IEl caso de Rusia: capítulo Inn +��������/889� �����)��� �������+��������/889� �����)��� ������� ���������������$��� ������������ �� ���������������$��� ������������ ����� ���.��� ���.
nn ������� �"���� �� �������� �"���� �� ���������������������������������������������������������!���� ������ �:�������!���� ������ �:������� ����������� ��$�������$��"�����- ����������� ��$�������$��"�����-
nn �:��������) ����)� ������� �� �:��������) ����)� ������� �� �������� �������������� ��$������ �������� �������������� ��$�������$��"�����-�$��"�����-
nn �$���)��������� �$���� �������$���)��������� �$���� �����������%� � ��$�������$��"����������%� � ��$�������$��"�����
nn �������� �������- �������)��� �������� �������- �������)��� �����$�����.�����$�����.
El caso de Rusia: capítulo IIEl caso de Rusia: capítulo II
nn +��������������������$�������+��������������������$���������� �����;��� � ����� ������� ��� �����;��� � ����� ������� ������� ��:������������� ������� ��:������������� ���������������$��)�.���������������$��)�.
nn +�����������%�$���� ��+�����������%�$���� ����$���������� ��:���� �����$���������� ��:���� �����"<����� ������� �� �1���"<����� ������� �� �1������$ � ��$�������$��"�����.�����$ � ��$�������$��"�����.
nn ���� �����")��$<� ���� ����)����� �����")��$<� ���� ����)��� ��$�������$��"�����.�� ��$�������$��"�����.
El caso de Rusia: capítulo IIIEl caso de Rusia: capítulo III
nn � �������� ������������������ ��� �������� ������������������ �� ,����� ������ � ,����� ������ �3��������������3����������������������������..
nn +�������� ��"������1;� �+�������� ��"������1;� ���$������:���� � �"���������#��$������:���� � �"���������#== �� ��������������� ������- �� ��������������� ������-== ����� ��������� �� ������������������ ��������� �� ������������� ���� ��& ����������- ���� ��& ����������-== ���� ��� - ��$�����)���$���.���� ��� - ��$�����)���$���.
La montaña rusa del mercado de La montaña rusa del mercado de bonosbonos
nn � ����>���������$�������$��"������ ����>���������$�������$��"������$���)�����$����;��/88?-�$ � ����$���)�����$����;��/88?-�$ � ��� ��# ��#== "���& ���)��� $����������������.��.� "���& ���)��� $����������������.��.�== �����)��� ������� �����)��� ���������������..
nn +��������������$����):�� �� �������� ��+��������������$����):�� �� �������� ��������� ��$�������$��"����� ��,����������� ��$�������$��"����� ��,��������� $��$����$ �� �����$<�����"��������� $��$����$ �� �����$<�����"������ � �������@�� � �������@
nn �,-�� �")����������)��,-�� �")����������)� ��$����� ��$����� �� �� ��$�����������$�������$��"�����.��$�����������$�������$��"�����.
nn 4���$��"�-� $��������������$������4���$��"�-� $��������������$�������$��"�������;��� ������.7��� �$��"�������;��� ������.7��� �� �������$������� �������$������� �����- ���������� �����- ��������;����� ���� �$������� ��� ���;�� ��;����� ���� �$������� ��� ���;�� ��$�������$��"�����.$�������$��"�����.
Los milagros del ave fénixLos milagros del ave fénixnn ������� ������� �����������%�������� ������� �����������%����$����� ��� ������ �"���,�� �����$����� ��� ������ �"���,�� ��== ���,���� ��� ��%���� �� � �� �����,���� ��� ��%���� �� � �� ������������== �-�������������-�� �-�������������-�� ��� ����)��� ��� ����)��� � ����� ����..
nn A�� �����- ��$ ������ �����$<��� A�� �����- ��$ ������ �����$<��� ���������$����� �� � �� ����������������$����� �� � �� �������..
nn ��,- ��$ �������������������� ���,- ��$ �������������������� ��$����� � �� �������� ��� ����)��$����� � �� �������� ��� ����)��� � ������ � �������������� �������������� �����������)��������)�..
ResumenResumennn +������������������ ��$������+������������������ ��$�������$��"�����;�$����������"����������$��"�����;�$����������"�����������$ ������$���� .��$ ������$���� .
nn ���$<�-������$����������$<�-������$��������� ����� ������������"����-���� ����� ������������"����-�� ���� �:���� ���������������� ���� �:���� ����������������"����� �� ��������."����� �� ��������.
nn � �����$����� ���� ��� ���%��&���� �����$����� ���� ��� ���%��&��� ���������"����� �� ������������ ���������"����� �� ���������������)$���"���� -���)$���"���� -
nn �:����"����:�������,��� ���� � �:����"����:�������,��� ���� ���3�����3��� ����������.����������.
( ��&#! $�( ��&#! $� !��' �&�� !��' �&��* �4#(5'&��$* �4#(5'&��$
POLÍTICAS INTERNASPOLÍTICAS INTERNAS������� �� ������� ����� ��� ���������� �� ������� ����� ��� ����!� �!�
nn ������"���������"���nn ����� �����)������ �����)� ������� ��� ������� ��� $����������������&��� ����$����������������&��� ��������� ������� ��== +�����������������������+��������������������������������� �� ���,��������������� �� ���,�����������<�������$���� �� .������<�������$���� �� .== ++����� �����)������ �����)� ��������������������������
nn �� �����)���� .�� �����)���� .
POLÍTICAS MUNDIALESPOLÍTICAS MUNDIALESnn ++����"���)���$���� ����"���)���$���� ���� ���� �����������$����< � ��������� �� �������� ��$����< � ��������� �� �������� ��& ���������������������� �����& ���������������������� �������������.���������.
nn � � 1)��"���1������1)��"���1������ ��� ���< ��� ���< ����"�����)��� ����.����"�����)��� ����.
nn A����$������������� ��� ��$�������A����$������������� ��� ��$�������..A�����$ �-� ��������������A�����$ �-� ���������������$��"���������!����� ���<� ����.�$��"���������!����� ���<� ����.== �����6�����7������6�����7�#+�#+���������������������� ����$� �� ����$� ����������������"���,� ���������������"���,� � ��� ��� ������� ��� ��� ������������������������ ������ ������������� ��������� ������������� ������ ���������� �������..
POLÍTICAS DUDOSASPOLÍTICAS DUDOSASnn 1����� ����� ������� �� 1����� ����� ������� �� == � ����������������:������ ����������������:��������"���������)��� � ��������"���������)��� � ������ �� � �� ..
== � ������������������������� ��� ���������������� ������������������������� ��� ����������������������)��&�������������������)��&������������
== 1;� �$����� ��$����������������������$%���+���-1;� �$����� ��$����������������������$%���+���-��:���$ ��������� ���� ����"�������� �� .��:���$ ��������� ���� ����"�������� �� .
nn 7� �����$���� ������7� �����$���� ������== � �"����� � �"����� ��������� �����)��� �� �������������.��������� �����)��� �� �������������.
nn ���� ������!A� ,����$������������ ������ ������!A� ,����$������������ ���& ����������& ���������== �& ���)����� �& ���)����� ��������� ���������� � ��� "����������$ ����� ��� "����������$ ����� ��� �$ ��� �$
== �& ���)�$������# �& ���)�$������#nn ��:������ ��:������ ������ �� ���"�������� �� ������ �� ���"�������� �� ����",$�������� �����",$�������� ����$����������$�������
nn �������� ���������& ���������� ��������& ���������� ������� ����",$�������� �������",$�������� ����$���� ������$���� �����..
ConclusionesConclusionesnn +� � ,����������������,� ����+� � ,����������������,� ����������� �������� ��� ����� ������� ����� ����� �������������������������.�������.
nn +� � ,����$������������ ��+� � ,����$������������ �����<��������$�� ��$������������<��������$�� ��$������������$ ����������.���$ ����������.
nn +������������������������ �������,�+������������������������ �������,����� ������ � ��#���� ������ � ��#== A����$������� ��$�������A����$������� ��$�������== 1��������"��������������1)��"���1��������"��������������1)��"���1������ � �� ��"�$��)��� ����.1������ � �� ��"�$��)��� ����.
CRISIS EN LAS ECONOMÍAS CRISIS EN LAS ECONOMÍAS DE MERCADOS DE MERCADOS EMERGENTESEMERGENTES
Perspectiva mundialPerspectiva mundial
����������� �������������� ������������������ ����������������� ��
����������������
���������������� ���������������� � ����������������������������� ����������������������������������������������������������������������������� ��������������������������� ��������