29
CRISIS EN LAS ECONOMÍAS CRISIS EN LAS ECONOMÍAS DE MERCADOS DE MERCADOS EMERGENTES EMERGENTES Perspectiva mundial Perspectiva mundial

CRISIS EN LAS ECONOMÍAS DE MERCADOS EMERGENTES · a r g e n d e l E M B I (p u n t o s b á s i c o s) Crisis del Tequila Crisis rusa Crisis asiáticas. El grupo de los 7 países

  • Upload
    others

  • View
    4

  • Download
    0

Embed Size (px)

Citation preview

Page 1: CRISIS EN LAS ECONOMÍAS DE MERCADOS EMERGENTES · a r g e n d e l E M B I (p u n t o s b á s i c o s) Crisis del Tequila Crisis rusa Crisis asiáticas. El grupo de los 7 países

CRISIS EN LAS ECONOMÍAS CRISIS EN LAS ECONOMÍAS DE MERCADOS DE MERCADOS EMERGENTESEMERGENTES

Perspectiva mundialPerspectiva mundial

����������� �������������� ������������������ ����������������� ��

����������������

������������������ ���������������������������� ��������������������������������������������������������������������������������������������������� ��������������������������� ��������

Page 2: CRISIS EN LAS ECONOMÍAS DE MERCADOS EMERGENTES · a r g e n d e l E M B I (p u n t o s b á s i c o s) Crisis del Tequila Crisis rusa Crisis asiáticas. El grupo de los 7 países

RESEÑARESEÑAnn ������������ ��������������� ���

nn ��������������� ��� ��������������������� ��� ������

� �� ��!� �� ��!

nn �����"���� �������#$� "����� �������"���� �������#$� "����� ��

�%��&�%��&

nn '(�%������)*'(�%������)*

nn +����������$������ � ,����#+����������$������ � ,����#

� ,�����������-$���� ���������. � ,�����������-$���� ���������.

Page 3: CRISIS EN LAS ECONOMÍAS DE MERCADOS EMERGENTES · a r g e n d e l E M B I (p u n t o s b á s i c o s) Crisis del Tequila Crisis rusa Crisis asiáticas. El grupo de los 7 países

Accidentes en Accidentes en la rutala ruta

Page 4: CRISIS EN LAS ECONOMÍAS DE MERCADOS EMERGENTES · a r g e n d e l E M B I (p u n t o s b á s i c o s) Crisis del Tequila Crisis rusa Crisis asiáticas. El grupo de los 7 países

-150000

-100000

-50000

0

50000

100000

150000E

ne-9

1

Jul-9

1

Ene

-92

Jul-9

2

Ene

-93

Jul-9

3

Ene

-94

Jul-9

4

Ene

-95

Jul-9

5

Ene

-96

Jul-9

6

Ene

-97

Jul-9

7

Ene

-98

Jul-9

8

Ene

-99

Jul-9

9

Ene

-00

Jul-0

0

Ene

-01

Jul-0

1

Ene

-02

Jul-0

2

Ene

-03

Jul-0

3

Ene

-04

0

500

1000

1500

2000

2500

(Margen soberano del EMBI y saldo en cuenta corriente en los mercados emergentes, millones de US$, cuatro últimos trimestres)

Condiciones financieras externas para los mercados emergentes

Nota: incluidos Argentina, Brasil, Chile, China, Colombia, Corea, Egipto, Filipinas, Hungría, India, Indonesia, Israel, Malasia, México, Marruecos, Pakistán, Perú, Polonia, República Checa, República Eslovaca, Sudáfrica, Tailandia, Turquía y Venezuela.

Cue

nta

corr

ient

e(m

illon

esde

US

$)

Mar

gen

del E

MB

I (pu

ntos

bás

icos

)

Crisis del

Tequila

Crisis rusa

Crisis asiáticas

Page 5: CRISIS EN LAS ECONOMÍAS DE MERCADOS EMERGENTES · a r g e n d e l E M B I (p u n t o s b á s i c o s) Crisis del Tequila Crisis rusa Crisis asiáticas. El grupo de los 7 países

El grupo de los 7 países de América Latina (LAC-7): INVERSIÓN(LAC-7, inversión desestacionalizada, II/1998=100)

Crecimiento anualizado: 10,6%IV/2002-III/2004

50

60

70

80

90

100

110I/1

990

I/199

1

I/199

2

I/199

3

I/199

4

I/199

5

I/199

6

I/199

7

I/199

8

I/199

9

I/200

0

I/200

1

I/200

2

I/200

3

I/200

4

Crisis rusa

Crecimiento anualizado: 7,4%I/1990-II/1998

Crecimiento anualizado: - 4,1%II/1998-IV/2002

Page 6: CRISIS EN LAS ECONOMÍAS DE MERCADOS EMERGENTES · a r g e n d e l E M B I (p u n t o s b á s i c o s) Crisis del Tequila Crisis rusa Crisis asiáticas. El grupo de los 7 países

Crecimiento anualizado: 5,5% IV/2002-III/2004

LAC-7: CRECIMIENTO(LAC-7, PBI desestacionalizado, II/1998=100)

65

70

75

80

85

90

95

100

105

110

115

i/199

0

I/199

1

I/199

2

I/199

3

I/199

4

I/199

5

I/199

6

I/199

7

I/199

8

I/199

9

I/200

0

I/200

1

I/200

2

I/200

3

I/200

4

Crisis rusa

Crecimiento anualizado: 4,4% I/1990-II/1998 Crecimiento anualizado: 0,2%

II/1998-IV/2002

Page 7: CRISIS EN LAS ECONOMÍAS DE MERCADOS EMERGENTES · a r g e n d e l E M B I (p u n t o s b á s i c o s) Crisis del Tequila Crisis rusa Crisis asiáticas. El grupo de los 7 países

Asia emergente: inversión y crecimiento económico(inversión y PBI desestacionalizados, II/1997=100)

Crecimiento económicoInversión

70

80

90

100

110

120

130

I/199

3

IV/1

993

III/1

994

II/19

95

I/199

6

IV/1

996

III/1

997

II/19

98

I/199

9

IV/1

999

III/2

000

II/20

01

I/200

2

IV/2

002

III/2

003

II/20

04

Crisis rusa

Crecimiento anualizado:

7,25% I/1993-II/1997

Crecimiento anualizado:

-10,6% II/1997-III/1998

Crecimiento anualizado: 5,4% III/998-

III/2004

Crisis asiática

50

60

70

80

90

100

110

120

I/199

3

IV/1

993

III/1

994

II/19

95

I/199

6

IV/1

996

III/1

997

II/19

98

I/199

9

IV/1

999

III/2

000

II/20

01

I/200

2

IV/2

002

III/2

003

II/20

04

Crecimiento anualizado:

6,06% I/1993-II/1997

Crisis rusa

Crisis asiática

Crecimiento anualizado: 5,9% III/1998-III/2004

Crecimiento anualizado:

- 37% II/1997-III/1998

Incluídos Corea, Filipinas, Indonesia, Malasia y Tailandia.

Page 8: CRISIS EN LAS ECONOMÍAS DE MERCADOS EMERGENTES · a r g e n d e l E M B I (p u n t o s b á s i c o s) Crisis del Tequila Crisis rusa Crisis asiáticas. El grupo de los 7 países

Títulos de deuda privada(Montos pendientes, miles de millones de US$)

Nota: El grupo de LAC-7 está formado por Argentina, Brasil, Chile, Colombia, México, Perú y Venezuela. Asia emergente está formado por Corea, Filipinas, Indonesia, Malasia y Tailandia.

5000

7000

9000

11000

13000

15000

17000

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

Est

ados

Uni

dos,

tota

l de

títul

os d

e de

uda

priv

ada

(inte

rnac

iona

les

y na

cion

ales

)

20

30

40

50

60

70

80

90

100

110

LAC

-7 y

Asi

a em

erge

nte,

títu

los

de d

euda

pri

vada

inte

rnac

iona

l

EE.UU. LAC-7 Asia emergente

Crisis asiática Crisis rusa

Fuente: BPI.

Page 9: CRISIS EN LAS ECONOMÍAS DE MERCADOS EMERGENTES · a r g e n d e l E M B I (p u n t o s b á s i c o s) Crisis del Tequila Crisis rusa Crisis asiáticas. El grupo de los 7 países

�� !�"#��� !�"#�$%�&'#$%�&'#

���� �������������� ����� �� ��!

Page 10: CRISIS EN LAS ECONOMÍAS DE MERCADOS EMERGENTES · a r g e n d e l E M B I (p u n t o s b á s i c o s) Crisis del Tequila Crisis rusa Crisis asiáticas. El grupo de los 7 países

Cantidad de frenazos súbitos: el Cantidad de frenazos súbitos: el efecto de concentraciónefecto de concentración

0

1

2

3

4

5

6

7

1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001

Mercados emergentes

Economías desarrolladas

Page 11: CRISIS EN LAS ECONOMÍAS DE MERCADOS EMERGENTES · a r g e n d e l E M B I (p u n t o s b á s i c o s) Crisis del Tequila Crisis rusa Crisis asiáticas. El grupo de los 7 países

Los frenazos súbitos y la fuerte Los frenazos súbitos y la fuerte depreciacióndepreciación

En % del total

Mercadosemergentes

Economíasdesarrolladas

Depreciaciones asociadas con los frenazos súbitos 63 17De las cuales: primero frenazo, luego depreciación 42 9

primero depreciación, luego frenazo 21 9

Nota: en los mercados emergentes ha habido en total 19 devaluaciones fuertes y en las economías desarrolladas, 23.

Page 12: CRISIS EN LAS ECONOMÍAS DE MERCADOS EMERGENTES · a r g e n d e l E M B I (p u n t o s b á s i c o s) Crisis del Tequila Crisis rusa Crisis asiáticas. El grupo de los 7 países

LA VOLATILIDAD EN LOS LA VOLATILIDAD EN LOS FRENAZOS SÚBITOS Y PERÍODOS FRENAZOS SÚBITOS Y PERÍODOS

DE CALMADE CALMA��� ����� ���� ��� ���������� ����� ���� ��� ��������������� ��������������������� ���������������

������ ���������������� � ����������� ��������� ���������������� � ����������� ���� �� � ��

/-0/-0�12�2�3�4��4���2++���4�12�2�3�4��4���2++���4

5-05-0���1��24����6��7�4���1��24����6��7�4

Page 13: CRISIS EN LAS ECONOMÍAS DE MERCADOS EMERGENTES · a r g e n d e l E M B I (p u n t o s b á s i c o s) Crisis del Tequila Crisis rusa Crisis asiáticas. El grupo de los 7 países

&(�)�#$�&(�)�#$�

* (��+ �* (��+ �

�,!&-�,!&-

Page 14: CRISIS EN LAS ECONOMÍAS DE MERCADOS EMERGENTES · a r g e n d e l E M B I (p u n t o s b á s i c o s) Crisis del Tequila Crisis rusa Crisis asiáticas. El grupo de los 7 países

99

101

103

105

107

109

111

113

-8 -7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7

Cue

nta

corr

ient

e

-6,0%

-4,5%

-3,0%

-1,5%

0,0%

1,5%

3,0%

4,5%

PB

ICuenta corriente y producto(cuenta corriente en % de PBI, PBI desestacionalizado)

Promedio

PBI

Cuenta corriente

Recuperación total

99

101

103

105

107

109

111

-8 -7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7

Cue

nta

corr

ient

e

-7,5%

-5,5%

-3,5%

-1,5%

0,5%

2,5%

PB

I

99101103105107

109111113115117

-8 -7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7

Cue

nta

corr

ient

e

-7,5%

-3,5%

0,5%

4,5%

8,5%

12,5%

PB

I

LAC

Sudeste asiático

PBI

Cuenta corriente

PBI

Cuenta corriente

Recuperación total

Recuperación total

Page 15: CRISIS EN LAS ECONOMÍAS DE MERCADOS EMERGENTES · a r g e n d e l E M B I (p u n t o s b á s i c o s) Crisis del Tequila Crisis rusa Crisis asiáticas. El grupo de los 7 países

Crédito bancario y producto(crédito bancario deflactado por IPC; PBI desestacionalizado)

Promedio

98

100

102

104

106

108

110

112

-8 -7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7

PB

I

82

92

102

112

122

132

Cré

dito

ban

carioPBI

Crédito bancario

Recuperación total

LAC

Sudeste asiático

99

101

103

105

107

109

111

-8 -7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7

PB

I

80

90

100

110

120

130

140

150

Cré

dito

ban

cario

98

100

102

104

106

108

110

112

114

-8 -7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7

PB

I

85

90

95

100

105

110

115

120

125

130

Cré

dito

ban

cario

PBI

Crédito bancario

PBI

Crédito bancario

Recuperación total

Recuperación total

Page 16: CRISIS EN LAS ECONOMÍAS DE MERCADOS EMERGENTES · a r g e n d e l E M B I (p u n t o s b á s i c o s) Crisis del Tequila Crisis rusa Crisis asiáticas. El grupo de los 7 países

98

100

102

104

106

108

110

112

114

-8 -6 -4 -2 0 2 4 6

PB

I

90

100

110

120

130

140

150

160

170

180

Inve

rsió

n

Inversión y producto(datos trimestrales desestacionalizados)

PBI

Inversión

Promedio

Recuperación total

Recuperación total

98

100

102

104

106

108

110

112

-8 -6 -4 -2 0 2 4 6

PB

I

90

100

110

120

130

140

150

160

170

180

Inve

rsió

nPBI

Inversión

LAC

Sudeste asiático

Recuperación total

98

100

102

104

106

108

110

112

114

116

-8 -6 -4 -2 0 2 4 6

PB

I

90100110

120130140150160

170

180190

Inve

rsió

n

PBI

Inversión

Page 17: CRISIS EN LAS ECONOMÍAS DE MERCADOS EMERGENTES · a r g e n d e l E M B I (p u n t o s b á s i c o s) Crisis del Tequila Crisis rusa Crisis asiáticas. El grupo de los 7 países

./0,�$0� *&12./0,�$0� *&12

Page 18: CRISIS EN LAS ECONOMÍAS DE MERCADOS EMERGENTES · a r g e n d e l E M B I (p u n t o s b á s i c o s) Crisis del Tequila Crisis rusa Crisis asiáticas. El grupo de los 7 países

El caso de Rusia: capítulo IEl caso de Rusia: capítulo Inn +��������/889� �����)��� �������+��������/889� �����)��� ������� ���������������$��� ������������ �� ���������������$��� ������������ ����� ���.��� ���.

nn ������� �"���� �� �������� �"���� �� ���������������������������������������������������������!���� ������ �:�������!���� ������ �:������� ����������� ��$�������$��"�����- ����������� ��$�������$��"�����-

nn �:��������) ����)� ������� �� �:��������) ����)� ������� �� �������� �������������� ��$������ �������� �������������� ��$�������$��"�����-�$��"�����-

nn �$���)��������� �$���� �������$���)��������� �$���� �����������%� � ��$�������$��"����������%� � ��$�������$��"�����

nn �������� �������- �������)��� �������� �������- �������)��� �����$�����.�����$�����.

Page 19: CRISIS EN LAS ECONOMÍAS DE MERCADOS EMERGENTES · a r g e n d e l E M B I (p u n t o s b á s i c o s) Crisis del Tequila Crisis rusa Crisis asiáticas. El grupo de los 7 países

El caso de Rusia: capítulo IIEl caso de Rusia: capítulo II

nn +��������������������$�������+��������������������$���������� �����;��� � ����� ������� ��� �����;��� � ����� ������� ������� ��:������������� ������� ��:������������� ���������������$��)�.���������������$��)�.

nn +�����������%�$���� ��+�����������%�$���� ����$���������� ��:���� �����$���������� ��:���� �����"<����� ������� �� �1���"<����� ������� �� �1������$ � ��$�������$��"�����.�����$ � ��$�������$��"�����.

nn ���� �����")��$<� ���� ����)����� �����")��$<� ���� ����)��� ��$�������$��"�����.�� ��$�������$��"�����.

Page 20: CRISIS EN LAS ECONOMÍAS DE MERCADOS EMERGENTES · a r g e n d e l E M B I (p u n t o s b á s i c o s) Crisis del Tequila Crisis rusa Crisis asiáticas. El grupo de los 7 países

El caso de Rusia: capítulo IIIEl caso de Rusia: capítulo III

nn � �������� ������������������ ��� �������� ������������������ �� ,����� ������ � ,����� ������ �3��������������3����������������������������..

nn +�������� ��"������1;� �+�������� ��"������1;� ���$������:���� � �"���������#��$������:���� � �"���������#== �� ��������������� ������- �� ��������������� ������-== ����� ��������� �� ������������������ ��������� �� ������������� ���� ��& ����������- ���� ��& ����������-== ���� ��� - ��$�����)���$���.���� ��� - ��$�����)���$���.

Page 21: CRISIS EN LAS ECONOMÍAS DE MERCADOS EMERGENTES · a r g e n d e l E M B I (p u n t o s b á s i c o s) Crisis del Tequila Crisis rusa Crisis asiáticas. El grupo de los 7 países

La montaña rusa del mercado de La montaña rusa del mercado de bonosbonos

nn � ����>���������$�������$��"������ ����>���������$�������$��"������$���)�����$����;��/88?-�$ � ����$���)�����$����;��/88?-�$ � ��� ��# ��#== "���& ���)��� $����������������.��.� "���& ���)��� $����������������.��.�== �����)��� ������� �����)��� ���������������..

nn +��������������$����):�� �� �������� ��+��������������$����):�� �� �������� ��������� ��$�������$��"����� ��,����������� ��$�������$��"����� ��,��������� $��$����$ �� �����$<�����"��������� $��$����$ �� �����$<�����"������ � �������@�� � �������@

nn �,-�� �")����������)��,-�� �")����������)� ��$����� ��$����� �� �� ��$�����������$�������$��"�����.��$�����������$�������$��"�����.

nn 4���$��"�-� $��������������$������4���$��"�-� $��������������$�������$��"�������;��� ������.7��� �$��"�������;��� ������.7��� �� �������$������� �������$������� �����- ���������� �����- ��������;����� ���� �$������� ��� ���;�� ��;����� ���� �$������� ��� ���;�� ��$�������$��"�����.$�������$��"�����.

Page 22: CRISIS EN LAS ECONOMÍAS DE MERCADOS EMERGENTES · a r g e n d e l E M B I (p u n t o s b á s i c o s) Crisis del Tequila Crisis rusa Crisis asiáticas. El grupo de los 7 países

Los milagros del ave fénixLos milagros del ave fénixnn ������� ������� �����������%�������� ������� �����������%����$����� ��� ������ �"���,�� �����$����� ��� ������ �"���,�� ��== ���,���� ��� ��%���� �� � �� �����,���� ��� ��%���� �� � �� ������������== �-�������������-�� �-�������������-�� ��� ����)��� ��� ����)��� � ����� ����..

nn A�� �����- ��$ ������ �����$<��� A�� �����- ��$ ������ �����$<��� ���������$����� �� � �� ����������������$����� �� � �� �������..

nn ��,- ��$ �������������������� ���,- ��$ �������������������� ��$����� � �� �������� ��� ����)��$����� � �� �������� ��� ����)��� � ������ � �������������� �������������� �����������)��������)�..

Page 23: CRISIS EN LAS ECONOMÍAS DE MERCADOS EMERGENTES · a r g e n d e l E M B I (p u n t o s b á s i c o s) Crisis del Tequila Crisis rusa Crisis asiáticas. El grupo de los 7 países

ResumenResumennn +������������������ ��$������+������������������ ��$�������$��"�����;�$����������"����������$��"�����;�$����������"�����������$ ������$���� .��$ ������$���� .

nn ���$<�-������$����������$<�-������$��������� ����� ������������"����-���� ����� ������������"����-�� ���� �:���� ���������������� ���� �:���� ����������������"����� �� ��������."����� �� ��������.

nn � �����$����� ���� ��� ���%��&���� �����$����� ���� ��� ���%��&��� ���������"����� �� ������������ ���������"����� �� ���������������)$���"���� -���)$���"���� -

nn �:����"����:�������,��� ���� � �:����"����:�������,��� ���� ���3�����3��� ����������.����������.

Page 24: CRISIS EN LAS ECONOMÍAS DE MERCADOS EMERGENTES · a r g e n d e l E M B I (p u n t o s b á s i c o s) Crisis del Tequila Crisis rusa Crisis asiáticas. El grupo de los 7 países

( ��&#! $�( ��&#! $� !��' �&�� !��' �&��* �4#(5'&��$* �4#(5'&��$

Page 25: CRISIS EN LAS ECONOMÍAS DE MERCADOS EMERGENTES · a r g e n d e l E M B I (p u n t o s b á s i c o s) Crisis del Tequila Crisis rusa Crisis asiáticas. El grupo de los 7 países

POLÍTICAS INTERNASPOLÍTICAS INTERNAS������� �� ������� ����� ��� ���������� �� ������� ����� ��� ����!� �!�

nn ������"���������"���nn ����� �����)������ �����)� ������� ��� ������� ��� $����������������&��� ����$����������������&��� ��������� ������� ��== +�����������������������+��������������������������������� �� ���,��������������� �� ���,�����������<�������$���� �� .������<�������$���� �� .== ++����� �����)������ �����)� ��������������������������

nn �� �����)���� .�� �����)���� .

Page 26: CRISIS EN LAS ECONOMÍAS DE MERCADOS EMERGENTES · a r g e n d e l E M B I (p u n t o s b á s i c o s) Crisis del Tequila Crisis rusa Crisis asiáticas. El grupo de los 7 países

POLÍTICAS MUNDIALESPOLÍTICAS MUNDIALESnn ++����"���)���$���� ����"���)���$���� ���� ���� �����������$����< � ��������� �� �������� ��$����< � ��������� �� �������� ��& ���������������������� �����& ���������������������� �������������.���������.

nn � � 1)��"���1������1)��"���1������ ��� ���< ��� ���< ����"�����)��� ����.����"�����)��� ����.

nn A����$������������� ��� ��$�������A����$������������� ��� ��$�������..A�����$ �-� ��������������A�����$ �-� ���������������$��"���������!����� ���<� ����.�$��"���������!����� ���<� ����.== �����6�����7������6�����7�#+�#+���������������������� ����$� �� ����$� ����������������"���,� ���������������"���,� � ��� ��� ������� ��� ��� ������������������������ ������ ������������� ��������� ������������� ������ ���������� �������..

Page 27: CRISIS EN LAS ECONOMÍAS DE MERCADOS EMERGENTES · a r g e n d e l E M B I (p u n t o s b á s i c o s) Crisis del Tequila Crisis rusa Crisis asiáticas. El grupo de los 7 países

POLÍTICAS DUDOSASPOLÍTICAS DUDOSASnn 1����� ����� ������� �� 1����� ����� ������� �� == � ����������������:������ ����������������:��������"���������)��� � ��������"���������)��� � ������ �� � �� ..

== � ������������������������� ��� ���������������� ������������������������� ��� ����������������������)��&�������������������)��&������������

== 1;� �$����� ��$����������������������$%���+���-1;� �$����� ��$����������������������$%���+���-��:���$ ��������� ���� ����"�������� �� .��:���$ ��������� ���� ����"�������� �� .

nn 7� �����$���� ������7� �����$���� ������== � �"����� � �"����� ��������� �����)��� �� �������������.��������� �����)��� �� �������������.

nn ���� ������!A� ,����$������������ ������ ������!A� ,����$������������ ���& ����������& ���������== �& ���)����� �& ���)����� ��������� ���������� � ��� "����������$ ����� ��� "����������$ ����� ��� �$ ��� �$

== �& ���)�$������# �& ���)�$������#nn ��:������ ��:������ ������ �� ���"�������� �� ������ �� ���"�������� �� ����",$�������� �����",$�������� ����$����������$�������

nn �������� ���������& ���������� ��������& ���������� ������� ����",$�������� �������",$�������� ����$���� ������$���� �����..

Page 28: CRISIS EN LAS ECONOMÍAS DE MERCADOS EMERGENTES · a r g e n d e l E M B I (p u n t o s b á s i c o s) Crisis del Tequila Crisis rusa Crisis asiáticas. El grupo de los 7 países

ConclusionesConclusionesnn +� � ,����������������,� ����+� � ,����������������,� ����������� �������� ��� ����� ������� ����� ����� �������������������������.�������.

nn +� � ,����$������������ ��+� � ,����$������������ �����<��������$�� ��$������������<��������$�� ��$������������$ ����������.���$ ����������.

nn +������������������������ �������,�+������������������������ �������,����� ������ � ��#���� ������ � ��#== A����$������� ��$�������A����$������� ��$�������== 1��������"��������������1)��"���1��������"��������������1)��"���1������ � �� ��"�$��)��� ����.1������ � �� ��"�$��)��� ����.

Page 29: CRISIS EN LAS ECONOMÍAS DE MERCADOS EMERGENTES · a r g e n d e l E M B I (p u n t o s b á s i c o s) Crisis del Tequila Crisis rusa Crisis asiáticas. El grupo de los 7 países

CRISIS EN LAS ECONOMÍAS CRISIS EN LAS ECONOMÍAS DE MERCADOS DE MERCADOS EMERGENTESEMERGENTES

Perspectiva mundialPerspectiva mundial

����������� �������������� ������������������ ����������������� ��

����������������

���������������� ���������������� � ����������������������������� ����������������������������������������������������������������������������� ��������������������������� ��������