R A & A

soc.

Ricardo H. Arriazu & Asoc.

R A & A

soc.

Evolución Económica Reciente de Argentina, Brasil, Chile y Uruguay

R A & A

soc.

3 Principales IndicadoresPrincipales Indicadores Economicos: Economicos:

Consolidado 4 paises (FMI)Consolidado 4 paises (FMI)

2002 2003 2004 2005 2006

PBI, precios corrientes, mill de US$ 641,422 717,415 863,199 1,083,802 1,204,545

PBI, Var. % -0.3% 2.3% 5.9% 4.3% 3.8%

PBI per cápita, US$ 2,786 3,078 3,667 4,562 5,019

Población (miles) 230,230 233,063 235,389 237,590 239,989

Cuenta Corriente, mill. de US$ 765 10,387 16,051 15,252 4,509

% PBI 0.1% 1.4% 1.9% 1.4% 0.4%

R A & A

soc.

La La economeconomíía de A. Latinaa de A. Latina en 2003en 2003--20052005

1. Crecimiento Real Acumulado = 13%

2. Crecimiento PIB en dólares = 69% (Apreciación de tipos de cambios reales)

3. Crecimiento Ingreso Per-Cápita en dólares= 63,7%

R A & A

soc.

La La economeconomíía latinoamericanaa latinoamericana en 2004en 2004

1. Mejor situación económica desde 1951• Mayor tasa de crecimiento del PIB desde 1980• Baja tasa de inflación• Superávit externo• Mejora en cuentas fiscales

2. ¿Mérito interno, o impulso externo?• Inversión estancada• Mejoras en términos del intercambio• Bajas tasas internacionales de interés

3. Situación favorable internacional:¿mejora permanente o ciclo temporal

R A & A

soc.

Argentina: PBI potencial vs realArgentina: PBI potencial vs real

80

90

100

110

120

130

140

150

16019

80

1981

1982

1983

1984

1985

1986

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1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

PBI potencial

PBI real

R A & A

soc.

Brasil: PIB evolución trimestral

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

I 92 III

I 93 III

I 94 III

I 95 III

I 96 III

I 97 III

I 98 III

I 99 III

I 00 III

I 01 III

I 02 III

I 03 III

I 04 III

I 05

Var desestac Var interanual

I 05: 2,9%

0,3%

R A & A

soc.

8

Chile: PBI mensualChile: PBI mensual

110

115

120

125

130

135

140

145

Ene-

00

Abr-

00

Jul-0

0

Oct

-00

Ene-

01

Abr-

01

Jul-0

1

Oct

-01

Ene-

02

Abr-

02

Jul-0

2

Oct

-02

Ene-

03

Abr-

03

Jul-0

3

Oct

-03

Ene-

04

Abr-

04

Jul-0

4

Oct

-04

Ene-

05

Abr-

05

Jul-0

5

R A & A

soc.

SituaciSituacióón Internacional: n Internacional: ¿¿cambio estructural o cambio estructural o

ciclo temporal?ciclo temporal?

R A & A

soc.

Situación Internacional

Dos Teorías:

a. Responde a un cambio estructural “de los que se dan cada cien años”. El crecimiento económico de China y de la India implica la incorporación de centenares de millones de personas al sistema productivo

b. Es un simple ciclo económico originado en desequilibrios económicos en los Estados Unidos (déficits gemelos)

Tasa de crecimiento del PIBTasa de crecimiento del PIB

-10%

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%19

8019

8119

8219

8319

8419

8519

8619

8719

8819

8919

9019

9119

9219

9319

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9519

9619

9719

9819

9920

0020

0120

0220

0320

0420

0520

06

Asia en desarrollo Hemisferio Occidental Mundo

Tasa de inversiónTasa de inversión

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%19

8019

81

1982

1983

1984

1985

1986

1987

1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

Asia en desarrollo Hemisferio Occidental Mundo

R A & A

soc.

ChinaChina

R A & A

soc.

Crecimiento del PIBCrecimiento del PIB

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

1978

1979

1980

1981

1982

1983

1984

1985

1986

1987

1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

16%

R A & A

soc.

Exportaciones e ImportacionesExportaciones e Importaciones

(miles de millones de d(miles de millones de dóólares)lares)

0

50

100

150

200

250

300

350

400

450

1978

1980

1985

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

-20

-10

0

10

20

30

40

500 50

Balanza Comercial Exportaciones Importaciones

R A & A

soc.

SalariosSalarios

(yuanes)(yuanes)

0

2.000

4.000

6.000

8.000

10.000

12.000

14.000

1978 1980 1985 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003

16.000Total Empresas PúblicasCooperativas Urbanas Otros tipos

R A & A

soc.

Estados UnidosEstados Unidos

R A & A

soc.

EEUU: Cuenta Cte. de la B. de Pagos EEUU: Cuenta Cte. de la B. de Pagos

(como porcentaje del PIB)(como porcentaje del PIB)

1990 1995 2000 2004Cuenta Corriente -1.4 -1.5 -4.2 -5.7Presupuesto Sector Público -3.9 -2.2 2.4 -3.6Presupuesto Sector Privado 2.5 0.7 -6.6 -2.1

R A & A

soc.

Resultado FiscalResultado Fiscal

(acumulado 12 meses (acumulado 12 meses –– miles de millones de dmiles de millones de dóólares)lares)

-500

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500se

p-81

sep-

82

sep-

83

sep-

84

sep-

85

sep-

86

sep-

87

sep-

88

sep-

89

sep-

90

sep-

91

sep-

92

sep-

93

sep-

94

sep-

95

sep-

96

sep-

97

sep-

98

sep-

99

sep-

00

sep-

01

sep-

02

sep-

03

sep-

04

-450

-300

-150

0

150

300

450

Resultado (eje sec) Ingresos Gastos

R A & A

soc.

¿¿QuiQuiéén Financia a los EEUU?n Financia a los EEUU?

Saldos de Cuenta CorrienteSaldos de Cuenta Corriente

CA % CA % CA %

USA -105 -413 -631

Japan 111 106% 120 29% 159 25%Developing Asia -43 -41% 82 20% 137 22% China 2 2% 21 5% 38 6% Remainder -45 -43% 61 15% 98 16%Middle East 0 0% 69 17% 104 16%Europe 66 63% -22 -5% 94 15% EU 42 40% -74 -18% 32 5% Remainder 24 23% 52 13% 62 10%CEI 0 0% 46 11% 61 10%Canada -4 -4% 20 5% 28 4%Rest of America -38 -36% -48.4 -12% 9 1%Australia & New Zealand -22 -21% -18 -4% -36 -6%Remainder 36 34% 165 40% 76 12%

1995 2000 2004

R A & A

soc.

Recordando el Pasadode la Región

R A & A

soc.

Argentina

R A & A

soc.

Evolución del PIB en la ArgentinaTasa de variación anual y promedios por década

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%19

0019

0419

0819

1219

1619

2019

2419

2819

3219

3619

4019

4419

4819

5219

5619

6019

6419

6819

7219

7619

8019

8419

8819

9219

9620

0020

04

R A & A

soc.

Argentina: Indice de Precios al Consumidor

(tasas de variaciones anuales punta)

-50%

0%

50%

100%

150%

200%

250%

300%

350%

400%

1944

1946

1948

1950

1952

1954

1956

1958

1960

1962

1964

1966

1968

1970

1972

1974

1976

1978

1980

1982

1984

1986

1988

1990

1992

1994

1996

1998

2000

2002

2004

1983: 434%1984: 688%

1989: 4924%1990: 1344%

R A & A

soc.

Resultado FiscalResultado Fiscal

(% PIB)(% PIB)

-14,0%

-12,0%

-10,0%

-8,0%

-6,0%

-4,0%

-2,0%

0,0%

2,0%

4,0%

1914

1918

1922

1926

1930

1934

1938

1942

1946

1950

1954

1958

1962

1966

1970

1974

1978

1982

1986

1990

1994

1998

2002

% P

IB

Resultado Fiscal Resultado Primario

R A & A

soc.

Tipo de Cambio Real con el DTipo de Cambio Real con el Dóólarlar

(191(19144=100)=100)

0

100

200

300

400

500

600

1914

1917

1920

1923

1926

1929

1932

1935

1938

1941

1944

1947

1950

1953

1956

1959

1962

1965

1968

1971

1974

1977

1980

1983

1986

1989

1992

1995

1998

2001

2004

R A & A

soc.

Brasil

R A & A

soc.

Evolución del PIB en BrasilTasa de variación anual y promedios por década

-6%

-2%

2%

6%

10%

14%

1901

1904

1907

1910

1913

1916

1919

1922

1925

1928

1931

1934

1937

1940

1943

1946

1949

1952

1955

1958

1961

1964

1967

1970

1973

1976

1979

1982

1985

1988

1991

1994

1997

2000

2003

R A & A

soc.

Brasil: Indice de Precios al Consumidor

(tasas de variaciones anuales punta)

-50%

0%

50%

100%

150%

200%

1940

1943

1946

1949

1952

1955

1958

1961

1964

1967

1970

1973

1976

1979

1982

1985

1988

1991

1994

1997

2000

2003

1985: 228%1987: 367%1988: 892%1989:1636%1990: 1639%1991: 459%1992: 1129%1993: 2491%1994: 941%

R A & A

soc.

Tasa de cambio real multilateral y con

principales socios comerciales(enero 1998=100)

0

40

80

120

160

200

240

ene-

88

ene-

89

ene-

90

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91

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94

ene-

95

ene-

96

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98

ene-

99

ene-

00

ene-

01

ene-

02

ene-

03

ene-

04

ene-

05

Efectiva Real dólar yen marco peso

R A & A

soc.

CHILE

R A & A

soc.

Evolución del PIB en Chile

Tasa de variación anual y promedios por década

-25.0%

-20.0%

-15.0%

-10.0%

-5.0%

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

25.0%19

00

1903

1906

1909

1912

1915

1918

1921

1924

1927

1930

1933

1936

1939

1942

1945

1948

1951

1954

1957

1960

1963

1966

1969

1972

1975

1978

1981

1984

1987

1990

1993

1996

1999

2002

R A & A

soc.

33 Tipo de cambioTipo de cambio

340.00

390.00

440.00

490.00

540.00

590.00

640.00

690.00

740.00D

ic-9

2A

br-9

3A

go-9

3D

ic-9

3A

br-9

4A

go-9

4D

ic-9

4A

br-9

5A

go-9

5D

ic-9

5A

br-9

6A

go-9

6D

ic-9

6A

br-9

7A

go-9

7D

ic-9

7A

br-9

8A

go-9

8D

ic-9

8A

br-9

9A

go-9

9D

ic-9

9A

br-0

0A

go-0

0D

ic-0

0A

br-0

1A

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1D

ic-0

1A

br-0

2A

go-0

2D

ic-0

2A

br-0

3A

go-0

3D

ic-0

3A

br-0

4A

go-0

4D

ic-0

4A

br-0

5A

go-0

5

$ / u

$s

Ceiling

Floor

Reference

Observed

R A & A

soc.

URUGUAY

R A & A

soc.

Evolución del PIB en UruguayTasa de variación anual y promedios por década

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

1961

1963

1965

1967

1969

1971

1973

1975

1977

1979

1981

1983

1985

1987

1989

1991

1993

1995

1997

1999

2001

2003

R A & A

soc.

36 Tipo de cambioTipo de cambio

(pesos por d(pesos por dóólarlar))

0

5

10

15

20

25

30

35

Ene

-94

May

-94

Sep

-94

Ene

-95

May

-95

Sep

-95

Ene

-96

May

-96

Sep

-96

Ene

-97

May

-97

Sep

-97

Ene

-98

May

-98

Sep

-98

Ene

-99

May

-99

Sep

-99

Ene

-00

May

-00

Sep

-00

Ene

-01

May

-01

Sep

-01

Ene

-02

May

-02

Sep

-02

Ene

-03

May

-03

Sep

-03

Ene

-04

May

-04

Sep

-04

Ene

-05

May

-05

Sep

-05

R A & A

soc.

FACTORES DETERMINANTES DEL CRECIMIENTO DEL PIB

R A & A

soc.

Determinantes del Crecimiento del PBIDeterminantes del Crecimiento del PBI

Cambios en la Capacidad ProductivaCambios en la Capacidad Productiva

Cambios en la Demanda AgregadaCambios en la Demanda Agregada11--Factores ExternosFactores Externos

aa-- Cambios en los precios internacionalesCambios en los precios internacionalesbb-- Cambios en las transferencias netas con no residentesCambios en las transferencias netas con no residentes

22--Factores InternosFactores Internosaa-- Impulso FiscalImpulso Fiscalbb--Impulso Monetario y CrediticioImpulso Monetario y Crediticiocc-- Situación EnergéticaSituación Energética

Otros FactoresOtros Factoresaa-- Creación / Destrucción de CapitalCreación / Destrucción de Capitalbb-- Clima y otros factoresClima y otros factores

R A & A

soc.

Cambios en la Capacidad de ProducciónCambios en la Capacidad de Produccióna. a. Cambios en el Stock de Capital (Inversión BrutaCambios en el Stock de Capital (Inversión Bruta--

Depreciación)Depreciación)

b. b. Cambios Tecnológicos (Cambios Tecnológicos (antiguedadantiguedad del bien de capitaldel bien de capitaldepreciado)depreciado)

c. c. ¿Quién Invierte? ¿Quién Invierte? –– Inversión Pública o PrivadaInversión Pública o Privada

d. d. ¿En que sectores se invierte? ¿En que sectores se invierte? -- Maquinarias o Maquinarias o ConstrucciónConstrucción

e. e. Marco competitivo de la InversiónMarco competitivo de la Inversión

f. f. Cambios en los niveles de empleo y en la Educación Cambios en los niveles de empleo y en la Educación (Productividad de la mano de obra)(Productividad de la mano de obra)

R A & A

soc.

Argentina: Crecimiento del PIB real

según las fuentes de crecimiento

Crecimiento PIB real

Contribución del Empleo

Contribución del Capital

Crecimiento de la TFP

1961-1970 4,4% 1,0% 1,5% 1,8%

1971-1980 2,6% 0,8% 1,9% -0,1%

1981-1990 -0,8% 0,8% 0,2% -1,9%

1991-2000 4,1% 0,8% 0,7% 2,4%

2001-2004 0,6% 1,8% 0,1% -1,6%

R A & A

soc.

Argentina: Evolución de la tasa de inversión

decada 1970 30,69decada 1980 24,64decada 1990 20,032000-2004 18,81

1994 19,971995 20,611996 20,291997 21,471998 21,401999 19,692000 19,702001 19,752002 18,572003 17,522004 18,52

R A & A

soc.

Argentina: Evolución de la tasa de ahorro

Ahorro Doméstico Público Privado

Ahorro Externo

decada 1970 19,2% 3,9% 15,2% 3,5%decada 1980 20,1% -1,5% 21,7% 2,1%decada 1990 18,6% -1,8% 20,4% 2,2%2000-2004 19,2% -1,0% 19,2% 1,5%

1994 21,2% 0,9% 20,3% 0,9%1995 19,5% -2,5% 22,0% 2,8%1996 17,8% -1,8% 19,6% 3,1%1997 17,4% -0,4% 17,7% 4,1%1998 16,8% -2,5% 19,3% 4,3%1999 15,4% -5,8% 21,3% 4,7%2000 17,3% -1,6% 19,0% 4,2%2001 16,8% -0,5% 17,3% 4,4%2002 18,5% -0,8% 19,3% 1,2%2003 20,4% -1,1% 21,4% -0,6%2004 23,3% -1,9%

R A & A

soc.

Brasil: Crecimiento del PIB real según

las fuentes de crecimiento

Capital Trabajo TFP

1947-1980 7,4% 5,1% 2,0% 0,2%

1980-1992 1,4% 2,7% 1,8% -3,2%

1992-2004 2,9% 1,4% 0,8% 0,7%

PIB Contribución

R A & A

soc.

Brasil: Evolución de la tasa de inversión

(precios constantes)

1990 14,1%1991 15,9%1992 18,1%1993 19,1%1994 20,5%1995 18,3%1996 18,9%1997 20,6%1998 21,1%1999 19,1%2000 17,9%2001 15,8%2002 11,3%2003 20,2%2004 17,7%

1961-1970 26,2%1971-1980 29,6%1981-1990 19,2%1991-2000 18,9%2001-2004 16,2%

Tasa de inversión

R A & A

soc.

Brasil: Evolución de la tasa de ahorro

(precios corrientes)

1993 16,2% 0,9% 15,3% 3,5%1994 15,6% 0,6% 15,0% 4,3%1995 16,5% -1,0% 17,5% 2,0%1996 17,1% -1,2% 18,4% 2,5%1997 16,6% 0,4% 16,3% 4,2%1998 16,1% -0,1% 16,2% 4,9%1999 13,6% -2,4% 16,0% 4,2%2000 14,4% -1,9% 16,2% 3,1%2001 14,2% -5,2% 19,3% 1,5%2002 20,1% -4,1% 24,1% -9,1%2003 19,7% -1,0% 20,8% -5,2%2004 20,7% -1,7%

Tasa de Ahorro

NacionalSector Publico Sector Privado

Tasa de Ahorro Externo

R A & A

soc.

Cambios Recientes en la Cambios Recientes en la Estructura ProductivaEstructura Productiva

de la Regide la Regióónn

R A & A

soc.

Argentina: Tasas de variación del PIB

real por sector de actividad económica

Acum. Prom. anual Acum. Prom.

anual Acum. Prom. anual

PIB a precios de mercado 21,8% 4,0% -18,4% -4,9% 18,6% 8,9%Sectores Productores de Bienes 20,9% 3,9% -23,0% -6,3% 26,5% 12,5%

Agricultura, Ganadería, Caza y Silvicultura. 23,1% 4,2% -0,5% -0,1% 6,0% 3,0%Pesca 8,3% 1,6% -3,0% -0,8% -18,0% -9,5%Explotación de Minas y Canteras 34,0% 6,0% 4,0% 1,0% 3,3% 1,6%Industrias Manufactureras 14,8% 2,8% -27,0% -7,6% 29,7% 13,9%Suministro de Electricidad, gas y agua. 44,3% 7,6% 8,3% 2,0% 13,9% 6,7%Construcción 27,6% 5,0% -50,8% -16,3% 73,8% 31,8%

Sectores Productores de Servicios 24,1% 4,4% -13,8% -3,6% 11,3% 5,5%Comercio al por mayor y al por menor. 19,5% 3,6% -32,4% -9,3% 28,2% 13,2%Hoteles y Restaurantes 39,0% 6,8% -18,5% -5,0% 13,4% 6,5%Transporte, Almacenamiento y Comunicacione 45,2% 7,7% -11,8% -3,1% 22,7% 10,8%Intermediación financiera 82,8% 12,8% -24,9% -6,9% -20,4% -10,8%Actividades inmobiliarias, empresariales, y de 18,5% 3,5% -7,9% -2,0% 8,4% 4,1%Administ. pública, defensa y organiz. extraterr -3,9% -0,8% 0,0% 0,0% 2,9% 1,5%Enseñanza, Servicios sociales y de salud 15,0% 2,8% 7,2% 1,7% 5,7% 2,8%Otras activ. de servic. com., soc. y pers. y Serv. Dom 20,4% 3,8% -9,4% -2,4% 14,0% 6,8%

1993-1998 1999-2002 2003-2004

R A & A

soc.

Brasil: Tasas de variación del PIB real

por sector de actividad económica

2000 2001 2002 2003 2004 Acumulado Promedio anual

PIB a precios de mercado 4,4% 1,3% 1,9% 0,5% 4,9% 26,8% 2,4%

Sector Agropecuario 2,1% 5,8% 5,5% 4,5% 5,3% 46,4% 3,9%

Sector Industrial 4,8% -0,5% 2,6% 0,1% 6,2% 21,1% 1,9%Minería 10,4% 3,7% 6,7% 2,9% -0,7% 56,2% 4,6%Industria Manufacturera 5,5% 0,7% 3,6% 1,1% 7,7% 21,6% 2,0%Construcción 2,6% -2,7% -1,9% -5,2% 5,7% 8,3% 0,8%Electricidad, gas y agua 4,2% -5,6% 3,0% 2,7% 4,6% 40,2% 3,4%

Sector Servicios 3,8% 1,8% 1,6% 0,6% 3,3% 22,0% 2,0%Comercio 4,5% 0,5% -0,2% -1,9% 7,9% 19,6% 1,8%Transportes 3,1% 1,7% 3,4% 1,4% 4,9% 24,4% 2,2%Comunicaciones 15,6% 10,5% 9,8% 1,8% -1,4% 144,8% 9,4%Administración pública 1,5% 0,9% 1,7% 1,0% 0,9% 14,6% 1,4%Otros Servicios 5,6% 1,8% 1,1% 0,5% 5,6% 31,2% 2,8%Instituciones financieras 4,1% 0,8% 2,1% 0,6% 4,2% 8,4% 0,8%Alquileres 2,6% 2,1% 0,6% 1,3% 1,8% 23,3% 2,1%

1994-2004

R A & A

soc.

Productividad yProductividad yCostos LaboralesCostos Laborales

R A & A

soc.

Productividad de la Mano de Obra

(1996=100)

80

90

100

110

120

130

140

150

160

170

180

Dec

-93

Mar

-94

Jun-

94Se

p-94

Dec

-94

Mar

-95

Jun-

95Se

p-95

Dec

-95

Mar

-96

Jun-

96Se

p-96

Dec

-96

Mar

-97

Jun-

97Se

p-97

Dec

-97

Mar

-98

Jun-

98Se

p-98

Dec

-98

Mar

-99

Jun-

99Se

p-99

Dec

-99

Mar

-00

Jun-

00Se

p-00

Dec

-00

Mar

-01

Jun-

01Se

p-01

Dec

-01

Mar

-02

Jun-

02Se

p-02

Dec

-02

Mar

-03

Jun-

03Se

p-03

Dec

-03

Mar

-04

Jun-

04Se

p-04

Dec

-04

Mar

-05

México Estados Unidos

Brasil Argentina

Prod = VPr HHTDonde Prod: Productividad laboral. VPr: Valor de la producción en términos reales. HHT: Horas hombre trabajadas.

R A & A

soc.

Remuneraciones medidas en dólares

(1996=100)

0,00

2,00

4,00

6,00

8,00

10,00

12,00

14,00

16,00

18,0019

96

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

I 200

5

México Estados Unidos

Argentina Brasil

REMd = REM HHT

Donde REMd: Remuneración media en dólares. REM: Remuneración media en moneda nacional. HHT: Horas hombre trabajadas.

R A & A

soc.

Costo laboral unitario en dólares

(1996=100)

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

I 200

5

México Estados Unidos

Argentina Brasil

CLUd = REd VPr

Donde CLUd: Costo laboral unitario en dólares. REn: Remuneraciones nominales en dólares. VPr: Valor de la producción en términos reales.

R A & A

soc.

Cargas impositivas sobre salarios

Sueldo básico 100,0 100,0 100,0Aguinaldo 8,3% 108,3 8,3% 108,3 8,2% 108,2Vacaciones 4,7% 113,4 11,3% 119,6 0,4% 108,6Contribuciones de la Seg Soc 22,1% 137,3 20,0% 139,6 24,8% 133,4

Contribuciones Patronales 10,2%Cuota fija 1 SMG 19,3%Excedente de 3 SMGDF 3,3%Otros conceptos de Contr Patr 4,4%INSSJyP 1,5%Gastos médicos pensionados 1,1%Guaderías y Prest Seg Soc 1,1%Obra Social 6,0%

Otras contribuciones 4,7% 144,3Fondo Nacional de empleo 0,9% 138,3 8,5% 152,8Ley de riesgo de trabajo 0,67% 139,0 0,5% 133,9Invalidez y vida 1,9% 135,8Fondo nacional de hipoacusia 0,60% 139,7Otros Beneficios 10,0% 162,8Capacitación 3,1% 165,9Retiro 2,2% 138,0Cesantía y vejez 3,4% 141,4Prestaciones de dinero 0,8% 142,2Infonavit 5,4% 147,62% sobre nomina 2,0% 149,6TOTAL 139,7 165,9 149,6

Argentina Brasil México

R A & A

soc.

¿¿Existen Peligros deExisten Peligros deCrisis Cambiarias?Crisis Cambiarias?

R A & A

soc.

Cuenta CorrienteCuenta Corriente

Ahorro Privado y PAhorro Privado y Púúblicoblico

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%19

95

1996

1997

1998

1999

2000

2001

I Trim

02

II Tr

im 0

2

III T

rim 0

2

IV T

rim 0

2

I Trim

03

II Tr

im 0

3

III T

rim 0

3

IV T

rim 0

3

I Trim

04

II Tr

im 0

4

III T

rim 0

4

IV T

rim 0

4

I Trim

05

II Tr

im 0

5

III T

rim 0

5

IV T

rim 0

5

Cuenta Corriente "caja" Sector Privado Sector pùblico

R A & A

soc.

Brasil: Cuenta Cte. de la B. de Pagos Brasil: Cuenta Cte. de la B. de Pagos

(como porcentaje del PIB)(como porcentaje del PIB)

1990 1995 2000 2002 2004

Cuenta Corriente -0,82% -2,58% -4,03% -1,66% 1,68%

Presupuesto Sector Público -5,82% -7,27% -3,60% -4,58% -3,15%

Presupuesto Sector Privado 4,99% 4,69% -0,43% 2,92% 4,84%