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DICIEMBRE 2013
CONTENIDO RESULTADOS DE LA ECONOMÍA VENEZOLANA EN EL
AÑO 2013
Mercado Petrolero
Sector Externo
Gestión Fiscal
Gestión de la Deuda Pública
Mercado Monetario y Financiero
Actividad Real
Mercado Laboral
Precios
III. NORMATIVA LEGAL
IV. INDICADORES ECONÓMICOS
RESULTADOS DE LA ECONOMÍA VENEZOLANA EN EL AÑO 2013 ANDRÉS DUQUE* KEILYN VARGAS *** [email protected] [email protected]
LEONARDO VERA** FRANCISCO VIVANCOS****
[email protected] [email protected]
A la fecha de elaboración de esta publicación, el Banco
Central de Venezuela aún no ha divulgado los valores de
cierre del año 2013 de las principales variables reales y del
sector externo, lo que tradicionalmente efectuaba a través
del Mensaje de Fin de Año del Presidente del BCV. Para
evitar retrasos en la publicación de este boletín optamos
por redactarlo con la información actualmente disponible,
lo que en algunos casos ha obligado a analizar el
comportamiento de los tres primeros trimestres de este
año contra igual periodo del año 2012.
* Economista de la Gerencia de Investigación Económica de Mercantil Banco Universal. ** Economista Senior de la Gerencia de Investigación Económica de Mercantil Banco Universal. *** Asistente de la Gerencia de Investigación Económica de Mercantil Banco Universal. **** Gerente de Investigación Económica de Mercantil Banco Universal.
MERCADO PETROLERO El comportamiento del mercado petrolero a lo largo del
año 2013 se ha caracterizado por presentar significativas
fluctuaciones en la oferta lo que ha determinado que, para
una demanda con síntomas de debilidad, los precios de
los principales crudos marcadores tendieran a la baja
respecto del año 2012 entre US$/b 3 y US$/b 3,5, si bien
con notables alzas (en el primer y tercer trimestres) y bajas
en su cotización (en el segundo y cuarto trimestres). Entre
los fundamentales factores que presionaron a la subida de
precios se encuentran los frecuentes cortes no
programados en el suministro de crudos en torno los 3
mmbd, la mayor parte de ellos en los países OPEP (80%
del total) y la estabilización de la demanda petrolera global
por efecto de las mejores condiciones macroeconómicas,
básicamente en Estados Unidos y en las economías no
OCDE. Operando en sentido contrario, actuaron el
copamiento de la actual capacidad refinadora
internacional, la expansión de la producción
norteamericana de crudos no convencionales y el
mantenimiento de elevados inventarios comerciales.
En general, en las variaciones del balance petrolero global
ha predominado la demanda sobre la oferta,
especialmente en la segunda parte del año al crecer el
consumo en 1,110 mmbd (de acuerdo a los estimados de
la Energy Information Administration adscrita al
Departamento de Energía de los Estados Unidos) para
alcanzar los 90,28 mmbd contra un suministro que se
expandió en 0,72 mmbd. El incremento de la oferta se
originó íntegramente en los países No OPEP (1,2 mmbd),
con un fuerte predominio de la producción norteamericana
(1 mmbd), ya que el suministro de los países miembros de
la OPEP se contrajo en 0,77 mmbd.
2
Al igual que en años anteriores, las economías OCDE
observaron una débil demanda con apenas un incremento
de 40.000 barriles diarios por el efecto combinado de la
expansión del consumo estadounidense de 0,31 mmbd y
la caída de la demanda europea en 0,17 mmbd y japonesa
en 0,15 mmbd. Así, el consumo petrolero mundial
incremental sigue concentrándose en las economías No
OCDE al igual que en años previos (con la única
excepción del año 2008), que observan una variación
positiva de 1,08 mmbd, si bien inferior a la observada en el
año 2012 (+1,318 mmbd). A diferencia del pasado año, en
el que más de la mitad del incremento del consumo se
concentró en China (+0,759 mmbd), esta economía
asiática ha venido debilitando su demanda de manera
significativa en 2013, para el que se estima un incremento
de consumo de apenas 0,38 mmbd, como resultado de un
crecimiento económico menos vigoroso (en torno a un alto
7,3%, que compara desfavorablemente con el 7,7% del
año pasado y más aún con el 9,3% de 2011) y de avances
en la eficiencia en el uso energético.
El suministro petrolero global llegó a 90,03 mmbd (frente a
89,31 mmbd de 2012) impulsado básicamente por los
países No OPEP, cuya producción agregada aumentó en
1,49 mmbd, dado que los países agrupados en la OPEP
retiraron alrededor de 0,85 mmbd de producción de crudo
(si bien elevaron el suministro de otros hidrocarburos
líquidos en 80.000 barriles diarios) con el propósito de
estabilizar los precios petroleros. Esas variaciones
operadas reducen la cuota de participación del cártel
petrolero a 39,5% (40,9% en 2012). Dentro de la OPEP y
con la sola excepción de Irak, cuya producción se elevó en
torno a los 0,11 mmbd, los restantes miembros de la
OPEP mantuvieron o redujeron su producción. En dichas
contracciones destacan las de Libia en 0,38 mmbd (para
una producción promedio de 0,98 mmbd), Arabia Saudita
con un recorte de 0,17 mmbd (9,63 mmbd), Irán con 0,15
mmbd (2,8 mmbd), y Nigeria con 0,15 mmbd (1,95 mmbd).
Por su parte, la producción de hidrocarburos líquidos de
los países No OPEP experimentó una expansión de 1,42
mmbd (muy superior al incremento de 0,46 mmbd de
2012). Al igual que en el año 2012, fue la producción
petrolera estadounidense con un aumento de 1,2 mmbd
(0,98 mmbd en 2012) y canadiense con un incremento de
0,31 mmbd (0,26 mmbd), los componentes de mayor
crecimiento en el suministro de petróleo. Rusia también
observó un repunte de 0,11 mmbd (+0,16 mmbd en 2012)
en su producción, al que se sumó 0,14 mmbd de Sudán y
Sudán del Sur. Contrapuesto a este aumento de
producción, Noruega y Siria, registraron reducciones de
0,10 mmbd, similares a los retrocesos de 0,11 mmbd y
0,21 mmbd respectivamente, declarados en 2012.
Los inventarios comerciales, tanto de Estados Unidos
como de la OCDE, se mantuvieron sin mayores cambios
en promedio del año 2013, al pasar de 1.102 a 1.109
millones de barriles diarios el nivel estadounidense y de
2.671 a 2.637 millones de barriles diarios el de las
economías OCDE. Estos niveles, en ambos casos, deben
considerarse históricamente altas al exceder a los
promedios observados en el quinquenio corriente. Este
stock representa en días equivalentes de consumo, en
torno a 93 días en promedio de 2013 muy parecido a los
altos niveles que prevalecen desde el año 2009 y que
exceden en alrededor de 10 días de consumo a los
observados en el quinquenio previo.
85
90
95
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2ag
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c-12
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13fe
b-13
mar
-13
abr-
13m
ay-1
3ju
n-13
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3ag
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sep-
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t-13
nov-
13di
c-13
Producción Petrolera
Precios Cesta Venezolana
Gráfico 1Situación Petrolera en Venezuela
Fuente: Bloomberg y Ministerio del Poder Popular p ara la Energía y PetróleoP
reci
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(U
S$/
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Pro
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Pet
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mbd
)
En relación con la situación petrolera nacional destacan
los siguientes aspectos. La producción total, tomando el
promedio de enero a noviembre de este año, de petróleo
crudo (que incluyen los crudos extra-pesados) de acuerdo
a las cifras oficiales (vía la denominada “Comunicación
Directa” que las autoridades petroleras nacionales
reportan a la OPEP) fue de 2,775 mmbd, por debajo de los
2,805 mmbd que en promedio se registró en ese mismo
lapso de 2012 (ver Gráfico 1). Este nivel se encuentra,
como ha venido siendo el caso de los últimos años, en
3
torno a los 100.000 barriles diarios por sobre la producción
publicada por Bloomberg, con base en la información
suministrada por fuentes independientes. En efecto, la
producción petrolera estimada por diversas fuentes e
instituciones especializadas (tales como British Petroleum,
Energy Information Administration, Internacional Energy
Agency y OPEP) difiere de la oficial si bien las brechas
entre ambos grupos de cifras se cerraron moderadamente
en 2012 comparado con 2011. En el mejor de los casos,
de acuerdo al Annual Statistic Bulletin de la OPEP, la
producción venezolana está sobre-estimada en 0,230
mmbd por los reportes oficiales. Algo
superior es la diferencia de acuerdo al
estimado a la Bitrish Petroleum, que la
estima en el orden de los 0,309 mmbd.
Las mayores diferencias las mantienen
la International Energy Agency (IEA)
con 0,534 mmbd y la Energy
Information Administration (EIA) con
0,545 mmbd1.
La cesta petrolera venezolana
promedió en el año 2013 US$/b 99,5,
lo que significó una caída de casi
US$/b 4 en relación con el registro del
año 2012. En comparación con las
fluctuaciones en su nivel
experimentadas el año pasado (en
torno a los US$/b 7,6 al ir de máximos
a mínimos de US$/b 116,5 y 90,9
respectivamente), la volatilidad de
precios se ha reducido a alrededor de
tres dólares el barril, si bien mantiene
aún un rango de variación considerable
entre el pico de US$/b 106,9 registrado
en febrero y el mínimo de US$/b 94,5 observado en
noviembre.
SECTOR EXTERNO El saldo acumulado en los tres primeros trimestres del año
2013 fue de y, por cuarto año consecutivo, la Balanza de
Pagos cerró con un saldo deficitario de US$ -3.305
1 A pesar de esta controversia, las cifras que origina la estatal petrolera y el ministerio del sector son las compatibles con los valores de la balanza de pagos y
millones, inferior a los US$ -4.283 millones registrado en
igual periodo del año 2012. La moderación de la brecha
negativa en las cuentas externas se produce
fundamentalmente por una reducción de casi 43% en el
saldo de la cuenta de capital y financiera (que pasa de un
déficit acumulado en los tres primeros trimestres de 2012
de US$ -13.563 millones a un saldo negativo de US$ -
7.796 millones), dado que las transacciones corrientes en
este lapso, más bien ven debilitada su tradicional fortaleza
al pasar de un superávit de US$ 11.614 millones en 2012
a US$ 7.484 este año (ver Cuadro 1).
De mantenerse un signo similar en el cuarto trimestre, la
balanza de pagos acumularía cinco años seguidos de
saldos globales deficitarios a pesar que han prevalecido
durante este quinquenio 2009-2013, precios promedio de
la cesta petrolera venezolana en torno a US$/b 87, muy
superiores a los US$/b 52 del lapso 2003-2008, periodo en
el cual se acumuló una superávit global de balanza de
de gestión fiscal y por tanto, son las que utiliza esta gerencia para sus análisis y estimaciones.
Cuadro 1
Balanza de PagosMillones de US$
Acum. I, II, III 2013 Acum. I, II, III 2012 Var. Anual CUENTA CORRIENTE 7.484 11.614 -35,6%
Saldo en Bienes 27.442 31.216 -12,1% Exportaciones Totales 66.881 72.714 -8,0%
Petroleras 64.396 69.788 -7,7% No Petroleras 2.485 2.926 -15,1%
Importaciones Totales (39.439) (41.498) -5,0% Saldo en Servicios (11.870) (11.910) -0,3%
Saldo en Renta (7.204) (6.993) 3,0% Transferencias Corrientes (884) (699) 26,5%
CUENTA CAPITAL Y FINANCIERA (7.796) (13.563) -42,5% Inversión Directa 2.364 (550) -529,8%
Inversión de Cartera (9) 3.790 -100,2% Otra Inversión (10.151) (16.803) -39,6%
ERRORES Y OMISIONES -2.993 -2.334 28,2%
SALDO GLOBAL (3.305) (4.283) -22,8%
RESERVAS 3.305 4.283 -22,8%Activos 1/, 2/ 3.480 4.186 -16,9%
Pasivos -175 97 -280,4%
Fuente: Banco Central de Venezuela
Notas: 1/ Un signo positivo indica una disminución del activo o aumento del pasivo correspondiente. Un signo negativo indica un aumento del activo o disminución del pasivo correspondiente, 2/ Excluye ajustes por variaciones de tipo de cambio, precios y actualización contable en los balances del BCV.
4
pagos cercano a los US$ 21.300 millones. Como es
suficientemente conocido, esta aparente paradoja de
precios petroleros altos y pérdida de reservas
internacionales está explicada por una parte, por el efecto
que tiene el crecimiento económico sobre todo del
consumo doméstico y que se transmite automáticamente
en forma de aumento de la demanda de importaciones,
dado un cada vez más menguado sector transable
doméstico que compita con la producción externa. Por otra
parte, por la reducción de los activos externos en poder del
ente emisor inducida por las nuevas reglas e instituciones
de ahorro público, en lo fundamental las aportaciones a
FONDEN, y por los pagos de parte de las obligaciones
tributarias de la estatal petrolera en divisas a la Tesorería
Nacional y que no pasan a través del mecanismo de
compra/venta de divisas con el BCV.
Acumuladas hasta el tercer trimestre del año, las
exportaciones petroleras totalizaron US$ 64.396 millones
que comparadas con un factura petrolera de US$ 69.788
millones para igual lapso de 2012, suponen una caída
cercana a los US$ 5.400 millones (cerca de 8%) en el
principal componente de la cesta exportadora venezolana.
Este retroceso es el resultado tanto del retroceso en un
3,5% en el precio promedio del barril (que pasa de US$/b
105,2 a US$/b 101,5) como de la reducción de los
volúmenes exportados. Calculadas por los valores
reportados trimestralmente en la balanza de pagos del
país, el quantum de las exportaciones petroleras pasa de
un promedio de 2,458 mmbd en los primeros tres
trimestres de 2012 a 2,351 mmbd en igual lapso de 2013,
es decir 107.000 barriles diarios menos (-4,4%).
En el caso de las exportaciones no petroleras se reitera el
patrón observado ya en 2012 y que supuso una reducción
de más de US$ 900 millones por dicho concepto con
relación al registro de 2011. En efecto, acumuladas a
septiembre de 2013, estas exportaciones alcanzaron la
cifra de US$ 2.485 millones, un 15% por debajo de los
US$ 2.926 millones en el mismo periodo de 2012. De
mantenerse esta tendencia, las exportaciones anuales no
petroleras cerrarán en torno a los US$ 3.300 millones, el
valor más bajo para esta partida de la balanza de pagos
desde el año 1992 y que es el resultado, por una parte, de
la pérdida de competitividad externa que produce el
sostenido endurecimiento del tipo de cambio. En adición,
este retroceso también está vinculado al desvío de la
oferta exportable hacia el mercado doméstico, la menor
producción de productos básicos de especialmente de
origen público y la caída en los precios internacional de los
productos metálicos básicos, entre ellos aluminio, hierro y
acero, de 7,7% de diciembre de 2012 a noviembre de
2013. En conjunto las ventas externas (petroleras y no
petroleras) del país se redujeron en 8%, equivalentes a
más de US$ 5.800 millones.
Las importaciones totales registran una reducción en este
lapso de US$ 2.060 millones (-5%), por la reducción en
casi US$ 2.440 millones en su componente no petrolero,
dado que las de naturaleza petrolera crecieron en cerca de
US$ 380 millones, con lo que mantienen la tendencia
expansiva observada desde el año 2010 a la fecha y que
lleva las importaciones petroleras de un promedio anual en
torno a US$ 350 millones (2008-2009) a un rango entre
US$ 850 y US$ 890 millones en estos dos últimos años
(ver Cuadro 1). En adición, y un rasgo que es
particularmente notorio en el año 2012, se observa una
reciente y creciente concentración de dichas importaciones
petroleras de acuerdo a su destino económico
(clasificadas como de consumo final, consumo intermedio
o formación bruta de capital fijo) a favor de las de
naturaleza intermedia, que suponen son componentes
muy cercanos a los combustibles finales como el MTBE (el
metil tert-butil éter se usa como aditivo para incrementar el
octanaje de la gasolina sin plomo) o directamente
combustibles (tanto gasolina convencional como fuel oil y
gas licuado de petróleo). Así mientras que en 2011 las
importaciones para consumo intermedio (US$ 5.090
millones en los tres primeros trimestres) y las de capital
(US$ 1.849 millones) representaban respectivamente el
55% y el 45%, este año las primeras elevan su
participación a 75%.
Por sector institucional (importaciones públicas vs
privadas), también se consolidan importantes
modificaciones en su composición, proceso que se inicia
en el año 2005 con el lanzamiento de los primeros
programas alimentarios públicos y sobre todo a partir de
2008 con la creación y crecimiento de PDVAL. Con las
cifras disponibles se observa que las importaciones del
5
sector público crecen en 2013 en 9% (para alcanzar un
nivel acumulado hasta septiembre de aproximadamente
US$ de 16.800 millones) en contraste con la caída de
13,2% (para un total de US$ 22.650 millones) en las
importaciones canalizadas a través del sector privado. Así,
las importaciones no petroleras del sector público que
antes del año 2005 no pesaban más allá del 8% llegan a
representar 23% en 2013 (incluso alcanzan un récord
histórico de 28% en el año 2012). Al sumar ese
componente a las importaciones petroleras, el sector
público pasa de ser responsable del 15% del total de
importaciones en el año 2004, a representar 43% en la
sumatoria de los tres primeros trimestres de este año.
Junto al desplazamiento de importaciones efectuadas a
través del sector privado por parte del sector público,
durante 2013 también se produjeron cambios
institucionales significativos en los canales de asignación
de divisas hacia el mercado doméstico con la eliminación
del Sistema de Transacciones con Títulos en Moneda
Extranjera (SITME) a inicios de febrero de este año y su
posterior sustitución por el Sistema Complementario de
Administración de Divisas (SICAD) en marzo. Si bien de
manera oficiosa se estima que CADIVI haya autorizado y
liquidado divisas al sector privado por sobre los US$
33.000 millones entregados en el año 2012, se carece
oficialmente de dicha información, incluso en el total anual,
cuanto más en la frecuencia mensual y diario de ese
suministro y del destino sectorial de las mismas,
información que hasta 2012 era totalmente transparente.
Hasta el cese de sus operaciones, este año el SITME
suministró US$ 439 millones al mercado, que comparan
con US$ 9.412 millones entregados en todo 2012. Su
mecanismos sustitutivo, el SICAD, durante todo 2013, ha
entregado US$ 1.533 millones, de los cuales un 11% (US$
172 millones) se han asignado a personas naturales y el
restante 89% (US$ 1.361 millones) a personas jurídicas,
agrupadas por los distintos sectores priorizados por el
gobierno nacional. Esta oferta de divisas alternativa a
CADIVI, en consecuencia, ha presenciado una drástica
reducción de 84% que, sin duda alguna, ha contribuido a
generar los desórdenes cambiarios y de precios
domésticos experimentados en 2013, especialmente en
este último trimestre (ver Gráfico 2).
0
50
100
150
200
250
27/0
3/13
17/0
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31/0
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1/13
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1/13
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2/13
13/1
2/13
23/1
2/13
Naturales Jurídicas
Gráfico 2 SICAD
Monto Adjudicado en MM US$
Fuente: Banco Central de Venezuela y Cálculos Prop ios
Esta evolución en los primeros tres trimestres del año del
intercambio comercial de bienes del país determina que la
Balanza de Bienes (Balanza Comercial) en el año 2013
experimente un superávit de US$ 27.442 millones, menor
en un 12% al exceso de exportaciones sobre
importaciones del año 2012 (US$ 31.216 millones). Este
superávit, si bien retrocede respecto del año pasado es, al
menor términos nominales, el cuarto registro histórico más
alto sólo por debajo del ya señalado 2012 y de los años
2008 y 2011 (máximo registro de la serie).
Al agregar los saldos de la balanza de servicios (no
factoriales) y de renta (factoriales), como siempre
deficitarios (US$ 11.870 y US$ 7.204 millones,
respectivamente, muy parecidos a los observados en el
mismo lapso de 2012) y las transferencias corrientes netas
negativas por US$ 884 millones; el superávit en Cuenta
Corriente cierra en US$ 7.484 millones, un ahorro externo
positivo pero 36% menor al registrado para la misma
partida de la balanza de pagos y lapso de 2012 (US$
11.614 millones) y que proyectado para el año completo
podría ser el superávit más bajo observado desde el año
2009.
La cuenta capital y financiera, por su parte, marca un valor
en 2013 de US$ 7.796 millones, casi 43% por debajo de
los US$ 13.563 millones registrados en el mismo periodo
de 2012. De sostenerse esta tendencia en el cuarto
trimestre del año, el déficit de capitales podría encontrarse
en el orden de los US$ 10.400 millones, nivel que
exceptuado el propio año 2012 (US$ -8.829 millones), es
el menor déficit desde el año 2013. En la explicación de
este saldo negativo y como es tópico desde la entrada en
6
operación de los actuales esquemas de transferencias
intergubernamentales y reglas de ahorro público, el déficit
se genera en la cuenta Otra Inversión y es, por
consecuencia de ella, y en su atenuación de dicha brecha,
donde se suaviza el saldo negativo de US$ 16.803
millones en 2012 a US$ 10.151 millones en las primeras
tres cuartas partes del año.
Este saldo, corregido por el movimiento neto originado en
la partida de Errores y Omisiones, que acumulado en los
tres primeros trimestres es de US$ 2.993 millones
(superior a los US$ 2.334 millones de 2012), determina un
saldo global de la balanza de pagos deficitaria en US$
3.305 millones, menor al observado en 2012 por US$
4.283 millones.
Con el saldo inicial de reservas internacionales en poder
del BCV y el saldo neto del movimiento cambiario
canalizado a través del ente emisor, el nivel de reservas
internacionales cierra en US$ 20.873 millones, 30% por
debajo de los US$ 29.887 millones de 2012, lo que supone
una erosión de los activos externos en poder del BCV por
el orden del 30% tanto como resultado de los flujos netos
negativos en las transacciones agregadas del país con el
resto del mundo como por efecto de la considerable
desvaloración del precio de mercado del oro monetario
durante el 2013, por el orden de 25,7% desde el cierre de
2012 y de 31% respecto del máximo histórico de este
metal precioso, registrado en septiembre de 2011 y de la
muy fuerte concentración de los activos externos del BCV
en este activo sujeto a riesgos de reprecio a partir de
inicios del año 2009.
GESTIÓN FISCAL En el transcurso del año 2013, la gestión del Gobierno
Central se desenvolvió en respuesta al contexto político-
electoral prevaleciente y en presencia de ingresos
externos de origen petrolero aún elevados, lo que
favoreció en conjunto el incremento del gasto público. De
acuerdo con las cifras publicadas por la Oficina Nacional
del Tesoro (ONT), el gasto primario ejecutado por la
Tesorería Nacional se ubicó para el año 2013 en Bs. 511,6
millardos. Destaca que, a pesar de que este monto no
incluye las cifras correspondientes al período comprendido
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
0
100.000
200.000
300.000
400.000
500.000
600.000
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
*/
Millones de Bs.Variación Nominal
Gráfico 3Gasto primario ejecutado según Tesoreria Nacional
Nota: */ No incluye el periodo entre el 24 de agost o y 20 de octubreFuente: Oficina Nacional del Tesoro y Cálculos Prop ios
entre el 24 de agosto y el 20 de octubre (ambos inclusive)
dado que no fueron publicadas, esta cifra representó tanto
un incremento de 23,6% con respecto al registro del año
2012 como una desaceleración del ritmo de crecimiento en
el orden de los 390 puntos básicos (27,5% en 2012)
(ver Gráfico 3). En términos reales, el gasto primario
ejecutado según Tesorería Nacional alcanzó Bs. 138,5
millardos, lo que significó un decrecimiento interanual de
11,9%. (ver Gráfico 4)
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
90.000
100.000
110.000
120.000
130.000
140.000
150.000
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 */
Miles de Bs.F RealVariación Real
Gráfico 4Gasto Primario del Gobierno Central
MM Bs. Constantes (2007=100)
Nota: */ No incluye el periodo entre el 24 de agost o y 20 de octubreFuente: Oficina Nacional del Tesoro y Cálculos Prop ios
Durante el año 2013, fueron aprobados créditos
adicionales al presupuesto fiscal inicialmente aprobado,
por un total de Bs. 354,4 millardos, cifra que representó un
crecimiento interanual de 91% en relación con el monto
otorgado en 2012. Por destino sectorial, se observó que
todos registraron variaciones interanuales positivas. El
menor crecimiento fue experimentado por los créditos
destinados a los sectores productivos (+6,4%), seguidos
por lo sectores sociales (+69,1%), sectores generales
(+108%) y otros sectores (+195,5%). Con respecto a las
proporciones en que fueron destinados los créditos
7
adicionales se observó que el 53,4% del total fueron
dirigidos a los sectores sociales, 32% a otros sectores,
8,25% a sectores generales y el porcentaje restante a los
sectores productivos (ver Gráfico 5).
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Sectores SocialesSectores ProductivosSectores GeneralesOtros
Fuente: ONAPRE y Cálculos Propios
Gráfico 5Créditos Adicionales
(Var anual)
El presupuesto inicialmente aprobado para el año 2013,
fue de Bs. 396,4 millardos que, una vez incorporadas las
modificaciones presupuestarias (créditos adicionales), se
llega a Bs. 715,6 millardos, una cifra que es 80,5%
superior a la inicialmente pautada (ver Gráfico 6).
En el ámbito de los ingresos fiscales del Gobierno Central,
la recaudación tributaria interna de acuerdo con el SENIAT
se ubicó para el período enero-noviembre del año 2013 en
Bs. 246 millardos, lo que significó un crecimiento de 43,4%
en relación con igual período del año anterior. La
recaudación por concepto del IVA resultó ser la más
importante del periodo al alcanzar Bs. 145,4 millardos. En
segundo lugar, se ubicaron los ingresos provenientes del
impuesto sobre la renta (Bs. 66,6
millardos), seguidos por las rentas
aduaneras (Bs. 22,2 millardos) y en
último lugar las rentas internas (Bs.
13,3 millardos). Por su parte, la
variación en la recaudación total
(43,4%) puede ser explicada en gran
medida por el crecimiento interanual
experimentado en el IVA (47,1%)
(ver Cuadro 2).
Descontando el efecto de la
0
100.000
200.000
300.000
400.000
500.000
600.000
700.000
800.000
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
*/
Presupuesto Fiscal Acordado
Presupuesto Fiscal
Gasto Ejecutado
Gráfico 6Presupuesto Fiscal y Gasto Gobierno Central
Millones de Bs.
Nota: */ El gasto ejecutado no incluye las cifras c orrespondientes al período 24 de agosto -20 de octubre.
Fuente: ONAPRE, Oficina Nacional del Tesoro, Gaceta s Oficiales y Cálculos Propios
inflación, la recaudación interna total acumulada hasta el
mes de noviembre creció en apenas 4,6%, para ubicarse
en Bs. 60,4 millardos; cifra que señala una desaceleración
de 298 pb con respecto al crecimiento que tuvo lugar para
igual período del año 2012 (+7,6%). Por tipo de impuesto,
se observó que dos de los cuatro que conforman la
recaudación total experimentaron variaciones interanuales
reales positivas. Estos fueron: el IVA con un crecimiento
de 6,8% (alcanzando de esta forma una recaudación real
por este concepto de Bs. 35,4 millardos) y el Impuesto
sobre la Renta con un incremento de 6,0% para situar la
recaudación real del mismo en Bs. 15,7 millardos. En
cuanto al IVA, destaca que el crecimiento en su
recaudación puede ser explicado en su totalidad por los
bienes y servicios nacionales dado que el cobro sobre
estos registró un crecimiento de +11,8%, mientras que, la
recaudación sobre el componente importado experimentó
una contracción real interanual de 13,3%, una caída aún
2012 2013 Var. Nominal Var. RealImpuesto sobre la Renta 43.815 62.650 43,0% 6,0%
IVA 98.836 145.420 47,1% 6,7%Mayoristas 78.497 121.372 54,6% 11,8%
Importadores 20.339 24.049 18,2% -13,3%Renta Aduanera 17.000 22.216 30,7% -4,3%
Rentas Internas 9.642 13.294 37,9% -0,5%Licores 2.279 3.492 53,2% 7,9%
Cigarrillos 6.966 9.218 32,3% -3,7%Sucesiones 303 467 53,9% 11,2%
Apuestas y Casinos 94 118 24,7% -7,2%Otros 2.245 2.410 7,4% -22,0%Total 171.539 245.990 43,4% 4,6%
Fuente: SENIAT y Cálculos Propios
Cuadro 2
Recaudación de Rentas InternasAcumulado a Noviembre (Millones de Bs.)
8
más fuerte que la experimentada en igual período del año
2012 (-2,7%). Por otro lado, los ingresos por concepto de
rentas internas registró Bs. 3,2 millardos, lo que representó
una contracción real interanual de 0,5%. Mientras que, por
su parte, la recaudación por renta aduanera experimentó
una disminución de 4,3% para ubicarse en Bs. 5,5
millardos.
Hasta la fecha de publicación del presente boletín no se
disponen cifras de la gestión financiera del Gobierno
Central para el año 2013 por lo que se procedió a utilizar
estimaciones contenidas en la Ley de presupuesto para el
ejercicio fiscal 2014 presentada a la Asamblea Nacional
por parte del Ministerio de Finanzas. Con base en esto, se
prevé que los ingresos corrientes ordinarios hayan
alcanzado para el año 2013 un total de Bs. 349,6
millardos. Por su parte, se espera que de este total Bs.
83,7 millardos correspondan a ingresos petroleros (23,9%
de los ingresos totales) y el monto restante (Bs. 265,9
millardos) a los no petroleros. En lo que se refiere al gasto
del año 2013, de acuerdo con esta fuente, este alcanzó
Bs. 606,8 millardos. Tomando en cuenta todo lo anterior se
espera que el déficit financiero en 2013 haya alcanzado
3,5 puntos del PIB, cifra que significaría una disminución
en el mismo de 130 pb con respecto al registrado en 2012
(-4,8%).
GESTIÓN DEUDA PÚBLICA A lo largo del año 2013, el Gobierno Central a través del
Banco Central de Venezuela, mantuvo la estrategia de
adjudicar importantes montos de Bonos DPN y Letras del
Tesoro que le permitieron obtener recursos financieros
para diversos fines, situación que se reflejó en el hecho de
que ocho de los doce meses del año registraron
adjudicaciones de Bonos DPN superiores a las efectuadas
en el año 2012. En efecto, las colocaciones efectivas de
estos instrumentos alcanzaron para el año en curso
Bs. 145,1 millardos, lo que significó un incremento de
64,2% con respecto al año anterior. Destaca que, en el
mes de mayo se registró un crecimiento interanual de
estos instrumentos de 368,6%, la variación más alta que
se ha observado en los últimos tres años, para ubicarse
en Bs. 28,3 millardos. Del monto total colocado 61,4%
correspondió a subastas y el 38,6% a adjudicaciones
directas. En cuanto a las condiciones financieras de los
Bonos DPN adjudicados bajo el mecanismo de subasta, el
rendimiento promedio se ubicó para el año 2013 en 11,1%,
cifra que resultó 554 pb inferior al del año 2012 (16,7%).
Por su parte, estos instrumentos se colocaron bajo la
modalidad de VEBONOS y TIF con un plazo promedio
para el año 2013 de 3.664 días, 37% superior al
observado en el año anterior (ver Gráfico 7)
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
3.500
4.000
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0
10
20
30
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50
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1999
2000
2001
2002
2003
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2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Rendimiento Efectivo
Plazo Promedio
Gráfico 7Rendimiento y Plazo Promedio Ponderado
Subastas Bonos DPN
Fuente: Banco Central de Venezuela y Cálculos Propi os
% Días
Resalta que en el transcurso del año 2013 tuvo lugar
cuatro colocaciones directas de Bonos DPN que fueron
dirigidas a las entidades Públicas Financieras (87% del
total) y No Financieras (13% del total). La primera de ellas
fue el 24 de mayo por Bs. 15,0 millardos, de los cuales el
45,3% de los recursos tenían como destino el
refinanciamiento de la deuda, el 38,9% a servicio de la
deuda pública y el porcentaje restante a gestión fiscal. La
segunda y tercera colocación se realizaron durante el mes
de octubre, la primera el día 11 por un monto de Bs. 25,5
millardos de los cuales se destinó el 77,2% a pensiones, el
17,2% a la Misión Vivienda y el 5,6% restante a
prestaciones sociales; la segunda colocación de este mes
se ejecutó el día 31 por un monto de Bs. 7,4 millardos de
los cuales el 56,1% fue destinado a pensiones, el 27% a
Misión Vivienda y el porcentaje restante a prestaciones. La
última oferta especial se efectuó el 22 de noviembre por un
total de Bs. 3,2 millardos destinados en su totalidad a
refinanciamiento de la deuda pública. Las colocaciones
directas fueron realizadas a través de la modalidad de
VEBONOS y TIF, con cupones mínimos de 15% y
máximos de 17,9%. Por su parte, las fechas de
vencimiento de estos instrumentos corresponden a los
años 2023, 2024, 2025 y 2026.
9
En lo que se refiere a las Letras del Tesoro, se observó
una colocación efectiva acumulada de Bs. 34,1 millardos,
registro que se ubicó 42,7% por encima del experimentado
en 2012. En cuanto al rendimiento al cual se adjudicaron
estos instrumentos, se observó que en promedio fue de
5,3%, el más bajo desde que se dispone la serie
estadística (2009). Con respecto a los plazos ponderados,
el promedio para 2013 se ubicó en 106 días, cifra que
representó un crecimiento de 1,4% en relación con el año
anterior (ver Gráfico 8).
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
0
5
10
15
20
25
30
35
40
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Rendimiento EfectivoPlazo Promedio
Gráfico 8Rendimiento y Plazo Promedio Ponderado
Letras del Tesoro
Fuente: Banco Central de Venezuela y Cálculos Propi os
% Días
Resulta relevante destacar que el 22 de julio de 2013, por
medio de la Gaceta Oficial 40.212 fue publicada la Ley
Especial de Endeudamiento Complementaria para el
ejercicio fiscal 2013, donde se aprobó un monto máximo
de Bs. 76 millardos, distribuidos de la siguiente manera:
54,3% para atender obligaciones relacionadas al pago de
pensiones, 29% para el refinanciamiento o
reestructuración de la Deuda Pública Nacional, 13,2% para
la Gran Misión Vivienda y el 3,5% restante para el pago de
prestaciones sociales.
Las colocaciones tanto de Bonos DPN como de Letras del
Tesoro corresponden a los cronogramas publicados por la
Oficina Nacional de Crédito Público del Ministerio de
Finanzas. En cuanto a la programación correspondiente a
las Letras del Tesoro para el I, II y III trimestre, se acordó
ofertar semanalmente Bs. 400 millones a un plazo de 91
días y Bs. 300 millones a un plazo de 105 días. Por su
parte, se estableció ofrecer mensualmente Bs. 150
millones a un plazo de 182 días y Bs. 100 millones a un
plazo de 364 días. En lo que se refiere al cuarto trimestre,
se pactó ofertar semanalmente Bs. 350 millones a un
plazo de 91 días y Bs. 200 millones a un plazo de 105
días, además de subastar mensualmente Bs. 160 millones
a un plazo 182 días y Bs. 120 millones a un plazo de 364
días. Por otro lado, se acordó subastar Bonos DPN para el
I, II y III trimestre del año por un total de Bs. 15,4 millardos,
Bs. 18,2 millardos y Bs. 9,6 millardos respectivamente.
Resulta relevante destacar que no se dispone del
cronograma para el IV trimestre, dado que no fue
publicado.
Por otra parte, durante el año 2013, el Fondo Simón
Bolívar para la reconstrucción emitió: “Valores Bolivarianos
para la Vivienda 2013” y “Certificados de Participación
Desmaterializados para la Vivienda 2013”, estos son
instrumentos, denominados en bolívares, para financiar la
Gran Misión Vivienda Venezuela. El monto total recaudado
a través de estas emisiones alcanzó Bs. 56,4 millardos. En
cuanto a los Certificados de Participación Simón Bolívar,
estos representaron el 38,8% (Bs. 21,9 millardos) de los
valores emitidos por las empresas públicas no financieras.
Dichos títulos fueron colocados en nueve oportunidades,
cada una por Bs. 2,4 millardos con un plazo de
Monto Adjudicado (MM Bs.) 2.430,78 2.430,78 2.430,78 2.430,78 2.430,78 2.430,78 2.430,78 2.430,78 2.430,78
Precio 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%
Fecha de Pacto 30-04-13 08-05-13 07-06-13 08-07-13 08-08-13 06-09-13 06-09-13 08-10-13 08-11-13
Fecha de Vencimiento 26-04-16 04-05-16 03-06-16 04-07-16 04-08-16 02-09-16 04-10-16 04-11-16 05-12-16
Fuente: Ministerio del Poder Popular de Planif icación y Finanzas y Banco Central de Venezuela
Fondo Simón Bolívar
Fondo Simón Bolívar
Cuadro 3
Emisiones de Certificados de Participación Desmater ializados para la Vivienda - 2013
Emisor Fondo Simón
Bolívar Fondo Simón
Bolívar Fondo Simón
Bolívar Fondo Simón
Bolívar Fondo Simón
Bolívar
4,66%, anual, pagaderos
mensualmente
4,66%, anual, pagaderos
mensualmente
Tasa de Interés 4,66%, anual,
pagaderos mensualmente
4,66%, anual, pagaderos
mensualmente
Fondo Simón Bolívar
Fondo Simón Bolívar
10
vencimiento de tres años y una tasa de interés anual de
4,66% pagadera mensualmente (ver Cuadro 3).
Por su parte, en lo que se refiere a los Valores
Bolivarianos para Vivienda 2013, estos fueron emitidos en
cuatro oportunidades cada una por Bs. 8,6 millardos
alcanzando un monto total de Bs. 34,5 millardos. Estas
colocaciones cuentan con un plazo de vencimiento de
ocho años y una tasa de interés anual de 4,66% pagadera
mensualmente (ver Cuadro 4).
Considerando tanto las colocaciones de Bonos DPN como
las Letras del Tesoro y los títulos emitidos por el Fondo
Simón Bolívar (tomados en cuenta dado que a pesar de
que no son emitidos por la República son avalados por la
misma), el stock de deuda pública interna alcanzaría
US$ 70.526 millones, lo que significó un incremento de
69,4% con respecto al año 2012.
En cuanto a la deuda pública externa, cabe destacar que
durante el año en curso no se realizaron emisiones de
títulos externos. Por lo que el saldo de deuda pública
externa estimado por la Gerencia de Investigación
Económica de Banco Mercantil, tomando en cuenta la
ausencia de emisiones este año y las amortizaciones
correspondientes al año 2013, alcanzó US$ 43.237,5
millones, cifra que reflejó una disminución de 4,8% con
respecto al registro del año 2012. De esta forma, el stock
total de la Deuda Pública se ubicó en US$ 113,7 millardos
de los cuales el 62% corresponde
a deuda interna y el porcentaje
restante a deuda externa,
situación que contrasta con las
proporciones correspondientes al
año 2012, en las que la deuda
externa representaba el
componente de mayor peso (ver
Gráfico 9).
MERCADO MONETARIO Y
FINANCIERO Durante el año 2013, continuó la
fase expansiva del último ciclo de
remonetización de la economía
iniciado en el año 2011, al crecer la liquidez monetaria
nominalmente por encima de la inflación de nuevo2,
aunque en menor medida que el año 2012. Este resultado
observado en los medios de pago se explica
principalmente por el fuerte endeudamiento de PDVSA con
el BCV, el crecimiento de la ejecución del gasto público
primario, la expansión secundaria de dinero por la vía
crediticia y la menor liquidación de divisas a pesar del
signo contractivo que en general mantuvieron las
operaciones de mercado abierto por parte del BCV.
Principales Medidas de Política Monetaria adoptadas
por el BCV
Durante el año 2013, el instituto emisor modificó algunas
de las condiciones financieras de los instrumentos de
regulación monetaria, particularmente, en los aplicados a
las operaciones de absorción más no en las operaciones
2 La mayor parte de los valores de las variables aquí analizadas se corresponden a la última semana de diciembre o cierre de noviembre, que son los disponibles al momento de elaborar este informe.
(I) (II) (III) (III)
Monto Adjudicado (MM Bs.) 8.625,36 8.625,36 8.625,36 8.625,36
Precio 100% 100% 100% 100%
Fecha de Pacto 3° Sem Feb 1° Sem Abril 1° Sem Jul 1° Sem Oct
Fecha de Vencimiento 3° Sem Feb 2021 1° Sem Abril 2021 1° Sem Jul 2021 1° Sem Oct 2021
Fuente: Ministerio del Poder Popular de Planif icación y Finanzas y Banco Central de Venezuela
Emisor Fondo Simón
Bolívar Fondo Simón
Bolívar Fondo Simón
Bolívar Fondo Simón
Bolívar
4,66% fijo, pagaderos semestralmente
4,66% fijo, pagaderos mensuales
Tasa de Interés 4,66% fijo, pagaderos
semestralmente
Cuadro 4
Emisiones de Valores Bolivarianos para la Vivienda
4,66% fijo, pagaderos semestralmente
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
1971
1973
1975
1977
1979
1981
1983
1985
1987
1989
1991
1993
1995
1997
1999
2001
2003
2005
2007
2009
2011
2013
ExternaInterna
Fuente: MPP para Planificación y Financas, BCV y Cá lculos Propios
Gráfico 9Participación Deuda Pública Gobierno Central
11
de inyección3 y tomó distintas acciones para moderar el
crecimiento de la liquidez monetaria y al mismo tiempo
adecuar lo niveles de liquidez al sistema financiero. En
este sentido, la primera acción consistió en elevar el
encaje legal ordinario sobre los depósitos privados e
inversiones cedidas en dos ocasiones, pasando de 17% a
20,5% y elevar de 17% a 30% el encaje marginal. La
segunda acción consistió en ampliar los montos para las
operaciones diarias de absorción de liquidez, a través de
los CD’s y Repos e incorporar nuevos plazos. De esta
manera, ahora existen cuatro plazos: 26 y 58 días más los
nuevos plazos de 270 y 360 días.
En cuanto a las tasas de interés, los límites máximos y
mínimos fijados a las tasas de interés activas y pasivas se
mantuvieron inalterados. Sin embargo, se estableció que
las instituciones financieras no podrán pagar por los
depósitos de ahorro de personas naturales que reciban
con un saldo diario de hasta Bs. 20.000 una tasa de
interés inferior al 16% anual4. Por otro lado, la mayoría de
las tasas preferenciales destinadas al financiamiento de
los sectores estratégicos también permanecieron
inalteradas, con excepción de las tasas dirigidas al sector
turismo, las cuales se ubicaron entre 10% y 6% según el
tipo de actividad5 y la del sector manufacturero que fue
establecida en 18%6.
En materia cambiaria, se ajustó el tipo de cambio oficial,
pasando de Bs/US$ 4,30 a Bs/US$ 6,30 y se creó el
Sistema Complementario de Administración de Divisas
(SICAD)7 en sustitución del Sistema de Transacciones con
Títulos en Moneda Extranjera (SITME). Por otro lado, a
través del Convenio Cambiario N° 238, se autorizó que las
personas naturales no residentes en el país podrán vender
anualmente hasta US$ 10.000 o su equivalente en otra
divisa en las taquillas instaladas en los aeropuertos o
puertos por los operadores cambiarios autorizados. Se
3 Las tasas aplicadas a las operaciones de inyección de plazos comprendidos entre 7 y 90 días se dejaron en el rango comprendido entre 19% y 21,5%, en tanto que el costo de la asistencia financiera a través de las operaciones de descuento, redescuento, anticipo y reporto se mantuvo en 29,5%. 4 Gaceta Oficial N° 40.305 de fecha 29 de noviembre de 2013. 5 Gaceta Oficial N° 40.312 de fecha 10 de diciembre de 2013. 6 Gaceta Oficial N° 40.217 de fecha 30 de julio de 2013 7 Convenio Cambiario N° 21 en la Gaceta Oficial N° 40.134 de fecha 22 de marzo de 2013 y Convenio Cambiario N° 22 en la Gaceta Oficial N° 40.199 de fecha 02 de julio de 2013. 8 Gaceta Oficial N° 40.283 de fecha 30 de octubre de 2010 y Gaceta Oficial N° 40.417 de fecha 17 de diciembre de 2013.
estableció que el tipo de cambio de compra aplicable a las
operaciones de venta de divisas efectuadas por las
personas naturales no residentes en el país, sería igual al
tipo de cambio resultante de la última subasta del SICAD.
Por último, a través del Convenio Cambiario N° 24, se
estableció que el tipo de cambio de compra aplicable a
PDVSA y sus empresas filiales, así como a las empresas
mixtas por la venta de divisas provenientes de actividades
u operaciones distintas a las de exportación y/o venta de
hidrocarburos, a las empresas de servicios que formen
parte del Conglomerado Nacional Industrial Petrolero y las
derivadas de exportaciones mineras, así como las divisas
manejadas o percibidas por el Fondo de Ahorro Popular,
será igual al tipo de cambio resultante de la última
asignación de divisas del SICAD, reducido en un 0,25%,
mientras que, el tipo de cambio de venta será el resultante
de la última asignación del SICAD sin descuentos. Para
las operaciones de compra de oro por parte del BCV, se
estableció que el tipo de cambio será el resultante de la
última subaste del SICAD.
Evolución de los Agregados Monetarios
La Liquidez Monetaria (M2) al 27-12-2013 alcanzó Bs.
1,21 billones, lo que se tradujo en un incremento nominal
de 68,8%, superando la variación de 60% del año 2012;
sin embargo, esta variación aún está lejos del exponencial
crecimiento registrado durante el año 2006
(ver Gráfico 10). Cuando se toma en cuenta el efecto de la
inflación, medida a través del Índice de Precios al
Consumidor para el Área Metropolitana de Caracas (IPC-
AMC) registrada en el año 20139 (53,2%), el crecimiento
9 Como no se dispone de IPC-AMC para diciembre, se utiliza el INPC para la inflación de ese mes.
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
110%
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
M2Base Monetaria
Gráfico 10Liquidez y Base Monetaria
Var % Anual
Fuente: Banco Central de Venezuela y Cálculos Propi os
12
de la liquidez en términos reales fue de 10,2%, casi un
tercio del crecimiento experimentado en el año 2012
(33,9%), debido al efecto conjunto del mayor crecimiento
nominal pero casi el triple de inflación, continuando así con
el proceso de remonetización de la economía.
Cuando se analiza la desagregación de M2 por sus
componentes, se puede constatar que el Circulante
(Monedas y Billetes más Depósitos a la Vista más
Depósitos de Ahorros Transferibles), creció en 70,1%
(63,6% en el año 2012), haciendo que el indicador de
preferencia por la liquidez, medido como el dinero
circulante entre M2, superara ligeramente su promedio del
año 2012 (97,1%), alcanzando 97,5% durante el año 2013.
La participación de las Monedas y Billetes dentro de M2
permaneció igual que durante el año 2012 (8%), mientras
que, los Depósitos a la Vista, mostraron una participación
cercana al 70% de la liquidez. Por su lado, los Depósitos
de Ahorros Transferibles (aquellos asociados a una tarjeta
de débito) promediaron una participación de 19,3%, igual
registro al del año 2012.
Por otro lado, el Cuasidinero (Depósitos de Ahorro no
Transferibles más Depósitos a Plazo más Certificados de
Participación), rompió con la trayectoria contractiva
registrada desde el año 2009, para mostrar un aumento
nominal de 17,1% (-14,5% en el año 2012), alcanzando su
mínimo de participación dentro de M2 durante el mes de
diciembre, con apenas 1,7%. Destaca que esta baja
participación es el resultado de los cambios
metodológicos implementados en la medición de los
agregados monetarios a partir de julio del año 2006 y
debido a la recomposición de los componentes de los
agregados monetarios por la preferencia de los agentes
económicos hacia los instrumentos más líquidos. Por
componentes, al cierre de noviembre, el de mayor peso
dentro del Cuasidinero resultó ser los Depósitos de Ahorro
no Transferibles (71,1% vs. 57,2% en 2012), mientras que,
la participación de los Depósitos a Plazo permaneció en
28%. Por último, los Certificados de Participación pasaron
de Bs. 3 millardos en abril a Bs. 100.000, siendo su
participación casi nula dentro del cuasidinero10.
10 Según nota del BCV, para la semana finalizada el 17/05/2013, la caída observada en los Certificados de Participación es producto del acatamiento por parte de algunas Instituciones Bancarias del articulo 99 numeral 10 del Decreto con Rango,
En cuanto al dinero de alta potencia o Base Monetaria
(BM) se refiere, éste cerró al 27-12-2013 en Bs. 441
millardos, para un crecimiento acumulado de 64,2%, 900
pb por encima del incremento registrado en el año 2012.
En términos reales, la BM creció 7,2%, muy por debajo del
crecimiento observado el año anterior (55,3%). Sobre este
comportamiento del dinero primario, actuó fuertemente con
un efecto neto expansivo la gestión de PDVSA11 y el
componente Otros, en tanto que, tuvo signo opuesto las
mayores colocaciones de deuda pública y los instrumentos
de crédito emitidos por el BCV (ver Gráfico 11). Destaca
que la cuenta que mantiene PDVSA con el BCV se
incrementó durante el año 2013 en 146,5%, cerrando en
Bs. 407,8 millardos (US$ 64 millardos) desde la cifra de
Bs. 165,5 millardos al cierre del año 2012.
-60%
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
-60%
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
100%19
93
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Otros Agencia Tesorería
PDVSA Instrumentos de Crédito
Reservas Internacionales Base MonetariaNota: */ al 27/12/13
Fuente: Banco Central de Venezuela y Cálculos Propi os
Gráfico 11Explicación de la Variación Anual de la
Base Monetaria por Componentes
En cuanto a las operaciones de mercado abierto (OMA´s),
en un contexto de abundante liquidez, la colocación de los
instrumentos de absorción (CD´s y Repos) alcanzó un total
de Bs. 320,1 millardos, lo que resultó en un fuerte aumento
de 271% en relación con el año 2012. Por otro lado, en
cuanto a las operaciones de inyección mediante la compra
de Bonos DPN con Pacto de Reventa, no se colocó ningún
monto durante el año 2013, mientras que, en 2012 se
colocaron Bs. 6,7 millardos a una tasa promedio de 19%.
En conjunto, los vencimientos de CD´s y Repos durante el
año 2013 se ubicaron en Bs. 297,5 millardos frente a los
Bs. 114,9 millardos del año 2012, lo que se tradujo en un
Valor y Fuerza de la Ley de Reforma Parcial de la Ley de Instituciones del Sector Bancario, donde se estipula la prohibición de "Emitir títulos, certificados o participaciones sobre activos para ofrecer a sus usuarios y usuarias". 11 La incidencia monetaria de PDVSA se hace expansiva al desacumular en términos netos fondos de su cuenta en el BCV e inyectar recursos en el sistema doméstico de pagos, efecto que reduce los pasivos no monetarios del ente emisor y en consecuencia, expande la base.
13
aumento de 159%. De esta manera, en vista de las
mayores colocaciones pero también de los mayores
vencimientos, las OMA´s del BCV determinaron un efecto
de astringencia neta de la liquidez de apenas Bs. 22,5
millardos. A pesar de lo moderado de esta cifra,
representa la astringencia más fuerte registrada desde el
año 2005 (Bs. 19,4 millardos). Sólo durante los últimos dos
meses del año, se observó una astringencia neta de Bs.
25,6 millardos. Durante el año 2012, se observó el mismo
efecto sobre la liquidez, donde el BCV recogió Bs. 13
millardos (ver Gráfico 12).
-20.000-18.000-16.000-14.000-12.000-10.000
-8.000-6.000-4.000-2.000
02.0004.0006.0008.000
10.000
dic-
11
feb-
12
abr-
12
jun-
12
ago-
12
oct-
12
dic-
12
feb-
13
abr-
13
jun-
13
ago-
13
oct-
13
dic-
13
Fuente: Banco Central de Venezuela y Cálculos Propi os
Gráfico 12Efecto Neto de las Operaciones de Mercado Abierto
Repos+Certificados de Depósito+Repos Reversos. Mill ones de Bs.
Emisiones de Bonos (Bs. / US$)Ago-10: Bono Soberano Internacional 2022Oct-10: PETROBONO 2017Feb-11: PETROBONO 2022Jul-11: Bono Sobernaro Internacional 2031Oct-11: Bono Soberano Internacional 2026May-12: PETROBONO 2035Nov-13: PETROBONO 2026
INYECCIÓN
ABSORCIÓN
De este manera, el saldo en circulación de los CD´s y
Repos se ubicó en Bs. 50,2 millardos al cierre de
diciembre de 2013 (un aumento de 109% con respecto al
cierre del mismo mes del año 2012), lo que representó un
nivel equivalente a 4,2% de M2 (ver Gráfico 13), 87 pb por
encima del registro de diciembre de 2012.
Durante el año 2013, los excedentes de la
liquidez de la banca llegaron a niveles
históricamente altos durante el mes de
diciembre, por el orden de los Bs. 106
millardos, alcanzando un promedio
intermensual de Bs. 75,9 millardos durante el
año: esto es, 89,0% por encima del promedio
del año 2012. En términos de M2, los
excedente de liquidez representaron en
promedio 8,9% de la liquidez monetaria, con
un máximo de 12,3% en el mes de enero
(frente a un promedio en el lapso 1999-2013
de 4,0%).
1%
2%
3%
3%
4%
5%
dic-
11
feb-
12
abr-
12
jun-
12
ago-
12
oct-
12
dic-
12
feb-
13
abr-
13
jun-
13
ago-
13
oct-
13
dic-
13
Gráfico 13Stock de Títulos del BCV (CD's+Repos)
como % de la Liquidez Monetaria
Fuente: Banco Central de Venezuela y Cálculos Propi os
Comportamiento de las tasas de interés
Durante el año 2013, las tasas activas de interés de los
Bancos Comerciales y Universales mantuvieron la
tendencia a la baja que se viene registrando desde hace
cinco años, para promediar 16,1% este año, una
disminución de 29,5 puntos básicos con respecto a la del
año 2012 (16,4%). No obstante, el ritmo de disminución
fue menor que el registrado en el año 2012 (-96 pb) y muy
por debajo a los registrados en los años 2010
(-229 pb) y 2009 (-279 pb).
Por destino económico, la mayoría experimentó alzas en
sus tasas, con excepción del crédito Industrial (-77,1 pb),
Hipotecarios (-76,8 pb) y Comercio (-39,8 pb). Por otro
lado, los mayores crecimientos lo experimentaron los
sectores de Comunicaciones (+459,4 pb), Otros Sectores
Privados (+263 pb) y Turismo (+113,9 pb) (ver Cuadro 5).
2011 2012 2013ACTIVA PROMEDIO 17,4 16,4 16,1
Agrícola 12,1 12,4 12,5 Industrial 16,0 14,9 14,1 Comercio 20,1 17,8 17,4 Servicios 20,0 17,5 18,1
Hipotecarios 10,1 8,8 8,0 Transporte 22,0 21,4 21,9
Turismo 12,4 11,1 12,2 Comunicaciones 18,3 16,1 20,7
Vehículos 20,9 20,7 21,3 Otros Sectores Privados 19,3 16,3 19,0
Explotación de Minas y Canteras 17,1 13,6 13,8 Electricidad y Agua 18,4 21,1 21,3 Tarjetas de Crédito 28,3 28,3 28,3
Fuente: Banco Central de Venezuela y Cálculos Propios
Cuadro 5
Bancos Comerciales y UniversalesTasas de Interés Promedio según Destino Económico
14
Desde el lado de las tasas pasivas, los instrumentos de
ahorro y plazo promediaron 12,56% y 14,50%,
respectivamente (ambas tasas en sus mínimos
regulatorios) traduciéndose en un aumento de 5,2 puntos
básicos para los instrumentos de ahorro, mientras que, los
de plazo permanecieron igual que en el año 2012. Como
resultado del comportamiento de las tasas activas y
pasivas, el margen financiero bruto expresado en términos
relativos (la diferencia entre la tasa activa y la pasiva de
referencia, medido en proporción a la tasa activa) también
se ajustó a la baja al pasar de 13,1% en 2012 a 9,4% en
2013. En términos reales, la tasa activa real promedió
-24,2% durante el año 2013 (-2,6% en 2012), mientras
que, la tasa pasiva real promedió -25,3% (-4,2% en el año
2012); estos son los registros más negativos desde el año
1996 donde la inflación acumulada fue de 103,24%.
ACTIVIDAD REAL Aunque no hay cifras ni publicaciones oficiales sobre el
crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB) para el año
2013 como un todo, durante una rueda de prensa ofrecida
en el Palacio de Miraflores, el día 30 de diciembre, el
Presidente de la República señaló
que “el crecimiento económico en
Venezuela fue de 1,6%”. Esto
implicaría una tasa de crecimiento
del PIB para el cuarto trimestre del
año de 2,1%, superior al 1,1%
reportado oficialmente por el BCV
para el tercer trimestre, pero por
debajo de la tasa registrada en el
cuarto trimestre del año 2012 (de
5,5%). En cualquier caso, la cifra
anual de crecimiento deja atrás dos
años previos donde la tasa de
crecimiento del PIB de Venezuela
estuvo por encima del promedio de
la región Latinoamericana. En
efecto, para el año 2013, según
estimaciones preliminares de la
CEPAL, América Latina y el Caribe
creció a un ritmo de 2,6%, una cifra
100 puntos básicos por encima de la reportada para
Venezuela.12 Entre los siete países de mayor tamaño en la
región sólo México tuvo un crecimiento inferior al reportado
para Venezuela (con una tasa de 1,3%).
Sin cifras oficiales para el cuarto trimestre del año 2013 en
lo que toca al producto interno petrolero y no petrolero así
como en lo referente a la producción real de la economía
por sectores de actividad económica, cualquier descripción
o análisis del ritmo de actividad económica sectorial debe
circunscribirse a lo reportado hasta el tercer trimestre del
año. En ese sentido viene al caso apuntar, que hasta el
tercer trimestre del año el crecimiento del PIB acumulado
con respecto a los tres primeros trimestre de 2012 fue de
1,4%. Esta variación del producto hasta el tercer trimestre
estuvo determinada fundamentalmente por el
comportamiento del sector no petrolero que representa
casi el 88% de la producción global y que experimentó una
tasa de expansión de 1,7%. El PIB del sector petrolero
creció a ritmos más moderados a decir de su tasa de tasa
de variación que llegó a sólo 1%, lo que supone 0,4 puntos
menos que la tasa registrada en 2012 (ver Cuadro 6).
12 CEPAL reporta una expansión del PIB estimada para Venezuela de 1,2% en 2013.
2012 2013Var. % Var. %
TOTAL 5,7 1,4
Actividad Petrolera 1,4 1,0
Actividad No Petrolera 5,9 1,7 Minería -4,8 -22,6
Manufactura 2,0 0,1 Electricidad y agua 3,0 4,7
Construcción 19,4 -3,5 Comercio y Servicios de Reparación 8,9 3,5
Transporte y Almacenamiento 7,0 -2,5 Comunicaciones 6,9 6,5
Instituciones Financieras y Seguros 33,3 24,5 Servicios Inmobiliarios, Empresariales y de Alquiler 4,1 2,6
Servicios comunitarios, sociales y personales y productoras de serv. priv. no lucrativos 7,2 3,9
Producción de servicios del Gobierno General 5,3 3,0 Resto 1/ 3,1 -0,3
Nota: nd- No Disponible, 1/ Incluye: Agricultura Privada, Restaurantes y Hoteles Privado y Actividades Diversas Públicas
Fuente: Banco Central de Venezuela y Cálculos Propios
Producto Interno BrutoCrecimiento de los primeros tres trimestres de cada año (A Precios de 1997)
Cuadro 6
15
Al interior de la economía no petrolera, aquellos sectores
que registraron mayor dinamismo (dado que crecieron por
encima del promedio) fueron: Instituciones Financieras y
Seguros (24,5%), Comunicaciones (6,5%), Electricidad y
Agua (4,7%), Servicios Comunitarios, Sociales y
Personales (3,9%), Comercio y Servicios de Reparación
(3,5%), Producción de Servicios del Gobierno General
(3,0%) y Servicios Inmobiliarios, Empresariales y de
Alquiler (2,6%). Todas estas actividades corresponden al
sector no transable de la economía, lo que sigue poniendo
en evidencia cierto sesgo que exhiben las recuperaciones
en Venezuela contra los sectores más expuestos a la
competencia internacional, que su vez, están entre los
principales generadores de empleo. En efecto, sectores
altamente empleadores como Manufactura, registraron
tasas de crecimiento de sólo 0,1%, muy por debajo del
promedio de la economía; en tanto que en el Sector
Construcción se observó una caída del producto de 3,5%.
Vale destacar que el sector que corresponde a la actividad
de Minería, con un peso cada vez más bajo en el producto
total, acusó una caída de 22,6%.
Como en años anteriores, el ritmo de actividad
económica real estuvo estrechamente ligado al ritmo
experimentado por la Demanda Agregada Interna
(DAI). El comportamiento de la DAI en los tres
primeros trimestres de 2013 estuvo fundamentalmente
explicado por la evolución del consumo público y
privado. El consumo privado, que corresponde a algo
más del 50% de la DAI, experimentó una tasa de
variación de 4,3%, en tanto que el consumo público
creció a una tasa de 3,2% (ver Cuadro 2). Aunque el
crecimiento del consumo durante los primeros tres
meses del año siguió siendo importante, las cifras
están bastante por debajo del crecimiento reportado para
los primeros tres trimestres del año 2012 (7% para el
consumo privado y 6,1% para el consumo público). La
desaceleración del consumo en este sentido, pudiera estar
ligada al ritmo que ha tomado el ingreso real de los
hogares. En contraste con el crecimiento del consumo, el
comportamiento de la inversión global (Formación Bruta de
Capital) apuntó en los primeros tres trimestres del año
2013 a una caída de 3,6%, cuando en el año 2012, y por el
mismo lapso, el crecimiento de la inversión global fue de
18,9%. Vale destacar que el crecimiento del año 2012
estuvo muy apuntalado por el dinamismo de los programas
de construcción pública en el marco de la Gran Misión
Vivienda Venezuela. Una caída aún más importante fue la
que experimentó la variación de existencias, cuya tasa de
crecimiento interanual en los primeros tres trimestres de
2013 fue de -21% (ver Cuadro 7). Con estos resultados, al
tercer trimestre del año la economía venezolana registró
una caída de la DAI en 0,5% lo que lució por debajo del
grado de respuesta de la oferta productiva. En lo que se
refiere a la demanda de exportaciones al cierre del tercer
trimestre se evidencia una caída de 6,1% con respecto al
mismo período de 2012. Este es un dato de gran
importancia particularmente si se considera que seis años
atrás Venezuela suscribió el Protocolo de Adhesión a
Mercosur con grandes expectativas en torno al
aprovechamiento de las oportunidades económicas del
bloque. En estas circunstancias, el ingreso formal de
Venezuela a MERCOSUR que se dio en el año 2012 (el
31 de julio) parece no vislumbrar aún las oportunidades
para la dinamización de las exportaciones.
Para comprender el comportamiento de la oferta global de
bienes y servicios al interior de la economía, conviene
conocer no sólo el comportamiento del PIB, sino además
el comportamiento de las importaciones de bienes y
servicios en términos reales. Acumuladas hasta el cierre
del tercer trimestre, las estadísticas del BCV indican una
caída de las importaciones reales de 5,9% con respecto al
mismo lapso del año 2012. Esta reducción de las
importaciones da pie a dos lecturas no necesariamente
contrapuestas. Por una parte, la reducción está asociada a
Cuadro 7
Demanda AgregadaTres Primeros Trimestres (Var. %)
2012 2013
1. Consumo Final 6,8 4,1Sector Público 6,1 3,2Sector Privado 7,0 4,3
2. Formación bruta de capital fijo 19,0 (3,7)
3.Variación de Existencias 40,5 (21,1)3. Demanda Agregada Interna 1/ 12,5 (0,5)
4. Exportaciones (0,3) (6,1)
5. Importaciones 24,3 (6,0)Fuente: Banco Central de Venezuela
A precios de 1997
16
la aceleración inflacionaria (que hace bajar el valor real de
las importaciones en bolívares). Por otra, la dependencia
que la producción nacional tiene de insumos, materias
primas y bienes de capital importados, revela que la
reducción de las importaciones pudiera estar atada al
dinamismo de aquella actividad interna que demanda
insumos y bienes de capital. No obstante, es importante
señalar al respecto, que en un ambiente de control
administrado de divisas, como el que exhibe la economía
venezolana desde el año 2003, el desempeño productivo
está estrechamente condicionado a la flexibilidad que
tenga la oferta de divisas. Una menor holgura en la oferta
de divisas (a través de mecanismos como CADIVI y
SICAD) es un factor que desde luego contribuye a explicar
la evolución de las importaciones.
MERCADO LABORAL Según cifras publicadas por el Instituto Nacional de
Estadística (INE), la tasa de desempleo reportada
mensualmente se ubicó al cierre de diciembre de 2013 en
5,6%, un registro ligeramente por debajo al visto en
diciembre de 2012 (de 5,9%) y 100 puntos básicos por
debajo del nivel alcanzado en noviembre. Durante el año
2013 la tasa de desempleo promedio resultó en 7,5%, un
registro algo menor al reportado para el año 2012 (de 8%).
De acuerdo a las mismas cifras del INE durante el año
2013 se crearon en Venezuela 233.071 puestos de
trabajo; contra 286.437 empleos creados en los doce
meses previos. Por su parte la población mayor de 15
años creció en 337.992 personas. Una porción en la
población mayor de 15 años pasó a las filas de la
población económicamente inactiva (PEI). En efecto,
151.053 personas pasaron a engrosar a la PEI para llevar
el total (al mes de diciembre de 2013) a 7.708.598. El
crecimiento de la población inactiva sigue estando
vinculado, entre otros factores, al impulso de los
programas sociales, en particular los que atienden
necesidades educativas de la ciudadanía y a los
programas que involucran alguna relación laboral para los
destinatarios.
Con respecto a la evolución de la ocupación vale resaltar,
que en 2013, se evidenció incrementos en el empleo al
interior del sector privado tanto como en el sector público.
0
5
10
15
20
25
dic-
99
ago-
00
abr-
01
dic-
01
ago-
02
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03
dic-
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04
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dic-
05
ago-
06
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07
dic-
07
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08
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ago-
10
abr-
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11
ago-
12
abr-
13
dic-
13
Nota: Las cifras de diciembre de 2002 y enero de 20 03 no fueron publicadas Fuente: Instituto Nacional de Estadística y Cálculo s Propios
Gráfico 14 Tasa de Desempleo Mensual
(%)
En perspectiva, y observando los cambios interanuales, el
empleo público se ubicó en 2.786.720 personas, mientras
que un año atrás la ocupación en el sector público fue de
2.592.688 personas. Así el empleo público aumentó en un
año en 194.032 ocupados. Por su parte, las personas que
trabajan en el sector privado, fueron reportadas a
diciembre de 2013 en 10.346.459, cuando un año atrás
fueron 10.379.167. Esto significa un incremento de 96.185
empleos en el sector privado. De este modo, la dinámica
de generación de empleo a lo largo del año confirma la
persistencia en la tendencia observada desde el año 2004
de incrementos ininterrumpidos en la participación del
empleo en el sector público dentro del total (ver Gráfico
15). El peso acumulado, hasta el mes de diciembre de
2013, de personas empleadas en el sector público dentro
del total de ocupados, pasó a 21,2% desde 20,1% en
diciembre de 2012.
12%
14%
16%
18%
20%
22%
IV-0
9II-
00IV
-00
II-01
IV-0
1II-
02IV
-02
II-03
IV-0
3II-
04IV
-04
II-05
IV-0
5II-
06IV
-06
II-07
IV-0
7II-
08IV
-08
II-09
IV-0
9II-
10IV
-10
II-11
IV-1
1II-
12IV
-12
II-13
IV-1
3
Gráfico 15Empleados Sector Público / Total Ocupados
Fuente: Instituto Nacional de Estadística En lo que se refiere a la ocupación formal e informal el
porcentaje de ocupados que laboran en el sector informal
disminuyó a niveles no vistos en más de una década
17
ver Gráfico 16). Así, la participación al cierre del año 2013
de las personas ocupadas en el sector informal dentro del
total de ocupados fue de 37,9% cuando un año atrás
estaba en 42%.
37%
39%
41%
43%
45%
47%
49%
51%
53%
55%
IV-0
9II-
00IV
-00
II-01
IV-0
1II-
02IV
-02
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IV-0
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04IV
-04
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IV-0
5II-
06IV
-06
II-07
IV-0
7II-
08IV
-08
II-09
IV-0
9II-
10IV
-10
II-11
IV-1
1II-
12IV
-12
II-13
IV-1
3
Gráfico 16Empleados Sector Informal/Total Ocupados
Fuente: Instituto Nacional de Estadística En lo que respecta a las remuneraciones del sector formal
de la economía, el Gobierno Nacional decretó en mayo de
de 2013 (por medio del Decreto publicado en Gaceta
Oficial Nº 40.157) un incremento del salario mínimo en tres
parte partes. El primer aumento se estipuló en 20% a partir
del día primero de mayo para llevar el salario a
Bs. 2.457,02. El segundo incremento de 10%, se fijó a
partir de septiembre, para llevar el salario mínimo a
Bs. 2.702,73 mensuales. El tercer aumento se oficializó a
partir del 1 de noviembre, según aparece en la Gaceta
Oficial 40.275 del 18 de octubre pasado, según el cual se
aplicó un incremento salarial adicional de 10% para todos
los trabajadores del sector público y privado.
Por otra parte, de acuerdo con las últimas cifras
publicadas por el BCV, en materia de ingreso laboral, las
remuneraciones nominales -medidas por el Índice de
Remuneraciones (IRE) trimestral que calcula éste instituto-
se incrementaron interanualmente 35,1% (entre el tercer
trimestre de 2013 y el tercer trimestre de 2012). Sin
embargo, en términos reales el crecimiento de las
remuneraciones interanualmente fue de -5,8% para el
mismo lapso, dando continuidad a un período de
desaceleración y caída en la variación de salario real que
se observa desde el primer trimestre del año 2013.
En términos de la evolución de las remuneraciones entre
el sector público y privado, cabe destacar como
regularidad el que las remuneraciones en el sector público
crecen a un ritmos más volátiles que las del sector privado.
En efecto, al tercer trimestre de 2013 la variación
porcentual del índice de remuneraciones del sector público
fue de 42,6%, cuando un año antes registró un cambio
porcentual interanual de sólo 17,2%. En contraste, el
Índice de remuneraciones del sector privado creció
interanualmente a una tasa de 31,5%, cuando un año
atrás su variación porcentual interanual fue de 25,5%. (ver
Gráfico 17).
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
III-0
9I-
00III
-00
I-01
III-0
1I-
02III
-02
I-03
III-0
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04III
-04
I-05
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06III
-06
I-07
III-0
7I-
08III
-08
I-09
III-0
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10III
-10
I-11
III-1
1I-
12III
-12
I-13
III-1
3
GlobalPrivadoPúblico
Gráfico 17Indice de Remuneraciones a los Asalariados
(MM de Bs. Dic 2007). Var % Anual
Fuente: Banco Central de Venezuela y Cálculos Prop ios En el ámbito legal, en el mes de enero, por decreto del
Vicepresidente Ejecutivo de la República, actuando por
delegación del presidente de la República, se extendió la
inamovilidad laboral para los trabajadores del sector
público y privado hasta el 31-12-2013. La inamovilidad
aplica a los trabajadores, a tiempo indeterminado, que
tengan como mínimo un mes de servicio, a los contratados
por tiempo determinado mientras no haya vencido el
término establecido en el contrato, así como a los
contratados para una obra determinada mientras no haya
concluido la totalidad o parte de la misma. En todos los
casos es indiferente el salario que devenga el trabajador
para estar amparado por el decreto. Así, los trabajadores o
trabajadoras protegidos por el aludido decreto de
inamovilidad laboral, no pueden ser despedidos,
trasladados, ni desmejorados, previamente calificada por
el inspector del Trabajo de su jurisdicción, de acuerdo al
procedimiento previsto por la legislación aboral
venezolana.
18
PRECIOS Según las cifras reportadas por el BCV en su informe
“Índice Nacional de Precios al Consumidor en los meses
de Noviembre y Diciembre de 2013”, la inflación a nivel
nacional acumulada a diciembre del año 2013, cerró en
56,1%, muy por encima de la meta inflacionaria prevista en
el presupuesto fiscal del año 2013 (entre 14% y 16%) y
además 3.607 pb por encima de la acumulada durante el
año 2013 (20,1%). En términos comparativos, la inflación
de Venezuela se ubicó por encima de la inflación a nivel
mundial y fue superior casi ocho veces a la registrada en
promedio en América Latina y el Caribe. A lo largo de todo
el año, se mantuvo el cuadro que se viene observando
desde noviembre del año 2012, una aceleración de la tasa
de inflación junto con el repunte del indicador de escasez.
La inflación promedio mensual se ubicó en 3,8% (1,5% en
2012) con un valor mínimo de 1,6% durante el mes de
febrero y valores máximos de 6,1% en mayo y 5,1% en
octubre. Destaca que, la inflación de mayo fue el mayor
registro mensual desde que se publica este índice (ver
Gráfico 18). La única desaceleración que se observó en la
trayectoria de la inflación interanual fue durante el mes de
diciembre, cuando surtieron efectos las fiscalizaciones a
los comercios llevadas a cabo por el gobierno nacional. El
resultado de la inflación del año 2013 se puede atribuir a
diversos factores. Primero, la menor oferta interna, aunada
a una caída de las importaciones privadas por la menor
disponibilidad de divisas a través de CADIVI y SICAD, que
no lograron atender el incremento que registró la demanda
agregada interna. Segundo, el fuerte incremento del dinero
de alta potencia, donde el endeudamiento de PDVSA con
el BCV tuvo un rol muy importante, y, en general, de los
medios de pago en poder del público por la vía secundaria
de expansión del crédito bancario. Y tercero, las
distorsiones cambiarias que se intensificaron y escalaron
durante todo el año.
Cuando se analiza el INPC por agrupaciones con la
información disponible hasta el mes de noviembre, se
observa que cuatro de las trece categorías que componen
el índice registraron mayores variaciones que el promedio
nacional (52,8%). Estos fueron: Alimentos y Bebidas no
Alcohólicas (69,7%), Restaurantes y Hoteles (65,3%),
Bebidas Alcohólicas y Tabacos (61,7%) y Vestido y
Calzado (55%) (ver Gráfico 19). Por otro lado, los
componentes que registraron las menores variaciones
fueron Comunicaciones (7,8%) y Alquiler de Vivienda
(12,4%). La mayor inflación observada en el grupo de
Alimentos y Bebidas no Alcohólicas en el 2013, grupo con
el mayor peso (32,2%) dentro del INPC, fue fundamental
para el mayor registro observado este año. Lo mismo
ocurrió con el grupo Transporte con un peso de 10,8%, por
los aumentos en las tarifas de servicio de transporte
público terrestre y del ajuste en los precios de las tarifas
de servicio de estacionamiento. Por otro lado, las fuertes
aceleraciones en los rubros Vestido y Calzado,
Restaurante y Hoteles y Alquiler de Vivienda, que en
conjunto tienen un peso de 25,8% del INPC, también
incidieron en la inflación este año.
-20 -10 0 10 20 30 40 50 60 70 80
Servicio de la vivienda excepto Tlf
Comunicaciones
Alquiler de Vivienda
Vestido y Calzado
Alimentos y Bebidas no Alcohólicas
Servicio de Educación
Salud
Esparcimiento y Cultura
Restaurantes y Hoteles
Transporte
Equipamiento del Hogar
Bebidas Alcohólicas y Tabaco
Bienes y Servicios Diversos
20122013
Nota: Acumulado hasta noviembre de cada año.Fuente: Banco Central de Venezuela y Cálculos Propi os
Gráfico 19Tasa de Inflación (INPC) por Agrupaciones
(%)
Por dominio geográfico, igualmente hasta el mes de
noviembre, seis de ellos registraron inflaciones por encima
del promedio nacional. A saber, Valencia con 57,4%,
Ciudad Guayana con 56,9%, Maracay con 56,6%, San
Cristóbal con 55,5%, Maturín con 54,9% y Resto Nacional
0
1
2
3
4
5
6
7
feb-
09ab
r-09
jun-
09ag
o-09
oct-
09di
c-09
feb-
10ab
r-10
jun-
10ag
o-10
oct-
10di
c-10
feb-
11ab
r-11
jun-
11ag
o-11
oct-
11di
c-11
feb-
12ab
r-12
jun-
12ag
o-12
oct-
12di
c-12
feb-
13ab
r-13
jun-
13ag
o-13
oct-
13di
c-13
Fuente: Banco Central de Venezuela y Cálculos Propi os
Gráfico 18Indice Nacional de Precios al Consumidor
(Var.%)
19
con 53,9%. Le siguieron Maracaibo (52,6%), Mérida
(50,7%), Caracas (49,9%), Puerto La Cruz-Barcelona
(49,5%) y Barquisimeto con la menor inflación (48,1%).
Por otro lado, al utilizar el Índice de Precios al Consumidor
del Área Metropolitana de Caracas (IPC-AMC), se observa
que la desviación entre la tasa de inflación que proviene
del IPC-AMC con respecto a la tasa de inflación que
proviene del Núcleo Inflacionario se amplió durante el
primer trimestre del año para luego comenzar estrecharse
durante el segundo trimestre y nuevamente comenzar a
distanciarse durante el lapso julio-octubre. Resalta que,
esta brecha resultó mayor en casi 250 pb cuando se
compara con la brecha del 2012 (ver Gráfico 20).
10
20
30
40
50
60
70
oct-
06en
e-07
abr-
07ju
l-07
oct-
07en
e-08
abr-
08ju
l-08
oct-
08en
e-09
abr-
09ju
l-09
oct-
09en
e-10
abr-
10ju
l-10
oct-
10en
e-11
abr-
11ju
l-11
oct-
11en
e-12
abr-
12ju
l-12
oct-
12en
e-13
abr-
13ju
l-13
oct-
13
IPC
Núcleo Inflacionario
Fuente: Banco Central de Venezuela y Cálculos Propi os
Gráfico 20Inflación AMC: IPC y Núcleo
(Var. % Anual)
El promedio del índice de escasez del AMC (indicador muy
relevante en una economía sujeta a controles
administrados de precios) hasta octubre del año 2013 fue
de 20,4%, muy por encima de lo registrado en igual
periodo del año 2012 (14,0%). Destaca que en el mes de
octubre, se registró el mayor nivel reciente de escasez
(22,4%) desde el nivel de enero 2008 (24,7%)
(ver gráfico 21).
En relación con los precios al por mayor, también se
observó una aceleración de estos. En este sentido, la tasa
de crecimiento acumulada a octubre de 2013 del Índice de
Precios al Mayor (IPM) fue de 51,4%, un aumento más de
3.000 pb con respecto al año 2012 (11,0%). En el
componente nacional, se observó una inflación acumulada
de 42,8% (11,5% en 2012), mientras que, el componente
importado registró una inflación mayor de 50,2% (8,8% en
el año 2012).
7
9
11
13
15
17
19
21
23
25
oct-
06en
e-07
abr-
07ju
l-07
oct-
07en
e-08
abr-
08ju
l-08
oct-
08en
e-09
abr-
09ju
l-09
oct-
09en
e-10
abr-
10ju
l-10
oct-
10en
e-11
abr-
11ju
l-11
oct-
11en
e-12
abr-
12ju
l-12
oct-
12en
e-13
abr-
13ju
l-13
oct-
13
Fuente: Banco Central de Venezuela
Gráfico 21Indicador de Escasez-AMC
Por otra parte, entre enero y octubre, se ajustaron al alza y
se fijaron los precios máximos de venta al público de un
conjunto de bienes (leche, queso, pollo, carne, harinas,
pastas, entre otros) y servicios sujetos a la fijación
administrada de sus precios, además de fijarse los precios
de algunos bienes a nivel del productor y/o importador y al
nivel de mayorista o comercializador. En este sentido,
cuando se analiza el INPC por bienes y servicios
sometidos a los controles de precios y los que no, la
inflación acumulada de los precios controlados resultó en
36,1%, mientras que, en los productos no controlados se
observó una inflación de 52,2% (ver Gráfico 22),
contrastando con el año 2012, donde la inflación de los
controlados y no controlado se ubicó en 15%, que
representa la mayor brecha observada entre ambos
componentes desde que se construyen estos índices.
0%
9%
18%
27%
36%
45%
54%
2008
2009
2010
2011
2012
2013
ControladosNo Controlados
Gráfico 22INPC por Productos Controlados y no Controlados
Nota: Acumulado hasta octubre de cada año.Fuente: Banco Central de Venezuela y Cálculos Prop ios.
20
GACETA OFICIAL N° FECHA SUMARIO
40.307 03/12/2013 Resolución mediante la cual se establece el mecanismo de pago del Subsidio al Azúcar de Producción Nacional.
40.307 03/12/2013Decreto mediante el cual se crea la Comisión Presidencial, con carácter temporal, denominada Comisión Presidencial para la Verificaciónde la Conformidad del Otorgamiento de Divisas por Parte del Estado Venezolano y su Correcto Uso.
40.308 04/12/2013Decreto N° 625, mediante el cual se establece el régimen de producción de vehículos automotores ensamblados y comercializados en elpaís, así como el precio justo de venta de los mismos, y la importación de vehículos por personas naturales con divisas propias.
40.308 04/12/2013Decreto N° 636, mediante el cual se dicta el Decreto con Rango, Valor y Fuerza de Ley de Reforma Parcial de la Ley Contra los IlícitosCambiarios.
40.308 04/12/2013Resolución N° 105, mediante la cual se dicta las Normas para la adquisición de un plan de cobertura de gastos médicos para viajerosinternacionales y contra pérdida, hurto o robo del equipaje.
40.309 05/12/2013 Resolución N° 13-12-01, mediante la cual se dicta las Normas que Regirán la Constitución del Encaje.
40.310 06/12/2013Decreto N° 635, mediante el cual se crea la Comisión Presidencial para la Simplificación de Trámites Administrativos, con carácterpermanente, multidisciplinario e Interinstitucional, dependiente de la Vicepresidencia de la República Bolivariana de Venezuela.
40.310 06/12/2013Decreto N° 639, mediante el cual se establece la inamovilidad laboral a favor de los trabajadores y trabajadoras del sector privado y delsector público, regidos por la Ley Orgánica del Trabajo.
40.311 09/12/2013 Ley de reforma parcial de la Ley Orgánica de la Administración Financiera del Sector Público. (modificación del Artículo 178).
40.311 09/12/2013Aviso Oficial mediante el cual se corrige por error material la Providencia N° 121, de fecha 30 de octubre de 2013. (Providencia en la cual seestablece los Requisitos y el Trámite para la Autorización de Adquisición de Divisas destinadas a las Importaciones Productivas).
40.314 12/12/2013
Aviso Oficial mediante el cual se corrige por error material la Resolución N° 13-11-02, de fecha 19 de noviembre de 2013, en los términosque en él se mencionan. (mediante la cual se establece que las Instituciones Bancarias regidas por las leyes que en ella se señalan, nopodrán cobrar por sus operaciones activas, excluidas aquellas relacionadas con tarjeta de crédito, una tasa de interés anual o dedescuento superior a la tasa fijada periódicamente por el Directorio del Banco Central de Venezuela para las operaciones que en ella semencionan.)
40.317 17/12/2013Ley especial de Endeudamiento Anual para el Ejercicio Fiscal 2014.- (Véase N° 6.113, Extraordinario de la GACETA OFICIAL DE LAREPUBLICA BOLIVARIANA DE VENEZUELA, de fecha 10 de diciembre de 2013).
40.317 17/12/2013Ley de Presupuesto para el Ejercicio Fiscal 2014.- (Véase N° 6.114, Extraordinario de la GACETA OFICIAL DE LA REPUBLICABOLIVARIANA DE VENEZUELA, de fecha 10 de diciembre de 2013).
40.317 17/12/2013Decreto N° 662, mediante el cual se exonera del pago del Impuesto al Valor Agregado, en los términos y condiciones previstos en esteDecreto, a las operaciones que en él se mencionan, efectuadas dentro del Programa «Transporte Público de Personas». (Taxis, Rústicoschasis largos, Minibuses y Buses).
40.317 17/12/2013Decreto N° 663, mediante el cual se dicta la Distribución General del Presupuesto de Gastos para el Ejercicio Fiscal 2014.- Véase 6.115,Extraordinario de la GACETA OFICIAL DE LA REPÚBLICA BOLIVARIANA DE VENEZUELA, de fecha 10 de diciembre de 2013).
40.317 17/12/2013Aviso Oficial mediante el cual se informa al público en general el tipo de cambio aplicable a las operaciones de venta de divisas efectuadaspor personas naturales no residentes en el país, que ingresen a territorio venezolano a través de los terminales legalmente dispuestosubicados en los aeropuertos y puertos.
40.321 23/12/2013Resolución N° 151, mediante la cual se establece que las Instituciones del Sector Bancario deberán transferir al Órgano Superior delSistema Nacional de Vivienda y Hábitat a través del procedimiento que éste establezca, los recursos disponibles y no comprometidos al 30de noviembre de 2013, en los términos que en ella se indican.
40.323 27/12/2013
Resolución N° 153, mediante la cual se corrige la Resolución N° 151, de fecha 20 de diciembre de 2013, en los términos que en ella seseñalan. (Reimpresión G.O 40.321, mediante la cual se establece que las Instituciones del Sector Bancario deberán transferir al ÓrganoSuperior del Sistema Nacional de Vivienda y Hábitat a través del procedimiento que éste establezca, los recursos disponibles y nocomprometidos al 30 de noviembre de 2013, en los términos que en ella se indican).
NORMATIVA LEGAL APROBADA EN EL AMBITO ECONOMICO Y S ECTORIAL MES DE DICIEMBRE 2013
Fuente: Gacetas Oficiales de la República Bolivaria na de Venezuela
Este boletín ha sido elaborado en la Gerencia de Investigación Económica del Mercantil C.A., (Banco Universal), coordinada por: Francisco Vivancos Cabello. Equipo de Investigadores: Andrés Duque, Inés Fasanaro, Gema Murillo, Carmen J. Noguera, Leonardo Vera. Las opiniones aquí expresadas son responsabilidad de los autores y no reflejan necesariamente los puntos de vista de la institución. Edificio Mercantil, Av. Andrés Bello, N° 1-Apartado Postal N°789 - Caracas 1010A. Venezuela. Depósito Legal: 79-0092. Vol 33. N° 12.
21
INDICADORES ECONOMICOS 2011 2012 2013 ago-13 sep-13 oct-13 nov-13 dic-13 Var % Var %
SECTOR EXTERNO Acumulada 12 MesesVolumen Promedio de Producción de Crudos (miles de barriles) 2.991 2.805 2.785 2.773 2.794 2.826 2.854 2.894 4,5% 4,5%
Precio West Texas Intermediate (WTI) (US$/b) 86,0 93,5 97,9 106,4 106,6 100,8 93,9 97,5 10,4% 10,4%Precio Cesta Venezolana (US$/b) 101,1 103,4 99,5 105,6 103,8 98,1 94,5 97,3 (0,5)% (0,5)%
Precio OPEP (US$/b) 62,1 66,0 105,8 107,2 109,0 106,6 105,0 107,7 1,0% 1,0%Exportaciones No Tradicionales (MM de US$) 3.206 2.567 134 139 (39,6)% (20,6)%
Importaciones 1/ (MM de US$) 34.860 47.310 3.811 3.640 (29,1)% 2,7%Reservas Internacionales Brutas (MM de US$) 29.889 29.887 21.482 22.945 23.044 21.729 21.637 21.482 (28,1)% (28,1)%
Tipo de Cambio Preferencial de Cierre (Bs./US$)Tipo de Cambio Oficial de Cierre (Bs./US$) 4,30 4,30 6,30 6,30 6,30 6,30 6,30 6,30 46,5% 46,5%
SECTOR REALIndice de Volumen de Ventas 191,8 217,0 240,7 242,5 (12,8)% 8,7%Al por Mayor 147,4 172,3 179,3 193,0 13,4 % 1,4 %Al por Menor 221,6 246,9 281,9 275,6 (21,3)% 12,6%
Venta de Vehículos Automotores 97,2 114,3 90,0 87,3 (9,8)% (16,2)%Partes, Piezas y Accesorios de Vehículos Automotore s 180,7 195,1 251,2 202,2 (5,6)% 6,7%
Combustibles para Vehículos Automotores 173,7 191,7 214,0 194,2 (7,0)% 6,8%
240,4 248,1 336,2 319,2 4,4% 31,5%Otros Productos en Almacenes no Especializados 258,8 175,0 165,3 170,4 (63,9)% 4,3%
Alimentos, Bebidas y Tabaco en Almacenes Especializ ados 97,9 142,1 171,4 162,6 (14,4)% 13,2%371,5 437,2 620,3 637,8 6,3% 55,2%494,0 523,6 456,6 481,8 (48,4)% (8,5)%
Aparatos, Artículos y Equipos de uso Doméstico 357,2 352,0 310,2 293,2 (39,6)% 0,6%Artículos de Ferretería, Pinturas y Productos de Vi drio 108,8 125,2 133,7 134,5 (4,8)% 1,6%
Otros Productos en Almacenes Especializados 157,2 239,8 274,5 294,5 (32,7)% 12,6 %Indice de Volumen de la Industria Manufacturera Pri vada 109,8 113,1 121,5 120,0 33,0 % 0,8 %AGREGADOS MONETARIOSLiquidez Monetaria (M2) 446.617 714.898 1.206.891**/ 910.264 958.172 1.028.831 1.174.255*/ 1.206.891**/ 68,8% 68,8%Circulante (M1) 426.592 697.769 1.186.816**/ 891.840 933.985 991.835 1.136.074*/ 1.186.816**/ 70,1% 70,1%Base Monetaria 172.751 268.356 440.713**/ 286.986 293.948 291.648 397.922*/ 440.713**/ 64,2% 64,2%
Reservas Internacionales Netas 126.570 125.915 126.769**/ 140.086 142.579 132.992 130.033*/ 126.769**/ 0,7% 0,7%Agencia de Tesorería Nacional Neta (48.208) (44.536) (51.212)**/ (131.555) (147.405) (216.620) (169.801)*/ (51.212)**/ 15,0% 15,0%
PDVSA 96.062 165.465 407.827**/ 225.272 252.531 331.649 406.520*/ 407.827**/ 146,5% 146,5%Otros Sector Público (26.304) (17.142) (23.737)**/ 2.194 (338) (7.253) (6.410) (23.737)**/ 38,5% 38,5%
Sector Financiero (4.483) (18.148) (49.819)**/ (22.000) (19.835) (20.460) (41.548)*/ (49.819)**/ 174,5% 174,5%Instrumentos de Crédito Emitidos por el BCV (9.203) (20.510) (51.212)**/ (21.892) (22.253) (22.875) (41.548)*/ (51.212)**/ 149,7% 149,7%
Capital y Activos Netos No Clasificados 12.795 51.920 (75.274)**/ 49.128 54.637 59.626 67.027*/ (75.274)**/ 45,0% 45,0%OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO
Colocaciones de Repos 38.582 31.851 27.836 2.766 2.395 1.329 2.374 1.627 (12,6)% (10,7)%Colocaciones de CD 80.588 80.134 292.246 16.417 20.284 17.533 40.651 35.362 264,7% 96,3%
Colocaciones Repos+CD (Prom. Semanal) 2.292 2.154 6.627 4.567 5.400 4.100 10.756 9.734 190,2% 106,1%Compra de DPN con Pacto Reventa (Prom. Semanal) 224 128 - - - - - -
Saldos en Circulación Repos 2.462 1.824 1.723 2.354 2.447 1.122 2.397 1.723 (18,8)% (5,5)%Saldos en Circulación CD 7.803 20.169 48.469 22.207 21.559 22.116 38.269 48.469 218,9 % 140,3 %
Rendimiento Efect. Prom. Repos (%) 6,00 6,01 6,01 6,0 6,00 6,02 6,04 6,01 (0,8) (0,8) Rendimiento Efect. Prom. CD (%) 6,32 6,71 6,14 6,9 6,69 6,91 6,45 6,14 (56,9) (56,9)
BANCOS COMERCIALES Y UNIVERSALESCartera de Crédito 264.349 393.324 513.650 529.415 581.019 596.945***/ 51,8 % 58,4 %Inversiones 147.785 253.053 368.706 379.090 410.198 425.077***/ 68,0 % 77,6 %Depósitos Totales 405.108 651.490 839.735 868.813 952.521 1.022.680***/ 57,0 % 66,7 %
Depósitos a la Vista 299.389 499.775 648.481 672.722 736.002 787.406***/ 57,6 % 66,8 %Depósitos de Ahorro 97.278 148.508 187.550 188.712 193.962 213.206***/ 43,6 % 54,6 %
Depósitos a Plazo 8.440 3.207 3.704 7.380 22.557 22.068***/ 588,1% 529,4%TASAS DE INTERES
Overnight (Min - Max) 0,1-14,5 0,0-4,2 0,0-4,3 0,0-2,0 1,0-1,5 0,8-2,0 1,0-1,3 0,0-1,2 - -Overnight (Promedio) 4,69 0,76 1,46 1,24 1,20 1,22 1,17 0,73 46 46
Activa Promedio (6 principales Bancos) 17,45 16,17 15,51 16,56 15,76 15,47 14,84 14,93 (64) (64) Plazo 90 Días Promedio (6 principales Bancos) 14,73 14,57 14,50 14,50 14,50 14,50 14,50 14,50 (5) (5)
Libor Promedio 90 Días 0,35 0,42 0,27 0,26 0,25 0,24 0,24 0,25 (6) (6)
GOBIERNO CENTRAL 2/
Ingresos Totales 400.628 Ingresos Ordinarios Petroleros 81.018
Ingresos Ordinarios No Petroleros 153.263 Ingresos Extraordinarios 166.346
Endeudamiento Interno 52.867 Endeudamiento Externo 12.828
Otros 69.972 Egresos Totales 376.591
Egresos Ordinarios 353.008 Amortización Total Deuda Pública 1.309
Amortización Deuda Pública Interna 715 Amortización Deuda Pública Externa 593
Colocación Efectiva Bonos DPN+Letras 81.940 110.532 170.269 11.896 19.611 27.650 4.777 2.172 54,0% 31,1%Endeudamiento Neto Bonos DPN 51.240 72.209 124.340 8.096 16.601 21.417 1.503 (2.825) 72,2 % 346,5%Endeudamiento Neto Letras del Tesoro 1.695 (797) 1.208 (32) 429 (748) (1.423) (748) (251,6)% 68,9 %Rendimiento Efectivo Promedio Ponderado Bonos DPN
60-360 Días361-1080 Días
1081-1800 Días 16,39 1801-2520 Días 17,55 15,60 2521-3240 Días 18,07 14,33 14,77 3241-5760 Días 13,77 12,03 12,69
Rendimiento Promedio Ponderado Letras del Tesoro60-80 Días
81-110 Días 6,75 6,07 5,45 5,24 5,15 5,52 5,42 5,19 (26) (26) 111-150 Días151-180 Días181-269 Días 5,51 2,35 2,08 1,65 1,56 1,39
INDICE DE PRECIOS (CARACAS)Consumidor 29,0 19,5 3,0 3,9 5,6 3,7 49,9 % 54,3 %
Alimentos y Bebidas no Alcohólicas 34,1 24,0 2,8 4,6 6,7 57,5 % 72,3 %Bebidas Alcohólicas y Tabacos 27,4 33,0 8,2 6,4 9,3 65,4 % 75,3 %
Vestido y Calzado 17,6 11,4 4,4 7,7 7,1 61,3 % 68,2 %Alquiler de Vivienda 6,3 5,6 0,5 - 0,0 8,9 % 9,6 %
Servicios de la Vivienda excepto Teléfono 13,5 3,5 (4,7) 1,7 12,5 12,7 % 13,6 %Equipamiento del Hogar 27,8 12,3 1,5 1,3 7,1 37,2 % 41,7 %
Salud 29,6 19,3 1,3 2,8 1,2 23,9 % 25,3 %Transporte 38,9 22,5 4,1 3,0 3,7 42,0 % 46,8 %
Comunicaciones 6,7 4,3 0,9 0,3 0,3 6,2 % 7,7 %Esparcimiento y Cultura 19,1 20,4 6,3 3,0 5,9 44,7 % 51,3 %
Servicio de Educación 24,9 26,0 0,0 7,0 7,6 28,4 % 28,4 %Restaurantes y Hoteles 34,9 24,1 4,0 4,6 7,9 62,9 % 71,1 %
Bienes y Servicios Diversos 36,0 10,7 2,2 2,4 2,0 25,4 % 29,8 %
Núcleo Inflacionario 3/ 30,9 21,5 4,2 3,8 6,5 52,7 % 60,2 %Producción Manufacturera Privada 22,7 13,6 2,9 2,8 4,6 38,9 % 44,0 %Al Mayor 20,7 16,6 3,7 3,9 4,0 44,1 % 51,4 %
Nacional 22,1 17,4 3,6 4,0 3,8 42,8 % 50,3 %Importado 15,5 13,2 4,3 3,4 5,2 50,0 % 56,0 %
Insumos Construcción al Mayor 16,5 19,5 2,3 3,1 9,4 60,2 % 67,3 %MERCADO LABORAL
Tasa de Desempleo 7,8 7,8 8,0 7,8 7,6 6,6 5,6 (27) (27) Tasa de Actividad 64,7 64,0 65,5 65,2 65,1 64,5 64,4 (5) (5) Ocupación Formal 56,8 58,3 58,8 60,7 60,1 60,0 59,0 98 98
Ocupación Sector Público 19,8 20,2 18,8 21,1 20,0 20,6 20,6 20 20 Notas: */ Cifras al 29/11/2013. **/ Cifras al 27/12 /2013.**/ Cifras al 15/11/2013.
1/ Las cifras de Comercio Exterior son del Institut o Nacional de Estadística. Las importaciones no inc luyen las del sector petrolero.2/ Cifras suministradas por Oficina Nacional del Te soro y Banco Central de Venezuela.
3/ Nucleo Inflacionario: Excluye del cálculo del IP C aquellos bienes sujetos a factores estacionales y de control de precios.Fuente: Oficina Nacional del Tesoro, Banco Central de Venezuela, Reuters, Instituto Nacional de Estadí stica, Bloomberg y Cálculos Propios
Porcentaje Segundo Semestre
Variación % Dic-Dic
Porcentaje
Porcentaje Anual Porcentaje
Millones de Bolívares
Variación % Mensual
Almacenes no Especializados con Surtido Compuesto, principalmente de Alimentos, Bebidas y Tabaco
Productos Textiles, Prendas de Vestir,Calzado y Art ículos de CueroProductos Farmacéuticos y Medicinales,Cosméticos y Artículos de Tocador
Millones de Bolívares
Indice 1997 = 100
Millones de Bolívares
Millones de Bolívares
22
Indicadores Económicos
Notas: t/t-12: Variación del mes con respecto al mismo mes del año anterio r. EM BI+: Emerging M arket Bond Index, registra el retorno to tal de ganancias en precio y flujos por intereses, producto de la negociación de instrumentos de deuda externa de mercados emergentes. */ Cifras al 27/12. **/ Comprende recaudación por derechos pendientes, multas, intereses, reintegros al fisco, reparos de la contraloria en aduanas y los tributos internos. Asimismo, incluye recaudación por concepto de fósforos, el cual se derogó según Ley de Supresión de Pago del Derecho de Fabricación según G.O 38.480 de fecha 17-06-2006. Fuente: BCV, Reuters, B loomberg, INE, M EM , Cavenez, FM I, OPSIS y Cálculos Propios
0
300
600
900
1.200
1.500
1.800
0
300
600
900
1.200
1.500
1.800
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8
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9
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0
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0
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1
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1
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2
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2
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3
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3
Spread Soberanos. Diferenciales EMBI+Puntos Básicos
Venezuela
México
Colombia
Brasil
100
150
200
250
300
350
400
450
1.600
2.150
2.700
3.250
3.800
4.350
4.900
5.450
sep-
08
mar
-09
sep-
09
mar
-10
sep-
10
mar
-11
sep-
11
mar
-12
sep-
12
mar
-13
sep-
13
Exportaciones No Tradicionales (ENT) e Importaciones (MMUS$)
ImportacionesENT
ImportacionesENT
21
42
63
84
105
126
147
21
42
63
84
105
126
147
dic-0
8
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1
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2
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3
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3
Precio Petrolero(US$/bl)
Venezuela
WTI
0
8.000
16.000
24.000
32.000
40.000
48.000
0
8.000
16.000
24.000
32.000
40.000
48.000
dic-0
8
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9
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0
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0
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1
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1
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2
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2
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3
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3
FEM
ReservasInternacionales
Reservas Internacionales y FEMMillones de US$
0
15
30
45
60
75
0
15
30
45
60
75
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8
abr-0
9
ago-
09
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9
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0
ago-
10
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0
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1
ago-
11
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1
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2
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12
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2
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3
ago-
13
dic-1
3*/
M2
BM
Agregados Monetarios Var. % t/t- 12
0
3.500
7.000
10.500
14.000
17.500
21.000
24.500
28.000
0
3.500
7.000
10.500
14.000
17.500
21.000
24.500
28.000
nov-
08
may
-09
nov-
09
may
-10
nov-
10
may
-11
nov-
11
may
-12
nov-
12
may
-13
nov-
13
Impuesto sobre la Renta
IVA
Renta Aduanera
Rentas Internas
Otros **/
Recaudación Rentas InternasMillones de Bs.
0
4.000
8.000
12.000
16.000
20.000
24.000
0
4.000
8.000
12.000
16.000
20.000
24.000
dic-0
8
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9
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9
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0
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0
jun-1
1
dic-1
1
jun-1
2
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2
jun-1
3
dic-1
3
Nacional
Importados
Venta de VehículosUnidades
12
14
16
18
20
22
24
dic-0
8
jun-0
9
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9
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0
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0
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1
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1
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2
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2
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3
dic-1
3
12
14
16
18
20
22
24
Activa
Depósitos a 90 días
Tasas de Interés. Seis Principales Bancos %
23
Var. % 2011 2012 IITrim13 IIITrim13
PIB Total 4,2% 5,6% 2,6% 1,1%
PIB Petrolero 0,6% 1,4% 1,3% 0,7%
PIB No Petrolero 4,5% 5,8% 2,7% 1,7%
Consumo Privado 4,0% 7,0% 5,3% 4,2%
Inversión 4,4% 23,3% -2,5% -14,4%
(Millones de US$)
Balanza Comercial 45.998 38.001 9.129 10.191
Cuenta Corriente 24.615 11.016 2.063 4.121
Cuenta Capital -24.818 -8.829 -3.009 -249
Balanza de Pagos -4.032 -996 -439 -4.616
Fuente: BCV, Balances de Publicación de Instituciones Financieras, INE y Cálculos Propios
Notas: t/t-1: Variación del mes con respecto al mes anterior, */ El endeudamiento interno neto se calcula como la diferencia entre las colocaciones efectivas y los vencimientos de Bonos DPN y Letras del Tesoro.
Indicadores Económicos
12.000
18.500
25.000
31.500
38.000
44.500
51.000
57.500
20.000
65.000
110.000
155.000
200.000
245.000
290.000
335.000
dic-0
8
jun-0
9
dic-0
9
jun-1
0
dic-1
0
jun-1
1
dic-1
1
jun-1
2
dic-1
2
jun-1
3
dic-1
3
Stock Deuda Pública InternaBonos DPN y Letras del Tesoro
Millones de Bs.
MM de US$
-18.000
-12.000
-6.000
0
6.000
12.000
18.000
-50.000
-40.000
-30.000
-20.000
-10.000
0
10.000
20.000
30.000
40.000
dic-0
8
jun-0
9
dic-0
9
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0
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0
jun-1
1
dic-1
1
jun-1
2
dic-1
2
jun-1
3
dic-1
3
Inyección
Absorción
Efecto Neto
Operaciones de Mercado Abierto. Repos+CD+Compra con Pacto de Reventa. Millones de B s.
3,4
4,1
4,8
5,5
6,2
6,9
7,6
8,3
5,5
6,5
7,5
8,5
9,5
10,5
11,5
dic-0
8
jun-0
9
dic-0
9
jun-1
0
dic-1
0
jun-1
1
dic-1
1
jun-1
2
dic-1
2
jun-1
3
dic-1
3
Mercado de Trabajo% y Millones de Personas
Ocupación Formal
Tasa de Desempleo
% Millones de Personas
50
53
56
59
62
65
68
0
30.000
60.000
90.000
120.000
150.000
180.000
210.000
nov-
08
may
-09
nov-
09
may
-10
nov-
10
may
-11
nov-
11
may
-12
nov-
12
may
-13
nov-
13
Banca Comercial y Universal
Inversiones en TítulosCartera de CréditosIndice de Intermediación
Indice de Intermediación%
Créditos, InversionesBs. Constantes a Precios de Dic-2007
0
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
30.000
jun-0
7
dic-0
7
jun-0
8
dic-0
8
jun-0
9
dic-0
9
jun-1
0
dic-1
0
jun-1
1
dic-1
1
jun-1
2
0
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
30.000Ingresos Ordinarios
Gastos Ordinarios
Gobierno CentralBs. Constantes a Precios de Dic-2007
0
1
2
3
4
5
6
7
nov-
08
may
-09
nov-
09
may
-10
nov-
10
may
-11
nov-
11
may
-12
nov-
12
may
-13
nov-
13
0
1
2
3
4
5
6
7IPC
IPM
Inflación (Caracas)% (t/t- 1)
Millones de Bs. Millones de US$
Sector Real y Externo
-6.000
0
6.000
12.000
18.000
24.000
30.000
-6.000
0
6.000
12.000
18.000
24.000
30.000
dic-0
8
jun-0
9
dic-0
9
jun-1
0
dic-1
0
jun-1
1
dic-1
1
jun-1
2
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2
jun-1
3
dic-1
3Endeudamiento Interno Neto */
Millones de Bs.
Var % INPCNoviembre 2013: 3,7%
