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de agosto 2012, 19:00 por R. D. | LONDRESLas opciones de moneda
Ivn Kurt Ramrez Carrillo
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El artculo de intercambio gratuito en la impresin de esta semana
edicin-Sobre el origen de la especie, se ampla en algunas
reflexiones anteriores sobre el futuro del euro. La historia
demuestra que las monedas han tendido a evolucionar de manera
informal, ya que son lo mejor que puede utilizar para el comercio,
o basarse formalmente por una potencia fiscal. El euro tiene un
defecto en que se trata de ninguna de las dos.
La existencia de monedas informales sugiere que podra ser
posible que algunos pases de la zona euro a utilizar el euro y otra
moneda a la vez. La idea sera la adopcin de la moneda paralela para
promover un cambio lento de distancia del euro, evitando as los
costes de un pas se enfrentara si se trat de cambiar de repente.
Hay un montn de ejemplos de monedas informales y paralelas. A nivel
micro hay monedas locales, incluyendo Ithaca Hours, usados en Nueva
York y la libra de Brixton utilizado en Londres. A nivel
macroeconmico hay pases como Zimbabwe y Ecuador, donde los dlares
americanos circulan en lugar de una moneda nacional.
Lamentablemente, ninguna de estas opciones de divisas Ayuda en
Grecia. La idea con monedas locales es impulsar el comercio entre
las pequeas empresas locales mediante la creacin de un nuevo medio
de intercambio que los competidores nacionales no utilizan. El
problema con las monedas locales es que los comerciantes no pueden
utilizarlos para pagar deudas con el banco, o impuestos al
gobierno. El Estado griego se enfrentara a un problema similar si
se emiti una nueva moneda nacional: a pagar sus deudas denominadas
en euros Atenas debe mantener la recaudacin de impuestos en euros.
Esto sustenta la demanda interna para el euro lo que significa que
un interruptor voluntaria a la nueva moneda sera poco probable.
La dolarizacin no funcionara bien. El cambio al dlar es un paso
que se da cuando un pas ha perdido el control monetario y est
sufriendo una inflacin galopante. Por dollarising la tentacin de
imprimir dinero se retira, ya que las decisiones acerca de la
oferta de dinero en dlares son tomadas por la Reserva Federal. El
resultado es que el pas an carece de control monetario, pero gana
una divisa asociada con una baja inflacin. Pero Grecia necesita una
moneda ms dbil, no uno ms duro. Utilizando el dlar no traera la
inflacin Grecia necesita para erosionar su deuda o la depreciacin
que necesita para mejorar su balanza comercial.
El problema es que, como Charles Goodhart establecido en 1998,
el euro es un experimento monetario nico. Ha puesto a Grecia en una
posicin singularmente difcil. Sus opciones sobre divisas se ven
bastante limitada.La dolarizacin segn (Pereyra, 2001) es adoptar
formalmente el dlar de EEUU como la moneda oficial de un pas es
decir se elimina el tipo de cambio local con el dlar. Algunos
autores identifican algo de 20 pases en el mundo que viven en
economas oficialmente dolarizadas.El cado de Amrica latina es un
caso muy particular debido a la heterogeneidad que se vive en la
regin, son muchos los aspectos que podramos considerar. Sin embargo
uno de ellos es la pobreza, por un lado existen pases muy pobres
como Hait o Nicaragua, y por otro lado pases como Brasil, Chile o
Mxico con PBI realmente muy ventajosos con respecto a los dems. Por
eso es importante establecer los alcances que trae consigo la
dolarizacin en algunos pases y sobre todo los beneficios que se
persiguen y lo perjuicios que en los que se caen y sobre todo
haciendo un anlisis previo para establecer los efectos en algunos
pases que han adoptado la dolarizacin como una medida econmica.
Antes de comenzar con algunos alcances al respecto es importante
definir los conceptos de riesgo cambiario y exposicin cambiaria.
Segn Adler y Dumas (1984), el riesgo cambiario es un concepto
relacionado con la desviacin a lo previsto en la tasa de cambio de
una moneda; mientras que el tema de la exposicin cambiaria es el
monto en moneda extranjera que maneja una empresa a travs de
diferentes instrumentos financieros.
Existen algunas medidas como el uso de estos instrumentos
derivados para el manejo del riesgo de tipo de cambio y que han
registrado un fuerte desarrollo en varios pases de Amrica Latina,
particularmente en aquellos que han adoptado un rgimen de tipo de
cambio flexible y estn integrados financieramente con el exterior
(FMI,2008). En Uruguay, por ejemplo, el mercado de derivados del
tipo de cambio no ha tenido un desarrollo apropiado a pesar de
tener un rgimen de tipo de cambio flexible desde el ao 2002, adems
del alto grado de dolarizacin y apertura financiera de la
economa.El desarrollo de un mercado financiero de cobertura
cambiaria en Uruguay traera diversos beneficios micro y
macroeconmicos. Por un lado, permitira a las empresas gestionar
mejor el riesgo asociado a las fluctuaciones cambiarias,
especialmente entre aquellas que presentan descalces de monedas en
sus balances. As, por ejemplo, una empresa exportadora cuyos
ingresos sean en moneda extranjera, pero compra insumos, paga
salarios e impuestos en moneda nacional, podra vender divisas a
trmino a un tipo de cambio predeterminado. Para aquellas empresas
importadoras con un elevado endeudamiento de corto plazo en dlares
pero sin cobertura natural de ingresos en moneda extranjera, el uso
del mercado de derivados tambin contribuira a reducir el riesgo
ante una devaluacin de la moneda local. En general, una mejor
administracin del riesgo cambiario permitira a las empresas reducir
la volatilidad de sus flujos de caja y estabilizar su capacidad de
repago de sus deudas, aumentando as su calidad crediticia. Ello, a
su vez, contribuye a la solidez del sistema bancario y estimula el
desarrollo de otro tipo de mercados, como el de capitales.
Referencias
Adler, M. y Dumas, B. (1984). Exposure to Currency Risk:
Definition and Measurement.Financial Management, 13, 41-50.
