CIUDAD UNIVERSITARIA TELF. 248152 ANEXOS: 127-128EL TAM BO - HUANCAYO

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EBITDA

EBITDAUtilidad antes de Intereses, Impuestos,

Amortizaciones y

Depreciaciones

El EBITDA es uno de los indicadores financieros más conocidos, e imprescindible en cualquier análisis fundamental de una empresa. Sus siglas representan, en inglés, las ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization), o lo que es lo mismo, representa el beneficio bruto de explotación calculado antes de la deducibilidad de los gastos financieros.

El EBITDA se calcula sin incorporar los gastos por intereses e impuestos, ni las disminuciones de valor por amortizaciones o depreciaciones, con el objetivo último de mostrar el resultado puro de explotación de la empresa. La importancia del EBITDA radica en la sencillez de su cálculo, aunque conviene hacer varias aclaraciones que pueden llevar a una mala interpretación del mismo:  El objetivo del EBITDA no es el de medir la liquidez generada por la empresa, ya que aunque este

indicador deduce de su cálculo las provisiones y amortizaciones, no incluye otras salidas de tesorería como los pagos financieros tanto por intereses como por la devolución del principal de los préstamos o las ventas y compras que aún no se han hecho efectivas.

Al no considerar el endeudamiento de la empresa, es posible un elevado EBITDA sea consecuencia de un elevado grado de apalancamiento, por lo que la capacidad real de obtener beneficio puede verse reducida de forma considerable.

Por tanto, un EBITDA elevado no es necesariamente sinónimo de una buena gestión empresarial, sino de un elevado endeudamiento o de otros factores que condicionan este cálculo. Por esta razón, es habitual utilizarlo en relación o cociente a otros parámetros como la inversión realizada, las ventas efectuadas o el endeudamiento contraído en un período de tiempo determinado.

RESUMEN

EBITD

ASe usa como una medida de desempeño de los negocios, compa rándose con los múltiplos, razones y márgenes derivados de EBITDA de empresas de la competencia.

Es una de las herramientas que podemos usar para medir la ge neración de flujo de efectivo

Se sabe también que el EBITDA es uti lizado por ciertos inversionistas como una medida de la capacidad histórica de una compañía para cubrir su deuda

= EBIT + DEPRECIACIÓN + AMORTIZACIÓN

EBIT"earnings before interests and laxes“

"utilidad antes de intereses e impuesto sobre la renta“ = Utilidad Operativa

¿POR QUÉ TOMAR LA UTILIDAD

ANTES DE IMPUESTOS, INTERESES,

DEPRECIACIÓN, Y DE

AMORTIZACIONES? Antes de

impuestos:

Antes de depreciación y

de amortización de intangibles:

Antes de intereses: El pago de intereses se

debe a que la estructura de capital elegida la lleva a adoptar una política de financiamiento que implica un cierto nivel de endeudamiento.

la razón es que ambos ítems están en relación con el valor libros de los activos que los originan.

el nivel de impuestos también está relacionado con el nivel de deuda, el nivel de depreciación y amortización de intangibles

porque interesa el flujo de caja generado por las operaciones.

VENTAJAS

DESVENTAJAS

Elimina el sesgo de la estructura financiera. De ahí que sea el resultado “antes de intereses”. El EBITDA al descontar este efecto permite analizar si disminuyendo los costes financieros la empresa alcanzar un resultado positivo.

Se estima que el EBITDA es una buena aproximación al flujo de caja antes de inversiones, y no se ve afectado por las políticas de depreciación de cada empresa.

Elimina el entorno fiscal (impuestos).

Elimina gastos “ficticios” (amortizaciones)

Ignora los cambios en el capital de trabajo y por lo tanto sobrestima el flujo de caja en períodos en el que el capital de trabajo crece.

Puede ser una medida engañosa de liquidez.

No tiene en cuenta la reinversión re querida, especialmente para empre sas con activos de corto plazo.

No dice nada acerca de la calidad de los ingresos.

Ignora la calidad del flujo de caja re sultante de las políticas contables

Puede desviarse de la realidad. No es apropiado para el análisis de

algunas industrias porque ignora sus características únicas.

INDICADORES FINANCIEROS RELACIONA

DOS CON EL EBITDAEl EBITDA, es el indicador más efectivo para medir la salud financiera de una em presa, a través de éste indicador vamos a determinar diversos ratios:

Ratios de Cobertura

Mide la capacidad de un emisor de cumplir con los pagos de intereses.

Es uno de uno de los indicadores más efectivos sobre el riesgo financiero de la empresa,

EBITDA/Intereses netos Medir la estructura del capital de una empre sa.

Muestra el tiempo en años que necesitarían las empresas para pagar sus deudas financieras con la sola generación de utilidades operativas.

Ratios de apalancamiento

Deuda/EBITDA

Evo lución de la rentabilidad de una em presa.

Útiles para establecer la rentabilidad relativa de empresas de un mis mo sector y con la misma presión de la competencia.

Ratios de Rentabilidad

EBITDA/Ventas

MARGEN EBITDA

es un indicador de desempeño operacional

= EBITDA / INGRESOS

ya que permite tener una idea acerca de la parte de los ingresos generados por las operaciones de la empresa.

que se destinarán a cubrir el costo de capital asociado a la generación de los bienes o servicios de la empresa.

NOTA 2012 2011S/.0.000 S/.0.000

Ingresos de actividades ordinarias 24 311,523 283,278Costo de ventas 25 -224,620 -202,117Utilidad bruta 86,903 81,161

Gastos de ventas 26 -24,196 -18,531Gastos de administración 27 -17,222 -15,053Gastos de Depreciación -1,619 -1,165Gastos de Amortización -334 -428Otros ingresos operativos 28 16,441 10,493Otros gastos operativos 29 -354 -783Utilidad de operación 59,619 55,694

Ingresos financieros 30 1344 1115Gastos financieros 31 -2367 -2631Diferencia de cambio, neto 411 649Utilidad antes de impuestos a las ganancias 32(b) 59,007 54,827Gastos por impuesto a las ganancias 18650 16720

Utilidad neta y resultado integral del ejercicio 40,357 38,107

EMPRESA REGIONAL DE SERVICIO PÚBLICO DE ELECTRICIDAD DEL CENTRO S.A. - ELECTROCENTRO S.A.

ESTADO DE RESULTADOS INTEGRALESPOR LOS AÑOS TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2012 Y DE 2011

(En nuevos Soles)

CASO PRÁCTICO N°01 Con base en la anterior información, el EBITDA

de la empresa será como sigue:

EBITDA = s/. 59, 619,000 + s/. 1, 619,000 + s/. 334,000 = s/. 61,572,000

EBITDA = EBIT + Depreciaciones y Amortizaciones

MARGEN DE EBITDA = (EBITDA / Ventas Netas) = s/. 61, 572,000 / s/.

311,523,000 = 19.76%,

si esta fuera el indicador 6 veces el EBITDA; esto sería: EBITDA por 6 = s/. 61, 572,000 x 6

= s/. 369, 432,000

EBITDA = 111.30 + 132.1 = 243.4

EBITDA = EBIT + Depreciaciones+Amortizaciones

Margen de EBITDA = ebitda / ingresos = 243.4 /

1,597.8 = 0.15 = 15.23%

CASO PRÁCTICO N°02

CONCLUSIONES

Esta consideración del EBITDA como flujo, además de errónea, por ser solo una parte de él, es peligrosa, porque al ser considerado como el flujo total de dinero que genera un negocio puede llevar a los directivos a tomar decisiones equivocadas y porque no representa el verdadero potencial de valor de una empresa determinada. Este surge precisamente de la posibilidad real y la habilidad de sus directivos para generar caja ahora y en el futuro, al no considerar los flujos de inversión en capital de trabajo, y en las inversiones de activo fijo podríamos estar prescindiendo de la factibilidad de esos flujos futuros.

Altos niveles de EBITDA favorecen la rentabilidad de una empresa y le permiten contar con recursos para pagar impuestos, atender el servicio a la deuda (intereses y capital), inversiones en capital de trabajo, reposición de activos fijos y reparto de dividendos.