ECONOMÍA ESPAÑOLAECONOMÍA ESPAÑOLAECONOMÍA … · un crecimiento en junio del 13,6% con 34.488 unidades, encadenando tres meses de incremento gracias al Plan PIVE 2, que contempla

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COYUNTURA ECONÓMICA – Julio 2013

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El Índice General de Producción Industrial (IPI) bajó un 1,3% en mayo respecto a igual mes de 2012, en contraste con el fuerte incremento interanual experimentado en abril

(+7,6%), según ha informado el Instituto Nacional de Estadística (INE).

Con el descenso de mayo, la producción industrial retorna a tasas negativas después del buen dato de abril, que supuso un respiro para este indicador, que llevaba entonces cinco meses consecutivos de retrocesos interanuales.

Una vez descontado el efecto de calendario, la producción industrial experimentó en mayo una disminución interanual del 1,3%, frente al -1,5% de abril.

En tasa mensual (mayo sobre abril), la producción industrial aumentó un 4%, su menor crecimiento en este mes desde 2009, según apunta Estadística.

En los cinco primeros meses del año, la producción industrial acumula un descenso medio del 3,5% respecto al mismo periodo de 2012, con disminuciones en todos los sectores, especialmente en los bienes de consumo duradero (-12,4%) y en los bienes intermedios (-5,6%).

Todos los sectores industriales, a excepción de los bienes de equipo, presentaron tasas interanuales negativas en mayo. Los de mayor repercusión fueron los bienes intermedios, con una tasa del -3,6%, por la fabricación de otros productos químicos y elementos de hormigón, y los bienes de consumo duradero, cuya tasa interanual fue del -14,4%, debido a la disminución de todas sus actividades, especialmente la fabricación de muebles.

El único crecimiento interanual de mayo lo mostraron los bienes de equipo, con un avance del 3% en su producción, gracias a más de la mitad de las actividades de este sector, destacando por su repercusión la fabricación de vehículos de motor. Entre los descensos en bienes de equipo sobresale la construcción naval.

Los bienes de consumo no duradero, por su parte, registraron en mayo un descenso interanual en su producción del 0,1%, en tanto que la energía recortó su producción un 1,8% en comparación con el quinto mes de 2012.


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Por comunidades autónomas, la producción industrial experimentó en mayo variaciones interanuales negativas en once de ellas. Los descensos más elevados se los anotaron Castilla y León (-8,6%), Asturias (-8,1%) y Navarra (-7,9%).

Las únicas regiones en positivo fueron Canarias (+16,5%), Extremadura (+10,2%), Baleares (+7,3%), Comunidad Valenciana (+3,1%), Galicia (+1,4%) y Cataluña (+1,1%).

Las matriculaciones de automóviles en España moderaron su tendencia bajista en junio gracias a la venta a particulares, que creció por tercer mes consecutivo.

Según datos de la patronal de fabricantes de automóviles y camiones (ANFAC), en junio las matriculaciones cayeron un 0,7% a 72.766 automóviles, con un acumulado desde principios de año de 386.353, un 4,9% menos que entre enero y junio de 2012.

El canal de particulares registró un crecimiento en junio del 13,6% con 34.488 unidades, encadenando tres meses de incremento gracias al Plan PIVE 2, que contempla distintas ventajas para la adquisición de un automóvil nuevo.

No obstante, el canal de las empresas continúa en caída libre al registrar en junio un descenso del 24,4% a 16.275 unidades.

Según recientes datos del Instituto Nacional de Estadística, el precio de los coches desde septiembre del año pasado ha caído un 4,5%.

Las ventas del comercio al por menor retrocedieron un 4,5% en mayo en comparación con el mismo mes de 2012, ampliando en casi dos puntos la caída interanual que registraron en abril (-2,6%), y ya encadenan 35 meses de descensos interanuales consecutivos, según ha informado el Instituto Nacional de Estadística (INE).

Eliminados los efectos estacionales y de calendario, la facturación del comercio minorista bajó un 4,6% en el quinto mes del año, frente al descenso del 4,8% experimentado en abril.

Por modos de distribución, todos ellos redujeron sus ventas en mayo. El mayor descenso fue para las empresas unilocalizadas, donde las ventas disminuyeron un 7,3%, seguidas de las pequeñas cadenas (-5,6%), las grandes superficies (-3,8%) y las grandes cadenas (-0,1%).

El empleo en el sector del comercio minorista disminuyó un 1,9% en el quinto mes del año, con retrocesos en todos los modos de distribución. Los mayores descensos se los anotaron las pequeñas cadenas y las grandes superficies, donde el empleo se contrajo un 4,5% y un 3,6%, respectivamente.


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En tasa mensual (mayo sobre abril), las ventas del comercio minorista, corregida la estacionalidad y el efecto calendario, aumentaron un 1,3%, frente al repunte mensual del 0,2% que experimentaron en abril.

Según los datos del organismo estadístico, las ventas del comercio minorista sin incluir las estaciones de servicio descendieron un 4,7% en mayo respecto a igual mes de 2012, mientras que las ventas en las estaciones de servicio bajaron un 3,7%.

Las ventas de los productos alimenticios se redujeron un 1,9% en mayo en tasa interanual, mientras que las de los no alimenticios bajaron un 7,3%. Entre estos últimos, las mayores caídas de las ventas se dieron en el segmento de equipo personal, con una tasa del -9,2%, y en equipo del hogar (-7,8%).

Las ventas del comercio minorista disminuyeron en mayo pasado en 16 comunidades autónomas. Los mayores descensos interanuales se produjeron en Murcia (-7,4%), Cantabria (-7,3%) y País Vasco (-6,9%) y sólo Baleares consiguió elevar sus ventas, con un avance del 2%.

El empleo en el sector del comercio minorista disminuyó un 1,9% en el quinto mes del año, encadenando de este modo 20 meses consecutivos de caídas interanuales. No obstante, el ritmo interanual de pérdida de ocupados en este sector se ha reducido tres décimas respecto a abril (-2,2%).

En mayo se produjeron recortes de empleo en todos los modos de distribución. Los mayores descensos se los anotaron las pequeñas cadenas y las grandes superficies, donde el empleo se contrajo un 4,5% y un 3,6%, respectivamente, mientras que las empresas unilocalizadas recortaron la ocupación un 1,1% y las grandes cadenas, un 0,2%.

En términos mensuales (mayo sobre abril), la ocupación bajó un 0,3%. Por modos de distribución, se registraron pérdidas de empleo en las pequeñas cadenas y grandes superficies (-0,1% en ambos casos), mientras que las empresas unilocalizadas incrementaron su ocupación un 0,3% y las grandes cadenas, un 0,7%.

El empleo en el comercio minorista disminuyó en 15 comunidades durante el quinto mes de 2013 y sólo Baleares y Comunidad Valenciana, con avances del 0,6% y del 0,2%, respectivamente, lograron incrementar su ocupación. Por su parte, Cantabria (-3,6%), Galicia (-3,2%) y Murcia (-3%) registraron las mayores bajadas.

La confianza del consumidor subió 11 puntos en junio en relación al mes anterior, hasta situarse en los 61,8 puntos, su nivel más alto desde marzo de 2012, según el Índice de Confianza del Consumidor (ICC) publicado por el Centro de Investigaciones Sociológicas (CIS).


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Este repunte del indicador, que se produce después de que en mayo bajara hasta los 50,8 puntos, es consecuencia de la mejora del indicador de situación actual, que subió 10,1 puntos, hasta situarse en 45,9 puntos, y de las mejores expectativas de los consumidores.

En concreto, el indicador de expectativas aumentó en junio en 11,8 puntos, hasta los 77,6 puntos, debido a la favorable percepción del futuro de

la economía y del empleo y, en menor medida, de los hogares.

El CIS ha destacado que, en porcentaje, el indicador de confianza de los consumidores se incrementó en junio un 21,7% respecto a mayo. En términos interanuales, la confianza de los consumidores se encuentra 11,2 puntos por encima del nivel de hace un año (50,6 puntos).

El avance en 10,1 puntos del indicador de situación actual se debe, sobre todo, a la valoración que hacen los consumidores sobre la economía en general, que aumenta más de 15 puntos, y sobre el mercado laboral, que sube 13 puntos. En cambio, la valoración sobre la situación de los hogares crece de forma más moderada, 2,2 puntos.

En relación a los datos de junio de 2012, la valoración actual de la situación económica del país es 20,5 puntos superior, las opciones que ofrece el mercado de trabajo se valoran 17,9 puntos por encima del año pasado, y la situación en los hogares ha mejorado 7,7 puntos desde entonces.

Por su parte, el índice de expectativas se incrementó casi doce puntos, hasta los 77,6 puntos, debido a las mejores expectativas sobre la futura evolución de la economía, que aumentan casi 17 puntos, y las del empleo, que repuntan más de 14 puntos. Las expectativas sobre los hogares también crecieron, aunque menos, en este caso cuatro puntos.

En términos interanuales, los datos de expectativas muestran incrementos en sus tres componentes. Así, se encuentran 9 puntos por encima respecto a la situación económica del país y del empleo, y son 2,5 puntos superiores a las expectativas que tenían los hogares un año antes.

IPI Matriculación automóviles

Ventas por menor

Confianza consumidor

% m/m 2,7 -0,7 1,3 11,0 % a/a -1,3 -4,9 -4,6 61,8

Últimos datos disponibles


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MERCADO LABORAL

El número de parados registrados en las oficinas de lo s servicios públicos de empleo (antiguo Inem) bajó en 127.248 desempleados en junio, un 2,6% respecto a mayo, registrando su mejor dato en cualquier mes de toda la serie histórica, iniciada en 1996.

Con esta caída, la cuarta consecutiva tras las de marzo, abril y mayo, el número de parados baja hasta los 4.763.680 desempleados, según informó el Ministerio de Empleo y Seguridad Social.

Junio es un mes en el que habitualmente desciende el desempleo y dentro de la serie histórica sólo se observa una subida, la de junio de 2008, cuando el desempleo subió en casi 37.000 personas. En igual mes de 2012, el paro bajó en 98.853 personas.

No obstante, desde junio de 2012, el desempleo ha subido en 148.411 personas, un 3,2%, mientras que hace un año el paro crecía, en términos interanuales, en prácticamente medio millón de personas.

En términos desestacionalizados, el paro registró en el sexto mes del año una subida de 996 personas, hasta los 4.876.323 desempleados.

Según los datos de Empleo, el paro bajó en junio en ambos sexos, pero más entre los hombres. Así, el desempleo masculino se redujo en 72.884 hombres (-3%), frente a un recorte del paro femenino de 54.364 mujeres (-2,2%), situándose el total de mujeres en paro en 2.431.071 y el de varones, en 2.332.609.

Por sectores, el paro bajó en junio en todos ellos, salvo en la agricultura, donde se incrementó en 1.470 personas (+0,7%). La mayor bajada la protagonizó el sector servicios, donde el paro se redujo en 90.149 desempleados (-2,9%). La construcción registró 18.516 desempleados menos (-2,5%), mientras que la industria tuvo 13.405 desempleados menos (-2,5%) y en el colectivo sin empleo anterior se registraron 6.648 desempleados menos (-1,7%).


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Por edades, el descenso cuantitativo del desempleo se concentró mayoritariamente sobre los mayores de 25 años, con 93.287 parados menos (-2,1%), mientras que entre los menores de 25 años el desempleo cayó en 33.961 personas, un 7,4% respecto a mayo. En el último año el paro entre los jóvenes de menos de 25 años ha bajado en 28.940 personas, un 6,4%.

La población extranjera recortó su número de parados en el sexto mes del año, al registrar 14.872 desempleados menos que en mayo (-2,5%). En total, los inmigrantes en paro sumaban al finalizar el mes pasado 574.239 desempleados, con un descenso de 35.259 parados (-5,8%) respecto a junio de 2012.

En junio, el paro bajó en todas las comunidades autónomas, especialmente en Cataluña, donde el desempleo cayó en 24.878 personas, Andalucía (-16.442) y Madrid (-14.716).

En cuanto a las provincias, el desempleo se redujo en 50 de ellas, especialmente en Barcelona (-15.869 personas), Madrid (-14.716) y Málaga (-6.781), y subió en Huelva (1.413 parados más) y Melilla (+208).

En cuanto a la contratación, en junio se registraron en el antiguo Inem un total de 1.277.255 contratos, un 7,9% menos que en igual mes de 2012. No obstante, Empleo precisa que descontando los contratos del hogar, que en 2012 experimentaron un fuerte incremento, la contratación presenta una disminución del 1,8%.

Del total de contratos efectuados en el sexto mes del año, 87.349 eran indefinidos, cifra equivalente al 6,84% del total y un 48% inferior a la del mismo mes de 2012. El Ministerio subraya que el peso de los fijos sobre el total aumentaría hasta el 8% descontando el efecto de los contratos de empleados del hogar.

En junio se comunicaron 6.866 contratos de apoyo a los emprendedores, creados en la reforma laboral, lo que, según Empleo, supone una contribución del 22,1% al total de contratos indefinidos de su tipología comunicados.

Por su parte, los contratos de formación y aprendizaje acumulan un incremento del 65% en los seis primeros meses del año respecto al mismo periodo de 2012, según resalta el Departamento.

En junio se efectuaron 13.114 contratos de carácter formativo, mientras que 1.176.792 fueron otro tipo de contratos de carácter temporal, de los que el 26,6% fueron de obra y servicio y el 25,8%, eventuales por circunstancias de la producción.


EPA (1T13) SPEE

Nº desempleados 6.202.700 4.763.680 Tasa de paro (%) 27,16


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PRECIOS

La subida de los precios de los carburantes y lubricantes elevó la inflación interanual en cuatro décimas hasta situarla en el 2,1% en junio, según el índice de precios de consumo (IPC) confirmado por el Instituto Nacional de Estadística.

Los grupos que más influyeron en la subida fueron, además del transporte, que se incrementó el 1,7%, por los precios de los carburantes y lubricantes, el de los alimentos y bebidas no alcohólicas, con un alza del 3,7% especialmente por el precio de las patatas y las carnes.

En este grupo también destaca la subida del precio de las frutas frescas, frente a la bajada que registraron en junio de 2012.

Pese al aumento de la tasa anual en este grupo, el INE destaca la bajada de precios en el caso de las legumbres y hortalizas frescas.

También repercutió el precio de la vivienda, que aumentó el 0,4%, por los precios del gasóleo para calefacción.

La inflación subyacente -que excluye la variación de los precios de los alimentos frescos y la energía- se situó en el 2%, una décima por debajo del IPC general.

Por rúbricas, destacan las subidas de precios anuales en las patatas y sus preparados (34,3%), los medicamentos y material terapéutico (27,4%), aceites y grasas (24%), la educación universitaria (22,3%) y las frutas frescas (11,7%).

Donde más bajaron los precios fue en las comunicaciones (4%), los objetivos recreativos (3,4%) y los productos lácteos (2,4%).

Respecto a mayo, el IPC mensual subió el 0,1% debido sobre todo a los alimentos y bebidas no alcohólicas cuyo preció aumentó el 0,6% por las subidas de las frutas frescas, las patatas y sus derivados y las carnes, aunque bajaron las legumbres y hortalizas frescas.

En la evolución mensual de los precios también repercutieron los incrementos del transporte y los hoteles y otros alojamientos (0,3% en ambos casos) y el ocio y la cultura (0,5%), mientras que en el vestido y el calzado bajaron el 1,1%, por las primeras bajadas de la campaña de rebajas de verano.


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Cantabria, con el 3%, fue la comunidad que registró la inflación interanual más alta en junio, frente a Canarias, que tuvo la más baja, el 1,6%.

El INE también ha publicado el índice de precios de consumo armonizado (IPCA) cuya tasa anual se situó en el 2,2%, cuatro décimas más que el mes anterior.

A impuestos constantes (que indica lo que se hubieran incrementado los precios en caso de que los impuestos no hubieran variado) la inflación anual fue del 0,1%, dos puntos por debajo del IPC general.

Los precios industriales subieron un 1,3% el pasado mes de mayo respecto al mes anterior y un 0,8% en relación a igual mes de 2012, según informó el Instituto Nacional de Estadística (INE).

Con este ascenso interanual en el quinto mes del año, los precios industriales vuelven a tasas positivas después de que en abril registraran su primer descenso desde noviembre de 2009.

El repunte interanual de mayo supera en casi un punto y medio la tasa de abril (-0,6%) y se debe a la evolución del sector energético.

En concreto, la energía situó en mayo su tasa anual en el 0,3%, tasa casi seis puntos superior a la del mes anterior, gracias al repunte de los precios de la producción, transporte y distribución de energía y al mantenimiento de los precios del refino de petróleo, frente al descenso que experimentaron un año antes.

Por el contrario, los bienes intermedios redujeron cinco décimas su tasa anual, hasta el -0,5%, su tasa más baja desde enero de 2010, debido, sobre todo, a los descensos de precios registrados en la fabricación de productos para la alimentación animal, la fabricación de cables y la producción de metales preciosos.

Asimismo, los bienes de consumo no duradero recortaron dos décimas su tasa interanual, hasta el 3,2%, como consecuencia de la bajada de precios en la fabricación de aceites.


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En términos mensuales, los precios industriales subieron un 1,3% en mayo de este año respecto a abril. La energía fue el motor de este repunte, con una tasa mensual del 5,5%, por el encarecimiento de la producción eléctrica.

Por su parte, los bienes intermedios rebajaron su tasa mensual un 0,3% por el recorte de precios de la fabricación de productos básicos de hierro y de productos químicos básicos y la producción de metales preciosos.

También los bienes de equipo recortaron en términos mensuales sus precios, con un descenso del 0,3%, resultado del abaratamiento de la fabricación de locomotoras y la fabricación de elementos metálicos para la construcción.

En mayo, cinco comunidades registraron tasas interanuales negativas en los precios industriales, especialmente Asturias (-3,8%) y Canarias (-3,7%), mientras que el resto experimentó tasas positivas, con La Rioja (+3,4%) y Andalucía (+2%) a la cabeza.

La mayor parte de las regiones incrementaron su tasa anual de precios industriales en mayo. Las únicas que registraron recortes fueron Madrid y Extremadura, con bajadas de un punto y tres décimas en sus tasas, hasta el 1,1% y el 1,3%, respectivamente.

Los aumentos más acusados se los apuntaron Canarias y Baleares, con crecimientos de 10,8 y 14,1 puntos, hasta situar sus tasas en el -3,7% y el 0,7%, respectivamente.

IPCA IPRI

% m/m 0,1 1,3 % a/a 2,2 0,8


SECTOR EXTERIOR

El déficit comercial alcanzó los 5.690,2 millones de euros en los cuatro primeros meses del año, lo que supone un descenso del 59,4% respecto al mismo periodo del año anterior, según los datos del Ministerio de Economía y Competitividad.

Este resultado fue consecuencia del aumento del 7,5% de las exportaciones, hasta los 76.983,7 millones de euros, mientras que las importaciones cayeron un 3,5% y sumaron 82.673,2 millones de euros.

El superávit no energético se incrementó fuertemente para pasar de 2.310,8 millones de euros entre enero y abril del año pasado a 9.621,1 millones en el mismo periodo de este año. El déficit energético, por su parte, se redujo un 6,2% interanual.

La tasa de cobertura en el periodo se situó en el 93,1%, casi diez puntos más que en el mismo periodo del año anterior, cuando se encontraba el 83,6%.


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Las exportaciones dirigidas a la UE se incrementaron un 1,6%, las destinadas a la zona euro, un 0,3%, y las orientadas al resto de la UE aumentaron un 6,7%. Dentro de las exportaciones a la UE, las destinadas a Francia cayeron un 0,8% en este periodo y las dirigidas a Alemania crecieron un 0,9%.

Entre las exportaciones a los países no UE cabe destacar los incrementos de las destinadas a Asia (+22,4%, con un alza del 48,9% para Oriente Medio), a África (+21,5%) y a América Latina (+12,6%). Las ventas a Estados Unidos aumentaron un 8,9% y a China, un 18,2%.

El saldo comercial con la UE alcanzó un superávit de 6.163,2 millones de euros, un 71,4% más que los 3.595,3 millones de euros en el mismo periodo de 2012. También con la zona euro se registró un incremento del superávit, pasando de 2.428 millones de euros en enero-abril de 2012 a 3.761,4 millones en el mismo periodo de este año. El déficit comercial con el resto del mundo se redujo en tasa interanual un 32,7%.

Los principales contribuyentes al crecimiento de las exportaciones fueron los bienes de equipo, cuyas exportaciones crecieron un 21,7% y explican 4,1 de los 7,1 puntos porcentuales de aumento de las mismas, y los productos químicos, que aportan 1,1 puntos y cuyas ventas exteriores repuntaron un 7,8%. Por subsectores, las principales contribuciones fueron los de material de transporte, especialmente las ventas de aeronaves (+111,9%), y la maquinaria para la industria (+30%).

En el análisis por comunidades autónomas, en los primeros cuatro meses de 2013 crecieron las ventas exteriores en todas ellas, salvo en Asturias, Baleares y Cantabria. Así, destaca el crecimiento del 20,4% de las exportaciones de la Comunidad de Madrid, que concentra el 12,6% del total, seguidas de las de Andalucía (+16,8%, el 12,5% del total) y las de Galicia (+15,3%, el 7,4% del total).

En cuanto a las importaciones, los principales sectores importadores fueron los alimentos, con un incremento del 4,6% en los cuatro primeros meses del año, las manufactura de consumo, con un alza del 2,6%, y las materias primas (+2,7%). El resto de sectores redujeron sus compras al exterior, destacando el descenso del 8,5% de los bienes de equipo y del 7,1% de los bienes de consumo duradero.

En cuanto a los principales proveedores, las compras a la UE, que representan el 49,8% del total, se redujeron un 4,2%, mientras que las procedentes de la zona euro (el 40,5% del total) cayeron un 3,5%. En el resto de la UE, se redujeron un 7,4%, mientras que cayeron un 11,9% las procedentes de América y un 9,3% las de Asia. En cambio, las importaciones a África aumentaron un 11% en el mismo periodo.

El déficit exterior por cuenta corriente acumulado durante los cuatro primeros meses de 2013 se situó en los 3.610,3 millones de euros, un 32,8% menos que en el mismo período del año anterior, según los datos publicados por el Banco de España.

En el mes de abril la balanza por cuenta corriente registró un déficit de 343,3 millones, el 77,8% menos que en el mismo mes de 2012, cuando fue de 1.550,5 millones.

El descenso del déficit acumulado hasta abril se explica sobre todo por la notable corrección del déficit comercial, además de por la mejora del saldo de rentas y de servicios.


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Por su parte, el déficit de la balanza de transferencias corrientes se incrementó ligeramente.

El déficit comercial se redujo en el primer cuatrimestre del año el 71%, hasta los 3.472,7 millones de euros, en un contexto de crecimiento de las exportaciones (8,3%) y de reducción de las importaciones (un 2,8%).

La caída del déficit por cuenta corriente también es consecuencia de la disminución de un 33,1% del déficit de rentas (hasta los 4.815,2 millones de euros) y por la ampliación del superávit de servicios en un 10,1% (hasta los 9.239,9 millones de euros).

El déficit de la balanza de transferencias corrientes -en las que engloban las remesas que envían los inmigrantes a sus países de origen- subió un 0,17% (hasta los 4.562,3 millones de euros).

La cuenta de capital, que recoge las transferencias procedentes de la Unión Europea, acumuló entre enero y abril un superávit de 2.318,3 millones de euros, frente a los 988,5 millones de un año antes, lo que supone un incremento del 134,5%.

De la diferencia entre el déficit por cuenta corriente y la cuenta de capital se deduce que la economía española tuvo una necesidad de financiación de 1.292 millones en los cuatro primeros meses de 2013, muy por debajo de la contabilizada en el mismo período de 2012 (14.384 millones).

Balanza Comercial (acumulado)

Balanza c/c (acumulado)

Mill. de € -5.690,2 -3.610,3 % a/a. -59,4 -32,8


SECTOR PÚBLICO

El déficit público se situó en 35.231 millones de euros en los cinco primeros meses del año, el 3,36% del PIB, según los datos publicados por el Ministerio de Hacienda y Administraciones Públicas, que no incluyen las cifras de las entidades locales.

Al desglosar la cifra de se ve que el conjunto de la Administración Central registró un saldo negativo de 34.310 millones de euros (el 3,27% del PIB), mientras que las comunidades autónomas tuvieron un saldo negativo de 4.466 millones de euros, el 0,43% del PIB. En cambio, la Seguridad Social se anotó en el mismo periodo un superávit de 3.545 millones, el 0,34% del PIB.

El saldo negativo del conjunto de la Administración Central resulta de unos ingresos no financieros de 39.570 millones y unos gastos de 73.880 millones. Además, incluyen 2.044


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millones de ayudas al sistema financiero. Sin ellas, el déficit de la Administración Central sería de 32.266 millones (el 3,07% del PIB).

Al desglosar el dato de la Administración Central, se observa que el Estado se anotó un saldo negativo de 33.337 millones de euros, el 3,17% del PIB, y que los Organismos de la Administración Central sumaron un déficit de 973 millones, el 0,10% del PIB. Sin tener en cuenta las ayudas financieras, estos organismos presentarían un superávit de 1.071 millones.

El déficit primario, el que no tiene en cuenta la carga financiera, fue de 21.911 millones en los cinco primeros meses del año, el 2,08% del PIB, inferior en un 13,9% al registrado en el mismo periodo del año anterior.

En la nota de prensa, Hacienda destaca que por primera vez en este año los impuestos en términos de contabilidad nacional presentan una evolución positiva en relación a 2012. En términos de caja, los ingresos tributarios homogéneos suben un 3,5%. Estas cifras, según Hacienda, avalan la política que está llevando a cabo el Gobierno para consolidar las cuentas.

Las comunidades autónomas, por su parte, se anotaron un déficit de 4.466 millones, en línea con el objetivo de estabilidad marcado para el cierre del ejercicio (1,3%), según Hacienda. La cifra resulta de unos ingresos no financieros de 55.911 millones de euros y unos gastos de 60.377 millones.

En el desglose por comunidades autónomas, catorce de ellas registraron déficit en los cinco primeros meses del año. Hasta abril, doce comunidades habían registrado déficit, pero en el mes de mayo se han unido al grupo Extremadura y País Vasco.

La comunidad con el déficit más elevado en función de su PIB ha sido Navarra, con un déficit del 2,16%. A continuación, se han situado Murcia (-1,03%), Galicia (-0,72%) y Cataluña (-0,63% de su PIB). De hecho, en términos absolutos, Cataluña ha registrado el déficit más elevado, con 1.253 millones.

Después de Cataluña figura Aragón (-0,62%), Madrid (-0,51%), Castilla y León (-0,36%), Comunidad Valenciana (-0,32%), Castilla-La Mancha (0,31%), Andalucía (-0,19%), Baleares (-0,17%), Extremadura (-0,13%), País Vasco (-0,13%) y Canarias (-0,11%). En cambio, registraron superávit Asturias (+0,49%), La Rioja (+0,26%) y Cantabria (+0,04%).

Por lo que respecta a la Seguridad Social, presentó un superávit de 3.545 millones hasta mayo, el 0,34% del PIB. Este saldo resulta de unos ingresos no financieros de 63.582 millones y unos gastos de 60.037 millones.

En la nota, Hacienda destaca la importancia de tener en cuenta el distinto calendario mensual de realización de ingresos y de gastos, ya que el ritmo de transferencias del Estado ha sido superior al ritmo de realización de los gastos que financian, tal y como se pone de manifiesto en los datos del Estado hasta mayo. En este mes, las transferencias a la Seguridad Social presentaron un incremento del 21,4%.


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Balanza Fiscal (acumulado)

Mill. de € -35.231 % s/PIB -3,36


ECONOMÍA INTERNACIONALECONOMÍA INTERNACIONALECONOMÍA INTERNACIONALECONOMÍA INTERNACIONAL

ALEMANIAALEMANIAALEMANIAALEMANIA

La producción de la industria alemana cayó en mayo un 1,0% con respecto al mes anterior, lastrada por la contracción del 2,6% que experimentó el sector de la construcción, informó en un comunicado el Ministerio de Economía.

En abril el crecimiento de la producción industrial de la mayor economía europea fue del 2,0%, según los datos definitivos.

Por categorías, la producción de bienes de capital en mayo cedió un 2,3% con respecto al mes anterior, mientras que la de bienes de equipo cayó un 1,0% y la de bienes de consumo apenas un 0,1%.

En la comparación bimensual, preferida por su menor volatilidad, la producción industrial en abril/mayo repuntó un 2,0% con respecto al período febrero/marzo, gracias principalmente al avance del 3,5% de los bienes de capital.

En términos interanuales, no obstante, la producción industrial se redujo un 0,1%, en gran medida por la caída del 2,3% del sector de la construcción.

La confianza empresarial subió en junio en Alemania ligeramente por segundo mes consecutivo debido a la mejora de las expectativas empresariales


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El Instituto de Investigación Económica alemán (Ifo) informó que el índice de confianza empresarial en el conjunto de Alemania mejoró en junio hasta 105,9 puntos, desde los 105,7 puntos de mayo.

"La economía alemana mantiene su curso ", dijo el director de Encuestas del Ifo.

La valoración de la situación empresarial actual es algo menos positiva pero las empresas son más optimistas respecto a sus perspectivas empresariales futuras.

El indicador de confianza subió en el sector manufacturero de nuevo.

Las empresas industriales están notablemente más contentas con su situación empresarial actual y sus expectativas son claramente más optimistas.

"Concretamente las perspectivas exportadoras han mejorado con fuerza", dijo.

Sin embargo, la confianza empresarial cayó en el sector de ventas mayoristas y minoristas y en el de la construcción.

Las ventas del comercio minorista alemán subieron en mayo un 0,8% en comparación con abril, cuando experimentaron una caída del 0,1% (dato corregido respecto a la primera estimación tres décimas al alza).


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Respecto al mismo mes del año anterior, el comercio minorista subió un 0,4%, después de un incremento interanual del 2,7% en abril.

IPI Confianza

Empresarial Ventas

por menor % m/m -1,0 0,2 0,8 % a/a -1,0 105,9 0,4


MERCADO LABORAL

El número de desempleados se situó en 2.865.000 el pasado junio en Alemania, lo que supone un descenso de 72.000 respecto al mes anterior y deja la tasa de desempleo en un 6,6%, 0,2 puntos por debajo de lo registrado en mayo.


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A efectos interanuales, se produjo un incremento de 56.000 desempleados, según los datos difundidos por la Agencia Federal de Empleo, aunque la tasa ya estaba entonces en el 6,6%.

La evolución de estas cifras reflejan "el sólido estado del mercado laboral alemán", valoró el presidente de este estamento.

"Pese a todas las dificultades coyunturales, su evolución muestra que nos encontramos ante un panorama muy sólido", añadió, para destacar a continuación el relativo debilitamiento del mercado laboral observado a efectos interanuales.

La oferta de puestos de trabajo registró asimismo un descenso respecto a junio de 2012, con un cómputo de 437.000 puestos de trabajo, 62.000 menos que el año anterior.

Desprovistos los efectos estacionales, el número de desempleados en junio sería de 2,943 millones, unos 12.000 menos que el pasado mayo.

Paro - ILO Nº desempleados 2.865.000 Tasa de paro (%) 6,6 Últimos datos disponibles

PRECIOS

La inflación subió en Alemania en junio un 1,8% en términos interanuales, lo que supone un nuevo repunte respecto al 1,5% registrado en mayo, según los datos difundidos por la Oficina Federal de Estadística (Destatis).

En relación al mes anterior, el índice de precios al consumo (IPC) registró un incremento del 0,1%.

Por cuarto mes consecutivo, el mayor repunte lo experimentaron los alimentos, con un aumento del 5,4%.

Los datos reflejan una progresión ascendente en dirección al 2% que el Banco Central Europeo (BCE) considera como límite deseable.


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Los precios de producción de Alemania cayeron en mayo un 0,3% en comparación con abril, cuando también experimentaron un descenso del 0,2%.

En comparación con el mismo mes del año anterior, los precios industriales subieron un 0,2%, después del 0,1% interanual de abril.

IPCA IPRI

% m/m 0,1 -0,3 % a/a 1,9 0,2


SECTOR EXTERIOR

Las exportaciones alemanes sumaron el pasado mes de mayo un volumen de 88.200 millones de euros, lo que representa un descenso del 2,4% respecto al mes anterior, según los datos ajustados estacionalmente publicados por la Oficina Federal de Estadística germana (Destatis), que constatan la mayor caída mensual de las ventas al

exterior de Alemania desde diciembre de 2009.

Respecto a mayo de 2012, el instituto estadístico alemán informó de que la caída de las exportaciones alcanzó el 4,8%. Asimismo, en los cinco primeros meses de 2013, el volumen de ventas al exterior registró un descenso del 0,3%.

Por su parte, las importaciones sumaron 75.200 millones de euros, un 1,7% más que en abril, aunque en términos interanuales bajaron un 2,6%.


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En concreto, Alemania registró en mayo un descenso interanual del 7,1% de sus ventas a la UE, con una caída del 9,6% de las exportaciones dirigidas a la zona euro. Por su parte, las ventas a países ajenos a la UE disminuyeron un 1,6%.

En el caso de las importaciones, el volumen de compras a la UE retrocedió un 0,7%, con un descenso del 0,5% de las importaciones procedentes de la eurozona. A su vez, las compras a terceros países bajaron un 1,3%.

De este modo, la balanza comercial alemana arrojó en mayo un saldo positivo de 13.100 millones de euros en cifras no ajustadas al calendario, mientras que el dato ajustado fue de 14.100 millones.

La balanza de cuenta corriente registró en mayo un superávit de 11.200 millones lo que implica, con respecto a mayo de 2012, un aumento del 12,0%.

Balanza Comercial (mensual)

Balanza c/c (mensual)

Mill. de € 13.100 11.200 % a/a -16,0 12,0


SECTOR PÚBLICO

Balanza Fiscal (acumulado)

Mill. de € 4.200 % s/PIB 0,2



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ESTADOS UNIDOSESTADOS UNIDOSESTADOS UNIDOSESTADOS UNIDOS

La actividad económica de Estados Unidos creció a un ritmo anual del 1,8% entre enero y marzo, atenuado por un gasto de los consumidores menos robusto que lo calculado inicialmente, informó el gobierno.

En el último de sus tres cálculos del producto interior bruto (PIB) trimestral, el Departamento de Comercio ajustó sus previsiones que antes habían indicado un ritmo de crecimiento del 2,4%. En el último trimestre de 2012 el PIB había marcado un crecimiento del 0,4% anual.

El gasto de los consumidores, que en EEUU equivale a más de dos tercios del producto interior bruto (PIB), creció entre enero y marzo al 2,6%, en lugar del 3,4% indicado en el cálculo preliminar.

Aun después de las correcciones, que de inmediato tuvieron un impacto negativo en los mercados, el incremento entre enero y marzo de las compras de los consumidores fue el más robusto en dos años y se sumó a un aumento del 1,8% entre octubre y diciembre.

Los datos del gobierno muestran que los hogares redujeron sus gastos en viajes, servicios legales, cuidado personal y la atención de la salud.

A su vez el crecimiento menos impetuoso de los gastos de los consumidores situó la tasa de ahorro en el primer trimestre al en el 2,5%, comparado con un cálculo inicial del 2,3%.

Otros indicadores de la economía sugieren que, cuatro años después de terminada la recesión más profunda en EEUU en casi ocho décadas, la actividad ha consolidado un ritmo de crecimiento moderado y sostenido.

En abril pasado, por ejemplo, los precios de las casas usadas en una veintena de ciudades de Estados Unidos mostraron el mayor aumento en un año desde marzo de 2006.

El colapso del mercado inmobiliario en 2007 fue lo que arrastró al país a la recesión.

Las empresas fabricantes de vehículos automotores informaron de ventas en mayo que apuntan a que éste será su mejor año desde 2007, y eso alienta a los empresarios a invertir en equipos e instalaciones, y a contratar más trabajadores.

La producción industrial de Estados Unidos aumentó un 0,3% en junio, informó la Reserva Federal.

La tasa de utilización de la capacidad industrial subió de 77,7% en mayo al 77,8% en junio. Entre 1972 y 2012 la tasa promedio de utilización de la capacidad industrial fue del 81,2%.


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La mayor subida en cuatro meses de la producción industrial sitúo en junio en el 0,6% la tasa anualizada de incremento de la producción industrial en el segundo trimestre.

En junio la producción de las fábricas de Estados Unidos subió un 0,3% después de un incremento del 0,2% el mes anterior.

La producción minera, que incluye la perforación petrolera, creció un 0,8% en junio en tanto que la producción de las plantas de servicios públicos disminuyó un 0,1%, informó la Reserva.

El índice de confianza de los consumidores que elabora el grupo empresarial Conference Board alcanzó en junio su punto más alto en cinco años, con opiniones optimistas tanto sobre la situación presente como en las expectativas para el futuro.

La confianza de los consumidores de EEUU en la evolución de la economía y de su situación financiera personal alcanzó en junio su nivel más alto desde enero de 2008, por lo que parece improbable que se ralentice el crecimiento a corto plazo, informó The Conference Board.

El índice de confianza que esa entidad privada de análisis elabora a partir de encuestas subió desde los 74,3 puntos de mayo hasta los 81,4 puntos de junio, un nivel desconocido en cinco años y medio.

Este indicador, que alcanzó en mayo su cota más alta desde febrero de 2008, encadena así tres meses consecutivos al alza gracias a que los consumidores son "considerablemente más optimistas sobre las condiciones de las empresas y el mercado laboral que a principios de año".

Así lo declara la directora del Centro de Investigación sobre Consumidores de esa firma quien añade que las expectativas de los estadounidenses también han "mejorado considerablemente en los últimos meses".

La positiva evolución de este indicador hace concluir a la experta de que "es poco probable que el ritmo de crecimiento económico se desacelere a corto plazo y puede que incluso repunte moderadamente".


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De esta forma, el subíndice que estudia la confianza de los consumidores en la situación actual de la economía y en el mercado laboral subió en junio hasta los 69,2 puntos, desde los 64,8 del mes anterior.

Por otro lado, la confianza que manifiestan los consumidores sobre cómo será el panorama económico y laboral dentro de seis meses subió este mes hasta los 89,5 puntos, frente a los 80,6 del mes precedente.

Las ventas al por menor en Estados Unidos alcanzaron en junio los 422.800 millones de dólares, lo que supone un aumento del 0,4% en comparación con el mes de mayo, según informó el Departamento de Comercio en un comunicado.

Asimismo, el Gobierno estadounidense informa de que las ventas minoristas aumentaron un 5,7% en comparación con el mismo mes de 2012, mientras que en el periodo comprendido entre abril y junio de 2013 subieron un 4,6% en comparación con el dato de hace un año.

Además, Comercio ha revisado ligeramente a la baja su estimación del mes de mayo de ventas al por menor, que aumentaron un 0,5% respecto a abril, un incremento que empeora en una décima la subida del 0,6% que recogía la primera estimación.

Por su parte, las ventas en comercios minoristas aumentaron un 0,6% en el mes de junio respecto al mes anterior, mientras que en comparación con el mismo mes de 2012 subieron un 6%.

IPI Confianza

Consumidor Ventas

por menor % m/m 0,3 7,1 0,4 % a/a 2,0 81,4 5,7



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MERCADO LABORAL

La economía estadounidense creó 195.000 empleos en junio en comparación con el mes anterior, en línea con los meses anteriores, mientras que la tasa de paro se ha mantenido sin cambios en el 7,6%, según ha informado el Departamento de Trabajo en un comunicado.

El Gobierno estadounidense explica que el empleo aumentó en el sexto mes del año en ocio y hostelería, servicios profesionales y de negocios, comercio minorista, atención sanitaria y actividades financieras.

Asimismo, el Departamento de Trabajo también destaca que tanto el número de desempleados como la tasa de paro han registrado "poca variación" desde el pasado mes de febrero, y subraya que el dato está en línea con la medida de 182.000 empleos creados al mes durante el último año.

En concreto, el número de desempleados aumentó ligeramente en comparación con mayo en 17.000 personas, al pasar desde los 11,76 millones a los 11,78 millones. Por su parte, el número de estadounidenses con un empleo aumentó en 160.000 personas, desde 143,9 millones a 144,06 millones.

Por otro lado, explica que ha revisado al alza el número de empleos creados tanto en el mes de abril, desde 149.000 a 199.000 puestos de trabajo, como en mayo, desde 175.000 a 195.000 empleos. "Con estas revisiones, los empleos creados en abril y mayo fueron 70.000 más de los previsto anteriormente", remarca.


Paro

Nº desempleados (Mill.) 11,780 Tasa de paro (%) 7,6


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PRECIOS

El índice de precios de consumo (IPC) de Estados Unidos subió un 0,5% en junio, el mayor incremento mensual desde febrero, y ha aumentado un 1,8% en un año, según informó el Departamento de Trabajo.

El ímpetu mayor para este incremento ocurrió en el índice de precios de energía, que subió un 3,4%, con un incremento del 6,3% en los precios de la gasolina.

Los precios que pagan los consumidores por los alimentos subieron un 0,2% en junio.

Si se excluyen los precios de energía y alimentos, que son los más volátiles, la inflación subyacente del IPC el mes pasado fue del 0,2%, indicó el informe del gobierno.

Los precios de producción industrial de EEUU registraron el pasado mes de junio un alza interanual del 2,5%, en términos no ajustados al calendario, lo que supone el mayor incremento de la inflación mayorista desde marzo de 2012, según los datos publicados por el Departamento de Comercio.

Respecto al mes anterior, los precios de producción industrial registraron un incremento de ocho décimas, el más alto desde septiembre de 2012, principalmente por el repunte de los precios energéticos.

En términos mensuales, los costes de producir alimentos aumentaron un 0,2%, mientras que los de la energía subieron un 2,9%. De este modo, la inflación mayorista subyacente, que excluye ambas variables, fue del 0,2%.


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IPC IPRI

% m/m 0,5 0,8 % a/a 1,8 2,5


SECTOR EXTERIOR

El déficit comercial de Estados Unidos aumentó un 12,1% en mayo y se situó en 45.000 millones de dólares, el más abultado desde el mes de noviembre, informó el Departamento de Comercio.

Las exportaciones desde Estados Unidos en mayo ascendieron a 187.100 millones de dólares, 500 millones menos que en abril, mientras que las importaciones aumentaron en 4.400 millones de dólares, hasta 232.100 millones de dólares.

El déficit comercial ha aumentado fuertemente en los últimos dos meses por la balanza negativa en el comercio de bienes, que aumentó un 8,5% hasta los 63.400 millones de

dólares en mayo, mientras que el superávit en servicios aumentó un 1,1% hasta los 18.400 millones de dólares.

Con respecto a mayo de 2012 el déficit comercial de Estados Unidos se redujo un 2,7%.

En los cinco primeros meses de este año el déficit comercial de

la primera economía mundial bajó, en comparación con el mismo período del año anterior, un 11% hasta los 208.833 millones de dólares.

El déficit con China, el primer socio comercial de Estados Unidos, aumentó en mayo con respecto al mes inmediatamente anterior un 15,5%, hasta los 27.860 millones de dólares.

Con Japón, el déficit comercial se redujo de los 6.942 millones de dólares de abril a los 5.405 millones.

Por el contrario, el déficit comercial con la Unión Europea se redujo cerca de un 13%, hasta los 10.822 millones de dólares, con un aumento de las exportaciones al Viejo Continente del 6,3%, mientras que las importaciones desde la Europa de los 27 bajaron levemente y se situaron en 33.314 millones de dólares.


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Estados Unidos redujo en mayo su déficit comercial con las principales economías europeas, como Alemania, Francia o Italia.

Por el contrario con su vecino mexicano, Estados Unidos amplió su déficit comercial un 19,6% hasta los 5.300 millones de dólares, con unas importaciones 24.5471 millones de dólares (un 0,8% más) y unas exportaciones de 19.240 millones (un 3,3% menores).

Con la región de Sudamérica, América Central y el Caribe el superávit comercial de Estados Unidos se redujo de los 875 millones de dólares a los 501 millones de dólares de mayo. Las exportaciones a los países de la región aumentaron un 3,6% hasta los 14.844 millones de dólares, mientras que las importaciones crecieron un 0,6% hasta los 14.344 millones.

Balanza Comercial (acumulado)

Balanza c/c (1º. Trimestre 13)

Mill. de € -208.833 -106.145 % a/a -11,4 -12,2


SECTOR PÚBLICO

Estados Unidos alcanzó un superávit presupuestario de 116.500 millones de dólares en junio, un récord que pone al país camino de alcanzar el mejor dato de déficit desde 2008, según los datos publicados por el Departamento del Tesoro.

Los pagos por valor de 67.000 millones realizados al Gobierno por las hipotecarias nacionalizadas en 2008 Fannie Mae y Freddie Mac han permitido que los ingresos federales del Estado aumentaran a los 287.000 millones de dólares, mientras que los gastos, que se han moderado por los recortes automáticos en marcha desde marzo, fueron de 170.000 millones.

El superávit de junio, el mejor mes en los últimos cinco años, contrastan con el déficit registrado en el mismo mes de 2012 por valor de 59.740 millones de dólares.

Con ello, el déficit fiscal en los nueve primeros meses del año fiscal, que comienza el uno de octubre en EEUU, fue de 510.000 millones de dólares, un 44% menos que el registrado en el mismo período del ejercicio anterior, lo que pone el dato en su mejor camino desde la llegada del actual presidente a la Casa Blanca.

Los ingresos en los primeros nueve meses del ejercicio subieron un 14% hasta los 2,08 billones de dólares, gracias a un aumento de los impuestos sobre las nóminas y sobre las familias con ingresos superiores a los 450.000 dólares anuales y a una mejora del mercado laboral.

En el apartado de los gastos, los desembolsos federales se redujeron un 5%, con unos recortes en Defensa del 7% y un 24% menos gastos en subsidios de desempleo.


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La Oficina Presupuestaria del Congreso (CBO) calcula que con las políticas actuales en marcha el déficit bajará al final de ejercicio a los 642.000 millones de dólares y en 2015 se situará en los 378.000 millones.

Los ingresos adicionales y los recortes de 85.000 millones de dólares previstos hasta final del año fiscal dan cierto respiro a las arcas estadounidenses, que llevan desde la llegada del actual presidente registrando déficit superiores al billón de dólares, en parte por el legado del Gobierno anterior y la crisis financiera.

La mejora de los ingresos ya ha permitido que se retrase la fecha en que el Gobierno alcanzará su límite de endeudamiento, algo que podría producirse entre septiembre y noviembre, momento en el que volverá a aumentar la presión para que los partidos alcancen un acuerdo sobre una estrategia fiscal y presupuestaria a largo plazo.

Balanza Fiscal (Acumulado)

Mill. de € -510.000 % a/a -44,0


PRINCIPALES INDICADORES INTERNACIONALESPRINCIPALES INDICADORES INTERNACIONALESPRINCIPALES INDICADORES INTERNACIONALESPRINCIPALES INDICADORES INTERNACIONALES

PIB (1) INFLACIÓN PARO

11-M 12-M 4T 12 1T 13 11-M 12-M Mayo Junio 11-M 12-M Mayo Junio

ALEMANIA 3,0 0,7 0,4 -0,2 2,5 2,1 1,6 1,9 5,9 5,5 6,8 6,8

EE.UU. 1,8 2,3 0,4 1,8 3,2 2,1 1,4 1,8 8,9 8,1 7,6 7,6

ESPAÑA 0,4 -1,4 -1,9 -2,0 3,1 2,4 1,8 2,2 21,7 25,0 -- --

FRANCIA 1,7 0,0 -0,3 -0,4 2,3 2,2 0,9 1,0 9,6 10,3 10,0 --

JAPÓN -0,6 2,0 0,2 4,1 -0,3 0,0 -0,3 -- 4,6 4,3 4,1 --

REINO UN. 0,9 0,0 0,3 0,0 4,5 2,8 2,7 2,9 8,0 7,9 7,8 --

ZONA EURO 1,4 -0,6 -0,9 -1,1 2,7 2,5 1,4 1,6 10,2 11,4 12,2 --

(1) % trimestral anualizado en EEUU y Japón (M) Media anual


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TIPOS DE INTERÉS A CORTO PLAZOTIPOS DE INTERÉS A CORTO PLAZOTIPOS DE INTERÉS A CORTO PLAZOTIPOS DE INTERÉS A CORTO PLAZO

EURO El presidente del Banco Central Europeo (BCE) dio, el pasado día 4 de julio, un significativo giro a la política de la entidad al avanzar con claridad meridiana la estrategia a largo plazo del banco, que mantendrá "por un periodo prolongado" los actuales tipos de interés, que se encuentran en el mínimo histórico del 0,5% en el caso de la tasa de refinanciación, sin excluir la opción de nuevas bajadas. "De cara al futuro, nuestra posición en política monetaria continuará siendo acomodaticia por tanto tiempo como sea necesario", indicó en la tradicional rueda de prensa posterior a la reunión del Consejo de Gobierno del BCE, que mantuvo los tipos en el mínimo histórico del 0,5%, para a continuación romper con más de una década de tradición y afirmar rotundamente que el BCE espera que "los principales tipos de interés se mantengan en los actuales niveles e incluso por debajo por un periodo de tiempo prolongado". De hecho, el máximo responsable de la política monetaria de la zona euro admitió que en el seno del Consejo de Gobierno se produjo una amplia discusión sobre la posibilidad de recortar ya los tipos de interés, aunque finalmente se decidió mantener la tasa rectora del euro "básicamente por unanimidad". Cuestionado sobre los motivos por los que el BCE ha decidido ahora abandonar su proverbial prudencia el banquero italiano explicó que los miembros del Consejo decidieron "unánimemente" dar este paso "sin precedentes" a la hora de comunicar al mercado sus intenciones. "El consejo del BCE tomó una medida sin precedentes al dar una hoja de ruta para el futuro", reconoció, quien no quiso cuantificar la duración de este "periodo prolongado", limitándose a señalar que "no se trata de seis meses o un año, sino de un periodo prolongado". Asimismo, el presidente del BCE subrayó que la decisión de comunicar más claramente al mercado la posición de la entidad se ha visto facilitada por el anclaje de las expectativas de inflación, ya que la estabilidad de precios a medio plazo continúa siendo el objetivo de la institución. A este respecto, explicó que la postura del BCE tiene muy en cuenta tres variables principales, incluyendo las perspectivas de inflación a medio plazo, la evolución de la economía y la dinámica monetaria. Por otro lado, el banquero italiano apuntó que las opciones del BCE para relajar la política monetaria en la zona euro no se limitan exclusivamente al recorte de los tipos de refinanciación del euro, actualmente en el 0,50%, sino que existen otras posibilidades, como reducir la tasa de depósito, actualmente en el 0%, lo que implicaría cobrar a los bancos por el dinero guardado en el BCE.


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"Nuestra mente está abierta respecto a otros tipos de interés clave, incluyendo la facilidad de depósito", dijo, quien subrayó que durante este periodo la liquidez seguirá siendo amplia y que "la salida sigue estando distante". En este sentido, el presidente del BCE defendió que la decisión de la institución de dirigirse con mayor claridad a los mercados no representa una reacción a las decisiones anunciadas por otros bancos centrales, como la Reserva Federal de EEUU. "Estamos actuando dentro de la jurisdicción de la zona euro. No reaccionamos a los comunicados de ningún banco central, sino a lo que vemos", defendió el banquero central. INTERNACIONAL El Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de la Reserva Federal de Estados Unidos (FED) decidió, el pasado 19 de junio, mantener sin cambios en 85.000 millones de dólares el volumen mensual de su programa de compra de activos con el fin de apoyar una recuperación "más fuerte" de la economía y garantizar que la tasa de inflación se mantiene en línea con el mandato de la institución. Asimismo, el banco central mejoró sus previsiones de la tasa de desempleo para el año 2014, situándola en un rango de entre el 6,5% y 6,8%, frente a su anterior pronóstico del 6,7% y 7%. Sin embargo, la FED recortó su previsión de crecimiento de la economía estadounidense para 2013 a un rango de entre un 2,3% y un 2,6%, desde el 2,3% al 2,8% anunciado el pasado mes de marzo. Para el próximo año, el organismo elevó su estimación de crecimiento del PIB a un rango del 3% al 3,5%, desde el 2,9%-3,4% anterior. La FED destacó que prevé que con una política expansiva "adecuada" el crecimiento económico continuará a un ritmo moderado y la tasa de desempleo se reducirá gradualmente hacia los niveles que el Comité juzga consistente. Asimismo, indicó que sigue viendo "riesgos a la baja en el panorama económico" y anticipó que la inflación en el medio plazo probablemente esté en o por debajo de su objetivo del 2%. Además, el organismo reafirmó su compromiso de mantener los tipos de interés en un rango objetivo de entre el 0% y el 0,25% hasta que la tasa de desempleo no baje del 6,5%. La FED subrayó que la economía ha registrado un crecimiento "a un ritmo moderado" y que las condiciones del mercado laboral han mostrado una "mejora" en los últimos meses, aunque la tasa de desempleo "sigue siendo elevada". Respecto a su programa de compra de activos, destacó que debe ayudar a mantener la presión a la baja sobre las tasas de interés a largo plazo, el apoyo a los mercados hipotecarios y "ayudar a unas condiciones financieras más expansivas".


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Así, afirmó que mantendrá sus compras de activos del Tesoro y de agencias respaldados por hipotecas y empleará sus otras herramientas de política monetaria hasta que las perspectivas para el mercado de trabajo mejoren sustancialmente en un contexto de estabilidad de precios y reafirmó que está preparada para "aumentar o reducir" el ritmo de estas compras para mantener esta política acomodaticia adecuada. La votación de los miembros del FOMC se saldó con el visto bueno a la política monetaria por parte de diez de las autoridades de la FED y de dos en contra. El Banco de Inglaterra (BoE) decidió por unanimidad mantener los tipos de interés en el mínimo histórico del 0,5% y no modificar el plan de estímulos de la entidad en su reunión del pasado 4 de julio, la primera celebra desde que Mark Carney sustituyera a Mervyn King como gobernador. De esta manera, todos los miembros del Comité de Política Monetaria votaron a favor de mantener la actual magnitud del programa, que se sitúa en 375.000 millones de libras, a diferencia de la reunión anterior, donde Paul Fisher, David Miles y el propio King apoyaron incrementar en 25.000 millones de libras el importe del plan de recompra de activos. Según recogen las actas de la reunión, la mayoría de los miembros coincidieron en que la actual política monetaria es "adecuada" y que su responsabilidad en la coyuntura actual es "reforzar la recuperación garantizando que los estímulos no se retiran de forma prematura mientras se mantiene la senda para alcanzar el objetivo de inflación del 2% en el medio plazo". En este sentido, apuntan que hay señales de que la recuperación está "más firmemente establecida", con mejoras en los indicadores de actividad y empleo, en la voluntad de los consumidores de aumentar el gasto y en la situación del mercado inmobiliario. "Hay razones para creer que la recuperación podría ganar ritmo en la segunda mitad del año a medida que mejore la confianza", añaden. Pese a votar por unanimidad a favor de mantener el importe del programa de recompra de activos, los miembros del Comité expresaron opiniones diferentes sobre el mismo. Así, algunos consideran que sigue siendo una herramienta efectiva, aunque no creían que estuviera justificado aumentar su importe en esta reunión. Sin embargo, otros miembros advirtieron de que los beneficios de aumentar el importe del plan serían "pequeños" en comparación con sus potenciales costes, y, en concreto, subrayaron que podría complicar la vuelta a una política monetaria más normal. Asimismo, también hubo miembros que defendieron que están justificadas más compras de activos, pero recalcaron que el comité investigaría otras opciones de estímulos durante este mes y, por lo tanto, no era razonable ampliar el programa en la reunión de julio. El Comité de Política Monetaria del Banco de Japón (BoJ) decidió por unanimidad, el pasado 11 de julio, mantener el volumen de sus actuales medidas de estímulo con las que pretende superar la deflación y reactivar la actividad económica del país, que, en su opinión, "está comenzando a recuperarse moderadamente". El BoJ espera que la economía nipona siga recuperándose en los próximos meses de forma moderada respaldada por el "rebote de la demanda doméstica y la recuperación de


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las economías extranjeras". Asimismo, la entidad ve probable que el dato interanual de inflación entre en terreno positivo. En este sentido, señala que mantiene apenas sin cambios su previsión de crecimiento de la economía nipona respecto a la previsión de abril. Así, prevé que en el año fiscal 2013 crezca entre un 2,5% y un 3%, frente a la anterior estimación de entre un 2,4% y un 3%, y en 2014 entre 0,8% y un 1,5%, en comparación con la previsión de entre el 1% y el 1,5% de abril. Respecto a los riesgos a los que se enfrenta esta previsión, apunta que existe aún un "alto grado de incertidumbre en torno a la economía japonesa, incluidas las perspectivas de los problemas de deuda europea, los acontecimientos en las economías emergentes y exportadores de materias primas, y el ritmo de la recuperación en Estados Unidos". "El Banco continuará con las medidas de alivio cuantitativo y cualitativo dirigidas a lograr un objetivo de estabilidad de precios del 2% durante el tiempo que sea necesario para mantener dicho objetivo de manera estable. Examinará los riesgos tanto al alza como a la baja a la actividad económica y los precios, y hará los ajustes apropiados", explica la institución. En este sentido, añade que esta política monetaria apoyará movimientos positivos en la actividad económica y los mercados financieros, contribuirá a elevar las expectativas de inflación y llevará a la economía de Japón a superar la deflación que ha durado casi 15 años.

TIPOS DE INTERÉS A LARGO PLAZOTIPOS DE INTERÉS A LARGO PLAZOTIPOS DE INTERÉS A LARGO PLAZOTIPOS DE INTERÉS A LARGO PLAZO

EURO La menor aversión al riesgo de emisiones privadas no financieras y la creciente cantidad de papel público que se emitirá por los Estados, debería tensionar en mayor medida las rentabilidades de la deuda pública. En nuestro escenario central, caso de solucionarse la crisis de deuda europea en los países periféricos, para 2013 las tasas de interés deberían ir aumentando hasta alcanzar niveles del 2,00%-2,50% en Europa (Alemania). La especial situación por la que está pasando la zona euro con la consiguiente huida de los inversores hacia la calidad unido a la ingente cantidad de dinero con la que está inundando el Banco Central Europeo la zona euro explican los bajos niveles de rentabilidad del bund alemán. INTERNACIONAL

La previsión de crecimiento de EEUU en 2013, la emisión de papel por parte del Tesoro público y la mejora en los mercados de renta fija privada no financiera definen un contexto de tipos a largo plazo algo más altos que los que imperan en la actualidad.


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Sólo las medidas extraordinarias que están acometiendo desde la Reserva Federal, y la huida hacia la “calidad”, explican el bajo nivel de los tipos de interés, especialmente en el largo plazo. En nuestro escenario central, solución de la crisis europea, para 2013 deberían repuntar hasta niveles de 2,50%-3,00% en EEUU.

MERCADO DE DIVISASMERCADO DE DIVISASMERCADO DE DIVISASMERCADO DE DIVISAS Recomendamos posiciones cortas en el euro a niveles de 1,35-1,37 $/€, que deberían ser cerradas en el rango de 1,26-1,28 $/€. Creemos que finalmente el dólar se fortalecerá frente al euro por el mayor crecimiento económico que presentará su economía y el abandono, de manera paulatina, de las medidas de estímulo. Las políticas expansivas que está tomando el Banco de Japón, como consecuencia del nuevo cambio de gobierno, harán que el yen permanezca débil frente a sus dos grandes pares, es decir, el dólar estadounidense y el euro. Rangos esperados para los cruces de las principales divisas:

� 0,8500 – 0,8800 libra / euro � 1,2800 – 1,3250 dólar / euro � 129,50 – 134,00 yen / euro � 97,00 – 100,50 yen / dólar

TIPOS DESCONTADOS EN EL MERCADO “FORWARDTIPOS DESCONTADOS EN EL MERCADO “FORWARDTIPOS DESCONTADOS EN EL MERCADO “FORWARDTIPOS DESCONTADOS EN EL MERCADO “FORWARD----IRSIRSIRSIRS”””” EUROEUROEUROEURO 17-Julio-2013

Al plazo de.../Dentro de... 1 año 3 años 5 años

1 año 0,67 1,07 1,51

3 años 1,54 1,97 2,26

5 años 2,35 2,60 2,82

10 años 3,36 3,39 3,38


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ÚLTIÚLTIÚLTIÚLTIMO MO MO MO CONSENSUS REUTERS”CONSENSUS REUTERS”CONSENSUS REUTERS”CONSENSUS REUTERS”----JuniJuniJuniJunioooo----27272727

Q4-13 Q1-14 Q3-14

1 día (26Juni o13) (Tipo intervención)

0,50 0,50 0,50

2 años (Schatz) 0,14 0,22 0,43

10 años (Bund) 1,61 1,76 2,04

Nota: Se actualiza trimestralmente.

“ÚLT“ÚLT“ÚLT“ÚLTIIIIMOMOMOMO CONSENSUS BLOOMBERG”CONSENSUS BLOOMBERG”CONSENSUS BLOOMBERG”CONSENSUS BLOOMBERG”----17171717----07070707----2020202011113333

Tipos de

Intervención Q4-13 Q1-14 Q2-14 Q3-14

EE.UU. 0,25 0,25 0,25 0,25

ZONA EURO 0,50 0,38 0,38 0,50

Nota: Se actualiza mensualmente.

PREVISIONES DE BCEPREVISIONES DE BCEPREVISIONES DE BCEPREVISIONES DE BCE---- España España España España

AHORA OCTBRE 13 ENERO 14 ABRIL 14 JULIO 14

1 día (Tipo intervención) 0,50 0,50 0,50 0,50 0,50

3 meses 0,22 0,20 0,25 0,30 0,40

1 año 0,52 0,45 0,50 0,60 0,70

5 años 3,52 2,90 2,85 2,90 3,00

10 años 4,73 4,00 3,75 3,85 4,00

Pte. 3 m – 1 d -0,28 -0,30 -0,25 -0,20 -0,10

Pte. 1 año – 3 m 0,30 0,28 0,30 0,30 0,30

Pte. 10 años – 3 m 4,51 3,83 3,55 3,55 3,60

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ECONOMÍA ESPAÑOLAECONOMÍA ESPAÑOLAECONOMÍA … · un crecimiento en junio del 13,6% con 34.488 unidades, encadenando tres meses de incremento gracias al Plan PIVE 2, que contempla