El volumen de inversión cae un 35% hasta los €2.450M, en un …data.capitalcorporate.com/capcorp/files/informes/... · 2019-06-22 · gran cantidad de operaciones con altos apalancamientos,

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Análisis Capital Riesgo 2008

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Resumen del año

Según las estimaciones de Capital & Corporate, el volumen total de inversión en 2008 descendió un 35% hasta los €2.450M frente a los €3.800M de 2007, situándose, por tanto, en niveles de 2006 (€2.800M). Sin embargo, pese a que el número de inversiones se mantiene -hemos detallado 234 en 2008 frente a 230 en 2007-, se observa una caída significativa en el importe de las operaciones. Esto se explica, fundamentalmente, por la gran dificultad para cerrar compras apalancadas: sólo un 20% de las inversiones fueron LBOs, lo que demuestra la escasa liquidez del mercado bancario. Además, estas cifras reflejan también la capacidad del sector para adaptarse a unas condiciones de mercado completamente distintas a las existentes sólo dos años atrás.

En cuanto a las desinversiones, su caída en número ha sido bastante notoria respecto al pasado ejercicio, con una bajada del 24%. Aunque, como consecuencia de la escasez de deuda, muchas empresas se han visto empujadas a acometer desinversiones no planificadas para obtener liquidez. Por otro lado, las turbulencias del mercado y las dificultades para cerrar operaciones con alto nivel de apalancamiento han propiciado una vuelta a las inversiones en fase expansión. De este modo, los fondos aportan a las compañías el equity necesario para realizar inversiones y, al mismo tiempo, cubren el gap que aportaba antes la deuda.

En resumen, bajo nuestro punto de vista, el ejercicio 2008 ha estado condicionado por los siguientes factores derivados de la actual coyuntura de mercado:

• Acceso a financiación: las entidades de capital riesgo no han sido ajenas al estrangulamiento financiero al que se ven sometidas las empresas. La facilidad de apalancamiento financiero de antaño y la extrema liquidez se han desvanecido y el número de operaciones apalancadas se ha reducido un 20% en 2008. Las mayores dificultades para rentabilizar las inversiones castigan también los múltiplos que los inversores pueden permitirse en las operaciones, lo que hace proporcionalmente más caro el apalancamiento y, por tanto, reduce drásticamente el tamaño y el número de deals en los que pueden participar las entidades de capital riesgo.

• Crisis económica: la situación económica actual ha deteriorado los factores favorables que propiciaron la gran actividad de años previos. El progresivo aumento de la rentabilidad ha dejado de ser una realidad en todas las industrias y se ha transformado en una caída generalizada de los beneficios empresariales. Las mejores previsiones para 2009 auguran disminuciones significativas de los ingresos, debido a una disminución tanto en volúmenes como en precios. El crecimiento del valor de las inversiones, por tanto, también se ha visto resentido, lo que ha disminuido los múltiplos a los que se han cerrado las operaciones.

• Disminución del tamaño de las operaciones y del número de buyouts: debido a la situación actual de iliquidez y estancamiento de la financiación, en 2008 no ha habido megadeals, tan frecuentes en años anteriores. Basta observar que, en 2007, un total de 7 operaciones de buyout superaron los €500M de deal value, mientras que, en 2008, sólo 2 superaron los €300M (el LBO de €1.200M sobre el 100% de Enersis,

protagonizado por un grupo de compradores liderados por Mágnum, y el LBO de 3i sobre el 100% de Mémora por €330M). En general, se ha dilatado el tiempo de cierre de las operaciones, ya que la coyuntura económica obliga a un estudio minucioso de todos los aspectos de las transacciones, a sabiendas de que “hay mucho más en juego” que en años anteriores.

• Entrada en el mercado de un nuevo tipo de inversores: la gran cantidad de fondos captados de inversores institucionales, característica del sector hace dos o tres años, ha dejado de ser una realidad en el mercado actual. La situación de iliquidez y estrangulamiento financiero que sufren muchas empresas españolas ha propiciado la entrada de fondos soberanos como Abu Dhabi Investment Authority de Emiratos Árabes o Statens Pensjoinsfond de Noruega, los únicos que han podido ahorrar largo tiempo convirtiéndose en exportadores netos de capital. La mayoría de estos fondos provienen de bancos participados por estados que se han beneficiado del aumento del precio de las materias primas y, en especial, del petróleo (un 75% de los principales fondos soberanos procede de yacimientos de gas o petróleo). Su perfil de inversiones se centra en activos de gran calidad y bajo riesgo, similares a la renta fija.

• Crecimiento de las operaciones de capital expansión: el descenso generalizado de las cantidades invertidas contrasta con el crecimiento de las operaciones de capital expansión, que han pasado de 70 en 2007 (deal value total de €1.300M aprox.) a 111 operaciones en 2008 (deal value total de €1.600M aprox.). Estas inversiones son consecuencia de la escasez de fondos y responden a una estrategia de creación de sinergias en empresas más sólidas que aportan confianza al inversor.

• Búsqueda de inversiones de bajo riesgo y en sectores defensivos: en momentos como el actual, la seguridad en los flujos de caja es una característica de gran importancia para los private equity, por la que se sacrifican proyectos que podrían suponer una mayor rentabilidad. En el tercer trimestre de 2008, destacaron los fondos con dedicación sectorial exclusiva orientados a industrias de bajo riesgo. También se ha observado una subida en la inversión en sectores refugio, como el de la energía o infraestructuras.

Mercado europeo

A nivel europeo, también se habla del fin de una época. La crisis de las hipotecas subprime, desatada a mediados de 2007, hace que la restricción del crédito bancario sea el denominador común en todos los mercados del viejo continente. Una realidad que se ha reflejado, fundamentalmente, en los LBOs. El valor de las operaciones de buyout en Europa registró un importante descenso durante 2008 hasta caer a su nivel más bajo de los últimos cinco años, con un volumen de €73.000M según el European Buyout Review (€184.000M en 2007). España ocupa el séptimo lugar en volumen y valor de inversión por detrás de Reino Unido, Francia, Alemania, Italia, Suecia y los Países Bajos. Nuestro país cede, pues, un puesto con respecto al ejercicio anterior. Un tercio de todas las operaciones de buyout europeas se realizaron en Reino Unido e Irlanda, que absorbieron el 32% del total, frente al 40% en 2007.

El volumen de inversión cae un 35% hasta los €2.450M, en un 2008 con dos únicos megadeals, Enersis e Invin, más frecuentes en años anteriores. El número de operaciones se mantiene, pero los LBOs representan sólo un 20% de las inversiones ante la escasez de deuda.

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Algunas de las mayores operaciones fueron las adquisiciones de Expro International, Biffa Waste Services y Abbot Group.

Las cifras fueron especialmente bajas en el último trimestre de 2008, cuando el volumen invertido en buyouts en Reino Unido alcanzó su nivel mínimo en 13 años (€1.142M), lo que supone un fuerte descenso frente a los €6.552M del mismo periodo de 2007, o los €6.436M del tercer trimestre de 2008. La caída de la inversión ha sido más notable en el sector de retail, cuya contribución al volumen total invertido ha pasado de un 31% en 2007 al 3% actual.

No obstante, todavía pueden advertirse posibles efectos beneficiosos en estas condiciones de mercado, a pesar de las dificultades actuales y del descenso general de la actividad del sector en 2008:

• Latendenciaalabajadelospreciosantelaescasezdedeudaprevisible en 2009, permitirá a los private equity acometer operaciones con múltiplos más moderados, lo que supondrá una buena situación de partida para rentabilizar sus inversiones.

• Los fondos se han visto obligados a desarrollar una gestiónconservadora centrando su actividad en maximizar el valor de sus participadas, lo que está está contribuyendo a consolidar el sector.

• Losprivateequityseguirántomandoposicionesensectoresemergentes como las energías renovables, de los que esperan obtener rentabilidades atractivas gracias a las buenas oportunidades de inversión surgidas en el entorno actual.

Mercado español

Después de tantos años de crecimiento del private equity en España y de la consolidación del sector, se prevé una etapa marcada por la adaptación a unas nuevas condiciones de mercado, un ajuste de precios a la baja y una reorganización de las carteras. Esto ya se ha visto reflejado en 2008, cuando el número de operaciones apenas ha descendido, a pesar de que los volúmenes invertidos y desinvertidos sí han disminuido significativamente con respecto a 2007. Previamente a 2008, había una gran cantidad de operaciones con altos apalancamientos, debido a la abundancia de deuda asequible en el mercado.

El 2008 se ha saldado con una inversión total de €2.450M, 234 inversiones, 47 desinversiones (datos Capital & Corporate) y un nivel de captación de fondos cercano a los €2.560M (datos ASCRI), variable que ha sufrido un descenso del 50% con respecto a 2007, caracterizado por una gran captación de recursos. A pesar de esta caída, la industria posee aún un buen nivel de liquidez para financiar operaciones.

A continuación, se muestra una tabla comparativa del volumen total invertido en cada uno de los años del periodo 2005-2008 y en las cinco operaciones de mayor tamaño:

Las cinco mayores operaciones por volumen total de inversión han supuesto una media del 43% de los fondos invertidos entre 2005 y 2008. Estas grandes transacciones se han caracterizado también, entre 2005 y 2007, por un alto porcentaje de apalancamiento (algunas en torno al 70%). Estos niveles tan altos de deuda de ejercicios anteriores, que no se han visto con la misma frecuencia en 2008, eran posible debido a varios factores:

• Unas buenas perspectivas macroeconómicas, con unarentabilidad continuada en la mayoría de las industrias, lo que permitía rentabilizar inversiones simplemente esperando y vendiendo a un precio superior.

• Abundanciadedeudabarata,queposibilitabaunapalancamientoimportante en las operaciones.

El 2008 por sectores y tipos de operaciones

Durante el año 2008 hemos asistido a una gran actividad en el middle market debido a las restrictivas condiciones del mercado de deuda, que han llevado a las empresas a tratar de posicionarse en liquidez para poder acometer inversiones sin apoyo bancario. A lo largo del ejercicio, se han cerrado una gran cantidad de operaciones de cuantía menor con niveles muy cercanos a los del 2007. Estas cifras confirman la consolidación de un segmento del mercado capaz de permanecer activo incluso en condiciones de financiación desfavorables.

En cuanto a los sectores a los que se han dirigido las inversiones en 2008, considerando la muestra de las 234 inversiones más importantes que detalla Capital & Corporate, se observa que, por número de operaciones, el sector de IT/Telecom/Internet, con 51 operaciones, ha sido el más activo. Sin embargo, en cuanto a volúmenes invertidos (en deal value), destacan claramente los sectores de energía e infraestructuras, con €2.223M y €902M respectivamente.

En 2008, hemos observado una tendencia a invertir en el sector energético (y más especialmente en energías renovables), objeto del 11% del total de operaciones y del 33% del volumen total de fondos invertidos. Las empresas energéticas son buenas candidatas a ser objetivos del capital riesgo, debido a la recurrencia de sus flujos de caja y a la poca influencia del ciclo económico sobre su actividad. Liderando el ranking por volumen invertido en este sector, destaca el LBO de Magnum Capital sobre Enersis, una operación de €1.200M en la que el fondo de

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1.000

2005 2006 2007 2008

2.000

3.000

4.000

5.000

Inversión 5 mayores operaciones

4.250

2.624

62%

27%

41%

32%

2.800

761

3.800

1.560

2.450

779

Total de la inversión

Fuente Capital & Corporate

2005 - 2008 InveRSIón totAl y de lAS 5 mAyoReS oPeRACIoneS (en €m)

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capital riesgo se hizo con el 65% de la compañía. En el sector de infraestructuras, como deal más importante del año destaca la adquisición de Invin por parte de Santander Capital Riesgo (49%) junto con Abertis (51%) por un total de €722M y, en el sector sanitario, destaca la adquisición de Ultralase, filial británica de la valenciana Corporación Dermoestética, por parte de 3i, en un MBO de €234M de deal value.

Las inversiones en el sector IT han sido las más numerosas,

aunque de pequeña cuantía. Por importe, la mayor operación es la entrada de Baring Private Equity, CAI y Caja de Burgos en Oesía por €40M, y la llevada a cabo por Inveravante, el holding inversor de Manuel Jove, que adquirió el 47,5% la tecnológica Blusens en una operación con un deal value de €16M.

A continuación se muestran los datos recogidos por Capital & Corporate atendiendo al número de operaciones y al volumen total por sector:


InveRSIoneS 2008 PoR SeCtoReS de ACtIvIdAd

Sectores Nº de Operaciones% sobre el Nº total

de OperacionesTotal deal value

% sobre el volumen total de

Deal ValueIT/Telecom/Internet 51 22,1 220,88 3,3

Energía/Energías Renovables/Biocombustibles/Gas/Electricidad 25 10,8 2.222,96 33,4

Alimentación/Bebidas/Alimentación animal 16 6,9 162,69 2,4

Biotecnología 13 5,6 24,09 0,4

Distribución/Tiendas/Franquicias/Cadenas/Comercializadoras 12 5,2 91,80 1,4

Sanitario/Salud/Clínicas/Hospitales/Geriátricos 10 4,3 411,40 6,2

Consultoría/Ingeniería/Asesoría 8 3,5 65,80 1,0

Farmacéutico/Parafarmacéutico/Cosmético 8 3,5 40,35 0,6

Electrónica/Electrodomésticos/Material eléctrico/Climatización 7 3,0 39,00 0,6

Moda/Textil/Accesorios/Complementos/Cuero/Calzado 7 3,0 39,00 0,6

Inmobiliaria/Construcción 6 2,6 173,77 2,6

Ocio/Juego/Juguetes/Parques/Cines 6 2,6 182,75 2,7

Acero/Siderometalurgia/Metal/Minería/Extractivo 5 2,2 16,16 0,2

Automoción/Mecánica 5 2,2 232,40 3,5

Comunicación/Media/Editoriales/Televisión 5 2,2 37,00 0,6

Logística/Transporte 5 2,2 220,15 3,3

Químico/Petroquímico/Petróleo/Pinturas/Plásticos/Caucho 5 2,2 122,85 1,8

Aeronaútica/Aviación/Aerolíneas 4 1,7 10,70 0,2

Industria/Montajes industriales/Maquinaria industrial 4 1,7 42,50 0,6

Hoteles/Cadenas Hoteleras/Spas 3 1,3 60,00 0,9

Medioambiente/Reciclaje/Residuos/Gestión y tratamiento de aguas 3 1,3 253,50 3,8

Alquiler / Alquiler de Maquinaria / Alquiler de Vehículos 2 0,9 155,00 2,3

Certificación/Certificación de vehículos/Calidad 2 0,9 38,00 0,6

Educación/Formación/Cultura 2 0,9 16,45 0,2

Financiero/Seguros 2 0,9 150,00 2,3

Infraestructuras/Aeropuertos/Autopistas/Aparcamientos 2 0,9 902,14 13,5

Marketing/Estudios de Mercado/Publicidad/Centrales 2 0,9 1,10 0,0

Restauración 2 0,9 21,00 0,3

Agrícola/Ganadero/Bosques 1 0,4

Deportes/Clubes/Gimnasios 1 0,4 4,00 0,1

Embalaje/Papel/Cartón 1 0,4 0,0

Funerario 1 0,4 330,00 5,0

Imprentas/Reprografía 1 0,4 20,00 0,3

Material de construcción/Hormigón/Cemento/Piedra/Cerámica/Pavimentos 1 0,4 200,00 3,0

Mobiliario/Cocina/Muebles oficina/Madera 1 0,4 55,00 0,8

Servicios a empresas/Seguridad/Limpieza/Mensajería 1 0,4

Turismo/Viajes 1 0,4 75,00 1,1

Otros/Diversos 3 1,3 20,57 0,3

TOTAL 234 100,0 6.658,01 100,0

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Principales Buyouts del año (más de €100M de deal value)

En 2008, en Capital & Corporate hemos contabilizado un total de 45 LBOs. De ellos, el número de acuerdos que superan los €100M de deal value se mantiene con respecto a 2007 con 11 deals en total. Pero, tras un estudio detallado de las operaciones en este segmento, constatamos un descenso del 50% del equity medio invertido (pasando de €205M a €98M aprox.), y una caída del 65% en el deal value medio (de €838M a €297M).

La operación más cuantiosa de 2008 ha sido la adquisición mediante un LBO de la totalidad de la portuguesa Enersis, una empresa del sector de la energía eólica cuyas características de bajo riesgo y estructura financiera saneada han sido los principales atractivos para un grupo de compradores, encabezados por Magnum Capital, que ha adquirido un 65% de la compañía. El 35% restante ha sido comprado por un grupo de inversores, entre los cuales se encuentran Espirito Santo Capital, Multipower, ECS Capital, Gotan y Madre y Clean Energy Found. El valor de la operación, deuda incluida, ha sido de €1.200M. Según ha podido saber Capital & Corporate, el consorcio ha aportado en equity algo menos de €200M. A través de esta operación, Magnum Capital refuerza su presencia en el mercado de la energía eólica al comprar, a Babcock & Brown, el líder en gestión de parques eólicos en Portugal. Este es un claro ejemplo del tipo de inversiones que buscan muchos fondos de private equity hoy en día: empresas consolidadas en un sector de bajo riesgo, con un buen historial de gestión y flujos de caja recurrentes. Es importante reseñar que operaciones de este tipo únicamente pueden darse en la actual situación de mercado, en la que tener equity es un factor decisivo para poder arbitrar en sectores donde el capital riesgo no solía estar presente.

Las siguientes operaciones destacadas, aunque lejos del primer lugar, incluyen la compra de Mémora Inversiones Funerarias (perteneciente hasta ahora a Acciona) por parte de 3i, que se hizo con el 100% de la compañía aportando un equity de €187M en un LBO que sumó €330M. Así, el fondo británico se hace con el control de la empresa líder en España en gestión de tanatorios y servicios funerarios, en la que se rumorea que pretende acometer una reestructuración profunda y desinvertir en el medio plazo. En esta operación, 3i busca internacionalizar la empresa (principalmente en EE.UU.) y ampliar la gama de productos y servicios de una compañía que pertenece a uno de los pocos sectores con un driver sólido y recurrente durante los próximos ejercicios.

3i también adquirió mediante un MBO el 85% de Ultralase (filial de Corporación Dermoestética en Reino Unido) junto con el equipo

directivo (15%) por un total de €234M de deal value y aportando €137M de fondos propios. La británica trató de hacerse con el control de Corporación Dermoestética, pero la falta de acuerdo con José María Suescun -propietario del 50,1% de la compañía- desembocó en que, finalmente, sólo incorporara a la filial británica en su cartera. La entrada en el capital de Ultralase financiará la apertura de 4 nuevos centros en Reino Unido y, de este modo, 3i continúa su actividad en el mercado sanitario, después de realizar inversiones en otras empresas del sector como Betapharm, Domantis o Clínica Baviera.

También mediante una compra apalancada, el fondo estadounidense First Reserve Corporation compró la totalidad de Gamesa Solar (aportando unos €50M de equity) en una operación que sumó un total de €208M. First Reserve Corporation es un fondo especializado en el sector energético que, gracias a esta operación, se posiciona en el mercado español de energía solar, segmento en el que Gamesa se quiere centrar después de desinvertir de sus divisiones de aeronáutica y de servicios. First Reserve Corporation ha anunciado que prevé invertir €600M en energía solar en el sur de Europa hasta el año 2012.

El sector de energías renovables también ha protagonizado otra de las grandes inversiones del año: Abraxa entraba en el capital de Abertura Solar adquiriendo el 76,32% del capital por €200M y con un ratio de apalancamiento muy elevado del 80%-90%. Esta planta, que ha supuesto una inversión cercana a los €225M está promovida por Aliwin Plus, entidad participada por Abraxa, y ha sido construida por Iberdrola. Abertura Solar es una planta fotovoltaica de 23 MW de potencia compuesta por 200 instalaciones en una superficie de 178 hectáreas, que, según el presidente de Abraxa, Javier Mellado, es la más grande del mundo con seguidores de doble eje.

Aparte de su inversión en Enersis, Magnum Capital ha acometido también, esta vez en solitario, la compra del 80% del capital de Pretersa-Prenavisa, líder del sector de estructuras prefabricadas para logística en Cataluña, Aragón y Levante por una cantidad superior a los €200M (6 veces ebitda) apalancándola hasta €90M y aportando unos €75M de equity. El mayor fondo creado en España se introduce así en un mercado que genera alrededor de €1.000M al año y que ha mostrado un crecimiento sostenido desde la década de los 90. Aunque, sin duda, el mantener ebitda será un reto para Magnum en un contexto de caídas generalizadas, si bien es cierto que la compañía está presente en un nicho más específico con menos exposición al residencial.

Por su volumen de inversión, también destaca la operación llevada a cabo por Mercapital en Obras Subterráneas (Ossa), que ha adquirido un 85% de la compañía por un total de €180M de deal value, lo que valoraría la empresa de perforación de túneles

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200

400

600

800

1000

1200

Equity

Deal Value

Enersis

MAGNUM

1.200

200

Mémora

3i

330

187

Ultralase

3i

234

137

Aguas Nuevas

SANTANDERP.E.

231

130

Veinsur

IBERSUIZAS

215

100

GamesaSolarFIRST

RESERVE

208

50

Pretersa-Prenavisa

MAGNUM

más de 200

60 - 75

AberturaSolar

ABRAXAIFS

200 aprox.

30

Ossa

MERCAPITAL

180

70

MBAIncorporado

N+1 -DINAMIA

110 aprox.

62


deAl vAlue y equIty de loS 10 PRInCIPAleS buyoutS (en €m)

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y pozos de minería en más de €200M. El objetivo de Ossa ahora es expandirse internacionalmente, fundamentalmente buscando negocio en el Este de Europa, para lo que tratará de asociarse con las grandes constructoras españolas.

N+1 y Dinamia participaron en el MBO de MBA Incorporado al tomar el 76,9% del capital junto con los gestores y delegados comerciales del grupo de material sanitario por un deal value de €160M. En este caso, el equity aportado asciende, según ha podido confirmar C&C, a €62M. Según fuentes de la propia N+1, esta operación está motivada porque el sector sanitario ha demostrado ser anticíclico y la inversión tiene un carácter defensivo frente a la desfavorable situación económica.

Ibersuizas, protagonista de la mayor desinversión del año, también logró colocar fondos, adquiriendo el 50% del capital de Veinsur, el mayor concesionario en España de camiones, vehículos de remolque y semirremolque, por unos €215M. La familia Carrión mantendrá el 50% del capital y la gestión del negocio.

En este grupo de buyouts por valor superior a €100M incluimos también otra operación. Aunque su deal value es confidencial, según la prensa económica chilena, podría ascender a unos €231M. Se trata de la compra realizada por Santander Infraestructuras (a través de su segundo fondo Santander Infraestructure Fund II) del 100% de la chilena Aguas Nuevas, perteneciente al grupo Solari y sociedad matriz de Aguas del Altiplano, Aguas Araucanía y Aguas Magallanes. En este caso, el equity aportado por la sociedad de capital riesgo en la operación, según ha sabido C&C, asciende a €130M.

Y, por último, destaca Manuel Jove y su corporación Inveravante, que han reforzado su posición en el negocio petrolero tomando el 100% de Petrotesting Colombia a través de Arnela Capital, su sociedad de capital riesgo. El importe de la operación es confidencial pero, según fuentes de C&C, rondaría los $157M

(€110M). El objetivo es fusionar la compañía con la venezolana Vetra Energía, donde Jove cuenta ya con una participación del 40%, adquirida en 2007.

Buyouts de €10M a €100M de deal value

En el siguiente grupo, situamos los LBOs con un deal value de entre €10M y €100M, que han descendido notablemente pasando de 30 operaciones de buyout en el middle market en 2007 a 15 transacciones contabilizadas en 2008.

Encabeza este grupo el LBO realizado por Baring Private Equity con la compra del 70% de Aliser compañía que pertenece al sector del alquiler de maquinaria. Aunque su deal value es confidencial, según ha podido saber Capital & Corporate, podría situarse en esta posición del ranking.

En segundo lugar de la tabla, se encuentra el LBO protagonizado por Meridia Capital y Capital Hospitality Group al comprar conjuntamente el 50% de tres hoteles en Tailandia por un total de €60M. Los establecimientos se encuentran bajo contrato de gestión de Six Senses Resorts & Spas. De esta manera, Meridia Capital consolida su posición en el sector hotelero, donde está presente a través de sus inversiones en los hoteles Ritz-Carlton y Crowne Plaza en Santiago de Chile, y de un proyecto de hotel en un edificio de su propiedad en el centro de París. Meridia Capital planea acometer más inversiones en hoteles de cuatro o cinco estrellas en Brasil o República Dominicana.

Después de la adquisición de Juteco en 2007, Mercapital compró por €58M el 50% del Grupo Bodybell, líder en perfumerías en España. Bodybell tiene 240 tiendas y factura unos €300M anuales. Esta operación se enmarca dentro de los planes de expansión del grupo, que incluyen la compra de varias cadenas

oPeRACIoneS de buyout de mÁS de €100m

Empresa Inversor % Adquirido Equity €M (Deuda

Bancaria)

Deal Value €M (Deuda

Asumida)Tipo

Enersis Magnum Capital

Otros integrantes del consorcio comprador:Espirito Santo Capital (Es Capital) / Multipower /

ECS Capital/ Gotan y Madre / Clean Energy Found

65%

5%

200 aprox. 1200 (incluye deuda

asumida)

LBO

Mémora Inversiones Funerarias

3i (C3 Investments II)

100% 187 Deuda: (177)

330 (incluye deuda asumida)

LBO

Ultralase (filial británica de Corporación

Dermoestética)

3i

Equipo directivo

85%

15%

137 234 MBO

Aguas Nuevas Santander Private Equity (Santander Infraestructure Fund II)

100% 130 231 aprox. LBO

Veinsur Ibersuizas 50% 100 aprox. Deuda: (100 + 30

adicionales)

215 LBO

Gamesa Solar First Reserve Corporation 100% 50 aprox. Deuda: (100 aprox)

208 (incluye €53M de deuda asumida)

LBO

Pretersa-Prenavisa Magnum Capital 80% Entre 60-75 aprox. Deuda: (90)

más de 200 BIMBO

Abertura Solar Abraxa IFS (Aliwin Plus)

76,32% 30 aprox. 200 aprox. LBO

Obras Subterráneas (Ossa)

Mercapital Equipo Directivo

85% 70 10

Deuda:(130)

180 MBO

MBA Incorporado N+1 Private Equity/Dinamia Equipo Directivo

76,9% 23,1%

62 Deuda: (90)

160 MBO

Petrotesting Colombia Inveravante (Arnela Capital)

100% 110 aprox. LBO


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de perfumería con el respaldo de sus socios financieros, entre los que se encuentran N+1 y Dinamia. Esta operación tiene un claro carácter de reestructuración, ya que Bodybell es una compañía con buenos fundamentales, pero con un nivel de deuda financiera difícil de sostener. Para paliar la tensión financiera a la que podría verse sometida, Bodybell recurrió al apoyo de un equity partner, en este caso Mercapital, que ha visto el atractivo del sector y ha otorga un voto de confianza a Bodybell, pese a que su crecimiento ha estado por debajo de las previsiones en los dos últimos ejercicios. Gracias a la entrada del nuevo socio, la compañía tiene mejores perspectivas en la renegociación de su deuda, lo que es importante para su viabilidad. Esta operación nos parece muy importante, ya que puede marcar el camino para otras muchas compañías que, en 2009, sin duda necesitarán de fórmulas similares para atender los ingentes servicios de deuda comprometidos.

SES Iberia se hizo con una participación mayoritaria en el capital del Grupo Salgar -empresa especializada en mobiliario de cuarto de baño- en una operación valorada en €48,3M (+€6,7M de deuda asumida) junto a Espirito Santo Capital y Siparex. Con esta operación, la empresa pretende ampliar su catálogo e iniciar una expansión internacional. Asimismo, SES Iberia también compró la red de perfumerías catalana Disperfum, que acaba de adquirir la empresa Perfumerías Ana. Esta operación se encuadra en la estrategia de expansión de Disperfum a través de la compra de pequeñas perfumerías.

N+1 ha tomado parte, a través de su fondo Eolia Renovables, en la adquisición del 100% del capital de Renergys, una empresa del sector de energía eólica, por €45,46M. De esta manera, el fondo continúa haciendo crecer el grupo energético, buscando consolidarse en el sector y buscando salida a los fondos. Además, N+1 ha adquirido el 84,01% de la empresa de logística Bestin

Supply Chain, desembolsando fondos propios por valor de €26,8M, en un BIMBO donde el equipo directivo y un socio inversor tomaron el resto del capital. Y, en este apartado, destacamos también que N+1 ha comprado la totalidad del capital de Workcenter, la red de tiendas de papelería y servicios de impresión 24 horas, en una operación de €20M.

El grupo hotelero catalán Prestige Group, a través de su firma de capital riesgo Sasor, e Inland se hicieron con el 100% de Abasol en un MBO valorado en €25M. A través de esta operación, Prestige Group podrá cumplir el objetivo de estar presente en todas las fases de un proyecto de energía fotovoltaica. Su socio en esta operación, Grupo Inland, es la empresa de mayor dimensión internacional en distribución de tecnología de posicionamiento (topografía, GPS, construcción, láser, control de maquinaria) y aportará a esta alianza su importante red comercial.

Tirant Inversión (gestionado por Riva y García) tomó una participación mayoritaria en Kelme mediante una inversión final valorada en €25M, -incluyendo una deuda asumida de €20M-, y en la que el fondo ha aportado un equity de €5M. El fondo deberá acometer el saneamiento de las cuentas de la firma de ropa deportiva, -un agujero de €6M- y la creación de una sociedad que aglutine la gestión de los activos inmobiliarios de la compañía. El private equity valenciano deberá trabajar duro para sacar adelante la mítica marca levantina. Es un gran ejemplo de valentía y de la capacidad del capital riesgo para aportar valor al tejido empresarial en estos momentos.

Por último, Juan Leach y Luis Seguí, de Miura Private Equity han firmado su primera operación tomando una participación mayoritaria del 70% en el capital de Grupo Atrezzo, compañía que produce maniquíes y soportes para moda en general, por €20M.La sociedad de capital riesgo ha pactado una inversión global en el grupo de

oPeRACIoneS de buy out entRe €10m y €100m

Empresa Inversor % Adquirido Equity €M (Deuda

Bancaria)

Deal Value €M (Deuda Asumida)

Tipo

Grupo Aliser Baring Private Equity 70% conf. LBO

Tres hoteles en Thailandia Meridia Capital (Meridia Capital Hospitality I) Capital Hospitality Group

25% 25%

60 LBO

Grupo Bodybell Mercapital 50% 58 LBO

Helium Energy Hudson Clean Energy Partners 1 50+50 en función de objetivos LBO

Grupo Salgar SES Iberia Private Equity / Espirito Santo Capital / Siparex Antiguo dueño

p. mayoritaria 17,8 4,5

Deuda: (26)

48,3 (+ 6,7 de deuda asumida)

OBO (Owners Buy

Out)

Renergys N+1 Eolia (Eolia Renovables)

100% 45,46 LBO

Bestin Supply Chain N+1 Private Equity/Dinamia Equipo Directivo y Miguel Ginesta

84,01% 15,99%

26,8 BIMBO

Abasol Prestige Group (Sasor) Inland

60% 40%

25 MBO

Kelme Tirant Inversión (Riva y García)

p.mayoritaria 5 25 (incluye 20 de deuda asumida) LBO

Contratas La Mancha Beta Equity (SCR gestionada por Altec) / Grupo de direc-tivos

56% 20 MBO

Workcenter N+1 Capital Empresarial 100% LBO

Grupo Atrezzo Miura Private Equity (MPE)

Parte de los directivos

70% 20 LBO

Auding Suma Capital 100% 18 MBO

Gas Gas Motos Ingenia Capital Vector Capital

Consulting Sabadell

25,03% 39,02% 3,87%

15 (incluye 7,2 de deuda asumida)

SBO

Fleurop Interflora España 21 Centrale Partners 12 aprox. LBO


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diseño y comercialización de productos de escaparatismo e interior de unos €30M en el plazo de dos años, para lo que cuenta con la financiación bancaria de Caixa Galicia y Deutsche Bank.

Destacamos también a Beta Equity, una sociedad de capital riesgo gestionada por Altec, que se ha hecho con el 56% del capital de la empresa de obra civil Contratas La Mancha en una operación de €20M.

En un entorno de poco apalancamiento debido a la escasez de deuda en el mercado, se enmarca la compra del 100% de las acciones de Auding, segunda ingeniería catalana, por Suma Capital invirtiendo aproximadamente €18M en un MBO en el que también participa el actual equipo directivo de la firma, que seguirá al frente de la compañía.

Vector Capital, sociedad de capital riesgo de Caixa Penedés, Ingenia Capital, controlada por Alta Partners y Consulting Sabadell adquirieron respectivamente el 39,02%, 25,03% y 3,87% de Gas Gas Motos por €15M. Consulting Sabadell será, además, la encargada de gestionar el negocio de la compañía, reestructurar su deuda y desarrollar su distribución, logística y organización.

Y terminamos la lista de los buyouts entre €10M y €100M con la operación del fondo galo 21 Centrale Partners, un private equity que opera fundamentalmente en el middle-market de Italia y Francia. El fondo entró en el capital de Fleurop Interflora España, la mayor compañía del mundo de regalos florales, en una operación de €12M.

Buyouts de menos de €10M de deal value

Entre las operaciones de menos de €10M de deal value destacamos un grupo de varios deals de unos €4M: Empezamos por la adquisición de la totalidad de las acciones de las bodegas Pazo de Monterrey por parte de Inveravante (€4,1M). Con este build-up, la corporación creada por el ex presidente de Fadesa, Manuel Jove, avanza en su posición en el sector agroalimentario. La operación contempla una expansión internacional de las bodegas y tiene como objetivo pasar de la producción actual de alrededor de 700.000 botellas (unos 500.000 litros) a producir 1 millón de botellas en los próximos tres años. Esta bodega pasa a integrarse en Avanteselecta, la división de Inveravante que aglutina inversiones en los sectores agroalimentario y hotelero y que ya cuenta con bodegas en Zamora (Viñas del Cénit); Pontevedra (Viña Nora); Valladolid (Bodegas Naia); Castilla-La Mancha (Sierra de la Solana y Bodegas Mudara); La Rioja (Viñedos de Ábalos); y Jerez (el 55 % de Álvaro Domecq S.L.).

Inveravante también ha acometido otra pequeña inversión, al comprar, a través de Arnela Capital, el 65% de la cadena de restaurantes de comida rápida Take a Wok, en una operación de €3M. Según la estrategia de expansión prevista, la cadena pretende llevar a cabo un plan de expansión en los próximos cinco años que contemplaría la apertura de 115 locales propios y que crearía aproximadamente 1.000 puestos de trabajo.

Gaia Gestión Deportiva ha visto como Banesto Enisa Sepi Desarrollo y Construcciones y Obras Llorente tomaban el control de su accionariado (4M). En un mismo orden de magnitudes se sitúa la entrada de Leucorodia en el capital (66%) del Gabinete Médico Velázquez, especializado en ginecología y obstetricia. Leucorodia está participada por N+1, y se engloba en el Grupo Xanit, un proyecto de redes de centros sanitarios.

Prince Capital Partners ha entrado en el capital de la distribuidora de animales de compañía Masquepet, tomando una participación mayoritaria del 55% por €2,5M. Masquepet pretende convertirse en el líder nacional en distribución minorista de mascotas, además de alimentación, cuidados y estética. Al final de su plan de expansión, el

fondo asturiano pretende que Masquepet facture unos €60M-€70M. Actualmente dispone de 16 sucursales y factura €5M.

Talde ha adquirido, mediante ampliación de capital, una participación del 57% en la proveedora de contenidos para teléfonos móviles Mobile Snack por un importe de €2,08M. Mobile Snack se creó en 2007 para el desarrollo de contenidos para todo tipo de móviles como entretenimiento, juegos, grafismos o animaciones, entre otros. La compañía prevé una facturación de €25M en un plazo de cuatro años.

En el ámbito de operaciones de menor tamaño, se sitúa la adquisición del 55% del capital de la casa de alta costura Miguel Palacio, por parte de Capital Riesgo Madrid (CRM) a través de su participada Artesanos Camiseros. De esta manera, CRM -participada al 20% por la Comunidad de Madrid- refuerza su posición en el sector textil, donde está presente en firmas como Elio Berhanyer o Javier Larrainzar.

En el sector de logística, Nazca Capital llegó a un acuerdo con Transportes García Villalobos para entrar en su capital y, de forma conjunta, adquirir la totalidad de las acciones de Plataforma Frigorífica por un total de €30M, incluyendo inversiones futuras y deuda. Plataforma Frigorífica es el líder en el centro y sur de España en logística especializada en alimentación. A través de esta operación se pretende crear el líder nacional de distribución alimentaria en frío, lo que supone un punto de novedad, puesto que los pocos agentes en el mercado de la logística tienen un marcado carácter local.

Monitor Capital se hizo con una participación mayoritaria en la hostelera Vinotinto Franchising para propiciar una fusión con Entretapas y Vinos, de la que a su vez posee el 95%. Monitor Capital, que posee el 58% de la fusión resultante, tomará parte en la gestión activa y se encargará de financiar la expansión de las citadas franquicias, que ambiciona triplicar el número de locales en los próximos dos años y convertirse en el líder de la restauración en España en un plazo de tres. Monitor Capital planea destinar €10M al crecimiento de la nueva sociedad y prevé una facturación de €20M.

Desinversiones

Las desinversiones en 2008 han sido escasas, debido al gran desajuste de precios existente. Las operaciones con grandes múltiplos de entrada empujaron a los fondos de private equity a exigir cantidades demasiado altas para rentabilizar sus inversiones (se espera que los precios se readapten a la baja en la segunda mitad de 2009). Esto, unido a la escasez de deuda asequible en el mercado que dificulta el cierre de operaciones de tamaño relevante, ha provocado un descenso del número de desinversiones durante el año pasado.

Dentro de la actual coyuntura económica, no extraña observar que las 46 operaciones detalladas en nuestras tablas han supuesto un total de €1.080M (valor total de los deal value), frente a los €4.400M del año 2007. La primera operación en la lista de desinversiones, con menos de €400M de deal value, está por debajo de las cantidades desinvertidas en las 7 operaciones más grandes de 2007: podemos citar la desinversión en Parque Reunidos de Advent a favor de Candover por €935M y la salida de Mercapital de USP Hospitales por €675M.

Ibersuizas ha liderado el ranking de desinversiones en 2008, al vender su participación indirecta en FCC por €381,5M a Esther Koplowitz, quien de esta manera pasa a controlar el 44% del capital. Ibersuizas entró en B-1998 en julio de 2004 y, con esta operación, ha obtenido una plusvalía de €200M. La desinversión cierra un ciclo de explotación de cuatro años, que inicialmente estaba previsto en seis, ya que los objetivos de rentabilidad marcados al acometer la

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inversión se han visto ampliamente cumplidos. Ibersuizas también vendió el 6,72% del capital en Veo TV por €13M al consorcio de medios de comunicación Unidad Editorial. La firma de capital riesgo entró al capital de Veo TV en 2000, cuando se constituyó el grupo, y ha ayudado a desarrollar el negocio de la plataforma de TDT.

La otra operación que ha superado los €200M ha sido llevada a cabo por 3i, al traspasar el 58% del capital (junto con el 42% que poseía el equipo directivo) de la farmacéutica Sampletest al grupo francés Labco por €273M. 3i entró en el capital de Sampletest en 2004. Durante su presencia en el capital, la compañía ha pasado de una facturación de €16M en 2004 a €80M en 2007 a través de un proceso de build-up que ha incluido más de 20 adquisiciones en el mercado español y portugués, lo que ha llevado a la firma a tener 950 empleados en 511 clínicas en España y Portugal.

Corporación Financiera Alba se ha desprendido del 26% de Isofotón a favor de Grupo Bergé por €150M. En otra de las desinversiones más sonadas del año, Gala Capital ha vendido el 6,87% que mantenía en Acciona Eólica Cesa a través de un acuerdo tripartito en el que han participado sus antiguos accionistas: Mercapital, Bridgepoint y Juan Luis Arregui. El importe de la operación es el mismo que se pagó en 2006, cuando Acciona adquirió el 93,13% restante. Así, el grupo de la familia Entrecanales completa la compra del 100% de la eólica. Fuentes cercanas a Gala Capital han comunicado a C&C que el fondo de capital riesgo habría obtenido una rentabilidad cercana al 70% y un múltiplo de salida de 5,5 veces respecto al importe abonado a finales de 2004.

La primera operación en cuantía con un fondo de private equity como comprador ha sido la venta del 29% que Inveralia detenía en el Grupo Zena, que cuenta con marcas como Foster’s Hollywood, Burger King o La Vaca Argentina. La participación ha sido traspasada a una nueva sociedad de capital riesgo: Alia Private Equity. Al frente de Alia, está el equipo directivo de Inveralia: Fernando Martínez- Aguirre, Rafael Calvo González-Gallarza e Ignacio Izuzquiza Fernández.

Las otras entidades de capital riesgo que vendieron sus participaciones a otros fondos han sido Electra Investments (en Forthpanel), e Ingenia Capital y Vector Capital (en Gas Gas Motos). La mayoría de las compañías desinvertidas en 2008 han ido a parar a inversores industriales, debido a la escasez de deuda asequible en el mercado que pueda propiciar operaciones altamente apalancadas. De esta manera, los deals han requerido una disposición de liquidez mucho mayor por parte de las empresas compradoras, lo que, por otra parte, ha dado un carácter mucho más sólido a las transacciones.

Sólo ha habido dos operaciones más que hayan superado la barrera de los €40M: la venta del 100% de Qualytel Services por parte de MCH y del equipo directivo a Bertelsmann, a través de su filial Arvato AG, y la del 54% de Aries Complex por parte de Ibersuizas y Ainsa al Grupo Aciturri. En el caso de Qualytel Services, la entrada de Bertelsmann está motivada por una estrategia de expansión de la compañía, así como de diversificación de sus servicios. Arvato AG tiene 270 filiales a nivel mundial, y es uno de los mayores proveedores de networked media y telemarketing.

deSInveRSIoneS de mÁS de €30m

Empresa Vendedor % Vendido Comprador Importe €M B-1998 Ibersuizas 10,55% Esther Koplowitz 381,5

Sampletest 3i Equipo Directivo

58% 42%

Labco 273

Isofotón Corporación Financiera Alba 26% Grupo Bergé 150

Veo TV Ibersuizas Accionistas minoritarios

6,72% 37,88%

Unidad Editorial 88,3

Acciona Eólica Cesa Gala Capital Accionistas mayoritarios

6,87% Acciona 77,1

Grupo Zena (participada por CVC)

Inveralia (Inveralia Food Services)

29%Alia Private Equity

unos 53

Qualytel Teleservices MCH Private Equity Socios fundadores

(Tomás Muriana, Mª José Romero y Vicente Olivenza)

30% 70%

Arvato Services (Bertelsmann)

50 aprox.

Aries Complex Ibersuizas Aries Industrial y Naval (Ainsa)

21,39% 32,8%

Grupo Aciturri unos 40

Indal Diana Capital Axis Participaciones

17,24% 8,62%

Caja Duero 37,5

Tecresa Protección Pasiva Espiga Capital Inversión José Antonio Monroy Gemio

José Luis San José

87% 10% 3%

Mercor (participada por Innova Capital)

35 aprox.



PRInCIPAleS PlAyeRS - deSInveRSIón

Vendedor Empresa3i Burke / Sampletest (273) / Aurensis / Maninvest / Davinci Consulting Group (8,25) / Canalmail (12,5)

Coller Capital Gas Gas Motos (15)

Corporación Financiera Alba Isofotón (150) / Islalink (15,7)

Dinamia Capital Privado Net TV (Vocento) (3,2) / Forthpanel (1,5) / Nicolás Correa

Espiga Capital Inversión Tecresa Protección Pasiva (35 aprox.)

Gala Capital Acciona Eólica Cesa (77,1)

Going Investment Autocity Networks / Embou Nuevas Tecnologías

Ibersuizas B-1998 / Veo TV / Aries Complex

Inveralia Grupo Zena (participada por CVC) (53 aprox.)

Landon Investments Insago PVC (14,6)

MCH Private Equity Qualytel Services (50) / +Visión

Sodena Tutti Pasta / CTC Construcción (Selfhor)

Talde Canalmail (12,5) / EDP / Neinor

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3i ha seguido siendo un desinversor muy activo en el mercado, tal y como demostró también en 2007. Durante 2008, 3i abandonó el capital de 6 empresas participadas (Sampletest, Canalmail, Davinci, Maninvest, Aurensis y Burke), desinvirtiendo alrededor de €200M. La desinversión en Canalmail por €10,5M supuso para el fondo británico la culminación de su inversión de €3M en el año 2000, que se ha saldado con un reseñable múltiplo de salida de 3,5 veces la cantidad de entrada. 3i creó Aurensis -empresa especializada en sistemas de información geográfica- en el año 2000 fusionando dos empresas tecnológicas (Aprensis y Sysigsa). La compañía facturó €9M en 2007, y ahora ha pasado a manos del Grupo Finmeccanica a través de su filial italiana Telespazio, que, de esta manera, prosigue su estrategia de expansión internacional y se consolida como líder en el mercado europeo de observación terrestre por satélite.

Capital expansión

Las operaciones de capital expansión siguieron aumentando en importancia en el capital riesgo español, alcanzando los €2.000M de deal value total. Estas transacciones representaron el 47% de las inversiones frente al 31% de 2007. En 2008 se han contabilizado 23 operaciones de capital expansión de más de €10M, lo que certifica que este segmento muy necesario en estos momentos de iliquidez.

En el marco de las operaciones de más de €100M, destaca la compra realizada por Santander Private Equity a través de Santander Infraestruture Fund II, a ACS. El fondo lideró la adquisición de Invin (la sociedad que gestionaba las participaciones de ACS en dos concesionarias de autopistas de peaje chilenas) por €722,14M para hacerse con el 49% de la compañía junto a Abertis, que adquirió el 51%.

La siguiente operación por cuantía se aleja hasta los €225M: se trata de la entrada de GE Energy Financial Services y Landon Investments (family office de la familia Gallardo), en el capital de Fotowatio. Landon Investments toma el 17,5% de las acciones mientras que General Electric se hace con el 32%. Fotowatio, una empresa de energía solar con cuatro plantas fotovoltaicas en funcionamiento en 2008 proyecta invertir un total de €2.500M hasta 2012, con el objetivo de alcanzar una potencia de 800 MW ese año. La compañía, con grandes planes de expansión en el extranjero, compró en marzo del 2009 la mayoría de los activos de la estadounidense MMA Renewable Ventures, entre los que figura la mayor planta fotovoltaica de EE.UU., ubicada en Nevada. En estos momentos existen oportunidades de adquisición de parques eólicos debido a la necesidad de liquidez de distintos accionistas.

Caja Madrid SPPE adquirió 20% del accionariado de la diseñadora de estanterías metálicas de uso industrial Mecalux a


oPeRACIoneS de CAPItAl eXPAnSIón de mÁS de €10m

Empresa Inversor% Adquirido

(% Total)Deal Value €M

(Deuda Asumida)

Invin (Autopista Central/Rutas del Pacífico)

Santander Private Equity (Santander Infraestructure Fund II)

Abertis

49%

51%

722,14

Fotowatio Landon Investments GE Energy

17,5% 32%

225

Mecalux SPPE Caja Madrid 20% 168

Capital Energy Pontegadea Participaciones /Iberian Renewable Energies 49% 100 aprox.

Gecal (Sociedad Gestora de Parques Eólicos de Castilla y León)

Santander Private Equity Caléndula de Inversiones

16% 16%

75

Mixta África Kingdom Zephyr África Management 23% más de 50

Oesía (antigua IT Deusto)

Baring Private Equity Partners CAI

Caja de Burgos

2,3% 5%

6,3%

40

Boomerang TV 3i 40% 36,4

J. Feliu de Penya Aurica XXI (Banco Sabadell) CorporacciónCan

20%

20%

34

Everis Hutton Collins 6,3% (10,84%)

31

Innoliva Polan Invercartera

18,31% 18,31%

30

ABC Arquitectura Modular AC Desarrollo 19,31% 23,6

NTRglobal Atlas Venture/ Kennet Partners Debaeque

Elaia

22

Natraceutical Ibersuizas 5% 18

Flight Training Europe AC Desarrollo 49% 16,45

Blusens Global Corporation Inveravante (Arnela Capital)

47,50% 16

Canailmail Veronis Suhler Stevenson 30% 12,5

Todoaceros Entrinnova 20% 12

Café El Gallego (Cafento)

Corporación Caixa Galicia (Invercaixa Galicia)

15% Conf.

SAR IPM Sepides 25% 10

BuyVip Bertelsmann (BDMI)

20% 10 aprox.

Cellerix (filial de Genetrics)

ETV Capital menos de un 1% 10

World Tourist Attractions (WTA) Sequoia Private Wealth Management (Top Radical Tecnology I)

15% 10

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través de una ampliación de capital de €168M y aportando €50M de equity. De esta manera, Caja Madrid se convierte en el segundo accionista de la empresa catalana, que necesitaba recursos para dar el salto al mercado chino y adquirir la empresa estadounidense UFC Interlake.

Pontegadea Participaciones, propiedad de Amancio Ortega, entraba en el accionariado de Capital Energy, junto con Iberian Renewable Energies, al adquirir de forma conjunta un 49% de la compañía en una operación de €100M. Amancio Ortega ha desembarcado en el sector energético con proyectos que abarcan varios frentes: producción de biocarburantes, puesta en marcha de parques eólicos marinos y energía solar fotovoltaica. Durante el pasado ejercicio, la compañía ha puesto a punto varias plantas fotovoltaicas en Castilla-La Mancha y en Madrid, y tiene previsto en 2009 abordar la construcción de sus primeros parques eólicos en 2009.

En cuanto a las operaciones de entre €20M y €100M de deal value, Santander Private Equity también encabeza esta categoría al colocar fondos defensivamente en el sector eólico: en una operación de €75M ha tomado control del 16% de Gecal (la Sociedad Gestora de Parques Eólicos de Castilla y León) junto con Caléndula de Inversiones, que adquiere el mismo porcentaje. La compañía genera actualmente 180MW en seis instalaciones repartidas por Castilla y León y Castilla-La Mancha y cuenta con 80 MW en construcción y una cartera de más de 1.500 MW en promoción en Castilla y León, Castilla la Mancha, Andalucía, La Rioja, Navarra y País Vasco. El objetivo es producir 1.500MW en 2012 y salir a bolsa en 2015.

La operadora global de capital riesgo Kingdom Zephyr, joint venture entre Zephyr Management, firma dedicada a la gestión de inversiones con sede en Nueva York, y Kingdom Holding Company, compañía de inversiones liderada por el Príncipe Alwaleed Bin Talal de Arabia Saudí, entró en el capital de la inmobiliaria Mixta África, especializada en promociones de vivienda económica en África y en la venta de suelo transformado. Kingdom Zephyr compró el 23% de Mixta África por €50M.

En el sector tecnológico Baring Private Equity Partners ha adquirido un 2,3% de Oesía, antigua IT Deusto. Al capital de la

empresa de consultoría, servicios y soluciones tecnológicas también se han incorporado CAI (5%) y Caja Burgos (6,3%) en el marco de una ampliación de capital por un importe superior a los €40M, superando la inyección de capital prevista inicialmente. Oesía planea expandirse en el mercado español y latinoamericano mediante la adquisición de empresas de software, además de considerar una posible salida a Bolsa durante el 2009.

En el mismo sector, la consultora tecnológica Everis ha acordado con el fondo británico Hutton Collins el traspaso del 6,3% de su capital a cambio de €31M. Hutton Collins ya tenía una participación del 4% en Everis, y ha decidido reinvertir en la empresa debido a sus buenos resultados.

La implantadora tecnológica NTRglobal ha sido objeto de una operación de €22M en la que han participado Atlas Venture, Kennet Partners, Debaeque y Elaia. NTRglobal ha recurrido a sus socios financieros para potenciar las ventas en Japón, China, Reino Unido, EE.UU. y las pymes europeas en general. La compañía ofrece servicios de consultoría IT a través del sistema SaaS.

3i refuerza su inversión en el sector audiovisual tras su entrada en Unión Radio en 2007, a través de la compra del 40% del capital de Boomerang TV. Boomerang TV, que ha facturado aproximadamente €40M en el último año, ha sido objeto de una inversión sin deuda que ha ascendido a €36M. La compañía tiene como objetivo el triplicar su tamaño en cinco años con la entrada de 3i, y pretende centrarse fundamentalmente en el mercado de televisión para móvil e internet.

Aurica XXI (Banco Sabadell) y CorporaciónCan han adquirido por €30M, el 40% del fabricante de sistemas de iluminación J. Feliu de Penya. En otra operación de €30M, Polan e Invercartera tomaron un 18% cada uno de Innoliva, una productora de aceite de oliva que pretende introducir métodos innovadores para convertirse en la compañía más eficiente del sector.

Por su parte, la corporación de Manuel Jove, primer accionista del BBVA, ha entrado en el sector tecnológico a través del build up realizado en Blusens, en el que ha invertido €16M para hacerse con un 48% del fabricante de electrónica de consumo. La compañía pretende expandirse internacionalmente y ampliar su gama

Ranking número de operaciones por sectores en fase expansión28 IT/Telecom/Internet

10 Alimentación/Bebidas/Alimentación animal

10 Energía/Energía Renovables/Biocombustibles/Gas/Electricidad

8 Biotecnología

6 Sanitario/Salud/Clínica/Hospitales/Geriátricos

5 Consultoría/Ingeniería/Asesoría

4 Acero/Siderometalurgía/Metal/Minería/Extractivo

4 Comunicación/Media/Editoriales/Televisión

4 Farmacéutico/Parafarmacéutico/Cosmético

4 Moda/Textil/Accesorios/Complementos/Cuero/Calzado

4 Ocio/Juego/Juguetes/Parques/Cines

24 Otros Sectores

111 operaciones

Ranking número de operaciones por deal value (en €M) en fase expansión722 Infraestructuras/Aeropuertos/Autopistas/Aparcamientos

400 Energía/Energía Renovables/Biocombustibles/Gas/Electricidad

168 IT/Telecom/Internet

168 Logística/Transporte

600 aprox. Otros Sectores

€2.000M aprox.



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de productos, introduciéndose en el mercado de la electrónica profesional. José Ramón García y Miguel Silva, cofundadores de Blusens, se quedan con el resto del capital.

El sector IT ha sido, por número de operaciones de capital expansión, el más activo en 2008, seguido por el sector de energía, empujado principalmente por el atractivo de las energías renovables, y los sectores de alimentación y biotecnología.

Sin embargo, en cuanto a volumen invertido, el sector infraestructuras lidera la clasificación a pesar de representar solamente 2 deals, gracias a la operación de adquisición de Invin por parte de Santander y Abertis. También se encuentra en las primeras posiciones de la tabla el sector de logística y transporte, con la operación protagonizada por Caja de Madrid en Mecalux.

Bolsa y capital riesgo

No ha habido operaciones de public to private en 2008, debido principalmente a la gran volatilidad del mercado bursátil y a la escasez de financiación disponible. Existen bastantes compañías en el punto de mira del private equity, como Vidrala, Amper, GAM, Viscofán, Service Point o La Seda, para realizar operaciones de exclusión de bolsa. La disposición de un porcentaje mínimo de deuda es la clave para que estas operaciones lleguen a buen puerto. A principio de 2009 Thesan Capital ha entrado en el capital de Avánzit y de Vértice 360, y First Mile Investment pretende entrar en la inmobiliaria Aisa.

Durante el 2009 podría existir algunas operaciones de exclusión bursátil y entre los atractivos actuales de estas operaciones se pueden comentar los siguientes:

• Laactualsituacióndebajacotizacióndemuchasempresasprovoca que algunas de ellas estén valoradas en el mercado incluso por debajo de su posición de caja.

• Laactual leydeopasha reducido lacomplejidaddeestasoperaciones, al incluir cláusulas como la “squeeze out”, que obliga a los accionistas minoritarios de una empresa (en caso de haber logrado un nivel de aceptación del 90% del capital o superior) a vender sus acciones en una opa.

Sin embargo, hay diversos factores que podrían dificultar algunas de estas operaciones de public to private, entre los que cabe destacar los siguientes:

• Paracerraroperacionesdeestetipo,esindispensablequelasentidades financieras estén dispuestas a proveer financiación, lo cual no parece muy factible a corto plazo.

• Losresultadosdelamayoríadelasempresasen2009sonunaincógnita. En la mayoría de las industrias se esperan bajadas de resultados en torno al 20% debido a la crisis económica.

• Lospropietariosde losprivateequitysuelenserplanesdepensiones o entidades financieras, que tuvieron una mala experiencia en 2007 con la caída de la Bolsa, lo que puede hacerles recelar de este tipo de inversiones.

Nuevos fondos y sociedades en 2008

Durante el año 2008 se levantaron fondos por un total de 2.560M (datos ASCRI), de los cuales un 75% fueron captados por entidades nacionales. Además, la actividad de captación de fondos tuvo un primer semestre muy activo, en el que se captaron el 75% del importe total.

A pesar de este frenazo en la captación de fondos, todavía existe una gran liquidez en la industria (ASCRI estima que el sector dispone de unos €6.000M) debido al gran volumen de captaciones que se obtuvo en los tres años anteriores.

Se observa, además, un aumento de la especialización de los fondos, principalmente en “sectores refugio” donde actualmente acuden en busca de negocios protegidos de la actual situación del mercado y con regularidad de flujos de caja para colocar sus inversiones de manera “segura”. Sin embargo, son muchos los analistas que apuntan a la posible subestimación del riesgo de estos fondos especializados, que, si bien invierten en sectores de baja volatilidad, se exponen al riesgo proveniente de la concentración de sus inversiones, con lo que sus carteras serán muy sensibles a los acontecimientos que se produzcan en sus respectivos sectores.

Un motivo para la esperanza son los fondos cerrados por las sociedades de capital riesgo en 2008, siguiendo la buena tendencia de los últimos dos años. Existen fondos bien capitalizados que cuentan con buenos gestores y firmas que lograron levantar capitales millonarios antes de la crisis financiera, y ahora tienen margen de maniobra para financiar sus operaciones, aunque, para ello, tendrán que renunciar a parte del crédito bancario al que estaban acostumbradas.

Por volumen de recursos captados por gestoras presentes en nuestro país, el primer lugar es para Advent International, que en 2008 ha cerrado su sexto fondo, GPE VI, con €6.600M (aunque solo una pequeña parte se destinará a operaciones en España). Se trata del mayor fondo de la historia para el mercado intermedio y el mayor cerrado por Advent hasta la fecha. En segunda posición, Investindustrial, con el lanzamiento de Investindustrial IV, con €1.000M y nuevos inversores como Adams Street Partners, Alpinvest y AXA, junto a New York Life Insurance Company y Princeton University. Arcano, por su parte, ha anunciado la puesta en marcha de otro fondo dirigido a EE.UU., Europa, Asia y Australia, su segundo fondo de fondos, con un objetivo inicial de €250M.

Entre los vehículos destinados principalmente al mercado español destacan players como Proa Capital, Ysios Capital Partners junto a firmas consolidadas como N+1, Baring, Tandem o Debaeque, que han logrado volver a atraer la confianza de los inversores.

N+1, gestora de Dinamia Capital Privado, ha conseguido cerrar N+1 II (PEF II), el mayor fondo lanzado en sus 15 años de vida, dotado con €600M. Una irrupción relevante en la captación de recursos para una gestora española de nueva creación lo ostenta Proa Capital. Sus siete profesionales procedentes de N+1 y dirigidos por Fernando Ortiz, han completado en menos de un año un primer fondo de €250M. El 87% de su capital procede de inversores institucionales, frente al 13% que proviene de family offices, junto a BBVA, Arcalia, Dalia, el grupo francés Natixis e inversores europeos como Edmond de Rothschild Select.

MCH ha realizado el primer cierre de su tercer fondo, MCH Iberian Capital Fund III, al obtener €225M de los €300M de los que dispondrá finalmente. Tanto los inversores actuales de MCH, entre los que se encuentran Quilvest y Natexis, como un grupo de nuevos inversores de referencia a nivel europeo, han suscrito el nuevo vehículo. Baring Private Equity Partners ha registrado también su nuevo vehículo, Iberia III, que contará con €200M y, con su fondo de unos €70M, Ysios Capital Partners quiere convertirse en la principal gestora de capital riesgo del sector biotecnológico. Un 70% de su capital se invertirá en 10 o 12 firmas españolas y, el 30% restante, en compañías europeas. El objetivo es que sus inversores obtengan una rentabilidad de, al menos, el 20% en términos de TIR. Ha nacido también el primer fondo de Tandem, un vehículo multisectorial dotado con €40M, liderado por Máximo Buch y Eduardo Navarro. Abraxa, por su parte, ha registrado dos nuevos vehículos dirigidos a energías fotovoltaicas con €17M y Debaeque ha levantado €75M para invertir en empresas TIC. Adara Venture Partners también prepara su segundo fondo especializado en TIC

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de unos €80M, el mayor de los captados en España para invertir en proyectos empresariales de nuevas tecnologías.

Miura, la entidad fundada por Luis Seguí, ex directivo de Nazca Capital, y Juan Leach, procedente de JPMorgan, ha cerrado su primer fondo, Miura Fund I, con un importe de unos €100M. La CNMV ha aprobado también la gestora Green Alliance, que cuenta con un fondo de €120M, de los que €25M han sido aportados por el Banco Europeo de Inversiones (BEI). Prince Capital Partners se ha registrado como la primera entidad exclusivamente privada que opera desde Asturias aunque sus inversiones son nacionales, partiendo con un capital inicial de €23M. Y, en el primer trimestre de 2008, Amancio Ortega registraba su Pontegadea Participaciones, que aglutinará sus inversiones en empresas no cotizadas, como Occidental Hoteles y Capital Energy.

En 2008 ha nacido también Mediterrànea, creado por el Institut Català de Finances (ICF), el ICO, el BEI y grupos privados como Gas Natural, Criteria o Caixa Catalunya, para invertir en el Magreb. El fondo ha elegido Argelia como destino de su primera inversión al adquirir una participación del 49% en la firma de higiene Cepro por €5M. El vehículo, gestionado por Riva y García, dispone de €63,5M ampliables a €100M en su segundo cierre previsto para 2009.

Además, quizá para contrarrestar la escasez crediticia, aumenta la creación de fondos regionales con apoyo gubernamental o autonómico y el claro objetivo de dinamizar la economía de las diferentes regiones españolas. Es el caso de Crecentia Galicia, un fondo de capital riesgo para El Ferrol (Galicia), Valencia Angels Capital (Valencia), Ekarpen y Ekintzaile XXI (País Vasco).

Players

Magnum Capital lidera el ranking de players por volumen invertido con tres operaciones que representan un deal value global de €1.400M, de los cuales €1.200M corresponden al LBO de Enersis, la empresa lusa de energías renovables. El fondo también ha estado presente en el mercado de materiales de construcción mediante la adquisición de la aragonesa Pretersa-Prenavisa y en el de alquiler de vehículos, tomando una participación minoritaria en Vendap.

La firma británica 3i, además de estar entre los players más importantes en desinversión, también ha invertido a un alto ritmo (€600M de deal value – €360M de equity) durante el año 2008. 3i ha entrado en diferentes mercados, cerrando la adquisición de Mémora, la funeraria más grande de España por €330M, y tomando el control de Ultralase (filial de Corporación Dermoestética) y Boomerang TV.

Destaca también Ibersuizas, con su inversión de €215M en Veinsur, principal concesionario en Europa de Volvo Trucks. Por

otra parte, Ibersuizas ha invertido en el sector farmacéutico (Natraceutical) y en el de maquinaria (Azkoyen). En el sector de energías renovables se han visto grandes operaciones, lo que ha colocado a los fondos extranjeros Landon Investments (Fotowatio) y Hudson Clean Energy Partners (Helium Energy) como dos de los principales dinamizadores de las inversiones en 2008.

El fondo español Mercapital también ocupó un lugar relevante en este apartado, al cerrar una operación de €180M de deal value en la empresa de obras subterráneas Ossa y otra de €58M al adquirir el 50% de Bodybell.

No conviene pasar por alto la gran actividad mostrada por la Caja Navarra en 2008, que, a través de sus fondos de capital riesgo, gestionados por Corporación de Caja Navarra (CorporacciónCan) han invertido en diferentes operaciones, entre las que destaca la toma de participaciones en Grupo T-Solar, financiando la construcción de tres centrales solares, la adquisición de Bodegas de Palacio de Bornos a través de Bodegas de Sarriá, la financiación de la nueva planta en Fustiñana de Congelados de Navarra, tomando el 25% de la empresa, y la adquisición conjunta del 40% del capital de J.Feliu de Penya con Aurica XXI. Por su parte, Eurecan Alto Rendimiento, el fondo especializado en seed capital de Corporación Can, ha invertido entre otras operaciones €5M en la empresa de ocio Quasar Elite junto con Ingenia Capital.

N+1 fue uno de los players más activos en el middle market, al completar operaciones como la adquisición de Renergys (€45M), el MBO de Bestin Supply Chain (€26,8M) y la compra de Workcenter (€20M). Además de estas operaciones, también invirtió €160M, cifra nada desdeñable en el año 2008, en la sanitaria MBA Incorporado. Cabe señalar que N+1 también fue uno de los escasos fondos de private equity que ha cerrado el año con éxito en lo que a captación de fondos se refiere, al completar el levantamiento del mayor fondo de toda su historia, con €600M.

Baring Private Equity Partners ha destacado en 2008 por sus inversiones en el sector IT, como la adquisición del capital de Oesía. También se ha hecho cargo de la gestión de Unitronics, empresa de servicios de teleconferencia y teleasistencia y, además, ha adquirido el 70% del capital de Aliser.

Clave Mayor ha tomado una participación en la fotovoltaica leonesa DC Wafers para potenciar principalmente la actividad de I+D de la compañía, que fabrica obleas de silicio. Esta inversión, como todas las realizadas en el sector fotovoltaico, tiene un especial valor si se tienen en cuenta las restricciones legales existentes, que limitan la producción de nuevas instalaciones al año, fijando un cupo de 300MW, que, recientemente, ha sido ampliado a otros 300MW adicionales para el 2009, pero que, sin duda, desincentiva la inversión en el sector.

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Recursos del extranjero por inversión de fondos paneuropeos

Fondos captados por entidades nacionales

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evolución de los fondos captados

Fuente ASCRI

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Principales players de inversiones

Actor Participadas3i Ultralase / Boomerang TV / Mémora Inversiones Funerarias

Abraxa IFS Abertura Solar / Casologroup

AC Desarrollo Flight Training Europe / ABC Arquitectura Modular

Adara Ventures Arquo / Elastix / Openbravo

Aurica XXI Garnova / J. Feliu de Penya

Axón Capital Nanobiomatters / Doc on Time / Virgin Play

Baring Private Equity Partners (BPEP) Fresh Interactive Technologies / Unitronics Comunicaciones / Oesía (antigua IT Deusto) / Grupo Aliser

Capital Riesgo Madrid (CRM) Grupo Nupcial Novissima / Miguel Palacio

Clave Mayor Red Karaoke / Kronomav Sistemas / Gocco / Biótica / Ikatz / DC Wafers / Gadea Pharmaceutical Group / Apex (Aperitivos y Extrusionados)

CorporacciónCan Justinmind / Cblaya & Mhuguet (Pain off) / U-Play Studios / Emotique / Neurotec Pharma / J.Feliu de Penya / Bodegas de Crianza Castilla La Vieja / Congelados de Navarra / T-Solar

N+1 / Dinamia Saint Germain Grupo de Inversiones (Grupo Serventa) / Workcenter / Renergys / Desarollos Eólicos de Canarias (Deca) / Asetym Sol de Murcia / Sociedad Holding N+1 / MBA Incorporado / Bestin Supply Chain

Ibersuizas Veinsur / Natraceutical / Azkoyen

Inveravante (Arnela Capital) Blusens Global Corporation / Pazo de Monterrey / Take a Wok / Medios Audiovisuales Gallegos / Caramelo

Invercaria Decisiones Geoconstructivas / Humania Proyectos Empresariales / Teikhos Tech

Landon Investments Sercotel / Fotowatio

Magnum Capital Pretersa-Prenavisa / Vendap / Enersis

Mercapital Grupo Bodybell / Obras Subterráneas (Ossa)

Meridia Capital Edificio del grupo Nozar en París / Tres hoteles en Thailandia

Möbius Tooio Mobile / Vip Venta.com / Tecnotank Hidrocarburos / Rotor Componentes Tecnológicos / Aplica / Newco International Irongate

Nauta Capital Scytl Secure Electronic Voting / Kinamic Data Integrity / Bettymovil / Jitterbug / GCM / Privalia.com / Zeetoo

Prince Capital Partners Masquepet / Azvate / Image Group

Santander Private Equity Aguas Nuevas / Invin (Autopista Central/Rutas del Pácifico) / Gecal (Sociedad Gestora de Parques Eólicos de Castilla y León)

SES Iberia Private Equity Disperfum / Grupo Salgar

SGECR ICIM LAB / Tagzania Servicis 2007 / Trascalor / IMT / Pizzauténtica / Funky Projects / GMTK Muli-Process Machining / Ikor Metering / Aeris Naviter / Tótem MT Koop / Grupo Azpiaran

Sodena Piscifactoría de Sierra Nevada / PrincipiaTech Navarra / Activery Biotech

SRP Satec / Galvanizados Avilés / Crady Eléctrica / Pellets Asturias / IDEFAB

Talde Neos Surgery / Aerovisión Vehículos Aéreos / Osetech / Incide (Integrated Circuits Design) / Mobile Snack

Xesgalicia Coasa / Cedisolar / Claberías Auto / Aludec Saxonia / Charoa / Suan Biotech

Tirant Inversión /Riva y García Kelme / Ebde Co


Conclusiones

El año 2008 ha supuesto el fin de la tendencia ascendente registrada en los últimos tres años, que cambió su suerte con la crisis financiera transformada en real. Actualmente, las condiciones de mercado no guardan ninguna similitud con las que había dos o tres años atrás. La escasez de deuda ha empujado al sector a tener que adaptarse a unas condiciones que restringen considerablemente el rango de acción de la mayoría de los agentes, pero que pueden suponer un cambio de reglas de juego que resulte en una mejora a largo plazo a través, principalmente, de un ajuste de precios a la baja. Los fondos volverán a considerar al ebitda de las empresas como un factor preponderante y la deuda pasará a un segundo plano. Se espera, en general, una vuelta al sentido común y la desaparición de las transacciones con precios excesivamente inflados.

A corto y medio plazo, no parece probable que las desinversiones vayan a aumentar. Los fondos entraron en operaciones con múltiplos muy altos y no pueden permitirse liquidaciones masivas que cierren sus inversiones en pérdida. Esto supondrá para muchos el quedarse fuera del mercado al no poder rentabilizar sus compras al nivel exigido. La realidad de estos hechos se refleja claramente en el aumento de despidos en muchos private equity. En EE.UU., dos gigantes del sector como Carlyle y American Capital han empezado a “adelgazar” sus equipos, con recortes del 10% del staff, y parece normal pensar que no serán los únicos. Otros, como el fondo británico 3i, buscan movimientos defensivos, como el que podría constituir una posible fusión con Candover.

Aquellos fondos que no puedan tomar parte activa en el mercado deberán afrontar un reto de supervivencia a través de la

gestión del valor de sus carteras. Esto no es tarea fácil, ya que la mayoría de los créditos de las empresas participadas tienen riesgo de acabar en default. Ante esta coyuntura, está claro que no todos los Private Equity van a poder sobrevivir a la tormenta. Muchos inversores ya han iniciado estrategias dirigidas a la diversificación y a la protección del riesgo cíclico. Los sectores defensivos ocupan ahora un lugar de preferencia en los objetivos de muchas gestoras de capital riesgo. Parece un factor importante en la supervivencia el hecho de no necesitar liquidez muy urgentemente, dadas las dificultades de desinvertir rentablemente a corto plazo. Por ello, los fondos que hayan seguido un calendario conveniente de inversiones y desinversiones en los últimos años y se hayan posicionado en liquidez de una manera exitosa, tienen muchas posibilidades de no pasar excesivos apuros. Incluso pueden salir fortalecidos de la presente situación, ya que tendrán menos competencia en el mercado y podrán capitalizar activos liquidados por debajo de su potencial de recorrido, aprovechándose de esta manera de las necesidades de caja de otros agentes del mercado.

Perspectivas 2009

Los augurios para 2009 no son los mejores, después de ver el frenazo del mercado en 2008 con respecto a 2007, especialmente en el último trimestre. El presente ejercicio estará marcado por una serie de factores, algunos de los cuales ya han dejado notar su impacto en 2008:

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• Falta de liquidez bancaria: la escasez de deuda ha sido el gran cambio en las condiciones de mercado que ha causado el descenso de la actividad en el sector y la reducción del tamaño de las operaciones. Los momentos de sobreoferta de deuda de 2005 y 2006 son historia, y la coyuntura actual ha cambiado las reglas del juego radicalmente. Las transacciones deberán seguir estando apoyadas por la liquidez de los fondos sin acudir a las entidades financieras, por lo que las operaciones seguirán sin tener el componente de apalancamiento necesario para poder cerrar acuerdos de gran tamaño.

• Ajuste de precios a la baja: la escasez de desinversiones está, en parte, explicada por el desajuste de precios entre oferta y demanda. Esto puede ser un factor para que las transacciones sigan una tendencia a la baja. El proceso inflacionista alimentado por la sobreabundancia de deuda en años anteriores empujó los múltiplos de las operaciones hasta niveles inalcanzables en estos momentos, dada la situación de restricción de crédito. Esta circunstancia, si bien lastra la actividad del mercado a corto plazo, debería servir para sanear la dinámica de precios del sector a largo plazo.

• Búsqueda de sectores seguros: fundamentalmente, los sectores de energía e infraestructuras son los protagonistas del momento. La incertidumbre empuja a muchos fondos a especializarse y a invertir en sectores con baja volatilidad para cubrirse de los riesgos del mercado. Los fondos con liquidez buscarán candidatos con capacidad de producir caja recurrentemente. Los sectores defensivos están en este momento en gran auge (un alto porcentaje del volumen total invertido en España se ha colocado en empresas del sector de energía).

• Creciente importancia de la maximización de valor de las empresas participadas frente a la búsqueda de nuevas inversiones: muchos fondos se verán forzados a centrarse en maximizar el valor de sus empresas participadas, ya que

no podrán mostrarse muy activos en el mercado acometiendo nuevas inversiones. Este “castigo” puede ser, sin embargo, un factor beneficioso para el futuro, en cuanto que contribuye al saneamiento de las carteras y a la consolidación del sector.

• Importancia de compradores industriales: debido a la escasez de financiación, las transacciones deberán tener un carácter más “sólido” que antaño. Por ello, los compradores con intereses estratégicos en la industria cobrarán mayor importancia, ya que estos agentes no quieren involucrarse en operaciones con alto grado de apalancamiento. Por el contrario, buscan sinergias de negocio y no tienen la desinversión como objetivo, sino que, típicamente, invierten para consolidarse en el sector y permanecer a largo plazo. Debido a estas características, esta clase de inversores es menos vulnerable a las duras condiciones crediticias actuales del mercado.

• Oportunidades de operaciones public to private: al haberse suavizado los niveles de volatilidad registrados durante el pasado año, muchos fondos empiezan a fijarse en algunas empresas cotizadas, cuyo precio es ahora bastante asequible. Muchas de estas empresas cotizan por debajo de su posición de caja, lo que es un claro incentivo para “sacarlas del parqué”.

• Inversiones de vulture funds: la mala situación de muchas empresas es un reclamo para los “fondos buitre”, que pueden encontrar muchas compañías a bajos precios a las que puedan dar un impulso de reorganización y renegociación de condiciones de financiación.

• Dificultades para captar nuevos fondos: la falta de liquidez obstaculizará significativamente la actividad de captación de fondos. Es esperable que las entidades financieras pasen a un segundo plano en la aportación de fondos, y los inversores particulares necesitarán grandes incentivos para no decantarse por inversiones más seguras.

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Principales inversiones de Capital Riesgo

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Tabla con las inversiones de Capital Riesgo ordenadas por sectores de actividad de las empresas participadas:

SECTORES

CF / VF / IF - Asesor financiero del comprador / vendedor / inversor

CL / VL / IL - Asesor legal del comprador / vendedor / inversor

DD / DDF / DDL - Due diligence / Due diligence financiero / Due diligence legal

NI - Operación llevada a nivel interno

LBO - Leveraged buy out MBO - Management buy out MBI - Management buy in SBO - Secondary buy out Exp. - Capital Expansión Otros - Capital Sustitución / Préstamo

Participativo / Ampliación de Capital / etc.

Acero/Siderometalurgía/Metal/Minería/Extractivo

Aeronáutica/Aviación/Aerolíneas

Agrícola/Ganadero/Bosques

Alimentación/Bebidas/Alimentación animal

Alquiler / Alquiler de Maquinaría / Alquiler de Vehículos

Automoción/Mecánica

Biotecnología

Certificación/Certificación de Vehículos/Calidad

Comunicación/Media/Editoriales/Televisión

Consultoría/Ingeniería/Asesoría

Deportes/Clubes/Gimnasios

Distribución/Tiendas/Franquicias/Cadenas/Comercializadoras

Educación/Formación/Cultura

Electrónica/Electrodomésticos/Material eléctrico/Climatización

Embalaje/Papel/Cartón

Energía/Energía Renovables/Biocombustibles/Gas/Electricidad

Farmacéutico/Parafarmacéutico/Cosmético

Financiero/Seguros

Funerario

Hoteles/Cadenas Hoteleras/Spas

Imprentas/Reprografía

Industria/Montajes Industriales/Maquinaria industrial

Infraestructuras/Aeropuertos/Autopistas/Aparcamientos

Inmobiliario/Construcción

IT/Telecom/Internet

Logística/Transporte

Marketing/Estudios de mercado/Publicidad/Centrales

Material de construcción/Hormigón/Cemento/Piedra/Cerámica/Pavimentos

Medioambiente/Reciclaje/Residuos/Gestión y Tratamiento de Aguas

Mobiliario/Cocina/Muebles oficina/Madera

Moda/Textil/Accesorios/Complementos/Cuero/Calzado

Ocio/Juego/Juguetes/Parques/Cines

Portuario/Construcción Naval/Astilleros

Químico/Petroquímico/Petróleo/Pinturas/Plásticos/Caucho

Restauración

Sanitario/Salud/Clínica/Hospitales/Geriátricos

Servicios a empresa/Seguridad/Limpieza/Mensajería

Tabaco

Turismo/Viajes

Vidrio

Otros/Diversos

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Empresa Inversor % Adquirido (% total)

Equity €M (deuda bancaria)

Deal value €M (deuda asumida)

Tipo Asesores

Acero/Siderometalurgía/Metal/Minería/ExtractivoGalvanizados Avilés (Técnicas de Anticorrosión, Pinturas Industriales y Subacuáticas, Mecánica de Castrillón, Edinain e Inverblyp)

SRP 49% 1,96 Exp.

Grupo Azpiaran SGECR (Suztapen)

2 Exp.

IMT SGECR (Ezten)

42,55% 0,2 Exp. NI

Todoaceros Entrinnova 20% 12 Exp.Tubacex Hermes Fund Managers

(Hermes Private Equity)1,25% (3%)

Exp.

Aeronaútica/Aviación/AerolíneasAeris Naviter SGECR

(Seed Guipúzcoa)40% 0,3 Exp.

Aeromaritime UK Inaer (participada por Investindustrial)

BUILD UP CL: Garrigues DDF: KPMG

Aerovisión Vehículos Aéreos Talde (Sendogi Capital)

0,7 Exp. CL: Cuatrecasas

Coasa Xesgalicia 9,7

Agrícola/Ganadero/BosquesElaia Atitlan Capital

SovenaConf. Exp.

Alimentación/Bebidas/Alimentación animalAgua de Bronchales Sodiar

Suma Teruel5% 0,5

0,51 Exp. NI

Apex (Aperitivos y Extrusionados)

Clave Mayor Sodena

25,9% 20,49%

6,5 Exp. CL: Arpa Abogados DDF: Eme y Eme Consulting Financiero

Bodegas de Crianza de Castilla la Vieja

Bodega de Sarriá (participada por CorporacciónCan)

100% 26,5 BUILD UP

Café El Gallego (Cafento)

Corporación Caixa Galicia (Invercaixa Galicia)

15% Conf. Exp. CF: N+1 CL: Garrigues DDF/L/Laboral/Fiscal y Medioambiental: PwC y Landwell

Citrus Levante (Verdifresh)

Atitlan Capital (Atitlan Alpha)

50% LBO VF: Avela Corporate Finance CL: Broseta Abogados DD: Deloitte

Congelados Basilio La Sirena (participada por 3i)

100% Conf. BUILD UP DDF: KPMG

Congelados de Navarra CorporacciónCan 25% Conf. Exp.Garavilla Axis Participaciones Empresariales

(Fond ICO)5% Conf. Exp.

Garnova Aurica XXI (Banco Sabadell)

25% Exp. VL: Guimori CL: Freshfields

Innoliva Polan Invercartera

18,31% 18,31%

30 Exp.

Mare-Mar Invalencia (Inversiones Valencia Capital Riesgo)

20% Exp. VL: Avanza Consultores

Negocio de galletas de Artiach Panrico (participada por Apax Partners)

100% 75 BUILD UP VF: Goldman Sachs CF: JP Morgan CL: Ashurst/Cuatrecasas DDF/Fiscal: Ernst & Young Entidades Financieras: Caja Madrid Valoración Inmobiliaria: CB Richard Ellis

Pazo de Monterrey Inveravante (Arnela Capital)

100% 4,1 LBO / BUILD UP

DDF/L/Fiscal/Laboral: Ernst & Young

Piscifactoría de Sierra Nevada Sodena 19,50% 5 Exp. Valoración: Rabobank CL: Arpa Asesores DD: BDO Audiberia

Pizzauténtica SGECR (Ezten)

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Tipo Asesores

Ramón Vizcaíno Gestión de Capital Riesgo del País Vasco (SGECR)

16,31% 4,5 Exp. DDF/Operacional: Ernst & Young

Alquiler / Alquiler de Maquinaría / Alquiler de VehículosGrupo Aliser Baring Private Equity 70% Conf. LBO VF: Confivendis

VL: DeloitteVendap Magnum Capital p.minoritaria Conf. Exp.

Automoción/MecánicaAludec Saxonia Xesgalicia 0,3Claberías Auto Xesgalicia 0,6Gas Gas Motos Ingenia Capital

Vector Capital Consulting Sabadell

25,03% 39,02% 3,87%

15 (incluye 7,2 de deuda asumida)

SBO Gas Gas L: RCD Asesores Legales y Tributarios Coller Capital, Ingenia Capital y Pibernat F: Deloitte Pibernat L: Roca Junyent Coller Capital: Ashurst Casas L: Multiassesors Ingenia Capital y Vector Capital L: Uría Menéndez

Rotor Componentes Tecnológicos Möbius Corporate Venture Capital Accionistas privados

1,5

Veinsur Ibersuizas 50% 100 aprox. Deuda: (100 + 30 adicionales)

215 LBO VL: Bufete Carreras Llansana/Durán Sindreu Asesores Legales y Tributarios/Ortega-Raich Abogados VDD: KPMG DDF: Accuracy DDL/Fiscal/Laboral: CMS Albiñana y Suárez de Lezo Estudio de Mercado: Roland Berger Strategy Consultants Mandated Lead Arrangers: Banesto/Santander/Unicrédito Entidades Financieras: Caja Madrid/Banesto/Barclays/BBVA/La Caixa/Banco Sabadell/ICG

BiotecnologíaActivery Biotech Sodena 1,2Aleria Biodevices Inveready Seed Capital 30% 0,2 Seed Capital CL: RCD AsesoresBiomedal Suanfarma Biotech

(Suan Biotech) Invercaria

14,35%

6,15%

1 Exp. CL: Garrigues / Assesora

Biótica Clave Mayor (Comval Emprende)

p.minoritaria Exp. CL: Arpa Asesores DDL: Medina y Coloma Estudio Jurídico


Genera p.minoritaria (5,61%)

0,55 Exp.


ETV Capital menos de un 1%

10 Exp. VL: Garrigues DD: Uría Menéndez

Innovate Technologies In Biological System (Innoprot)

Seed Capital Bizkaia 30% 0,45 Exp.

Nanobiomatters Axón Capital p.minoritaria 2 Exp. CL: Ventura Garcés & López-Ibor DD Tecnológica: Atomic Ventures

Neurotec Pharma CorporacciónCan Invesores privados

21,9% 13,1%

0,4 Exp. VF: Inveready Capital Company

Oryzon (participada por Corsabe y Najeti)

Laboratorios Ordesa 2% (5%)

5 Otros VF: Confivendis

PrincipiaTech Navarra Sodena UPNA Principia Technology Group

más de 2

Suan Biotech Xesgalicia (Emprende)

1 Otros

Valentia Biopharma Invalencia / Libertas 7 1,25% Exp. VL: Avanza Consultores

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Tipo Asesores

Certificación/Certificación de vehículos/CalidadJanX Integrity Group Applus+

(participada por Carlyle)100% 32 BUILD UP

MB Inspection Applus+ (participada por Carlyle)

6 BUILD UP CF: Ernst & Young DD: Shepherd and Wedderburn DDF/Fiscal: KPMG

Comunicación/Media/Editoriales/TelevisiónBoomerang TV 3i 40% 36,4 36,4 Exp. VL: Dikei Abogados

CF: Ambers&Co CL: Araoz & Rueda DDF/Fiscal: PwC y Landwell DDSeguros: Aon Gil y Carvajal

Emotique CorporacciónCan (Eurecan Alto Rendimiento)

27,27% Conf. Exp. DDF/L/Mercantil: BDO Audiberia

Image Group Prince Capital Partners (PCP) Víctor Sánchez del Real y Enrique Pascual

80% 20%

Conf. MBO CL: LR Abogados DDF/Fiscal: BDO Audiberia

Kronomav Sistemas Clave Mayor 1 Exp. CF: Arpa AsesoresMedios Audiovisuales Gallegos Inveravante

(Arnela Capital) Caixa Galicia

15%

18%

Exp.

Consultoría/Ingeniería/AsesoríaAla, Ingenería y Obras Madrigal Participaciones 35% 6 Exp. DDF: Deloitte

CL: Deloitte/ Trénor & Rodríguez Ramos Abogados DDFiscal/Legal/Laboral: Clifford Chance

Auding Suma Capital 100% 18 MBO VF: Artisan Partners VFiscal y Mercantil: Ángel Segarra i Associats CL: Garrigues DDF/L/Fiscal: BDO Audiberia

Davinci Consulting Group Unitronics Comunicaciones (participada por Inova Capital)

100% 8,25 BUILD UP 3iL: Araoz & Rueda CL: SJ Berwin DavinciL/Fiscal: Jausás

Everis Hutton Collins 6,3% (10,84%)

31 Exp. VF: Financial Managers VL: Cuatrecasas CL: Uría Menéndez

Funky Projects SGECR (IED)

38% 0,15 Exp.

Humania Proyectos Empresariales Invercaria 0,1 Spin off NIICIM LAB SGECR 22% 0,6 Exp. NIXperience Consulting Molins Capital Inversión

(MCI)p.minoritaria 1,7 Exp. CL: Rodés y Sala

Deportes/Clubes/GimnasiosGaia Gestión Deportiva Banesto Enisa Sepi Desarrollo /

Construcciones y Obras Llorente (Grupo Collosa)

p.mayoritaria 4 LBO DDL/Fiscal/Laboral: Garrigues

Distribución/Tiendas/Franquicias/Cadenas/ComercializadorasCasologroup (Casolo, Quiser, Luis Pastor Soriano, Comercial Barrios y Emeval)

Abraxa IFS (Aliwin Plus)

49,90% 6 Exp. VL: Norgestión CL: Araoz & Rueda

Disperfum SES Iberia Private Equity 2 OtrosFleurop Interflora España 21 Centrale Partners 12 aprox. LBO VL: CuatrecasasGrupo Bodybell Mercapital 50% 58 LBO VF: 360 Corporate

VL: Linklaters CF: Optima Corporate DDF: KPMG DDL/Fiscal: Clifford Chance DDNegocio: BCG

Ikatz Clave Mayor (Ronda Innovación)

p.minoritaria 1 Exp. VF: Cosyf Negocios VL: Cuatrecasas CL: Arpa Asesores DDF: Audihispana Grant Thornton

Masquepet Prince Capital Partners 55% 2,5 LBO DDF/L/Fiscal: LR Abogados

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Tipo Asesores

Perfumerías Ana Disperfum (participada por SES Iberia Private Equity)

100% 5,3 Otros VF: Poolgest DDF: KPMG DDF/L/Fiscal: KPMG Entidades Financieras: BES/ Sabadell/ Caixa Geral/ Barclays

Plataforma Frigorífica (PF) Transportes García Villalobos (GyV) (participada por Nazca Capital) Nazca

100% Conf. LBO/BUILD UP

Nazca-GYV CL: Clifford Chance DDF/L/Fiscal/Laboral: Deloitte Nazca-PF CL: Clifford Chance DDF: Ernst & Young DDL/Laboral: Deloitte DDFiscal: Clifford Chance

Pressto CMC XXI 80% aprox. (100%)

LBO

Saint Germain Grupo de Inversiones (Grupo Serventa)

Dinamia Capital Privado / N+1 Equipo Directivo

4,83 0,17

5 Otros

Transportes García Villalobos (GyV) Nazca Capital 46% Conf. LBO/BUILD UP

Nazca-GYV CL: Clifford Chance DDF/L/Fiscal/Laboral: Deloitte

Vinotinto Franchising Monitor Capital p.mayoritaria LBO / BUILD UP

Vinotinto F: KPMG CL: DLA Piper DDF/Fiscal: KPMG

Educación/Formación/CulturaEscuela en Aravaca Colegios Laude

(participada por N+1 y Dinamia)Conf. BUILD UP

Flight Training Europe AC Desarrollo 49% 8,06 16,45 Exp. CL: Garrigues

Electrónica/Electrodomésticos/Material eléctrico/ClimatizaciónAlfia Mabyc-Ibersegur

(participada por MCH y Suma Capital)

100% BUILD UP DDF/Fiscal: Deloitte DDL: Taylor Wessing/Garrigues VDD: Clark Holt

Azkoyen Ibersuizas 2,2% (5,2%)

3 aprox. Exp. NI

Candia Eléctrica Electro-Stocks (participada por Apax Partners)

100% Conf. BUILD UP CF: SIP Servicios Corporativos/ Eurohold CL: Cuatrecasas DD: KPMG

Crady Eléctrica SRP 0,9J. Feliu de Penya Aurica XXI

(Banco Sabadell) CorporacciónCan

20% 20%

34

Exp. VF: Closa Corporate Finance VL: Cuatrecasas CorporacciónCanF: Alqvemy Group CL: Freshfields DDF/ L/ Fiscal/ Laboral: Ernst & Young

Lartec Inova Capital 3,2% aprox. (90%)

1,1 Exp. NI

MP Electronics Odeco - Imago (controlada por Quercus Equity)

100% BUILD UP VF/L: MC Associats CF: Deloitte CL: Bartolomé & Briones

Embalaje/Papel/CartónSecmar Torraspapel

(participada por CVC)100% BUILD UP

Energía/Energía Renovables/Biocombustibles/Gas/ElectricidadAbasol Prestige Group (Sasor)

Inland60% 40%

25 MBO

Abertura Solar Abraxa IFS (Aliwin Plus)

76,32% 30 aprox. 200 aprox. LBO CL: Ramón y Cajal Abogados/Araoz & Rueda/Vector Cuatro Entidades Financieras: West LB/Bank of Scotland/Dexia Sabadell Deuda L: Garrigues DDSeguros: Marsh

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Tipo Asesores

Adelanta Corporación Sinia Renovables 25% Exp. VL: Garrigues CL: Ramón y Cajal Abogados DDF: Deloitte DDL/Fiscal: Ramón y Cajal Abogados

Ahorro y Eficiencia Energética Realiza Business Angels 70% entre 0,15 y 0,3 LBO CL: Valles AbogadosAsetym Sol de Murcia (Asetym) N+1 Eolia

(Eolia Renovables)100% LBO

Bernalia SI Capital / Juan Lozano y Mariano López-Catalá

50% Seed Capital

Capital Energy Pontegadea Participaciones /Iberian Renewable Energies

49%

100 aprox. Exp. Pontegadea L: Baker & McKenzie DD: Cuatrecasas Mandato de venta: Rothschild Rothschild L: Cuatrecasas

Cedisolar Xesgalicia 1Comomin Navec

(participado por Baring e Invercartera)

BUILD UP VF: Livingstone Partners CL: LR Abogados DDF/Fiscal: Deloitte

DC Wafers Clave Mayor (Seguranza)

3 CL: SJ Berwin

Desarrollos Eólicos de Canarias (Deca)

N+1 Eolia (Eolia Renovables)

44,76% Exp.

Eissl (Establecimientos Industriales y Servicios)

Sinia Renovables Invercartera Energía (Caixa Cataluña) Copcisa

p. mayoritaria Exp. VF: JP Morgan VL: Cuatrecasas CF: Addvante CL: Rousaud Costas Duran

Energía Geotérmica Realiza Business Angels 70% 0,25 LBO CL: Valles AbogadosEnersis Magnum Capital

Otros integrantes del consorcio comprador: Espirito Santo Capital (Es Capital) / ECS Capital /Multipower /Gotan y Madre / Clean Energy Found

65% 35%

200 aprox. 1200 (incluye deuda asumida)

LBO CF: F9 Consulting/ PwC Corporate Finance/ Millenium bcp Investment Bank/ Banco Espirito Santo de Investimento y Caixa Banco de Investimento CL: Linklaters DDL: Vieira de Almeida Entidades Financieras: BBVA/ Banco de Espirito Santo/ Caixa Geral y Banco Comercial Portugués Entidades Financieras L: Morais Leitao

Fotowatio Landon Investments GE Energy

17,5% 32%

225 Exp. VL: Cuatrecasas General Electric L: Allen & Overy Landon L: Baker & McKenzie DD: Deloitte/ PwC

Gamesa Solar First Reserve Corporation 100% 50 aprox. Deuda: (100 aprox)

208 (incluye €53M de deuda asumida)

LBO VF: Citigroup VL: KPMG Abogados CL: Garrigues VDDF/L/Fiscal/Laboral: KPMG DDSeguros: Aon Gil y Carvajal

Gecal (Sociedad Gestora de Parques Eólicos de Castilla y León)

Santander Private Equity Caléndula de Inversiones

16% 16%

75 Exp. CL: Garrigues

Helium Energy Hudson Clean Energy Partners 100% 50+50 en función de objetivos

LBO VL: Uría Menéndez CL: KPMG Abogados DDF: KPMG

Industrial Barranquesa Genera 40% Conf. Exp. CL: Ernst & Young DDMercado: Qualitas Hispania

Pellets Asturias SRP 25% 0,25 Exp.Renergys N+1 Eolia

(Eolia Renovables)100% 45,46 LBO VL: Latham & Watkins

CL: Garrigues/ White and Case/ Lenz & Staehelin DDTécnica: Garrad Hassan/ Garrigues Medioambiente DDFiscal: Cuatrecasas DDContable y Fiscal: PwC y Landwell

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Tipo Asesores

Solar Power Plan One Cofides (FIEX)

15% Exp.

Tres parques eólicos en Polonia Taiga Inversiones Eólicas 10 Deuda: (30)

40 Otros

T-Solar CorporacciónCan 9,90% Conf. Exp.WKA Fehmarn Global Energy Services

(participada por 3i)100% Conf. BUILD UP VF: Hauck & Aufhäuser

Corporate Finance VL: Loeschner Willke CF: 360 Corporate DDFiscal: KPMG

Farmacéutico/Parafarmacéutico/CosméticoCepro Fondo Mediterrànea 49% 5 Exp. CF: Nomad Capital (Argelia)

CL: Rodés y Sala DD: KPMG

ClaveSuan Desarrollo Suan Biotech Clave Mayor

1,5

Gadea Pharmaceutical Group Clave Mayor (Seguranza) Caja de Burgos

8,5% 8,5%

3 Exp. DDF: Deloitte DDL: Arpa Asesores

Halotech DNA Suan BiotechNatraceutical Ibersuizas 5% 18 Exp. VF: GBS FinanzasOmnia Molecular La Caixa (Caixa Capital Semilla)

CDTI0,6 Exp.

Oryzon Genomics Corsabe Laboratorios Ordesa

3% 3,5%

11 Otros VF: Confivendis

Salupharma Biosimilares Suanfarma Biotech (Suan Biotech) Laboratorios Alter/Laboratorios Lacer/Grupo Uriach

25% 75%

1 4 Exp.

Financiero/SegurosSociedad Holding N+1 N+1 Patrimonios

N+1 Private Equity 5% 20%

150 aprox. Otros

Sports Funds Management Company

SI Capital 100% LBO CL: Rodés y Sala

FunerarioMémora Inversiones Funerarias 3i

(C3 Investments II)100% 187

Deuda: (177)330 (incluye deuda asumida)

LBO VL: Ramón y Cajal Abogados CF: Socios Financieros CL: Cuatrecasas DD: PwC DDFiscal: KPMG DDMedioambiental: ERM Coordinadores globales: ING/Barclays Mandated Lead Arrangers y Bookrunners: Banesto/ Bank of Ireland/ BNP Paribas/ Barclays Bank/ Caja Madrid/ ING/ Mizuho/ The Royal Bank of Scotland ING L: Linklaters

Hoteles/Cadenas Hoteleras/SpasHotel Florida (Tenerife) Orizonia Corporación

(participada por Carlyle y Vista Capital)

BUILD UP

Sercotel Landon Investments 47% Exp. CL: NI DD: Mazars

Tres hoteles en Thailandia Meridia Capital (Meridia Capital Hospitality I) Capital Hospitality Group

25%

25%

60 LBO

Imprentas/ReprografíaWorkcenter N+1 Capital Empresarial 100% LBO VL: Ventura Garcés & López

Ibor Abogados CL: Gómez-Acebo & Pombo DDF: Ernst & Young DDL: Gómez-Acebo & Pombo

Industria/Montajes industriales/Maquinaria industrialA&S Fersa Going Investment 33,6%

(84,6%)Exp.

GMTK Muli-Proceess Machining SGECR (Seed Guipúzcoa)

1,5 Seed Capital NI

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Tipo Asesores

Proaseptic Technologies Inverpyme / Reus Capital de Negocis

p.minoritaria 1 Exp. CL: Guillén y Bécares DD: Audiaxis Auditors

Tecnoaranda Madrigal Participaciones ADE Sodical

p.minoritaria 40 Start up VL: Uría Menéndez CF: Confivendis CL: Trenor & Rodríguez Ramos

Infraestructuras/Aeropuertos/Autopistas/AparcamientosInvin (Autopista Central/Rutas del Pacífico)

Santander Private Equity (Santander Infraestructure Fund II) Abertis

49%

51%

125 722,14 Exp. VL: NI Santander PE F: Santander Investment Banking Santander PE L: Uría Menéndez/ Philippi Yrarrázaval Pulido & Bruner DDFiscal/Laboral: PwC y Landwell

Obras Subterráneas (Ossa)

Mercapital Equipo Directivo

85% 70 10 Deuda: (130)

180 MBO VF: N+1 Corporate Finance CL: Allen & Overy DD Medioambiental: ERM DDSeguros: Aon Gil y Carvajal Coordinador global/ Bookrunner/ MLA/ Bancos Agentes y Aseguradoras: UniCreditMarkets & Investment Banking Entidades financieras: Unicrédito-HVB/ Santander/ Banesto/ La Caixa/ BBVA/ Banco Sabadell y Caixa Tarragona Entidades financieras L: Clifford Chance

Inmobiliario/ConstrucciónABC Arquitectura Modular AC Desarrollo 19,31% 2,7 23,6 Exp. CF: PwC Corporate Finance

CL: Cuatrecasas/Uría Menéndez

Contratas La Mancha Beta Equity (SCR gestionada por Altec) / Grupo de directivos

56% 20 MBO CF: Arcano

Decisiones Geoconstructivas Invercaria 0,17 Spin off NIEdificio del grupo Nozar en París Meridia Capital 80 OtrosMixta África Kingdom Zephyr África

Management23% más de 50 Exp. CF: Atlas Capital Close

Brothers CL: Gómez-Acebo & Pombo

Promobuilding Benson Belliot Capital Management

70% Conf. LBO CF: Deloitte CL: Ashurst

IT/Telecom/InternetAplica Möbius Corporate Venture Capital

La Caixa (Caixa Capital Semilla)p.minoritaria 0,8 Exp. DDL/Fiscal/Laboral: Palá y

AsociadosArquo Adara Ventures Start upArtificial Solutions Scope

(Scope II)24% 6,5 Exp. NI

Bettymovil Nauta Capital (Nauta Tech Invest II)

p.minoritaria 1,4 Exp. VL: Garrigues CL: RCD Asesores

Blusens Global Corporation Inveravante (Arnela Capital)

47,50% 16 Exp. Socios minoritarios Blusens F: Ambers&Co CL: Cuatrecasas

BuyVip Bertelsmann (BDMI)

20% 10 aprox. Exp. VL: Gómez-Acebo & Pombo

Canailmail Veronis Suhler Stevenson 30% 12,5 Exp. 3iL: Araoz & Rueda Talde y equipo directivo L: Landwell CL: Uría Menéndez

Canales Corporativos Realiza Business Angels 70% entre 0,15 y 0,3 Start up CL: Valles AbogadosComunitae.com Entrinnova p.mayoritaria 2 LBOConsoltic Inversiones e Iniciativas Málaga 20% Conf. Exp.CZ Ecutronic Technologies

(participada de Adara Ventures)100% BUILD UP

Data Laster Ecutronic Technologies (participada de Adara Ventures)

100% BUILD UP

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Tipo Asesores

Digital Legends Entertainment Bullnet Capital (Bullnet Capital II)

Conf. Conf. SBO VL: RCD Asesores Legales y Tributarios CL: Dutilh Abogados

Doc on Time Axón Capital 1,5Elastix Adara Ventures Partners Start up CL: Dutilh AbogadosEolab Spain Caixa Capital Risc 0,175 Spin offErictel Unitronics Comunicaciones

(participada por Inova Capital)100% 12 aprox. BUILD UP VL: Cuatrecasas

CL: SJ BerwinFerca Veloxia

Acens Technologies (participada por Nazca Capital)

100% 10 aprox. BUILD UP CF: Oquendo CL: Ramón y Cajal Deuda: IKB/ Caixa Geral

Fresh Interactive Technologies (Fresh IT)

Baring Private Equity Partners (BPEP)

6 Exp.

GCM Nauta Capital (Nauta Tech Invest II)

p.minoritaria 0,5 Exp. DDL: KPMG DD propiedad intelectual: Id-Law Partners Auditoría: Busquet Auditores

Helpmycash Debaeque (Debaeque III)

p.minoritaria 3 Seed Capital NI

IDEFAB SRP Sepides

1

Ikor Metering SGECR (Seed Guipúzcoa)

1,5 Seed Capital NI

Incide (Integrated Circuits Design)

Talde (Sendogi Capital) SGECR (Elkano XXI)

19,65%

20%

2 Exp. CL: Cuatrecasas

Indizen Optical Technologies Uninvest 0,3 Exp. CL: RCD AbogadosJitterbug Nauta Capital

(Nauta Tech Invest II)0,96 Exp. VL: Cooley Godward Kronish

Justinmind CorporacciónCan (Eurecan Alto Rendimiento)

21,05% 0,6 Exp. DD: BDO Audiberia

Kinamic Data Integrity Nauta Capital accionista de referencia

1,3 Start up VL: Aequitas Abogados Asociados CL: Garrigues

Logos Ecutronic Technologies (participada de Adara Ventures)

100% BUILD UP

Migoa Highgrowth Partners (Highrowth Innovación)

20% aprox. 1 Exp. DDF/Fiscal y Laboral: Mazars DDL: Vialegis

mmChannel (Multimedia Mobile Channel)

Savia Capital Innovación p.minoritaria Exp. VL: Pérez & Calero CL: Tribeca Abogados

Mobile Snack Talde Grupo de inversores particulares

57% 2 2,08 LBO VL: Dutilh Abogados CL: Avantia

Multiwave Photonics Bullnet Capital Espirito Santo Ventures II GP Sidecar

Otros VF: GP Bullhound VL: Costa Mendes & Associates Bullnet Capital L: Dutilh Abogados Espírito Santo Ventures L: Vieira de Almeida & Associates

Newco International Irongate Möbius (Inicap I)

18,67% 1,55 aprox. Exp. CL: Palá y Asociados

NTRglobal Atlas Venture/ Kennet Partners Debaeque Elaia

22 Exp. VL: Jones Day CL: SJ Berwin

Oasyssoft Debaeque p.relevante 3 Exp. DD: DeloitteOesía (antigua IT Deusto)

Baring Private Equity Partners CAI Caja de Burgos

2,3% 5% 6,3%

40 Exp. Caja Burgos L: DLA Piper

Openbravo Adara Ventures Partners GIMV Amadeus Capital Partners

7,7 VL: RCD Asesores Legales y Tributarios CL: Dutilh Abogados

Privalia.com Nauta Capital (Nauta Tech Invest II) Cabiedes

18% aprox. 3 4 Exp. CL: Garrigues VL: RCD Asesores Legales y Tributarios

Red Karaoke Clave Mayor p.minoritaria 2 Start up VF: Intelectium CL: Arpa Abogados

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Tipo Asesores

Satec SRP 3Scytl Secure Electronic Voting Nauta Capital accionista de

referencia3 Exp.

Tagzania Servicis 2007 SGECR (Elkano XXI)

0,46 Start up

Tecnocom Corporación Caixa Galicia amplía hasta el 15,35%

5,4 Exp.

Teikhos Tech Invercaria Uninvest

11,42% 5,71%

0,3 Exp. Uninvest y Teikhos Tech L: RCD Abogados Invercaria L: Garrigues

TMT Factory Sequoia Private Wealth Management (Top Radical Tecnology I)

43% 7,4 Exp. CL: Roca Junyent

Tooio Mobile Möbius (Inicap I) / Inversores privados

18,70% 1,5 Exp. CL: Palá y Asociados

Tuenti Technologies Qualitas Equity Partners (Qualitas Venture Capital)

17% 9,5 Exp. VL: Gómez Acebo & Pombo CL: Cuatrecasas

Unitronics Comunicaciones Baring Private Equity Partners (BPEP) Accionistas actuales

21% 9,5 Exp. VL: SJ Berwin/ Ashurst CL: LR Abogados

Vipventa.com Möbius Corporate Venture Capital 35-40% 2,75 Exp. DDL/Fiscal/Laboral: Palá y Asociados

Zeetoo Nauta Capital Commonwealth Ventures / Egan Capital

p.mayoritaria 2,2 2,5

4,7

Logística/TransporteAlosa Autocares y Autobuses Avanza

(participada por Douhgty Hanson)100% BUILD UP VF: Baños y Asociados

VL: Cuatrecasas CL: Goñi y Cajigas DDF/Fiscal: PwC y Landwell

Barnatrans e Integral Transport Services

Bestin Supply Chain (participada por N+1 y Dinamia)

100% BUILD UP ITS L: Dikei Abogados Barnatrans F: Eurohold Barnatrans L: Uría Menéndez CF: Deloitte Entidad Financiera: IKB

Bestin Supply Chain N+1 Private Equity/Dinamia Equipo Directivo y Miguel Ginesta

84,01% 15,99%

26,8 BIMBO N+1 F: Deloitte N+1 L: Garrigues DDF/L/Fiscal/Laboral y de Mercado: PWC y Landwell DDSeguros: Aon Gil y Carvajal Entidades Financieras: Caixa Banco Investimento/Grupo Caixa Geral de Depósitos/IKB

eContainers Octapris Compas Private Equity

12% 12%

0,15 Exp. CL: Bufete Castilla DDTecnológica: Centric Software

Mecalux SPPE Caja Madrid 20% 50 168 Exp. VL: Cuatrecasas DDL: KPMG Abogados

Marketing/Estudios de Mercado/Publicidad/CentralesBest Lap Eventos Banesto Enisa Sepi Desarrollo p.minoritaria 1,1 Exp. NIDiana Marketing Stock Uno

(participada Ibersuizas)100% 18

(incluye deuda asumida)

BUILD UP CF: Socios Financieros

Material de construcción/Hormigón/Cemento/Piedra/Cerámica/PavimentosPretersa-Prenavisa Magnum Capital 80% Entre 60-75 aprox.

Deuda: (90)más de 200 BIMBO VF: Socios Financieros

VL: Duthil Abogados/Uría Menéndez CL: Garrigues VDDF: Deloitte DDF/Fiscal: KPMG VDDL: Dutilh Abogados/Iberbrokers VDDMercado: Arthur D. Little DDL: KPMG Abogados DDMercado: KPMG DDSeguros: Aon Gil y Carvajal Entidades Financieras: The Royal Bank of Scotland/BES/La Caixa/Caixa Geral de Depósitos

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Tipo Asesores

Medioambiente/Reciclaje/Residuos/Gestión y tratamiento de aguasAguas Nuevas Santander Private Equity

(Santander Infraestructure Fund II)100% 130 231 aprox. LBO CL: Linklaters

Escor Daorje (participada por 3i)

100% 22,5 BUILD UP VF: Garal Group VL: Garrigues CF: Ambers&Co CL: Araoz & Rueda DDF/Fiscal y Laboral: KPMG Agente bancario: Banesto Banesto L: Allen & Overy

Grupo Markleen Savia Capital Innovación / A-Capital Activos Empresariales

25% Conf. Exp. VL: Cuatrecasas CL: Segura y García-Figueras Abogados DDF: CGM Auditores DDL: Segura y García-Abogados

Mobiliario/Cocina/Muebles oficina/MaderaGrupo Salgar SES Iberia Private Equity / Espirito

Santo Capital / Siparex Antiguo dueño

p.mayoritaria 17,8

4,5 Deuda: (26)

48,3 (+ 6,7 de deuda asumida)

OBO (Owners Buy Out)

CL: Cuatrecasas CFiscal: Garrigues DDF: Accuracy DDL/Fiscal: Cuatrecasas

Moda/Textil/Accesorios/Complementos/Cuero/CalzadoAB Diseño y Moda (Elio Berhanyer - Javier Larrainzar - Miguel Palacio)

CRM (Capital Riesgo Madrid) Inicap Artesanos Camiseros (participada por CRM)

27,1% 12,58% 50,53%

2

8 Otros Miguel Palacio L: Duthil Abogados

Charoa Xesgalicia (Adiante 2000)

38% 0,2 Exp. CF: MCA Fusiones y Adquisiciones CL: Lerchundi Asesores

Ebde Co Tirant Inversión (Riva y García)

p.minoritaria 2,1 2,1 Exp. VF: Altair Consultores VL: PwC y Landwell CL: Broseta Abogados DDF: Tecum DDL/Fiscal/Laboral: Broseta Abogados

Gocco Clave Mayor 15,80% 0,7 Exp.Grupo Nupcial Novissima Capital Riesgo Madrid (CRM) 20% 3 Exp. CL: Jiménez de Parga

Abogados DD: Compto Auditores

Kelme Tirant Inversión (Riva y García)

p.mayoritaria 5 25 (incluye 20 de deuda asumida)

LBO

CF: Tecum Auditores CL: Broseta Abogados

Miguel Palacio Capital Riesgo Madrid / Artesanos Camiseros (participada de CRM)

55% Conf. LBO

Ocio/Juego/Juguetes/Parques/CinesKennywood Parques Reunidos

(participada por Candover)100% 140 BUILD UP CF: Socios Financieros

CL: Clifford ChanceQuasar Elite Spain IngeniaCapital / Eurecan Alto

Rendimiento (CorporacciónCan) / Family Office Roca Junyent

31% 5,1 Exp. VL: Raich López-Royo CL: Jausás Legal DDF/L/Fiscal: Deloitte/Roca Junyent/Audihispana Grant Thornton Mandato de venta: Kubik Capital

Sea Life Hawai Parques Reunidos (participada por Candover)

100% 25 BUILD UP CF: Socios Financieros

U-Play Studios CorporacciónCan (Eurecan Alto Rendimiento)

15% 0,15 Exp. DDF/L/Mercantil: BDO Audiberia

Virgin Play Axón Capital Grupo de inversores privados

p.minoritaria 2,5 Exp. VL: Clifford Chance CF: Eurohold CL: Ventura Garcés & López Ibor

World Tourist Attractions (WTA) Sequoia Private Wealth Management (Top Radical Tecnology I)

15% 10 10 Exp. CL: Roca Junyent DD: Sequoia PWM/ Privary DDFiscal: Cuatrecasas

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Tipo Asesores

Químico/Petroquímico/Petróleo/Pinturas/Plásticos/CauchoAMA Maxam

(participada por Ibersuizas y Vista Capital)

100% BUILD UP NI

Arplamosa (Aragonesa de Plásticos Moldeados)

Numaco (participada por Ibersuizas)

100% 10 BUILD UP VL: Garrigues DDF/Fiscal: Ernst & Young Entidades Financieras: Banco Pastor/CAI

IBL Sepides Sodercan Banesto Enisa SEPI Desarrollo

5%

Petrotesting Colombia Inveravante (Arnela Capital)

100% 110 aprox. LBO VL: Baker & McKenzie CL: Cuatrecasas/ Brigard & Urrutia (Colombia)/ Posse Herrera & Ruiz Abogados (Colombia)

Tecnotank Hidrocarburos Möbius Corporate Venture Capital Accionistas actuales

p.minoritaria 0,75 Exp. DDL/Fiscal/Laboral: Palá y Asociados

RestauraciónLa Vaca Argentina Zena

(participada por CVC e Inveralia) Carlos Martínez (franquiciado de Zena en Valencia)

p.mayoritaria 18 BUILD UP CF:360 Corporate

Take a Wok Inveravante (Arnela Capital)

65% unos €3M LBO CL: KPMG Abogados DDF/Legal/Fiscal: KPMG

Sanitario/Salud/Clínica/Hospitales/GeriátricosAzvase Prince Capital Partners (PCP) 6%

(26%)0,5 Exp.

Azvase Prince Capital Partners 20% 1 Exp. DDF/L/Fiscal: LR AbogadosCBlaya & MHuguet (Pain off)

CorporacciónCan (Eurecan Alto Rendimiento)

20% 0,5 Exp. DDF/L/Mercantil: BDO Audiberia

Gabinete Médico Velázquez Leucorodia (Grupo Xanit)

66% unos 4 LBO VL: Bird & Bird CL: Cuatrecasas DDF/Fiscal/Legal: KPMG DDComercial: KPMG

MBA Incorporado N+1 Private Equity/Dinamia Equipo Directivo

76,9% 23,1%

62 Deuda: (90)

160 MBO VF: Confivendis VL: Clifford Chance/Ramón y Cajal Abogados CL:Garrigues DDSeguros: Aon Gil y Carvajal Entidades Financieras: The Royal Bank of Scotland/ Société Générale Entidades Financieras L: Linklaters

Neos Surgery Talde (Sendogi Capital)

35% 1 Exp. CL: Cuatrecasas

Osetech Talde (Sendogi Capital)

0,2 Exp. CL: Cuatrecasas

Saludnova Seed Guipúzcoa 0,2SAR IPM Sepides 25% 10 Exp.Ultralase (filial británica de Corporación Dermoestética) Equipo directivo

3i 85% 15%

137 234 MBO VF: UBS VL: Travers Smith CL: Cuatrecasas DDF: PwC DDComercial: McKinsey/KPMG DDSeguros: Aon Gil y Carvajal

Servicios a empresa/Seguridad/Limpieza/MensajeríaSeguridad Avanzada Biométrica (SAB)

Angels Capital Conf. Start up

Turismo/ViajesRumbo Orizonia Corporación

(Carlyle y Vista Capital)50% 75 aprox Joint Venture VL (Amadeus): Garrigues

CF: KPMG/Lazard CL: Uría Menéndez DDF/Fiscal: KPMG

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Tipo Asesores

Otros/DiversosGrupo Atrezzo Miura Private Equity

(MPE) Parte de los directivos

70% 20 LBO VF: Deloitte VL: Cuatrecasas CL: Garrigues DDF/Fiscal: KPMG DDL: KPMG Abogados DDMedioambiental: Garrigues Medio Ambiente DDManagement: Egon Zehnder DDT: KPMG Entidades Financieras: Caixa Galicia/Deustche Bank

Tótem MT Koop SGECR (Seed Guipúzcoa)

0,17 Seed Capital NI

Trascalor SGECR (Ezten)

0,4 Exp.

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Principales desinversiones de Capital Riesgo

Acero/Siderometalurgía/Metal/Minería/Extractivo

Aeronáutica/Aviación/Aerolíneas

Agrícola/Ganadero/Bosques

Alimentación/Bebidas/Alimentación animal

Alquiler / Alquiler de Maquinaría / Alquiler de Vehículos

Automoción/Mecánica

Biotecnología

Certificación/Certificación de Vehículos/Calidad

Comunicación/Media/Editoriales/Televisión

Consultoría/Ingeniería/Asesoría

Deportes/Clubes/Gimnasios

Distribución/Tiendas/Franquicias/Cadenas/Comercializadoras

Educación/Formación/Cultura

Electrónica/Electrodomésticos/Material eléctrico/Climatización

Embalaje/Papel/Cartón

Energía/Energía Renovables/Biocombustibles/Gas/Electricidad

Farmacéutico/Parafarmacéutico/Cosmético

Financiero/Seguros

Funerario

Hoteles/Cadenas Hoteleras/Spas

Imprentas/Reprografía

Industria/Montajes Industriales/Maquinaria industrial

Infraestructuras/Aeropuertos/Autopistas/Aparcamientos

Inmobiliario/Construcción

IT/Telecom/Internet

Logística/Transporte

Marketing/Estudios de mercado/Publicidad/Centrales

Material de construcción/Hormigón/Cemento/Piedra/Cerámica/Pavimentos

Medio Ambiente/Reciclaje/Residuos/Gestión y Tratamiento de Aguas

Mobiliario/Cocina/Muebles oficina/Madera

Moda/Textil/Accesorios/Complementos/Cuero/Calzado

Ocio/Juego/Juguetes/Parques/Cines

Portuario/Construcción Naval/Astilleros

Químico/Petroquímico/Petróleo/Pinturas/Plásticos/Caucho

Restauración

Sanitario/Salud/Clínica/Hospitales/Geriátricos

Servicios a empresa/Seguridad/Limpieza/Mensajería

Tabaco

Turismo/Viajes

Vidrio

Otros/Diversos

Tabla con las desinversiones de Capital Riesgo ordenadas por sectores de actividad de las empresas:

SECTORES

CF / VF / IF - Asesor financiero del comprador / vendedor / inversor

CL / VL / IL - Asesor legal del comprador / vendedor / inversor

DD / DDF / DDL - Due diligence / Due diligence financiero / Due diligence legal

NI - Operación llevada a nivel interno

An

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Principales desinversiones de Capital RiesgoA

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Empresa Vendedor % Vendido (% mantenido)

Comprador Importe €M Asesores

Aeronaútica/aviación/aerolíneasAries Complex Ibersuizas

Aries Industrial y Naval (Ainsa) 21,39% 32,8%

Grupo Aciturri unos 40 VF: Espirito Santo Investment CF: 360 Corporate Entidad Financiera: Caja de Burgos

Clickair Quercus Equity Partners Iberostar

20% 20%

Accionistas de Clickair-Vueling

Composite Aronautic Group (CAG)

Savia Capital Atracción 88% Tecnam Conf.

Alimentación/Bebidas/Alimentación animalTutti Pasta Sodena 15% Presidente, Sixto Jiménez

Otros accionistas1 aprox. NI

Automoción/MecánicaAutoequip Baring Private Equity 45% Rafael Bosch

Carlos PovedanoGas Gas Motos Coller Capital

Narcís Casas / María del Carmen Durán

36% 31,92%

Ingenia Capital / Vector Capital /Consulting Sabadell

7,8 Coller Capital, Ingenia Capital F: Deloitte Coller Capital: Ashurst Casas L: Multiassesors Ingenia Capital y Vector Capital L: Uría Menéndez

BiotecnologíaAdvancell BCN Emprèn

Habitat7% Indukern

(Inversiones Divabe)2,1 VL: Manubens & Asociados Abogados

Progenika Biopharma SGECR (Ezten e Inversión en Empresas Digitales)

9,66% 5,02 VL: Cuatrecasas

Comunicación/Media/Editoriales/TelevisiónDuplico 2000 Aurica XXI

(Banco Sabadell)19,83% (13,17%)

Maninvest 3i Otros accionistas

40% 60%

Reed Business Information VF: Altas Capital VL: Araoz & Rueda CL: NI

Net TV (Vocento)

Dinamia Capital Privado 2,29% The Walt Disney Company Iberia (TWDCI)

3,2 VF: ABN Amro VL: Simmons&Simmons

Veo TV Ibersuizas Accionistas minoritarios

6,72% 37,88%

Unidad Editorial 88,3

Consultoría/Ingeniería/AsesoríaBlueline Advanced Services Najeti 100% Directivos de Blueline Conf.

Distribución/Tiendas/Franquicias/Cadenas/Comercializadoras+Vision MCH Private Equity

Arturo Torrómás del 80% menos del 20%

GrandOptical España (GrandVision)

Conf. VL: Uría Menéndez CF: Deloitte CL: Gómez-Acebo & Pombo DDF/Fiscal: PwC y Landwell

Canela Foods Valmenta Inversiones 32% GCT VL: Carvajal Abogados CL: Práctica Legal Abogados

Forthpanel Dinamia Capital Privado 5% Electra Private Equity 1,5

Educación/Formación/CulturaThinking Heads Clave Mayor

(Tres A Partners)10% Uno de sus promotores Conf. VL: Arpa Asesores

Electrónica/Electrodomésticos/Material eléctrico/ClimatizaciónBJC (Fábrica Electrotécnica Josa)

AC Desarrollo Caixa Penedés Equipo de gestión

52% 36% 12%

Siemens Conf. VF: Ahorro Corporación CL: Freshfields DD: Ernst & Young

Indal Diana Capital Axis Participaciones

17,24% 8,62%

Caja Duero 37,5 VL: Garrigues Indal L: Cuatrecasas

Energía/Energías Renovables/Biocombustibles/Gas/ElectricidadAcciona Eólica Cesa Gala Capital

Accionistas mayoritarios6,87% Acciona 77,1 VF: Socios Financieros

VL: Araoz & Rueda CL: NI Mercapital/Bridgepoint/Juan Luis Arriegui L: Garrigues

34


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Isofotón Corporación Financiera Alba 26% Grupo Bergé 150 CL: Cuatrecasas DD: Deloitte

Farmaceútico/Parafarmaceútico/CosméticoSampletest 3i

Equipo Directivo58% 42%

Labco 273 VF: Rothschild/ Ambers & Co VL: Gonçalves Pereira (Portugal)/ Araoz & Rueda (España)/ Cuatrecasas CF: Atlas Capital Close Brothers CL: Rodés & Sala VDDF/Fiscal: PwC y Landwell DD: BDO Audiberia

Financiero/Seguros B-1998

Ibersuizas 10,55% Esther Koplowitz 381,5 NI

Sodena CorporacciónCan 17,56% (2,44%)

Gobierno de Aragón

Industria/Montajes industriales/Maquinaria industrialHermasa (Hermanos Rodríguez Gómez)

Vigo Activo 36% Socio mayoritario de la compañía

VL: Garrigues

Nicolás Correa Dinamia Capital Privado 0,57%

Inmobiliario/ConstrucciónNeinor Talde 49,90% BBK

IT/Telecom/InternetAurensis 3i

Equipo Directivo/Manuel Gordillo

64% 36%

Telespazio Conf. VF: Confivendis VL: Araoz & Rueda CL: Ramón & Cajal DDL/Laboral/Mercantil: BDO Audiberia

Autocity Networks Going Investment 4% Orange VL: PCFM AbogadosBerggi Adara Venture Partners 22% Jorge Mata 1,25Burke 3i 40% Grupo Alten VL: Araoz & Rueda

DDF/L/Fiscal/Laboral: Ernst & YoungCanalmail 3i

Talde25% 5%

Veronis Suhler Stevenson 12,5 3iL: Araoz & Rueda Talde y equipo directivo L: Landwell CL: Uría Menéndez

Davinci Consulting Group 3i Socio local minoritario

85% 15%

Unitronics Comunicaciones (participada por Inova Capital)

8,25 VF: GB VL: Araoz & Rueda CL: SJ Berwin DavinciL/Fiscal: Jausás

Digital Legends Entertainment

Invertec Bullnet Capital VL: RCD Asesores Legales y Tributarios CL: Dutilh Abogados

Embou Nuevas Tecnologías Going Investment p.minoritaria Socios fundadores L: Segura García FiguerasIslalink Corporación Financiera Alba 75% Pantgur Ibérica 15,7 CL: DLA Piper

Cube L: Simmons & SimmonsS21sec Genera

Marketing/Estudios de mercado/Publicidad/CentralesQualytel Teleservices MCH Private Equity

Socios fundadores (Tomás Muriana, Mª José Romero y Vicente Olivenza)

30% 70%

Arvato Services (Bertelsmann)

50 aprox.

Material de construcción/Hormigón/Cemento/Piedra/Cerámica/PavimentosCTC Construcción (Selfhor)

Sodena CorporacciónCan

45% 55%

Grupo Mondragón

Moda/Textil/Accesorios/Complementos/Cuero/CalzadoFun & Basics Capital Alianza 30% Tres empresarios Conf.Miguel Palacio (Cloth Word Design)

Capital Riesgo Madrid (CRM)

55% AB Diseño y Moda (participado por CRM)

CL: Jiménez de Parga Abogados

Portuario/Construcción Naval/AstillerosFaeton Corpfin Capital 84% Astondoa VF: Norgestión

VL: GarriguesNonstopYatch Barcelona Emprén 57% Equipo gestor Conf.

35


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Químico/Petroquímico/Petróleo/Pinturas/Plásticos/CauchoEDP Talde 16% Gerresheimer VF: BES Investimento

VL: Araoz & Rueda CL: Uría Menéndez

Insago PVC Landon Investments Cantabria Capital

35% 14%

José Antonio Sánchez, máximo accionista y fundador

14,6 VF: Santander Investments VL: Cuatrecasas CL: Landwell-PWC DD: Deloitte Entidad Financiera: BBVA

RestauraciónGrupo Zena (participada por CVC)

Inveralia (Inveralia Food Services)

29% Alia Private Equity unos 53 VF: Goldman Sachs/ Bear Stearns VL: Fried Franks Inveralia L: Garrigues Entidad Financiera: ING Bank (London) Entidad Financiera L: Uría Menéndez/ Loyens & Loeff

Servicios a empresa/Seguridad/Limpieza/MensajeríaTecresa Protección Pasiva Espiga Capital Inversión

José Antonio Monroy Gemio José Luis San José

87% 10% 3%

Mercor 35 aprox. VL: Linklaters Mercor L: Bird & Bird Innova Capital L: Bird & Bird DDF/ Fiscal: Ernst & Young

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El volumen de inversión cae un 35% hasta los €2.450M, en un …data.capitalcorporate.com/capcorp/files/informes/... · 2019-06-22 · gran cantidad de operaciones con altos apalancamientos,