Luces y Sombras en la Economía Argentina• La baja del período octubre 2015-octubre de 2015 fue del 3,4% • El nivel de mayo de 2017 (148,2) muestra una recuperación del 3,3%

Ricardo H. Arriazu & Asoc.Asesores Económicos InternacionalesMaipú 311 – Piso 17 (C1006ACA)Te: (0054-11) 4394-3890 / 4394-3863

5217-4101 / 5217-4102

Luces y Sombrasen la Economía Argentina

Luces

• Eliminación del Cepo Cambiario.

• Negociación con los “holdouts” y resolución de conflictos con otros países.

• Reinserción en los mercados internacionales de capitales.

• Exteriorización de Activos.

• Expansión en algunos de los sectores con “shocks sectoriales”: agricultura,energía, comunicaciones y , parcialmente, infraestructura.

• Aprobación de leyes importantes en el Congreso.

• Restauración de la confianza en las perspectivas de mediano plazo.

• Acuerdo de “productividad” en el sector de los hidrocarburos.

• Bajas de costos en Vaca Muerta

Grises

• Actividad Económica: Recuperación lenta (pero acelerándose) y heterogénea. La baja del PBI durante 2016 fue superior a la estimada

• Inflación: su reducción es demasiado lenta, y terminará por encima de la meta del BCRA.

• Inversión: Recuperación lenta y heterogénea.

Sombras

• Escasa reducción del Costo Laboral Unitario, lo que afecta la competitividad de la industria tradicional.

• En términos reales, el gasto primario estable a pesar de la baja en el precio de importación de gas y la disminución de los gastos de capital. Crecimiento del empleo público. Mayor déficit fiscal neto del blanqueo.

• Luego de una insignificante mejora de la cuenta corriente de la balanza de pagos en 2016, profundiza su deterioro en 2017.

• Inconsistencia de las políticas fiscal y monetaria.

• Baja de los indicadores de corto plazo de confianza del consumidor.


5217-4101 / 5217-4102

Se recupera la economía,Crece la Inversión,y Baja la Inflación,

pero se Deteriora la Confianza,Siguen las Dudas sobre la Economía y el Tipo

de Cambio

ARGENTINA

Índice de Confianza del Consumidor UTDT(Positivo > 50; Negativo <50)

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

mar

.-01

mar

.-02

mar

.-03

mar

.-04

mar

.-05

mar

.-06

mar

.-07

mar

.-08

mar

.-09

mar

.-10

mar

.-11

mar

.-12

mar

.-13

mar

.-14

mar

.-15

mar

.-16

mar

.-17

Diferencia Condiciones Actuales Expectativas Futuras Total

ARGENTINA

Índice de Confianza del Consumidor UTDT(Comparación con máximo y mínimo local)

Últimojul.-17

Nacional 42.5Situación Personal 45.1Situación Macro 53.6

Macro: 1 año 44.9

Macro: 3 años 62.4

Durables e Inmuebles 28.7

CABA 43.5GBA 39.6Interior 46.9

Por condiciónCondiciones Actuales 30.1Expectativas Futuras 54.8

Máximo Reciente Mínimo RecienteDato Mes Dato Mes

60.4 nov.-15 40.7 feb.-1762.6 nov.-15 44.6 feb.-1773.6 nov.-15 53.6 jul.-1769.9 nov.-15 44.9 jul.-17

77.3 nov.-15 60.0 feb.-17

49.2 oct.-15 19.1 may.-16

58.4 nov.-15 42.0 feb.-1760.5 nov.-15 37.3 mar.-1761.1 nov.-15 44.0 feb.-17

48.9 oct.-15 23.2 may.-1673.7 nov.-15 54.8 jul.-17

ARGENTINA

Arrastre Estadístico EMAE y PBI(Índice desestacionalizado 2004 = 100)

EMAE Mensual

PBI Trimestral

120

125

130

135

140

145

150

155

ene.

-12

ene.

-13

ene.

-14

ene.

-15

ene.

-16

ene.

-17

ARRASTREESTADÍSTICO Año2016 Año2017EMAEmay-17 -2.3% +1.8%PBII-17 -2.2% +1.2%

Tendencias Recientes

• El nivel máximo de la serie del EMAE se registró en junio de 2015 (150,8) • El nivel mínimo se registró en octubre 2016 (143,5) • La baja acumulada entre estos dos períodos fue del 4,8%• La baja del período octubre 2015-octubre de 2015 fue del 3,4% • El nivel de mayo de 2017 (148,2) muestra una recuperación del 3,3% en 7 meses, lo

que significa una tasa anualizada del 5,7%• De continuar la actual tendencia se alcanzaría un nuevo máximo histórico en el mes

de agosto.

ARGENTINA

I-16 II-16 III-16 IV-16 I-17

3.0% -1.4% -3.0% -0.8% 1.2%

0.6% -3.7% -3.7% -1.9% 0.3%

13.0% 8.6% -0.7% 3.5% 4.3%

3.0% -1.4% -3.0% -0.8% 1.2%

2.2% -2.6% -2.9% -2.4% 0.9%

3.9% -1.3% 0.9% -2.0% 1.0%

13.1% -1.9% -1.8% 7.7% -1.8%

-1.7% -4.1% -8.2% -5.9% 3.0%

-- -- -- -- --

PBI Constante(En variación % interanual)

PBI Constante (Var % Real)

OFERTA GLOBAL

PRODUCTO INTERNO BRUTO

Importaciones

DEMANDA GLOBAL

Consumo privado

Consumo público

Exportaciones

Form. bruta de capital f ijo

Variación de existencias

I-17 (*)

1.4%

0.1%

4.4%

1.4%

0.3%

0.5%

-3.1%

5.5%

--

(*) Estimación propia en base a INDEC (EMAE, ICA, ISAC, Maq agrícola) y ADEFA

ARGENTINA

PBI Desestacionalizado (Var % trimestral)

OFERTA GLOBAL

PRODUCTO INTERNO BRUTO

Importaciones

DEMANDA GLOBAL

Consumo privado

Consumo público

Exportaciones

Form. bruta de capital f ijo

Variación de existencias

I-16 II-16 III-16 IV-16 I-17

-1.1% -1.7% 0.1% 0.7% 1.1%

3.0% 0.3% -3.3% 3.9% 3.2%

0.0% -1.1% -0.5% -0.7% 1.4%

-0.2% -1.7% 2.5% -2.4% 2.1%

13.4% -9.4% 1.0% 3.3% 2.9%

-3.8% -2.6% -0.4% 0.4% 1.7%

- - - - -

PBI Desestacionalizado(En variación % trimestral)

ARGENTINA

Empleo Registrado por Modalidad de Ocupación(En personas. Variación mensual. Datos desestacionalizados)

-50,000

-40,000

-30,000

-20,000

-10,000

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000en

e.-1

5

abr.-

15

jul.-

15

oct.-

15

ene.

-16

abr.-

16

jul.-

16

oct.-

16

ene.

-17

abr.-

17

Sector público 3/ Sector privado 2/ MonotributoSocial

Total


5217-4101 / 5217-4102

Heterogeneidadentre sectores y regiones

ARGENTINA

Var. Interanualfeb.-17 mar.-17 abr.-17 may.-17

-2.0% 1.3% 0.6% 3.2%

2.0% 4.5% 4.3% 3.3%50.9% 27.6% 14.0% 38.5%-7.3% -4.6% -9.7% -4.2%-7.1% 0.6% -1.9% 2.3%-3.1% 4.2% -2.6% -4.9%-0.7% 7.7% 8.1% 9.3%-5.1% 0.4% -2.4% 4.1%0.3% 0.3% 6.3% 5.8%1.7% 4.5% 3.8% 5.1%-0.1% 5.3% 1.1% 4.2%1.7% 3.4% 1.3% 3.3%0.6% 0.3% 0.3% 0.3%1.5% 1.6% 1.2% 1.2%2.0% 1.9% 1.6% 1.8%0.9% -0.3% 5.2% -0.9%

Acum añomay.-17

1.0%

3.8%29.6%-6.0%-1.2%-1.1%4.5%-0.2%2.6%4.0%2.5%2.6%0.5%1.5%2.0%1.8%

EMAE por Rama de Actividad(En variación % interanual)

Sector

EMAE

Agricultura, ganadería, caza y silvicultura PescaExplotación de minas y canterasIndustria manufactureraElectricidad, gas y aguaConstrucciónComercio mayorista, minorista y reparacionesHoteles y restaurantesTransporte y comunicacionesIntermediación financieraAct inmobiliarias, empresariales y de alquilerAdm pública y defensa; planes de SS obligatoriosEnseñanzaServicios sociales y de saludOtras act comunitarias, sociales y personales

Var. Anual Var. Interanual2015 2016

2.6% -2.2%

0.0% 0.0%7.8% -5.7%2.5% -0.1%2.8% -5.3%0.8% -5.6%3.5% 1.4%3.0% -11.0%3.0% -2.4%1.8% 1.8%2.6% 3.3%1.3% -3.8%2.2% -0.4%3.4% 1.9%3.2% 2.0%2.8% 2.7%

ARGENTINA

Encuesta de Productos Industriales(Var. % interanual I-17)

-100% -50% 0% 50% 100% 150% 200%

Diesel oil

Asfalto

Solventes aromaticos

Motocicletas

Otros subproductos pesados (petróleo)

Acoplados y semirremolques

Acondicionadores de aire

Telefonos celulares

Acondicionadores de aire para autos

Hornos y anafes

Calefones

Postres lacteos


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Segundo Trimestre

Los datos de Junio

• Los pocos datos publicados hasta ahora para el mes de junio confirman que la expansión continúa.

• Los despachos de cemento crecieron 16,4% en relación al mismo mes del año anterior y las ventas de asfalto crecieron 88% anticipando un crecimiento de la construcción superior al 10% por cuarto mes consecutivo.

• Las ventas de automotores se incrementaron 26,9% y la producción 9,2%. Por primera vez crecieron los despachos a plaza de vehículos nacionales.

• El patentamiento de vehículos creció 39,8% en relación a junio de 2016• La venta de inmuebles en la ciudad de Buenos Aires creció 39,7% en relación al

mismo mes del año anterior con un incremento en su valor de 94,8%. El 22,1% de las transacciones se realizó con crédito bancario.

• Al igual que en los dos meses anteriores, la recaudación de IVA sobre transacciones internas creció en junio 29,6% en relación a junio de 2016, crecimiento inferior al del mes pero bastante superior a la inflación de dicho período, lo que ratifica el mayor nivel de actividad económica.

ARGENTINA

Indicador Sintético de la Construcción(En variación % interanual)

-30%

-25%

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%en

e.-1

6

feb.

-16

mar

.-16

abr.-

16

may

.-16

jun.

-16

jul.-

16

ago.

-16

sep.

-16

oct.-

16

nov.

-16

dic.

-16

ene.

-17

feb.

-17

mar

.-17

abr.-

17

may

.-17

ARGENTINA

Empleo en la Construcción(En miles de personas. Proyección propia mar-2017)

409

404402

399 399396 396

401404

406

412

404408

412

425

380

385

390

395

400

405

410

415

420

425

430en

e.-1

6

feb.

-16

mar

.-16

abr.-

16

may

.-16

jun.

-16

jul.-

16

ago.

-16

sep.

-16

oct.-

16

nov.

-16

dic.

-16

ene.

-17

feb.

-17

mar

.-17


5217-4101 / 5217-4102

Inversión

ARGENTINA

III-16 IV-16 I-17

-8.2% -5.9% 3.0%

-13.2% -11.1% 1.9%-17.8% -24.0% -6.1%

-4.7% -8.8% 1.1%-3.1% -12.4% -2.9%-5.7% -6.1% 3.5%

1.6% 33.1% 20.5%-12.2% 0.0% -10.1%25.6% 94.4% 96.3%

-2.2% 1.2% 3.7%

I-17*

5.5%

1.9%1.9%

7.5%13.0%4.2%

13.2%4.0%36.1%

1.0%

Formación Bruta de Capital Fijo(En variación % interanual)

(*) Estimación propia en base a INDEC (EMAE, ICA, ISAC, Maq agrícola) y ADEFA

TOTAL

ConstruccionesOtras Construcciones

Maquinaria y equipoNacionalImportado

Equipo de transporteNacionalImportado

Otros activos fijos


5217-4101 / 5217-4102

Inflación

ARGENTINA

Factores que Afectan el Nivel de Precios

Bienes Exportables

Bienes Importables

Bienes No Transables

Tipo de Cambio

Salarios

Servicios Públicos

Márgenes

Aranceles

Retenciones

Precios Internacionales

ÍNDICE DE PRECIOS

ARGENTINA

Inflación GBA - INDEC(En variación % mensual anualizada)

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

may

.-16

jun.

-16

jul.-

16

ago.

-16

sep.

-16

oct.-

16

nov.

-16

dic.

-16

ene.

-17

feb.

-17

mar

.-17

abr.-

17

may

.-17

jun.

-17

General Núcleo Alimentos y bebidas

ARGENTINA

IPC-GBA: Abril 2017(En var % acumulada 12 meses)

12meses 12mesesCigarrillosyaccesorios 79,5% Panificación,cerealesypastas 26,6%Aceitesygrasas 71,2% Ropainterior 26,5%Bebidasalcohólicas 63,2% Textosyútilesescolares 26,2%Serviciosbásicosycombustiblesparalavivienda 49,4% Diarios,librosyrevistas 26,0%Comunicaciones 47,7% Funcionamientoymantenimientodelosvehículos 24,7%Bebidasnoalcohólicas 41,9% Infusiones 23,6%Productoslácteosyhuevos 40,3% Artículosyserviciosparaelcuidadopersonal 22,7%Serviciosparaelhogar 36,1% Reparacionesygastoscomunesdelavivienda 21,7%Comidaslistasparallevar 35,4% Turismo 21,5%Serviciosparalasalud 33,0% Ropaexterior 21,3%Productosmedicinalesyaccesoriosterapéuticos 32,4% Productosyutensiliosdelimpieza 21,1%Servicioseducativos 30,8% Otrosbienesyservicios 20,2%Alquilerdelavivienda 30,6% Calzado 17,9%Alimentosybebidasconsumidosfueradelhogar 30,5% Carnes 17,4%Verduras 29,1% Transportepúblicodepasajeros 15,2%Azúcar,miel,dulcesycacao 28,9% Equipamientodelhogar 11,5%NivelGeneral 27,5% Equipos,conexionesyserviciosdeaudio,televisiónycomputación5,4%

Frutas 3,6%Adquisicióndevehículos 2,7%

ARGENTINA

IPC Nacional: Junio 2017(Variación mensual)

Nacional GBA Pampeana Noreste Noroeste Cuyo Patagónica

Núcleo 1.2% 1.4% 1.0% 1.4% 0.9% 1.0% 1.1%Nivelgeneral 1.3% 1.5% 1.1% 1.6% 1.0% 1.4% 1.3%

Alimentosybebidasnoalcohólicas 0.9% 1.3% 0.5% 1.3% 0.6% 0.6% 0.3%Bebidasalcohólicasytabaco 0.7% 0.5% 0.8% 2.5% 0.3% 0.3% 1.1%Prendasdevestirycalzado 0.9% 0.6% 1.0% 0.3% 2.9% 0.0% 1.3%Vivienda,agua,electricidad,gasyotroscomb 1.8% 2.4% 1.2% 2.6% 0.6% 0.9% 1.3%Equipymantendelhogar 1.3% 1.4% 1.3% 0.6% 0.5% 1.3% 1.9%Salud 1.5% 1.3% 1.6% 1.6% 1.6% 2.0% 1.7%Transporte 0.7% 0.3% 0.7% 1.6% 0.9% 2.6% 0.8%Comunicación 1.2% 1.9% 0.8% 0.3% 0.8% -0.3% 0.8%Recreaciónycultura 2.3% 3.0% 1.8% 2.4% 1.3% 1.7% 2.4%Educación 1.0% 0.7% 1.9% 0.2% 0.3% 0.0% 0.2%Restaurantesyhoteles 1.3% 1.7% 1.1% 0.5% 0.3% 1.1% 1.0%Otrosbienesyservicios 1.3% 1.0% 1.7% 2.5% 0.3% 1.0% 1.9%

ARGENTINA

IPC Nacional: Dispersión entre Regiones(En variación acumulada en el año y ratio de dispersión)

Nacional GBA Pampeana Noreste Noroeste Cuyo Patagónica

Núcleo 10.70% 10.90% 10.30% 11.50% 10.20% 11.10% 10.60%Nivelgeneral 11.8% 12.0% 11.4% 11.9% 12.7% 12.4% 11.7%

Alimentosybebidasnoalcohólicas 10.7% 11.8% 9.7% 11.3% 10.2% 11.2% 7.9%Bebidasalcohólicasytabaco 12.5% 12.2% 12.8% 14.3% 11.6% 12.0% 13.0%Prendasdevestirycalzado 9.7% 8.6% 12.0% 7.7% 10.9% 5.8% 8.3%Vivienda,agua,electricidad,gasyotroscomb 21.6% 20.9% 18.6% 20.8% 36.4% 27.2% 24.7%Equipymantendelhogar 7.5% 7.7% 7.3% 7.5% 6.5% 7.3% 7.8%Salud 12.4% 11.2% 13.1% 14.5% 12.7% 13.7% 14.4%Transporte 7.6% 6.5% 8.0% 6.6% 9.2% 11.9% 8.9%Comunicación 20.1% 20.4% 20.2% 20.8% 21.8% 17.1% 16.3%Recreaciónycultura 11.6% 12.6% 9.9% 12.4% 10.3% 12.8% 15.3%Educación 21.9% 19.4% 21.3% 25.5% 33.4% 26.0% 24.1%Restaurantesyhoteles 10.9% 11.3% 10.8% 14.7% 9.4% 8.7% 9.1%Otrosbienesyservicios 10.4% 10.2% 10.5% 12.9% 8.5% 10.2% 12.0%

ARGENTINA

Sendero de Desinflación BCRA(IPC Nivel General)

1.3%

3.2%

5.0%

7.5%

9.2%

10.8%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

16%

18%

20%en

e.-1

7

feb.

-17

mar

.-17

abr.-

17

may

.-17

jun.

-17

jul.-

17

ago.

-17

sep.

-17

oct.-

17

nov.

-17

dic.

-17

Sendero de desinflación

Dato Inflación Nucleo IPC-GBA


5217-4101 / 5217-4102

Balanza de Pagos y Sistema Financiero

Impacto del Tipo de Cambio

ARGENTINA

Cuenta Corriente, Resultado Público y Privado(En % del PBI – datos anuales)

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

1995

2000

2005

2010

2015

Cuenta Corriente Rdo Público (neto de transf. BCRA)

Rdo Privado

2017

(p)

ARGENTINA

Res. Fiscal sin BCRA, FGS y Blanqueo y Subsidios(Millones de pesos – Acumulado 12 meses)

-2%

-1%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Transferencias BCRA y FGS y Blanqueo Deficit Financiero Subsidios

ARGENTINA

Balanza de Pagos(En millones de dólares)

CuentaCorrienteBalanzaComercialExportacionesImportaciones(Fob)

ServiciosRealesServiciosFinancierosInteresesDividendosOtrasrentas

TransferenciasCorrientes

CuentaCapitalyFinancieraBancoCentralGobiernoNacionalGobiernosProvincialesEntidadesFinancierasEmpresasdelEstadoSectorPrivadoyCtaCapital

ErroresyOmisiones

VariaciòndeReservas

2015 2016

-16,806 -15,025-388 4,490

56,788 57,733

57,176 53,243

-3,925 -7,010-12,121 -12,551-4,473 -5,673-7,646 -6,865

-2 -13-372 46

13,202 29,1317,580 -607-2,457 21,099-292 7,3071,445 -3,546-106 -867,032 4,964

-1,330 -382

-4,934 13,724

Variación

1,7814,878945

-3,933-3,085-430

-1,200781-11418

15,929-8,18723,5567,599-4,991

20-2,068

948

18,658

ARGENTINA

Balanza Comercial(En millones de dólares)

Enero - Junio

Absoluta % Valor % Precio % CantidadTOTAL EXPORTACIONES 27,842 28,062 220 1% 5% -4% Productos Primarios 7,927 7,534 -393 -5% 5% -10% M.O.A. 11,430 11,146 -284 -2% 5% -7% M.O.I. 7,560 8,378 818 11% 1% 10% Combustibles y Energía 925 1,005 80 9% 26% -14%TOTAL IMPORTACIONES 27,153 30,675 3,522 13% 6% 7% Bienes de Capital 5,539 6,474 935 17% 6% 10% Bienes Intermedios 7,918 8,354 436 6% 7% -1% Combustibles y Lubricantes 2,335 2,760 425 18% 20% -2% Piezas y Acc. Para Bs de Capital 5,690 5,996 306 5% 3% 3% Bienes de Consumo 5,574 6,950 1,376 25% - - Bienes de Consumo 3,446 3,981 535 16% 3% 12% Automóviles 2,128 2,969 841 40% 0% 39% Resto 97 144 47 48% - -

SALDO 689 -2,613 -3,302 -479%

Concepto 2016 2017 Variación

ARGENTINA

Tipo de Cambio(Número Índice 01-Enero = 100)

95100105110115120125130135140145150155160165

2-en

e.

2-fe

b.

2-m

ar.

2-ab

r.

2-m

ay.

2-ju

n.

2-ju

l.

2-ag

o.

2-se

p.

2-oc

t.

2-no

v.

2-di

c.

2012 2013 2015 2016 20172014

GLOBAL ECONOMY

Costo Laboral Unitario en América Latina(Índice en dólares, 1994 = 100)

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

20019

9419

9519

9619

9719

9819

9920

0020

0120

0220

0320

0420

0520

0620

0720

0820

0920

1020

1120

1220

1320

1420

1520

16

ArgentinaBrasilChileUruguayPerú


5217-4101 / 5217-4102

Perspectivas

ARGENTINA

2015 2016 I 2016 II

Factores externos:

Variación de precios internacionales

Variación en las transferencias netas con no residentes

Situación principales socios comerciales

Factores internos:

Impulso fiscal

Impulso monetario y crediticio

Factores exógenos:

Clima

Escenario Base: Factores que Impulsan el Crecimiento en el Corto Plazo

?

2017

ARGENTINA

ARGENTINA: Valor de la Cosecha

Precios INDEC (US$/Ton)TOTAL 307 293 285Soja 367 361 365Maíz 187 171 176Trigo 240 182 180Otros 360 361 382

Volumen (En mill/Ton)TOTAL 116.7 111.0 126.7Soja 61.4 56.8 57.5Maíz 28.7 29.0 39.0Trigo 13.9 11.3 16.4Otros 12.6 13.9 13.8

Valor Cosecha (En mill/US$)TOTAL 35,772 32,555 36,075Soja 22,521 20,527 20,988Maíz 5,370 4,955 6,864Trigo 3,337 2,056 2,952Otros 4,544 5,018 5,272

Var. Valor de la Cosecha -5,838 -3,217 3,520

2015 2016 2017

ARGENTINA

Variación Punta de Préstamos(En millones de pesos y dólares)

Préstamos en pesos (millones de pesos)

Total Adelantos Cta. Cte.

Otros adelantos

Documentos Hipotecarios Prendarios PersonalesA titulares de tarjetas de crédito

Otros Préstamos

Totalesjul-16 41 2,005 559 545 -97 617 4,199 -5,754 -2,034 585

ago-16 9,995 -4,245 225 -1,864 271 1,527 6,152 5,905 2,024 674sep-16 21,434 -197 883 3,490 744 1,739 7,763 4,387 2,627 619oct-16 19,552 6,873 1,252 -2,007 597 1,798 7,058 6,982 -3,002 685nov-16 13,924 -6,972 2,553 8,312 1,224 2,893 9,196 9,748 -13,031 396dic-16 39,794 -2,202 1,100 18,808 3,056 2,043 6,772 12,662 -2,443 -65ene-17 16,195 2,417 1,377 -5,860 1,670 2,832 8,687 6,473 -1,400 311feb-17 8,776 5,912 -1,348 4,313 1,431 1,786 7,614 -6,883 -4,050 522mar-17 16,115 -8,038 -267 1,807 2,225 2,407 12,173 3,665 2,143 485abr-17 18,995 2,531 -6 4,427 2,170 2,064 9,686 -1,709 -168 532may-17 20,309 -6,136 281 1,198 3,300 4,121 10,173 5,946 1,426 909

28-6 vs. 28-5 35,034 -592 -526 8,590 3,724 4,204 8,802 7,058 3,775 719

Privadosjul-16 271 3,207 494 639 -98 619 4,199 -5,754 -3,035 560

ago-16 8,304 -4,375 269 -2,459 272 1,529 6,152 5,905 1,011 692sep-16 18,879 -209 888 2,960 744 1,741 7,763 4,387 606 562oct-16 22,522 6,799 1,300 -1,135 598 1,800 7,058 6,982 -880 649nov-16 27,377 -7,072 2,676 6,468 1,224 2,895 9,196 9,748 2,243 326dic-16 43,753 -1,966 845 17,048 3,056 2,041 6,772 12,662 3,293 33ene-17 15,786 1,931 1,102 -5,908 1,670 2,831 8,687 6,473 -1,000 335feb-17 13,651 6,560 -1,392 4,600 1,431 1,786 7,614 -6,883 -63 524mar-17 15,654 -8,121 -350 1,567 2,226 2,403 12,173 3,665 2,090 395abr-17 19,211 2,603 -196 4,024 2,170 2,066 9,686 -1,709 568 550may-17 19,972 -6,560 10 943 3,301 4,122 10,173 5,946 2,035 993

28-6 vs. 28-5 32,226 -393 -919 8,506 3,725 4,179 8,802 7,058 1,268 845

En dólares


5217-4101 / 5217-4102

ECONOMÍA MUNDIAL:

La Economía Continúa creciendoa pesar del Avance del Populismo

INTERNACIONAL

Crecimiento en el Mundo(Variaciones porcentuales)

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%20

00

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

Mundo Desarrolladas Emergentes

INTERNACIONAL

EE.UU: Dólar Unidad de Cuenta Comercio Exterior(Cta. Cte. Rdo. Público y Rdo. Privado - En porcentaje del PBI)

-12%

-8%

-4%

0%

4%

8%

12%

I-07

I-08

I-09

I-10

I-11

I-12

I-13

I-14

I-15

I-16

I-17

Cuenta Corriente Rdo Público Rdo Privado

INTERNACIONAL

Europa: Cta. Cte. Rto. Público y Rto. Privado(En % del PBI – acum. 4 trimestres)

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

I-07

I-08

I-09

I-10

I-11

I-12

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I-14

I-15

I-16

Cuenta Corriente Resultado Público Resultado Privado

ARGENTINA

Spread Bonos Genéricos vs Tipo de Cambio(En puntos porcentuales y US$/€)

1.00

1.05

1.10

1.15

1.20

1.25

1.30

1.35

1.40

1.45

1.50

1.55

1.60

-3.5

-2.5

-1.5

-0.5

0.5

1.5

2.5

dic.

-04

jun.

-05

dic.

-05

jun.

-06

dic.

-06

jun.

-07

dic.

-07

jun.

-08

dic.

-08

jun.

-09

dic.

-09

jun.

-10

dic.

-10

jun.

-11

dic.

-11

jun.

-12

dic.

-12

jun.

-13

dic.

-13

jun.

-14

dic.

-14

jun.

-15

dic.

-15

jun.

-16

dic.

-16

jun.

-17

Caída de Lehman Brothers

Intervención estatal en el Citigroup

Incertidumbre deuda soberana europea

Programa de rescate a

Grecia

El BCE anuncia programa de

adquisición de activos

El BCE anuncia ampliación del QE

Tipo de Cambio US$/€(eje sec.)

Spread Rendimiento Bonos

Genéricos a 2 años

€ - US$

ARGENTINA

Europa: Rendimientos Bonos a 10 años(En puntos porcentuales en euros)

-0.2%

0.0%

0.2%

0.4%

0.6%

0.8%

1.0%

1.2%

1.4%

3-oc

t.-16

10-n

ov.-1

6

21-d

ic.-1

6

30-e

ne.-1

7

10-m

ar.-1

7

18-a

br.-1

7

26-m

ay.-1

7

3-ju

l.-17

FranciaAlemania


5217-4101 / 5217-4102

Cambios Tecnológicos y Culturales:

Efectos sobre la Globalización,sobre la Demografía,

y sobre las Estructuras Económicas

INTERNACIONAL

EE.UU.: Valor Agregado y Empleo industrial vsPBI y Empleo Total

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%19

4719

5019

5319

5619

5919

6219

6519

6819

7119

7419

7719

8019

8319

8619

8919

9219

9519

9820

0120

0420

0720

1020

13

Valor Agregado

Empleo

INTERNACIONAL

Cambios Estructurales en el Empleo

Fuente: World Economic Outlook, Mayo 1997, FMI.

Agriculture

Services

Industry

Agricultura

Servicios

Industria

100

Tiempo, Ingreso per Cápita

Part

icip

ació

n en

el E

mpl

eo

INTERNACIONAL

40s 50s 60s 70s 80s 90s 00s 2010-16Total Sector No Agrícola 40,879 50,246 60,860 78,735 96,890 116,767 133,378 136,843

Sector Público 5,602 7,123 10,218 14,430 16,669 19,286 21,767 22,068

Sector Privado 35,276 43,123 50,642 64,305 80,221 97,481 111,610 114,775

Producción de Bienes 16,509 18,938 20,556 22,836 23,480 23,268 22,161 18,789

Recursos naturales y minería 948 868 702 787 952 669 645 798

Construcción 1,764 2,805 3,210 3,973 4,671 5,385 6,987 5,981

Manufacturas 13,797 15,266 16,644 18,077 17,857 17,215 14,530 12,010Provisión de Servicios (excl. Gobierno) 18,767 24,185 30,087 41,469 56,741 74,212 89,449 95,985

Comercio, Transporte y Ss. Públicos 8,337 10,503 12,133 15,875 20,075 23,631 25,860 25,934

Informática e Industrias Audiovisuales 1,533 1,724 1,837 2,142 2,431 2,892 3,188 2,716

Servicios de Actividades Financieras 1,542 2,153 2,888 4,090 5,767 6,984 8,078 7,921

Servicios Profesionales y Comerciales 2,552 3,283 4,307 6,105 8,800 12,793 16,828 18,474

Servicios de Salud y Educación 1,777 2,464 3,583 5,503 8,602 13,057 17,474 21,175

Ocio y Hospitalidad 2,331 3,091 3,937 5,608 7,730 10,288 12,641 14,269

Otros Servicios 696 966 1,402 2,147 3,336 4,568 5,381 5,497

EE.UU.: Creación de Empleo(En miles de personas – Promedio por décadas)

RICARDO H. ARRIAZU & ASOC.Asesores Económicos Internacionales

Maipú 311 – Piso 17 (C1006ACA)Te: (0054-11) 4394-3890 / 4394-3863

5217-4101 / 5217-4102

ARRIAZU & ASOC.MACROANALISTAS

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Luces y Sombras en la Economía Argentina• La baja del período octubre 2015-octubre de 2015 fue del 3,4% • El nivel de mayo de 2017 (148,2) muestra una recuperación del 3,3%